1、2012年9月,公司当月实现签约面积78.55万平方米,同比增长33.70%;实现签约金额77.59亿元,同比增长15.19%。2012年1~9月份,公司累计实现签约面积669.20万平方米,同比增长34.03%;实现签约金额756.28亿元,同比增长32.04%。公司9月份没有新增土地储备项目。 2、事件点评:2.1.从9月份当月的销售情况来看,同比看公司的增长力度已连续3个月下降,9月份的环比销售金额更是出现了8.6%的下降。与万科一样,公司9月份的销售情况低于预期,期待中的“金九”并没有到来。这主要是由于整个行业方面的原因所造成。预计公司的全年销售高峰已经基本过去,四季度难以再有惊喜出现。 2.2.在土地储备方面,公司9月份没有新增土地储备项目。截止9月底,公司全年共新增土地储备117亿元,与万科前三季度新获取权益土地储备148亿元基本接近。预计公司四季度在土地储备方面会有一定的表现,但由于地价保持高位,开发商大规模增加土地储备的时机仍未到来,开发商更多地是为了补库存,而不是为了扩张。 2.3.从房屋平均成交单价上看,9月份当月平均销售单价略低于上月平均成交单价,已连续2个月下降。1-9月份累计平均销售单价比上月略有下降,已连续2个月下降。我们认为,公司销售价格的下降更多地是销售结构原因造成的。但同时,由于九月份市场成交低于预期,房价上涨的预期也逐渐在减弱。 2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。 2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

1、背景情况:2012年10月10日万科A公布了2012年9月份的销售情况。2012年9月,公司当月实现销售面积105.0万平方米,销售金额120.4亿元。2012年1~9月份,公司累计实现销售面积907.9万平方米,销售金额963.2亿元,累计同比增长了7.1%和-1.4%。万科9月份共获得9个土地储备项目。 2、事件点评: 2.1.从9月份当月的销售情况来看,公司的市场销售情况略低于预期,9、10月份作为房地产市场销售的传统旺季,“金九”已经变成了“铜九”。从我们所监测的重点城市的九月份房地产市场成交情况来看,九月份普遍销售低于预期,万科的销售情况应该具有行业代表性。我们认为,九月份市场成交的不温不火,已经预示着四季度的房地产市场难以出现太大的惊喜。 2.2.在土地储备方面,公司9月份获得了9个地块的开发项目,计容积率建筑面积225万平方米,支付权益地价43.8亿元,比上月有所增长。我们认为,开发商入市拿地更多地表现为补库存而不是为了扩张。由于宏观调控政策的不确定性依然存在,开发商入市拿地的积极性将会相对有限。 2.3.9月份当月平均销售单价略高于上月;1-9月的累计平均成交单价为10609元/平方米,已经5个月回升。我们认为,在严厉和刚性的宏观调控之下,房价已经不具备再度大幅上涨的空间,房价表现为平稳或略有上涨应该是政府所期待的。 2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.12元;2013年每股收益为1.37元;2014年每股收益为1.58元,目前公司估值不高,维持推荐评级。 2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

1、2012年9月10日保利地产公布了2012年8月份的销售情况。2012年8月,公司当月实现签约面积75.51万平方米,同比增长42.63%;实现签约金额84.80亿元,同比增长40.82%。2012年1~8月份,公司累计实现签约面积590.64万平方米,同比增长34.08%;实现签约金额678.69亿元,同比增长34.29%。公司8月份没有新增土地储备项目。 2、事件点评: 2.1.从8月份当月的销售情况来看,公司的环比销售数据出现下降,但降幅不大。这主要是由于7、8月份是房地产销售淡季所致,同时7、8月份由于受到宏观调控政策预期的扰动,可能对购房者的心理造成短期的影响。由于去年四季度全国房地产市场的成交量快速萎缩,因此由于基数原因,公司下半年的销售同比增幅应该会越来越好,全年销售保持较快增长已成定局。 2.2.在土地储备方面,公司8月份没有新增土地储备项目。由于下半年尤其是四季度是地方政府推地的主要时间段,因此,可以预见公司在土地储备方面会有一定的表现,但由于地价保持高位,开发商大规模增加土地储备的时机仍未到来。 2.3.从房屋平均成交单价上看,8月份当月平均销售单价为11230元/平方米,略低于上月平均成交单价。1-8月份累计平均销售单价为11491元/平方米,比上月略有下降,但基本保持平稳。公司销售房价反弹的力度似乎逐步在减弱。 2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。 2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

