金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中旗股份 基础化工业 2020-10-27 36.13 -- -- 38.60 6.84% -- 38.60 6.84% -- 详细
短期开工和汇兑损失影响三季度业绩。 公司三季度业绩低于预期,主要由 于: (1)公司南京生产基地三季度进行了检修,同时南京老厂区升级改造, 影响了开工率。高毛利率的自产产品受检修影响减少后,拉低了三季度毛利 率。公司三季度销售毛利率 21.04%,环比下降 6.1个百分点。 (2) 人民币 持续升值导致汇兑损失, 公司三季度财务费用环比增加 1200万元, 财务费 用率 3.81%,环比上升 3.12个百分点。 生产经营恢复正常, 安徽基地支撑长期成长。 随着公司南京基地升级改造的 完成,我们预计公司后期整体经营将恢复正常。南京、淮安两大生产基地全 部符合最新的安监、环保标准。我们预计未来公司南京和淮安车间产能利用 率的仍有进一步提升的空间, 中长期看,公司拟投资 20亿元建设年产 15500吨新型农药原药及相关产品项目。 我们认为,一方面公司的销售渠道 多为跨国公司定制原药, 产能投放带来业绩增长的确定性较高,另外原药产 品的价格相对稳定。我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大 产能,提升盈利能力,打开公司的成长空间受开工率和汇兑损益影响,公司三季度业绩环比下滑,公司长期成长逻辑不 变,我们预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 2.22亿元(下调 21%) 3.01亿元(下调 19.3%) 和 3.89亿元(下调 17.4%); EPS 分别为 1.68元、 2.28元和 2.94元,对应 PE 为 21.9/16.1/12.5。
中旗股份 基础化工业 2020-10-26 36.92 40.60 7.98% 39.06 5.80% -- 39.06 5.80% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,报告期实现营业收入14.24亿元,同比+18.29%;归母净利润1.51亿元,同比+24.03%。其中第三季度单季营业收入4.18亿元,同比+32.25%,环比-23.99%;归母净利润0.27亿元,同比+15.27%,环比-63.45%。 主要观点: 一、南京厂区三季度大修,保障未来长期稳健运行。 公司第三季度业绩低于预期,主要由于(1)南京生产基地三季度进行了大修,同时升级改造,影响了开工率,营收环比下降。(2)高毛利率的自产产品受检修影响减少后,拉低了三季度毛利率。公司第三季度毛利率21.04%,环比-6.1%。(3)公司第三季度财务费用率3.81%,环比+3.12%,增加1200万元,主要由于汇兑损失。随着南京基地大修的完成,预计后期恢复正常。 二、建及储备多个新项目,中长期向好。 公司在建及拟建项目主要包括:(1)氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目,投资额4.62亿元,达产后预计营收为16亿元,净利润为2.66亿元;(2)年产5700吨农药原药技改项目,投资额5.95亿元,达产后预计营收为31.28亿元,净利润为2.68亿元。(3)年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,总投资额20亿,在安徽新型煤化工合成材料基地内。公司拟建的安徽项目前期环评工作推进顺利,该项目将打开公司成长空间。公司第三季度新增资本支出0.54亿元,在建工程达到3.14亿元,固定资产达到7.86亿元,在建工程/固定资产比例达到39.97%。 三、盈利预测及评级。 基于生产恢复及新项目逐渐投产,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.95亿、2.81亿和3.68亿,对应EPS分别为1.41元、2.03元和2.66元,PE为26.1倍、18.1倍和13.9倍。考虑农药跨国巨头向国内转移上游生产环节趋势持续,公司拥有核心技术,募投项目产能逐渐释放,新产能建设促成长,维持“买入”评级。 风险提示:新产能建设及投产不及预期、需求下滑、产品价格大幅波。
中旗股份 基础化工业 2020-10-26 36.92 -- -- 39.06 5.80% -- 39.06 5.80% -- 详细
