维持“推荐”评级:公司拥有业内最多的辅料批文,并且积极参与行业标准的制定,同时充分利用上市以后的资金优势,在全国范围内打造辅料营销网络,“辅料超市”已经成型。目前公司业务结构已经出现积极变化,辅料业务占比持续提升,公司未来将会专注于辅料业务发展,成为行业整合的领军企业。预计公司2012-2013年EPS分别为0.77元和1.07元,继续给予公司“推荐”评级。

事件描述 长春高新发布2012年半年报:2012年上半年公司实现营业收入8.25亿元,同比增长42.96%;实现归属上市公司股东净利润9377.99万元,同比上升121.84%,对应EPS为0.71元;扣非后净利润为9166.55万元,同比增长120.82%,盈利大幅提升。 事件评论 中期业绩增速大幅提升:2012年上半年公司营业收入8.25亿,同比增长42.96%,扣非后净利润0.92亿,同比增长120.82%,实现EPS0.71元。二季度单季度公司营业收入同比增长43.60%,扣非后净利润同比增长158%,二季度利润增长明显提速。 金赛药业仍是主要增长点:金赛药业实现营业收入32,514.18万元,同比增长43.63%;实现净利润9,922.38万元,同比增长65.32%。金赛药业通过持续的营销建设实现了收入的快速增长,目前公司的生长激素稳居市场份额首位,随着市场容量的扩大,高增长有望持续。 疫苗逐步好转,中药业务稳定增长:百克生物实现净利润1,974.92万元,同比上升127.73%,公司通过营销改革,对销售区域重新整合,水痘疫苗销量大幅提升,产品市场份额和平均售价同比均有提升。狂犬病疫苗工艺日趋稳定,已经恢复批签发,业绩贡献将会逐步加大。 华康医药实现营业利润1,408.49万元,上升11.92%。未来公司将会重点打造核心产品血栓心脉宁和银花泌炎片,通过营销改善保持稳定增长。 维持“推荐”评级:公司下属子公司金赛药业在国内生长激素领域处于龙头地位,随着治疗市场的扩大,其业务仍有望保持高增长,并且还有长效生长激素和人促卵泡激素等重磅储备品种,未来能够支撑公司长期发展。百克生物狂犬病疫苗正在工艺改良过程之中,若未来能够实现稳定批签发,其利润贡献仍旧值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为1.40元和1.96元,维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:目前我国糖尿病检测市场远未饱和,基层市场存在巨大发展空间。公司作为国内血糖检测业务的领军企业之一,积极下沉渠道开拓基层蓝海,推动血糖仪销售来锁定客户群体,带动试条销售。同时海外业务市场也有望拓展至墨西哥等地,带来新的增量。近几年公司业务有望保持快速增长,预计公司2012-2013年EPS分别为1.43元和1.79元,维持“谨慎推荐”评级。

公司布局医药全产业链,协同效应逐步体现 目前公司已经形成比较完整的医药产业体系,上游通过投资南京卡文迪许等公司不断增强研发实力;中游通过设立新乡双鹭等子公司进一步扩充生产能力;下游通过投资新乡市中心医院东区医院涉足医疗服务行业,并且通过普仁鸿、欧宁药店等公司进入医药商业流通领域。全产业链的布局逐步产生协同效应,推动公司发展。 现有产品线针对大病种,成长性良好 公司目前产品主要集中于肿瘤与肝病两个大病种,我国抗肿瘤药物市场规模约为500 亿元,肝病药物市场规模约为150 亿元,市场成长性良好,公司市场份额处于不断提升过程之中。主打产品复合辅酶新进10 多个省的医保,增速有望持续,短期成长无忧,公司主业具备安全边际。 储备 “重磅”产品,公司发展有望再上台阶 公司产品梯队完备,其中抗肿瘤新药替莫唑胺已经开始参与地方招标,下半年有望贡献业绩。参股公司卡文迪许研发产品来那度胺成功挑战美国专利成功,进入临床;重组人甲状旁腺激素、泰思胶囊临床进展顺利, 未来有望成为公司重磅产品。丰富的产品储备将使得公司发展再上台阶,迎来第二轮高速增长期。 预计2012-2013 年EPS 为1.30、1.73 元,维持“推荐”评级 主打品种复合辅酶新进10 多个省市医保以及替莫唑胺的上市,短期增长无忧。多个“重磅”级后备产品以及优秀的研发平台保证公司长期发展,我们预计公司2012-2013 年EPS 为1.30 元、1.73 元,维持“推荐”评级。

