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高伟达 计算机行业 2020-09-02 17.66 -- -- 18.58 5.21%
19.16 8.49% -- 详细
事件概述公司发布 2020年中报,上半年实现营业收入 6.64亿元,同比增长 0.63%;实现归母净利润 2907.27万元,同比增长30.04%;实现扣费后归母净利润 2397.89万元,同比增长16.90%;基本每股收益 0.07元。 分析判断: 银行 IT 收入快速复苏,旺盛订单有望支撑下半年表现超预期收入端来看,公司实现营业收入 6.64亿元,同比增长0.63%,表现相对平稳。公司在 Q2开启全面复工复产后,收入端随之复苏,Q2单季实现营收 4.48亿元,同比大增 30.61%,基本弥补了 Q1拖累(同比-31.86%)。具体来看,银行 IT 相关的系统集成和软件业务有所分化,前者在上半年贡献 2.51亿元,同比增长 27.56%,判断头部大行客户贡献超预期大单是主因;后者贡献 2.09亿元,同比下滑 16.34%,软件实施及收入确认仍有延后,大概率将在 Q3开始逐步体现。值得注意的是,产业调研经验显示年初以来银行客户的软件订单需求十分旺盛,判断 H1公司新增订单仍被低估。当前银行 IT 需求扩张主要有三方面支撑因素:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过 500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行 IT 的(硬件)投资周期为 4-7年,距离上一轮景气低点 2013年已经过去 7年,当前正在迎来新的高景气起点。除此以外,考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行 IT 新周期中的活跃输出,判断公司获得显著优于行业的业务增量,全年业绩有望超预期。 加码研发迭代新品,移动互联业务加速布局2019年公司已经大举加码研发,全年研发投入同比大增29.14%,而 2020H 在疫情影响较大的情况下研发投入依旧增长6.31%,显示公司加速迭代新品的决心。近一年的研发成果包括新信贷业务系统开发(已应用于邮储银行等)、核心业务系统优化(其中数据迁移平台已应用于国开行等)、睿民票付通(已应用于浦发银行等),预计部分新品将在下半年逐步兑现业绩。此外,公司将于下半 年落实非公开 股票发行, 募资总额约45,002.57万元,主要用于研发基于分布式架构的智能金融解决方案,将进一步深化金融 IT 的技术优势与产品优势。另一方面,多元化竞争策略下公司移动互联网布局亦有亮点,尽管业 务收入短期承压(同比-21.78%),但旗下快读科技正在快速进行国际化布局。快读主营移动端广告营销,瞄准类长尾流量流量,广泛覆盖下游媒体资源,其移动广告营销解决方案在业内享有较高口碑,有望在 2020年逐步参与头部互联网厂商的国际化战略布局。 数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造2020年不仅是新一轮银行 IT 投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP 带来的银行 IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP 将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的 IT 改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行 IT 服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧 IT 系统对应空间有望达 936亿元/年,头部的银行 IT 厂商有望脱颖而出。我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利。 投资建议盈利预测方面维持不变,预计 2020-2022年公司营收将实现 27.2%/24.0%/22.5%的同比增长;2020-2022年归母净利润实现 36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计 2020-2022年归母净 利 润 分别 为 1.82/2.36/3.00亿 元, 对 应 EPS 分 别 为0.41/0.53/0.67元。公司是近年来快速增长的银行 IT 厂商,综合实力较强。考虑到银行 IT 投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量等因素,公司全年业绩有望持续高增长,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧,下游银行 IT 投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期。
高伟达 计算机行业 2020-07-27 17.20 -- -- 19.30 12.21%
19.30 12.21% -- 详细