事件 中旗股份发布三季报,报告期内,实现14.24亿元,同比增长18.29%,归母净利润1.51亿元,同比增长24.03%。单三季度归母净利润2692万元,同比增长15.27%,环比下滑63.51%。 投资要点 三季度业绩环比下滑幅度超出预期,原因有三:首先由于存在例行大修,三季度是公司生产经营的淡季,同时叠加了南京老厂区的提标改造,氟草烟、虱螨脲存在不同程度的冲击,导致南京基地Q3季度环比下滑接近50%;其次,黎巴嫩爆炸导致政府对硝化装置的管控加强,部分装置的生产存在冲击;最后,人民币持续升值导致的汇兑损失也不同程度对经营造成较大冲击。 生产经营恢复正常,外需、扩产同频共振,未来业绩增长确定性强:当前南京基地提标改造已经完成,南京、淮安两大生产基地全部符合最新的安监、环保标准,目前虱螨脲、氟草烟的生产恢复正常。据农药展反馈,公司明年的海外订单有一定的增长。产能方面,江苏省稳增长的动力较强,预计公司南京基地、淮安基地的技改项目落地速度会有加快,如果顺利,2021年年中有望投产一批新增产能。中期看,公司计划在淮北基地分两期投资17.88 亿元,建设1.55万吨农药原药项目,达产后公司业绩中枢有望显著提升。 依托有机合成技术,自主创新多元化发展。公司的农药产品多为合成技术难度较大、定位相对高端的品种,进一步巩固现有农药原药业务同时,公司在绿色新型农药、自主知识产权医药和高端新材料领域逐步布局。在绿色新型农药方面,截至2019年底,已经获得授权PCT国际专利5件,并且开发出一些具有良好活性和市场前景的自主知识产权绿色新农药。自主知识产权医药方面,重点计划发展靶向抗肿瘤药物、抗病毒药物以及免疫疾病药物。新材料方面,重点计划发展5G关键材料、新型高性能纤维材料以及新型有机硅聚合物等。 盈利预测与投资评级:基于三季度的意外冲击,我们下调盈利预测,预计公司2020-2022年的归母净利润分别为2.20亿元、3.40亿元和3.96亿元,EPS分别为1.60元、2.46元和2.87元,当前股价对应PE分别为23X、15X和13X。维持“买入”评级。 风险提示:原药价格下行的风险,公司的生产受到环保整治的干扰。
中旗股份 基础化工业 2020-10-23 35.22 -- -- 39.06 10.90% -- 39.06 10.90% -- 详细
南京基地短期开工率下降以及汇兑损失是三季度业绩下滑的主要原因,四季 度南京基地预计将恢复正常水平。 公司 Q3单季度毛利率 21.04%,环比 Q2下降 6.10pct,净利率 6.37%,环比 Q2下降 7.16pct,主要是产销量下滑、 自产产品所占营收比下降以及期间费用率上升(汇兑损失)所致。三季度公 司淮安基地运营开工正常,南京基地由于项目技改、装置检修以及安全环保 检查扰动等影响开工率较二季度有所下降,造成产销量下滑,加上汇兑损失 影响,使得三季度营收和利润环比下降,我们预计四季度公司淮安基地继续 维持正常运营,南京基地开工将逐渐恢复到正常水平。 打造第三生产基地,募投项目驱动未来高成长: 公司在淮北基地投资约 20亿元,新建 15500吨新型农药原药项目,项目包括 9个非专利期原药( 4个 扩 产 品 种 、 5个 新 品 种 ) 和 1个 自 研 新 农 药 品 种 精 噁 唑 甘 草 胺 ( CN201610137444.9) 。 9个原药品种都是下游市场需求增长较快而国内 供应较少或没有的产品;创新药对抗性杂草青稗、毛马唐及大龄杂草都有很 好的生物活性,并且对水稻有很好的安全性,未来投放市场有望获得客户高 度关注并快速推广。公司目前拥有农药原药及中间体产能约 7400吨,淮北 项目投产后,公司原药产能体量将增加两倍,届时公司盈利空间将得以大幅 提升,淮北项目的建设奠定了公司未来 3-5年发展的基础。 厚积爆发,发力创新农药,突破传统农药行业天花板: 基于已有的技术积累, 公司尝试进入具有良好活性和市场前景的自主知识产权绿色新农药领域。截 止 2020年中报公司拥有专利 52件,其中发明专利证书 30件,实用新型专 利证书 22件,新申请发明专利 49件, 专利包括多种新型结构类型的除草剂、 杀虫剂品种。 通过通过“Me-too”或“Me-better” 药物设计,公司的新专 利化合物在特定杀虫或除草领域往往具有更好的生物活性和安全性。这是公 司长期以来技术研发积累的产业延伸,同时也是公司在农药产业链上游创制 农药领域拓展的尝试,有利于增强公司盈利能力, 打开中长期发展空间。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 2.21、 3.23和 4.41亿元, EPS 为 1.60、 2.34及 3.19元/股,当前股价对应 PE 为 22X、 15X、 11X。 站在预期悲观的低点,我们继续看好公司淮北项目的前景 和未来创新农药的发展,继续推荐。 风险提示: 新项目建设进度不及预期、创新农药市场开拓不及预期、原材料 价格大幅波动、安全生产风险、汇率大幅波动风险。
中旗股份 基础化工业 2020-07-31 52.51 -- -- 54.60 3.98%
54.60 3.98% -- 详细