1、背景情况:2012 年9 月5 日万科A 公布了2012 年8 月份的销售情况。2012 年8 月,公司当月实现销售面积104.4 万平方米,销售金额 113.5 亿元,分别比2011 年同期增长了8.8%和8.3%,环比增长了8.8%和9.2%。2012 年 1~8 月份,公司累计实现销售面积802.9 万平方米,销售金额 842.8 亿元,累计同比增长了8.6%和-1.1%。万科8 月份共获得8 个土地储备项目。 2、事件点评: 2.1. 从8 月份当月的销售情况来看,公司的市场销售继续保持淡季不淡的特点,8 月份无论同比还是环比都出现了增长。接下来的9、10 月份一般是房地产市场销售的传统旺季,金九银十仍然值得期待。 2.2. 在土地储备方面,公司2、3 月份连续2 个月零入账,4 月份取得5 个土地储备项目,公司在 8 月份取得了8 个地块的开发项目,其中5 块是合作方式拿地,比上月略有增长。我们认为,下半年一般是地方政府集中推地的时间段,而随着上半年房地产市场成交持续回暖, 开发商将会有限度地加大入市拿地的规模。但由于宏观调控政策的不确定性依然存在,开发商入市拿地的积极性将会相对有限。 2.3. 万科8 月份当月平均销售单价为10872 元/平方米,略高于上月的平均成交单价10823 元/平方米;1-8 月的累计平均成交单价为10497 元/平方米,已经4 个月回升,显示出公司产品的平均销售价格继续平稳上涨,但涨幅不算太大。 2.4. 盈利预测及投资评级:我们对公司未来3 年的业绩预测为: 2012 年每股收益为1.12 元;2013 年每股收益为1.37 元;2014 年每股收益为1.58 元,目前公司估值不高,维持推荐评级。 2.5. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

报告摘要: 1.背景情况:保利地产2012年上半年实现营业收入201.83亿元,同比增长32.86%;实现归属于母公司所有者的净利润25.11亿元,同比下降10.16%,每股收益0.35元,加权平均净资产收益率6.96%, 比上年同期提高了2.17个百分点。 2.点评: 2.1. 上半年公司销售业绩较好,继续领先于行业整体平均水平。从全年来看,公司在今明二年有望向千亿目标冲刺。 2.2. 新开工面积稳中有降,但仍高于行业龙头万科的水平。保利地产在赶超行业龙头的同时,也在有意使增长的速度更加平稳。 2.3. 土地储备方面保持谨慎,预计下半年,土地市场如果有合适的机会的话,公司会相应加大土地储备的力度,有望能够获得更多的资源补充。 2.4. 毛利率水平稳中有降,未来1-2年房地产行业的整体毛利率趋于下降也是可以预期的。 2.5. 通过增收节支,公司的财务状况已经大为改善,在应对行业风险和保持增长速度方面,公司表现的游刃有余。 2.6. 盈利预测及投资评级:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。 2.7. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

