投资要点: 维持公司增持评级。我们对公司2012-14年盈利预测为1.34元,2.14元,3.10元,目前价格对应12-14年PE为25.6X,16.1X和11.1X,考虑公司未来在中大尺寸触摸屏需求成长刺激以及摄像头模组产品驱动下,持续保持高速增长,我们认为公司6个月合理估值水平为13年20倍PE,对应目标价42.8元,维持增持评级。 2012中报符合预期。报告期内实现营业收入12.87亿元,同比增长201.78%,归属上市公司股东的净利润8594万元,同比增长574.16%,基本EPS为0.45元,符合预期。业绩大幅增长主要来源于公司触摸屏业务整体布局发挥效力,业务拓展得力。 2季度收入大幅提升。公司2012年2季度实现营业收入9.24亿元,同比增长385.1%,环比增长154.4%;毛利率21.1%,相比1季度毛利率21.2%,回落0.1个百分点,相比2011年2季度毛利率5.7%回升15.4个百分点。公司第2季度三项费用合计9608万元,同比增长163.6%,环比比增长85.7%。 中小尺寸薄膜触摸屏迎来高速发展,公司目标全球领先。中小尺寸薄膜触摸屏在技术改进之后,凭借成本、性能综合优势成为中低端市场的主流选择,迎来产业的高速发展,公司立足国内客户积极拓展国际业务,目标建设成为全球前三大的触摸屏制造企业。 大尺寸薄膜触摸屏技术取得突破,国内企业首获客户认证。随着薄膜触摸屏技术在大尺寸领域的突破,欧菲光可望受益于明年伴随Ultrabook与Windows8启动的大尺寸触摸屏需求,根据已公告情况,欧菲光已经通过Intel与联想的产品认证,是国内首家通过客户认证的大尺寸触摸屏制造企业。 推进产品线延伸,5M摄像模组成为未来看点。为了配合客户需求,增强客户粘性,公司目前正积极投入研发5百万像素自动对焦摄像模组产品,2013年可望实现批量生产供货,成为未来公司增长动力之一。

投资要点: 重申公司买入评级。根据公司上半年盈利能力大幅提升的状况,我们上调公司2012-14年盈利预测为1.63元,2.72元,4.12元,目前价格对应12-14年PE 为35.2X,21.2X 和14.0X。考虑公司可望显著受益于平板电脑及超级本等智能终端需求爆发增长、电子产品轻薄化加大功能性器件使用量的趋势及公司自身产品链的延伸扩张,我们认为公司未来将持续保持高速增长,6个月合理估值水平为13年25倍PE,再次调升6个月目标价至68元,重申买入评级。

维持公司增持评级。我们维持公司2012-14年盈利预测为0.64元,0.98元,1.55元,目前价格对应12-14年PE为29.2X,19.1X和12.1X,考虑公司未来持续受益于蓝玻璃红外截止滤光片业务以及单反单电半导体保护玻璃业务推进,我们认为公司未来将持续保持高速增长,6个月合理估值水平为13年25倍PE,对应6个月目标价24.58元,维持增持评级。

维持增持评级。我们针对公司2012-14年盈利预测为0.80元,1.41元,2.14元,目前价格对应12-14年PE为40.4X,23.0X和15.2X,考虑公司目前布局,未来公司可望受益于移动电子高速、轻薄趋势,我们认为公司将持续保持高速增长,6个月合理估值水平为13年25倍PE,对应6个月目标价35.25元,维持增持评级。 2012中报符合预期。报告期内实现营业收入12.63亿元,同比增长28.21%,归属上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长4.25%,基本EPS为0.28元,符合我们此前中报前瞻的预期。净利润增速略低于收入增速主要是由于毛利率下降和新项目研发开支导致管理费用上升。 2季度收入持续增长,盈利能力恢复。公司2012年2季度实现营业收入6.7亿元,同比增长3.6%,环比增长13.2%;毛利率23.0%,相比1季度毛利率17.4%,回升5.6个百分点,相比2011年2季度毛利率22.5%上升0.5个百分点。公司第2季度三项费用合计4820万元,同比增长66.1%,环比比增长8.3%。 客户产品切换与技术变化造成经营压力,下半年积极推进新技术、新产品。 2012年上半年随着公司主力国际客户机种切换以及技术路线切换,公司部分产品订单有所下滑。为应对这一市场变化,公司积极推进新技术、新产品的开发与储备,目前已有部分高端线束产品通过客户认证,后续订单值得期待。 全面布局,储备长期发展动力。近期公司公告收购珠海双赢,拟藉此机会切入软性电路板供应链,完善公司产品链体系。加上此前公司在高频连接器、高端线束、射频连接器、天线等产品以及在通讯、服务器、汽车等领域的相应布局与技术积累,公司在2012年为后续持续成长做好充分准备,伴随着公司各项布局逐渐释放业绩,未来公司可望保持持续较快增长速度。

