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南京高科 房地产业 2018-08-10 7.47 -- -- 7.63 2.14%
8.29 10.98%
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事件。公司公布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入19.5亿元,同比增加34.8%;归属于上市公司股东的净利润7.03亿元,同比增加37.1%;实现全面摊薄每股收益0.57元。 2018年上半年,受房产销售结转增加推动,公司营收增加34.8%;同期结转项目毛利率较高使净利润增幅扩大至37.1%。根据公司2018年7月12日公告,2018年1-6月,公司房地产业务实现合同销售面积0.35万平,同比减少98.08%;实现合同销售额9486.23万元,同比减少85.66%。2018年6月末,公司出租房地产总面积15.06万平,取得租金总收入3601.44万元。2018年1-6月,公司旗下高科新浚新增投资2个医疗健康领域项目,高科新创和高科科贷建立并完善项目经理跟投机制,高科新创完成了对华泰大健康一号基金的第二期出资,高科科贷通过其主导的鑫聚宝5号资管计划新增投资1家科技型中小企业。公司投资的南京证券在上交所成功上市,截至报告期末公司持有其股份的市值较最初投资成本增值超1亿元;优科生物处于中国证监会待审IPO环节,广州农商行已公告计划在A股发行上市。报告期内,公司股权投资业务实现投资收益39652.08万元(合并口径),同比增长6.45%。 公司2017年年报披露:2018年,公司计划新开工面积24.73万平(主要为靖安三期经济适用房项目),预计较2017年实际新开工面积减少29.64%;计划竣工面积36.54万平(主要为高科·荣境项目、靖安二期经济适用房项目),预计较2017年实际竣工面积减少36.96%。 投资建议。转型大健康和大创投,“优于大市”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务上公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2018、2019年EPS分别是0.66元和0.75元。我们认为公司孵化器业务架构齐全,目前孵化器相关标的2018年平均动态16.56XPE,我们给予公司2018年13-16倍PE,对应的合理价值区间为8.58-10.56元,给予公司“优于大市”评级。 风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。
南京高科 房地产业 2018-04-16 8.74 12.06 13.77% 14.45 2.56%
8.97 2.63%
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2017年,受房产和市政业务(市政基础设施承建、园区管理及服务、土地成片开发转让)结转下滑影响,公司营业总收入减少30.6%;同期投资收益增加使得净利润增加2.10%。2017年,公司实现房产合同销售额14.42亿元,同比减少70.53%。同期,公司旗下高科新创新增对欣视景、瀚思安信等投资,投资金额约3500万元。高科新浚新增投资7个项目,投资金额约1.63亿元,截至报告期末已累计对外投资项目17个。报告期内,公司投资的广州农商行在港交所成功上市。公司市政业务(市政基础设施承建、园区管理及服务、土地成片开发转让)实现营业收入9.73亿元,同比下降37.41%。报告期内,公司药品销售业务实现主营业务收入4.11亿元,实现净利润1021.07万元,同比下降83.58%。 2017年8月,公司拟以不超过6亿元现金参与南京银行定增。2017年10月,公司拟以3亿元现金参与鑫元基金的增资。 公司2017年年报披露:2018年,公司计划新开工面积24.73万平(主要为靖安三期经济适用房项目),同比减少29.64%;计划竣工面积36.54万平(主要为高科·荣境项目、靖安二期经济适用房项目),同比减少36.96%。 投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务上公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2018、2019年EPS分别是1.08元和1.23元。我们认为公司孵化器业务架构齐全,目前孵化器相关标的2018年平均动态20.06XPE,我们给予公司2018年动态估值18XPE,对应目标价19.44元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。
