事件描述 新钢股份发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入178.97亿元,同比下降10.29%;营业成本175.61亿元,同比下降7.04%;实现归属于母公司净利润-3.87亿元,同比下降275.18%;实现EPS为-0.28元。 其中,2季度公司实现营业收入92.34亿元,同比下降11.97%;营业成本89.27亿元,同比下降10.51%;实现归属于母公司净利润为-1.27亿元,同比下降250.43%;2季度EPS为-0.09元,1季度为-0.19元。 事件评论 量价齐跌,上半年营业收入和毛利率均下滑:上半年钢铁行业持续低迷,量价齐跌使得公司营业收入同比下降10.29%。盈利能力方面,由于原材料价格跌幅小于产品售价,公司上半年整体毛利率同比有所下降。 2季度收入和成本环比均回升,成本增幅较小:在量价均略有下滑的情况下,公司2季度营业收入环比仍有6.59%的增幅,我们预计可能的原因有:1、公司2季度非钢业务收入环比有所增长;2、公司2季度产品销量可能高于产量。2季度营业成本增幅不及收入,应该是固定资产折旧年限调整使得折旧成本下降所致。 2季度毛利率上升,净利润大幅减亏:同样受益折旧调整影响,2季度公司毛利率为3.32%,环比1季度的0.34%有所上升;从简化利润表来看,营业收入环比增长和毛利率上升是公司2季度大幅减亏的主因,不过三项费用和资产减值损失的上升在一定程度上制约了减亏的幅度。 费用上升,存货基本持平,现金流量净额改善:2季度末公司存货为54.60亿元,相比年初基本持平。但结构以后变化,产成品库粗占比上升,原材料占比则有所下降。与去原材料库存表现一致的是,2季度经营现金流出现改善。 总产能达千万吨级,收购矿山增强上游资源掌控。公司产品目前涵盖中厚板、线材、棒材、冷热轧以及金属制品,品种结构齐全。公司前期公告,将计划非公发行募资不超过25亿元,将主要用于收购新钢集团所持有的铁坑矿区、良山矿区、太平矿区与流元矿区麻石下矿段的采矿权,并进行上述矿区的建设工程,进一步扩大对上游资源的掌控力度。 预计2012、2013年EPS分别为-0.27元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级

报告要点 事件描述金洲管道发布公告,董事会审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》。 事件评论非公开发行投资螺旋焊管和钢塑管项目,短期摊薄业绩,长期有利于产品升级和结构优化:公司本次非公开发行价格不低于7.52 元/股,拟发行股份不超过6649 万股,募集资金不超过5 亿元。募集资金主要用于投资“年产20 万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”和“年产10 万吨新型钢塑复合管项目”,建设期分别为15 和18 个月。总体来看,此次工资募资规模尚可,7.52 元/股的增发底价相对目前公司9.19 元的股价仍有18.17%的折价。募投项目为公司既有领域,其中钢塑复合管为公司传统优势产品。 根据我们的测算,本次非公开发行短期内将明显摊薄公司业绩,幅度在15%~20%。如果两个项目在投产第一年能够实现可研分析中完全达产后净利润的50%,那么非公开增发项目2014 年开始贡献业绩并增厚EPS。 现有产能76 万吨包括民用和油气,期待行业景气继续带动产能释放。公司民用管包括饮用水及消防燃气为主的镀锌管与钢塑复合管;油气运输包括20 万吨螺旋焊管、已投产的募投项目8 万吨ERW 直缝焊管、12 万吨张家港株江JCOE 焊管。总体来看,上半年民用类钢管需求较为稳定,受益热轧原材料价格的下跌,毛利率有所回升;油气输送管方面,受益于政府投资主导、与经济周期有别的油气输送管投资周期,行业整体需求回暖日益明显。扩大下游客户群体和行业整体需求景气带动的订单增加,进而带动现有产能的释放将成为公司将来业绩增长的主要动力。 由于本次发行尚需提交公司股东大会审议批准,并需要取得相关监管部门的核准,暂不考虑其影响,预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.36 元和0.44 元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 国家科技部今日发布《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》。 