重申公司买入评级。我们维持公司2012-14 年盈利预测为0.85 元,1.35 元,1.90 元,目前价格对应12-14 年PE 为29.6X,18.6X 和13.3X,考虑公司未来持续受益于移动智能终端需求的增长以及公司自身产业链、产品链的扩张,我们认为公司未来将持续保持高速增长,6 个月合理估值水平为13 年25 倍PE,对应6 个月目标价33.85 元,重申买入评级。

维持增持评级。根据公司上半年运营状况及后续发展计划,我们调整公司12-14年盈利预测为0.64元、0.85元和1.11元,对应目前股价市盈率为26.3X,19.9X,15.2X。考虑公司持续成长能力,我们认为公司6个月合理估值水平为2013年25X,对应6个月目标价格21.2元,维持增持评级。

投资要点: 维持增持评级。我们维持对公司盈利预测,预计2012-14年摊薄EPS为1.10,1.65,2.08元,目前价格对应12-14年PE为30.9X,20.5X,16.3X,考虑到公司产业竞争力强,未来持续产业链与产品线扩张,我们认为公司6个月合理估值为13年25倍PE,对应6个月目标价41.25元,维持增持评级。 2011中报基本符合预期。报告期内实现营业收入25.48亿元,同比增长73.78%,归属上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长75.24%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.11亿,同比增长88.55%,基本EPS为0.39元,基本符合我们的预期。 2季度收入持续增长,盈利能力略降。公司2011年2季度营业收入15.68亿元,同比增长83.6%,环比增长60%;毛利率27.8%,相比1季度降低0.8个百分点,相比2011年2季度降低0.1个百分点,主要由于人力成本上升,造成一定成本压力。公司第2季度三项费用1.83亿元,同比增长100%,环比增长36.7%。 苹果新品订单将成下半年增长关键。随着公司产品竞争力的提升,公司顺利进入iPhone电声配件供应链,随着下半年新产品备货需求逐渐启动,新品订单将成为公司下半年增长的重要动力,建议密切关注其新品发布时间及生产排程的最新状况。 电声产业受益智能消费电子市场成长。在消费电子产品智能化趋势下,对电声器件的功能和质量要求快速提升,推动电声产品价值提升,促使电声市场稳步提升。公司作为国内电声产业龙头企业,正积极推进与国际消费电子大厂三星、苹果等客户的合作,不断推进产业链整合与产品线扩张,可望赢得快速持续增长。 wwwww1

重申公司买入评级。我们维持此前盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为1.61元、2.71元、3.99元,净利润同比增长74.5%,67.9%,47.5%,目前价格对应12-14年PE为21.9X、13.1X和8.9X,考虑公司业绩高成长性,6个月合理估值为12年30倍PE,对应48.3元,重申买入评级。 1季报业绩符合预告,盈利能力小幅下降。公司12年1季度实现营业收入2.35亿,同比增长47.0%,环比增长12.5%,归属上市公司股东净利润4260万,同比增长40.1%,环比增长12.1%,对应EPS0.25元,符合前期预报范围。1季度公司毛利率33.3%,比11年1季度毛利率36.6%下滑3.3个百分点,比11年4季度毛利率37.3%,下滑4个百分点。公司1季度三项费用合计2556万,同比增长21.8%,环比减少29.6%。毛利率的小幅度下滑主要由于1季度行业处于淡季,加之春节放假影响,整体开工率较低。 2012持续受益中低端智能机井喷式爆发。自2011年千元智能机打开市场,智能机进入中低端市场爆发时代,以中兴、华为、联想为代表的本土手机厂商出货量呈现爆发式增长。2012年随着国内运营商缩减补贴规模,将推广中心转移到中低端智能手机市场,本土中低端智能手机出货量可望延续去年的井喷式增长。长盈精密作为国内精密连接器领域的龙头企业,相比海外竞争对手拥有成本优势,相比国内竞争对手有规模、技术优势,龙头地位稳固,可望持续受益。 持续推进产品结构升级与客户结构升级。产品方面公司将持续推进高端产品的研发与营销,包括BTB连接器在内的新产品可望逐步推进。客户方面,今年可望推进连接器进入三星供应链以及导入国际大厂LG等客户,持续挖掘优质客户资源。

