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谢盐

海通证券

研究方向: 证券信托行业

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工作经历: 重点研究上市公司:中信证券、光大证券、招商证券、长江证券、国金证券、辽宁成大、香溢融通。...>>

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光明地产 房地产业 2017-09-04 7.27 10.08 32.81% 7.65 5.23% -- 7.65 5.23% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入59.4亿元,同比增加24.2%;归属于上市公司股东的净利润2.60亿元,同比增加82.9%;实现基本每股收益0.15元。 2017年上半年,受房产销售结转增加影响,公司营收增加24.2%;同期资产减值损失转回使得净利润增幅扩大至82.9%。2017年1-6月,公司新增房地产储备面积为5.91万平,同比下降81.98%。2017年1-6月,公司新开工面积为65.31万平,同比增长184.33%。2017年1-6月,公司竣工面积为45.20万平,同比下降9.67%。2017年1-6月,公司签约面积为109.04万平,同比增长30.21%。2017年1-6月,公司签约金额为105.61亿元,同比增长24.81%。截止2017年6月30日,公司出租房地产总面积27.96万平。 2017年1-6月,公司租金总收入为0.43亿元。2017年上半年,公司积极重点开拓城市更新、历史名镇、特色小镇、PPP、产镇融合等项目。 2017年1月,公司与上海市金山区城改办签订《金山区金山卫镇及山阳镇“城中村”地块改造框架协议》。2017年5月,公司与上海市松江区泗泾镇签订《松江区泗泾镇历史名村名镇保护、更新、利用项目合作框架协议》。2017年7月,公司竞得徐州一幅25.38万平的住宅用地。2017年8月,公司收购杭州千岛湖立元置业获得六宗土地占地23.99万平的土地使用权。2017年8月,公司竞得建面11.19万平的湖州市太湖度假区2017-36号地块。2017年8月,公司意向竞拍上海金山区金山新城JSC1-0402单元1-08A-01、1-08B-01地块。2017年7月,公司拟挂牌转让东恒海鑫置业,有望获得4.65亿元的净利润收益。2017年,公司计划以房地产开发及经营为核心和母体,推动“新城+新镇”产业发展和“冷链+生鲜”的跨界联动发展,以+金融、+互联网为驱动,打造光明未来城市和光明未来小镇(新城镇)。全年,公司计划新开工面积212万平,计划竣工面积247万平。 投资建议。地产和冷链物流双轮驱动,给予“买入”评级。公司是主营业务包括房地产综合开发经营、物流产业链为一体的国内大型国有综合房地产集团。目前,公司立足上海,稳健拓展经济发达城市,积极探索旧改、特色小镇方向。公司商业地产业务采取全产业链经营模式。公司冷链物流产业链业务在洋山自贸区、大虹桥等拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,拥有上海菜管家电商。公司在冷链物流、保税供应链物流、城市冷链配送等方面具备较强的第三方物流服务能力。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.84元和1.09元。我们给予公司2017年12倍PE,对应未来6个月10.08元目标价,给予“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
浦东金桥 房地产业 2017-09-04 18.00 30.60 71.33% 18.27 1.50% -- 18.27 1.50% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入8.07亿元,同比增加4.30%;归属于上市公司股东的净利润3.71亿元,同比增加6.74%;实现基本每股收益0.33元。 2017年上半年,受租赁收入增加影响,公司营收增4.30%;同期房产结转毛利率较高且费用下降使得净利润正增长6.74%。临港碧云壹零项目第一批预售房源146套(建筑面积31680平米)去化率99.32%。上半年,公司经营性收入现金流入12.34亿元(其中租金收入6.31亿元、销售收入5.33亿元、酒店收入0.76亿元),完成年度预算的40.85%。2017年上半年,公司除酒店之外的物业出租率达到83.73%。碧云尊邸(S11地块住宅)项目7月初全面开工;上海北郊未来产业园新材料创新基地东、南、北区项目7月开工。 根据2016年公司年报披露,2017年,公司力争全年实现预算收入34.23亿元(不含债务融资),其中:销售收入14.82亿元、租赁收入(含酒店)13.60亿元、投资性收入4.61亿元、筹资性收入1.2亿元。