事件: 公司公告以5亿元收购台湾第二大LED芯片厂璨圆20%股权,成为其第一大股东!璨圆昨天涨停也显示台湾市场对此次收购的看好!点评: 一、三安扬帆出海,入主璨圆,跨出历史性一步!---三安此次收购璨圆意义重大,为国内LED芯片企业首次对外收购,并且收购标的具有较高行业地位,为台湾仅次于晶电的第二大LED芯片厂,三安终于成功扬帆出海,跨出历史性一步! 二、璨圆光电行业地位高,Q3已经扭亏为盈,明年盈利乐观---1)璨圆目前MOCVD设备近100台,规模和技术排名仅次于晶电;2)璨圆具有LED芯片相关专利200多项;3)璨圆在台湾、韩国等市场具有较高市场份额,其中台湾份额达到30%,韩国份额达到50%;4)璨圆虽然上半年亏损,但Q3已经扭亏为盈,随着三安介入其供应链和成本管理,以及助其开拓大陆市场,明年盈利将较为乐观; 三、三安将很快解决其专利问题---由于欧美和台湾LED芯片大厂互相联盟形成专利保护,三安LED芯片专利问题一直其国际化布局中较大障碍,而璨圆作为台湾第二大LED芯片厂,与丰田交叉授权,具有200多项专利,此次三安成为璨圆第一大股东,一直制约三安光电向海外发展的专利问题将迎刃而解,三安光电将正式扬帆出海! 四、三安将大幅提升公司大功率LED芯片技术以及产能---璨圆具有200多项专利,在中大功率LED芯片技术上有深厚积累,将有效弥补三安目前尚薄弱的大功率LED芯片技术,并且璨圆产能近100台MOCVD,按三安20%股权计算,也显着提升了三安产能; 五、璨圆业将借力三安大举进军大陆市场---璨圆此前主要市场在台湾和韩国,大陆份额仅10%不到,而随着三安入住璨圆,借助三安在大陆市场的渠道和资源,以及三安本土化优势,璨圆在大陆市场前景将一片乐观! 六、我们预计公司2012~2013年经营性EPS为0.60和0.91元,近期受LED路灯订单延迟确认影响,公司股价跌幅较大,此次收购意义重大,影响深远,强烈推荐! 七、风险提示:LED行业景气度低于预期

投资要点: 1、公司正在积极转型,从产品类公司向类平台公司转型:1)产品线更加丰富:公司传统产品为光学膜、粘胶和绝缘等功能器件,公司正在积极扩充产品线,如OCA胶、导光板、FPC和石墨散热片等,随着公司功能器件产品线的逐步完善,公司逐渐转型为功能器件平台类公司,下游客户则更加倾向于到公司集中采购;2)客户覆盖全球:韩系客户有三星、LG;日系有夏普、松下;台系有瑞仪、新谱;国内游创维和海信等;3)应用领域从TV延伸至平板电脑、智能手机; 2、公司一旦成功转型为类平台公司:1)其市场空间将达到几百亿,为目前4~5倍;2)公司将能够更早切入客户新产品研发,面向下游客户有更高的议价能力;3)公司能够进一步集中采购原材料,降低成本; 3、公司上市以来表现稳健,2010~2012年净利润增速分别为55%、22%和50%,是创业板难得的好公司; 4、公司重点客户分析:1)苹果:公司主要供通过瑞仪、LG和夏普等向苹果供应胶膜等产品,目前公司苏州和南京工厂已经供不应求,正在加大扩产,Q4随着苹果ipad4和iPadmini和iPhone5放量,公司胶膜等业务环比将大幅增长,我们预计公司今年来自于苹果收入超过3亿;2)三星:公司主要通过瑞仪向三星TV供应胶膜、导光板等产品,三星目前如日中天,智能手机、平板电脑和三星TV等都势头正劲,公司在三星TV处份额已经较为稳定,约为15%~20%左右,而明年三星智能手机也将是公司重点突破项目;3)国内TV厂商长虹、康佳等:目前景气度很好,如京东方Q3也扭亏为盈,产线全满,目前国内主要电视厂商如长虹、康佳和创维等都是公司客户,公司也对国内厂商采取就近配套,公司各相关工厂月度营收屡创历史新高; 5、我们预计公司2012~2013年EPS为0.75和1.06元,目前股价对应2012年PE仅为22倍,公司犹如锦衣夜行,价值被严重低估!风险提示:下游行业景气度低于预期