业绩保持高增长,符合预期:上半年,公司实现营业收入133,057.26万元,同比增长39.52%;实现归属上市公司股东净利润7,283.16万元,同比增长49.61%,收入与利润均保持了较快增速,符合预期。公司加大营销力度,产品规模效应逐步体现,上半年销售费用同比下降1.27个百分点,管理费用同比下降0.81个百分点。虽然上半年公司整体毛利率下滑1个百分点,费用率的下降使得利润增速快于收入增速。 产品多元化推动医疗器械业务增长:低温灭菌设备以及灭菌耗材的逐步推广为公司传统医院感控设备等业务注入了新的活力。同时国家对县级医院建设的持续投入也使得放疗设备,手术室建设等业务高速成长。作为公司未来发展的重点方向,口腔设备,数字一体化手术室工程以及诊断试剂等业务推动了医疗器械产品的多元化,为其持续增长打下基础。 制药装备业务受益于行业高景气度:公司制药灭菌装备受益于新版GMP认证,预计今明两年能够保持30%以上的增速。大输液生产线增速逐步放缓,但短期不会出现下滑。冻干机业务逐步取得订单,由于明年是冻干注射剂生产线新版GMP认证结点,该业务有望取得快速发展。制药装备行业整体景气度已经步入高峰期,未来公司该项业务增速可能会逐步放缓,但制水设备等新业务的推出将会提供新的增量。并且制药装备业务占公司收入利润比例不算高,对公司整体业绩影响不会太大。 维持“推荐”评级:公司抓住机遇拓展产品种类,并成功开拓医院市场,以医院为主要受众的业务模式符合当前产业的发展趋势,医疗器械业务将是公司未来发展的重点。同时制药装备业务受益于行业高景气度仍保持了稳定增长。未来随着公司内部资源整合、产品线不断多元化,公司发展前景值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为0.87元和1.19元,维持“推荐”评级。

事件评论 贵州浆站关停影响业绩:上半年公司实现归属上市公司股东净利润17,462.38万元,同比下滑19.82%,对应EPS 0.30元,其中确认甲流疫苗收入1.06亿元,预计贡献EPS0.12元。抛开甲流疫苗的贡献,预计上半年公司主业实现EPS 0.18元。公司业绩下滑的主要原因是2011年8月1日起公司在贵州的5家单采血浆站停止采浆,公司采浆量出现了较大幅度的下滑,使得血液制品收入较上年同期下降21.84%。同时新版GMP改造,以及重庆分公司投产造成的费用率提升,也对公司利润有所影响。 重庆分公司投产将会改善下半年经营状况:重庆分公司已经获得GMP 证书,目前处于试生产阶段。重庆下属7家单采血浆站,其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6家单采血浆站自2008年9月起陆续开始采浆,石柱单采血浆站目前仍在基建中,采浆量增长势头良好。重庆分公司现有存浆可以直接投入使用,产品有望在四季度上市,弥补贵州浆站损失,增厚公司业绩。 公司经营有望逐步改善,走出低谷,维持“推荐”评级:目前血液制品供给仍然十分紧张,供应形势倒逼政策,血制品行业利好政策将不断出台,有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速,正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产,下半年业绩将会显著好转。公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站,若新浆站能够获批,两地庞大的人口基数将显著提升公司采浆量,值得期待。 预计公司2012-2013年EPS 分别为0.95元(包含0.12元甲流业绩)和1.10元,维持“推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司扩张迅速,医院连锁网络在全国主要省市已经初步成型,在二级医院布局的基础上,三级医院在逐步展开。目前公司二线医院整体已经进入盈利期,将推动公司未来业绩的持续成长。随着公司全国布点的完成,区域纵向发展的深入,公司长期发展有望持续,预计公司2012-2013年EPS分别为0.52元、0.74元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述公司于 2012年7月21日发布非公开发行预案,拟非公开发行1,446.024万股,募集资金32,550万元,用于收购长春博迅生物技术有限责任公司75%股权。本次发行方案尚待公司股东大会的批准和中国证监会的核准。 事件评论 发行概况:公司拟向第一大股东淄博矿业集团有限责任公司、浙信安享(天津)投资管理中心和董建华分别发行777.26万股、468.8528万股和199.9112股,发行价格拟定为22.51元/股,拟募集资金32,550万元。通过此次增发,大股东控股比例有所提高,体现了对公司发展的信心。 长春博迅是血型检测领军企业,收购对价合理:此次增发募集32,550万元资金用于收购长春博讯75%股权,对应其2012年承诺最低业绩约10倍估值。长春博迅是国内血型检测领域的领军企业,公司将微柱凝胶免疫检测技术应用于血型检测,能够大大缩短临检时间,并提高结果稳定性。 目前同类产品主要为进口,国内竞争尚不激烈。新华医疗通过此次收购也将进军体外诊断试剂行业,盈利点更加多元化。 原有管理层将留任,业绩承诺降低风险:在本次股权转让完毕后,长春博迅现任董事长董建华将继续在公司任职,任期不低于三年,管理团队保持稳定。同时长春博迅对于未来三年业绩作出承诺:2012-2104年,公司扣除非经常性损益后的净利润不低于4,500万、5,000万、5,500万,年复合增长率约10%;如果未能实现上述利润目标,将进行现金补偿。业绩承诺降低了此次收购的风险。 维持“推荐”评级:公司现有装备类业务受益于行业景气度提升,成长迅速,未来业务拓展方向为医疗器械和服务。此次并购长春博迅,进军体外诊断领域拓展新的产业领域,符合公司长期发展战略。我们暂不考虑增幅影响,预计公司2012-2013年EPS 分别为0.87元和1.19元。维持“推荐”评级。

