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王念春

国信证券

研究方向: 家电行业

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南钢股份 钢铁行业 2017-10-19 5.06 -- -- 4.98 -1.58% -- 4.98 -1.58% -- 详细
1-3季度实现归母净利润20.5亿元 根据公司业绩预增公告,2017年前三季度,南钢股份实现归母净利润20.5亿元,同比大幅增长800%左右。1-3季度上市公司实现EPS为0.46元;去年同期实现归属上市公司股东净利润2.28亿元,EPS为0.06元。 3季度归母净利润比1、2季度分别增长52.7%和27.3% 公司一季度、二季度和三季度归母净利润分别为5.5亿元、6.6亿元和8.4亿元。三季度归母净利润分别比一季度和二季度增加52.7%和27.3%。 1-8月份公司钢材产量增长4.6%,中厚板比例略有增加 根据中国钢铁工业协会数据,1-8月份南钢股份钢材产量577.3万吨,同比增长4.6%,其中,中厚板产量274.2万吨,占比47.5%,同比增长1.1个百分点。8月份中厚板产量占钢材产量的53%,大大高于2017年其他月份的比例。 中厚板专业产企业 南钢股份是典型中厚板生产企业,公司拥有三条中厚板生产线,分别为2.8m、3.5m(炉卷轧机)和5m宽中厚板生产线,其中5m宽单机架中厚板生产线属于国内领先水平,是国内7条5m宽中厚板生产线之一,具有较强的竞争力。其中厚板高附加值产品比例逐渐提高,其中含镍系中厚板(代表9Ni钢)市场占有率国内第一。 10月1-17日上海地区中厚板均价比9月均价高35元/吨 根据Mystee统计,10月1-17日上海地区20mm普中板均价4109元/吨,比7月份、8月份和9月份分别高536元/吨、195元/吨和35元/吨。预计企业四季度利润仍将保持较高水平。 华北地区限产有利于钢材价格保持高位,企业盈利保持较高水平 华北地区2+26个城市供暖期限产力度大、时间长,未来将会导致华北地区中厚板产量有所下降,钢价将保持较高水平。而南钢股份位于华东地区,产量不受环保影响,预计四季度业绩仍将保持较高水平。 风险提示 四季度消费大幅下滑。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-10-18 18.60 -- -- 18.38 -1.18% -- 18.38 -1.18% -- 详细
事件:公司近期公布前三季度业绩预告修正,预计前三季度归母净利润达到19-20亿元,同比增长1,490.18%-1,573.88%,主要是由于前三季度钛白粉价格涨幅超出预期,以及四川龙蟒合并报表导致业绩大幅增长。 三季度受钛白粉价格回落影响,盈利略有下滑。 第三季度预计盈利5.9-6.9亿元,盈利水平相比二季度有所回落,我们预计主要是受到钛白粉平均价格环比略有下降导致。以佰利联R699产品为例,三季度平均价格为18010元/吨,相比二季度平均价格19315元/吨下降了6.76%。 行业供需紧张,出口向好,景气有望长期持续。 受环保督察影响,四川、山东等钛白粉大省的企业开工率整体不高,市场供给较为紧张。在房地产后周期的带动下,家装和建筑涂料需求依然旺盛。在国外大企业陆续减产的情况下,国内钛白粉出口持续向好,2017年1-8月出口累计达到53.55万吨,同比增长12.89%。10月11日公司发布公告,将硫酸法产品价格上调500元/吨,我们预计国内钛白粉行业景气度有望持续至明年。 生产工艺向氯化法调整,行业产能进一步集中。 我国钛白粉行业总产能达到357.4万吨,但90%以上都是产生废酸废渣较多的硫酸法工艺。近年来在环保督察和行业政策的双重推动下,钛白粉行业将逐渐淘汰环保不达标和单线产能较小的硫酸法落后产能,鼓励新建更为环保的氯化法工艺,未来行业的集中度有望持续提升。公司是国内少数掌握氯化法工艺技术的企业之一,也是仅有的同时拥有氯化法和硫酸法生产技术的钛白粉企业,在行业结构调整的窗口期将占得先机扩大领先优势。 产能扩张保障公司长期稳定成长。 公司在未来五年内打算将硫酸法和氯化法产能分别扩建到70、60万吨,最终实现130万吨钛白粉生产能力,有望成为全球最大的钛白粉生产企业。考虑到投产进度,我们预计公司17-19年的钛白粉有效产能将达到56、60、80万吨,公司未来3年归母净利润分别达到27.0、31.5、39.0亿元,对应当前PE 分别为14.3、12.2、9.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:环保政策执行力度低于预期;房地产开工面积和销售面积同比增速大幅下滑,导致钛白粉下游需求低于预期。