2017年,临港碧云壹零力争预售面积不低于全盘60%,启动第五中心(T17-A)项目、碧云E〃商业中心项目。2017年下半年,公司将加快建设金融科技产业平台项目,适时推动产业投资工作。根据金桥城市副中心建设的要求,为金桥“二次开发”打好规划和落地基础。碧云尊邸项目地下工程完成30%施工。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,维持“买入”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。我们认为,未来公司物业租赁收入每年将保持10%稳定增长。目前碧云尊邸(S11项目)7月初全面开工。建筑面积20万平临港碧云壹零开盘销售良好。我们认为,上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,未来公司国资改革有望推动公司进一步发展。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.68和0.81元。目前上海自贸区标的2017年平均动态40XPE,给予公司2017年45XPE估值,对应目标价30.6元,维持公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
格力地产 房地产业 2017-09-04 6.24 9.50 43.07% 6.73 7.85% -- 6.73 7.85% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入15.2亿元,同比增加11.6%;归属于上市公司股东的净利润2.77亿元,同比增加21.7%;实现基本每股收益0.13元。 2017年上半年,受房产结转增加推动,公司营收增11.6%;同期结转毛利率较高和费用下降使得净利润增幅扩大至21.7%。2017年1-6月,公司房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业“3+2”的产业格局得到进一步发展和巩固。报告期内公司房地产开发项目中,竣工项目总建筑面积为10.18万平,新开工项目总建筑面积为30.09万平,在建项目在建建筑面积为40.57万平。 截至2017年1月,公司控股股东海投公司增持公司股份0.36%。2017年7月,公司竞得珠海洪湾地区6幅地块合计建面22.38万平。 投资建议。看好珠海,选择格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种业务。2017-2018年预计公司EPS分别0.38元和0.49元。目前金控业务公司2017年平均动态估值22倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2017年25倍PE,则可知公司合理估值9.50元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
大名城 房地产业 2017-09-04 7.51 9.75 18.76% 8.27 10.12% -- 8.27 10.12% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入19.9亿元,同比减55.0%;归属于上市公司股东的净利润3.21亿元,同比减少8.39%;实现基本每股收益0.16元。 2017年上半年,受房产结转减少影响,公司营收减55.0%;同期参股公司投资收益增加使得净利润降幅收窄至8.39%。2017年1-6月,公司新增土地贮备10.7万平;续建在建面积321.34万平(含合作项目);销售面积75.42万平,销售金额72.23亿元,收到预收账款余额为98.89亿元。2017年上半年,公司实现签约面积75.42万平,累计实现销售金额72.23亿元,上半年续建在建面积321.34万平,新增房地产储备项目建筑面积10.7万平。报告期内,中程租赁积极扩大融资租赁业务的同时,稳步拓展债股联动、股权投资等新的业务领域。公司拟在浙江省台州建设公司首个新能源产业园。同时名恒新能源间接投资参股浙江钱江新能源科技有限公司33%的股权,正式进入新能源技术研发、生产领域。 2017年5月,公司竞得南昌一幅建面10.7万平的居住用地。根据公司2016年年报披露,2017年度,公司预计新建开工面积为133万平,本年竣工面积80万平;计划实现房地产销售金额较上年增长不低于20%。 投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”重要标的,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2017、2018年EPS分别0.39和0.46元,对应RNAV在9.05元。考虑到公司转型力度大,我们给予公司2017年25倍的PE估值,即9.75元作为未来六个月的目标价,维持“买入”评级。
