金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈显帆

东吴证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0600515090001,曾供职于中国银河证券研究所,英国伦<span style="display:none">敦大学学院机械工程学士,索尔福德大学投资银行硕士。4年银行从业经验,2011年底加入中国银河证券。目前主要覆盖工程机械行业、南风股份、黄海机械、上海机电等。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
15.94%
(第398名)
60日
中线
39.13%
(第140名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/65 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
柏楚电子 2020-10-26 246.50 -- -- 261.95 6.27% -- 261.95 6.27% -- 详细
事件:10月22公司发布2020年三季报,公司前三季度实现营业收入3.85亿元,同比增长38.57%;归属于上市公司股东的净利润2.76亿元,同比增长44.74%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长18.96%。 制造业持续复苏,司公司Q3业绩维持高速增长,超市场预期。 Q3公司实现收营收1.65亿元,速同比增速59.42%;Q3实现归母净利润/扣非为后归母净利润分别为1.37/0.95亿元,为同比增速分别为87.70%和和42.68%。 Q3收入和利润增速较上半年提升明显司,超市场预期。公司Q3业绩大幅提升的主要有:①9月中国制造业PMI为51.5%,连续七个月位于荣枯线以上,国内制造业景气持续回升,带动了激光加工设备的需求;②公司在中功率激光加工控制市场行业龙头地位稳固,订单量持续增长;而总线系统凭借优越性能及高稳定性在市场上获得了客户的广泛认可,报告期内公司相关订单量增长幅度较大,对公司整体业绩快速增长起到积极推动作用。 公司综合毛利率延续出色表现,理财投资收益提升公司盈利水平前三季度为公司综合毛利率为81.97%,较去年提升0.40个百分点,延续出为色表现;公司净利率为71.60%,较去年同期升上升2.89个百分点,盈利能力进一步提升,主要原因是部分理财产品到期,报告期内实现投资收益5478万元。。费用率方面,2020前三季度公司期间费用率为22.47%,较去年同期提升了6.17个百分点,其中管理费用率为20.65%,较去年同期提升6.64个百分点,管理费用率大幅提升主要因为报告期内股权激励计提费用3143万元(其中Q3计提了1348万元)以及2019年12月新纳入合并范围的上海波刺自动化科技有限公司产生管理费用,如果不考虑计提费用与并表导致的费用增加,公司Q3业绩增速将更加出色。 激光控制系统市场将保持快速增长,拓品类打开公司成长空间①不少投资者担心激光加工控制系统市场偏小,但我们认为激光加工渗透率不断提升、应用场景不断拓展,我国激光加工市场在较长时间内将保持持续增长态势,是一个成长性赛道,激光加工控制系统不存在激烈的价格战,成长性优于激光行业整体,另外激光控制系统行业的盈利水平更加出色。②公司在巩固中低功率激光切割控制系统行业龙头地位同时,布局高功率和超快控制系统,向高端市场寻求突破,并推出智能激光切割头,我们认为不断的品类拓展,公司成长空间将进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们上调公司2020-2022EPS分别为3.58、4.66、5.88元,当前股价对应动态PE分别为68.25倍、52.51倍、41.57倍。 考虑到公司出色的盈利能力,以及具有较好的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:下游制造业投资不及预期;激光切割控制系统大幅降价;高功率与超快控制系统增长不及预期;FPGA和ARM核心芯片进口风险。
华测检测 综合类 2020-10-16 26.65 -- -- 26.99 1.28% -- 26.99 1.28% -- 详细
事件:公司发布业绩预告:预计2020年前三季度归母净利润3.89-4.03亿,同比增长8%-12%;扣非后归母净利润3.18-3.32亿元,同比增长24%-30%;单季度看,预计公司Q3实现归母净利润2.00-2.10亿,同比增长0%-5%;扣非后归母净利润1.75-1.85亿,同比增长29%-37%。 投资要点 扣非后业绩增速恢复正常,全年目标有望兑现 公司Q3业绩同比增速下滑,我们判断主要系投资收益波动较大导致: (1)2019年Q3出售杭州瑞欧子公司,公司实现一次性收益0.56亿元; (2)2020年新收购的新加坡Maritec Pte.Ltd.子公司受疫情影响较大,营收下滑拖累整体业绩释放。 公司前三季度非经常性损益预计为0.71亿,较去年同期-32.38%;Q3单季度非经常性损益约0.25亿元,较去年同期-61.54%。公司下半年盈利实验室增多,订单饱满,Q3扣非后净利润已达2亿元,我们预计全年业绩目标有望兑现。 对标国际巨头管理优化,边际盈利能力持续改善 SGS在国内员工人数约2万人,2019年收入60亿左右,利润20亿左右。华测检测员工数约1万人,2019年利润约13.5亿左右,对比SGS,还存在较大提升空间。国内检测行业不断深化发展,对检测机构整体管理水平提出了更高的要求,精细化管理是提升竞争力和高质量增长的重要因素。