事件概述公司发布2020年中报业绩预告,上半年预计实现归母净利润2,798.58-3,248.66万元,同比增长25.18%-45.31%。 分析判断::疫情难阻业绩大增,银行IITT景气上行持续验证公司2020H1业绩预增25.18%-45.31%,进一步验证行业景气上行逻辑。虽然上半年的疫情在一定程度上影响公司软件业及集成业务,但受益银行方面蓬勃的IT升级改造需求,公司新增订单依旧十分乐观。支撑行业景气度的因素主要有三:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点。除此以外,考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行IT新周期中的活跃输出,判断公司获得显著优于行业的业务增量,业绩也受到明显提振。银行IT景气上行逻辑依旧明确,有望在全年支撑公司基本面持续超预期。 子公司快读科技成成sTikTokAds海外核心代理移动互联网业务(创新业务)受疫情影响较小,整体在上半年延续2019年快速增长趋势,电商、在线阅读、游戏等领域多点开花,其中子公司快读科技更是有突破性进展。据全景网消息,公司下属全资子公司快读科技正式与字节跳动ByteDace签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权。 据SesorTower的数据显示,字节跳动旗下抖音及海外版TikTok在全球AppStore和GooglePlay的总下载量已经突破20亿次。子公司快读科技此次获TikTokAds核心代理资质,一方面有利于推动公司海外移动营销业务的拓展,绑定全球巨头字节跳动,分享海外扩张红利并带来增量业务收入。另一方面,也有利于与公司现有的金融科技业务相结合,协助金融机构客户在“一带一路“沿线国家开展跨境电子商务金融服务、供应链金融服务等多元化业务,业务协同的想象空间巨大。 数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造2020年不仅是新一轮银行IT投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT系统对应空间有望达936亿元/年,头部的银行IT厂商有望脱颖而出。我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利。 投资建议盈利预测方面维持不变,预计2020-2022年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长;2020-2022年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计2020-2022年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元。公司是近年来快速增长的银行IT厂商,综合实力较强。考虑到银行IT投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素,公司全年业绩有望持续超预期,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧,下游银行IT投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期。
高伟达 计算机行业 2020-07-24 17.51 -- -- 19.30 10.22%
19.30 10.22% -- 详细
事件概述 公司发布2020年中报业绩预告,上半年预计实现归母净利润2,798.58-3,248.66万元,同比增长25.18%-45.31%。 分析判断: 疫情难阻业绩大增,银行IT景气上行持续验证 公司2020H1业绩预增25.18%-45.31%,进一步验证行业景气上行逻辑。虽然上半年的疫情在一定程度上影响公司软件业及集成业务,但受益银行方面蓬勃的IT升级改造需求,公司新增订单依旧十分乐观。支撑行业景气度的因素主要有三:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点。除此以外,考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行IT新周期中的活跃输出,判断公司获得显著优于行业的业务增量,业绩也受到明显提振。银行IT景气上行逻辑依旧明确,有望在全年支撑公司基本面持续超预期。 费用端有望持续优化,研发依旧加码 2019年公司费用端表现超预期,全年销售费用和管理费用分别同比下降31.57%和10.45%,主要系织架构调整、销售团队优化、费用支出控制所致,同时财务费用为0.27亿元,同比下滑16.80%,主要系融资结构调整,现金管理加强所致。2020H1来看,疫情影响导致Q1收入承压,凸显费用端刚性支出,但Q2全面复工复产情况下上半年利润端弹性超预期,判断费用端优化趋势仍在持续。与三费下行相对应,公司研发投入持续上扬,2019年研发费用同比大幅增长29.14%,研发成果包括新信贷业务系统开发(已应用于邮储银行等)、核心业务系统优化(其中数据迁移平台已应用于国开行等)、睿民票付通(已应用于浦发银行等),预计部分新品已在2020H1开始逐步兑现业绩。此外,公司预计于下半年落实非公开股票发行,募资总额约45,002.57万元,主要用于研发基于分布式架构的智能金融解决方案,将进一步深化金融IT的技术优势与产品优势。 数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造 2020年不仅是新一轮银行IT投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT系统对应空间有望达936亿元/年,头部的银行IT厂商有望脱颖而出。