事件描述 双鹭药业发布2012年半年报:2012年上半年公司实现营业收入40,086.85万元,同比增长43.40%;实现归属上市公司股东净利润22,296.93万元,同比下降36.20%(去年转让普仁鸿收益提高基数),对应EPS为0.59元;扣非后净利润为21,630.49万元,同比增长48.20%,超出市场预期。预计1-9月份公司归属上市公司股东净利润同比下滑0-30%,对应EPS为0.81元-1.16元,预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上。 事件评论 中期业绩增长加速,超出市场预期:2012年上半年公司营业收入同比增长43.40%,扣非后净利润同比增长48.20%,实现EPS0.59元。二季度单季度公司营业收入同比增长54.02%,扣非后净利润同比增长68.19%,二季度主业增长明显提速。预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上,对应EPS为0.81元-1.16元,全年高增长值得期待。 重点产品销售放量推动业绩增长:主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保,并在2011年上半年进入北京医保,医保放量推动增长。胸腺五肽、阿德福韦酯胶囊、三氧化二砷等二线品种也保持了较快速度的增长。 目前公司主要产品线集中于肿瘤和肝病两大病种,细分市场的良好成长性也为公司主业提供了安全边际。 产品梯队不断丰富,增长有望持续:替莫唑安已经成功上市,正在各省进行招标,下半年能够实现销售,有望成为过亿品种。公司在2011年进行了一系列的产业投资,获得了肺炎23价多糖疫苗、糖尿病GLP-1类似物药品等新增储备产品,来那度胺也已经获得临床批件,同时长效立生素等大品种临床进展顺利。不断丰富的产品线能够支撑公司长远发展。 维持“推荐”评级:公司主打产品在新进各地医保后实现销售放量;现有品种集中于肿瘤、肝病等大病种,成长性良好。一系列的对外投资拓宽业务发展面,增加公司的产品储备,其中不乏重磅产品,不断丰富的产品梯队支撑长远发展。预计公司2012-2013年EPS分别为1.30元和1.73元,维持“推荐”评级。

仪器中标推动试条增长,增厚公司业绩:公司在黑龙江省妇幼保健机构和儿科能力建设项目的微量元素检测仪器招标中分别中标,表明公司产品具备较高的性价比。此次中标金额共计1,033.2万元,占2011年营业收入总额的10.53%,仪器的增加也将带动试条业务的增长。据我们测算,预计此次中标有望增厚公司业绩0.03元(包含仪器及其配套试条收入)。 政府采购推动行业发展:为增强基层妇幼保健机构的业务能力,提升妇女、儿童医疗保健水平,国家通过中央预算内专项资金推动基层妇幼机构的建设,其中仪器的选购清单中包括微量元素检测仪。目前,该项目已经在全国逐步展开,公司此次在黑龙江中标有良好的示范效应,未来也有望进入其他省份的采购目录。有关数据表明,我国医疗机构微量检测设备配备率尚不足25%,行业具备较大的成长空间。 肠道病毒和维生素D检测业务将成为新的增长点:凭借在设备研发上的技术优势,公司成功推出了肠道病毒检测仪器及其配套试剂盒,维生素D检测试剂盒。肠道检测业务已经成功推向市场,维生素D试剂也在试销售阶段,即将正式投入市场,新业务有望推动公司下半年业绩的加速增长。 维持“推荐”评级:此次在黑龙江政府采购中标,体现了公司行业龙头的地位,具有良好的示范效应,未来有望中标其他省市的政府采购项目,仪器销售数量将保持较快增长。同时,公司利用技术优势,开拓新的业务领域,肠道病毒检测和维生素D检测试剂已经投入市场,下半年或将贡献业绩。我们认为微量元素检测市场还处于发展初期,成长空间确定,公司将直接受益市场扩容。预计2012-2013年EPS为0.61元、0.81元,维持“推荐”评级。