栖霞建设 房地产业 2017-08-28 6.08 9.30 44.19% 6.55 7.73% -- 6.55 7.73% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.5亿元,同比增加52.0%;归属于上市公司股东的净利润6774万元,同比增加1.86倍;实现基本每股收益0.06元。 2017年上半年,受房产结转增加影响,公司营收增52.0%;同期投资收益增加使得净利润增幅扩大至1.86倍。2017年1-6月,公司新开工面积7.71万平,上年同期无新开工面积;竣工面积8.62万平,上年同期无竣工面积。2017年1-6月:公司商品房合同销售面积1.98万平,较上年同期减少67.75%;商品房合同销售金额3.22亿元,较上年同期减少58.07%。2017年1-6月,公司的租赁收入为1733.91万元。2017年上半年,公司商品房合同销售面积1.98万平,合同销售金额3.22亿元,资金回笼8.14亿元。同时,公司无锡东方天郡4万平的星叶生活广场已顺利开业。报告期内,公司南京G46“星叶—枫庭”项目已顺利开工,无锡栖庭一期完成了竣工交付。2016年6月,公司启动了公开发行公司债券的相关工作。本报告期,公司结转总面积为10.09万平,其中商品房结转面积为1.57万平,保障房结转面积为8.51万平。 2017年3月,公司按比例认购袁杨置星70万元。2017年6月,公司拟参与认购河北银行3708.35万股。2017年7月,公司控股70%的子公司南京栖霞建设物业服务股份有限公司在新三板挂牌上市。2017年8月,公司联合新海宜等共同设立南京海宜星能科技股份有限公司参与新能源汽车动力电池的开发。根据公司2016年年报披露,2017年,公司计划实现销售收入30亿元,商品房计划新开工面积41.95万平。2017年,公司将围绕产业链上下游,努力寻找新的投资机会;扎实推进社区互联网平台建设,利用汇家居板块和汇生活板块,提升对客户资源的整合。 投资建议。管理层改善预期较高,推进社区互联网服务,维持“增持”评级。 公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时,公司参股汇锦小贷公司93.5%、参股河北银行3.71%,加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区生活服务板块的建设。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.26和0.35元,对应RNAV是9.3元。公司管理层改善预期高,积极推进社区互联网服务,我们给予公司RNAV,即9.3元/股作为目标价,维持“增持”评级。
万业企业 房地产业 2017-08-22 12.60 18.46 28.55% 14.95 18.65%
14.95 18.65% -- 详细
公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入18.5 亿元,同比增加106.8%;归属于上市公司股东的净利润15.8 亿元,同比大增24.3 倍;实现基本每股收益1.96 元。 2017 年上半年,受交房增加影响,公司营收大增106.8%;同期转让湖南西沃股权实现投资收益8.96 亿元增加使得净利润增幅扩大至24.3 倍。2017 年1-6 月,公司实现签约面积2.06 万平,签约金额3.37 亿元。目前在建项目中,苏州项目二期Ⅱ标主体结构已封顶,正在进行外立面、机电和室外总体施工;无锡项目二期Ⅱ标,目前正在进行主体结构施工。 2017 年4 月,公司拟以10亿元认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额。2017 年4 月,公司以15.98 亿元转让湖南西沃100%股权和债权,有望获得转让收益8.98 亿元。2017 年7 月,公司第一大股东浦东科投股权结构变更,宏天元创投持有浦东科投股份上升至51%。根据公司2016 年年报披露,2017 年,公司计划实现营业收入18 亿元,三项费用合计1.6 亿元。2017 年,公司计划实现营业收入18 亿元,三项费用合计1.6 亿元。 投资建议。积极准备转型新兴产业,维持买入评级。公司现有主营业务为住宅地产开发,业务范围主要集中在上海、苏州、无锡长三角区域。目前,公司第一大股东浦东科投在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有利于公司向新兴产业、高附加值产业领域转型。本次公司认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额是迈出的重要一步。我们预计公司2017和2018 年每股收益分别是2.26 元(考虑转让湖南西沃100%股权和债权的一次性收益)和0.71 元。目前市场孵化器类型公司2018 年估值平均水平在27 倍,考虑公司借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,我们给予公司2018 年26 倍市盈率(考虑到2017 年公司业绩受到转让湖南西沃的一次性投资收益影响太大,故采用公司2018 年的业绩和估值),对应股价18.46 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司面临租售不及预期风险。