南京高科 房地产业 2018-03-29 8.90 10.87 2.55% 14.64 2.02%
9.08 2.02%
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投资收益拉动业绩小幅增长,融资成本凸显优势。2017年公司实现营业收入36亿元,同比减少31%,略低于我们的预期,主要原因是受到项目结算节奏的影响。18年随着项目集中进入结算期,预计公司营收将重返高增速,根据公司一季报业绩预告,预测2018Q1净利润为1.8-1.9亿元,同比增长70%-85%。公司实现归属于母公司净利润9亿元,同比增长2%,主要原因是2017年公司投资收益显著提高。2017年公司期末融资总额达到37.8亿元,较2016年提高了5.3个亿,但整体平均融资成本仅为4.15%,较2016年下降了7个基点。在行业融资环境趋紧的情况下,公司融资优势明显。 四大投资平台齐放,与南京银行合作进一步深化。公司拥有“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”四大投资平台,投融管退的管理水平进一步提升。 其中高科新创2017年新增投资金额约3,500万元,高科科贷新增投资1家科技型中小企业,高科新浚新增投资金额约1.63亿元。此外公司还加强了与南京银行的合作,2017年以6亿元参与了南京银行的定增,同时双方还共同参与了鑫元基金的增资,这些投资能够为公司带来稳定的投资收益。 高送转预案通过,资本结构将得到优化。公司将以2017年末总股本为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增4股,以未分配利润向全体股东每10股派送红股2股并派发现金红利1元(含税),共计分配利润2.3亿元,此次扩张股本规模,有利于公司优化股本结构,增强公司的股票流动性。 财务预测与投资建议 维持买入评级,下调目标价至17.52元(原目标价为18.76元)。由于公司2017年业绩略低于预期,我们略下调公司各业务的增速。我们预测2018-2020年公司EPS为1.46/1.66/1.92元(原预测为2018-2019年1.65/2.01元)。可比公司2018年PE估值为12X,我们给予公司2018年PE倍数12X,对应目标价17.52元。 风险提示 房地产市场销售大幅低于预期。 利率上升超预期。股权投资收益存在不确定性。
南京高科 房地产业 2017-08-02 16.00 13.59 28.21% 16.06 0.38%
16.06 0.38%
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公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入14.5亿元,同比减64.1%;归属于上市公司股东的净利润5.13亿元,同比减少32.8%;实现基本每股收益0.66元。 2017年上半年,受房产和市政结转减少影响,公司营收减64.1%;同期投资收益增加使得净利润降幅收窄至32.8%。2017年1-6月,公司房地产业务新开工面积32.52万平,同比增加63.42%;竣工面积38.02万平,同比增加343.64%。2017年1-6月,公司房地产业务实现合同销售面积18.19万平,同比增加7.38%;实现合同销售金额66165.46万元,同比减少74.65%。2017年6月末,公司出租房地产总面积13.47万平。2017年1-6月,公司房地产业务取得租金总收入2848.67万元。2017年上半年,公司医药健康业务实现主营业务收入23819.74万元,同比上升18.85%。 2017年上半年,公司旗下高科新浚新增投资7个项目,产业涉及医疗器械、生物药研发及养老机构连锁等,截至报告期末,已有5个项目进入上市辅导期;公司旗下高科新创新增投资1个项目,金额约1500万元;高科科贷通过其主导的鑫聚宝5号资管计划新增投资1家科技型中小企业,并择机退出部分项目,实现投资收益615.90万元。公司投资的高科皓熙定增基金已累计投资12个项目。报告期内,公司投资的广州农商行在港交所成功上市,其每股发行价比公司每股最初投资成本高出约40%。报告期内,公司实现投资收益37249.25万元(合并口径),同比增长48.22%。 