金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东富龙 机械行业 2016-11-02 16.78 14.67 75.69% 17.53 4.47%
17.53 4.47%
详细
投资要点 事件:公司公告2016年三季报,前三季度实现营业收入9.88亿,同比降低11.03%,归母净利润1.86亿,同比降低32.56%。 点评:后GMP时期业绩持续承压,需求减少竞争加剧,公司多点布局有望在下一个周期来临时率先受益。单季度公司实现营收2.61亿,同比降低18.21%,归母净利润0.43亿,同比降低43.80%,主要还是由于制药装备行业市场需求不景气及行业竞争加剧,主营业务订单及收入及净利润相比去年同期有所下降;与此同时,受精准医疗行业政策不确定因素影响,相关布局仍处于停滞摸索状态,进一步加剧现阶段 立足注射剂,多领域扩展打造综合性制药装备供应商。(1)围绕冻干系统,“交钥匙工程”海内外同时推进。2015年顺利完成第一个“交钥匙工程”,成功实现新的业务开拓。目前“交钥匙工程”在国内推行顺利,国外公司重心仍在南亚、印度等地;(2)扩展原料药、固体制剂、生物药装备领域,为打造综合性制药装备供应商奠定基础。公司已于2015年成立了原料药、固体制剂、生物工程等各个事业部,未来有望进一步扩展到中药、创新药等制药领域;(3)信息化改造有望成为公司新的利润增长点。药厂信息化已于2015.12被收录在新版GMP中,由于当前法规并未强制推行,公司仅在存量客户中进行个性化改造,鉴于国家大力推行工业4.0的时代背景,我们认为药厂信息化有望在下一版本的GMP中被强制推行;而从改造效果来说,致淳信息的信息化改造需要与东富龙的制药装备匹配,有望带动公司药机单机的销量。 盈利预测与估值:公司未来业绩的驱动因素短期包括国内外工程总包业务拓展,长期包括新一轮GMP改造周期以及工业4.0药厂信息化推广,我们预计2016-18年公司收入分别为14.15、14.38和15.28亿元、同比增长-9.04%、1.65%及6.24%,归属母公司净利润分别为2.94、2.83和2.91亿元,同比增长-23.88%、-4.01%和2.98%,对应EPS为0.46、0.45、0.46元。公司目前股价对应2017年38PE,在GMP改造后的产能调整期虽然业绩处于低点,考虑到东富龙在冻干领域的龙头地位,及其在其他制药装备领域的前瞻性布局,我们给予公司2017年35-40倍PE,公司的估值区间为15-18元,给予“增持”评级。 风险提示:外延并购整合风险,药厂信息化推广不达预期风险,精准医疗相关政策风险。
东富龙 机械行业 2016-09-28 16.62 15.65 87.43% 17.12 3.01%
17.53 5.48%
详细
受魏则西事件影响,溥生生物、重庆精准医疗中心等相关项目仍处于摸索期,公司中短期工作重心已转回主业药机,我们认为当前公司受GMP周期影响,业绩已经触底,在行业其他同类企业纷纷转型的背景下,公司积极拓展中药、原料药以及创新药等生产线业务,未来有望在新一轮GMP周期催化下,凭借制药装备全细分布局,占领行业制高点。 中报业绩负增长,并不动摇公司药机龙头地位。受GMP改造周期影响,制药装备行业景气度低迷,2016年中报显示,公司实现营业收入7.26亿元,同比下降8.13%,归母净利润1.43亿元,同比下降28.25%,其中制药装备业务实现营收7.13亿元(扣除食品设备和医疗器械),从营收规模上仍然高于行业内同类公司(2016年中报楚天科技药机业务营收4.39亿元,主营固体制剂设备的迦南科技营收1.16亿元,新华医疗主营灭菌产品和中药、生物药装备,与公司业务重合度低,千山药机逐渐转型,中报药机业务营收1.12亿元,仅占总收入的35.4%),因此我们认为在下一轮GMP到来时,公司有望凭借稳定的龙头地位率先受益于行业增长。 立足注射剂,多领域扩展打造综合性制药装备供应商。(1)围绕冻干系统,“交钥匙工程”海内外同时推进。2015年顺利完成第一个“交钥匙工程”,成功实现新的业务开拓。目前“交钥匙工程”在国内推行顺利,国外公司重心仍在南亚、印度等地;(2)扩展原料药、固体制剂、生物药装备领域,为打造综合性制药装备供应商奠定基础。公司已于2015年成立了原料药、固体制剂、生物工程等各个事业部,未来有望进一步扩展到中药、创新药等制药领域;(3)信息化改造有望成为公司新的利润增长点。药厂信息化已于2015.12被收录在新版GMP中,由于当前法规并未强制推行,公司仅在存量客户中进行个性化改造,鉴于国家大力推行工业4.0的时代背景,我们认为药厂信息化有望在下一版本的GMP中被强制推行;而从改造效果来说,致淳信息的信息化改造需要与东富龙的制药装备匹配,有望带动公司药机单机的销量。 盈利预测与估值:公司未来业绩的驱动因素短期包括国内外工程总包业务拓展,长期包括新一轮GMP改造周期以及工业4.0药厂信息化推广,我们预计2016-18年公司收入分别为16.88、18.28和19.69亿元、同比增长8.53%、8.29%及7.68%,归属母公司净利润分别为3.41、3.53和3.70亿元,同比增长-11.86%、3.59%和4.77%,对应EPS为0.54、0.56、0.58元。公司目前股价对应2017年30PE,在GMP改造后的产能调整期虽然业绩处于低点,考虑到东富龙在冻干领域的龙头地位,及其在其他制药装备领域的前瞻性布局,我们给予公司2017年30-35倍PE,公司的估值区间为16-20元,给予“增持”评级。 风险提示:外延并购整合风险,药厂信息化推广不达预期风险,精准医疗相关政策风险。