事件中旗股份发布2020年中报,公司2020年1-6月实现营业收入10.07亿元,同比增长13.33%;归属于母公司股东净利润1.24亿元,同比增长26.12%。其中,Q2季度实现营收5.50亿元,同比增长62.50%,归属于母公司股东净利润7365万元,同比增长215.31%。 公司点评疫情影响消退Q2业绩大增,海外市场快速增长尽管新冠肺炎对公司业绩造成一定影响,但公司2020年上半年业绩依然实现了同比增长,Q2季度归母净利润同比增速超200%,环比增加2348万元。农药系列产品实现营收9.98亿元,同比增长12.44%,毛利率25.12%,同比提升2.03个百分点。海外销售大增,实现营收5.19亿元,同比增长41.59%,毛利率27.52%,同比提升4.17个百分点,为公司上半年业绩增长提供了有力支撑。 募投项目进入收获期,拟建产能规划增强成长性产能增量方面,公司募投项目年产400吨HPPA 及年产600吨HPPA-ET、年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药、年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药均进入试生产状态,有望随着工艺、设备磨合逐步成熟,关键原材料供应稳定及客户需求增长逐步提升开工率。 同时,公司拟在安徽淮北投建年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,产品覆盖除草剂(氯氟吡氧乙酸异辛酯、丙炔氟草胺、苯嘧磺草胺、苯唑草酮、精噁唑甘草胺、异噁唑草酮、唑草酮等)、杀虫剂(虱螨脲、螺虫乙酯、噻虫胺等)及相关伴生产品(氯化钾、氯化钠、DMF 等)。项目拟投资17.88亿元,将分两期进行建设,一期项目预计建设期2.5年,涉及4项重要产品;二期建设期3.5年,涉及6项重要产品。根据公司可行性报告预测,拟建项目投产后将实现年均销售收入27.98亿元,年均利润总额5.47亿元,为公司长期成长性提供保障。 盈利预测与估值我们预计公司在2020、2021、2022年将实现营业收入21.94、27.80和34.11亿元,同比增长39.80%、26.73%和22.68%,归属于母公司股东净利润为2.61、3.61和4.67亿元,同比增长74.41%、38.33%和29.22%,每股EPS 为1.98、2.74和3.54元。对应PE 为27.7、20.0和15.5倍。未来六个月,维持 “增持”评级。 风险提示工厂复产情况不及预期;新产线建设不及预期;疫情蔓延导致海外订单不及预期;出现环保及安全事故;系统性风险。
中旗股份 基础化工业 2020-07-30 49.34 -- -- 54.60 10.66%
54.60 10.66% -- 详细
事件概述 公司发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入10.07亿元,同比增加13.33%,归母净利润1.24亿元,同比增长26.12%,EPS0.94元。分析判断:?疫情不改需求,绑定国际巨头业绩稳增长。公司2020年Q2单季度实现营业收入5.50亿元,同比增长62.50%,归母净利润0.74亿元,同比增长215.31%,单季度营收利润持续向好。2020年上半年,受新冠疫情影响国内部分地区农药需求略有下滑,但公司通过与陶氏、拜耳、先正达、巴斯夫等国际农化巨头形成稳定的战略合作关系,同时与陶氏的合作从中间体扩展到了原药和制剂以及其他产品,有效保障了产品销量的增长。2020年H1公司海外实现营业收入5.19亿元,同比增长41.59%,毛利率提升4.18pct至27.52%。海外地区销量同比大幅增长是公司中报业绩增长的主要原因。 产能释放助力业绩,新建项目剑指未来。 根据2020年5月8日公告显示,氟酰脲原药和螺甲螨酯原药以及甲氧咪草烟原药、甲咪唑烟酸原药均于2019年完成了试生产,目前正处于产能爬坡阶段,随着建成产能的逐步投产,2020年下半年公司业绩有望保持持续增长。同时中期来看,公司2020年6月17日宣布拟投资20亿元,用于项目公司新建15500吨新型农药原药及相关产品,预计建设期为六年,项目建成后年均销售收入27.98亿元,年均净利润5.47亿元。其中,一期项目建设期为2.5年,主要产品包含氯氟吡氧乙酸异辛酯1000t/a、丙炔氟草胺1000t/a、虱螨脲3000t/a、螺虫乙酯1000t/a;二期项目在一期项目建成投产半年后开建,建设期为3.5年。未来随着新项目的建成投产,公司盈利能力将进一步增强,打开成长空间。 投资建议 我们维持之前的盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为22.13/28.11/34.01亿元,同比增长41.0%、27.0%、21.0%,归母净利润分别为2.59/3.34/4.29亿元,同比增长72.9%、28.8%、28.5%,EPS分别为1.88/2.42/3.11元,目前股价对应PE分别为21/17/13倍。公司作为农药行业细分龙头,近期募投产品处于产能爬坡阶段,远期新建项目作为发展动力,我们看好公司未来成长,维持“增持”评级。风险提示产品价格下跌、新产能释放不及预期、安全环保等风险。
