目前在手订单超过10 个亿,后续业绩有保障。产品毛利率也有望保持在目前的较高水平处。我们对公司未来增长保持乐观,预计公司12-13 年摊薄后EPS 分别为0.84 元,1.15 元,对应估值在35.7X 和26.1X,维持推荐评级。

投资建议: 我们预计公司12、13年的EPS分别为0.61元、0.78元,当前股价对应的PE为15.7X、12.2X。公司估值低于可比公司平均值。产品毛利率和产能利用率提升有望带来业绩超预期增长,给予公司推荐评级。

投资建议: 我们预计公司12-13年EPS 分别为0.56元、0.72元,对应估值为26.5X 和20.8X,维持推荐评级。 要点: 业绩低于预期。蓝科高新2011年年报显示,公司实现营业收入7.46亿元,同比增长15.71%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元,同比增长13.69%;基本每股收益0.43元。2012年一季度实现营收9463万元,同比下滑2.3%;归属于上市公司股东的净利润856万元,同比减少1.52%。公司业绩略低于我们和市场一致预期。 钻采分离业务收入下滑明显。从公司五大产品类型来看,热交换产品、检测分析技术产品和球罐及压力容器产品保持良好增长趋势,全年收入分别增长34.71%、22.95%和7.40%,但去年由于受到海上石油开采减速影响,分离技术产品和钻采设备产品收入分别下滑了25.43%和12.81%。 产品结构优化提升综合毛利率。2011年综合毛利率小幅上升1.30个百分点,主要得益于收入结构中高毛利率产品的占比提升,如热交换产品中高毛利的板式换热器占比提升,检测分析技术产品收入、毛利双双提升。球罐及压力容器等产品由于人力、原材料等价格上涨,毛利率小幅下滑了3.15个百分点。 期间费用上升侵蚀利润。期间费用率累计上升2.18个百分点,其中由于运费、劳务差旅费增加导致销售费用同比增长了42.03%,销售费用率上升了1.07个百分点;部分募投项目完工带来的折旧费等增加,使得管理费用增加了1581万元,管理费用率上升了0.7个百分点;公司上市前已开始自筹资金扩产,相应贷款利息增加了673万元,财务费用率上升了0.4个百分点。最终净利率小幅下滑1.2个百分点。 下游需求景气提升,维持推荐评级。公司产品在相关细分领域具有较强的竞争力,随着募投项目的陆续投产,公司业绩将有望明显提升。同时在油气资源开采领域,公司球罐、分离和检测、钻探设备等将充分受益行业景气度的提升,我们预计公司12-13年EPS 分别为0.56元、0.72元,对应估值为26.5X 和20.8X,维持公司推荐评级。 风险提示。油气炼化开采投资增速大幅下滑。

投资建议: 我们维持公司12-13年EPS 分别为0.99元、1.18元的盈利预测,对应估值为14.6X 和12.2X,维持推荐评级。 要点: 干货箱量价双跌。全球航运市场一季度延续了去年四季度以来的低迷, 集装箱市场处于相对淡季,在干货箱销量方面明显低于去年同期的景气高点。一季度公司干货箱销量为16.84万TEU,较上年同期下滑66.19%,箱价一季度触底,量价齐跌导致一季度业绩大幅下滑。冷藏箱、特种箱分别销售4.77万和1.53万TEU,分别同比增长9%和12.57%。近期BDI 指数不断反弹,部分航运公司已开始提升运费,客户需求有触底回升的趋势,预计二季度公司集装箱业务将步入旺季, 环比出现较大改善。 海工业务取得突破。海洋工程业务实现收入10.14亿元,远超去年同期0.29亿元的收入。完成了一座自身式平台的交付和一座半潜式平台的试航,预计4月底实现交付。新订单方面也取得积极进展,与挪威North Sea Rigs As 公司签订了North Dragon 北海深水半潜式钻井平台的建造总包合同,并且将共同参与其基础设计,独立完成其详细设计,公司将对其拥有独立知识产权,表明公司产品设计和制造能力得到了国际主流市场的认可。 道路车辆下滑,能化装备景气延续。受国内外经济形势不明朗影响, 公司道路运输车辆业务一季度明显下滑。累计销售2.67万台,实现收入33.57亿元,同比分别下降了31.82%和18.24%。能化食品装备业务(中集安瑞科为主体)延续了去年以来的景气趋势,实现营业收入稳步增长至19.91亿元。同时公司自主研发的“井口气回收系统” 获“中国机械工业科学技术三等奖”。 二季度有望环比改善,维持推荐评级。在全球经济贸易整体不景气的背景下,我们继续看淡今年集装箱业务和道路运输车辆业务增长,看好能化食品装备业务景气延续,海工业务逐步转好。我们维持对公司12-13年EPS 分别为0.99元、1.18元的盈利预测,对应估值为14.6X 和12.2X,维持公司推荐评级。 风险提示。全球贸易持续不景气,国内宏观经济大幅下滑。

