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刘俊

长江证券

研究方向: 金融业

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工作经历: 证书编号:S0490510120002 武汉大学经济学硕士,现为长江证券研究部金融业分析师,具有金融领域7年的研究经历。...>>

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金发科技 基础化工业 2010-11-03 9.28 -- -- 10.39 11.96%
10.39 11.96%
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事件描述: 金发科技2010年10月30日公布三季报,主要内容为:公司实现营业收入73.2亿元,同比增长53.43%;营业利润3.96亿元,同比增长64.03%;实现归属上市公司股东的净利润4.21亿元,同比增长92.95%;实现基本每股收益0.30元,同比增长87.5%;公司营业外收入7592万,实现扣除非经常性损益后的基本每股收益0.25元,同比增长66.67%; 净资产收益率12.91%,较去年同期增加3.62%。公司单季度实现每股收益0.16元,扣非后为0.14元,公司业绩超出市场预期(业绩预增公告为同比增长50%以上,实际增长92.95%),我们有以下四点点评: 第一, 毛利率恢复符合之前预期,是业绩环比改善的主要原因。 第二, 公司三费率降低符合我们之前预期。 第三, 下游产销情况超出之前预期,考虑到公司的产能扩张规划,我们认为公司成长性明确,看好公司的长期发展。 第四, 不考虑地产业务利润贡献的情况下,我们维持公司2010~2012年EPS 分别0.518,0.706.0.899,对应PE 分别为28.95.21.23,16.67,考虑到公司管理层对公司未来的乐观预期,未来3~5年复合增长明确,产销随下游汽车家电有超预期的可能,公司新材料领域看点丰富,我们维持对公司的“推荐”评级。
联化科技 基础化工业 2010-11-01 18.29 16.81 38.03% 19.55 6.89%
21.37 16.84%
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联化科技发布IPO 募投项目投产公告,其主要内容和我们的观点如下: 公司 2500 吨卤代芳腈项目已经竣工验收,现正式投产。我们预计,这个项目有望在4 季度贡献部分业绩,2011年全年贡献净利润在2224 万元左右,折合每股收益0.09 元。 至此,公司IPO 募投项目已经全部投产。公司的XDE 项目8 月份已投产,我们预计,XDE 目前市场价格30 万元/吨左右,毛利率在35%以上,净利润3433 万元,贡献EPS0.14 元;这2 个募投项目在2011 年可以增厚每股收益0.20 元。 我们维持2010 年的盈利预测(0.90 元),将2011 和2012 年的盈利预测分别提升至1.42 和1.95 元。我们预计公司增发后股本增加8%左右,假设2011 年公司增发完成,2011 年和2012 年每股收益1.31 和1.81 元。公司目前股价36.11 元,相对2011 年业绩的市盈率只有27 倍,而同为中间体公司的建新股份、永太科技、九九久目前股价对应2011 年业绩的市盈率都在40 倍左右(天马精化造纸化学品对净利润的贡献很大,估值略低)。按照我们的预测,公司2009-2012 年的复合增长率在50%以上,本次拟增发投资的项目可在5 年内再造一个联化科技,高成长公司理应享受高估值。我们按照2011 年业绩40 倍给公司估值,目标价52.00 元,相对目前股价有45%左右的涨幅,长期持有不仅可以跑赢指数,还可以获得绝对收益,继续维持“推荐”评级。
新安股份 基础化工业 2010-10-29 16.36 -- -- 18.87 15.34%
18.87 15.34%
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新安股份2010年10月27日公布三季报,主要内容为: 公司2010年1~9月份实现营业总收入32.03亿元,同比增长9.5%,实现营业利润1.1亿元,同比降低60.3%;实现归母公司所有者的净利润1.25亿元,同比降低48.9%;前三季实现EPS0.184元,扣非经后为EPS0.127元,单季度实现EPS0.0319元,扣除非经后EPS为-0.012元。业绩基本符合预期,我们有以下四点点评:第一:草甘膦价格2010年三季度环比降低是业绩环比降低的主要原因,但未来草甘膦的景气已经见底。 第二:营业外收入环比有所增加,三费率环比增加基本与其抵消。 第三,随着有机硅盈利价差有所回升,迈图项目投产,收购天玉有机硅项目,有机硅业务有望量价齐升。 第四:盈利预测和估值:迈图项目进度低于之前预期,我们下调公司10~12年业绩为0.223,0.679,0.778,对应PE分别为80.56,26.49,23.12。考虑到草甘膦行业景气位于历史地位,有机硅业务提供增量,有机硅独特的内部循环优势,尽管公司10年业绩面临一定的估值压力,我们仍维持对公司的“推荐”评级。