*ST华菱 钢铁行业 2017-10-13 8.48 -- -- 8.94 5.42% -- 8.94 5.42% -- 详细
事项: *华菱公告:根据公司财务部门初步测算,公司2017年1-9月预计实现净利润32~34亿元,实现归属于上市公司股东的净利润24.5~26.5亿元;三季度单季预计实现净利润20~22亿元,实现归属于上市公司股东的净利润15~17亿元,公司前三季度和第三季度业绩比历史最优业绩大幅增长。 评论: 三季度单季预计实现归母净利润15~17亿元,为上市以来单季最高值。 在供给侧结构性改革去产能、淘汰中频炉以及整治地条钢的持续高压态势下,我国钢铁供需结构得到不断优化,钢铁行业经营形势持续好转。受益于此,三季度*ST华菱核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢盈利水平大幅提升,华菱钢管自4月份当月扭亏并持续保持了月度盈利。 公司2017年1-9月预计实现净利润32~34亿元,去年同期亏损16.20亿元;预计实现归属于上市公司股东的净利润24.5~26.5亿元,去年同期亏损10.96亿元。三季度单季预计实现净利润20~22亿元,环比增加142~166%;预计实现归属于上市公司股东的净利润15~17亿元,环比增加130~161%。回顾公司历史,此三季度单季归母净利润为上市以来最好水平,远高于2008年二季度10.66亿元的次高值。
马钢股份 钢铁行业 2017-09-28 4.53 -- -- 4.74 4.64% -- 4.74 4.64% -- 详细
物流优势:地处安徽,靠近江苏。 马钢位于安徽、靠近江苏,地处长江之滨,运输方便,物流成本低。既能享受较低的原料运输低成本优势,产品又能销往钢材消费大省江苏。 特色产品:汽车板、H 型钢、硅钢和车轮钢。 马钢特色产品较多,其中2016年汽车板产量突破200万吨,还是全国第三大大H 型钢生产企业,并且是全球产能最大的车轮轮箍专业生产厂。也是国内唯一一家拥从冶炼到车轮制造全流程生产模式的企业。 产品主要销往安徽和华东。 马钢是安徽最大的钢铁企业,生铁、粗钢和钢材产量占安徽的比重分别为80%、70%和60%。安徽钢材消费量约3040万吨。合肥地区螺纹和热卷价格要比上海和南京高100-300元/吨左右,马钢能够享受到这种安徽市场的红利。 负债率降低、盈利能力提升。 截止到2017年6月30日,马钢股份总资产662.2亿元,总负债420.8亿元,负债率63.56%,低于大中型钢铁企业平均负债率。2017年上半年,马钢股份实现净利润19.04亿元,其中归母净利润16.43亿元,同比增长262.98%。主要得益于2017年钢材价格的大幅上涨。同时,公司的ROE 和毛利率均位于行业前列。 盈利预测:2017年利润在40亿元左右,首次覆盖给予“增持”评级。 我们预测公司2017-2019年实现营业收入675.85/689.37/703.16亿元,实现归母净利润39.39/31.38/30.62亿元,折合每股收益0.51/0.41/0.40元,按照9月26日价格4.48,对应动态PE 分别为8.8/11.0/11.3x,按照市盈率10倍计算,公司股票的合理价格在5.1元左右,仍有14%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。 受房地产销售下滑影响,未来钢材消费增速出现明显下降。
中国神华 能源行业 2017-09-22 20.53 -- -- 21.59 5.16% -- 21.59 5.16% -- 详细