中旗股份 基础化工业 2020-07-24 45.41 60.50 60.90% 54.60 20.24%
54.60 20.24%
详细
事件:继6月17日公司发布公告,利用自有已授权的发明专利技术和自主开发的非专利专有技术,拟建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目。该项目建设地位于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地(安徽省四大化工基地之一),用地约417亩,预计建设期为六年,分为两期建设。公司发布了该项目可行性报告,进一步批露了项目细节。 主要观点: 1、原有产能扩张、专利到期药储备、创制药研发,拉动公司成长三驾马车 公司披露年产15500万吨新型农药原药产品项目中,可以划分为三类:(1)公司已有多年工业化生产经验,与跨国公司建立稳定供应关系的品种,成本具备优势;从而对原有产能扩展,如氯氟吡氧乙酸异辛酯(3000)、虱螨脲(3000)、噻虫胺(3000)等。(2)专利农药到期后、市场空间有望快速打开,公司亦进行多年的生产技术储备。如苯唑草酮(1000)等。(3)公司进行自主研发、筛选大量药剂,获得创制农药品种,精噁唑甘草胺(1500),具体产品请参见附表。此项目充分体现公司战略发展路径清晰,中长期成长空间打开。 公司目前投建项目(1)氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目,投资额4.62亿元,达产后预计营收为16亿元,净利润为2.66亿元;(2)年产5700吨农药原药技改项目,投资额5.95亿元,达产后预计营收为31.28亿元,净利润为2.68亿元。(3)年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,在安徽新型煤化工合成材料基地内。总投资20.99亿元,其中建设投资17.88亿元(其中一期7.3亿元,二期10.58亿元)、建设期利息1.04亿元、流动资金2.06亿元。预计所得税后IRR为20.84%。完全投产后正常年份,销售收入为41.14亿元(其中一期收入13.99亿元,二期收入27.15亿元)。经济寿命周期内年均销售收入27.98亿元、年均利润总额5.47亿元。公司在销售收入与利润体量上实现跨台阶式的成长。 2、拥有核心技术,受益跨国巨头向国内转移上游生产环节 公司是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业。经过十余年的研发,公司自主开发了多种合成技术,在此基础上开展了多个产品的小试、中试和大生产,形成了完整的产业化能力。在氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、虱螨脲等诸多细分产品市场上占据领先地位。公司已成为跨国农药公司科迪华(陶氏杜邦农化)、拜耳、先正达、巴斯夫农化的战略供应商。在战略供应商模式下,跨国公司通常将其生产环节中的某个或某几个中间体或原药交给为数不多的几个厂家生产,因此在确定战略供应关系前,跨国公司会对生产厂家的生产设备、研发能力、生产管理、安全环保和产品质量控制能力进行长达数年的严格考察和遴选。而公司是经过验证的佼佼者。 3、生产环境日益改善,募投项目业绩逐步释放 公司年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目、年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目、年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目等募投项目受2019年3月响水爆炸事故影响,江苏省环保政策高压及密集检查,公司部分关键化工原料供应不稳定,募投项目生产负荷偏低。同时,由于募投项目所在园区采用最新和更高的安全环保标准,淮安国瑞根据要求整改提升,也造成募投项目产能释放受限。未来随着关键原材料供应趋稳和客户需求逐渐增长,募投项目开工率有望逐步提升,为公司提供新的利润增长点。 4、盈利预测及评级 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.74亿、3.34亿和4.23亿,EPS分别为1.99元、2.42元和3.06元,对应PE分别为23.5倍、19.3倍和15.2倍。考虑跨国巨头向国内转移上游生产环节趋势持续,公司拥有核心技术,募投项目产能逐渐释放,新产能建设促成长,未来成长空间打开,维持“买入”评级。 风险提示:新产能建设及投产不及预期、需求下滑、产品价格大幅波动、原材料供应稳定性、安全环保生产
中旗股份 基础化工业 2020-07-06 39.88 -- -- 53.68 34.60%
54.60 36.91%
详细