事件评论 海水淡化科技发展“十二五”规划发布,推动相关装备国产化进程:我国人均淡水资源量仅为世界人均占有量的四分之一,被联合国列为13个贫水国之一。 沿海地区作为我国人口聚集和经济发展的重心,也是我国水资源最为短缺的地区,加快海水淡化建设对保证我国沿海地区水资源安全具有重大意义。目前全国海水淡化总规模达日产66万吨,已经建成16个万吨级以上的海水淡化工程。 规划预计到2015年,我国海水淡化能力可望达到每日220万吨~260万吨,较目前增长3~4倍。海水淡化装备制造产能将达到每年75亿~100亿元,相关产值则达150亿元以上。但是,目前我国海水淡化工程国产化率较低,尤其是关键设备严重依赖进口。本次专项规划推出不仅利于我国“十二五”期间海水淡化工程的建设,同时也对国产化率提出了较高要求:关键设备国产化率达75%以上,有利于推动我国海水淡化工程及其设备的国产化进程。 钛管广泛应用蒸馏法海水淡化,国产化率提高有望加速公司产能释放:目前海水淡化主要采用反渗透法和蒸馏法,其中反渗透法占比约60%,蒸馏法占比约34.8%。其中,蒸馏法要使用蒸汽器、冷凝器等管件,而由于生产过程温度高以及海水腐蚀性强,其对管件材料要求价高,而钛管由于其优异的性能得到广泛应用。目前公司拥有1000吨的可用于海水淡化的钛管产能,不过受下游需求不足影响,产能一直未完全释放。受益于“十二五”海水淡化工程建设的展开及政策强制要求下的国产化率提高,公司海水淡化器钛管项目的产能有望得到加速释放。 立足传统主业,2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管的进一步投放:在立足于传统主业的同时,公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步,至此所有在规划产能已基本全部投产。未来一段时间内,不断追求产品结构的调整与优化升级成为了公司经营战略的主线。 我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 宝钢股份持续跟踪报告。 事件评论 公司预计下半年成本略有下滑,毛利率小幅回升:公司对年度生产经营计划进行调整:全年计划铁产量2,279万吨、钢产量2,398万吨、商品坯材销量2,346万吨,其中钢坯销售同比下降9.08%;计划实现营业总收入1,960亿元、营业成本1,800亿元,分别同比下降12.05%和11.35%。据此推算,公司2012年吨钢销售均价为8455元/吨,同比下降3.27%,相对目前的钢价跌幅来说下降幅度不大。推算下半年公司计划实现营业收入981亿元,与上半年979亿元基本持平;营业成本898亿元,相比上半年的902小幅下降但仍基本持平,不过下半年毛利率为8.50%,相比上半年的7.82%略有回升。 积极回购股票,彰显长期发展的坚定信心:在近期证监会鼓励市净率和市盈率较低、现金条件许可的上市公司回购自己的股票的大背景下,公司董事会及管理层决定拿出50亿的金额,在股价不超过5元的前提条件下积极回购公司股票,一方面展示了对于公司长期发展的坚定信心和对公司当前低迷股价的态度;另一方面以实际行动维护了公众投资者的利益。 实施湛江项目:推进一体两翼布局,实现合理分工:湛江项目一期静态投资400亿,初定生产规模为产铁823万吨,粗钢871万吨,钢材637万吨,吨钢投资约为4600元:1、推进湛江项目千万吨级钢铁基地的建设,符合大型钢铁集团公司具备体量大致相等、产品结构能互相补充的两个基地的国际通行做法;2、日后两个基地分工明确、优势互补。汽车面板等冷轧产品集中于上海基地,其他汽车用冷轧板以新收购的广东南沙JFE项目为主,湛江项目以热轧为主,在满足广东区域内汽车、家电和集装箱等需求的同时,富裕坯材可运回上海大院弥补其坯料的不足;3、从公司的经验教训来看,收购其他现有钢铁资产无论是设备调试、技术对接还是文化整合方面都存在巨大的困难。新建湛江基地,可以从设备、技术、管理和文化多个方面从头对接,长期的技术积淀以及人才资源可以通过最适合的建设方案实现湛江项目最短的试生产爬坡期、最佳的运行效果。 预计公司2012、2013年的EPS分别为0.62元和0.38元,维持“推荐”评级。