我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利。 投资建议盈利预测 方面维持不变,预计2020-2022年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长;2020-2022年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计2020-2022年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元。公司是近年来快速增长的银行IT厂商,综合实力较强。考虑到银行IT投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量、费用端持续优化等因素,公司全年业绩有望持续高增长,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧,下游银行IT投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期。
高伟达 计算机行业 2020-07-24 17.51 -- -- 19.30 10.22%
19.30 10.22% -- 详细
事件:公司公告2020年半年度业绩预告:2020年上半年公司预计实现归母净利润约2799-3249万元,同比增长约25.18%-45.31%。 投资要点:业绩超预期,佐证银行IT高景气度。2020上半年疫情使得业务实施难度加大,部分客户收入确认延后,一季度公司业绩承受较大压力,但业绩预告反映公司二季度业务恢复情况较好,公司Q2单季实现归母净利润约3128-3578万元,同比高增81%-107%,对比Q1单季约-31.75%的收入增速有了极大改善。剔除非经常性损益的影响,公司上半年扣非归母净利润同比增速区间为16%-38%,公司业绩在疫情不利影响与人员规模扩张背景下取得了超预期增长,我们认为主要有两方面的原因:1)银行IT景气度高企,下游以大型银行行为代表的软件系统需求高增;2)银行IT传统人力外包形式商业模式正在发生变化,总包分包模式下银行IT市场规模与利润率均有提升。 银行科技新周期开启,看好银行IT龙头份额提升。银行科技资本支出存在周期性,体现在每5年左右的IT硬件替换与软件改造,我们认为自2019年下半年开始银行科技已进入新的发展周期,除传统的系统软件的升级改造需求外,本轮银行IT周期存在两个叠加因素:1)国家对金融科技实施自主可控战略,大型银行需要对集成设备和基础软件进行国产替代;2)云计算已成为银行主要基础设施之一,银行私有云、混合云需求扩大。我们认为此次银行IT建设叠加自主可控、金融云、数字货币等因素,大型银行科技投入与持续性将超过以往。 目前各银行均加大了对金融科技投入力度,根据各银行年报,2019年四大行科技投入均超110亿元,其中公司核心客户建设银行金融科技投入达到176亿元,占建行营收比例达到2.50%。我们认为,在下游需求增加以及银行IT产品化程度提升的双重影响下,银行IT市场集中度或将提升,看好龙头市场份额提升。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,银行科技业务处于向上周期,公司作为银行IT领军企业将明显受益。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.40/0.52/0.64元,对应当前股价PE分别为45/35/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)数字货币推进速度不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。
高伟达 计算机行业 2020-07-22 18.23 26.00 46.89% 19.30 5.87%
19.30 5.87% -- 详细
事件:公司7月20日晚间发布公告,预计2020年上半年实现净利润2798.58-3248.66万元,同比增长25.18%-45.31%。 点评:中报业绩超预期。受新冠肺炎疫情的影响,与过往相比,公司在今年上半年的业务的实施难度加大,对部分客户的收入确认流程被迫延后。但在上述不利条件下,公司中报仍然逆势高增,超市场预期。从Q2单季度来看,预计实现净利润为0.31亿元-0.35亿元,同比增长82.2%-108.7%,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的发展势头。携手字节跳动,注入新动能。全景网报道,公司下属全资子公司快读科技近期正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)、Topbuzz、Buzzvideo、VigoVideo等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权。此次与字节跳动业务合作将为公司移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。基于良好的客户基础,公司有望充分受益与于银行IT行业的新一轮高景气周期。国产化、数字货币、IT分布式架构升级等多重因素驱动下,银行IT行业处于新一轮高景气周期中。公司从1998年开始即深耕银行IT行业,拥有良好的客户基础,有望充分受益与于银行IT行业的发展的新景气周期。根据产业调研,公司目前主要的核心客户(以建设银行为代表)以及核心合作伙伴(比如建信金科)的业务需求旺盛,公司在手订单饱满,发展势头良好。投资建议:公司中报业绩超预期,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的业务发展势头。展望未来,公司近期与字节跳动业务合作将为移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。同在“银行IT+移动互联网营销”的双轮驱动下,我们看好公司步入高增长的轨道,预计2020年、2021年EPS为0.43、0.65元,买入-A评级,6个月目标价26元。风险提示:与字节跳动业务合作进展低于预期;银行IT行业支出降低;行业竞争加剧导致毛利率降低。