事件评论 来那度胺是治疗骨髓疾病的重磅产品:来那度胺于2005年获得FDA 批准在美国上市,主要用于治疗骨质增生异常综合征(MDS)以及多发性骨髓瘤(MM)。来那度胺年用于治疗这两种恶性疾病效果良好,Celgene 公司来那度胺的年销售额已经突破到32亿美元。 来那度胺疗效确切,副作用小:来那度胺是沙利度胺的类似物,但是相对与沙利度胺来讲,来那度胺具有更强的抗肿瘤作用,能在更低的浓度下达到抗肿瘤以及提高免疫的效果。同时产品的安全性得到了充分的认证,没有发现其有类似于沙利度胺的致畸作用,副作用小于同类产品。 公司挑战专利成功,获得临床批件:来那度胺由双鹭药业参股公司南京卡文迪许研发,并于今年3月挑战美国专利成功,并获得临床研究批件,公司预计在两年内完成临床研究。根据我国《药品注册管理办法》,3类新药将获得4年“新药监测期”,“新药进入监测期之日起,不再受理其他申请人的同品种注册申请”。公司作为先进入者,将享受市场独占期,取得先发优势。 药品储备又添重磅产品,继续给予“推荐”评级:预计公司2012-2013年EPS 分别为1.30元和1.73元,公司现有产品增长情况良好,产品梯队完备。储备产品线中有长效立生素,来那度胺等重磅品种,脑瘤药替莫唑胺已经上市,开始各省招标。我们看好公司持续发展的能力,目前估值也具备安全边际,维持对公司的“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:公司是国内血液制品方面的领军企业,有较强的研发实力,储备有乙肝免疫球蛋白和重组凝血VIII 因子等在研产品;随着海南浆站逐步投入使用,未来公司投浆量将保持平稳增长。预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.44 元和0.50 元,维持公司“谨慎推荐”评级。

业绩增长平稳,主营小幅增长:公司2012年上半年实现归属上市公司股东净利润10,537.23万元–12,453.09万元,同比增长10%-30%。其中包含约1,100万非经常性损益,去年同期为115万,扣除该项收入后,预计公司净利润增速为0%-20%。由于申报高新技术企业核准时间问题,2012年上半年公司净利润所得税率为15%,而去年同期为25%(退税已在2011年报中体现),不考虑税率的影响,公司主营业务上半年有望小幅增长。 订单饱满,下半年业绩增长有望提速:新版GMP认证规定注射剂厂商必须在2013年以前通过认证,全国约有500家冻干注射剂企业,只有少部分通过了新版GMP认证。行业高景气使得公司订单饱满,一季报中公司预收账款的增长也从一个侧面反映了订单增长。预计上半年公司订单总额接近7个亿,下半年和明年业绩增长有望持续提升。 公司以冻干系统为核心,拓展产业链:公司围绕冻干系统进行了一系列的并购,涉及空气净化,全自动配液,水剂制造等领域,冻干工程已现雏形。 有针对性的并购体现了管理层清晰的发展思路,冻干工程能够为制剂企业提供一揽子解决方案,提升市场份额的同时也能够提升公司利润率水平。 给予“推荐”评级:2013年是注射剂厂新版GMP认证的大限,时间节点的逐步靠近将有力促进公司订单的增长。同时公司制药装备产业链的布局逐步完备,未来冻干工程产品的逐步成型将提高公司产品的附加值。我们认为行业高景气将推动公司订单量的不断增长,目前公司估值具备安全边际,业绩增长有望不断提速。预计东富龙2012-2013年EPS分别为1.32元和1.80元,首次给予“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:公司定位于高端市场,目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司免疫试剂领域的化学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型,有望于下半年推向市场,成为公司新的增长点。同时公司拥有优秀的经销商队伍,营销体系的建设不断深化,基层市场将成为公司新的市场增量。我们认为公司在未来有望保持高速成长,预计公司2012-2013 年EPS 为0.64 元和0.86 元,维持“谨慎推荐”评级

给予“谨慎推荐”评级:目前我国糖尿病患病人群规模在一亿以上,但检测率尚不足10%,县级城市以及农村地区患者血糖仪使用率较低,国内血糖检测市场发展潜力较大。公司作为国内血糖检测业务的领军企业之一,积极下沉渠道开拓基层蓝海,推动血糖仪销售来锁定客户群体,带动试条销售。同时海外业务市场也有望拓展至墨西哥等地,带来新的增量。 近几年公司业务有望保持快速增长,预计公司2012-2013 年EPS 分别为1.43 元和1.787 元,首次给予“谨慎推荐”评级。