事件描述 中原特钢今日发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入9.03亿元,同比增长0.31%;营业成本8.15亿元,同比增长5.88%;实现归属于母公司净利润0.05亿元,同比下降89.33%;实现EPS为0.01元。 其中,2季度公司实现营业收入4.38亿元,同比下降18.84%;营业成本4.01亿元,同比下降14.28%;实现归属于母公司所有者净利润-0.03亿元,同比下降106.72%;2季度EPS为-0.01元,1季度为0.02元。 此外,公司今日同时发布两则公告:1公司拟投资建设“高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目”;2公司拟对“综合节能技术改造工程”项目部分建设内容延期实施。 事件评论 上半年收入基本持平,价格下跌导致毛利率下滑:需求不振导致公司各类产品价格同比均有所下跌,石油钻具和限动芯棒等产品产销量的增加使得公司当期营业收入同比基本持平。毛利率方面,受成本上升以及产能过剩压力影响,公司上半年各主流产品毛利率均出现不同程度的下滑。单季度来看,公司2季度营业收入和营业成本环比、同比均有所下滑。除了销售价格继续下跌以外,2季度公司产成品库存相对1季度和年初均有较大幅度增加,结合上半年同比有所下降的精锻件业务收入来看,可能是2季度精锻件订单尚未确认导致收入出现环比下滑。从简化利润表来看,2季度营业收入和毛利率同时下降使得公司毛利润有所下滑,虽然投资收益有所增加,但三项费用和所得税费用的上升最终导致公司2季度出现亏损。 追加“冶炼改造”项目投资,延期“节能技改工程”:“高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目”的投资公告是对前期议案的进一步明确,并且将“冶炼系统改造和辅助设施等建设”子项目的计划投资额由70,992万元增加为88,385万元,公司预计达产后正常年份可贡献EPS为0.34元。 期待主业复苏与募投项目逐步释放,40亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番:公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中;40亿意向订单推速扩张,其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大,这动下,首先公司规模有望得到迅将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。 预计公司2012、2013年的EPS分别为0.06元与0.13元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 常宝股份发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入16.75亿元,同比增长2.74%;营业成本14.10亿元,同比增长1.75%;实现归属于母公司净利润0.92亿元,同比增长2.46%;实现EPS为0.23元。 其中,2季度公司实现营业收入8.01亿元,同比下降14.96%;营业成本6.71亿元,同比下降16.42%。实现归属于母公司净利润0.47亿元,同比下降9.31%;2季度EPS为0.12元,1季度为0.11元。 事件评论 锅炉管技术改造影响收入,油套管带动上半年收入同比小幅增长:在欧债危机以及国内经济放缓和锅炉管生产线技改升级项目影响产量的情况下,上半年公司营业收入仍有增长,主要源于油套管的营业收入实现同比增长31.67%。与此相呼应的是公司加强了对国内、国际市场的开拓,上半年公司在中石油的招标中获得了较多的订单,国外收入也同比大幅增长45.73%。盈利能力方面,上半年油套管与其他管的毛利率同比有所上升;受下游火电投资放缓和公司技改项目实施导致减产的影响,锅炉管毛利率则同比有所下降。 锅炉管改造集中影响致营业收入同比环比均下降:2季度营业收入环比下降8.43%,营业成本环比下降9.22%。