高伟达 计算机行业 2020-05-04 12.79 -- -- 14.22 10.92%
21.35 66.93%
详细
事件概述公司发布2019年报及2020Q1季报,2019年实现营收17.58亿元,同比增长10.45%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长27.93%,业绩符合预期。2020Q1来看,受新冠疫情影响,公司实现营收2.16亿元,同比下滑31.75%;实现归母净利润-328.95万元,同比下滑164.64%。 分析判断: 2019年业绩稳健向好,银行IITT//移动互联双轮驱动2019年公司营收同比增长10.45%,归母净利润同比增长27.93%,业绩稳健增长的主要原因是银行IT业务规模扩张以及移动互联网业务的快速增长。传统金融(银行)IT业务方面,软件业务(原IT解决方案业务及软件外包业务)实现营收6.56亿元,同比增长18.94%,同时配套的IT运维业务实现营收1.42亿元,同比大增48.11%,表现持续向好,判断原因主要来自两方面:1)银行IT的投资景气度正在上行,叠加国产替代大势所趋,市场增量持续释放,而公司处于行业第一梯队,直接受益行业扩张红利;2)国产替代趋势下,中大型银行科技开发需求激增,公司主要核心客户(如建设银行)以及相关银行系科技子公司(如建信金科)业务需求不断向公司传导,有效提振业绩。另一方面,移动互联网业务(创新业务)同样表现优异,合计实现营收3.23亿元,较去年同期显著增长,在电商、在线阅读、游戏等领域多点开花。值得关注的是,旗下坚果技术、迅腾科技、快读科技三剑客在流量端均有良好表现,看好流量聚合效应强化带来营收高增长。 费用端略超预期,持续加码研发深化技术优势营收端稳健增长的情况下,费用端表现超预期进一步提振利润端。2019年公司销售费用和管理费用分别为0.65亿元和0.79亿元,对应同比降幅分别为-31.57%和-10.45%,主要系织架构调整、销售团队优化、费用支出控制所致,同时财务费用为0.27亿元,同比下滑16.80%,主要系融资结构调整,现金管理加强所致。与三费快速下行相对应,公司研发投入持续上扬,2019年研发费用为0.72亿元,同比大幅增长29.14%,研发成果包括新信贷业务系统开发(已应用于邮储银行等)、核心业务系统优化(其中数据迁移平台已应用于国开行等)、睿民票付通(已应用于浦发银行等),预计新产品将在后续年份持续兑现业绩。此外,公告披露公司将进行非公开股票发行,募资总额不超过45,002.57万元,主要用于研发基于分布式架构的智能金融解决方案,进一步深化金融IT的技术优势与产品优势。 数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造2020年不仅是新一轮银行IT投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT系统对应空间有望达936亿元/年,头部的银行IT厂商有望脱颖而出。尽管此前公司曾就数字货币相关传言作澄清,披露并未直接参与央行数字货币的研发工作。 但我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利。 2020Q1疫情拖累业绩增速,全年稳健增长依旧可期2020Q1来看,公司营收下滑逾三成且归母净利润收负,业绩受到疫情较大拖累。具体而言,2020年2-3月,公司银行IT业务中软件和运维业务的开工率低于往年,银行客户内部对科技项目的验收流程延后,导致了部分软件收入确认延后。与此同时,移动营销业务因受到疫情影响,员工返岗复工延后,大量下游客户复产延后,业务开展被拖延。尽管如此,我们依旧对2020年全年业绩保持乐观,主要原因以下几个方面:1)公司主要银行客户对于未来2-3年科技投入规划并未因此次疫情而出现较大波动;2)目前金融科技业务现有订单较为充沛,全年业务的发展依旧有保障;3)随着各地复工复产,当前软件业务的整体开工率已逐渐接近往年同期水平。综上,我们认为疫情影响基本限于2020Q1,全年业绩稳健增长可期。 投资建议盈利预测方面,基于移动互联业务超预期表现,调高营收增速预测,预计2020-2022年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长(20/21年分别调高4.2/3.8个pct);同时考虑2019年利润端高基数,调整归母净利润增速预测,预计2020-2022年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长(20/21年分别调低0.58/1.26个pct);预计2020-2022年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元,维持“买入”评级。公司是近年来快速增长的银行IT厂商,综合实力较强。考虑到银行IT投资景气度上行、中大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素,公司业绩有望持续稳健增长,2020Q1业绩下滑不改全年向好趋势。此外,随着数字货币的推进,公司作为行业第一梯队竞争者有望深度参与银行侧改造业务,分享行业技术变革红利。 风险提示行业竞争加剧,下游银行IT投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期。