投资建议: 我们给予公司12-13年摊薄后EPS 分别为1.38元、1.89元的预测, 对应估值在29.7X 和21.7X,维持推荐评级。 要点: 高增长,高送转。2011年度公司实现营业总收入14.6亿元,同比增长54.7%;归属于上市公司股东的净利润为4.24亿元,同比增长50.5%; 基本每股收益1.85元,同比增长48%。分红预案为向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。公司业绩增长符合预期。 油田专用设备收入大幅增长,海外市场表现亮眼。11年公司设备制造板块收入同比增长97.31%,在主营业务收入占比中提升到56.81%的水平,弥补了油田服务收入下滑的影响。公司通过规模化、系列化和国际化产品系列,将压裂设备、连续油管作业设备推向北美、南美市场, 海外市场收入同比增长130.16%,占主营收入的32.2%,成为公司收入的重要增长点。 设备制造业务提升综合毛利率1.54%。得益于油田设备制造毛利率的提升(比上年提高6.68%至45.89%),公司综合毛利率提升至42.77%。报告期内公司毛利率最高的油田工程技术服务业务,由于受到渤海漏油事故影响,收入和毛利率同比下滑了10.75%和11.88%,规模化、系列化生产带来的设备制造毛利率提升抵消了这一不利影响,使得综合毛利率略有提升。我们预计随着公司储备的服务团队陆续开始贡献收入,公司毛利率将保持稳中有升的趋势。 提前布局服务板块带来管理费用上升。公司建立和储备了多个面向油田技术服务的专业团队,继续加大研发投入和高端专业人才引进,使得管理费用大幅增长119.66%,管理费率上升到6.96%。销售费用略高于收入增速,同比增长61.27%,销售费用率小幅上升至4.43%,基本符合预期。财务费用方面继续取得2547.79万元的收入,与上期基本持平。 预期高增长,维持推荐评级。公司凭借充裕的资金不断规模化原产品、研发新产品、拓展新市场,加之灵活完善的激励机制,不断推动公司从制造向服务的转型。在页岩气十二五规划推出后,公司产品将继续受益于行业快速发展的历史机遇,我们对公司未来增长保持乐观。给 予公司12-13年摊薄后EPS分别为1.38元、1.89元的预测,对应估值在29.7X和21.7X,维持推荐评级。 风险提示。经济不景气导致油气投资增速大幅下滑。

业绩略低于预期,估值处于底部,维持推荐。公司预告2011年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-60%。基本每股收益1.11-1.18元之间,略低于市场预期。我们下调公司11-12年盈利预测分别为:1.17、1.50元,对应估值在12、9.3倍。维持推荐评级。 风险提示。整合进展缓慢、投资增速超预期下滑。