龙头煤炭央企,竞争优势突出。 央企背景使公司在煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工等经营领域的资产获取与运营上具备强大的竞争优势。煤炭全产业链一体化运营有助获取产业链各环节利润,也可抵御单一环节行业波动风险。2017年盈利回到历史最高水平,ROE、销售毛利率、销售净利率在煤炭上市公司中分别排名第六、第三、第一,公司现金流十分充裕,分红高股利支付率稳定在40%,2017年回馈股东派发499亿高额特别股息。 深耕煤炭全产业链,各领域皆为翘楚。 煤炭方面,公司煤炭产销量及盈利均位居全国煤企首位。发电方面,公司装机容量与利润总额在所有电力上市公司中位居第二。铁路方面,公司运营全国第二大煤运铁路。港口方面,2016年旗下黄骅港煤炭吞吐量历史上首次超过秦皇岛港,为我国煤运第一大港。航运方面,公司规模位列国内第七名。煤化工方面,公司技术实力在行业处于领军水平。 国企改革标杆,彰显投资价值。 神华集团与国电集团合并,成为煤炭与电力行业最大企业,地位上升。电力行业CR5提升6个百分点至47%。国电集团有1.67亿吨煤炭需要外购,占中国神华2016年煤炭产量的57.6%,有助拓展公司煤炭销售。煤电重组后未来煤价将更加稳定,公司盈利波动趋于平稳。神华集团承诺2019年6月30日前向上市公司注入11项资产。2016年神华集团煤炭产量、电力装机容量分别为上市公司的1.49、1.48倍。通过资产注入上市公司实力将不断增强。 合理估值27.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 预计2017/2018/2019年每股盈利分别为2.25/2.57/2.85元,目前股价20.38元,对应动态市盈率分别是9/8/7x。采用分部估值法、相对估值法以及DDM估值法三种估值方法,测算公司合理价值在27.00元,对应2017年12倍PE。 短期催化价为四季度煤价超预期上涨,长期催化价为未来两年盈利持续增长、国企改革成果与资产注入逐步兑现。基于公司在煤炭全产业链皆为龙头,具有强大竞争优势,国企改革进一步彰显投资价值。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革低于预期。
山东海化 基础化工业 2017-09-15 12.72 -- -- 12.64 -0.63%
12.64 -0.63% -- 详细
纯碱供给收缩,需求稳定增长,行业开工率稳步提升。 国内纯碱行业近年产能由扩张转为收缩,2014-2016年纯碱产能净减少136万吨,至2967万吨。由于纯碱行业准入门槛提升,规定新建扩建的氨碱、联碱、天然碱产能分别不得低于120、60、40万吨,未来行业新增产能有限,考虑到落后产能的持续退出,预计2017年产能将降至2927万吨。需求端最主要下游平板玻璃的产量受房地产开工持续景气(至2017年7月全国房地产开发投资完成额同比增长达到7.9%)的影响保持高位,预计对纯碱需求形成长期有力支撑。 其他下游如汽车、日用玻璃、氧化铝、洗涤剂、印染等消费领域对纯碱的需求量也保持稳定增加。至2017年7月,国内纯碱表观消费量1481.25万吨,同比增长8.53%,远高于2011-2016年年均复合增长率2.23%。在此格局下,全行业开工率由2014年的81%,稳步上升至当前的平均90%左右。 装置检修叠加环保趋严,下半年纯碱行情将持续。 2017年6-8月份,国内纯碱装置检修涉及产能分别为622、440、529万吨,占总产能的15%以上。一方面国内部分纯碱装置运行年限较长,事故多发;另一方面2016年下半年以来,纯碱市场供不应求,价格上涨明显,部分厂商装置长时间高负荷甚至超负荷运转(全行业平均开工率达到90%以上,有些装置明显超出极限),装置故障率也大幅增加。我们预计今年4季度北方进入供暖季后,环保政策将更加严格,部分地区纯碱厂商大概率将限产,届时又将出现供给不足的情况,纯碱价格也将继续上涨或长时间维持在高位。 业务集中,纯碱涨价业绩弹性最大。 公司目前具有纯碱产能280万吨,占主营业务85%以上,纯碱价格每上涨200元/吨,对应EPS增厚0.401元/股。公司上半年实现营收22.26亿元,归母净利润3.37亿元,同比分别增长66.75%和1173.96%。我们认为纯碱市场未来供给缺口明显,纯碱价格有继续上行空间,预计公司17-19年EPS分别为0.73、0.85、0.93元/股,对应当前PE分别为16.8、14.4、13.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游需求增长不及预期;环保对纯碱限产不及预期,装置停车检修情况大幅减少;纯碱价格大幅上涨后,国外纯碱进口大量增长缓解供需紧张格局。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-08-31 18.27 -- -- 19.65 7.55%