东富龙 机械行业 2016-08-31 17.29 24.45 192.81% 17.94 3.76%
17.94 3.76%
详细
H116 revenue/net profit fell on lower demand Tofflon reported H116 revenue/net profit of Rmb726/143m, down 8.13%/28.25%YoY. Meanwhile, EPS was Rmb0.23. Revenue and net profit fell mainly because thedrug manufacturing equipment sector entered a period of capacity adjustments ondecreased demand and saw growth decline, as new GMP certification ended and drugmanufacturers' GMP-related plant upgrades peaked. Gross margin contraction amid intense competition With overall freeze-dryer prices lower amid competition, Tofflon's gross margin fell to43.34% in H116 from 47.18%. Freeze-dryers saw revenue rise 32.25% YoY and grossmargin fall 5.97ppts. Freeze-dry systems posted a 23.49% drop in revenue and a3.06ppt decline in gross margin. Other drug manufacturing equipment had revenuegrowth of 19.77% YoY, with a 3.09ppt drop in gross margin. Tofflon continued tostep up new product development and sales and promotion of system integrationprojects, enabling it to maintain rapid growth in freeze-dryers and other drugmanufacturing equipment. Enriched product portfolio thanks to acquisition Apart from the traditional drug manufacturing equipment area, Tofflon has activelyinvested in areas such as medical equipment and precision medicine. In 2015, Tofflonacquired Genuine Technology to tap into IT-enabled drug manufacturing and usheredin a manufacturing industry 4.0 era with turnkey contracting. In our view, although thecompany will likely see revenue/profit growth fall in the short term under the overallpressure on the industry, the development of the industry 4.0 business could greatlyoffset the risk of declining growth in freeze-dry system revenue in the long run. Valuation: PT of 24.99; maintain Buy rating Our DCF-based price target of Rmb24.99 uses a WACC of 8.5%. We maintain our Buyrating.
