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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
建科机械 机械行业 2020-10-29 33.21 -- -- 39.33 18.43%
39.80 19.84%
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事件:公司发布业绩公告:2020年前三季度实现收入3.30亿,同比-6.94%;归母净利润6432.96万,同比-6.20%;扣非后归母净利润5767.47万,同比-10.94%。Q3单季度收入1.20亿,同比-6.57%;归母净利润2373.76万,同比+11.02%。 投资要点 Q3业绩恢复增长,延后需求有望持续释放 公司业绩下滑幅度较Q2进一步缩窄,主要系国内钢筋需求旺盛及设备渗透率提升带来的需求确定性。上半年疫情对于公司生产、发货、验收影响大,随着下游基建地产复苏,海外疫情得到缓解,公司延后需求有望持续释放。公司Q3单季业绩增速已经恢复正常水平,我们预计Q4增长态势将得到延续。 盈利能力保持高水平,费用结构持续优化 2020年前三季度公司综合毛利率46.60%,同比小幅-1.71pct,我们判断系产品及客户结构波动导致;期间费用率进一步下降至20.87%,同比-0.98pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.44/-0.33/+0.87/-1.08pct,财务费用率显著减少,主要系上市募资减少了短期借款及利息费用;研发费用率逆势上升,高技术壁垒及利润率有望保持;销售净利率19.79%,同比+0.03pct,其中Q3单季净利率同比+2.99pct,主要系毛利率提升及减值损失减少。 2020年前三季度公司经营性现金流净额4220.62万元,同比-35.40%,降幅持续缩窄;其中Q3单季度经营性现金流净额1568.45万元,同比+240.05%,回款复苏态势良好。 国内数控钢筋行业仍处于快速发展期,看好龙头长期发展 目前我国钢筋加工渗透率仅10%,远低于发达国家70%的水平。假定国内钢筋产量每年按5%增速稳步提升,钢筋自动化加工渗透率按每年1.5%/3%/4.5%速度提升,我们预计到2025年我国数控钢筋加工设备市场规模达17.8、27.9和38.0亿元,2019-2025行业复合增速分别为9.5%、18%和24.2%。目前公司国内份额达60%以上,有望充分受益行业发展红利。公司近三年平均产能利用率达90%以上,上市募投项目预计将提升产能82.3%,未来行业地位有望进一步巩固。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.93/1.27/1.73元,对应当前股价动态PE分别为35.90/26.36/19.24X。考虑到未来国内钢筋需求维持高位,数控加工装备行业增长确定性强,公司产能扩下份额有望加速提升,维持“增持”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期;竞争加剧导致利润率下滑;原材料价格大幅上涨;应收账款回收风险。
建科机械 机械行业 2020-09-08 39.35 -- -- 38.77 -1.47%
39.80 1.14%
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国内钢筋加工设备龙头,经营业绩快速提升公司是国内数控钢筋加工装备龙头,主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售,产品涵盖单件钢筋成型机械、组合钢筋成型机械和钢筋强化机械三大类。在产品技术持续突破,数控钢筋加工产品线不断丰富同时,公司经营业绩实现了快速增长:2019年公司实现营业收入4.75亿元,2016-2019年CAGR为12.6%;2019年公司实现归母净利润0.84亿元,2016-2019年CAGR达到了30.3%,净利率由11.46%提升至18.15%,盈利能力持续提升。 受益装配式建筑发展+渗透率提升,钢筋加工设备需求持续快速提升 展望未来,我们认为我国钢筋加工设备行业需求有两点支撑:一方面,受益装配式建筑快速发展以及国家对基建持续加码,国内钢筋加工设备需求有望持续稳步提升;另一方面,国内数控钢筋加工渗透率仅10%,随着劳动力成本日益上升,国家对基础设施以及其他建筑质量的要求日益严格,传统落后的工人手工加工为主的钢筋加工模式正被逐步淘汰,采用自动化加工工艺取代手工及半自动加工工艺成为未来趋势。假定国内钢筋产量每年按5%增速稳步提升,钢筋自动化加工渗透率按每年1.5%/3%/4.5%速度提升,三种假设条件下,我们预计到2025年我国数控钢筋加工设备市场规模达17.8、27.9和38.0亿元,2019-2025行业复合增速分别为9.5%、18%和24.2%,由此可见国内钢筋加工设备市场广阔。 绑定大客户,高端产品结构优化,募投扩产打开公司成长空间 作为行业内绝对龙头,有望充分受益行业发展红利,实现业绩持续快速增长:①目前公司已占据国内中高端市场60%以上份额,主要客户为中国中铁、中国铁建及中国建筑等国内大型企业,尤其并深度绑定PC构件制造龙头远大住工,充分受益行业发展。②产品上看,组合钢筋成型机械的生产技术集成度高、开发难度大、制造工艺复杂,具有较高的技术门槛,2020H1组合钢筋机械收入首次超过单件机械,高端产品结构持续优化;③此外,2020年3月公司登录创业板上市,借助资本市场优势,募投项目建成后将新增公司产能1070台(套),打破产能瓶颈,公司成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.06/1.45/2.01元,当前股价对应动态PE分别为36.93/27.01/19.57X。考虑到未来国内钢筋需求维持高位,数控加工装备行业增长确定性强,公司产能扩下份额有望加速提升,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期;竞争加剧导致利润率下滑;原材料价格大幅上涨;应收账款回收风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名