陆家嘴 房地产业 2017-08-09 24.40 30.00 29.76% 25.76 5.57%
25.76 5.57% -- 详细
公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入56.2 亿元,同比增加48.4%;归属于上市公司股东的净利润11.5 亿元,同比增加30.9%;实现基本每股收益0.34 元。 2017 年上半年,受租售和金融业务增加推动,公司营收增48.4%;同期项目结转毛利率较低使得净利润增幅收窄至30.9%。截至2017 年二季度末,公司持有的主要在营物业总建筑面积达164 万平,其中甲级写字楼的总建筑面积115 万平,高品质研发楼的总建筑面积21 万平,商铺物业的总建筑面积超10 万平,住宅物业的总建筑面积9 万平。酒店物业的总建筑面积8 万平。2017年1-6 月,公司实现房地产租赁相关现金流入16.3 亿元,同比增加31%。2017年1-6 月,公司住宅物业销售签约面积2205 平米,合同金额9408 万元。2017年1-6 月,公司在营物业租赁收入合计16.56 亿元。其中,办公物业租赁收入14.09 亿元,商铺物业租赁收入为1.07 亿元。2017 年1-6 月,公司物业管理及服务性收入4.43 亿元,同比减少19%。2017 年1-6 月,公司金融服务收入6.48 亿元,占公司营业收入总额的11.52%。 2017 年6 月,公司部分高管使用2016 年度超额奖励增持上市公司股份17.1万股。2017 年7 月29 日,公司半年报披露,公司2017 年二季度新增房地产项目地块1 个,权益建面103 万平。 投资建议。“地产+金融”双轮驱动,首次给予“增持”评级。公司商业项目由陆家嘴逐步延伸至前滩,具有较高的价值稀缺性(目前公司持有物业总建面合计452 万平,其中各类可租物业面积达164 万平,在建项目超221 万平)。 随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势,自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力。2016 年来,公司完成收购陆金发88.2%股权,一举获得3 家持牌金融机构,积极构建“地产+金融”双轮驱动主线,打造“商业地产+商业零售+金融服务”多元一体化的上市公司。公司制定《2017-2019 年度股东回报规划》,确保现金分红不少于三年内实现的年均可分配利润的50%。我们预计公司2017 年、2018 年EPS 分别是1.00 和1.29元。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革,参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2017 年PE 估值均值35 倍,我们给予公司2017 年30 倍PE 估值,对应股价30.0 元,首次给予“增持”评级。 风险提示:公司面临租售不及预期风险。
南京高科 房地产业 2017-08-02 16.00 21.90 38.78% 16.06 0.38%
16.06 0.38% -- 详细
公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.5亿元,同比减64.1%;归属于上市公司股东的净利润5.13亿元,同比减少32.8%;实现基本每股收益0.66元。 2017年上半年,受房产和市政结转减少影响,公司营收减64.1%;同期投资收益增加使得净利润降幅收窄至32.8%。2017年1-6月,公司房地产业务新开工面积32.52万平,同比增加63.42%;竣工面积38.02万平,同比增加343.64%。2017年1-6月,公司房地产业务实现合同销售面积18.19万平,同比增加7.38%;实现合同销售金额66165.46万元,同比减少74.65%。2017年6月末,公司出租房地产总面积13.47万平。2017年1-6月,公司房地产业务取得租金总收入2848.67万元。2017年上半年,公司医药健康业务实现主营业务收入23819.74万元,同比上升18.85%。 