东富龙 机械行业 2016-04-26 18.41 -- -- 19.38 3.64%
19.62 6.57%
详细
事件描述 公司公布2015年年报,实现营业收入15.55亿,同比增长23.58%;净利润3.86亿,同比增长15.29%;扣非净利润3.63亿,同比增长16.09%。EPS为0.62元。利润分配预案为10派3元(含税)。 同时公布2016年一季报,实现收入4.24亿,同比增长9.19%;净利润8600万,下降14.76%;扣非净利润8100万,下降19.41%。EPS为0.138元。 事件评论 收入增速平稳,毛利率略有下降:分产品来看,冻干系统设备收入7.50亿,增长17%;冻干机收入2.33亿,下降25%;净化工程及设备收入1.33亿,增长20%;其他设备收入3.48亿,增长157%。整体来看呈现单机销售量下降,系统设备和整包工程收入上升的趋势。由于市场竞争,公司毛利率从48.12%降到44.38%。销售费用率4%,管理费用率15%,财务费用率为-5%,与去年基本持平。2016年一季度的收入增长9.19%,而扣非净利润下降19.41%,主要由于毛利率从48.23%降到44.51%。 国内产业升级和海外市场增长成为制药设备业务增长的推动力:公司2015年增资东富龙智能和收购上海致淳信息科技有限公司,加大在生产管理信息系统领域的投入,布局4.0智慧工厂。在政府推行“中国制造2025”的大背景下,制药行业将迎来设备升级换代的需求。据统计,制药工业4.0将会在未来10年内带来600-1000亿的市场空间,公司作为冻干设备的龙头,有望分享行业盛宴。公司2015年海外业务销售额为2.22亿,增速为117%;其中亚洲业务销售额为1.7亿,增长70%,是海外增速的主要贡献地区。我们认为公司的传统制药设备业务在产业升级和海外市场增长的共同推动下,未来有望维持15%以上的增速。 深度布局医疗健康领域,精准医疗成为闪光点:公司在医疗健康领域的布局包括精准医疗和医疗器械,为长期发展提供了新的增长点。公司投资5亿成立东富龙医疗,重点投向精准医疗,目标是成为有影响力的医疗技术品牌。围绕这一目标,公司增资伯豪生物切入基因芯片、二代测序;建立重庆精准医疗创新创业平台,进行新型医疗技术的研发和应用推广。医疗器械方面,公司已经参股典范医疗(主要产品可吸收医用膜)、建中医疗(灭菌包装),投资诺诚电器涉足康复医疗。 维持“买入”评级:预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应当前股价的PE分别为27x、24x、20x。考虑到公司制药业务中的系统装备和整包工程稳健增长;精准医疗和医疗器械有望成为未来增长点;维持公司“买入”评级。 风险提示:海外业务增长不及预期。
东富龙 机械行业 2016-04-25 18.06 19.65 135.33% 19.38 5.61%
19.62 8.64%
详细
事件:公司公布2015年年报以及2016年一季报,2015年实现营业收入15.56亿元,同比增长23.58%;归属上市公司股东净利润为3.87亿元,同比增长15.29%;每股收益为0.62元。2016年一季度公司实现营业收入4.25亿元,同比增长9.19%;归属上市公司股东净利润为8367万元,同比下降14.76%;每股收益为0.14元。 投资要点 传统制药装备业务收入下滑,利润空间下降。受到医药行业增速下降及新版GMP验证结束等因素的影响,国内市场整体需求下降,制药装备领域产品同质化,价格竞争激烈,导致公司业绩较去年同期下降,从年报中从可以看出,公司冻干机实现营收2.33亿元(同比下降9.67%),冻干系统设备实现营收7.50亿元(同比下降2.84%),一季度也延续着下降趋势。