公司上半年对锅炉管产线进行了技术改造,这一影响可能集中在2季度体现,进而导致2季度营业收入环比有所下降。成本方面,公司成本历来与收入变化较为一致,这次也没有例外。 毛利率小幅回升,净利润环比小幅改善:2季度公司毛利率由1季度15.49%小幅回升至16.22%,但收入的下降使得公司毛利润环比下降,不过资产减值损失的减少最终使得净利润环比出现小幅改善。 费用和存货上升,现金流量净额环比改善:2季度末公司存货由1季度末的5.79亿上升至6.93亿元,原材料和库存商品存货有所上升。 短期依靠油井管、套管与高压锅炉管三大类传统主业,中长期依赖品种结构调整:公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产的情况下,公司积极推进产品结构调整,建设超级304高压锅炉管、U型管等项目,成为公司未来业绩释放的主要动力。 预计公司2012、2013年EPS分别为0.58和0.94元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 宝钢股份发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入981.01亿元,同比下降11.74%;营业成本902.41亿元,同比下降8.93%;实现归属于母公司净利润96.10亿元,同比增长89.19%;实现EPS为0.55元。 公司同时发布:1、总金额不超过50亿的回购公司股份公告,2、总投资额约为400亿元的湛江项目开展的公告,3、出资不超过100亿元参股西气东输三线工程项目的公告。 事件评论 钢价下跌,上半年收入与毛利率同比均下降:不锈钢与特钢的销售依然通过股份子公司国贸公司的渠道,销量不会因出售资产而发生较大变化。因此,公司上半年总收入同比有所下降主要源于市场价格的下跌所致。与此同时,各产品毛利率同比均有所下降。 2季度营业收入季节性恢复,出售资产使得净利润大幅增长:在量价齐跌的情况下,公司营业收入环比反而出现增长主要源于季节性恢复。2季度公司毛利率由7.52%回升至8.11%,叠加收入环比增长,2季度公司毛利润环比出现一定幅度的改善。不过净利润的大幅改善更多源于出售不锈钢与特钢资产。如果不考虑这部分收益,上半年公司实现营业利润27.18亿元,同比下降59.80%。 2季度存货环比下降。但结构上看,公司产成品存货与年初相比明显上升,而原材料存货则有所下降。去原材料库存和产成品库存被动增加是上半年行业普遍面临的库存结构性变化。 公司公告拟在未来十二个月内,通过交易所集合竞价以不超过每股5元的价格回购股份,回购总金额最高不超过50亿元。回购上限价格相对公司目前4.07元股价具有22.85%的溢价空间:1、在当前低迷的行情之下,公司创造了钢铁上市企业回购股票并予以注销的先河,具有里程碑的意义,也代表了公司对于当前股价的态度;2、假设公司最终收购10亿公众股后予以注销,因股本缩减将带来6.06%的EPS增厚幅度;3、10亿股占目前公司总股本6%左右,占公司社会公众流通股的22%左右。 公司公告拟建湛江钢铁基地项目:一期静态投资400亿,初定生产规模为产铁823万吨,粗钢871万吨,钢材637万吨,吨钢投资约为4600元。 预计公司2012、2013年的EPS分别为0.68元和0.56元,维持“推荐”评级。

事件描述 八一钢铁发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入141.42亿元,同比增长0.83%;营业成本132.02亿元,同比增长2.70%;实现归属于母公司净利润1.90亿元,同比下降51.13%;实现EPS为0.25元。其中,2季度公司实现营业收入83.20亿元,同比增长13.51;营业成本77.86亿元,同比增长16.41%;实现归属于母公司净利润为1.73亿元,同比下降21.26%;2季度EPS为0.23元,1季度为0.02元。 事件评论 产量增长带动上半年营业收入同比增长,受益地区优势,毛利率同比仅小幅下降:集团公司3号高炉的投产后公司炼钢能力不足问题得以解决,使得公司上半年产量同比增长19.26%,成为上半年营业收入实现小幅增长的主要原因。