对标SGS等国际龙头,公司盈利能力边际改善空间大,预计未来盈利性持续超过成长性。 国内检测行业确定性强,坚定看好“内资+龙头”华测检测 检测行业增长确定性大,预计未来仍将保持两位数增长。行业整合的重资产发展模式下,龙头企业相对小企业具有天然优势;背靠高增长的国内市场,内资企业在本土化、人才激励等方面更具优势。内生增长方面,公司推行精细化管理战略,净利润增长有望持续高于收入,边际改善驱动强。外延增长方面,公司现金流及融资环境持续优化,新总裁上任带来优质国际并购机会并购战略布局加快,19年9月设立并购基金,20年6月收购新加坡船用油检测公司。未来行业格局或加速变动,成长空间有望持续打开。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年实现净利润6.0/7.2/8.6亿,EPS为0.36/0.43/0.52元,对应PE为76/63/53X,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策变动;业务开拓不及预期;并购决策及整合风险;品牌公信力下降。
中联重科 机械行业 2020-10-16 8.80 -- -- 8.92 1.36% -- 8.92 1.36% -- 详细
事件:公司发布三季度业绩预告:预计2020年前三季度实现归母净利润55-58元亿,同比增长58.05%-66.68%;预计Q3单季度实现归母净利润14.82-17.82亿,同比增长63.99%-97.20%,超市场预期。 投资要点 更新高峰+市占率提升,公司Q3业绩保持强势增长 公司Q2净利润同比增速达90%,Q3业绩继续保持高速增长,我们认为主要原因有:(1)基建地产持续复苏,工程机械行业呈现旺季延后、淡季不淡格局;(2)后周期产品更新高峰打开,公司市占率提升下业绩增长确定性高、持续性强;(3)公司强化供应链和智能制造管理,平均成本随销售额增长而分摊,我们预计规模效应下公司全年净利率有望提升。 业绩有望持续释放,后周期龙头增长确定性强 工程机械景气持续+公司市占率提升,我们预计公司Q4仍有望保持高速增长。工程机械后周期产品更新高峰打开,有望接力挖掘机成为近两年内增长最快的机种。公司混凝土机械排名前二,汽车起重机市占率排名前三、塔式起重机排名第一。2019年上述三项业务在公司总收入中占比达83%,作为后周期龙头业绩释放弹性高,增长确定性强。 定增募资引入战投彰显发展信心,三年股东回报计划保障持续高分红 公司9月29日发布A+H股定增方案调整:募集总额维持66亿元,其中管理层参与认购H股定增10亿元,公司中长期规划及对未来的坚定信心依旧不变。募投项目拟投资挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目,募投项目的展开将进一步促进公司综合竞争力的提升。目前公司土方机械的市场网络已经得到恢复,挖机市占率已从2019年同期不到1%提升至2-3%。搅拌车受益于环保和治超带来的需求,公司市场份额也在快速提升。 盈利预测与投资评级:混凝土机械+工程起重机+塔机三大后周期品种景气持续性强,且市场份额不断集中,公司行业龙头地位稳固,将受益于后周期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年公司实现归母净利润分别为68/79/88亿元,三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分别为10/9/8倍,参考国内外可比上市公司,我们认为公司PE估值被显著低估,给予2020年目标估值11倍,对应市值750亿,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;市场拓展不及预期。
杭可科技 2020-10-12 53.91 -- -- 62.18 15.34% -- 62.18 15.34% -- 详细
杭可科技是具备集成能力的锂电后段设备龙头杭可科技是行业领先的锂电池化成分容测试设备商,在充放电设备、电压/内阻测试设备等后段核心设备方面拥有核心技术,主要产品为锂电池充放电设备。公司长期面向国际一线电池厂,主要客户包括LG、索尼、三星等。依托集成高温加压工艺的创新性后处理设备,杭可在前景广阔的软包电池领域确立了行业领先地位。2016-2019年,公司实现高速成长,营收由4.1亿提升至13.1亿元,CAGR达47%;归母净利润由0.9亿提升至2.91亿元,CAGR达48%,毛利率始终维持在45%以上的高水平。2020H1,锂电行业整体受到疫情冲击,公司盈利能力仍创历史新高,毛利率达50.93%,同比+2.8pct;净利率32.42%,同比+4.0pct,体现出公司的竞争优势。我们判断未来随着行业转好,杭可的盈利能力存在更大的弹性空间。 全球电动化趋势开启动力电池产能扩张,锂电后段设备迎发展良机2025年大众、奔驰、宝马等巨头将有望实现15-25%电动化率,而目前全球电动化率仅3%。电动车行业在未来5年将开启8-10倍增长,成为未来几年少数高速成长的万亿级别行业。全球电动化大趋势不断推进,2020-2025年国际龙头电池厂开启新产能周期,CATL等6家全球龙头电池厂2023年规划新增产能600GWh,预计对应的新增设备投资额合计为1945亿元左右,其中后道设备市场空间约500亿元。 锂电前段、中段及后段设备价值量占比分别约为35%、30%、35%,净利率分别约为10%、20%、30%。后段设备事关电池安全性、技术门槛最高,因此客户粘性高、竞争格局较好,利润占锂电设备行业的的40-50%,是空间大、竞争格局好的优质赛道。由于电池厂一般不轻易更换后段设备商,使得行业新进入者较少,因此我们判断,后道设备中长期能够保持较高的盈利能力。 