公司2015年与2016年一季度销售费用率为4.48%、4.92%(2014年,4.38%),管理费用率为15.24%、14.75%(2014年,16.24%),财务费用率为-4.90%、-0.86%(2014年,-4.83%)。公司2015年与2016年一季度毛利率为44.38%、44.51%(2014年,48.12%),净利率为24.51%、20.23%(2014年,27.91%),公司毛利率与净利率较2014年都有一定的下滑。 食品设备产品与海外市场销售收入翻番。面对国内医药行业下行压力,公司积极开拓海外市场,2015年海外市场实现营收2.22亿元,同比增长117.38%;公司于2014年收购了上海瑞派,将业务拓展到了食品器械领域,公司2015年食品设备实现收入3659万元,同比增长130%。海外市场与食品设备为公司带来新的利润增长点,未来值得关注。 布局精准医疗,切入康复养老领域。公司已搭建上海溥生、上海伯豪、重庆产研院、东富龙医药四家子公司组成的研、产、销系统,围绕癌症分子检测、细胞治疗两个产业方向重点投入;此外,公司参股诺诚电气,持有其14.77%股权,涉足康复护理及养老领域。 推进传统药机设备的智能化升级,扩展业务范围。2015年,公司积极拓展冻干工程总包业务,成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目,并收购致淳信息65%的股权,为公司进一步发展医药信息化做好准备,打造制药工业4.0智慧工厂。公司从冻干注射剂系统装备,逐步扩展到全系列注射剂装备、原料药装备工程、生物工程装备、口服固体制剂装备、制药制造管理软件,医疗器械和精准医疗业务,食品工程装备,以形成多个利润增长点。 盈利预测。下调公司2016-2017年预期EPS为0.68元、0.80元,对应目前股价PE为31X和26X。在行业整体承压的境况下,公司积极拓展海外市场,同时通过产业升级打造制药工业4.0智慧工厂;拓展业务线以形成多个利润增长点,布局精准医疗与康复养老领域,未来前景可期。目前公司短期承压,业绩出现下滑,但随着公司多项新业务的展开,长期具有较好发展前景。参考同行业可比公司估值水平,给予公司2016年30-35倍PE,目标价为20.4-23.8元,维持“推荐”评级。 风险提示。新业务推广不及预期;海外市场拓展不及预期。
东富龙 机械行业 2016-04-22 18.54 -- -- 19.38 2.92%
19.62 5.83%
详细
报告摘要: 东富龙发布2015年业绩报告:公司实现营业收入155,555.61万元, 较上年同期增长23.58%;归属于上市公司股东的净利润38,668.53万元,较上年同期增长15.29%。利润分配方案:每10股派发现金红利3元。同时发布2016年一季报:实现营业收入4.25亿元,同比增长9.19%,归属于上市公司净利润8637万元,同比下降14.76%。 主营业务稳健,短期承压。公司主要产品冻干机在无菌注射剂生产市场占比在80%以上。随着新版GMP 改造在2013年基本完成以及制药工业整体增速放缓,业绩短期承压。在后GMP 时代,公司积极应对,从生产冻干机升级提供冻干系统,并进一步发展冻干机工程, 向工业4.0迈进。2015年7月收购致淳,整合致淳MES 系统、药品生产自动化监控系统、计算机化系统验证等软件服务系统,打造信息化智能工厂。同时扩大制药厂覆盖范围,向原料药、生物药、固体制剂延伸,产品升级结合覆盖药厂增多,主营业务有望稳健发展。 外延布局不断,精准医疗、医疗器械、食品、材料等全面开花。精准医疗方面,拟设立广州、重庆、上海、北京、武汉五大医疗中心, 作为第三方检测中心和细胞GMP 工厂,与地区知名三甲医院(三军大、西南医院)合作进行免疫细胞治疗服务。并于2015年7月增资伯豪生物,从事基因芯片及测序服务等。食品装备方面,公司收购上海瑞派,打造食品药品标准化。