19.65 7.55% -- 详细
公司是国内钛白粉绝对龙头,正逐步迈向世界。 公司在合并四川龙蟒钛业之后,具有56 万吨钛白粉产能,其中氯化法产能达到6 万吨,目前是全国第一,全球第四的钛白粉生产企业。公司近年收购亨斯迈TR52 钛白粉业务,增强技术的同时开拓了欧洲市场,扩大国际影响力。今年8月份更是与巴西MSE 集团签订RGM 项目备忘录,预计将取得南大西洋和拉卡罗尼项目的控制权,未来能够以低于市场平均价获取海外钛矿资源,同时推动公司全球化布局。 国内钛白粉行业处于结构调整阶段。 国外钛白粉产能基本上集中在行业前五家企业,并且大多数产能采用较为环保的氯化法工艺。而我国钛白粉行业产能较为分散,前五家企业的产能占比仅为37%,10 万吨/年以下的产能占比则达到40%。虽然我国总产能达到357.4 万吨,但90%以上都是产生废酸废渣较多的硫酸法工艺。近年来在环保督察和行业政策的双重推动下,钛白粉行业将逐渐淘汰环保不达标和单线产能较小的硫酸法落后产能,鼓励新建氯化法工艺,未来行业的集中度有望持续提升。 多重因素支撑,钛白粉有望持续景气。 房地产作为钛白粉最主要的下游领域,从2016 年开始持续景气,虽然目前房屋销售面积和新开工面积同比增速有所回落,但是目前仍处于景气高位。考虑到涂料与房屋销售之间大概有12 个月的滞后期,下半年钛白粉需求仍有望保持增长。供给端方面,第四批中央环保督察组已经入驻四川,产能集中的钒钛高新区将作为重点监管对象,短期内开工率难有大的改善。近期钛精矿价格虽然有所回落,但是仍处高位,目前钛白粉与原料之间的价差也处于2013 以来的历史较高水平,行业有望持续景气。 氯化法计划持续扩张,业绩长期成长有保障。 公司在未来五年内打算将硫酸法和氯化法产能分别扩建到70、60 万吨,最终实现130 万吨钛白粉生产能力,有望成为全球最大的钛白粉生产企业。我们预计公司17-19 年的钛白粉有效产能将达到56、60、80 万吨,公司未来3 年归母净利润分别达到2.7、3.1、3.9 亿元,对应当前PE 分别为13.5、11.6、9.4 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:环保政策执行力度低于预期;房地产开工面积和销售面积同比增速大幅下滑,导致钛白粉下游需求低于预期。
闰土股份 基础化工业 2017-08-23 19.45 -- -- 21.39 9.97%
21.39 9.97% -- 详细
公司半年报业绩靓丽,同比大幅增长 受益于染料销量比去年同期大幅增长,染料价格也高于去年同期,上半年公司实现营业收入和归母净利润分别达到29.31亿元、4.02亿元,同比分别增长39.92%、52.19%。染料作为公司最主要产品,贡献了公司毛利润的82.47%,染料平均毛利率则达到了31.32%,比去年同期提高了3.41个百分点。 环保督察加严,染料价格加速上涨 染料和印染行业作为环保重点监控对象,第四批中央环保督查组入驻浙江使环保不达标的落后产能加速退出市场。从近期市场反馈信息来看,印染费和染料的价格上调频次和幅度都明显加快,染料价格顺利向下游传到。分散染料价格继7月27日和8月3日连续上调后,8月18日分散黑ECT300%的市场价格从3万元/吨上调至3.5万元/吨,其他分散染料价格也分别上涨0.3-0.5万元/吨不等。随着环保政策的持续加严和下游纺织业复苏所带来的需求增长,我们预计染料价格可以较长时间维持高位,今年下半年染料生产企业的盈利能力将持续改善。 实施?后向一体化战略?,落实?绿色循环经济?新模式 公司近年积极向上延伸产业链,加大对染料中间体环节的投入。今年4月份公司顺利完成对江苏远征(主营染料中间体)的收购,另外公司还扩大染料中间体H酸和对位酯的生产能力,实现一体化生产,加强自身产品的竞争优势。同时公司持续加大环保技改投入和研发投入,重点打造的“绿色安全改造项目”充分体现了绿色循环经济特点,其内部各个子项目之间的关联度极高,循环利用中浓度废硫酸、醋酸、溴等资源,一方面减少排放,另一方面变废为宝节约资源,增加经济效益。 业绩测算 公司具有染料总产能16万吨以上,其中分散染料11万吨,活性染料4万吨,其他染料1万吨。根据测算,分散染料和活性染料价格每上涨1000元,公司EPS将分别上涨0.089元/股和0.032元/股,增厚幅度最大。我们预计公司17、18年的EPS分别达到1.16元/股、1.36元/股,对应当前PE为16.6、14.1,维持“买入”评级。 风险提示:染料价格受市场不合理炒作导致短期涨幅过快过大,影响对染料企业的盈利判断;纺织业复苏不达预期,对染料的需求增长低于预期;环保督察对染料企业开工影响不达预期。