报告摘要: 1、背景情况:首开股份2012年上半年实现营业收入32.92亿元,比上年增加112.85%;实现归属于母公司所有者的净利润3.59亿元,比上年增加16.89%;基本每股收益0.24元,每股净资产8.03元,加权平均净资产收益率2.99%。 2、点评: 2.1.上半年销售情况较好,下半年,公司可售资源依然较为充足,预计今年全年销售将会超过2011年。 2.2.上半年,公司没有新增土地储备项目。不过,截至2012年6月底,公司土地储备充足,已足够公司3-5年以上的开发。 2.3.上半年,公司新开工面积仅为全年计划开工数量的30%左右。但是,2010年来公司共计新开工面积为639万平方米,而3年来合计销售面积为228万平方米,未来仍将有411万平方米的可售资源,加快销售周转应是上策。 2.4.在毛利率上,一方面,随着公司京外结转项目占比的逐步增加,公司的毛利率将会有所下降;同时,随着土地成本的上涨并显示出一定的价格刚性,房地产行业毛利率受挤压是可以预期的,未来1-2年房地产行业的整体毛利率也会趋于下降。 2.5.公司在2011年发行了二笔合计50亿元中期票据,已经大幅改观了公司曾经颇为紧张的现金流状况。同时,通过增收和减少土地储备支出,公司2年多来首次实现了经营现金流净流入,财务状况短期无忧。 2.6.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.38元;2013年每股收益为1.67元;2014年每股收益为1.74元,维持谨慎推荐评级。 2.7.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

报告摘要: 1.背景情况:201 2年8月21日,金地集团公布了2012年中期财务报告。2012年1-6月,公司实现营业收入和净利润分别为64.70亿元和5.02亿元,比上年同期分别增长25.5%和5.1%。每股收益为0.11元,每股净资产达到4.69元,加权平均净资产收益率2.40%, 比去年同期减少0.29个百分点。 2.点评: 2.1. 上半年,公司的销售情况尚可,好于行业平均增长水平。不过, 从绝对数量上看,今年上半年的销售也仅为去年全年的二分之一左右, 这样的销售情况并不能说太好,主要是去年上半年的基数较低所致。下半年公司可供资源总量和结构都将进一步优于上半年,预计下半年的销售情况将会显著好于上半年。 2.2. 公司上半年没有新拓展开发项目。这是继2007年和2008年之后, 公司再一次土地零入账。 2.3.公司的毛利率开始下降,符合我们的预期。 2.4.财务状况持续改善,抗风险能力大幅提高。 2.5. 盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为: 2012年每股收益为0.79元;2013年每股收益为0.87元;2014年每股收益为0.96元,维持谨慎推荐评级。 2.6. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测略作调整,调整后2012年、2013年和2014年的EPS为0.28元、0.29元和0.31元。考虑到公司目前股价具有较高的安全边际,维持推荐的投资评级。 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期;此外,公司历史上常常有转让资产形成的投资收益或非经常损益项目,我们对这些非持续性收益没有予以考虑,也可能使我们的收益预测低于实际收益水平,提醒投资者注意投资风险。

报告摘要: 1.背景情况:2012年8月15日,荣盛发展公布了2012年中期财务报告。2012年1-6月,公司实现营业收入55.42亿元,归属于母公司净利润8.38亿元,分别较去年同期增长38.97%和36.59%。每股收益0.45元,每股净资产达到3.66元,加权净资产收益率为12.76%,比去年同期水平上升了0.57个百分点。公司预计2012年1-9月净利润同比增长幅度在30%-50%。 2.点评: 2.1.今年上半年,公司实现销售面积和销售金额同比增速分别73.34%和66.19%,大幅领先于上半年全国商品房的平均销售增长水平。2011年公司销售受宏观调控的影响较为明显,全年的销售增速低于全国平均水平,这也使得公司在今年的可售房源相对较多。因此,在今年房地产行业持续回暖的情况下,公司就显示出更好的销售弹性。 2.2.土地储备规模保持稳定。上半年,公司在新增土地储备方面虽然比去年同期略有增长,但总体上继续保持一定的谨慎。 2.3.公司的毛利率开始下降,符合我们的预期。 2.4.公司在短期财务周转方面面临一定的苦恼。由于公司经过连续多年的高速增长,基数已经逐渐抬高,目前公司受到资金来源的限制已经影响到公司的持续扩张,如果没有新的股权融资的话,公司是否能够维持较高的增长水平将会面临一定的不确定性。 2.5.盈利预测及投资评级:我们暂时维持对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益,1.13元,2013年每股收益为1.32元,2014年每股收益为1.42元,同时维持谨慎推荐的投资评级。 2.6.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。