事件概述2020年6月17日,公司宣布与伊斯特共同设立项目公司,初始注册资本30,000万元,其中公司占出资比例97%,公司拟投资20亿元,用于项目公司新建15500吨新型农药原药及相关产品,预计项目建设期为六年,分为两期建设。 分析判断: 全球农药销售进入持续景气周期,细分龙头价值凸显2016年以来,全球农药市场重回增长通道,持续景气,其中除草剂仍占据农药行业主要地位,市场份额进一步提升。公司成立以来瞄准细分农药市场,在氯氟吡氧乙酸、异噁唑草酮、炔草酯等小众除草剂领域,与国内传统除草剂龙头错位竞争,在细分领域极具优势。同时,大类杀虫剂噻虫胺在国内无竞争对手,虱螨脲产能亦位居国内第一。 国内市场成功开拓,单季销售情况持续向好公司自上市以来加大对国内市场的开拓,2015-2019年公司国内营业收入由2.31亿元增长至8.72亿元,占比由28.67%提升至55.60%。同时,2019年三季度以来,江苏响水事件的影响逐步消退,公司2020年Q1单季度实现营业收入4.57亿元,环比增长25.21%,净利润0.50亿元,环比大幅增长77.72%。结合下游市场与相关产品价格行情,预计公司二季度业绩将持续向好。 募投项目持续落地,新拟建项目建设助成长公司前期募投项目已于2019年完成试生产,2020年处于产能爬坡阶段,随着产能的释放我们预计2020年公司业绩将持续向好;同时,公司投资20亿新建15500吨新型农药项目为长远的发展奠定了坚实基础。 投资建议预计公司2020-2022年营业收入分别为22.13/28.11/34.01亿元,同比增长41.0% 、27.0% 、21.0%,归母净利润分别为2.59/3.34/4.29亿元,同比增长72.9%、28.8%、28.5%,EPS 分别为1.88/2.42/3.11元,目前股价对应PE 分别为21/17/13倍。公司作为农药行业细分龙头,近期募投产品处于产能爬坡阶段,远期新建项目作为发展动力,我们看好公司未来成长,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示产品价格下跌、新产能释放不及预期、安全环保等风险。
中旗股份 基础化工业 2020-06-19 37.35 45.40 20.74% 48.35 29.45%
54.60 46.18%
详细
1、拥有核心技术,受益跨国巨头向国内转移上游生产环节 公司是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业。经过十余年的研发,公司自主开发了多种合成技术,在此基础上开展了多个产品的小试、中试和大生产,形成了完整的产业化能力。在氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、虱螨脲等诸多细分产品市场上占据领先地位。公司已成为跨国农药公司科迪华(陶氏杜邦农化)、拜耳、先正达、巴斯夫农化的战略供应商。在战略供应商模式下,跨国公司通常将其生产环节中的某个或某几个中间体或原药交给为数不多的几个厂家生产,因此在确定战略供应关系前,跨国公司会对生产厂家的生产设备、研发能力、生产管理、安全环保和产品质量控制能力进行长达数年的严格考察和遴选。而公司是经过验证的佼佼者。 2、生产环境日益改善,募投项目业绩逐步释放 公司年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目、年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目、年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目等募投项目受2019年3月响水爆炸事故影响,江苏省环保政策高压及密集检查,公司部分关键化工原料供应不稳定,募投项目生产负荷偏低。同时,由于募投项目所在园区采用最新和更高的安全环保标准,淮安国瑞根据要求整改提升,也造成募投项目产能释放受限。未来随着关键原材料供应趋稳和客户需求逐渐增长,募投项目开工率有望逐步提升,为公司提供新的利润增长点。 3、新产能建设促成长 (1)氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目,投资额4.62亿元,达产后预计营收为16亿元,净利润为2.66亿元;(2)年产5700吨农药原药技改项目,投资额5.95亿元,达产后预计营收为31.28亿元,净利润为2.68亿元。(3)年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,总投资额20亿,在安徽新型煤化工合成材料基地内。打开公司新的成长空间。另外新基地布局有利分散公司生产集中风险。 4、盈利预测及评级 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.54亿、3.13亿和3.91亿,EPS分别为1.84元、2.27元和2.83元,对应PE分别为20.3倍、16.5倍和13.2倍。考虑跨国巨头向国内转移上游生产环节趋势持续,公司拥有核心技术,募投项目产能逐渐释放,新产能建设促成长,维持“买入”评级。 风险提示:新产能建设及投产不及预期、需求下滑、产品价格大幅波动、原材料供应稳定性、安全环保生产。