从盈利能力来看,上半年公司主业毛利率同比仅小幅下降1.68个百分点,幅度小于其他主流钢铁公司,这说明了新疆地区目前仍具备一定的区域优势。 2季度产量恢复与去库存带动营业收入环比增幅较大:2季度公司产量创历史新高,环比增长近9%,同时受益疆内区域优势,2季度公司主流产品出厂价环比均小幅上涨。叠加去库存的带动,2季度营业收入环比增幅达42.90%。 毛利率下降,收入增长带动净利润环比大幅改善:从简化利润表来看,虽然2季度毛利率小幅下降,但营业收入的环比增幅较大依然带动公司毛利润的增加,并最终带动净利润环比大幅改善。三项费用的下降与营业外收入的增长进一步加大了净利润的改善幅度。营业外收入增长主要是建行减免了公司4,737万元的交易垫款债务。 区域优势明显,期待铁前系统的注入:公司2012年计划产钢780万吨,产材740万吨,分别同比增长16.24%和15.63%。另外,公司表示,为降低关联交易金额、减轻对关联方的依赖程度,将选择合适时机收购控股股东八钢集团的相关资产,实现钢铁主业的整体上市,这将进一步增强公司的盈利能力。 预计公司2012、2013年EPS分别为0.56元和0.75元,维持“推荐”评级。

事件描述 玉龙股份发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入11.30亿元,同比下降10.14%;营业成本9.95亿元,同比下降7.19%;实现归属于母公司净利润0.57亿元,同比下降22.37%;实现EPS为0.18元。 其中,2季度公司实现营业收入6.18亿元,同比下降21.66%;营业成本5.43亿元,同比下降18.74%;实现归属于母公司所有者净利润0.33亿元,同比下降40.83%;2季度EPS为0.10元,1季度为0.07元。 事件评论 上半年产量较为平稳,销售价格下跌导致营业收入和毛利率均下滑:公司产品主要包括建筑、排水等“民用领域”的高频直缝和方矩形焊管,以及“油气输送领域”的螺旋埋弧和直缝埋弧焊管。由于新疆螺旋埋弧管项目产能释放未达预期,公司上半年产量同比基本持平。但受宏观经济低景气和原料热轧、中板价格的下跌影响,低端民用焊管价格与毛利率下降幅度较大,油气输送焊管虽然毛利率基本稳定但销售价格的下跌也导致了销售收入的同比下滑。目前公司新疆项目仍在积极开拓市场,其余募投项目仍在建设之中,高端产量增长的真空期使得公司业绩只能依靠原有产能释放和产品盈利能力的表现。 2季度收入环比季节性恢复,但同比依然下降:季节性需求释放导致使得部分订单集中在2季度确认带动2季度营业收入恢复,只是受制于价格下跌今年2季度营业收入环比增幅较小,同比还出现了一定幅度的下降。 2季度毛利率和净利润季节性改善:公司2季度毛利率为12.12%,环比1季度的11.63%有所上升。营业收入和毛利率的季节性改善是公司2季度净利润环比增加的主要原因。 深化产品升级与区域布局,期待募投产能释放:变更募投项目实施地点后,公司在新疆和本部的产能有所减少,但将实现公司本部生产具备海底油气输送管的能力和对我国页岩气已探明储量较大的四川地区的战略布局计划,这也符合公司一贯以来“产业升级+区域布局”的长期战略方向。同时,公司未来的业绩的提升主要依赖于募投项目高毛利品种(螺旋埋弧焊管和直缝埋弧焊管)产能的逐步释放。 预计公司2012、2013年EPS分别为0.41元和0.72元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 鞍钢股份发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入393.78亿元,同比下降15.01%;营业成本383.25亿元,同比下降10.29%;实现归属于母公司净利润-19.76亿元,同比下降998.18%;实现EPS为-0.27元。 其中,2季度公司实现营业收入204.88亿元,同比下降13.69%;营业成本188.81亿元,同比下降13.40%;实现归属于母公司净利润为-0.88亿元,同比下降159.06%;2季度EPS为-0.01元。 事件评论 量价齐跌致上半年收入与毛利率同比下降:上半年国内粗钢产量持续处于高位,一方面导致在相对弱势的需求下钢价持续下跌,另一方面加剧行业竞争,增加了钢厂出货难度。在此背景下,公司钢材产品均价同比下跌约12%,销量同比下降4.00%,量价齐跌成为公司上半年收入同比下降的主要原因。