要点: 三季度处于底部区域。公司1-9月营业收入17.87亿元,同比下滑10.52%,净利润1.26亿元,下滑4.7%。三季度单季收入和净利润分别为5亿,4275万元,分别同比下滑25.85%和26.9%。公司产品船用柴油机产品受到船舶行业低迷影响,订单减少,柴油机业务整体盈利能力下滑。我们认为三季度应该是公司全年业绩底部区间。 “十二五”内河航运黄金期拉动公司快速发展。内河航运十二五迎来快速发展机遇,将拉动公司产品的需求。“十二五”期间仅长江黄金水道建设资金需求规模预计将超过1500亿元,较“十一五”期间的800亿元接近翻番。国家政策正引导内河船舶向标准化、大型化、节能环保方面发展,在航道疏浚、港口建设以及船型标准化方面国家每年将单独拿出资金支持,公司作为内河船舶柴油机的龙头生产企业,无论是传统160、170机型,还是主打产品CW200机型,都将是这一趋势的直接受益者,我们预计公司柴油机业务未来两年将保持20%左右的增速。 大机项目投产拓展更大空间。2008年公司董事会决议进入大功率船用柴油机领域,通过许可证生产方式和MAN公司合作,2009年第一台CKD样机就成功下线,2010年基本完成厂房建设,今年已具备实际生产能力。大机设计年产能300台,预计2012年底可以全部达产,达产后的产值相当于再造一个潍柴重机。大机产品目前仍处于前期小规模生产阶段,在积累一定经验后将迎来快速投放市场的时机。大机产品将主要面向沿海中大型船舶,市场需求方面将更多受国际新船订单波动影响,未来2年待国际航运市场好转时公司将直接受益。 成本控制能力突出。作为潍柴集团旗下企业,公司继承了其朴实节俭的经营传统,具备良好的成本控制能力。近三年公司的三项费用率累计分别为6.0%,5.7%和5.1%,均控制在5%-6%之间且成下降趋势。在行业大都采用许可证生产的背景下,良好的成本控制能力是产品在市场竞争中取得优势的关键。 盈利预测与投资建议。假定未来两年国内外经济逐步复苏的前提下,我们预计公司11-12年EPS分别为0.78元,0.92元,对应估值在17.6X,15.0X。给予公司推荐评级。 风险提示:1)国家内河水运发展政策执行效果低于预期;2)公司大机项目进展低于预期。

三季报概况:公司1-9月实现营收413.03亿元,归属上市公司股东净利润7671333549.46元,同比增长72.59%,基本每股收益1.01元/股。其中,公司7-9月归属上市公司股东净利润1732042774.49元,同比增长10.35%,基本每股收益0.23元/股。 净利率略有下滑:1-9月综合毛利率水平维持在37%左右微幅波动,同比略有上升环比略有下滑。主营业务净利率同比上升1.4个百分点,环比下降了1个百分点。三项费用率累计同比下降了0.7个百分点,其中销售费用率略同比下降了1.08个百分点,管理费用率上升0.14个百分点,财务费用率上升了0.56个百分点。主要原因一方面是由于今年销售规范扩大,规模效应显现使得与去年同期相比费用占比下降,另一方面销售费用率环比下降和行业三季度整体销量下滑,销售费用降低也有一定关系。 挖掘机继续保持快速增长势头:主营产品中,挖掘机9月环比增长35.83%,远超行业平均增速12.77%,继续保持单月销量冠军。9月挖掘机行业销量同比增长-23.86%,同比负下滑幅度为近五个月最大,主要是和去年同期较高的基数影响有关。行业环比数据继续小幅改善,预计四季度仍将继续保持环比回升的趋势,但同比数据一时难以正增长。我们预计公司凭借良好的产品质量和完善的售后服务体系,仍将领跑国内挖掘机行业销量榜。 H股择机发行将助推公司提升国际影响力。公司原计划发行约13.4亿股H股,最多集资298.66亿港元,但由于考虑到前期港股市况等因素影响,公司暂缓了这一计划。公司H股发行将极大提升公司在国际市场的影响力,对公司不断拓展海外市场具有重要意义。海外市场将逐步接力国内市场的高增长。同时成功融资也将为公司进一步扩大国内市场份额,巩固和扩大竞争优势提供资金支持。 盈利预测:我们预计公司11-12年的EPS分别为1.22元,1.59元,对应估值在12.3倍,9.4倍。公司主营产品中混凝土机械、挖掘机均位居行业龙头地位,我们看好公司优秀的管理能力、可靠的产品质量和领先的服务保障,继续维持强烈推荐评级。 风险提示: 国内投资增速急剧下滑;行业恶性竞争。