客户拓展实现两大突破,杭可有望充分受益下游电池厂集中度提高目前公司正在加速客户拓展,业绩弹性空间大。一方面从海外客户延伸到国内客户。杭可主要客户为国际一线电池厂,国内客户较少。凭借技术实力与行业经验,杭可近期开始在方形领域与CATL展开合作,我们判断按照杭可的技术水平,未来有望成为其定点供应商。另一方面从消费锂电延伸到动力锂电客户。公司过去以消费锂电客户为主,未来随着动力客户扩产高峰到来,设备商稀缺性显现,动力电池客户占比有望提高到80%以上。伴随着新客户加入,公司的业绩与估值均有较大上升潜力,有望迎戴维斯双击。同时,杭可依托技术优势,与与LG、三星等大客户绑定紧密,LG分拆电池业务子公司,扩产有望加速。在马太效应作用下,电池行业集中度越来越高,杭可作为龙头设备商有望充分受益于此次扩产潮。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年净利润为5.1/7.5/11.0亿,当前股价对应PE为45/30/20倍。我们认为公司开拓国内大客户+动力电池扩产高峰期确定性强,是具备研发实力的一线设备商,行业低谷期盈利能力仍创新高,未来业绩和估值存在弹性空间,维持“买入”评级。 风险提示:下游电池厂投资低于预期;新能源车销量和电动化进程不及预期;国内客户拓展不及预期;设备技术迭代落后。
中联重科 机械行业 2020-10-01 7.96 9.10 13.61% 8.92 12.06% -- 8.92 12.06% -- 详细
定增方案调整为A+H股发行,募集总额维持66亿元不变 公司发布定增预案修订稿,鉴于目前资本市场政策环境变化,并综合考虑公司实际情况等因素,就发行对象、定价方式等内容进行调整。 主要调整为:将原先在A股向4名战略投资者锁价发行募资66亿,改为A+H股联合发行;其中在A股改为向不超过35名特定投资者询价募资56亿,H股则为管理层参与配售,以5.86元港币/股募资10亿人民币,合计募资金额不变。锁定期应要求由18个月改为6个月。 募投项目基本不变,拟投向挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目。目前公司土方机械的市场网络已经得到恢复,挖机市占率已从2019年同期不到1%提升至2-3%。搅拌车受益于环保和治超带来的需求,公司市场份额也在快速提升。募投项目的展开将进一步促进公司综合竞争力的提升。 管理层参与认购定增10亿元,长期坚定信心不变 前后两次方案中核心管理层均认购10亿元人民币,认购金额维持不变,预计也将长期持有公司股份,绑定股东利益,并为后续A股询价发行奠定基础。我们认为此次定增方案调整主要是应对目前资本市场政策环境变化,公司中长期规划及对未来的坚定信心依旧不变。 业绩层面:行业高景气下份额提升,下半年增速有望加快 下半年基建地产持续复苏,挖掘机、起重机、混凝土机等开工小时数上升,工程机械行业需持续旺盛。行业高景气下公司市场份额进一步提升,我们预计国内市场Q3同比增速高于Q2,下半年业绩增速有望加快。 盈利预测与投资评级: 混凝土机+工程起重机+塔机三大后周期品种景气持续性强,且市场份额不断集中,公司将受益于后周期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年实现归母净利润分别为65.3/78.6/87.9亿元,三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分别为9.7/8.1/7.2倍,参考国内外可比上市公司,我们认为公司PE估值被低估,我们给予2020年目标估值至11倍PE,对应市值718亿,维持目标价9.1元,维持“买入”评级。 风险提示:下游固定资产投资不及预期;新业务开展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-10-01 31.40 -- -- 35.68 13.63% -- 35.68 13.63% -- 详细
短期看:蓝宝石业务确定性增强,优质客户保障利润贡献强强联手+设备&材料合作,是产业链协作的典范。对晶盛机电的意义:国内蓝宝石材料龙头供应商,绑定龙头客户拓展广阔的终端应用领域。 此次合作公司将作为核心原材料供应商切入消费电子下游的新市场,未来需求确定性强。我们预计未来2-3年应用于手机盖板的蓝宝石材料销售将实现由0到1的突破,下游需求的确定性变强将保障蓝宝石业务的利润贡献大幅修复。 对蓝思科技的意义:公司系国内盖板玻璃龙头,绑定龙头材料商未来成本优势明显。蓝思科技已与苹果、三星、华为、小米等知名客户形成了长期稳定的战略合作关系,未来随在消费电子上蓝宝石盖板渗透率提升,下游蓝宝石盖板需求有望大幅增加,蓝思提前市场锁定晶盛优质产能保障长期供应能力。 中期看:晶盛将切入手机盖板、miiled 等广泛的消费电子市场,打开蓝宝石销售空间消费电子行业供给创造需求+规模效应降本,调高蓝宝石业务预期。 2020上半年公司蓝宝石业务实现收入6700万元,成本6360万元,进展整体不及公司自己预期,主要系公司蓝宝石材料原有应用领域主要为LED 领域,行业景气承压+LED 用蓝宝石价格较低导致盈利不及预期。而此次合作公司借助蓝思科技切入消费电子领域,预计将快速拓展下游需求空间。 供给端看: (1)公司所处的长晶设备及晶体生长环节价值占比达70%; (2)批量出货将带来规模降本效应,提升公司产品盈利能力。 (3)此次借助蓝思科技间接进入国际一线手机厂商的供应链体系,将打开公司在蓝宝石领域的下游客户,未来有望在“下游客户变多+消费电子应用领域变广”两方面实现市场拓展,叠加规模效应降本带来盈利能力提升。 需求端看: (1)消费电子行业蓝宝石应用范围广,目前渗透率较低,预计将成为蓝宝石行业增长的主要驱动力。 (2)相较LED 领域,消费电子用的蓝宝石单价更高,盈利能力更强,但是消费电子行业典型的属于供给引领需求,未来随着产能释放规模扩张,需求有望快速增加。 长期看:从设备到材料,材料业务长远看有望再造一个晶盛高投入对应未来高收入,业务占比有望大幅提升。2016年公司非公开发行募集资金13亿元,其中投入蓝宝石三大项目共计金额8.8亿元。截至20年6月30日,公司实际投入资金2.8亿元,预计三大蓝宝石项目均于2020年末完工。公司持续投入蓝宝石项目说明看好下游需求空间大,此次合作进一步加深蓝宝石业务布局,体现了公司对于蓝宝石产品的信心,预计2021年在蓝宝石业务上将会开始贡献可观的利润。 参考晶盛与中环股份的合作(合资成立无锡中环领先),蓝思的蓝宝石系列产品销售将保障晶盛机电蓝宝石材料订单,同时晶盛借助蓝思科技的资源进行合作技术研发、长期持续扩产等。随着公司对于蓝宝石项目的持续投资,产能将进一步增长,未来蓝宝石业务占营收比例有望大幅增长,持续贡献可观收入。 盈利预测与投资评级:暂没有考虑蓝宝石业务对公司的盈利的增厚,我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.6/11.7/15.8亿,对应 PE 为45/33/25,维持“买入”评级。 风险提示:下游扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期
捷佳伟创 机械行业 2020-09-30 103.00 -- -- 119.97 16.48% -- 119.97 16.48% -- 详细
募资投向光伏电池设备扩产和半导体设备研发,打开成长空间。本次募集资金主要用于投资: (1)泛半导体装备产业化项目(10.0亿元),将新增每年20GWPerc+湿法设备、20GWHJT湿法设备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD; (2)二合一透明导电膜设备产业化项目(3.3亿元),将新增每年50套HJT电池镀膜设备; (3)先进半导体装备研发项目(6.5亿元),致力于实现湿法清洗设备的规模化生产,并构建半导体湿法及气相沉积设备供给线; (4)补充流动资金(5.2亿元)。 PECVD为HIT电池生产中最关键设备,募资扩产有望实现后发追赶。HIT电池技术将是下一代光伏电池确定的趋势,其中非晶硅沉积设备占HIT整线投资额的50%,最为关键。非晶硅沉积设备中,PECVD为主流,目前捷佳伟创PECVD设备有相关样机但未发货到客户处,具体技术离完全落地还有距离,进度仍落后于国内其他厂商。本次定增募投的泛半导体装备产业化项目,经产业化验证后,将形成单层载板式非晶半导体薄膜CVD设备生产基地,加快PECVD布局,有望实现后发追赶。 进军半导体清洗设备,赛道好空间大,容易率先实现国产化。目前清洗设备在半导体设备市场中价值量占比约5%-6%,随着晶圆制程工艺的复杂化,清洗机占比整线的比例有望提高至10%。同时由于清洗机的技术门槛相对较低,我们认为比较容易率先实现全面国产化。我们预计国产清洗机每年的市场空间在40-70亿元。我们认为,捷佳伟创的湿法设备在PERC电池时代为国内龙头,向与光伏电池片工艺相关的半导体产业链延伸,技术有积淀且未来成长空间广阔。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年的净利润分别为5.5,6.7,亿,对应当前股价PE为61、50、45倍,我们看好公司光伏设备业务的发展,募投半导体清洗设备项目将进一步打开想象空间,维持“增持”评级。 风险提示:新品开发不及预期,下游工艺迭代不及预期。
先导智能 机械行业 2020-09-16 49.00 -- -- 55.75 13.78%
58.15 18.67% -- 详细
事件:2020年9月14日晚,先导智能公告定增预案,拟募资25亿元,宁德时代将认购本次发行的全部股份。募集资金将主要用于建设华南总部制造基地项目(8.9亿元)、自动化设备生产基地能级提升项目(4.1亿元)、工业互联网协同制造体系建设项目(1.9亿元)、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目(7.5亿元)。 投资要点 对先导:短期缓解产能瓶颈,长期稳固锂电设备龙头地位短期看,公司通过此次募资对泰坦及先导本部厂房进行改造升级,缓解产能瓶颈,同时加码研发,巩固“整线方案解决能力强+核心设备能力强+售后服务支撑能力强”三大核心优势,积极培育新利润增长点。 中期看,本次发行完成后,宁德时代将持有公司0.7亿股股份,占发行后总股本的7.3%,成为先导长期的战略投资者。CATL是先导第一大客户,先导是CATL最大的设备供应商,通过本次战略投资,双方业务绑定将会进一步加深,先导获得CATL长期稳定的订单的确定性增强,且我们预计CATL将会给予战略设备商一个稳定合理的盈利水平。 长期看,(1)技术:二者通过加深技术合作实现产品的技术升级,引领电池行业的前沿发展。(2)资源:全球电池龙头帮助先导提高核心技术水平和提供长期资源支持,为先导的全球业务拓展提供战略支撑和商务协同。 对宁德:短期锁定设备龙头产能,中长期合作研发+共享行业爆发收益短期看,CATL投资龙头设备商提前锁定未来5-10年产能,保证扩产高峰中锂电设备的产能供应。中期看,此次战投有望进一步实现优势互补,依托先导的1200人的锂电设备研发团队,CATL将不断加强产品竞争力。长期看,动力电池迈入扩产高峰,2020-2025年国际龙头电池厂开启新产能周期,我们预计CATL等6家全球龙头电池厂2023年规划新增产能600GWh,对应的新增设备投资额合计为1945亿元左右。先导是锂电设备最核心供应商,在中后道设备中占据绝对份额,有望迎戴维斯双击,长期看可以给CATL带来主业之外稳定的投资收益。 盈利预测与投资评级 先导智能是锂电设备全球龙头,全球电动化大趋势下,设备企业具备先发优势,我们看好公司所处赛道的绝对领先地位和长期成长空间。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为7.04/10.85/14.76亿,对应当前股价PE54/35/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期;盈利能力改善低于预期。