*ST华菱 钢铁行业 2017-08-16 6.30 -- -- 9.59 52.22%
10.26 62.86% -- 详细
供给侧改革成果凸显,钢材价格上涨促使企业扭亏为盈。 2016年开始,国家大力推进供给侧结构改革,2016年钢铁去产能6500万吨,2017年1-5月去产能4239万吨。同时,2017年湖南省3.1万亿固定资产投资将有效带动当地钢材需求。 在供需结构不断调整的过程中,中南地区钢材价格呈现高位震荡,板管棒线等各类产品毛利都大幅提升,进而促使公司利润显著改善。上半年,华菱钢铁实现净利润11.86亿元,实现归属于上市公司股东的净利润9.56亿元,为公司上市以来半年度最优业绩。 提升内部管理水平,降低多项成本费用。 公司通过一系列的管理措施,在生产、销售、人力、财务等各个维度有效实现了降本增效。具体包括通过提升水运比例,降低物流成本;提高自供电比例,降低用电成本;提高产品直供比例,降低销售费用;去杠杆,降低财务费用等。 回归钢铁主业,优化产品结构。 在拟置入的金融资产财富证券今年由盈利转为亏损、吉祥人寿亏损额增加,以及拟置出的钢铁资产业绩已大幅改善的双重原因下,公司终止了重大资产重组,回归钢铁主业。 针对钢铁业务,公司不断优化产品结构。一方面调整产品覆盖面,均衡对应下游行业占比,使下游需求情况变动对公司的负面影响有所下降;另一方面延伸产业链,发展中高端汽车板,不断提升产品附加值。 特别是汽车板方面,安米的单方面增资,有利于安米加大对汽车板公司的资源投入,有利于汽车板公司充分利用安米在汽车板领域的技术和市场优势,快速提高技术、质量管理水平及市场占有率。
酒钢宏兴 钢铁行业 2017-08-16 3.12 -- -- 3.78 21.15%
3.83 22.76% -- 详细
“一带一路”带动西北钢材消费,化解过剩产能有保有压。 甘肃地处丝绸之路经济带黄金段和国家向西开放的战略高地,在“一带一路”战略指引下,持续推进基础设施建设,可有效带动当地钢材消费。为响应供给侧改革,甘肃省已压退生铁产能160万吨、粗钢产能144万吨,清除中(工)频炉产能192.5万吨。化解过程有保有压,大力推进产品转型升级。 碳钢、不锈钢均衡发展。 酒钢宏兴拥有嘉峪关、翼城、榆中三大生产基地,可年产1000万吨钢材(其中不锈钢120万吨)。2017年上半年钢材价格显著提升,公司卷板、线材、棒材、板材、不锈钢销售毛利率水平分别为29.16%、24.68%、23.32%、21.31%、17.10%,发展均衡。 具备资源、区位优势。 酒钢宏兴地处交通要道、资源集中地带,具备丰富的自有铁矿石资源和周边矿石、煤炭资源,区位优势明显。自供铁矿石成本低,自备电发电成本低,综合导致酒钢宏兴铁水成本较沿海地区低50-100元/吨左右。酒钢宏兴自有铁矿比例较高,公司地理位置具有很强的战略优势。 吨钢三费改善空间大。 酒钢宏兴的吨钢费用在钢铁上市公司中处于较高的水平,下降空间较大。公司计划通过加强周边市场消费,降低销售费用;在化解僵尸产能的过程中分流安置部分员工,降低职工薪酬;逐步恢复榆钢产能,降低吨钢管理费用;降低资产负债率,改善财务费用。 优质盈利资产有望给上市公司注入新活力。 酒钢集团除在酒钢宏兴内的钢铁板块外,还有电解铝、电力能源等优质盈利资产,是典型的“大集团小公司”。在降杠杆的大背景下,集团电解铝、电力能源板块优质盈利资产有望注入上市公司,通过资产整合化解财务压力。
闰土股份 基础化工业 2017-08-09 20.00 -- -- 21.39 6.95%
21.39 6.95% -- 详细