高伟达 计算机行业 2020-04-30 12.46 -- -- 14.22 13.85%
21.35 71.35%
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公司2019年Q4业绩在金融科技的带动下加速增长,印证国内大中银行科技开发进入新业务需求周期的判断。2020年Q1虽然受疫情影响较大,但存货等会计科目反映出高伟达在手订单的充沛性,疫情影响相对短期,持续强烈推荐。 事件:公司发布2019年报及2020年一季报,全年实现营收17.58亿元,同比增长10.45%;归母净利润1.34亿元,同比增长27.93%;扣非净利润1.24亿元,同比增长105.78%。20Q1实现营收2.16亿元,同比下滑31.75%; 扣非净利润亏损513万元,主要系疫情影响开工率,客户验收流程延后。同时公司拟定增募集不超过4.5亿元用于分布式架构智能金融解决方案建设。 金融科技需求强复苏,疫情仅影响短期项目实施交付。公司19Q4单季度实现扣非净利润0.70亿元,同比增长92.28%,超出业绩快报水平。一方面公司金融科技业务规模快速提升;另一方面其中毛利率较高的软件业务比例有所提升。20Q1高伟达的实施交付和客户验收流程虽然受疫情影响较大,但是应注意到新收入准则下公司存货较上年末增长213.85%,这些系统集成采购设备及软件业务均待客户验收,反映出高伟达在手订单的充沛性。同时,目前银行客户对于未来2-3年科技投入规划并未因疫情而出现较大波动,随复工复产的全面推进,公司后续积极追赶将有效大幅降低疫情对全年影响。 银行IT新周期拐点确立,公司竞争优势日渐强化。公司年报已印证国内中大银行科技开发迎来需求快速扩张的新业务周期,叠加多方面外部环境因素,此次周期上行持续性可能更强。高伟达在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其数据迁移平台)、客户信息管理系统、数据支持类解决方案等竞争优势领先。加上在银行IT市场多年的优质客户资源积累,并且建信金科作为建行金融科技输出主体,与公司建立了重要合作关系,带动公司银行IT业务加速。 维持“强烈推荐-A”评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:人才流失跟不上技术发展趋势风险;核心客户需求不及预期风险。
高伟达 计算机行业 2020-01-22 15.61 -- -- 17.64 13.00%
17.64 13.00%
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银行IT需求复苏,银行金融业务利润转正。2018年四季度以来,银行科技领域新增需求大幅增长。按照业绩承诺口径,我们预计2019年公司互联网营销业务贡献净利润约为9600万,计算得银行科技板块贡献净利润412万元-3548万元,去年为-1674万元,公司银行科技业务利润大幅转正,验证银行IT订单数量和质量增长逻辑。我们预计随着大中型银行系统升级改造需求的逐步释放,国产化率和自主可控水平的逐步提升,未来公司银行科技业务有进一步发展空间。 建信金科技术输出带来增量业务。建信金科是建设银行于2018年4月成立的金融科技公司,除负责建行内部系统的开发维护外,2019年以来也进一步拓展金融科技的对外输出业务。目前建行与已经签约的400多家同业机构建立了同业合作平台,输出建行企业级“新一代”核心系统,正在实施案例的包括国家开发银行、国家进出口银行。 高伟达是建行金融科技的主要供应商之一,参与了建行“新一代”系统的研发和实施,目前高伟达是建信金科的主要合作伙伴之一,我们预计建信金科将给高伟达带来可观的增量业务。 数字货币将带来银行系统改造,区块链行业应用加速。数字货币方面,央行印制科学技术研究所提出数字货币将给银行带来三套新增系统,包括中央银行数字货币系统(产生发行、权属登记)、商业银行数字货币系统(运营执行)、以及认证系统(各主体之间交互认证),此外包括银行核心系统、数据库、ATM机在内的银行软硬件存在改造需求。区块链方面,高层态度明确支持区块链技术应用,政府部门和大型央企均在积极探索区块链在各自领域的应用,区块链开始从试验走向规模化应用,高伟达在供应链金融的区块链应用方面有技术储备,解决银行线上化的应收账款及融资业务需求。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,公司2019年业绩高增,银行订单恢复逻辑兑现,建信金科给公司带来可观增量业务,同时数字货币落地以及区块链的应用也给公司带来新机会。根据业绩预告调整公司盈利预测,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.29/0.41/0.51元,对应当前股价PE分别为56/40/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)公司与建信金科合作进展不及预期的风险;2)银行IT需求不及预期的风险;3)系统性风险。