维持公司增持评级。我们维持此前盈利预测,预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.41 元、2.30 元、3.35 元,净利润同比增长44.2%,63.3%,45.2%,目前价格对应12-14 年PE 为23.3X、14.3X 和9.8X,考虑公司业绩高成长性,6个月合理估值为12 年30 倍PE,对应42.3 元,维持增持评级。 1 季报业绩符合预告,盈利能力大幅度下滑。公司12 年1 季度实现营业收入0.93 亿,同比增长3.9%,环比下降18.4%,归属上市公司股东净利润1003 万,同比下滑65.8%,环比下降60.5%,对应EPS 0.08 元,符合前期预报范围。1季度公司毛利率35.7%,比11 年1 季度毛利率53.6%下滑17.9 个百分点,比11 年4 季度毛利率46.2%,下滑10.5 个百分点。公司1 季度三项费用合计2068万,同比增长42.4%,环比减少6.4%。毛利率的大幅度下滑主要受到2 方面因素影响:一方面,1,2 月手机IR-Cut 与相机OLPF 产品订单有所下滑,整体开工不足;另一方面,大量新招工人生产效率较低,造成较大人工成本支出。 生产效率逐步提升,江西生产基地投产,盈利能力可望逐步改善。1 季度公司受困于生产效率低下,江西基地处于投产初期,随着新员工逐步完成工艺学习,江西基地发挥效力,凭借低成本优势承接公司主要后段人力密集环节,公司毛利率水平可望重新回到历史正常水平。 持续推进产品结构优化,单反单电OLPF 稳步提升,高端8M 像素IR-Cut 将逐步提升。随着尼康推出单电相机V1,J1,佳能推出最新单反机型,相机产业逐步自泰国洪水灾害影响中复苏,公司单反单电产品比例可望持续拉升,优化相机OLPF 产品结构。使用蓝玻璃材料的高端8M 像素IR-Cut 产品单价大幅提升,可望自2Q 后端开始拉升出货比例。 微投眼镜存在杀手级应用潜力。公司正在与国际厂商合作开发的微投影眼镜产品与谷歌Project Glass 拥有相同设计思路,未来可能成为智能手机替代产品,具有杀手级应用潜力,可望提升公司估值水平。

投资要点: 维持公司增持评级。我们将公司2011-13年的盈利预测从0.34,0.41,0.50下调至0.26,0.32,0.40元,目前价格对应11-13年PE 为32.7X,26.4X 和21.9X,参考目前行业平均估值水平,我们认为公司合理估值为12年30倍PE,对应6个月目标价9.6元,维持增持评级。 2011中报略低预期。报告期内实现营业收入19.77亿元,同比增长20.62%,归属上市公司股东的净利润8469万元,同比下降19.01%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8337万元,同比下降20.0%,基本EPS 为0.10元,略低于预期。收入增长而净利润下滑的主要因素是原材料、劳动力成本和能源成本的上升和产品价格的下调。 2季度收入继续增长,盈利能力下降。公司2011年2季度实现营业收入10.29亿元,同比增长15.4%,环比增长8.5%;毛利率19.5%,相比1季度毛利率21.4%,下降1.9个百分点,相比2010年2季度毛利率26.6%下降7.1个百分点。公司第2季度三项费用合计1.49亿元,同比增长0.7%,环比增长1.0%。 全球IC产业面临库存去化压力,短期需求状况不佳。在全球经济疲软的大背景下,由于日本地震之后部分企业建立较大库存,而下游需求迟迟未能启动,导致全球IC 库存相对较高,包括台积电在内的IC 产业企业面临客户库存去化的压力,可能导致短期需求状况不佳。 投资先进制程工艺技术,应对成本上涨,优化产品结构。公司公告分别投资11856万,18900万,21438万于“片式功率器件封装生产线技改扩能”,“通信用高密度混合集成电路封装生产线技改扩能”,“集成电路封装生产线进行铜制程技改扩能”三个项目。总投资额52194万元,以期扩大需求较好的功率MOSFET,IGBT 和通讯IC封装产能,加快导入铜导线制程。