华兴源创 2020-09-11 38.52 -- -- 43.25 12.28%
43.25 12.28% -- 详细
激励方案业绩考核彰显未来发展信心激励方案中,首次授予的限制性股票业绩考核以2019年净利润或营业收入为基数,2020-2022年净利润或营业收入增速不低于30%、40%、50%,CAGR为14.5%。以公司2019年营业收入12.58亿元、净利润1.76亿元估算,首次激励部分解禁的业绩考核要求2020/2021/2022年营业收入分别不低于16.35/17.61/18.87亿元,或净利润分别不低于2.29/2.46/2.64亿元。我们认为,股权激励方案的推出以及相应的业绩考核要求彰显了公司对中长期发展的高度信心。 OLED检测设备技术全球领先,在手订单充裕保障增长经过多年发展,公司OLED检测设备已成功实现进口替代,是越南三星和京东方OLED产线的唯一国产化设备供应商。目前公司Mura补偿技术已在大量OLED产线应用,公司OLED检测设备的稳定性、漏检率等指标在国内稳居第一。公司目前OLED检测设备终端客户主要为苹果、华为等手机制造厂商,OLED检测设备属于高定制化设备,主要由下游产品迭代驱动增长。受益于苹果iPhoe12等多款5G新品发布在即,公司目前在手订单充裕,将保障公司全年业绩高增长。 半导体测试设备爆发在即,加码研发推动进口替代公司是国内仅有的定制化BMS芯片检测设备解决方案提供商。2019年该类设备获得3亿元左右订单,2020H1订单延续,新接订单2.58亿元。标准化检测设备方面,公司SoC和CIS测试机已取得国内领先的IC设计公司和封测厂的小批量订单。芯片可以分为数字芯片(难度高)、模拟芯片(难度低)、数模混合芯片(难度中),目前模拟测试机国产化率已经达到85%,而数模混合和数字测试机目前仍由爱德万和泰瑞达两大全球半导体测试设备龙头垄断。SoC和CIS测试机属于数模混合测试机,国产替代空间大、难度中等,公司从这一领域切入,有望较快完成测试设备的国产率提升。 下半年欧立通并表,将大幅增厚业绩上半年公司完成对欧立通的收购,下半年将并表。欧立通致力于提供可穿戴产品的自动化智能组装、检测设备,是国内苹果智能手表检测领域的主供商,2017-2019年,欧立通超94%的收入来自苹果公司及其代工厂广达、仁宝、立讯等。上半年欧立通无线耳机等订单超预期,目前在手订单充足,我们预计随着苹果新款iWatch、Airpods发布临近,订单将进一步释放,公司预计2020年已通过样机验证的项目能够取得约2.5亿-3亿元订单。 盈利预测与投资评级:考虑到公司激励方案彰显未来发展信心+目前在手订单充沛,在不考虑欧立通并表的情况下,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润2.2/2.7/3.2亿元,较原预测分别上升39%/33%/28%(原预测为1.6/2.0/2.5亿元),对应PE分别为74/62/51X,维持“增持”评级。若考虑欧立通并表,根据业绩承诺,欧立通2019-2022年累计扣非归母净利不低于4.19亿元,扣除2019年已实现的归母净利后取平均(预计每年非经常性损益为1000万元左右),我们预计2020-2022年欧立通每年将实现归母净利约1.1亿元左右,若欧立通在下半年并表,则2020-2022年公司合计归母净利润将达到2.8/3.8/4.3亿元,对应PE分别为58/43/38X。 风险提示:半导体检测设备业务拓展不及预期;并购协同效应不及预期。
建科机械 机械行业 2020-09-08 39.35 -- -- 38.77 -1.47%
38.77 -1.47% -- 详细
国内钢筋加工设备龙头,经营业绩快速提升公司是国内数控钢筋加工装备龙头,主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售,产品涵盖单件钢筋成型机械、组合钢筋成型机械和钢筋强化机械三大类。在产品技术持续突破,数控钢筋加工产品线不断丰富同时,公司经营业绩实现了快速增长:2019年公司实现营业收入4.75亿元,2016-2019年CAGR为12.6%;2019年公司实现归母净利润0.84亿元,2016-2019年CAGR达到了30.3%,净利率由11.46%提升至18.15%,盈利能力持续提升。 受益装配式建筑发展+渗透率提升,钢筋加工设备需求持续快速提升 展望未来,我们认为我国钢筋加工设备行业需求有两点支撑:一方面,受益装配式建筑快速发展以及国家对基建持续加码,国内钢筋加工设备需求有望持续稳步提升;另一方面,国内数控钢筋加工渗透率仅10%,随着劳动力成本日益上升,国家对基础设施以及其他建筑质量的要求日益严格,传统落后的工人手工加工为主的钢筋加工模式正被逐步淘汰,采用自动化加工工艺取代手工及半自动加工工艺成为未来趋势。假定国内钢筋产量每年按5%增速稳步提升,钢筋自动化加工渗透率按每年1.5%/3%/4.5%速度提升,三种假设条件下,我们预计到2025年我国数控钢筋加工设备市场规模达17.8、27.9和38.0亿元,2019-2025行业复合增速分别为9.5%、18%和24.2%,由此可见国内钢筋加工设备市场广阔。 