公司前三季度实现收入3.4亿,同比增长54%,实现净利润3600万,同比增长30%,其中Q3单季度收入为1.17亿元,同比增长117%,净利润为1600万,同比增长125%,大超市场预期,符合我们预期;吴长江回归雷士对瑞丰光电意义重大:随着后续瑞丰与雷士深度合作,瑞丰光电在LED领域显示宏大布局,在LED背光源领域客户有(康佳、创维、TCL等),在LED照明领域客户将有雷士照明等,瑞丰终将以其专注和专业的风格,获得市场认可,并获得业绩持续高增长;目前台湾及国内LED背光源领域景气度高涨:台湾LED背光源供应链如东贝光电(2499)、一诠精密(2486)、雷笛克(5230)和粲圆等,7、8月份营业收入连续创历史新高,这与国内调研了解信息基本一致,国内几大LED背光源厂商如瑞丰光电、东山精密和兆驰股份均表示订单供不应求,并且能见度极高;我们预计公司2012~2013年EPS为0.55和0.78,目前PE近26倍风险提示内容:公司客户开拓低于预期!

投资要点: 公司公告前三季度实现营业收入5.53亿,同比增长25%,实现净利润1.52亿,同比增长17%,在公司业绩预测范围偏上限,为行业一片惨淡的三季报中,难得看到略超预期的公司 1、从公司季报中可以看出,公司目前景气度非常高,各条ITO和TP-sensor产线已经全满,公司减薄业务也已经开始贡献业绩; 2、公司已经成功研发出OGS18.5寸、11.6寸、13.3寸和21.6寸等电容屏sensor,四季度还将开发出14寸OGS和27寸AIO,并且值得一提的是公司正在加紧建设模组生产线,这将大大提升公司在Ultrabook和AIO供应链中地位; 3、Win8盛典开启,触控行业空间几乎翻倍:Ultrabook定位于工作+娱乐,随着Win8正式推出,触控Ultrabook将逐渐成为潮流,按行业空间计算,全球手机年销量18亿部,全球NB年销量3亿部,而一台NB所需触控面积约相当于8~10台手机,所以触控Ultrabook的普及将提升触控行业市场空间近一倍! 4、从供应链受益程度来看,目前在Ultrabook供应链中大陆厂商地位最高的为近年来新崛起的触摸屏行业,以长信科技、莱宝高科和欧菲光等为代表的大陆触控企业,在Ultrabook供应链中已经扮演较为重要角色,并都得到Intel高度评价; 5、我们预计公司2012~2013年EPS为0.66和0.9; 风险提示 公司5代线进展低于预期

公司前三季度实现收入2.57亿,同比增长43%,实现净利润3100万,同比增长20%,其中Q3单季度收入为1.1亿,同比增长54%,净利润为1400万元,同比增长29%,基本符合预期; 2、公司Q3毛利率环比下滑6个点,主要由于公司产品结构调整,毛利率较低的FPC产品占比较多,主要由于FPC产品需要外购部件,单价上升,但毛利率下滑; 3、公司目前LDS和NFC天线技术已经在国内领先,并且已经初步切入国际一线大厂,已经具备一定先发优势; 4、公司今年战略为抓大放小:公司在客户方面主动放弃很多种小厂商,而专注于攻下国际一线大厂和国内一线厂商,我们预计公司明年在国际一线大厂和国内一线厂商份额将进一步提升; 5、公司公告已经掌握某无线充电专利,为国内独家,我们预计随着未来无线充电市场启动,公司也将非常受益 6、我们预计公司2012~2013年EPS为0.56和0.75元,目前股价对应2012年PE为35倍 风险提示: 公司在下游客户处渗透进程低于预期

公司前三季度实现收入5.92 亿元,同比增长9%;实现净利润9220 万元,同比增长21%,基本符合预期; 公司预告全年净利润增长区间为15%~45%。取其中枢为30%, 基本符合预期; 公司十一后连续公告中标,显示广东省LED 政策四季度已经正式进入落地阶段,未来两年为广东省LED 市场爆发性增长阶段,公司作为广东LED 政策最受益公司,未来两年有望在200 亿的广东公共领域LED 照明市场,获得较多市场份额; 公司承担的人民大会堂LED 照明满天星项目已经顺利通过验收,得到相关单位及领导高度评价,人民大会堂由于特殊地位, 其LED 照明满天星项目具有极大的示范性意义,勤上光电能够承担如此项目,彰显其强大的综合实力,具体报道如下; 公司正在积极寻找战略投资者,已解决小非问题,避免解禁时对公司股价造成较大影响; 我们预计公司2012~2013 年EPS 分别为0.42 和0.69 元 风险提示: LED 行业景气度低于预期