根据2016年公司年报披露,2017年,公司计划新开工(主要为高科荣境项目、G51地块、三元祠经济适用房项目、靖安二期经济适用房项目、石埠桥经济适用房项目)79.80万平,同比增长228.53%(主要因为2017经济适用房计划开工面积较大);计划竣工面积(主要为高科荣境项目、龙潭经济适用房、尧辰路经济适用房项目)45.87万平,同比减少2.11%。 投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2017、2018年EPS分别是1.46元和1.81元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均2017年动态43XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2017年15XPE,对应目标价21.9元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:公司面临租售不及预期风险。
南京高科 房地产业 2017-05-29 14.55 13.41 26.51% 15.11 3.85%
16.36 12.44%
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核心观点 公司营收业绩持续增长,盈利能力进一步增强。2016年公司实现营业收入51.8亿元,归母净利润9.3亿元,同比增速分别为35.0%和9.2%。业绩增速低于营收增速主要在于当期投资收益下降。公司盈利能力有所增强,2016年毛利率达到36.6%,同比增长7.5个百分点。毛利率上涨主要来源于楼价上涨带来的房地产业务毛利率提升,目前高毛利率能持续。 商品房项目进入结算高峰期,经济适用房助力公司地产业务扩规模。公司房地产开发主要有两部分,一是商品房开发和销售,二是经济适用房开发。目前商品房主要的项目是高科荣境及高科紫薇堂,高科荣境项目正处于结算高峰期,已结算约一半,截至2016年年底,公司账上预收账款达到51.9亿元,同比增长40.5%,为未来业绩提供支撑。经济适用房开发主要承接政府委托建设业务,通过收取总投资额的一定比例获利。该业务利润薄,但不占用现金。在商品房拿地困难的背景下,公司正通过经济适用房项目维持和扩展房地产开发规模。2016年,公司新增保障房及政府委建项目业务总量约85万平方米。 股权投资业务进展顺利。公司创投业务目前已形成南京高科、高科科创、高科科贷、高科新浚四个投资平台,主要的利润来源于南京银行等一些参股公司的分红以及买卖上市公司股票获取的投资收益,其中以对南京银行的投资收益为最主要的部分。2016年,四个平台积极进行股权投资。新增投资金额超过13.9亿元。进一步扩大股权投资业务体量,为未来业绩做储备。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价22.20元。我们预测公司2017-2019年盈利预测分别为1.48/1.95/2.39元(原预测2017-2018年分别为2.13/2.52元)。运用可比公司法,可比公司2017年PE为18X,由于公司2016年开始业绩中地产比例有提升,给予公司15%的折价,对应2017年15X的PE,对应目标价22.20元。维持买入评级。 风险提示 公司房地产业务拓展不达预期。创投发展不达预期。
南京高科 房地产业 2017-01-23 17.09 18.01 69.91% 17.82 4.27%
17.92 4.86%
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2016年地产调控以来,南京商品住宅市场成交放缓有限,而价格仍持续攀升,公司住宅开发业务有望受益。2016年南京等地出台了调控政策,受此影响公司所在的南京商品住宅市场成交放缓并不明显,而成交价格仍在攀升。截至2016年11月,南京市商品住宅销售面积137.7万平,累计销售面积1302万平,同比增加21.8%。同期,南京商品住宅销售价格升至19668元/平,同比增加34.2%。 截至2015年底,公司储备项目主要集中在南京,权益建面合计213.9万平,其中未结算权益建面合计194.1万平。根据公司2017年1月14日公布的经营数据公告:2016年,公司房地产业务实现合同销售面积53.06万平(商品房项目16.41万平、经济适用房项目36.65万平),增长63.92%;实现合同销售金额489,294.78万元(商品房项目396,031万元、经济适用房项目93,263.78万元),增长29.83%。2016年底,公司出租房地产总面积15.89万平。2016年,公司租金总收入6413.38万元。 2016年以来公司股权投资继续加大力度。2016年前三季度,公司实现投资收益2.8亿元。