染料价格容易向下游传导,集中度决定产品毛利率 染料下游环节印染产能分散,企业议价能力较弱,而染料行业市场份额较为集中,行业巨头企业市场定价权较强。染料在印染和纺织服装的成本占比极低且为刚需,价格极易向下游传导。分散染料行业前三占据了70%以上的市场份额,产品平均毛利在35%左右,而活性染料行业市场较为分散,行业竞争相对激烈导致产品平均毛利率在25%以下。 环保督察力度加大,染料行业不合格产能加快退出市场 从年内第三批中央环保督察组的意见反馈和处罚数据来看,环保力度空前,长期从严已是趋势。浙江省内分散染料和活性染料的产能分别占到行业总产能的75%和40%,第四批中央环保督察组即将入驻浙江,短期内,我们认为对分散染料的市场供给影响最大。长期看,我们认为环保趋严将促使活性染料的落后产能加快出清,市场份额迅速向行业内优势公司集中,毛利率提升空间更大。 纺织业复苏,对染料的需求增加 上半年纺织企业景气指数达到120.9,是2010年以来二季度的最高值,纺织行业整体营业收入和净利润同比达到9.4%和5.1%,国内纺织品(布)的产量同比增长4.5%。纺织业从2011年以来增速持续下滑,今年上半年复苏迹象明显。染料作为纺织服装的必需品,受益于下游纺织业复苏,全年产量有望实现5%以上的增长。 公司主业集中,染料涨价对应业绩弹性大 公司目前具有染料总产能在16万吨以上,其中分散染料产能11万吨,活性染料4万吨,其他染料1万吨,染料业务占到总营收的80%以上,分散染料和活性染料价格每上涨1000元/吨,对应增厚EPS分别为0.089元/股、0.032元/股。目前主流染料分散黑ECT300%和活性黑WNN200%的最新报价都上调到28元/kg左右,公司预计上半年净利润在3.5-4.5亿元,同比增长33%-70%。根据分析,我们认为染料市场下半年供需改善较为明显,染料价格有继续上行的空间,预计公司17-19年EPS分别为1.16、1.36、1.53元/股,对应当前PE分别为17.1、14.5、12.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 主要风险:短期内染料价格波动过大;纺织业复苏力度不达预期;环保督察对产能制约不达预期。
道明光学 基础化工业 2017-07-19 7.85 -- -- 9.72 23.82%
10.95 39.49%
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事件:公司日前发布2017年半年度业绩预告,预计本期归属于上市公司股东的净利润在5145.51万元-6264.10万元,去年同期净利润为2237.18万元,预计同比增长130%-180%,超出公司在4月份发布的业绩预告(增长80%-130%)。业绩超出之前预期的主因是公司微棱镜型反光膜的顺利投产,微棱镜型反光膜等高毛利产品销售收入大幅增长,公司盈利能力大幅提高。 微棱镜膜销量大幅增长,成主要业绩增长点 公司依托现有技术平台和技术储备,积极布局锂电池软包装膜、微棱镜型反光膜及棱镜型高性能光学膜等功能性薄膜材料。其中1000万平米微棱镜膜项目于2016年四季度顺利投产,2016年实现销售收入5653.91万元。公司微棱镜膜产品价格比3M公司便宜约30%,具备成本优势,产品毛利约50%,随着公司微棱镜膜产能的释放,销量大幅增长,盈利能力将大幅提高。我们预计2017年微棱镜膜将实现销售收入2亿元左右,成为公司主要业绩增长点。预计公司17-19年的EPS为0.19/0.26/0.35,维持“买入”评级。 锂电池软包装膜市场广阔,加快实现量产 随着新能源电池汽车、消费电子产品等下游市场需求的快速增长,公司新产品锂电池软包装膜市场前景广阔。公司于2015年募投1500万平米锂电池软包装膜项目,2016年二季度已经可以投入正常生产。公司积极开拓锂电池软包装膜市场,生产的锂电池软包装膜产品已得到锂电池行业内一定认可,目前已有订单,正进一步加快实现量产。随着公司市场拓展能力的持续提升和产能的逐步投放,预计锂电池软包装膜产品有望为公司进一步增厚业绩。 收购华威新材料,向综合性功能性膜材料企业转型 近日,公司拟以3.5亿元的价格向华威新材料全体股东发行股份及支付现金购买其合计持有的华威新材料100%的股权事项已收到证监会书面核准批文。公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金1.82亿元,收购华威新材料,丰富功能性膜材料的产品种类,达到转型为综合性功能性膜材料企业的战略目标,构建新的盈利增长点。华威新材料股东承诺2017、2018年的净利润不低于3400万元、4400万元。 风险提示:新项目进度不及预期;并购华威新材料后业务整合进度不及预期。
方大特钢 钢铁行业 2017-07-18 8.90 -- -- 15.55 74.72%
15.65 75.84%