乾照光电是高亮红黄光LED 与CPV 电池芯片领导者。公司目前主营四元红黄光LED芯片和空间和地面聚光GaAs太阳能电池芯片。由于四元红黄光芯片与GaAs芯片生产工艺的相似性,公司拥有更好的产能弹性,可以更好对抗产品价格的波动情况。凭借技术优势,公司目前在红黄光芯片和CPV 芯片领域占据领先市场地位。 公司四元红黄光LED芯片产品质量好,对档率高,主要占领国内中高端市场,毛利率保持高位,公司通过不断提升技术水平,推出新产品,是的产品均价自10年以来保持相对稳定。目前红黄光LED芯片市场较为理性,新增产能较少,整体市场处于稳定状态。 目前国内生产聚光太阳能电池外延及芯片的单位中目前批量生产能力的主要是乾照光电,目前国产CPV 芯片在聚光1200倍条件下,平均的效率约为37%-39%。随着CPV 技术的成熟,CPV 市场有望迎来爆发式增长,乾照光电将成为国内受益CPV 爆发的企业之一。 CPV 运营费用对公司业绩的影响和客户对CPV技术的认可、接受情况是近期需要重点关注的问题。我们认为国家对于CPV的补贴政策正在讨论当中,一旦正式公布,将大幅度推动CPV 产业增长。预计公司CPV 量产后的回报水平较高,获利丰厚,有望成为公司具有爆发力的产业方向。

1季报业绩略低预期。公司11年1季度实现营业收入3.24亿,同比增长7.86%,环比下降20.01%,归属上市公司股东净利润4212万,同比下降11.14%,环比下降30.43%,对应EPS0.10元,略低于我们的预期。1季度公司毛利率31.17%,比10年1季度毛利率32.49%下降1.32个百分点,比11年4季度毛利率34.83%,降低3.66个百分点。 集成电路好于预期,分立器件与LED产品毛利率下滑。11年1季度,公司在集成电路、分立器件和LED领域分别收入1.36亿,1.08亿,0.79亿,对应毛利率27.98%,28.61%,39.08%,相比上年同期,分别增加3.34,减少2.96,减少8.77个百分点。 外延片产能成为瓶颈。1季度公司营收增长较慢,主要由于LED业务因MOCVD机台到位时间晚于预期,同时行业景气趋向正常化,较去年同期景气度较低。 公司LED产品的毛利率下降,主要由于目前公司外延片生产能力约为13k/月,而公司的需求已经达到30k/月,自给率仅为40%左右,蓝宝石衬底及外延片价格上涨导致公司成本上升。而2季度新MOCVD机台达产后,产能可达到60k/月,产能瓶颈有望得到缓解。 坚持高端战略打造国内一流品牌。我们预计公司传统的彩屏市场在11年有望保持30%以上的增长。目前白光产品已经在进行客户认证工作,公司仍将以小功率白光芯片为主要发展方向,坚持品牌战略,打造美卡乐品牌,力争与Cree,Nichia竞争高端市场,成为国内最好的LED品牌。 重申增持评级:尽管LED业务进展低于预期,但是IC业务发展趋势良好,因为维持我们此前的盈利预测,预计2011-2012年公司的销售收入分别为21.78亿元和29.80亿元,同比增长43%和37%。预计净利润2011-2012年分别为3.55亿元和4.93亿元,EPS分别为0.82元和1.14元。考虑到主要业务均具有持续快速的增长潜力,结合行业估值水平,我们认为合理价值为2011年30倍PE,对应目标价24.6元,重申增持评级。

1季度业绩符合预期。1季度公司营业收入19.70亿,同比增长8.03%,环比增长4.01%。归属上市公司股东净利润-6.75亿,对应10年1季度净利润-2.97亿,11年4季度净利润-10.15亿。1季度,公司毛利率-12.98%,相比10年1季度毛利率0.74%,下降13.72个百分点,相比11年4季度毛利率-11.75,下降1.23个百分点。 公司运营效率显著提升。目前公司合肥六代线产能已经超过80k,稼动率超过70%,二季度,整体规模效应将初步得到体现。随着8.5代线6月点火,9月量产,公司运营效率将会显著提升。 面板行业将从谷底回升。11年1季度是全球TFT面板产业的寒冬,国际巨头LG,友达纷纷爆出巨亏,主要由于面板价格处于谷底。根据最新的报价显示,中小尺寸面板已经开始小幅涨价,电视面板价格全面企稳,有望在接下来的二三季度传统旺季稳步上涨。 半年报盈利指引偏于保守。公司在对11年上半年盈利指引中做出了12.5亿-13.5亿亏损的指引,我们认为这一预测过于保守,考虑到1季度公司亏损6.7亿,2季度随着公司稼动率持续增长,面板价格谷底反弹,我们预计公司业绩将会得到较大幅度改善,2季度亏损额预计降低到3-4亿。 投资评级与估值:我们维持此前的盈利预测,预计公司2011-2012年EPS为0.03元,0.22元,目前股价对应2012年的PE为15.3X,处于低估状态。按照国际上面板企业通用PB定价,公司目前PB约1.5倍,我们预计在行业景气趋向上升的背景下,行业的估值水平仍有30%的上升空间,给与2XPB,我们认为公司合理价值为4.3元,重申“增持”评级。