要点:三季报概况。公司2011年1-9月实现营业收入2.25亿元,同比增长38.64%,归属于上市公司股东的净利润为2875.09万元,同比增长29.21%;基本每股收益为0.21元,同比减少38.24%。其中,2011年7-9月归属于上市公司股东的净利润为686.85万元,同比增长14.16%;基本每股收益0.05元,同比减少44.44%。三季度业绩低于市场预期。 三季度业绩保守,四季度释放。1-9月公司预收款达2.42亿元,较年初增长227.09%,公告原因为销售规模扩大所致;前三季度存货累计达到2.38亿元,较年初大幅增长了222.64%,主要是由于公司销售规模增加以及产品趋于大型化生产周期加长所致。我们认为预收账款和存货的大幅增长是和公司特种艇主要在四季度集中交付,确认收入有关。目前预收款已超过公司前三季度营业收入总额,待确认收入后公司业绩在此基础上将有翻番增长的空间。 毛利率下滑明显。公司净利润增速明显低于营业收入增速,主要是由于在收入增长的同时公司营业成本同比增长了48.11%,三季度毛利率同比大幅下滑了约10个百分点,1-9月份综合毛利率较去年同期下降了4.7个百分点。 销售费用、税费上升迅速。由于公司扩大销售规模,增加销售人员以及新建营销服务网络等投入加大,销售费用1-9月同比增长117.41%,单季度销售费用率上升了4个百分点。同时由于报告期内存货大量增加导致进项税留抵金额增加,公司应缴税费为-3052万元,较年初同比下降了1419.42%。 特种艇领域优势明显。公司9月底成功收购广东宝达游艇公司100%股权,进一步增强了公司在特种艇方面的产能和竞争力。10月初再次获得国家海洋局2.15亿元特种艇订单,充分显示出公司在此领域有着较强的竞争实力。 盈利预测与投资建议。由于成本费用上升较快,我们下调公司业绩预测,11-12年EPS分别为0.50元,0.71元,对应估值在33.5X,23.8X。维持公司推荐评级。 风险提示:1)行业监管政策、专业人才、配套产业链的发展严重滞后将不利于行业和公司的快速发展;2)产能规模快速扩张后给公司管理带来的挑战。

要点:三季报概况:公司2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6062.64万元,同比增长33.15%;基本每股收益为0.67元。其中,2011年7-9月实现营业收入2.49亿元,同比增长33.55%,归属于上市公司股东的净利润为5029.51万元,同比增长30.97%;基本每股收益为0.56元。 公司业绩季节性变化特征明显:上半年累计实现营业收入5951.28万元,三季度一个季度收入2.49亿元,远超上半年累计收入。主要是由于公司玉米收割机等产品集中在农户收割玉米前期开始采购,一二季度则主要是公司组织生产的时间,三季度收入通常超过全年一半以上。 所得税免征优惠到期影响净利润同比增速。1-9月累计实现收入3.08亿元,同比增长37.06%,增速高于净利润增速(33.15%)主要原因是由于母公司现行企业所得税是按照高新技术企业15%的税率征税,此前享受国家免征政策于去年底到期所致。 部分地区农机购臵补贴执行不到位影响行业短期增速。公司所处农机设备生产行业,产品一直享受国家的农机购臵补贴,但近期个别地区由于按照季节补贴,玉米机购臵多在三季度,出现了补贴资金紧张的情况,补贴额度从全年看出现前高后低,影响了行业今年的销售。此前预计全年销售1300台玉米收割机可能会有所降低。 销售费用、管理费用占比略有提高。报告期内销售费用同比增长了39.64%,占销售收入的比重上升了0.17个点,主要是由于公司在疆外市场销售规模扩大,运费增肌所致;管理费用同比增长55.86%,占收入比重上升了0.9个点,主要是由于公司今年生产规模扩大,疆外业务占比提高导致相关费用增加。 未来看点:一、销售渠道逐步铺开。在疆外市场上,公司采用经销商模式已取得较好的效果。若能顺利在异地复制扩张,公司增长速度将进一步提高。疆外市场将逐步成为公司利润增长的重要支撑。二、新产品不断投放市场。公司前身为科研院所,具有深厚的研究实力,结合近年对市场需求敏锐的把握和理解,不断开发各种新产品投放市场,新产品进入批量生产后将助力公司增长。目前正在研发、生产的包括辣椒收割机、番茄收割机、大型液压翻转犁等高附加值产品,待技术成熟后即可批量生产。 维持“强烈推荐”评级。受部分地区补贴缩减影响,股价已有所体现。我们看好公司强大的产品研发能力和管理层的经营管理能力,公司目前手握大量现金扩产产能,开拓市场,小幅下调公司11、12年EPS至0.87元、1.27元,对应市盈率分别为30.1倍,20.6倍。考虑到公司良好的成长性和未来收购兼并快速发展的预期,维持强烈推荐评级。 风险提示:1、农机补贴大幅缩减范围扩大;2、新市场开拓进展缓慢。