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事项: 方大特钢公告:根据公司财务部门初步测算,预计公司2017年上半年度归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比增长140%-190%。 评论: 预计二季度归母净利润3.36-4.66亿元,达到有史以来单季度最高值。 2016年上半年方大特钢归属于上市公司股东净利润25885.39万元,预计2017年上半年归母净利润在6.2亿-7.5亿元,同比增长140%-190%。据此测算,二季度方大特钢归母净利润3.36-4.66亿元(下图取平均值),同比增长70.7%-136.4%,二季度EPS为0.254-0.351元,大大高于一季度0.215的水平。二季度归母净利润达到历史最好水平。 得益于螺纹钢价格大幅增长,而成本增速略慢。 1-6月份,南昌地区螺纹钢价格同比增长61.9%。根据Wind价格统计数据,2017年1-6月份,南昌地区螺纹钢平均价格为3539.2元/吨,同比增长了61.9%,同期铁矿石普氏价格指数增长43%,华东地区焦炭价格增长130.8%;二季度单季度南昌地区螺纹钢价格同比增长51%,同期铁矿石普氏价格指数仅增长了13%。 三季度盈利有望继续保持较高盈利。 目前钢铁企业高炉开工率仍保持85%左右的较高水平,螺纹钢产量增长乏力,社会库存仍在不断下降,表明下游消费较好。2017年1-5月份,江西省累计固定资产投资总额7482.7亿元,同比增长12.5%,高于全国平均水平3.9个百分点。江西省房地产新开工面积和销售面积也达到高于全国平均增长速度。2017年1-5月份,江西房地产新开工面积累计增速28.5%,房屋销售面积累计增速28.3%,均大大高于全国平均增速。房地产销售火爆情况由一二线城市向三四线城市蔓延。江西省固定资产投资、房地产和基建项目必定会带动当地钢材需求,当地螺纹钢市场将继续保持较快速度的增长。 在消费快速增长,螺纹钢产量增长乏力,库存不断降低的情况下,预计三季度方大特钢仍将保持较高利润。
中广核技 综合类 2017-07-14 19.46 -- -- 19.24 -1.13%
19.24 -1.13%
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事项: 公司公告半年度业绩预报,归属于上公司股东的净利润盈利约 1.35亿元-1.60亿元,比重组后上年同期提高 6.45%—26.17%。 评论: 半年业绩同比预增,经营重回上升通道。 公司半年报业绩预告同期向上,归母净利润同比增长中值约16%,扭转17年一季报同比下滑局面,重回上升通道。一季报因原材料价格波动、研发投入增加等因素导致公司业绩同比下滑,二季度公司经营改善,填补一季报业绩差值实现同比增加,主要原因一方面是随着国家监管要求的提高及产品升级换代的需要,公司加速器及辐照加工业务收入进一步稳步增加;另一方面高新材料业务销量同比大幅增加,虽然受到一季度原材料上涨因素的不利影响,二季度随着原材料价格的回落, 业绩出现好转。 我们认为,公司二季度业绩增长是公司经营重回上升通道的拐点。大股东资产16年底通过重大资产重组进入上市公司,17年2月27日公司正式更名为中广核技标志重组事项全部完成。17年上半年是公司成为公众公司之后的过渡期,公司需要重点解决上市后角色转换、管理整合、规则适应等问题。一季报的业绩下滑和半年业绩扭转同期向上,标志着公司过渡完成进入新的发展阶段。此外,随着宏观经济变化,各行业资源向龙头公司集中趋势明显。公司作为核技术应用领域的龙头,无论在高分子材料领域还是加速器制造及辐照加工领域均处于优势地位。公司二季度业绩增长主要来源于高技术含量和高附加值的加速器和辐照加工业务稳步增长,以及高新材料业务同比大幅增加,此类高端产品需求强烈,带来行业内产品结构性调整,公司长期优势将更加明显。 夯实业绩基础,朝阳行业大平台成长趋势与信心将逐渐恢复。 公司半年报业绩增长将有力夯实公司成长的基础,公司打造国家级核技术应用产业发展平台的步伐将更加坚定。回顾公司半年经营成果,公司一直在有序实施和兑现重组方案中描述的发展规划,持续拓展核技术在新领域应用的步伐,同时原有业务领域也在高端产品方向取得了新突破,众多百亿级市场空间陆续打开。 例如:1. 公司无损检测用电子直线加速器的投入使用,标志着中广核技正式进入无损检测应用新领域。美国市场研究咨询公司透明度市场研究发布的一份报告显示,2014年全球无损检测设备的市场规模为32.1亿美元,该市场仍在快速增长中;2.