中旗股份 基础化工业 2020-06-19 37.35 -- -- 48.35 29.45%
54.60 46.18%
详细
事件 公司于2020年6月16日发布公告,公司拟投资20亿元将在安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地投资建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目。项目总体规划,分步实施。预计建设期为六年,分为两期建设。 经营分析 新型农药项目助力公司长期成长。公司新项目位于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地,占地约417亩。公司利用自有已授权的发明专利技术和自主开发的非专利专有技术,新建15500吨新型农药原药及相关产品项目。具体内容包括建设合成车间、原料成品仓库、三废处理装置、公用工程、DCS、SIS等智能控制系统等,以及配套公辅、安全、环保等装置与设施。我们认为,公司目前处于高速发展期,在手订单饱满,此次新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能、提升盈利能力,打开公司的成长空间。 生产经营持续改善。短期看,我们看好公司南京车间和淮安车间恢复正常带来公司业绩的修复。中期来看,公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目已经取得生产备案并试生产、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成,根据公司2019年报,这些项目均已投入生产,预计以上项目的持续放量将给公司的业绩带来增长。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8亿元、3.73亿元和4.24亿元;EPS分别为2.1元、2.8元和3.2元,对应PE为17.6/13.2/11.6,维持“增持”评级。 风险提示 全球农药需求下滑;农药产品价格下跌;产能建设及投放进度不及预期。
中旗股份 基础化工业 2020-04-29 31.98 -- -- 32.37 1.22%
49.51 54.82%
详细
事件 公司于2020年4月27日发布2020年1季度报告,公司2020年1季度实现营业收入4.57亿元,较上年同期减少16.9%;实现归母净利润5017万元,较上年同期减少了32.9%;业绩符合我们预期。 经营分析n生产经营持续改善,新建车间将贡献业绩增长。2019年由于321响水爆炸事故,公司淮安车间和南京车间开工情况受到不同程度的影响,公司2019年2季度、3季度、4季度业绩分别为2336万、2335万和2823万元,2019年12月份,公司淮安车间复产,南京车间开工逐步恢复正常。环比来看,公司2020年1季度收入环比2019年4季度增加25%,净利润环比2019年4季度增长73%。短期内,我们看好公司南京车间和淮安车间恢复正常带来公司业绩的修复。长期来看,公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成,根据公司2019年报,这些项目均已投入生产,预计2020年放量将为公司业绩带来增长。 农化刚性需求,公司在手订单饱满。2017年开始,国际农化巨头相继开启了整合之路,随着下游农化巨头不断整合,产品的原有供应商亦将呈现逐步集中态势。陶氏杜邦合并拆分出农化业务成立科迪华,公司作为原陶氏益农供应商,随着科迪华对原陶氏杜邦供应商的整合,公司有望在科迪华获得更多订单。2020年3月25日,公司在业绩说明会上指出,目前公司在手订单饱满,且和国内多所大学展开合作开发项目,涉及新型农药产品及其他新产品。 盈利预测与投资建议n我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8亿元、3.73亿元和4.24亿元;EPS分别为2.1元、2.8元和3.2元,对应PE为15.2/11.4/10,维持“增持”评级。 风险提示 全球农药需求下滑;农药产品价格下跌;产能建设及投放进度不及预期。
中旗股份 基础化工业 2020-03-26 27.35 -- -- 33.09 19.89%
38.43 40.51%
详细