材料方面,收购主营业务为可吸收医用膜的典范医疗、参股建中医疗生产灭菌包材,均为高附加值耗材。医疗器械方面,坚持多品种、小投入、看重三板机会的投资思路,参股诺成电气,目前已于15年年底挂牌新三板。新业务将为公司未来发展提供新的增长点。 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.68、0.79、0.90元,对应PE 分别为30、26、23倍,维持“增持”评级。 风险提示:制药行业承压带来的风险、外延布局进度不及预期等。
东富龙 机械行业 2016-04-22 18.54 -- -- 19.38 2.92%
19.62 5.83%
详细
投资要点: 1.事件 2016年4月19日,公司发布2015年年报与2016年第一季报。 2015年全年实现收入15.56亿元,归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,同比增长分别为23.58%和15.29%。2016年一季报实现收入4.25亿元,归属于上市公司股东的净利润为8,637万元,同比增长分别为9.19%和-14.76%。 2.点评 (一)业绩点评 2015年是公司重要的战略规划之年,再起航之年。在这一年中,公司确立了制药工业4.0+精准医疗两大领域并行发展的战略构想,并通过内部挖掘和外延并购的方式,已经初具雏形。但整体来看,公司所处的制药装备行业承受了下游制药工业利润降低导致的固定资产投资谨慎和GMP周期结束带来的同行竞争双重压力,导致公司业绩增速放缓,2016年一季度出现负增长。 具体情况为:2015年收入15.56亿元,归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,同比增长分别为23.58%和15.29%;2016年一季报收入4.25亿元,归属于上市公司股东的净利润为8,637万元,同比增长分别为9.19%和-14.76%。 1.行业竞争压力加大,毛利率下行显著。 公司主营业务为制药装备,2015年至今,行业竞争程度加深,其主要原因包括:1)“控费”“招标”“三明模式”等多重药价砍杀的政策之下,下游制药工业承受巨大的利润降低压力,导致其固定资产投资越发谨慎;2)GMP周期结束,导致订单量有所减少,直接加剧了制药装备行业内部的竞争,价格手段成为竞争常态。同时,公司开展新的业务以及所处地上海人力成本提升,也直接消耗了公司部分利润空间。我们看到在多个因素作用下,公司毛利率水平出现下降,2015年和2016年第一季度毛利率分别为44.38%和44.51%,明显低于2014年的48.12%。 我们认为,行业短期低点已经形成,内部竞争加剧,同时下游制药工业仍然存在下行可能,导致整个制药装备行业承受一段时间的压力,短期制药装备行业低增长、快整合将更加明显。因此,公司短期业绩承压,但长期来看,有助于产业升级和集中度提高,有益于龙头公司。 2.出口业务与食品工业成为亮点。 从2015年年报中可以看到,公司在食品设备和海外业务保持了高速的增长。其中,食品设备实现收入3,659万元,同比增长130%。目前体量不大,但食品工业对质量安全需求日益重视,有望拉动食品装备行业快速发展,为公司提供新的动力。海外业务成为公司一个重要的突破口,市场拓展迅速,尤其是以印度为代表的东南地区。2015年海外销售收入2.22亿元,同比增长117%。同时,海外业务的毛利率51.3%,远高于国内业务的43.1%。公司在16年的制药装备销售方针上,也更加注重海外市场的销售推广,有望在16年带来新的突破和业绩惊喜。 (二)工业4.0+精准医疗战略布局初步成型 在公司战略布局上,制药工业4.0和精准医疗的项目陆续落地:1)制药工业4.0方面:先是收购了致淳信息65%的股权,获得医药信息相关技术和人员;然后在6月份第一个“交钥匙工程”项目成功验收,实现了制药工业4.0的第一步;2)精准医疗:参股诺诚电气14.77%(第二大股东),伯豪生物34%(第一大股东),又在2016年1月牵手重庆大渡口区政府设立设立重庆精准医疗产业技术研究院。再加上在2014年,引进劳昕元博士团队,设立的上海溥生生物,公司精准医疗板块搭建的雏形已经清晰。 基于公司在制药装备和精准医疗、医疗器械等领域布局和发展,公司制定了到2020年实现销售收入50亿元的5年发展目标。我们认为,随着公司精准医疗产业的逐步推进,双轮驱动的东富龙将更具发展潜力和空间。 3.投资建议 预计2016-2018年公司销售收入为18.9亿元、23.1亿元和28.4亿元,归属母公司净利润为4.47亿元、5.47亿元和6.77亿元,对应EPS分别为0.7元、0.86元和1.07元。我们认为,公司在制药工业4.0领域发展已处于行业绝对领先位置,制药装备行业短期有所调整,但长期发展稳定。公司精准医疗产业布局雏形已现,重庆产研院的正式落地,未来蕴含巨大的发展和项目引进潜力。因此,我们继续看好公司在精准医疗领域的布局和发展,维持给予公司“推荐”评级。
东富龙 机械行业 2016-04-22 18.54 -- -- 19.38 2.92%
19.62 5.83%
详细
事件 公司公告2015年年报,营收15.5亿(+23.5%)、归母净利3.8亿(+15.7%),eps0.62,公司拟向全体股东每10股派现3元。同时公司公告2016年一季报,营收4.25亿(+9.19%)、归母净利8637万(-14.76%)、eps0.14。年报及一季报业绩均略低预期。 投资要点 年报季报营收符合预期,而盈利能力低于预期,主要因后GMP周期制药装备整体供过于求价格战盛行+加速转型冻干工程。 无菌注射剂新版GMP改造末期,行业整体呈现供过于求的格局,冻干产品、系统价格、毛利率有所下行。同时从产品化——系统化——工程化,收入规模上行而利润率略微下行。2015年公司整体毛利率、净利率分别为44.51%、20.23%,同比-3.74pct、-2.5pct,盈利能力受价格战影响下滑明显。 年报/季报营收增速23%/9%均优于行业平均,显现公司冻干龙头竞争力,系统化+国际化+多元化,全年营收有望15%+增长。 公司加快冻干业务系统化、工程化,加快国际化拓展(预计今年海外新增订单50%+),加快原料药&固体制剂&生物工程等其他制药装备、医疗版块、食品版块多元发展。分业务看,占比15%的冻干单机2015年营收2.3亿(-9.7%)、占比48%的冻干系统2015年营收7.5亿(-2.8%),占比11.6%的其他制造装备2015年营收3.5亿(+157%),数据呈现单机比例下行、系统化&多元化转型加快,我们预计2016年冻干系统、其他制药装备将加快成长,同时在海外新兴市场拉动下,我们预计全年营收有望15%+增长。 制药信息化为大势所趋,公司积极布局制药工业4.0。 2015年公司收购致淳信息65%股权布局医药信息化、协同公司药机品牌+德慧工程能力,拓展药厂总包工程,已成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目安徽国瑞制药工程。制药工业4.0为行业大势所趋,GMP新附录《计算机化系统》有望在未来加大力度执行,公司作为制药装备基础雄厚、制药工业4.0战略布局全面的少数药机企业,未来业务发展空间广阔。 布局精准医疗+医疗器械,2016年东富龙医疗有望贡献业绩。 公司2015年投资5亿开拓东富龙医疗版块。布局1精准医疗:执行产品+服务战略。产品方面,公司通过增资伯豪进入生物芯片、二代测序、生物标志物服务领域,未来仍将整合相关优秀产品;服务方面,重庆精准医疗服务中心已如期落成,目前公司先以重庆产研院作为切入口,打造精准医疗研、产、销为一体的大生态系统,今年计划在武、广、北、上等地再拓展1-2个精准医疗服务中心。.