2016年7月,公司以现金方式对全资子公司高科新创增资3亿元。我们认为,这将有利于增强高科新创资金实力,进一步增加其直投项目比重。2016年12月,公司全资子公司以不超过7000万元增资赛特斯。此次投资完成后,预计高科新创和高科科贷合计持有赛特斯比例将达8.6%左右。目前,赛特斯尚未申请IPO,后续是否上市存在一定不确定性。2016年9月,公司9.88亿元认购皓熙定增私募证券投资基金。我们认为,此次认购的高科皓熙定增基金将主要专注投资于一级半市场,以参与定增为主,这是对公司现有股权投资业务布局的补充与完善。 2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议:转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(2016年平均动态53XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
南京高科 房地产业 2016-11-01 17.05 18.01 69.91% 18.15 6.45%
18.18 6.63%
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事件。前三季度,公司实现营业收入47.6亿元,同比增加97.5%;归属于上市公司股东的净利润9.07亿元,同比增加25.5%;实现基本每股收益1.17元。 2016年前三季度,受房产结转和市政收入大增推动,公司营收增97.5%;受投资收益下滑影响,净利润增速收窄至25.5%。2016年1-9月,公司房地产业务新开工面积19.9万平,同比增长33.56%;竣工面积36.26万平,同比增长37.71%。2016年1-9月,公司房地产业务实现合同销售面积46.48万平(商品房项目16.03万平、经济适用房项目30.45万平),同比增长127.73%;实现合同销售金额464,751.52万元(商品房项目387,367.8万元、经济适用房项目77,383.72万元),同比增长112.17%。2016年9月末,公司出租房地产总面积15.96万平(商业综合体2.74万平、商业办公楼1.12万平、工业厂房12.1万平)。2016年1-9月,公司房地产业务取得租金总收入4,906.08万元(商业综合体656.55万元、商业办公楼606.95万元、工业厂房3,642.58万元)。 2016年9月,公司9.88亿元认购皓熙定增私募证券投资基金。根据2015年公司年报披露,2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态65XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
南京高科 房地产业 2016-09-06 17.09 15.92 50.19% 17.55 2.69%
18.18 6.38%
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核心观点 市属国资产业园区公司,业绩高增长,分红率高,地产+创投双轮驱动模式已形成。公司是南京国资旗下产业园区平台,业务主要布局在南京经济技术开发区,自上市以来,公司业绩维持高增长,过去4年公司平均分红率为26.3%。目前公司地产+创投的双轮驱动模式已形成,未来伴随国资改革的进一步推进,发展有望进一步加速。 公司将全面受益于南京尤其是仙林地区城市发展。我们认为,伴随自身发展和各种政策红利,南京城市能级将进一步提升,2016年以来整个南京的房地产市场也呈现欣欣向荣的局面:1-7月商品房销售面积累计同比上涨84.0%,房价累计涨幅达到23.4%。仙林科技城作为南京栖霞区的核心区域,具有大量的大学、科技资源,房地产市场发展潜力巨大。公司房地产土地储备121.6万方,主要位于仙林地区,将受益于区域发展。 公司投资能力强,创投业务进入收获期。公司创投业务屡创佳绩,投资了包括南京银行、广州农商行等一批优质企业,目前创投业务已进入收获期,每年的分红收益超过2亿元,成为公司的持续性收入。公司投资的金埔园林、优科生物等公司目前正在上市进程中,将为公司带来持续的投资收益。公司投资团队强,机制灵活,目前已经与中钰资本合作大健康基金,投资大健康领域。与前基石创业投资合伙人,前达晨创业投资副总监合资设立高科新浚,将主要在泛娱乐、教育等领域开展投资。 财务预测与投资建议 首次给予买入评级,目标价26.35元。我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.55、2.13、2.52元。运用可比公司法,同为产业园区的公司如华夏幸福、苏州高新等以及同布局在仙林的栖霞建设2016年PE为20X,由于公司2016年地产比例提升,给予公司15%的折价,对应2016年17X的PE,对应目标价26.35元,首次给予买入评级。 风险提示 公司房地产业务拓展不达预期。 创投业务发展不达预期。