高伟达 计算机行业 2020-01-09 13.00 -- -- 16.42 26.31%
17.64 35.69%
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事件 2019年 12月,在“金融开放与科技赋能”圆桌论坛中,建信金 科战略专家王鑫然分享了建信金科在金融科技领域的成功经验 及发展中遇到的两大难点。建信金科于 2018年 4月成立,80% 的业务服务于母行,20%用来同业输出及市场化,目前在智慧城 市、区块链应用等诸多领域有所涉足。 简评 建信金科 IT 输出为公司带来诸多增量业务 一直以来建设银行是高伟达最大的客户之一,建信金科作为建行 赋能金融科技的主体更是注重 IT 的投入与输出,将信贷系统、理 财系统等金融科技能力输出给其它银行,高伟达在其中扮演重要 的 IT 实施者。建信金科向外部银行的 IT 赋能为公司带来确定的 订单,支撑未来 2~3年收入增长。 央行数字货币有望落地,银行账户系统面临改造需求 在 DC/EP 落地的预期下,作为基础设施建设的 银行 IT 系统搭建 也将提上日程。整体而言,央行数字货币仅替代 M0,未预设技 术路径,将采取“中央银行-商业银行”双层架构、与账户松耦合 的方式,可实现“双离线支付”,央行具有 DC/EP 所有数据的使 用权,。在央行数字货币系统架构下,商业银行需对账户及清结算 系统进行改造,建立其银行库和保存 DC/EP,并与中央银行共同 组建分布式账本登记 DC/EP 权属信息。未来无论是在原有 A-B 类 账户结构下设定子账户,亦或新增一套账户系统,商业银行端均 将面临全新系统升级重构,且预计大型国有行在改造需求方面更 迫切。公司凭借在大型银行的龙头地位,未来有望获取数字货币 相关的改造业务。 银行系统进入新一轮替换周期,未来 3年银行 IT 将迎来高增长 距离 2013~2014年上一次银行系统替代期已有 6~7年时间,当前 包括国有行、股份制银行、城商行、省农信在内的系统架构仍面 临升级:从 IBM 小机到 X86服务器,从单体架构升级至分布式架 构。银行面临用户及业务体量快速增长、互联网金融体系竞争威 胁等现状,系统架构亟需从原有集中式向分布式升级。底层硬件 以 X86/ARM 服务器替换大小机,基础软件也随之更新,上层核心 应用系统面临大规模重构。叠加未来金融行业云的推动,自基础宋体 设施到上层应用将产生诸多迭代需求,银行 IT 供应商在未来三年收入有望实现加速增长。 公司经过 20余年的发展与创新,已成为提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业,银行客户以建设银行为代表的大型银行为主,拥有覆盖银行业务类、管理类、渠道类的诸多信息系统,如信贷管理、客户关系管理、核心业务系统、内部评级、风险管理、银行渠道管理、ESB 企业服务总线等。在金融科技政策扶持、普惠金融需求强劲、银行 IT 自主创新的行业大趋势下,公司作为长期服务大型商业银行的 IT 供应商,产品具备较强竞争力,未来 2~3年有望实现高速成长。我们预计 2019~2020年公司归母净利润分别为 1.2亿元、1.9亿元,对应估值39x,25x,给予买入评级。
高伟达 计算机行业 2019-11-19 9.60 -- -- 10.13 5.52%
16.42 71.04%
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公司是国内领先金融科技服务商。高伟达主营业务是向银行、保险、证券等金融机构提供IT 解决方案、IT 运维服务和系统集成服务,核心客户为以建设银行为代表的国内大型银行,主打产品包括银行核心业务系统、信贷管理系统、CRM 等,是国内为数不多能提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业,2018 年金融科技行业需求回暖,伴随大型银行的订单落地,公司将开启新一轮成长。 金融科技2.0时代到来,龙头企业大有可为。银行承接小微借贷需求,政策支持普惠金融发展。中小微企业等传统金融机构服务无法覆盖的主体一直面临融资难、融资贵的困境,其对于低门槛、低成本的资金具有刚性需求,我们认为这是过去十年P2P市场得以快速拓展的核心动力。在P2P市场规范化后,民间借贷平台的资金服务能力大幅降低,服务中小微企业的责任再次落到银行等传统金融机构身上。2018年政府和央行发布多项举措为支持普惠金融发展,包括成立国家融资担保基金、中小微企业减税和多次定向降准,引导金融机构服务民营企业,我们认为普惠金融将成为未来银行业务发展的重点。中国人民银行数据显示,2018年初以来我国主要金融机构对普惠型小微企业贷款余额加速增长。我们预计在此轮金融正规军下沉普惠金融市场的过程中,绑定大行的金融科技龙头将充分受益。 公司综合实力突出,是金融国产化领军企业。公司是国内极少能做高端银行核心系统的IT 厂商,拥有完整的银行解决方案,并且在管理效率,实施效果,交付周期等关键指标上处于行业前列,我们认为公司将充分受益金融科技国产化的大趋势,未来几年的整体的收入体量以及毛利率水平将再上台阶。 盈利预测和投资评级:给予“买入”评级。高伟达是国内领先的金融IT综合服务商,长期服务以建设银行为代表的国内大型银行,主打产品具备较强竞争力。我们预计,公司2019-2021年EPS为0.33/0.44/0.52元,对应当前股价PE分别为29/22/19倍,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:1)公司业绩不及预期的风险;2)核心客户需求不及预期的风险;3)金融云应用速度不及预期的风险;4)市场系统性风险。