公司研发的中国首个电子束辐照处理工业规模印染废水示范工程在浙江省金华市正式启动运行,标志着我国电子加速器应用进入到一个全新的领域。据测算,加速器处理污水市场空间将达到300亿以上;3. 公司重点布局核医学加速器研制与应用业务,与日立(中国)有限公司合作推进质子、重离子治疗系统的国产化,将分享千亿级市场蛋糕,对标美国瓦里安营收32亿美元、市值85亿美元。4. 公司与上海化工研究院签署了战略合作协议,重点在稳定同位素分离、标记化合物产品制备、核医学领域同位素检测试剂、核电领域同位素材料以及改性高分子材料等国家重大战略新兴产业领域,开展技术研究与应用产业化合作。5. 子公司中广核俊尔生产的矿物增强PP 保险杠材料已获得宝马认可,作为全新5系车型保险杠的原材料;公司改性高分子材料下游客户接到特斯拉的部分产品订单,且已经通过了严格的认证。……我们认为,公司在业绩基础夯实后,高成长属性随着时间推移兑现是大概率事件,公众对公司高成长的信心将逐步恢复,公司国家级核技术应用平台价值将逐步显现。 公司作为中广核集团旗下首家A股上市公司,具备内生外延并举高速增长惯性。 公司将利用央企资源+民企市场化活力优势发展成为新型国家级核技术应用产业发展平台公司,是具备内生外延并举高速增长惯性的成长性白马标的。根据对公司吸收合并的子公司利润承诺统计结果,不考虑并表时间因素,2017年、2018年合计承诺备考利润5.16、6.37亿,我们认为公司完成利润承诺概率大,预计17/18/19年EPS 0.56/0.82/1.14,对应PE 为32.9/22.5/16.2X,维持“买入”评级。 风险提示:公司业绩增长速度不达预期。
阳谷华泰 基础化工业 2017-07-14 13.24 -- -- 16.58 25.23%
17.34 30.97%
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事件:公司日前发布2017年半年度业绩预告,预计本期规划上市公司股东的净利润在8096万元-9596万元,去年同期净利润为5997万元,预计同比增加35%-60%。受益于国家供给侧结构性改革以及环保安全政策对部分不规范产能的影响,促进剂等橡胶助剂品种供求一直较为紧张,价格较去年同期有较大涨幅。 环保严查长期制约供给,公司橡胶助剂产品量价齐升 公司主要产品橡胶助剂在传统工艺生产过程中会产生大量废水,是环保部门重点监管对象。近期山东省实施化工产业安全生产转型升级专项行动,对山东地区化工企业整体开工率产生了一定的影响。橡胶助剂在供给受限的情况下,价格持续上涨,公司主要产品促进剂M和NS在2017年上半年的均价分别为1.7万元/吨和2.9万元/吨,比去年同期分别上涨3026元/吨和2265元/吨。我们预计未来随着落后产能持续退出,橡胶助剂的供给将长期受环保政策制约,公司在生产工艺占优势的情况下,橡胶助剂产品有望量价齐升,盈利状况持续改善。我们预计公司17-19年的EPS为0.78/1.06/1.32元,维持“买入”评级。 持续扩张优势产品的生产规模,提高市占率 公司目前已经是国内橡胶助剂龙头企业,具有防焦剂2万吨/年、促进剂4.5万吨/年、不溶性硫磺1万吨/年的生产能力,其中公司主导产品防焦剂CTP产销量约占全球60%以上的市场份额。公司在今年5月份公布最新配股方案,计划采取向原股东配股的方式募集资金总额不超过7.5亿元,实际控制人王传华承诺按持股比例以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。预计其中3.15亿元用于高性能橡胶助剂生产项目,新建2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS项目。我们预计新项目建成之后,公司将进一步提升在不溶性硫磺和促进剂领域的国内市场占有率。 研发技术有优势,多项绿色生产工艺建立行业领先地位 公司科研能力国内领先,研发出多项绿色生产工艺解决生产污染问题,降低公司生产成本。高性能不溶性硫磺采取清洁连续生产工艺,可以循环使用副产物硫磺,完全解决产生固体副产物的问题;促进剂M采用的溶剂萃取法工艺,不产生废水可使生产成本降低10%;促进剂NS采用氧气氧化合成清洁工艺,可节约成本1600-1700元/吨。此外公司还有多项助剂产品已完成小试,未来有望推向市场。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名