投资要点: 公司前三季度实现营业收入5.23 亿元,同比增长53.81%,实现净利润9966 万元,同比增长43%,基本符合预期;公司还预告全年净利润增长区间为30%~50%; 牵手移动,共赢语音交互时代:中移动16 亿战略入股公司(占股15%),股价19.4 元,并于公司签订战略合作协议,共同推广语音门户和智能语音技术,我们认为此举意义重大,公司将通过中移动6 亿用户群,加速语音门户形成; 讯飞商业模式之探寻---创新永不眠,语音门户雏形初现:我们认为科大讯飞凭借:1)独一无二、不可或缺的关键技术---人类最自然的交互方式:语音交互;2)庞大的用户数积累---我们预计2012 年将超过1 亿;3)丰富的网络资源---公司积极开展和大众点评网、各智能电视、各手机、各导航厂商、三大运营商等合作,成长为移动互联网时代类似“百度、腾讯”的一大门户! 不考虑行权费用,我们预计公司2012~2013 年EPS 分别为0.61 和0.91 元,风险提示:公司语音业务推广低于预期

公司公告前三季度实现收入19.5亿,同比增长48%,实现净利润8080万,同比增长33.5%,EPS为0.59元,其中Q3单季度净利润同比增长60%,基本符合预期。 1、iPhone5上市之初虽然受到供给影响,销量低于预期,但这不改变iPhone5需求趋势,随着iPhone5后续供应正常后,公司作为国内iPhone5供应链最受益标的,业绩和估值方面必将得到更加充分体现; 2、除公司除苹果外,在其他客户处开拓也进展顺利,三星、小米和亚马逊等有望成为公司新的增长点; 3、此前公司公告剥离聚能电芯有两大意义:1)2013年公司将不用在亏损近3000万,这将增厚公司EPS达到0.22元;2)公司上次重组失败,聚能电芯亏损也是一大原因,而如果此次公司能顺利剥离聚能电芯,则为重组扫清一大障碍; 4、我们预计公司2012~2013年EPS为1.16和1.80元,公司目前股价对应2013年PE仅为19倍。 风险提示: iPhone销量低于预期

乔布斯,逝者如斯,曾说道:活着就是为了改变世界;科大讯飞自诞生以来,也一直以改变人机交互方式为己任,而随着各方面条件逐渐成熟,科大讯飞正在这条路上大步向前!科大讯飞研究报告多如牛毛,但都对市场最为关注的商业模式和盈利模式鲜有提及,我们这篇大报告,将重点对公司商业模式和盈利模式做初步探寻,此外也详细分析了公司护城河的深度问题,以让投资者更加准确把握科大讯飞投资机会。 投资要点:牵手中移动,共迎语音交互时代---中移动13.6亿战略入股公司(占股15%),股价19.4元,并于公司签订战略合作协议,共同推广语音门户和语音技术,我们认为此举意义重大,公司将通过中移动6亿用户群,加速其语音技术普及和语音门户形成;讯飞商业模式之探寻---创新永不眠,语音门户雏形初现:我们认为科大讯飞凭借:1)独一无二、不可或缺的关键技术---人类最自然的交互方式:语音交互;2)庞大的用户数积累---我们预计2012年将超过1亿;3)丰富的网络资源---公司积极开展和大众点评网、各智能电视、各手机、各导航厂商、三大运营商等合作,成长为移动互联网时代类似“百度、腾讯”的一大门户!讯飞之盈利模式探寻---流量分成、广告、VIP服务、授权费和服务费等:1)流量分成---我们以Siri和yelp、Siri和Walfram合作案例描述了讯飞如何为合作伙伴贡献流量;2)广告:科大讯飞成为移动互联网门户后,其广告价值也将逐渐显现,这点与互联网类似;3)VIP收费:讯飞已经推出个性化服务,未来随着用户体验完善,有望对VIP客户单独收费;4)授权费和服务费:其次公司和导航厂商和智能电视厂商合作时,还可以收取授权费、和服务费;完全不考虑讯飞语点对公司盈利贡献,仅靠传统业务如电信增值、教育业务和呼叫中心业务等,公司业绩未来几年复合增长率都有望保持40%以上,不考虑行权费用,我们预计公司2012~2013年EPS分别为0.61和0.91元,按照PEG估值,2013年合理估值为40倍,目前股价对应2013年PE仅为28倍。 考虑公司潜力,目前股价明显低估,我们给与公司6个月36元目标价,强烈推荐!?风险提示:公司语音技术市场拓展进度低于预期。