绑定大客户,高端产品结构优化,募投扩产打开公司成长空间 作为行业内绝对龙头,有望充分受益行业发展红利,实现业绩持续快速增长:①目前公司已占据国内中高端市场60%以上份额,主要客户为中国中铁、中国铁建及中国建筑等国内大型企业,尤其并深度绑定PC构件制造龙头远大住工,充分受益行业发展。②产品上看,组合钢筋成型机械的生产技术集成度高、开发难度大、制造工艺复杂,具有较高的技术门槛,2020H1组合钢筋机械收入首次超过单件机械,高端产品结构持续优化;③此外,2020年3月公司登录创业板上市,借助资本市场优势,募投项目建成后将新增公司产能1070台(套),打破产能瓶颈,公司成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.06/1.45/2.01元,当前股价对应动态PE分别为36.93/27.01/19.57X。考虑到未来国内钢筋需求维持高位,数控加工装备行业增长确定性强,公司产能扩下份额有望加速提升,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期;竞争加剧导致利润率下滑;原材料价格大幅上涨;应收账款回收风险。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-02 183.50 -- -- 195.00 6.27%
195.00 6.27% -- 详细
事件:8月30日公司发布业绩中报,上半年实现收入21.77亿元,同比+31.57%;归母净利润1.84亿元,同比+43.18%;扣非归母净利润0.99亿元,同比+287.96%。 投资要点 业绩高速增长,晶圆厂招标加速拉动设备需求。 分产品看,电子工艺装备收入17.25亿元,同比+38.37%;电子元器件收入4.41亿元,同比+10.79%。公司上半年收入保持高速增长。其中电子工艺装备营收增长原因在于,公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等半导体工艺设备陆续批量进入国内8寸和12寸集成电路芯片生产线,部分设备进入国际一流芯片产线及先进封装生产线;同时由于光伏行业景气度提升,带动公司光伏电池片工艺设备及单晶炉业务增长。 毛利率下滑明显,净利率维持稳定。 H1毛利率36.32%,同比-7.34pct,其中电子工艺装备毛利率28.71%,同比-9.83pct,电子元器件毛利率65.12%,同比+6.29pct。预计主要原因为公司产品线广,同时新设备相继进入产线验证,不同产品结构影响了整体毛利率。按照光伏设备,锂电设备,半导体设备分别的25%-30%,30%-40%,50%以上的行业整体毛利率水平来估算,我们判断,H1的电子工艺装备收入结构中,绝大多数还是光伏和锂电设备,半导体设备占比较低。 H1净利率9.97%,同比+0.53pct。期间费用率26.63%,同比-9.7pct,费用率大幅下滑。其中管理费用率(含研发)为20.19%,同比-7.55pct,收入增长的同时管理费用控制良好;销售费用率5.60%,同比-0.53pct;财务费用率0.82%,同比-1.62pct,主要系利息支出减少,Q2末长期借款为2.6亿元,较去年同期减少3.85亿元。 现金流大幅增长,预收款达历史新高。 H1经营现金流量净额5.5亿元,同比+215.26%,主要系收到的预收款增加。H1公司合同负债达27.3亿元,同比+64.04%,存货44.4亿元,同比+18.62%。两项指标均创新高,表明公司正在执行的订单金额不断增长,我们预计后续在手订单的收入确认将奠定未来公司业绩良好增长。 晶圆厂新一轮产能扩张,国产设备商迎历史性机遇。 年初以来,北方华创在华虹系获得3台硅刻蚀、1台PVD及2台退火设备订单;在积塔半导体获得2台刻蚀、4台氧化设备及1台退火设备;在长江存储获得的3台硅刻蚀、3台PVD、2台炉管及4台退火设备订单。2020年开始多条产线共同拉动IC设备支出,长江存储、华虹系、积塔半导体、合肥长鑫以及中芯国际等多条产线均启动国产设备采购周期,且每条产线拉动效应预计均不弱于长江存储2019年水平。我们认为北方华创作为国内IC设备龙头,有望突破盈利拐点,迈向成长期新阶段。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为5.9亿、7.8亿、9.6亿,当前股价对应动态PE分别为155倍、117倍、95倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,研发进度不及预期。
埃斯顿 机械行业 2020-09-02 18.68 -- -- 20.10 7.60%
23.28 24.63% -- 详细
事件:8月28日公司发布业绩中报,上半年实现收入11.73亿元,同比+72.08%;归母净利润0.62亿元,同比+8.72%;扣非归母净利0.52亿元,同比+33.13%。 投资要点上半年业绩大幅增长,Cloos并表贡献收入公司上半年实现收入11.73亿元,同比+72.08%,主要系二季度公司完成了德国Cloos公司的并购重组,导致公司业绩大幅提升。在剔除报告期内Cloos的4.93亿元收入后,公司上半年实现收入6.8亿元,同比-0.1%。 分产品看,工业机器人本体及智能制造收入8.27亿元,同比+156.32%,营收占比提升至70.5%,主要系Cloos并表所致;自动化核心部件收入3.46亿元,同比-3.63%,主要系由于疫情,个别行业和地区产品交付受到影响,影响销售额约2000万元。目前疫情影响因素已经基本消除,Cloos业务5月份已恢复正常,预计下半年公司本体和核心部件业务有望稳定增长。 