布局2医疗器械:公司将继续加强对已投资的典范医疗、建中医疗、诺诚股份投后管理,并挖掘新的投资机会。 投资建议: 国内后GMP周期下,公司作为国产冻干机龙头,通过系统化、国际化、多元化战略,加快布局转型制药工业4.0、医疗版块,我们看好其具竞争力的多元发展能穿越国内后GMP周期,我们预计2016-18年EPS为0.62/0.66/0.70元,对应PE为34/32、30X,维持“买入”评级。 催化剂:制药工业4.0大订单、精准医疗外延拓展 风险提示:冻干主业低预期;精准医疗、制药工业4.0不达预期。
东富龙 机械行业 2016-04-21 20.45 21.19 153.77% 19.38 -6.69%
19.62 -4.06%
详细
投资要点 事件:2016.4.19,公司公布2015年报和2016年一季报,2015年营收和归属上市公司净利润分别为15.56亿元和3.87亿元,同比分别增长23.58%、15.29%,2016Q1营收、归属上市公司净利润和扣非后归母净利润分别为4.24亿元、0.86亿元和0.81亿元,同比分别增长9.19%、-14.76%和-19.41%。同时,公告10派3元的利润分配预案。 点评:公司一季报业绩处于前次业绩预告的下限,基本符合预期。我们认为在行业竞争日趋激烈的背景下,作为注射剂药机龙头公司的抗风险能力强,通过内部事业部整合、外部增量市场(国际市场、信息化、食品器械等)积极拓展,有望保持业绩稳健增长,给予“增持”评级。建议关注公司收入端增长的稳定性和精准医疗战略的持续推进落地。我们认为后GMP时代,制药装备行业进入产能调整、智慧化升级的新阶段,需求阶段性下降导致行业景气度低迷,产业升级(一体化、智能化)+增量市场挖掘(海外市场)成为企业必经之路,同时借助药机行业的成本优势,产业链延伸进行新领域、高景气度行业的探索、打造制药综合服务企业也成为药机行业的重要探索方向。东富龙作为冻干领域的龙头企业,短期我们看好其国内外工程总包业务开拓、精准医疗领域加速布局,长期看好其制药装备主业(工业4.0信息化机会)+食品机械(主业协同)+东富龙医疗(伯豪生物技术优势和医院资源以及服务中心陆续运营)打造的综合服务平台价值。进入2016年,即进入新的订单执行周期和行情,因此,我们更加关注2016年公司业绩的可持续性增长,具体分析如下:一季度业绩下滑行业景气度下降带来的价格战,关注龙头公司收入端增长持续性、内控提效及新业务布局节奏。后GMP时期,随着行业需求缩量,行业价格战加剧,而在此情况下,公司一季度收入仍保持了稳定增长,体现了药机龙头企业的行业地位和品牌影响力。一季度业绩下滑19%,我们认为主要收入以下几个方面的影响:1)行业竞争加剧带来的价格战:在后GMP时代,行业竞争加剧,彼此之间更多要看谁能活下来,看收入端。2)海外收入确认时点影响:在国内行业景气度下降大背景下,公司积极开拓海外市场,探索总包业务推广,一季度预计部分收入确认较晚,影响了一季报业绩。3)募集资金利息收入下降。 综上分析,我们认为,公司一季报的业绩基本符合我们的预期,龙头公司的突破更多的体现在新的增量市场的开拓(海外市场、食品、器械等),我们预计一季度海外市场保持了较快的增长(特别是东南亚地区),一定程度弥补了国内不利的收入端变化;同时,从公司2015年以来东富龙医疗的布局节奏,我们预计2016年在精准医疗方面的布局有望加速,短期内打造具备竞争力的2-3个精准医疗中心,为提升公司长期竞争力打下坚实的基础。 战略转型,未来5年“制药+食品+医疗”多领域布局打造制药综合服务型平台。