2017年上半年,公司旗下高科新浚新增投资7个项目,产业涉及医疗器械、生物药研发及养老机构连锁等,截至报告期末,已有5个项目进入上市辅导期;公司旗下高科新创新增投资1个项目,金额约1500万元;高科科贷通过其主导的鑫聚宝5号资管计划新增投资1家科技型中小企业,并择机退出部分项目,实现投资收益615.90万元。公司投资的高科皓熙定增基金已累计投资12个项目。报告期内,公司投资的广州农商行在港交所成功上市,其每股发行价比公司每股最初投资成本高出约40%。报告期内,公司实现投资收益37249.25万元(合并口径),同比增长48.22%。 根据2016年公司年报披露,2017年,公司计划新开工(主要为高科荣境项目、G51地块、三元祠经济适用房项目、靖安二期经济适用房项目、石埠桥经济适用房项目)79.80万平,同比增长228.53%(主要因为2017经济适用房计划开工面积较大);计划竣工面积(主要为高科荣境项目、龙潭经济适用房、尧辰路经济适用房项目)45.87万平,同比减少2.11%。 投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2017、2018年EPS分别是1.46元和1.81元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均2017年动态43XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2017年15XPE,对应目标价21.9元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:公司面临租售不及预期风险。
格力地产 房地产业 2017-07-12 6.53 10.60 59.64% 6.64 1.68%
6.73 3.06% -- 详细
公司获得6块珠海洪湾中心渔港配套商业用地,打造公司“3+2”产业中海洋经济产业。2017年7月5日,公司公告称,公司下属全资公司珠海洪湾中心渔港发展有限公司经公开竞买获得珠海市六宗地块的国有建设用地使用权,并于2017年7月4日签署了《珠海市国有土地使用权出让合同》。洪湾公司为珠海洪湾中心渔港工程的建设主体,上述六宗地块属于洪湾渔港规划配套用地。我们认为,公司获得上述六宗地块有利于巩固公司“3+2”产业中海洋经济产业的发展。 洪湾中心渔港项目是公司海洋经济的抓手。公司旗下的海洋渔业产业链位于珠海南湾半岛上的新洪湾。在洪湾片区,公司以洪湾渔港建设为契机,通过洪湾渔港市政配套及通关中心等建设,紧抓港珠澳大桥带来的商机,全面助推珠海产业链升级。项目将借鉴旧金山渔人码头的先进经验,致力打造成集生产、贸易、加工、物流、餐饮、旅游等功能配套于一体的现代化中心渔港经济区,实现休闲旅游经济的全面发展。我们认为,公司海洋产业立足港湾治理,海岛建设、游艇码头、沙滩修复等相关产业链。 香洲港区域综合整治,打造环珠江口湾区魅力岸线。香洲港作为珠海百年渔港,承载着珠海城市的历史变迁,但其也因年代久远而亟待整治。随着香洲渔港的搬迁,公司已着手对香洲港进行综合整治,通过营造生态湿地、打造城市公园、完善游艇圈层,使之成为集休闲娱乐、文化旅游等于一体的多功能地带,打造环珠江口湾区最具魅力和人文风情的文化艺术岸线。 投资建议:看好珠海,选择格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2017-2018年预计公司EPS分别0.38元和0.49元。对应RNAV为8.90元。目前金控概念公司2017年平均动态估值27倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2017年28倍PE,则可知公司合理估值10.6元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
中华企业 房地产业 2017-06-23 6.98 10.80 57.43% 7.18 2.87%
7.46 6.88%
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2017年6月20日,公司公告称,公司重大资产重组方案获上海市国资委批复。上海市国资委原则同意公司向上海地产(集团)有限公司发行28.40亿股股份及支付26.21亿元现金购买上海中星(集团)有限公司100%股权,同时非公开发行不超过3.73亿股股份用以募集不超过42亿元配套资金的方案。 2017年5月,公司收购中星集团100%股权,引入华润等重要战投。1)公司向华润商业、平安不动产非公开发行股份募集配套资金不超过42亿元。扣除相关费用后,拟用于支付本次重组现金对价及地产集团拟注入资产的在建商业办公项目。本次发行股份购买资产的价格为5.23元/股。按照85%的股份支付比例计算,公司拟向地产集团发行约28.40亿股。