中国平安 银行和金融服务 2010-10-29 58.58 -- -- 62.37 6.47%
62.37 6.47%
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中国平安发今日发布了2010年第三季度报告报,主要内容如下: 在新会计准则下,中国平安保2010年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润127.56亿元,比上年同期增长8.82%,其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润31.45亿元,比上年同期减少25.91%。前三季度EPS为1.71元,同比增长6.87%,其中第三季度EPS为0.41元,比去年同期减少29.31%。2010年第三季度的近利润同比降低,主要是由于750天移动平均收益率曲线的变化导致。 归属于母公司股东的每股净资产为14.52元,与2009年底期相比增长25.5%,与2010年第二季度末相比增长5.5%,公司总资产为10991.02亿元,相比2009年年底增长17.46%,与2010年第二季度末相比增长6.41%。 根据2010年中报及2010年3季度报告,我们推算3季度末的可供出售金融资产浮盈及影子会计调整合计约50亿元,我们估计公司可能出于业绩考虑释放部分浮盈,以增加全年净利润及投资收益率。如果释放25亿,则2010年EPS增加约0.33元。 总体来看平安寿险一直维持稳定的保费增长,财产险也实现了质量升,同时银行及投资业务利润也飞速增长,我们预期2010年EPS为2.57元并长期看好中国平安的高增长性,维持“推荐”评级。
兴发集团 基础化工业 2010-10-27 25.98 -- -- 27.63 6.35%
27.63 6.35%
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事件描述 兴发集团10月23日公布三季报,主要内容为:公司1~9月份实现营业收入34.02亿元,同比增长41.95%,营业成本29.1亿元,同比增长41.92%,公司实现营业利润2.07亿,同比增长58.98%。公司实现归属母公司净利润1.55亿元,同比增长37.7%,公司前三季度实现EPS0.44元,同比增长达到21.95%,公司单季度实现EPS0.17元,环比保持稳定,公司三季度业绩基本符合市场预期。我们有以下五点点评: 第一,盈利环比维持不变,业绩符合预期。 第二,2011年增量主要来自电子磷酸,磷矿石产量的增加。 第三,磷化工周期在磷肥的带动下有望得到维持,矿石资源长期看涨价具有升值空间。 第四,投资磷肥项目有望给公司发展带来新的契机。 第五,盈利预测和估值 预计公司2010~2011年业绩分别为0.601,0.819,1.16元,对应PE约为40.53,29.74,20.99,考虑到公司为具有矿电一体化的磷化工公司(后页显示公司股权结构),磷矿石的资源属性,国内磷矿石价格长期看涨,磷肥周期有望得到维持,维持对公司的“推荐”评级。
联化科技 基础化工业 2010-10-25 17.44 -- -- 19.63 12.56%
21.47 23.11%
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联华科技发布2010年3年报,同时预告全年业绩,我们的观点如下: 2010年1-3季度,公司实现营业收入13.47亿元,同比增长41.93%;归属于母公司所有者的净利润1.37亿元,同比增长60.62%;每股收益0.56元。这与我们之前预测和公司公告基本一致。 公司同时预告,2010年,公司净利润预计增长50%-80%,按此计算,公司2010年净利润为1.94亿元-2.33亿元,EPS为0.79-0.95元,其中4季度预计每股收益0.23-0.39元,高于3季度(0.21元)。如果按照2010年增长65%计算,公司2010年将实现净利润2.14亿元,每股收益0.87元;其中4季度实现净利润7682.28万元,每股收益0.31元。 我们维持2010年的盈利预测(0.90元),将2011和2012年的盈利预测分别提升至1.30和1.67元,提升幅度都在8%左右。我们预计公司增发后股本增加8%左右,假设2011年公司增发完成,2011年和2012年每股收益1.20和1.55元。公司目前股价为32.99元,对应的市盈率(假设增发完成)分别为37、27和21倍。基于公司未来保持高成长,我们认为公司目前的价值被低估,因此,维持“推荐”评级。