投资要点: 公司公布非公开发行预案:拟以不低于35.95元/股价格发行不超过2000万股,募集资金65880万,投向精密光电薄膜元器件项目、蓝宝石LED衬底项目、研发中心建设项目。 产能扩张,解决现有产能瓶颈。公司拟投资精密光电薄膜器件项目包括单反单点用光学低通滤波器产能360万套,红外截止滤光片1.8亿片,窄带滤光片2000万片。考虑到公司现有产能已接近满产,无法满足日益增长的订单需求,精密光电薄膜器件项目将解放目前产能瓶颈,推进公司传统产品业绩持续增长,预计全部达产后年销售收入25900万元,税后利润6421万元,项目ROE为21.4%。 加码LED蓝宝石衬底投资。公司将继续推进LED蓝宝石衬底业务的扩张,项目预计投资32500万,设计产能蓝宝石LED衬底片360万片/年,蓝宝石PSS(图形化衬底)衬底片240万片/年。其中蓝宝石LED衬底片项目为10年已公告项目,1期120万片/年产能即将投产,产生业绩贡献。PSS蓝宝石LED衬底价格相对普通产品高出20%,可有效提升LED芯片光效30%以上。项目达产后,预计年收入11亿,净利润1.09亿,对应增厚摊薄前EPS0.96元,我们预计其中来自蓝宝石LED衬底和PSS蓝宝石LED衬底贡献约为0.50元、0.46元,考虑投产进度,预计PSS蓝宝石LED衬底将增厚公司12-13年EPS0.20元、0.46元。 重申增持评级。我们上调对公司的盈利预测,预计2011-2013年EPS为1.20元,2.01元,2.59元,对应2011-2013年的PE为33.8X,20.2X,15.7X,考虑公司近年的高成长性,我们认为公司合理估值为12年30倍PE,上调公司6个月目标价为60.3元,重申“增持”评级。

投资要点: 1季报业绩符合预期。公司11年1季度实现营业收入8942万,同比增长51.39%,环比下降11.18%,归属上市公司股东净利润2931万,同比增长48.78%,环比增长14.97%,对应EPS 0.25元,基本符合预期。1季度公司毛利率53.56%,比10年1季度毛利率53.10%提升0.46个百分点,比11年4季度毛利率提升5.51个百分点,主要由于盈利能力强的高端手机用红外截止滤光片出货量持续增长。公司1季度三项费用合计1452万,同比增长80.21%,环比减少16.54%,主要由于股权激励成本计入管理费用导致。 单反单电产品推动公司业绩增长。随着Sony、奥林巴斯、松下推出的单镜头电子取景框相机(单电)获得市场认可,以及单镜头反光相机(单反)市场持续扩大,公司光学低通滤波器业务持续高速增长。 LED 蓝宝石衬底片量产在即。蓝宝石衬底片项目即将在2季度末量产,随着大量MOCVD 机台导入,LED 宝石衬底片需求持续增长,预计2季度蓝宝石衬底价格将保持相对稳定,有望提供稳定业绩贡献。 筹划非公开增发项目。公司公告筹划非公开增发项目,根据公司年报披露,公司将持续关注LED 产业链投资机会,我们预计公司非公开增发项目将会围绕现有LED 用蓝宝石衬底片上下游产业纵向延伸,进一步加强公司LED 产业规模,将LED 打造为公司近几年的重要成长动力。 维持增持评级。我们维持对公司的盈利预测,预计 2011-2013年EPS 为1.20元,1.81元,2.13元,对应2011-2013年的PE 为33.8X,22.6X,19.1X,考虑公司近年的高成长性,我们认为公司合理估值为12年30倍PE,公司6个月目标价为54.3元,维持“增持”评级。