假设募集配套资金按照发行前总股本20%的上限(即3.73亿股)发行,本次交易完成后,上海市国资委控制上市公司69.42%的股权,华润商业持股6.76%。2)如本次重组在2017年实施完毕,则盈利预测补偿期间为2017年、2018年、2019年,依此类推。盈利预测补偿期间,地产集团承诺的扣非归母净利润合计不低于53.60亿元。3)本次重组完毕后,公司商品房销售签约额将达到313.54亿元。根据克而瑞《2016年1-12月中国房地产企业销售TOP50》榜单,公司将成功跃升为全国TOP50的中大型房企。 此次整合的标的资产涉及了6个城市的21个项目,总规划建面200万平。 根据2017年6月16日克而瑞《中华企业重组方案落地,Top50冲进新成员!》文章披露:上述项目主要分布于长三角地区,并以上海项目居多。项目获取时间较早,成本较低,盈利空间较大。我们认为,公司是地产集团旗下唯一上市平台。本次交易将加强公司在上海市场的进一步深耕,及进入新的区域市场,这些项目总土地储备约200万平,分布于6个城市;其次,本次交易有利于解决同业竞争问题;第三,本次交易包括有利于公司拓展房地产销售代理、物业管理等业务;第四,本次交易将引入多个战略投资者,有利于公司积极拓展新的相关业务机会。 投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,维持“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平。如果我们假设本次重组在2017年10月完成(即将2017年最后两月净利润并表,2018年合并完整年度业绩,并考虑发行后总股本),则预计公司2017、2018年EPS分别是0.20元和0.54元。考虑本次注入大量优质资产且引入优质股东,大股东一级开发过程中潜在还能形成大量优质土地,我们给予公司2018年20倍的PE估值,即10.8元作为未来六个月的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。
万科A 房地产业 2017-06-14 21.19 23.30 -- 26.48 20.86%
25.82 21.85%
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销售同比保持高增长。 1)公司3月实现销售面积399.5万平,比2016年同期上升66.6%,环比上升69.42%;实现销售金额636.4亿元,比去年同期上升89.35%,环比上升65.26%。 2)从销售均价看,3月销售均价为1.59万元/平,与2017年1月1.36万元/平销售价格相比有所上升。我们预计公司全年有望冲击4500亿以上销售规模。 土地投资保持推进,3月新增土地8处。3月新增土地权益投资75.22亿,同比2016年同期增加-30.6%;新增土地权益面积111.35万平,比2016年同期增长-46.43%。公司当月有所减少与前期已经补充土地有关。此外,拿地在各月之间本身存在不均衡。土地储备自2016年10月开始始终保持合理高位。新增土地聚焦潜力一、二线城市,如北京、广州、福州、武汉、佛山等。充足土地储备将保证企业未来销售增长。 股权问题逐步解决,企业各方走向共赢。1月24日,华润所持万科股权已全部划转至深圳地铁。本次股权转让体现当事各方的智慧和担当。深圳地铁的介入有利继续保障万科在新股东结构下继续保持业务规模和经营管理的龙头地位。企业未来有望继续加速打造“地铁+物业”模式。与此同时,深圳地铁的深圳市政府独资背景,将在落实其他股东财务投资角色,同时保障各方现有利益平衡上起到良好效果。 投资建议:维持“增持”。在企业管理层努力下,公司各项经营保持正常并逐步朝更好方向发展。预计公司2017、2018年EPS分别是2.19和2.45元。基于对公司基本面走向判断,维持公司“增持”评级。给予公司2017年11倍估值,对应目标价24.09元。 不确定性因素。行业调控和股权问题解决进度。
市北高新 建筑和工程 2017-06-07 6.91 9.10 3.17% 7.88 14.04%
10.60 53.40%
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2017年6月1日,文汇报报道称,5月31日下午,上海建筑设计领域的龙头企业华东建筑集团股份有限公司(简称“华建集团”)旗下的华建数创(上海)科技有限公司(简称“华建数创”)正式揭牌成立,落户市北高新园区。 同日,华建集团发布了第一代虚拟设计院平台产品——“云华建”Beta版,该平台共享了7000名建筑设计师、480个设计团队、960个中大型项目以及1.08万个工程设计及咨询服务资源与信息,是全国首个建筑工程设计项目数字化协同平台。与此同时,华建集团分别与微软(中国)有限公司、欧特克软件(中国)有限公司、盛裕控股集团签订战略合作协议,在全息技术MR混合现实、互联网软件服务模式、BIM+FM平台产品开发等领域开展全方位合作。