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卫信康 医药生物 2022-09-08 13.31 -- -- 13.24 -0.53% -- 13.24 -0.53% -- 详细
事件: 卫信康于2022年9月5日晚发布公告:全资子公司内蒙古白医制药股份有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用多种维生素(13)(10/3)《药品注册证书》,为13种维生素组成的复方制剂,为静脉用胃肠外营养药品,适用于接受肠外营养的成人和11岁及以上儿童维生素缺乏的预防。 注射用多种维生素(13)国内仅两家供应商,竞争格局优 该品种原研为Sandoz Inc.的Infuvite Adult,目前尚未进口到中国。目前国内已批准的同类13种维生素注射剂产品仅有广州汉光药业和内蒙白医,未见其他厂家申报该品种,竞争格局良好。 注射用多种维生素(13)配方升级,有望成临床推荐品种 据米内网,2021年多种维生素注射剂销售金额合计约39.7亿元,包括注射用多种维生素(12)、注射用复方三维B(II)、注射用脂溶性维生素(II)、注射用水溶性维生素等多款产品,其中注射用多种维生素(13)于2020年末上市首款产品,份额较少。据我们此前深度报告,多维(12)占比约36%,是维生素中最大的品种,而多维(13)比多维(12)多出微量元素K,微量元素K缺乏可以引起凝血因子合成障碍和功能异常。据《维生素制剂临床应用专家共识》,FDA自2003年即将维生素K添加入成人肠外营养需求推荐建议,尤其是危重患者,其凝血-纤溶系统的激发使维生素K大量消耗而造成缺乏或如有出血倾向和凝血缺陷的肝病患者等;新生儿和儿科患者则应同时补充包括微量元素K在内的13种维生素。 肠外维生素产品矩阵布局完善,或可共用现有渠道加速新品铺货 公司肠外营养维生素注射剂领域目前在售注射用多种维生素(12)和小儿多种维生素注射液(13),此次成人维生素升级品种注射用多种维生素(13)(10/3)的获批,公司在肠外营养维生素领域产品矩阵已布局齐全;同时,注射用多种维生素(12)目标医疗机构与注射用多种维生素(13)一致,预计现有渠道共享,或可更快速实现新品注射用多种维生素(13)的铺货。 投资建议与盈利预测 注射用多种维生素(12)、多种微量元素注射液和小儿多种维生素注射液(13)的快速放量,叠加2022年下半年疫情防控经验和防疫工具包的不断丰富,预计疫情影响将更为受控,公司相应的销售和推广工作的逐渐恢复和进一步推进;小儿复方氨基酸注射液(19AA-1)挂网准入工作的积极推进,预计今年可能开始产生业绩贡献;注射用多种维生素(13)(10/3)的获批,维生素产品矩阵齐全。预计公司2022-2024年营业收入14.29/20.10/27.39亿,增速分别为38.26%/40.55%/36.25%;归母净利润1.58/2.22/3.13亿,增速分别为64.96%/40.55%/40.93%;EPS为0.36/0.51/0.72元/股,对应PE为33.57/23.88/16.95。维持“买入”评级。 风险提示 研发不确定性风险;核心医保产品降价风险;渠道拓展不确定性风险等。
卫信康 医药生物 2022-08-26 12.00 -- -- 13.67 13.92%
13.67 13.92% -- 详细
事件:卫信康于2022 年8 月22 日晚发布2022 年半年度报告:2022H1 公司实现收入6.68 亿(+33.63%),扣非归母净利润1.02 亿(+95.66%),业绩符合预期;分季度看,2022Q2 收入3.53 亿(+20.82%),扣非归母净利润0.64亿(+89.42%)。 三大核心高收益产品均快速放量,期待下半年加速推广进度服务性收入(主要来源于注射用多种维生素(12)):实现收入4.81 亿(+37.81%),覆盖医院数量约2000 家;多种微量元素注射液(40m):实现收入8384 万(+302%),覆盖医院超过150 家;小儿多种维生素注射液(13):实现收入2047 万(+54.74%),覆盖医院百余家,预计国内部分重点地区的疫情影响了该产品的销售和推广。 