烟台万华 基础化工业 2010-10-25 14.70 12.21 -- 16.86 14.69%
16.86 14.69%
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烟台万华2010年10月23日公布三季报,主要内容为:公司2010年1~9月份实现营业收入67.06亿,同比增长44%,实现营业利润10.71亿,同比增长28.1%。1~9月份实现每股收益0.58元,较去年同期增长11.5%,扣非后每股收益为0.49元,较去年同期增长32%。公司单季度实现每股收益0.22元,实现扣非后每股收益0.17元,业绩超出市场普遍预期。公司三季度实现每股经营活动现金流净额为0.13元,同比降低77.59%。我们有以下四点点评:第一,公司三季度面临一定的成本压力,但价差见底预示业绩基本见底。 第二,费用的降低适当的抵消了部分成本的压力。 第三,二期投产后,成本的降低有望超出市场预期,考虑到产能扩张,我们认为万华2011年业绩有望大幅改善。 第四,MDI行业景气短期,长期均保持向上。 第五,盈利预测和估值我们预计公司2010,2011年业绩分别为0.734元,1.19元,当前股价为20.26,对应PE为27.58,17.01,考虑MDI行业景气将逐渐向上,2011年产品涨价提前的可能性较大,以及当前化工公司的普遍估值,我们认为对于具有技术壁垒优势且有建筑节能概念的烟台万华,可给予2011年业绩20倍以上估值,维持万华25元的目标价,维持“推荐”。
宏源证券 银行和金融服务 2010-10-25 20.78 -- -- 23.53 13.23%
23.53 13.23%
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宏源证券发布2010年三季报,主要看点如下:公司2010年1-9月累计实现营业收入25.86亿元,同比增长21.74%,净利润11.26亿元,同比增长24.03%,每股收益0.77元,同比增长23.99%;l自营及投行业绩持续亮眼,是公司业绩同比增长的主要原因;其中前三季度共实现自营收入6.66亿元,占营业收入的25.73%,实现投行收入4.27亿元,占营业收入的16.51%;前三季度交易量下滑和佣金费率持续加速下降导致经纪业务同比减少23.97%;其中三季度环比降幅为9.84%,降幅进一步加快(公司二季度单季佣金费率为0.1303%,较一季度环比下降7.23%);公司前三季度自营与投行业绩持续向好使得公司业绩增幅最大;尽管公司由于佣金费率的基数较高,环比降幅较快,但在佣金管理新规出台的政策利好下,公司佣金费率降幅有望逐渐收窄,交易量持续放大已成为公司股价变动的诱发因素,我们预计公司全年EPS为1.05元,维持“推荐”评级。
东北证券 银行和金融服务 2010-10-22 29.27 -- -- 30.80 5.23%
30.80 5.23%
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东北证券发布2010年三季报,主要看点如下:公司2010年1-9月累计实现营业收入10.52亿元,同比下降23.22%,归属于上市公司股东净利润3.30亿元,同比下降47.90%,每股收益0.52元,同比下降47.47%。 股基交易额及佣金费率同比下降是公司业绩下降的主要原因,管理费用持续增长,进一步削弱了经纪业务利润率;公司前三季度共实现经纪业务净收入7.24亿元,同比下降30.59%;受益于二级市场回暖,公司三季度自营收入达1.77亿元,但受二季度自营亏损拖累,公司前三季度自营业务仍略亏707.05万元。 三季度投行与资产管理业绩持续亮眼,累计实现收入分别为1.26亿元、0.19亿元;受资本规模束缚,公司各项创新业务仍未取得实质性发展。 公司借入12亿次级债暂时缓解了束缚其发展的资本瓶颈,而股指期货套保业务有望平抑公司自营业绩波动;与此同时,在佣金管理新规出台的政策利好下,公司佣金费率降幅有望逐渐收窄,预计公司全年EPS为0.91元,交易量持续放大和再融资进程有望成为公司股价变动的诱发因素。 整体而言,公司通过借入12亿次级债,暂时缓解了束缚其发展的资本瓶颈,而股指期货套保业务有望平抑公司自营业绩波动;与此同时,在佣金管理新规出台的政策利好下,公司佣金费率降幅有望逐渐收窄,预计公司全年EPS为0.91元,交易量持续放大和再融资进程有望成为公司股价变动的诱发因素。
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