整体毛利率基本持平,购收购Cloos影响净利H1率毛利率36.85%,同比-0.03pct。分业务看,工业机器人及智能制造系统毛利率同比提升4.32pct达到35.42%,主要系供应链管理、费用管控等方面降本效果显著。自动化核心部件毛利率为40.25%,同比-1.74pct。 H1净利率5.89%,同比-3.64pct,归母净利润0.62亿元,同比+8.72%,净利润增幅低于收入,主要系并购产生费用较多。具体来看:1)公司通过鼎派机电收购Cloos,上半年Cloos实现净利润1831万元,但鼎派仅实现89万利润,主要系贷款利息冲减了Cloos利润贡献。上半年公司财务费用0.48亿元,同比+132%,主要系并购项目增加借款,利息支出增加。Q2末长期贷款9.34亿,较去年同期增长8.14亿元。2)上半年公司管理费用、销售费用、研发费用分别为1.66亿元/0.96亿元/0.96亿元,同比+91%/+110%/+16%,整体增幅超过收入,主要系Cloos并表及收购相关费用所致。3)此外收购导致税费增加,H1所得税费用0.11亿元,同比+473%。 整合全球优质资源,战略目标初步达成公司先后收购英国TRIO、德国Cloos,控股德国M.A.i.公司,参股美国BARRETT、意大利Euclid等公司,为公司在运动控制解决方案、智能化协作、康复机器人等方面的发展战略奠定了坚实基础。报告期内公司完成了德国Cloos公司的并购重组,进一步完善了埃斯顿的全产业链布局,同时建立全球市场的Cloos焊机业务和焊接机器人单元业务模块,形成新的业务增长点。公司基于TRIO的运动控制解决方案和机器人+运动控制一体化的机器自动化解决方案业务快速增长,目前运动控制解决方案成为业务主流的战略目标已经实现。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年的净利润分别为1.51/1.76/2.35亿,对应当前股价PE为99、85、64倍,维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发进度、并购协同效应不及预期,机器人行业竞争激烈
华兴源创 2020-09-02 40.61 -- -- 41.56 2.34%
43.25 6.50% -- 详细
事件:公司2020年上半年实现营收6.07亿元,同比-12.99%;实现归母净利1.15亿元,同比-14.70%;扣非归母净利1.00亿元,同比-24.58%。 投资要点疫情影响业绩,新品拓展致毛利率有所下滑H1公司业绩出现下滑,主要系受疫情影响,公司国内外业务均受到冲击,部分产品的验收和订单交付延迟。公司在手订单情况仍然良好,我们预计随着疫情逐渐好转,公司产品验收和订单交付将逐步恢复,支撑下半年业绩反转。 H1公司毛利率46.8%,同比-2.5pct;净利率18.9%,同比-0.4pct。我们判断毛利率下滑主要是收入结构不同所致:公司2019年推出的新产品BMS电池芯片检测设备生产及研发难度较大,且公司为拓展业务在售价上做出了一定幅度的让利,随着芯片检测设备收入放量,故我们判断综合毛利率略有下滑。 加码研发致费用率小幅上升,经营性现金流显著改善上半年期间费用率为26.5%,同比+1.9pct,,其中销售、管理(含研发)和财务费用率分别为6.0%/21.3%/-0.8%,分别同比+0.6pct/+2.1pct/-0.7pct。 上半年研发投入8039万元,同比+12.4%,研发费用率为13.24%,同比+3.0pct,研发投入增长主要由于公司新增新加坡和韩国两个子公司,主要从事半导体检测设备研究,疫情背景下仍持续加码研发。截至H1末,公司研发人员472人,占员工总数的40.9%,本科及以上学历占比达73.52%。 H1经营活动现金流量净额9,755万元,同比+182.61%大幅改善,主要原因是应收账款回款增加。 面板检测将受益于OLED迭代,拓展半导体和3C测试领域值得期待公司目前形成了以平板显示、集成电路和消费电子检测为主的多领域布局:(1)平板显示检测:公司深耕LED面板检测领域多年。目前新型显示器正面临从LCD向柔性OLED产品升级换代周期,HIS预计2020年柔性AMOLED面板出货量将达到3.36亿片,占AMOLED面板出货量52%。 国内OLED产线加速布局,6代OLED线投资金额超2000亿元。公司研发的柔性OLED的Mura补偿技术帮助国内知名平板显示器生产商顺利量产导入,实现进口替代。 (2)集成电路测试:随着半导体国产化加速,半导体测试设备需求释放,我们预计2020年国内半导体测试设备需求将达80.6亿元人民币。2019年公司半导体检测设备首次获得订单,2020H1新接BMS电池芯片检测设备订单2.58亿元,在手订单超3亿元,标准化检测半导体设备也已取得小额订单。 (3)消费电子检测:上半年公司完成对欧立通的收购,进一步完善消费电子检测领域。欧立通是国内苹果智能手表检测领域的主力供应商,2017-2019年超94%的收入来自苹果公司。我们预计随着苹果新款iWatch发布临近,欧立通业绩弹性将从三季度开始显现,目前欧立通在手订单充足,将支撑后续业绩释放。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年的净利润分别为1.6,2.0,2.5亿,对应当前股价PE为107、86、69倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:面板产线投资不及预期;半导体检测设备业务拓展不及预期。
德林海 2020-09-02 123.00 -- -- 119.06 -3.60%
118.58 -3.59% -- 详细