高收益品种业绩贡献提升,提高了公司盈利能力从盈利能力角度看,得益于上市公司三大核心高收益品种的快速放量和占比的提高,公司毛利率持续改善,毛利率从去年同期的50.09%提升至2022年的51.34%,归母净利率从去年同期的10.67%快速提升至2022 年上半年的15.42%。费用端:销售费用率为21.00%,较去年同期降低4.25pct;管理费用率为10.32%,较去年同期增长1.87pct,主要是公司人员规模扩大及股权激励费用摊销的影响;研发费用率为3.62%,较去年同期增长1.18%,主要是公司研发费用化项目阶段性投入增加所致。 研发投入持续加大,产品矩阵逐渐丰富2022 年上半年,公司研发投入2419.92 万元(+98.80%),研发投入力度仍在加大。2022 年上半年,公司拥有在研新产品项目30 多个。其中小儿复方氨基酸注射液(19AA-I)于2022 年5 月取得药品注册证书,小儿复方氨基酸注射液(19AA-I)为静脉氨基酸类用药,是国家医保目录(乙类)品种,适用于婴幼儿(包括低体重儿)及小儿的肠外营养支持,公司系该品种首家通过一致性评价的企业。2022 年上半年,公司积极开展各省级行政区域的中标/挂网。此外,预计2022 年下半年公司还将有2 个产品取得审批结论,盐酸多巴胺注射液、多种微量元素注射液(Ⅰ)药品注册申请分别于2022年1 月、2022 年6 月获得受理,公司产品矩阵不断丰富。 投资建议与盈利预测注射用多种维生素(12)、多种微量元素注射液和小儿多种维生素注射液(13)的快速放量,叠加2022 年下半年疫情防控经验和防疫工具包的不断丰富,预计疫情影响将更为受控,公司相应的销售和推广工作的逐渐恢复和进一步推进;小儿复方氨基酸注射液(19AA-1)挂网准入工作的积极推进,预计今年可能开始产生业绩贡献。预计公司2022-2024 年营业收入14.29/20.10/27.38 亿,增速分别为38.26%/40.65%/36.25%;归母净利润1.59/2.26/3.21 亿, 增速分别为64.96%/40.55%/40.93% ; EPS 为0.36/0.51/0.72 元/股,对应PE 为33.90/24.12/17.11。维持“买入”评级。 风险提示研发不确定性;核心医保产品降价;行业竞争加剧;渠道拓展不确定性等。
卫信康 医药生物 2022-07-18 11.35 -- -- 14.08 24.05%
14.08 24.05% -- 详细
老龄化、不良生活习惯等致临床营养不良高企,肠外营养支持未来空间广阔据动脉网,国内住院病人营养不良发生率为 30%~55%,在一些重症病人中营养不良的发生率可高达 80%。我国只有 31%的营养不良的患者得到了营养治疗,在重度营养不良的患者中,50%以上未得到营养治疗。据三奇生物数据显示,我国有 71%的患者在住院期间没有得到应有的营养治疗,在得到营养治疗的 29%患者里面,有一半以上的营养治疗不规范。临床肠外营养支持治疗未来空间广阔。 多个核心产品国内或国产独家致国家集采免疫,竞争格局佳核心产品竞争格局如下:注射用多种维生素(12)、多种微量元素注射液(40mL)是国产独家品种;小儿多种维生素注射液(13)、复方电解质注射液(V)是国内独家品种;小儿复方氨基酸注射液(19AA-I)是国内首家通过一致性评价企业。以上产品竞争格局良好,短期无集采风险。多种维生素注射剂(13)、小儿微量元素类、小儿复方氨基酸注射液(20AA)等丰富在研管线完善公司产品矩阵,保障公司长期发展。 医保加持+医疗机构快速覆盖,公司核心产品加速放量可期成人产品目标医院 5000家,儿科科室拓展空间广阔。截至 2021年,注射用多种维生素(12)已完成 29个省级行政区域的中标/挂网,新增 16个医保覆盖区域;覆盖医院数量已超过 1600家,目标医院覆盖率 36%。多种微量元素注射液(40mL)已完成 23个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院超过 100家,2022Q1覆盖医院数量增加近 50%。小儿多种维生素注射液 (13)已完成 26个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院近百家。渠道拓展空间依然巨大。 