南京高科 房地产业 2016-08-01 16.00 18.01 69.91% 18.17 13.56%
18.17 13.56%
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投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入40.4亿元,同比大增1.55倍;归属于上市公司股东的净利润7.63亿元,同比增加47.7%;实现基本每股收益0.99元。 2016年一季度,受结转增加推动,公司营收大增1.55倍;受投资收益减少影响,公司净利润增幅收窄至47.7%。2016年1-6月,公司新开工面积19.9万平,同比增长567.79%;竣工面积8.57万平,同比减少9.31%。2016年1-6月,公司实现合同销售面积16.94万平,同比增长14.69%;实现合同销售金额261,006.7万元,同比增长61.77%。2016年6月末,公司出租房地产总面积15.51万平。2016年1-6月,公司取得租金总收入3,360.27万元。 2016年上半年,公司市政业务实现营业收入123,724.70万元,同比增长124.23%。报告期内,公司医药业务实现主营业务收入20,041.01万元、同比增长33.64%,目前在研品种20个,其中抗肿瘤品种14个,上半年新获得临床批件1项。中钰高科健康产业并购基金已经完成对两家企业投资协议的签订。高科新浚管理团队基本搭建完成并进入实质性运作,完成了对泛娱乐、增强现实/虚拟现实、社区服务及互联网交易平台等领域多个成长性企业的投资立项;高科新创参与认购了上海高特佳懿格投资合伙企业(有限合伙)等主题投资项目;高科科贷进一步加大与区域科创平台对接,通过其主导的鑫聚宝5号资管计划新增投资了3家科技型中小企业。报告期内,公司实现投资收益2.51亿元(合并口径)。 公司同意以现金方式对全资子公司南京高科新创投资有限公司增资3亿元。增资完成后,高科新创注册资本将增至8亿元,公司仍持有其100%的股权。高科新创先后投资了金埔园林、优科生物、赛特斯等十余个项目,现有注册资本及滚存利润已基本投资完毕。 投资建议:转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态65XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。
南京高科 房地产业 2016-07-29 15.81 -- -- 18.17 14.93%
18.17 14.93%
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报告要点 事件描述 今日公司披露2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入40.24亿元,同比增长157.31%;归母净利润7.63亿元,同比增长47.65%;扣非后净利润7.56亿元,同比增长303.68%;基本每股收益0.99元,同比增长48.13%。 事件评论 扣费业绩大涨逾三倍。本期,由于公司房地产结转收入(+200.15%)以及市政业务结转收入(+124.23%)的大幅增加,加之去年同期业绩大部来自出售所持上市公司股权带来的投资收益,使得本期扣非后业绩大涨303.68%。公司本期实现销售面积16.94万方,销售金额26.10亿元,同比分别增长14.69%、61.77%。公司市政业务继续“聚焦园区”,通过加快推进建设实现大量结转。 聚焦南京,提升项目溢价能力。公司地产业务聚焦在南京,作为“二线四小龙”之首,南京在本轮回暖中一度供不应求,6月新建住宅价格指数同比增长29.70%,样本住宅均价已达17863元/方。受益于此叠加公司致力打造高品质产品,本期地产开发销售毛利率达到38.01%,同比增加17.30个百分点,处于业内较高水平。 融资成本大幅降低,财务结构保持稳健。由于公司期内资金回笼状况良好,贷款规模持续减少,且贷款利率也在持续降低,平均融资成本仅为4.44%,同比下降超过20%,处于行业较低水平。报告期末,公司资产负债率(58.10%)继续保持行业低位;期末预售账款34.23亿元为未来业绩提供一定保障。 转战“大创投”,收割稳定投资收益。