投资要点: 全球最大MOCVD厂商AIXTRON(市场份额70%)公布半年报,显示上半年AIXTRON营业收入同比下滑77%,其中Q2营业收入同比下滑74%,环比也仅增长10%,AIXTRON中报显示二季度下游LED芯片厂商扩产仍然谨慎,而目前晶电已满产、三安已满产、粲圆已满产等,其LED照明和背光芯片订单能见度较高,至少看到8月底,总体供给已经偏紧,按照LED芯片厂商向AIXTRON下单到真正投产周期大概需要半年左右,所以我们判断下半年全球LED芯片产能增加有限,下半年LED照明和背光芯片供应偏紧局面必将继续; 从AIXTRON中报可以看出,AIXTRON虽然期待下半年回暖,但明显信心不足,但其却对2013年则相对乐观和有信心,所以我们判断LED芯片下一轮扩产高峰可能要到明年下半年才出现,而由于规模效应、资金实力和技术实力等因素,下一轮扩产高峰必仍然将以三安等龙头为主导,三安等龙头未来将强者恒强; 经过我们不断和下游众多LED应用厂商沟通和确认,凭借性价比、本土优势和公司对销售和质量越来越重视,三安光电市场认可度和份额仍在快速提升; 公司通过广东众多LED封装应用厂商受益广东LED照明政策; 我们预计2012~2013年公司实际EPS为0.60和0.91元,目前PE仅22倍,二季度公司业绩拐点已经确认,下半年将更好,公司有望实现牛股归来,目标价20元,强烈推荐! 风险提示:LED行业景气度低于预期

投资要点: 业绩拐点确认,下半年更好:公司中报扣非后净利润同比增长超过90%,大超市场预期,而随着二季度末公司达到满产,下半年公司毛利率将上升,费用率将下降,我们预计公司全年收入将达到近34亿元,主营业务净利润将达到约8亿,正如我们5月20号《三安光电深度报告---业绩拐点至,牛股归去来》所判断,公司二季度已经正式确认业绩拐点,下半年将更好; 目前放眼四望,公司在国内已无敌手,并且公司来在技术、规模和管理等各方面都进步很大,和世界级龙头企业如晶电、Cree 等差距在不断缩小,公司目标远大,未来将继续朝世界龙头企业挺进; 以目前形势判断,三安将成为国家LED 芯片80%国产化战略最主要载体; 经过我们不断和下游众多LED 应用厂商沟通和确认,凭借性价比、 本土优势和公司对销售和质量越来越重视,三安光电市场认可度和份额仍在快速提升; 公司通过广东众多LED 封装应用厂商间接受益广东LED 照明政策; 市场无需过度担心公司库存:公司库存中,市场最为担心跌价的芯片库存目前仅有3亿,相当1个多月的销量,在正常范围; 我们预计2012~2013年公司实际EPS 为0.60和0.91元,目前PE 仅22倍,二季度公司业绩拐点已经确认,下半年将更好, 公司有望实现牛股归来,目标价20元,强烈推荐 ! 风险提示:LED 行业景气度低于预期

三安光电投资大背景---LED 行业景气度持续回暖---2012年以来随着LED 芯片行业产能释放高峰过去,下游应用LED 背光源和LED 照明启动超预期,行业景气度在迅速回暖,台湾LED 芯片龙头晶电目前已经满产; 三安规模先行,品质已跟上---借力资本市场,三安规模已经跻身全球一线厂商,近期我们对LED 下游封装应用厂商进行了密集电话调研,显示近来三安芯片品质确实有较大提高,已基本接近台湾厂商,并且价格比台湾厂商低10%~20%; 三安股价底部区域,公司大股东+高管密集增持---去年10月份和12月公司股价底部区域,公司股东和高管密集增持,增持价格为10~12元之间,目前股价仅12.8元,下跌空间有限 我们认为三安光电业绩弹性大,毛利率水平也有望随着产能利用率回升而回升,我们判断二季度三安将迎来业绩拐点,预计2012~2013年公司实际EPS 为0.55和0.89元,目前PE 仅23倍,考虑补贴则EPS 为0.84、1.03元,PE 仅为15倍, 公司作为传统牛股,已沉寂较长时间,随着二季度公司业绩拐点到来,公司也有望实现牛股归来; 风险提示:欧债危机影响全球经济,导致行业景气度低于预期