投资建议与盈利预测注射用多种维生素(12)新进医保目录、多种微量元素注射液和小儿复方氨基酸注射液的优效替代、小儿多种维生素注射液(13)填补市场空白,公司业 绩 将 迎 来 高 速 增 长 期 , 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 营 业 收 入14.2/18.9/24.7亿 , 增 速 分 别 为 37.5%/32.9%/30.6% ; 归 母 净 利 润1.46/2.03/2.81亿,增速分别为 51.8%/39.8%/38.3%;EPS为0.33/0.47/0.65元/股,对应 PE 为 31.7/22.7/16.5。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示研发不确定性;核心医保产品降价;行业竞争加剧;渠道拓展不确定性等。
卫信康 医药生物 2022-07-14 10.59 -- -- 14.08 32.96%
14.08 32.96% -- 详细
事件概述公司发布 2022年半年度业绩预告,业绩超预期:预计 2022年半年度实现归母净利润 9865万元到 10932万元(+85%-105%); 扣非归母净利润 9612万元-10651万元(+85%-105%)。 核心产品高速放量公司在销售渠道上不断深耕细作,核心产品已沉淀并形成一定的行业优势地位和市场影响力。公司多个核心产品处于新获批、新进医保快速放量阶段,基本都为国产独家品种,竞争格局好。随着注射用多种维生素(12)、小儿多种维生素注射液 (13)、多种微量元素注射液等产品销量逐步增长,公司业绩稳步增长。 投资建议公司作为国内肠外营养药物龙头企业,全面布局氨基酸、维生素、电解质、微量元素等升级产品,在市场竞争中处于优势地位并形成协同效应,公司未来 3年收入与利润保持高速增长。 维持盈利预测不变,预期公司 2022-2024年营业收入分别为14.33/19.45/25.42亿元,预期 2022-2024年 EPS 分别为0.33/0.46/0.64元,对应 2022年 7月 12日 9.63元/股收盘价,PE 分别为 29/21/15倍;维持“买入”评级。 风险提示核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险
卫信康 医药生物 2022-06-13 10.15 -- -- 11.28 11.13%
14.08 38.72%
详细
多个核心产品竞争格局好,处于高速放量阶段公司正处于业绩快速增长阶段,多个核心产品处于新获批、新进医保快速放量阶段,基本都为国产独家品种,竞争格局好:1) 多种微量元素注射液于2020年3月获批上市,目前公司该产品是国产独家,国内也没有其他企业处于上市申报阶段;2021年公司已完成23个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院超过100家,销售收入约0.55亿元,预计未来3年将翻倍式增长。 2) 注射用多种维生素(12)于2020年底进入国家医保常规目录,2020年之前几年产品价格下调,该产品销售下滑,预计未来3年有30%左右的复合增长。 3) 公司小儿多种维生素注射液(13)是国内首仿,也是国产独家产品,于2018年获批上市,进口同类产品未在国内上市,也无其他国内企业申报上市。2021年该产品销售额约0.3亿元,已完成26个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院近百家,预计未来3年将翻倍式增长。 投资建议:公司作为国内肠外营养药物龙头企业,全面布局氨基酸、维生素、电解质、微量元素等升级产品,在市场竞争中处于优势地位并形成协同效应,公司未来3年收入与利润保持高速增长。预期公司2022-2024年营业收入分别为14.33/19.45/25.42亿元,预期2022-2024年EPS 分别为0.33/0.46/0.64元,对应2022年6月8日10.14元/股收盘价,PE 分别为31/22/16倍;首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险
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2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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