从产品收入来看,受制于冷轧与中厚板市场的低迷,公司冷轧及中厚板产品收入同比大幅下滑,而热轧薄板则在产销量增加的带动下营业收入小幅增长。 量增价涨2季度收入环比增长,新原材料协议下成本压力明显下降:2季度收入环比增长8.46%,季节性带动的量增价涨是公司2季度营业收入环比增长的主要原因。成本方面,在收入增长8.46%的情况下,公司成本下降2.9%:1、新的原材料供应协议开始采用,矿石定价模式的改变使得公司可以受益于矿价下跌;2、公司在去年4季度与今年1季度均计提了大额的存货减值损失,减轻了公司高价原材料的压力。除此之外,这可能和统计的处理有一定的关系,公司在新的原材料供应协议议案中指出将对1季度数据进行追溯,但在中报中对此不置可否。因而,我们在计算2季度环比变化时仍按1季度公布的报表情况计算。由于缺乏相关数据,公司是否对1季度的原材料价格做了追溯调整有待进一步验证。 2季度毛利率上升,净利润环比大幅减亏,产成品库存上升:2季度收入的增长与成本的下降使得公司毛利率明显回升,由1季度的-2.93%上升至2季度的7.84%。毛利率的回升与收入环比增长使得公司毛利润环比大幅增长,并最终使得公司净利润环比大幅减亏。公司2季度存货虽然有所下降,但产成品库存依然有所增加。 预计公司2012、2013年EPS分别为0.01元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 三钢闽光发布2012年中报,报告期内公司实现营业收入89.56亿元,同比下降5.44%;营业成本86.84亿元,同比下降4.22%;实现归属于母公司净利润0.15亿元,同比下降89.88%;实现EPS为0.03元。 其中,2季度公司实现营业收入48.35亿元,同比下降3.38%;营业成本46.75亿元,同比下降2.70%;实现归属于母公司净利润为0.12亿元,同比下降87.24%;2季度EPS为0.02元,1季度为0.01元。 事件评论 量增但价减,上半年收入与毛利率同比均下降:上半年公司产量同比有所增长,增量可能来自公司托管的集团公司旗下三安钢铁4月新投产的高速棒材产线,不过产品价格的下跌依然使得公司营业收入同比有所下降。分产品来看,上半年公司螺纹钢产品收入同比有所增长,其余各产品收入同比均有所下降,盈利能力方面,上半年公司冶金制造业毛利率同比下降1.12个百分点。分产品来看,除钢筋混凝土线材毛利率小幅上升外,其余各产品毛利率均有所下降。 产量增长带动2季度收入环比增长,同比仍下降:受新线棒产线的投产,2季度公司产量环比大幅增长使营业收入在钢价小幅下跌的情况下环比出现较大幅度增长。不过从公司2季度末库存商品存货有所上升,产量上升的同时产品可能也出现了一定的滞销问题。公司营业成本跟随收入大幅增长但增幅略小于收入增幅,在矿价跌幅大于钢价的情况下也具备一定的合理性。 2季度毛利率小幅回升,净利润环比改善:公司2季度毛利率由1季度的2.72%回升至3.30%。毛利率的回升与收入的增长带动公司毛利润环比增长,并最终使得公司净利润环比改善,不过三项费用的上升影响了净利润的改善幅度。 费用和存货上升,现金流量净额环比改善:2季度公司费用水平由1季度的1.10亿元上升至1.33亿元,主要是收入增加所致。存货则从1季度末的20.13上升至24.67,主要是库存商品存货上升所致。2季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.39亿元,环比1季度的-7.04亿元有所改善。 公司预计1-9月公司实现归属母公司净利润为-2.72至-1.98亿元,据此推算,3季度EPS为-0.54至-0.40元。我们预计公司2012、2013年EPS分别为-0.36元和0.23元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 久立特材发布公告,公司已与管件公司少数股东签订了《股权转让协议书》. 公司以每股1.19元的价格收购该等股东合计持有的管件公司500万股共13.89%的股权。此外,公司拟以现金方式对管件公司增资2400万元,增资完成后管件公司注册资本将由3600万元变为6000万元。 