江苏化工园区综合治理进入收官阶段。受天嘉宜事件冲击,淮安基地19年二季度开始未能正常运行。春节后,淮安基地逐步全面复产,南京基地一直正常生产。考虑到江苏省化工园区的综合整治进入收官阶段,武汉新冠肺炎后政府稳增长压力加大,公司的生产经营外部环境趋于好转。 策划股权激励,后续运作空间打开。公司计划授予核心技术和管理人员267人604.35万股,授予价格13.17元/股,激励条件较为宽松。 业绩增量有保障。首先,公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET 项目、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成。公司19年也有计划继续在南京、淮安基地进行投资,新建多个新型农药项目。其次,海外新冠疫情的加剧使得跨国农化巨头加大对华的业务采购。最后,国内的出口退税条件较好。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年的营业收入分别为23.34亿元、27.10亿元和30.01亿元,净利润分别为3.02亿元、3.48亿元和4.05亿元,EPS分别为2.29元、2.63元和3.07元,当前股价对应PE分别为12X、10X和9X。维持“买入”评级,目标市值45亿元,对应2020年PE为15X。 风险提示:农产品景气下行带动原药价格下行,公司的生产继续受到环保整治的干扰。
中旗股份 基础化工业 2020-03-24 25.02 29.72 -- 30.65 21.39%
38.25 52.88%
详细
江苏化工整治影响19年业绩,20年一季度业绩环比大幅好转。公司19年实现收入15.69亿元、同比下降4.90%,实现归母净利润1.50亿元、同比下降28.40%,主要原因是受响水爆炸事件影响,19年二季度以来,江苏省化工行业整治力度巨大,对公司正常生产和原材料供应造成一定影响,全资子公司淮安国瑞净利润-3344万元。公司19年农药产量6892.57吨、同比减少1.11%,农药销量6850.58吨,同比下降0.32%。公司19年虽然生产受到影响,但产能依然在增加,淮安基地400吨HPPA和600吨HPPA-ET项目正在试生产,本部300吨98%氟酰脲原药及300吨96%螺甲螨酯原药正在试生产,本部500吨97%甲氧咪草烟原药及500吨97%甲咪唑烟酸原药正在试生产,控股子公司安和生物的首套装置正在试生产。公司19年销售费用2277万元,同比减少16.41%;管理费用1.06亿元,同比增加26.46%;研发费用4419万元,同比增加27.31%;财务费用1266万元,同比增加800万元。公司19年毛利率23.58%,同比下降0.47PCT;净利率9.35%,同比下降3.33PCT。19年公司经营活动产生的现金流量净额为2.55亿元,同比下降8.99%,与归母净利润的比例为1.70。公司19年四季度单季实现收入3.65亿元,环比增长15.51%,同比下降22.44%;实现归母净利润2823万元,环比增长20.90%,同比下降62.73%。 2019年12月20日,江苏省苏淮高新技术产业开发区安全环保整治提升领导小组办公室发布公示,拟同意淮安国瑞化工有限公司的复产申请。公司预计20年一季度实现归母净利润4500-5500万元,同比下降39.86%-26.49%,主要是新冠疫情给公司造成一定影响。 但20年一季度归母净利润环比增长59.40%-94.83%,说明江苏化工整治对公司生产的影响已经消除。 新增产能弹性大,恢复正轨后仍有较好成长。公司2018年年报中,固定资产5.36亿、在建工程4.60亿,2019年年报中,固定资产8.18亿元、在建工程2.67亿元,受环保监管影响,转固的在建工程没有贡献业绩增长,但19年比18年增加了2937万折旧。展望2020年,除了原有产能和19年转固的资产开工率恢复外,公司还在年报中披露了项目建设的经营计划:1、继续对淮安基地和南京新厂区进行投资,新建多个新型农药项目,2、对南京老厂区装置进行升级改造,3、加快安和生物项目的建设进度,一期尽快达产,开展二期项目建设,3、继续加大对研发设施和研发项目的投入,不断扩充公司新产品和专利技术的储备。19年3月22日,公司发布公告拟建设两大新型农药项目:(1)氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目,拟投资4.62亿元,实施主体为中旗股份厂区,本项目建成投产后,预计实现年均收入16亿元、年均税后利润2.66亿元;(2)年产5700吨农药原药技改项目,拟投资5.95亿元,实施主体为淮安国瑞厂区,本项目建成投产后,预计实现年均收入31.28亿元、年均税后利润2.68亿元。 公司中长期目标是发展成为一家具有国际竞争力和影响力的高端精细化学企业,凭借公司较强的研发实力和有机合成技术,未来在合适的机遇期,可以向医药、专用化学品等精细化工品领域延伸。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年实现收入23.51亿元、29.25亿元和35.21亿元,归母净利润为2.64亿元、3.32亿元和4.02亿元,EPS分别为2.00元、2.51元和3.04元,对应PE分别为12.9倍、10.3倍、8.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:出口订单受海外疫情影响的风险;新建项目进展不及预期的风险。