德赛电池业绩和iPhone 销量高度相关,其最大的投资逻辑即判断iPhone5是否能热卖,而从目前各种渠道反馈来看: iPhone5也基本由乔布斯确定整体方案; iPhone5在外观(液态金属),显示(4寸)、电容屏(in cell)、声学部件、其他硬件和软件等各方面都将有较大幅度创新; iPhone5将体现苹果不断引领行业创新的精神,也被业界寄予厚望,实可谓是乔布斯真正的绝唱,我们认为iPhone5必不会像iPhone4S 和iPad3一样让市场失望,必将做为乔布斯真正的遗世之作,再度在全球掀起iPhone 热潮; 我们预计德赛将供应iPhone550%左右电源管理系统,随着三季度iPhone5问世和热卖,德赛电池有望实现业绩高速增长。 此外公司资产重组势在必行, 也是公司股价一大催化剂。 我们预计公司2012~2013年EPS 分别为1.26和1.90元,按2012年30倍PE 计算,公司6~12个月目标价为38元,目前股价尚有40%上涨空间。

事件:公司公告和Intel合作开发18.5寸一体化(OGS)电容式触摸屏,该电容式触摸屏主要用于一体机(AIO)电脑和超级笔记本(Ultrabook)电脑上,经过公司技术人员的努力,研制成功了18.5英寸OGS电容式触摸屏,顺利通过了英特尔公司测试,并于2012年4月11、12日在北京举行的英特尔信息技术峰会(IDF2012)上,向全球发布并展示了搭载公司生产的18.5英寸OGS电容式触摸屏的一体机(AIO)台式电脑,英特尔对公司的研发、生产能力给予了较高评价。 点评: 1、此次公告显示公司和Intel合作进展方面超出我们预期,也显示了公司在OGS技术方面已经达到国际先进水平; 2、Intel最新芯片IvyBridge将于最近上市,Intel阵营各大厂商70多款Ultrabook也引装待发,随着Ultrabook大规模上市临近,对能够切入ultrabook供应链公司将带来极大利好; 3、我们预计因为目前Ultrabook价格仍然较贵,带触控的Ultrabook价格更贵,约增加100美金左右,所以2012年带触控的Ultrabook仍将以高端机为主,但Intel为抗衡苹果iPad,带触控的Ultrabook将是大势所趋,随着Ultrabook大规模量产,各零部件价格不断下降,特别三季度Win8正式推出后,2013年带触控的Ultrabook将有望占据较大市场份额,而长信科技2013年将直接受益于Ultrabook市场大爆发; 4、我们长期看好长信科技在显示行业的发展,预计2012~2013年公司EPS分别为0.86元和1.21元。 风险提示:触摸屏项目进展低于预期。

事件:公司公告和吉彩公司重大协议进展:1)截止2012年4月6日,公司与吉彩公司签订的采购合同金额为204万元,屏体面积为102平方米,这已经在年报中公告;2)此外还有约400平米、约800万元LED显示屏项目已经获当地政府批准,即将进入施工阶段,相关采购合同也将签订;3)此外吉彩尚有近5000平米,约1亿元LED显示屏安装申请已经提交当地政府审批,一旦获批,公司将陆续和吉彩签订采购合同。 投资要点: 1、此前公司和吉彩签定的意向订单为吉彩公司在广东省新华频媒项目中5年向勤上采购15亿元LED显示屏,由于2012年为吉彩公司新华频媒项目运营第一年,各项准备工作和审批工作繁多,所以我们原本预计2012年吉彩公司安装LED显示屏数量将少于5年平均数3亿元,约为1亿~2亿元,而根据此次公告来看,吉彩公司1亿元LED显示屏项目有望在二季度完成政府审批,并与勤上光电签订采购合同,而随着运作经验成熟,下半年吉彩公司新华频媒项目建设将有望加速,我们上调2012年公司LED显示屏项目收入至2.5亿元,按14%净利率计算,将增厚公司净利润3500万,增厚公司EPS约0.19元。 2、吉彩公司除已经拿到广东省新华频媒独家运营权之外,还在积极争取全国其他省份新华频媒运营权,我们预计吉彩公司后续获得2、3个省份运营权是大概率事件,而根据公司之前公告,吉彩公司一旦获得其他省份或者地区新华频媒运营权,其LED显示屏将优先向勤上采购;3、此次公司公告和吉彩意向协议进展情况,基本打消了投资者之前对该意向协议是否能落实的疑虑,让投资者切实看到了吉彩公司正在努力、快速推动新华频媒项目,而勤上也将切实受益于吉彩新华频媒项目建设;4、LED显示屏项目为公司非重点发展业务,此次获得吉彩公司新华频媒项目LED显示屏独家供应权,实属意外惊喜,而我们认为这背后反映了勤上光电在LED行业的品牌优势和技术优势;5、公司后续利好较多:广东省LED新政、根据LED户外照明推广模式,公司后续可能会有相关LED照明大订单公告、2012年LED路灯市场将爆发性增长,勤上等龙头将最受益,预计2012~2013年公司EPS分别为1.22和1.88元,6个月目标价45元,强烈推荐。