要点: 制造+服务提升企业竞争力。公司从最初的主营国外采油、矿山设备的代理开始逐步转型到现在的油田开采专用设备制造,未来还将继续加大投入向油田服务方面延伸,不断进入技术壁垒更高、盈利空间更大的领域。公司结合市场竞争特征,确立了走高端产品路线的战略。装备制造和油服业务领域都是直接切入北美第一梯队市场中比较成熟,但国内三大油附属公司不能提供的产品或服务,占领细分市场做强做大。 在手订单饱满,新订单不断。1-8月新签订单15亿元,保证今明年产能利用率一直饱满,公司还在进行新产房扩产扩建。公司刚公告中标叙利亚幼发拉底石油公司项目,总金额约合人民币7888万元,合同开始日期为12年2月17日,分3年实施。招标公司是壳牌和叙利亚国家石油的合资公司,项目成功中标将为公司打开新的市场。国土部第二轮关于页岩气的招标预计在本月底前后进行,公司将积极投标争取有所斩获。目前国内企业在此领域大都处于起步阶段,核心技术多掌握在外企手中,公司凭借多家进口设备代理商的优势,结合自身装备制造和服务的模式在竞争中具有一定的优势。 股权激励方案明确,奖励形式灵活多样。公司股权激励方案明确。公司激励的股票主要来自于大股东,每年拿出200万股,共6年期合计1200万股,每年分别对有重大贡献的核心关键人员进行奖励。对在各自岗位做出突出贡献的员工,公司此前年终时给予员工累计奖励20多辆轿车,今年可能还会继续进行类似奖励。公司灵活多样、覆盖面广的各种激励制度,极大的激发了企业员工的工作热情,是公司竞争力的重要来源之一。 毛利率保持高位,稳中有升。毛利率方面,在2011年公司销售的装备中,主要为毛利率高的压裂车组,而且订单多是在2010年油价高位时签订的,毛利率相应更高。公司正积极拓展油服业务,毛利率最高的油服业务收入占比不断提高也将带动公司整体毛利率的提升。 渤海漏油事件影响略超预期。公司海上岩屑回注目前有8个项目,其中康菲19-3平台7个,胜利油田一个。项目一般是4-5年的长期协议,每个年收入2000万左右,共1.6亿。渤海漏油事件对公司今年业绩有一定不利影响,此前估计事件在2-3个月内能够得到解决,如果平台继续停止作业至年底,预计影响EPS0.15-0.18元,略微超出此前预期。但对明年的业绩影响较小。 给予“推荐”评级。随着国家对煤层气、页岩气的勘探开采推进,公司正迎来快速发展的大好机遇。公司收入目标在2015年达到50亿,其中配件、设备和油服的比例为1:4:5。我们初步测算公司11、12年的EPS分别为1.82、2.81元,对应估值在35.2、23.6倍,作为大行业下机制灵活的优质公司,我们看好其未来的持续增长潜力,给予推荐评级。 风险提示:国际油价大幅下滑采油下降;煤层气、页岩气开采进展缓慢。

国内冰压行业龙头:华意压缩的主营业务为冰箱压缩机及其配件的生产和销售。公司是国内冰箱压缩机龙头企业,销量占比超过20%,位于行业首位。 政策红利到期后冰箱行业仍能维持快速增长:由于2011年底以旧换新和部分省市家电下乡的政策到期,市场存在家电销售增速回落预期。但我们认为,包括冰箱在内的家电产品增长仍有保障:农村家庭冰箱普及、城镇家庭冰箱更新和升级换代、出口比重加大是拉动行业需求的三大因素。 募投项目助力公司“一体两翼”起飞:公司在今年初提出非公开发行股票方案,并在近期获批;我们认为,本次非公开发行的募投项目将有效帮助公司产品升级换代,巩固公司国内行业龙头地位。同时,公司以加西贝拉为主体、以华意本部和华意荆州为两翼的“一体两翼”战略也在本次方案中得到体现。 加西贝拉国内冰压领导者地位进一步加强:500万台超高效和变频压缩机项目由加西贝拉为主体实施。加西贝拉在超高效压缩机和变频压缩机的国内市场占有率分别为30%和10%,两者的大半市场份额均被恩布拉科所占领,募投项目实施将消除加西贝拉的高端产品产能瓶颈限制,追赶恩布拉科的市场份额。 商用压缩机前景广阔,高端产品利润丰厚:轻型商用压缩机的市场集中度低,直接用户众多,但用户的技术实力普遍不强,在技术上对压缩机供应商的依赖程度高;终端用户有许多是国际性大公司,如可口可乐、百事、雀巢等,压缩机成本在成套设备中所占的比例相对较少,价格敏感性不高。这些因素保证了高端商用压缩机的高毛利率水平。 盈利预测与估值:我们预测公司2011-2013年销售收入分别为52.17亿元、59.48亿元和86.72亿元;净利润分别为0.22亿元、1.22亿元和3.17亿元;摊薄EPS分别为0.05元、0.26元和0.67元。考虑到公司的行业地位和发展趋势,我们给予公司2013年15倍PE,认为公司合理价值在10.05元,给予“强烈推荐”的投资评级。 风险提示:原材料继续上涨风险,行业竞争加剧风险