华建集团积极谋求数字化转型,“十三五”期间将打造以工程设计咨询为核心,为城镇建设提供高品质综合解决方案的集成服务供应商。而华建数创将着力建设“互联网+设计”、“数字化+建筑”、“虚拟化+工程”等三大业务引擎,探索互联网+、物联网、云计算、大数据、AI(人工智能)等新技术与BIM(建筑信息模型)、FM(设施管理)、GIS(地理信息系统)等集成技术行业方案,最终发展成为工程行业的互联网平台公司。 公司参股的华建集团旗下的从事工程设计的互联网平台公司—华建数创正式成立。上海数据交易中心基本功能、运作模式和数据特点日渐清晰,大数据中远期规划逐步成型。静安区发布促进大数据产业发展办法,重点聚焦市北高新园区大数据产业基地。 投资建议。受益数据交易中心和科创中心建设,股权投资有望快速增长。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2017、2018年EPS在0.13元(除权后)和0.17元(除权后)。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受上海科创中心和数据交易中心建设(具有市场唯一性)等政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,我们给予公司2017年70倍PE,对应未来6个月9.1元目标价,给予“买入”评级。
光明地产 房地产业 2017-05-29 6.05 11.95 57.44% 8.82 10.25%
7.68 26.94%
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2017年5月,公司与上海市松江区泗泾镇政府签订《松江区泗泾镇历史名村名镇保护、更新、利用项目合作框架协议》。2017年5月24日,公司公告称,为传承上海独特的历史文化遗产,呈现与上海国际化大都市相得益彰的生态景观,推进泗泾古镇保护、更新与利用。贯彻松江区政府与光明集团签订的《上海市松江区国家新型城镇化综合试点建设发展合作项目意向书》的精神,推进松江区泗泾镇历史名村名镇保护与更新利用PPP项目的开发建设,公司于2017年5月23日与上海市松江区泗泾镇人民政府签订了《松江区泗泾镇历史名村名镇保护、更新、利用项目合作框架协议》。至2024年12月底预计总投资约为60亿元,其中包含动迁安置、文物修缮、项目建设、产业扶持、市政道路、景观河道及其他配套建设费用。 泗泾古镇保护、更新、利用开发的规划四至范围为:东至沪松公路、西至江川路、南至沪松公路、北至鼓浪路-福田净寺-松江四中,其中重点区域为古镇及泗泾公园,以及连接古镇的主要交通道路。该项目的具体合作内容包括:古镇区域基础和配套设施建设以及风貌改造。在产镇融合和产业升级上,开展与泗泾镇的全面合作。泗泾镇域的改造、开发与建设:一是参与泗泾镇域范围的改造;二是以市场行为参与全镇域范围内政府财政直接投资项目、政府购买服务、财政补贴所涉及的基础设施项目的投资承建。该项目的总投资估算是:至2024年12月底预计总投资约为60亿元,其中包含动迁安置、文物修缮、项目建设、产业扶持、市政道路、景观河道及其他配套建设费用。 2017年,公司计划以房地产开发及经营为核心和母体,推动“新城+新镇”产业发展和“冷链+生鲜”的跨界联动发展,以+金融、+互联网为驱动,打造光明未来城市和光明未来小镇(新城镇)。全年,公司计划新开工面积212万平,计划竣工面积247万平。 投资建议。地产和冷链物流双轮驱动,维持“买入”评级。公司是主营业务包括房地产综合开发经营、物流产业链为一体的国内大型国有综合房地产集团。目前,公司立足上海,稳健拓展经济发达城市,积极探索旧改、特色小镇方向。公司商业地产业务采取全产业链经营模式。公司冷链物流产业链业务在洋山自贸区、大虹桥等拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,拥有上海菜管家电商。公司在冷链物流、保税供应链物流、城市冷链配送等方面具备较强的第三方物流服务能力。我们预计公司2017-2018年EPS分别1.58元和1.89元。我们给予公司2017年10倍PE,对应未来6个月15.8元目标价,维持“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控风险。
中华企业 房地产业 2017-05-25 6.68 10.80 57.43% 7.25 8.53%
7.46 11.68%