在四大专业股权投资平台的互相补充下,本期实现对外投资总额5.32亿元,同比增长1421.39%;取得2.51亿的投资收益。目前投资范围已覆盖泛娱乐、虚拟现实、社区服务及互联网交易、科技、生物医药等方向,所投项目中已上市的公司如中信证券、栖霞建设等可为公司带来稳定的分红收益。而创投真正的预期在于所投项目未来成功上市所带来的较高溢价,这方面公司已经具有很多成功的案例和经验,未来创投方面公司有望再创佳绩。 投资建议:我们预计公司2016、2017年EPS分别为1.38和1.70元/股,对应当前股价的PE分别为11.15和9.06倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策收紧,市场回调
南京高科 房地产业 2016-06-27 14.50 11.45 8.02% 15.76 8.69%
18.17 25.31%
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本报告导读: 公司作为南京国资委旗下企业,依托南京经济技术开发区资源,基于“大健康、大创投”的战略定位逐步成型。 首次覆盖给予增持评级;目标价19.4元,较现价约30%空间。预测公司2016/17/18年EPS1.27、1.50、1.75元,同比增长16%、18%、17%。公司作为南京国资委旗下企业,依托南京经济技术开发区资源,基于“大健康、大创投”的战略定位成型。随着后续地产项目的业绩逐步释放和创投项目利润的兑现,公司业绩稳步增长可期。故给予目标价19.4元,对应2016年15倍PE。 坚持地产主业发展,“大健康”战略提速。市场预期公司地产主业发展规模受前期政策影响较大,我们认为G51地块的获取表明公司坚持地产主业发展的决心,后续南京仙林板块品牌优势及溢价有望延续。公司“大健康”业务以臣功制药为核心,高度重视新品研发,并加大并购整合力度,其中公司出资5亿元共同发起设立了中钰高科健康产业并购基金。随着战略的推进,估值水平有望逐步提升。 创投多点开花,投资收益丰厚。截止2015年末,公司以公允价值计量的可供出售金融资产期末账面价值达82.3亿元,其中包括南京银行和中信证券等优质金融上市公司股权。2015年实现投资收益约8.12亿元,同比增长68.49%。随着旗下投资公司陆续上市及新三板挂牌,投资收益兑现将持续,利于利润的释放及转型战略的推进。 公司估值处于行业低位,汇金为其第二大股东。1)公司2016EPE11.7倍、估值低于可比公司平均水平。2)中央汇金目前持有公司2.73%股权,为其第二大股东,投资价值凸显。 风险提示:南京地产市场或出现波动;创投业务存不确定性
南京高科 房地产业 2016-06-13 14.35 16.30 53.77% 15.53 5.72%
18.17 26.62%
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2015年以来,公司住宅开发业务受益商品住宅销售量价齐升。2015年以来,公司所在的南京商品住宅市场出现量价齐升现象。截至2016年5月,南京市商品住宅销售面积170.9万平,累计销售面积723.2万平,同比大增132.8%。受此推动,南京商品住宅销售价格升至1.72万元/平,同比增加12.25%。2015年11月,公司在南京新增土地储备权益建面3.96万平。2015年底,公司储备项目主要集中在南京,权益建面合计213.9万平,其中未结算权益建面合计194.1万平。 去年以来公司股权投资滚动操作,投资力度进一步加大。2015年度,公司实现投资收益6.24亿元,同比增加134%。2015年9月,公司投资设立高科新浚、新浚投资企业、新浚一期基金。 大健康再次发力:臣功制药新三板挂牌、设立健康产业并购基金。2015年3月,公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。2015年6月,公司共同发起设立健康产业并购基金。合作方专业实力强,行业背景深厚。公司大健康转型有望提速。 2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议。投资建议:受益近期南京市场回升,转型大健康和大创投,多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.38元和1.68元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态62.8XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价27.6元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