中报概况:报告期内,公司实现营业收入5951万元,同比增长53.98;营业利润772.28万元,同比增长72.44%;归属于上市公司股东净利润1033万元,同比增长44.85%;扣除非经常性损益后的净利润511.5万元,同比增长27.28%,基本每股收益0.11元。 业绩点评:报告期内公司主营收入占比最大的农牧及农副产品加工机械毛利率上升2个百分点,超出市场此前预期,主要是由于报告期内产品销售结构比例变化导致,其中毛利较高的青(黄)贮饲草料收获机销售量比上年同期增加起主要作用。公司产品在疆外市场拓展加速,其中内蒙地区销售收入增长了319%,在黑龙江、吉林、辽宁三地增长了708%,其他疆外地区增长100%,新疆地区反而由于高基数的原因略微下降了3.05%,疆外市场的快速拓展表明公司走出去战略取得了明显效果,未来若能顺利收购兼并或者合作设厂将是公司再次快速发展的开端。疆外市场占比提升也带来了相关产品和配件的运输成本增加,对总体毛利率带来负面影响,我们预计从全年角度看毛利率将略低于去年同期水平。销售费用同比增长72.14%,管理费用增长117.26%,均高于收入增速,考虑到公司销售的季节性因素,上述费用增速仍然略显偏高。财务费用方面出现正收益主要是由于公司超募资金带来的存款利息增加。免征所得税优惠到期后,报告期内税费增加了214.8万元,将对公司全年净利润产生了一定的影响。 未来看点:一、收购兼并扩充产能。公司产品在疆外市场收入占比今年将大幅超过疆内市场占比,运输成本上升侵蚀了大量利润。公司超募资金5亿,在内地收购兼并或者新设厂房不仅可以扩充产能,还能减少运输成本,抢占更多内地市场;二、销售渠道逐步铺开。在疆外市场上,公司采用经销商模式已取得较好的效果。若能顺利在异地复制扩张,公司增长速度将进一步提高。三、新产品放量增长。公司前身为科研院所,具有深厚的研究实力,结合近年对市场需求敏锐的把握和理解,不断开发各种新产品投放市场,新产品进入批量生产后将助力公司增长。目前正在研发、生产的包括辣椒收割机、番茄收割机、大型液压翻转犁等高附加值产品,待技术成熟后即可批量生产。 维持“强烈推荐”评级。公司今年订单饱满,提前锁定全年业绩。目前手握大量现金扩产产能,开拓市场,我们继续看好公司在疆外市场的拓展和新产品的不断开发投放,预计11、12年EPS为0.95元、1.45元,对应市盈率分别为35.3倍,23.1倍。考虑到公司良好的成长性和未来收购兼并快速发展的预期,维持强烈推荐评级。 风险提示:1、农机补贴大幅缩减;2、行业恶性竞争。