事件评论 收购管件公司少数股权实现全资控股,增资以推进产业链建设:公司已于今年6月从久立集团收购管件公司86.11%的股权,而本次收购其剩余的少数股东权益,收购完成后,久利管件成为公司的全资子公司。公司进一步追加2400万投资不仅有利于管件公司尽快完成投资计划,拓展和加快法兰等产品的原材料产业建设,而且在完善产业链的同时,进一步扩大其生产规模和产品的销售市场,有利于整体提高公司的市场竞争力,发挥规模效益。 从管材公司盈利能力来看,近期管件公司盈利能力持续上升,虽然净利润率略低于公司目前水平,但ROE却高于公司水平。而从收购价格来看,管材公司2012年中期净资产为3,793万元,公司收购股权部分净资产为552.07万元,收购价格为595万元,收购PB为1.08,小于公司目前2.66的水平。PE估值方面,公司收购股权2012年上半年净利润为284万元,收购PE为7.54,同样小于公司同期27.48倍的PE水平。 立足传统主业,2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管的进一步投放:在立足于传统主业的同时,公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步,至此所有在规划产能已基本全部投产。未来一段时间内,不断追求产品结构的调整与优化升级成为了公司经营战略的主线。 我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元,维持“谨慎推荐”评级。

积极布局新疆,努力进行产业链的延伸。公司“十二五”期间最重要的两大战略目标,一是战略布局新疆,一是积极进行产业链的上下游延伸。在努力向上游资源扩张的同时,公司还在积极的布局深加工项目。预计公司2012、2013年EPS分别为0.77元和0.85元,维持“推荐”评级。

预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 中原特钢发布公告,董事会审议通过《关于对兴华公司分步实施整体搬迁及由政府部门有偿收购原土地和厂房等附属物的议案》。 事件评论 子公司搬迁对经营业绩影响不大,政府有偿收购或增厚明年业绩:表面上看,2011年兴华公司实现净利润0.52亿元,占公司净利润的57.32%,但兴华公司主要利润来源为出售三一重工股票所得,扣除这部分收益后,兴华公司净利润占公司净利润的比重并不大。由于资产搬迁并不影响公司持有股票的投资收益,同时公司将采用分步的方式进行搬迁,因此预计本次搬迁对公司经营层面的影响并不大。 不过政府将对本次搬迁给予政策上的支持,济源市政府意向在2亿元以内,对兴华公司搬迁后的原土地及厂房等附属物进行有偿收购。因此,短期内或增厚公司利润水平。根据我们的测算,如果本次搬迁处置资产按商业性资产出售,则将明显增厚公司2013年净利润,而如果按照政策性资产处置,则对公司净利润水平影响较小。 总体来看,我们尚不确定本次搬迁所处置资产按何种方式补贴,搬迁事件导致的营业外净收益难以估计。同时,从近年子公司的经营业绩来看,即使搬迁对生产造成一定影响,公司的营业收入可能会相应的下降,但对净利润影响应该不大。 更为重要的是此次搬迁早已纳入2011年6月3日河南省政府与中国兵器装备集团公司签订的战略合作协议,符合集团公司的战略规划和受到当地政府政策上的积极支持。兴华公司的整体搬迁有利于实现公司现有业务的有机整合和加快产品结构升级和调整。 期待主业复苏与募投项目逐步释放,40亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番:公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中;40亿意向订单推动下,首先公司规模有望得到迅速扩张,其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大,这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。 济源市政府对原资产的收购事宜尚不确定,暂不考虑此次搬迁的业绩影响。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.08元与0.18元,维持“谨慎推荐”评级。