南京高科 房地产业 2016-05-02 14.95 -- -- 15.66 2.35%
15.78 5.55%
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投资收益下滑拖累业绩。一季度,公司营收同比大幅上升158.07%,主要系期内南京荣域和南京荣境项目结转面积和收入增加。同时,受益于高毛利项目销售比例的提升,公司毛利率同比增长8.16个百分点。 但受制于投资收益的大幅下降(-97.05%),公司净利润同比下滑24.34%。 财务结构稳健。截至报告期期末,公司资产负债率为57.88%,扣除预收账款的真实负债率为50.61%,净负债率为16%,处于行业较低水平,资产结构稳定。货币资金覆盖率为0.32,短期内有一定的偿债压力。 项目优越,销售前景可观。公司目前项目储备主要位于库存去化周期短的南京市,作为江苏省会,南京市基础设施以及产业结构相对完善,对苏北以及安徽等地具有较强的人口吸附能力强,在去库存以及信贷宽松的政策背景下,公司作为南京龙头企业之一,深耕南京多年,将充分受益南京市场回暖,项目销售前景可观。一季度公司实现合同销售面积5.85万方(-2.01%),销售金额11.98亿元(+18.57%)。 股权投资稳步推进。2015年,公司已经初步搭建起能实现资源共享、协同并进的股权投资平台——“高科新浚(项目调研和立项)、高科新创(与专业机构合作投资项目)、高科科贷(贷投结合,对科技型中小企业进行投资)、南京高科”。目前,公司所投的臣功制药、南京证券和赛斯特已成功挂牌新三板,优科生物、金埔园林也已处于上市进程中,未来发展值得期待。 投资评级:预计公司2016-2017年EPS分别为1.08和1.23元,对应PE分别为14.25、12.54倍,给予“买入”评级。 风险提示:地产政策收紧,股权投资收益不达预期。
南京高科 房地产业 2016-03-31 15.17 11.86 11.89% 17.49 15.29%
17.49 15.29%
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事件:公司公布15年年报,实现营收3838.12百万元,同比增长18.38%;实现净利润为848.20百万元,同比增长39.10%;每股收益1.096元,同比增长39.26%。 业绩创新高、经营状况改善:公司15年销售毛利率26.89%,综合毛利率29.07%,同比去年有所下降。ROE创新高,达到9.8%,权益乘数缓和。公司三费比率中管理费率基本持稳,其他均有明显下降,经营能力得到较好的改善。 存量盘活快、销售或可期:15年公司房产销售业务实现收入2451.66百万元,同比增长39.56%;实现销售金额37.69亿元,同比增长54.85%;实现销售面积32.37万平方米,同比增长47.20%;公司把握楼市回暖机遇,依托高品质的产品,深耕南京区域市场,加快盘活存量。其中,旗下开发的山水风华、左右阳光、高科荣域、高科荣境等项目品质得到南京市场消费者的广泛认可,销售金额持续攀升。 转型大健康、势当凌绝顶:15年6月,公司以自有资金5亿元与中钰健康共同设立并购基金,15年公司旗下臣功制药在新三板挂牌上市。此次挂牌新三板有力增厚公司资本实力,更将成为公司大健康产业的重要平台。 创投再发力、更上一层楼:15年9月,公司以自有资金投资设立南京高科新浚投资管理有限公司、南京新浚股权投资合伙企业(有限合伙)、南京高科新浚股权投资一期基金(有限合伙)。此次投资将有利于公司推进“大健康、大创投”的战略转型实现公司股权投资业务的可持续发展。 债构获优化、回购显信心:15年公司20亿元发行一期中期票据,规模5亿元,票面利率4.73%,远低于公司的银行融资成本。除此之外,公司债务结构优化,资金压力得到明显改善,15年7月起至15年12月31日止,公司以5亿元额度实施股份回购计划。 投资建议:公司传统地产业务深耕区域市场;战略布局“大健康、大创投”,股权投资业务再发力;医药业务也借智借力资本市场外延式并购战略以及不断完善升级的营销网络体系,设立并购基金,设立投资管理公司等,未来有望在行业竞争中获取优势,实现地产+医药+股权投资三头并进,实现健康、可持续发展。 我们预计公司2016-2018年EPS为1.04、1.15和1.33,对应当前股价PE估值为14.6X、13.1X、11.3X,维持“买入-A”评级,6个月目标价20.08元。 风险提示:业务转型不达预期、投资不及预期
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名