事件:公司发布2020中期业绩公告:上半年实现收入1.31亿元,同比增长21.66%;归母净利润0.45亿元,同比增长30.05%;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长40.15%,营收归母超出预期。从单季度看,公司Q2实现收入0.83亿元,同比增长32.01%;归母净利润0.31亿元,同比增长37.34%。 投资要点 受益大项目设备集成交付,中报业绩快速增长 上半年蓝藻治理设备实现收入1.06亿元,同比增长37.25%,其中云南洱源县西湖藻水分离站、合肥巢湖加压控藻两大项目分别实现收入4103万、3901万元,合计贡献总收入比例达61%,项目收入兑现带来业绩释放高弹性。公司收入大部分集中在下半年确认,本身具有季节性波动。考虑到目前公司在手订单超过9个亿,全年业绩仍有望延续高速增长态势。 盈利能力显著提升,费控管理持续优化 公司上半年毛利率大幅升至55.73%,同比+6.13pct,我们判断主要系星云湖项目利润率较高;费用结构优化,期间费用率下降0.35pct至11.94%。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.09pct、下降0.26pct、上升0.67pct、下降0.01pct至0.51%、11.52%、4.34%、-0.09%;净利率达34.61%,同比+2.24pct,增长低于毛利率主要系营业外收支净额、政府相关收入同比下降。 上半年经营性现金流净额为-6131.03万元,同比-243.74%,主要系疫情对客户收款延后、在手订单增加导致投入资金加大。 受益蓝藻治理行业爆发红利,公司业绩高速增长具备可持续性 蓝藻治理行业处在快速发展阶段,“十三五”期间蓝藻治理市场集中太湖、巢湖、滇池、洱海、白洋淀、丹江口等六大蓝藻水华爆发较为严重的湖泊。除六大湖外,蓝藻治理市场还包括19个爆发过蓝藻水华的湖库、60个存在富营养化问题的湖库以及618个水源地,根据公司星云湖及杞麓湖典型湖泊整湖治理投入,我们预计湖泊富营养化整湖水质提升设备投资市场逾千亿,运营市场将达到335亿元/年。 公司处于行业绝对领先地位,业绩有望持续快速增长:①公司目前已经形成了较为丰富蓝藻治理技术装备产品线,受益行业红利设备板块有望持续快速增长;②随着公司治理技术装备的不断交付,运维收入仍将快速提升,保证了公司持续稳定的业绩增长同时,降低了业绩波动的风险。作为首家登陆资本市场从事蓝藻治理的企业,有望借助资本市场优势,持续巩固领先地位。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.51/3.52/4.71元,当前股价对应动态PE分别为47.77/33.98/25.43X,维持“增持”评级。 风险提示:环保政策力度不及预期,
快克股份 机械行业 2020-09-02 30.10 -- -- 31.40 4.32%
31.40 4.32% -- 详细
疫情下Q1利润不减,Q2收入快速回升疫情下,公司凭借丰富产品线及深厚的客户群体,2020H1营收与归母净利实现在逆势中小幅增长。单季度来看,Q1受疫情冲击较大,Q2业绩环比Q1大幅改善: (1)2020Q1:受新冠疫情影响,部分订单交付推迟导致营收同比-19.3%,但公司通过合理控制费用,利润水平依旧与同期持平,归母净利润为0.35亿元; (2)2020Q2:由于部分订单延期至Q2交付同时新增订单恢复增长,Q2单季度实现营收1.40亿元,同比+20.0%,环比+69.0%;实现归母净利0.48亿元,同比+9.5%,环比+38.6%。 盈利能力表现优异,净利率长期维持高水平2020H1公司毛利率为53.24%,同比-0.9pct; 净利率37.13%,同比+1.4pct,基于技术与客户优势,公司净利率长期维持在35%以上的高水平。公司上半年期间费用控制良好:期间费用率合计16.12%,同比-1.7pct,其中管理(含研发)、财务、销售费用率分别为13.74%/-3.53%/5.91%,分别同比+0.5/-1.3/-1.0pct。 管理费用率的上涨主要系加大研发投入所致,2020H1研发费用为0.19亿元,研发费用占比8.47%,同比+1.2pct。通过持续的研发投入,公司不断加强运动控制、软件算法、机器视觉等方面的技术实力,全面提升组装、检测等智能化解决方案的能力,保证长期市场竞争力。 Q2单季度回款明显改善,经营性净现金流环比大幅增长经营性净现金流短期内小幅回落,2020H1为0.88亿元,同比-9.6%,主要系因新冠疫情影响报告期内总体货款催收相应放缓导致销售商品收到的现金减少所致。单季度来看,Q2经营性净现金流为0.62亿元,环比Q1的0.26亿元增长142%,已有明显改善。 收购恩欧西,进军半导体微组装领域恩欧西主要为FPC(柔性电路板)/PCB(印刷电路板)、5G 新材料等多个领域提供激光镭雕设备,客户优质,且正向上游延伸至IC 激光标记、wafer 打码等领域,业务前景广阔。 恩欧西的业务定位符合公司致力于成为先进微组装智能装备商的长期战略目标,有助于增强公司在 FPC/PCB 领域成套电子装联设备供应能力,并将助力公司切入半导体微组装领域,促进业绩长期增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.96/2.29/2.70亿,对应 PE 为24/21/18,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响下游需求波动;行业竞争加剧;新产品开发不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/65 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名