中旗股份 基础化工业 2020-03-23 23.98 35.71 -- 30.65 26.65%
38.09 58.84%
详细
公司是细分农药产品的佼佼者:中旗股份属于仿制类农化企业,主要开发专利到期的农药产品并迅速实现工业化生产抢占市场,目前公司的主要产品为除草剂和杀虫剂产品,除草剂主要产品氟吡氧乙酸、精噁唑禾草灵、异噁唑草酮、炔草酯产能在国内均排名第一,磺草酮产能在国内排名第二;杀虫剂主要产品噻虫胺、虱螨脲产能在国内排名第一。这些产品均有低毒高效的特点,符合行业未来发展趋势。 国际农化巨头整合带动供应商整合,公司未来订单有望进一步增加:2017年开始,国际农化巨头相继开启了整合之路,随着下游农化巨头不断整合,产品的原有供应商亦将呈现逐步集中态势。公司原来的主要合作客户是陶氏益农,陶氏和杜邦完成合并交易,分拆出各自的农化业务板块创建了独立公司科迪华。科迪华于2019年6月份独立上市,2018年科迪华实现营业收入142亿美元,占种子和作物保护市场的14%左右,目前是全球第二大农化公司,公司作为原陶氏益农供应商,随着科迪华对原陶氏杜邦供应商的整合,公司未来有望在科迪华获得更多订单。 短期业绩修复,长期稳定发展:由于321响水爆炸事故,公司淮安车间和南京车间开工情况受到不同程度的影响,从2019年2季度开始业绩有所下滑。2019年12月份,公司淮安车间复产,我们认为公司淮安车间的复产将带来短期的业绩修复。根据公司2019年半年报公告,公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成,这些项目的投产将带来业绩的增长。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2019、2020和2021年归母净利润1.56、2.8和3.58亿元;EPS分别为1.18元、2.12元和2.71元。公司是细分农药领域的优质企业,目前在产14个车间,未来规划车间至24个,长期成长性看好,我们给予公司2020年17倍PE,目标价36.04元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 农化产品需求下滑;安全环保影响正常生产;公司产能建设及投放进度不及预期;汇率风险;解禁风险。
中旗股份 基础化工业 2020-03-23 23.98 27.74 -- 30.65 26.65%
38.09 58.84%
详细
事件: (1)19年公司实现收入15.69亿元,同比-4.90%,实现归母净利润1.50亿元,同比-28.40%。 (2)20年Q1公司预计归母净利润4500-5500万元,同比下滑39.86%-26.49%。 (3)公司发布限制性股票激励计划。 公司收入及业绩下滑主要因为原药整体景气下行及中间体不足:。公司农药板块实现营收14.17亿元,同比-7.39%,毛利率下滑0.72pct至22.97%;中间体板块实现营收1.52亿元,同比+26.80%,毛利率达到29.28%。19年农药行业整体需求表现一般、竞争加剧,原药指数呈下行趋势,公司主要产品如氯氟吡氧乙酸、噻虫胺等价格均有下滑,使得公司农药销售规模缩小、毛利率小幅降低。另外,公司19年生产农药合计6893吨,同比-1.11%,主要是因为公司部分产品中间体供应商受到安全环保整治影响开工不顺、以及淮安基地整顿,导致公司开工负荷不达预期。 募投项目试生产,有望进入高速增长兑现期:公司18年固定资产5.36亿元、在建工程4.60亿元;19年固定资产8.18亿元、在建工程2.67亿元,在建工程大幅转固,项目投产有望快速贡献利润。其中公司400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目、300吨氟酰脲及300吨螺甲螨酯项目、500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸项目正在试生产,累计投入2.6亿元,达产后有望贡献利润约1亿元。公司合成技术较强、储备项目众多,发展进入快车道。 发布股票激励计划,提高员工积极性,彰显发展信心:公司拟对高管、核心管理及技术(业务)人员合计267人授予限制性股票604.35万股,授予价13.17元/股,解除限售条件为未来3年利润增速不低于10%。本次激励计划覆盖面较广,可有效调动全公司的积极性和部门间管理协同性,公司管理及生产水平进一步优化提升。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为2.17、2.77、3.43亿元,给予买入-A投资评级。 风险提示:价格大幅下滑风险;项目投建不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名