高伟达 计算机行业 2018-06-05 9.60 -- -- 10.38 8.13%
10.38 8.13%
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蚂蚁金服合作逐步深入,银行IT传统龙头地位增强 高伟达传统的银行IT服务龙头公司,具备长期的大行服务经验以及丰富的系统产品,深耕银行IT业具备较强积累。18年3月,高伟达同北京蚂蚁云金融信息公司签署战略合作协议,挖掘金融科技及互联网金融市场,基于高伟达和蚂蚁云金融公司的互相认可存在业务合作。18年5月30日,公司同蚂蚁小微金服子公司云鑫投资成立合资公司,公司以6000万现金及无形资产出资占股35%,云鑫投资出资1.8亿元占股45%,业务团队出资8000万元占股20%。 金融IT上云趋势已来 从政策来说,15年之后陆续有国务院、银监会、央行相关的政策文件推动金融科技和金融云平台的落地。实践上,从银监会督导牵头成立的融联易云公司,到建行、光大等银行的私有云部署已经大规模推进。产品上,兴业银行和高伟达、金证科技、新大陆合作推出的兴业数金云已经运行3年时间。金融科技的技术发展以及互联网金融的业务形态,共同推进了金融IT行业的技术变革,金融IT云化的趋势已经到来。 金融IT传统龙头具备业务、技术和产品基础 高伟达在金融IT领域积累十多年,产品包括银行核心系统、信贷系统、CRM系统等主要的关键系统;解决方案包括产品、咨询、实施、运行管理和培训等服务;标杆客户有建设银行、国家开发银行、兴业银行、新华保险等等龙头客户。高伟达在金融IT领域具备非常强的产品、业务和客户基础。 风险提示 银行业IT转型存在政策变化的风险;银行业自有的IT团队可能会影响外部需求;公司商誉存在减值风险;公司并购的非主业公司存在管理风险。 业绩见底回升,行业趋势叠加经营改善节奏 金融业IT的变化正在拉动银行需求快速提升,银行IT业务的需求和收入进入加速阶段;而经历管理变革之后经营效率正在改善,成本降低也将提升盈利能力;在行业需求加速以及经营改善的叠加下,公司的整体业绩正在企稳回升。 预计公司18-20年净利润为0.82/1.21/1.67亿元,对应P/E为51/35/25倍,基于公司的长期竞争力,给予增持评级。
高伟达 计算机行业 2018-06-01 10.17 -- -- 10.38 2.06%
10.38 2.06%
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高伟达 计算机行业 2016-11-03 24.20 -- -- 28.04 15.87%
28.04 15.87%
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投资要点 事项:公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入5.96亿元,同比增长5.17%,实现归母净利润1179.08万元,同比下降50.65%,EPS为0.09元。 平安观点: 前三季度业绩承压:根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入5.96亿元,同比增长5.17%;实现归母净利润1179.08万元,同比下降50.65%。我们判断,公司前三季度营业收入小幅增长,主要是因为IT解决方案业务收入增长;归母净利润同比出现较大幅度的下降,主要是因为期间费用快速增长。在毛利率方面,公司前三季度毛利率为24.85%,相比去年同期基本持平;在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为23.61%,相比去年同期提高2.54个百分点。我们判断公司前三季度期间费用率提高,主要是因为公司传统IT解决方案业务增长以及公司向互联网金融业务转型升级,导致销售费用和管理费用快速增长。 立足金融行业IT服务,布局互联网金融:公司在持续强化现有主营业务、巩固现有市场份额的同时,积极将业务范围向保理业务、供应链金融、融资租赁等新领域拓展,并逐步介入银行的运营端。基于技术积累和对金融行业的深入理解,公司进军互联网金融领域,布局金融资产交易平台业务,建立ABS、银行间小额票据、理财产品三大交易平台。我们认为,互联网金融未来发展空间广阔,公司进军互联网金融值得期待。 外延发力,着力落实转型升级战略:公司与兴业财富、金证科技等共同发起设立了兴业数金,开展金融IT云端服务业务;公司收购盈行金融30%股权,借此获得互联网金融资产交易平台业务的实际运营经验,完成初期客户数据和运营数据的积累;公司拟并购在金融信息化领域具有强劲竞争力的上海睿民,以借此强化行业龙头地位,为公司向金融服务商转型进一步夯实基础;公司拟并购移动互联网营销服务商海南坚果、喀什尚河,以此强化大数据技术和应用能力,拓展业务边界和服务能力。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,使用最新股本摊薄后EPS分别为0.13元、0.18元、0.26元,对应10月28日收盘价的PE分别约为187、132、93倍。公司作为国内金融信息化领域龙头企业,通过外延发力,在持续强化现有主营业务、巩固现有市场份额的同时,开启业务转型升级,积极布局互联网金融、拓展大数据精准营销。随着公司业务转型升级的逐步落地,公司未来的发展潜力巨大。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:金融信息化行业竞争加剧导致毛利率降低;互联网金融业务拓展不达预期;移动互联网营销业务发展不达预期。