报告摘要: 1、背景情况:2012年8月7日,万科公布了2012年中期财务报告。2012年上半年,公司实现营业收入和净利润分别为307.23亿元和37.25亿元,比上年同期分别增长53.70%和25.09%。每股收益为0.34元,每股净资产达到5.01元。 2、点评: 2.1. 上半年公司的销售情况逐月好转,销售量指标领先于行业平均水平。由于公司全年新推盘量释放主要在下半年进行,预计下半年公司的销售情况将会好于上半年,全年销售金额同比实现10%以上的增长是可以预期的。 2.2. 上半年已实现新开工面积仅占全年计划的35.2%,并低于上半年实现的销售面积。预计公司下半年会加大新开工的力度,有望实现全年新开工面积计划,并为未来2年的销售增长打下资源基础。 2.3.公司新增土地储备自2011年来逐步萎缩,而市场销售情况却维持较好的水平。截至6月底,公司尚未开工的权益规划建筑面积已经连续18个月低于2010年底的水平。但公司在减少了土地储备支出的同时,也积累起足够的现金储备,为将来再度实现扩张做好充分的准备。 2.4.上半年公司房地产业务毛利率为37.26%,比上年同期和2011年全年水平有所下降,未来1-2年公司的毛利率水平下降是可以预期的。 2.5. 2012年上半年公司已经连续3年以上保持经营性和投资性现金之和为净流入状态。这表明公司实现的是有质量的增长,财务状况非常稳健。 2.6. 我们对公司未来3年的业绩预测为: 2012年每股收益为1.12元; 2013年每股收益为1.37元;2014年每股收益为1.58元,并维持推荐评级。 2.7. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

我们对公司未来3年的业绩预测为:预计2012年每股收益为0.66元,2013年每股收益为0.56元,2014年每股收益为0.64元,维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

我们对公司未来3年的业绩预测为:预计2012年每股收益为0.93元,2013年每股收益为1.37元,2014年每股收益为1.45元,维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险

盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.12元;2013年每股收益为1.37元;2014年每股收益为1.58,元,目前公司估值不高,维持推荐评级。 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

1、2012年6月7 日保利地产公布了2012年5月份的销售情况。2012 年5 月,公司当月实现签约面积91.65 万平方米,实现签约金额107.68 亿元,同比分别增长48.46%和45.40%。 2012 年 1~5 月份,公司累计实现签约面积307.44 万平方米,实现签约金额347.82 亿元,同比分别增长48.46%和23.76%。公司5 月份以来新增1 块土地储备2、事件点评: 2.1.从5 月份当月的销售情况来看,保利地产5 月份的销售面积和销售金额环比和同比均出现了增长,并且已经是连续4 个月回升,与万科的销售上升趋势完全一致,但公司的同比增长力度却高于万科。从绝对数据来看,公司的月度销售面积和销售金额上都已经接近历史上最好的销售水平,预计下半年将会创出单月成交的新高。 2.2.在土地储备方面,公司5 月份以来仅新增1 块土地储备。截止目前,公司上半年共新增8 块开发用地,合计规划容积率建筑面积355 万平方米,合计支付权益地价87.82 亿元,超过万科上半年新增土地规划容积率建筑面积178 万平方米,权益地价18 亿元。 2.3.从房屋平均成交单价上看,1-5 月份累计平均销售单价为11313 元/平方米,略低于去年1-5 月11551 元/平方米的水平。开发商通过打折促销的方式已经成功的吸引了刚需需求的入市,同时,随着成交量的逐步回升,房价触底的概率较大。 2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3 年的业绩预测为: 2012 年每股收益为1.46 元;2013 年每股收益为1.87 元;2014 年每股收益为2.16 元,目前公司估值不高,维持推荐评级。 2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险