中报业绩。报告期内,公司实现营业收入255,224.30 万元,较上年同期增长15%;现营业利润50,137.29 万元,较上年同期增长52.60%,实现净利润44,681.65万元,较上年同期增长52.65%;基本每股收益0.27元,同比增长42.11%,超出市场此前预期。 业绩点评。报告期内,公司订货量为58.64 亿元,较上年同期增长38.14%。公司在报告期内加大营销力度、扩大营销规模,营业收入保持快速增长。营业收入增速基本符合预期,但报告期内公司整体毛利率提高了4.7个百分点,其中透平压缩机组提高了4.58个百分点,工业流程能量回收装置提高了4.36个点,透平鼓风机组提高了7.11个点,毛利较高的产品销售占比提升和各产品自身毛利率提高使得报告期内净利润提升超出预期。公司对外出口收入同比大增428.5%,尽管在总收入中占比较低,但发展势头良好。费用控制方面,销售费用只同比增长9.21%,管理费用增长31.37%,财务收入方面同比大幅增长了155.51%,公司在成本控制和现金管理方面取得了很好的成绩。公司在进行新技术研发的同时,继续推动从传统机械制造商向系统服务运营商转变,目前投建的气体项目进展基本顺利,未来将陆续实现盈利。 未来看点。工业气体项目处于培育期,未来成长空间可期。公司运用自有和募集资金进行工业气体项目的建设,陕西陕化气体项目和石家庄金石空分气体项目进度基本符合计划目标,目前主要受客户主流程建设进度制约。公司凭借空分压缩机组产品的制造优势,结合公司开发的24 小时远程在线监测与故障诊断中心,可及时进行故障分析、预知性维修检修和超前性备品备件准备,确保了后续维修的快速响应。通过现有项目目的运营积累经验后再进行铺开将水到渠成。 盈利预测与投资建议。我们继续看好公司在细分行业的领先地位和工业气体等新业务领域的拓展,上调公司11、12年EPS为0.51元、0.60元,对应市盈率分别为24.7倍,20.9倍,具有一定的安全边际。公司手握大量现金,更易于抓住行业内整合的机遇,我们继续看好十二五期间节能减排行业的快速发展和公司良好的经营管理经验,维持推荐评级。 风险提示:1)冶金、化工等行业需求萎缩;2)新业务拓展带来的风险。

要点:公司上半年实现营业收入241.48亿元,同比增长50.09%;实现归属于母公司股东的净利润46.28亿元,同比增长110.13%。报告期内公司实现稀释后每股收益0.60元,同比增长69.23%。公司业绩基本符合此前预告。 混凝土机械延续高增长。报告期内,公司混凝土机械实现营业收入111.34亿元,同比增长58.23%,毛利率也提升了5.29%。公司在此领域继续保持着良好的盈利能力。我们继续看好混凝土机械未来的增长空间,在城市化进程不断推进过程中,下游需求空间依然广阔;同时我国目前整体商混率偏低的局面依然存在,作为公司的支柱产业,该板块将持续为公司创造持续的盈利。保障房和水利设施建设也将拉动下游需求积极增长。 起重机械增长稳健。起重机械实现收入82亿元,同比增长38.89%,但毛利率下滑了1.34%。上半年公司在小吨位起重机方面产能得以释放,在渠道销售模式逐步完善的情况下,保持较快的增速。起重机产品竞争日益激烈,产品销售结构的变化使得整体毛利率出现了部分下滑。 塔机、环卫机械继续保持行业龙头地位。塔机产品继续保持行业第一的市场地位。公司成功整合了全球塔机最先进水平的德国JOST平头塔系列产品,为公司产品打入欧美高端市场开辟了通道。环卫机械实现收入12.63亿元,同比增长77.9%,毛利率基本持平,继续保持行业第一的市场份额。公司产品围绕垃圾处置产业链延伸,开发了填埋场成套设备和新能源环卫车等新产品,满足了市场需求。 创新和服务为公司长期增长保驾护航。公司不断加大研发投入,并取得了丰硕成果。超高压混凝土输送泵再创高标号混凝土泵送的世界新纪录;3200吨履带式起重机刷新了国产机的最大起重记录,打破了国外产品在此领域的垄断地位;RT100越野轮胎起重机是国内最大吨位的轮胎起重机。 面对日益激烈的行业竞争,我们认为持续的产品创新能力和整体的产品服务水平是公司能否在竞争中立于不败之地的重要条件。公司目前在业内首推“蓝色关爱”服务品牌,为客户提供售前、售中、售后一站式整体服务解决方案,以服务创新推动产品销售。 维持“强烈推荐”评级。紧缩的货币政策和固定资产投资增速下滑给行业带来了持续的压力,但我国城市化进程的推进以及保障房、水利设施建设等潜在需求一直存在,待宏观调控政策稳定后,行业将重启增长之势。我们继续看好公司未来的增长潜力,预计11、12年EPS分别0.96元,1.29元,对应收盘价PE分别为11.2和8.3倍,维持公司强烈推荐评级。 风险提示:国内投资增速急剧下滑;商品房、保障房建设大幅萎缩。