高伟达 计算机行业 2016-11-02 23.69 -- -- 28.04 18.36%
28.04 18.36%
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多迹象预示公司业绩阵痛接近尾声,即将迎来拐点。“支柱+两翼”业务的协同效应及外延的业绩承诺为公司业绩提供十足后劲。维持强烈推荐。 事件:公司27日晚发布第三季度报告,实现营业收入5.96亿元,同比增长5.17%,实现净利润1,179万元,同比下降50.65%。 营收止跌回升,多迹象预示业绩阵痛接近尾声:公司近两年由于业务结构调整和投入增加,业绩出现一定波动。2016Q3净利润下降的主要原因是主营业务成本、销售费用和管理费用的增加所致。公司2016Q3营业成本同比增长6.3%,销售费用同比增长20.3%,管理费用同比增长25.6%,均有显著提升,对净利润产生了较大影响。但同时我们也能看到多个业绩拐点的迹象:1)与去年同期相比,今年三季度的营收实现了止跌回升,同比增长5.17%,并且毛利也有所增长。2)如果看单季度数据,2016Q3单季度的营业总成本为1.85亿,同比下降5.9%,营业成本已开始得到控制。3)Q3单季度净利润为706万,环比实现157%的大幅增长,而去年同期这一数字仅为5.6%。因此,我们认为种种迹象预示着公司业绩的阵痛期已接近尾声,即将迎来拐点。 “两翼业务”后劲十足:公司在“两翼业务”:金融云平台和互联网金融上大力布局,外延动作频繁且思路清晰,今年6月收购的上海睿民完善了公司金融信息化产品体系,随后在9月份又收购了海南坚果,将业务触角迈向了互联网数字营销。业务新看点不断加码,“支柱+两翼”业务体系的协同效应以及标的公司未来业绩承诺的实现均为公司业绩提供了十足的后劲。 看好四季度业绩的继续提升:我们看好公司业绩的增长潜力,随着前期投标项目陆续签约,以及项目验收提速,公司业务结构的调整和新业务的布局将迎来收获季,预计第四季度业绩会有所提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级:考虑到三季报业绩还未到释放期及并表时间等问题,下调2016年业绩预测至0.56亿元,2017-2018年维持1.20、1.70亿元,对应每股收益分别为0.42、0.90、1.27元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、金融监管政策的不确定性。2、新业务推进速度不及预期
高伟达 计算机行业 2016-11-01 23.50 -- -- 28.04 19.32%
28.04 19.32%
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事件: 公司发布2016年三季报:报告期,公司实现营收19258.36万元,同比下降7.23%,归属于上市公司股东的净利润706.39万元,同比下降31.68%;年初至报告期末,营业收入59648.38万元,同比增长5.17%,归属于上市公司股东的净利润1179.08万元,同比下降50.65%。 投资要点: 利润下滑最差阶段已过,全年维持增长无忧:报告期内,公司利润下降明显,一方面系公司业务季节性强,前三季度的实际业绩没有体现出来,另一方面,随着公司规模的不断扩大,公司新设立销售部分,调整管理部门架构,导致销售费用和管理费用增加。具体业务来看,软件类业务的银行借贷系统和客户管理系统,是公司今年的亮点,其中,民生和兴业银行,尤其是民生银行订单的落地,对公司银行借贷系统起到很关键的作用,客户管理系统这块,之前应用于较大的银行,而今年中小城商行也逐渐落地。运维业务,由于团队的限制,全年来看会有一定的下降。系统集成业务,公司前期为抓住金融IT设备国产化建设契机,使得毛利率较低的系统集成业务占比增高,全年来看会有一定的增长。综上,我们认为,公司四季度业绩将充分体现出来,全年不论是营收还是利润增长无忧!金融云SaaS将成为公司未来新的增长点:公司此前通过参股兴业数金,介入业务云化的运营,目前主要帮助兴业数金客户云业务落地。随着兴业数金客户的落地完成,公司凭借积累的经验、技术和客户优势,将逐步上线自己的金融SaaS业务,对接中小银行的云业务需求,进一步深入到业务承建中,金融SaaS业务成为公司新的增长点。另一方面,公司也会积极跟进大型银行的私有云建设,目前大型银行的私有云建设需求十分庞大,从公司上半年集成业务的快速增长可见一斑。 小非减持接近尾声:此前公司两外资股东公告宣称一共减持1600万股(送转前股本),截止目前,其中一个股东贵昌有限公司公告已完成减持了近800万股,持股比例低于5%;另一股东银联科技已减持450万股。前期公司股价受到小非减持的影响较大,现阶段,小非减持压力已有所减缓。 投资建议:考虑并表,我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.90/1.49/2.19亿元,如考虑2016年起增发摊薄,2016-2018年EPS分别为0.21元/0.34元/0.51元,目前股价对应PE分别为107/65/44倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展低于预期;业绩承诺不达标。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名