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2017年5月,公司拟收购中星集团100%股权,引入华润等重要战投。 1)2017年5月23日,公司公告称,公司拟向地产集团发行股份及支付现金购买其持有的完成集团内业务整合后的中星集团100%股权,其中以发行股份的方式支付交易对价的85%、以现金方式支付交易对价的15%。 2)公司向华润商业、平安不动产非公开发行股份募集配套资金不超过42亿元。募集配套资金扣除相关费用后,拟用于支付本次重大资产重组的现金对价及地产集团拟注入资产的在建商业办公项目。 3)经交易双方协商,确定本次发行股份购买资产的价格为5.23元/股。按照5.23元/股的发行价格及85%的股份支付比例计算,公司拟向地产集团发行约28.40亿股。 4)假设募集配套资金按照发行前总股本20%的上限(即3.73亿股)发行,本次交易完成后,上海市国资委控制上市公司69.42%的股权,上市公司的控制权未发生变化。华润商业持股6.76%。 5)如本次重组在2017年实施完毕,则盈利预测补偿期间为2017年、2018年、2019年,依此类推。盈利预测补偿期间,地产集团承诺的扣非归母净利润合计不低于53.60亿元。 公司是地产集团旗下唯一上市平台。我们认为,本次交易将加强公司在上海市场的进一步深耕,及进入新的区域市场,这些项目总土地储备约200万平,分布于6个城市;其次,本次交易有利于解决同业竞争问题;第三,本次交易有利于公司拓展房地产销售代理、物业管理等业务;第四,本次交易将引入多个战略投资者,有利于公司积极拓展新的相关业务机会。 投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,维持“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平。如果我们假设本次重组在2017年10月完成(即将2017年最后两月净利润并表,2018年合并完整年度业绩,并考虑发行后总股本),则预计公司2017、2018年EPS分别是0.20元和0.54元。考虑本次注入大量优质资产且引入优质股东,大股东一级开发过程中潜在还能形成大量优质土地,我们给予公司2018年20倍的PE估值,即10.8元作为未来六个月的目标价,维持“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控风险。
黑牡丹 纺织和服饰行业 2017-05-09 7.90 10.98 37.42% 8.25 3.00%
8.18 3.54%
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公司发布2017-2020年发展规划纲要:完善传统业务板块,打造新兴产业。 2017年4月18日,公司公告称,公司将打造核心竞争优势明显的产业控股集团。一方面,持续完善现有业务板块的产业链;另一方面,布局新的实业板块。特别是,围绕智能制造、大健康等新兴产业积极探索培育,集中优势寻求新兴产业的突破。 常州房地产市场发展稳定,城建板块PPP成为拓展重点。历史上常州商品房市场较为稳定,而目前常州商品房销售价格增速仍呈震荡上行态势。截至2016年底,公司储备项目集中在常州,权益建面合计220.0万平,其中未结算权益建面179.6万平。2016年6月,公司100万元设立黑牡丹(香港)发展公司,同时6.5亿元设立全资子公司牡丹新龙公司。2016年9月,公司拟增资黑牡丹发展(香港)有限公司2.3亿元。2016年10月,公司签订常州市新北区2015-2016年重点基础设施二期PPP项目。2016年11月,公司子公司黑牡丹建设签订17亿元的PPP项目特许经营协议。 2016年以来公司纺织板块启动国际化战略。2016年,公司纺织板块一方面大力推进技改与两化深度融合,另一方面加快实施全球化战略。2016年,公司积极借助“一带一路”国家战略,和部分非洲和东南亚国家进行了相关考察谈判,在柬埔寨和越南发展战略合作伙伴。 2016年以来公司股权投资多点开花。2016年,公司参股的集星科技进入首批工信部车用动力电池目录;公司通过众合投资名下子公司投资朗博密封科技;通过宜兴基金投资的美国kateeva项目正筹备上市;通过宜兴基金投资的上海格蒂电力科技股份有限公司被上市公司创意信息并购;常熟汽饰于2017年1月5日在上交所A股上市交易。2016年7月,公司出资2.4亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。 投资建议:集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体,维持“增持”评级。 公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,公司产业投资稳步扩大。因此,我们预计公司2017、2018年EPS分别0.44和0.59元,对应RNAV是11.13元。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即11.13元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名