投资5亿设立全资子公司东富龙医疗布局精准医疗、收购瑞派提升原料药设备并向食品机械拓展等,我们认为借助三大平台的搭建,未来五年公司整体有望达到50亿销售规模,10亿净利润,再造两个“东富龙”。 药机业务(35亿元):短期药厂搬迁+海外增量市场驱动药机订单持续增长,长期看好公司工业4.0信息化潜力。短期来说,因产能需求和环保因素,大批药厂展开药厂搬迁项目,集中搬至开发区或搬至环保要求低的地区,一定程度上释放了对制药装备的需求,而海外市场重心仍在南亚、印度等地,重点推广和商洽交钥匙工程;长期来说,公司收购的致淳信息在MES系统的开发上具有一定技171术优势,随着未来MES在制药厂内的普及和推广,有助于公司在工业4.0信息化进程中占据先发和技术优势。 东富龙医疗(10亿元):加速搭建“诊断+治疗+服务”精准医疗服务型平台。2015年4月,公司投资5亿元设立东富龙医疗进行医疗板块的布局,包括基因检测CRO、细胞免疫治疗研发、无菌医疗器械以及精准医疗服务中心建设;2015.7,东富龙医疗投入9000万元参股伯豪生物,成为该公司第一大股东,在精准医疗领域首次布局(主要从事基因芯片和测序服务等),2015.12.31,公司首家精准医疗中心落地重庆。我们认为公司在精准医疗方面的布局扎实稳健,有望通过技术、人才引进、服务平台搭建、销售推广等逐步打造具备极强竞争力的精准医疗综合服务平台。 原料药、食品机械(5亿元):制药、食品协同发展,系统化、工程化优势实现食品业务升级。2014年公司收购上海瑞派,提升原料药设备的系统化和工程能力,同时借助瑞派本身在食品机械领域的优势,发展非制药领域的生产设备和系统,扩展机械产品线,而东富龙在冻干领域的成功经验有望复制到瑞派的机械业务中,提供系统集成,提供定制化的解决方案。 投资建议:公司未来业绩的催化因素短期包括国内外工程总包业务拓展,长期包括工业4.0信息化推广和精准医疗平台加速搭建,不考虑并购因素的影响,我们预计2016-18年公司收入同比增长17.4%、16.8%及14.9%,归属母公司净利润同比增长7%、9.5%和13.7%,对应摊薄后EPS为0.65、0.71、0.81元,公司目前股价对应2016年31PE,考虑东富龙在冻干领域的龙头地位,以及伯豪生物在基因检测CRO服务中的技术优势和后续服务中心的陆续运营,我们给予公司2016年35-40倍PE,公司的估值区间为22-26元,给予“增持”评级。 风险提示:并购整合不达预期风险、精准医疗竞争加剧风险、海外出口业绩低于预期风险
东富龙 机械行业 2016-04-21 20.45 -- -- 19.38 -6.69%
19.62 -4.06%
详细
公司发布年报和一季报:15年收入增24%,扣非净利增16%;16年Q1收入增9%,扣非净利下滑19%。公司大力推广制药装备系统集成业务,积极开拓海外市场,收入保持稳健增长。受后GMP时代需求阶段性低迷,行业竞争加剧影响,利润增长存在压力。公司作为国内制药装备龙头企业,在夯实现有业务同时,积极布局工业4.0,精准医疗等前沿领域。公司激励机制到位,账上现金充沛,前期外延动作频繁,多领域布局将进一步打开未来发展空间,后续成长值得期待,预测16年净利润同比增10%。维持“强烈推荐-A”评级。 行业阶段性低迷,利润增长面临压力。公司15年收入16亿,增24%;净利3.9亿,增15%,扣非净利3.6亿,增16%,实现EPS0.62元。16年Q1收入4.2亿,增9%,净利8636万,下滑15%,扣非净利8121万,下滑19%。 公司大力推广制药装备系统集成业务,积极开拓海外市场,收入保持稳健增长。然而后GMP时代需求短暂低迷,行业竞争加剧,公司在产品价格和成本费用方面均面临压力,15年全年和16年Q1公司毛利率处于44%左右的水平,同期均下滑约4个百分点,利润增长面临一定压力。 分产品看。2015年冻干机单机收入2.3亿,下滑25%,毛利率44%,下降4.65%。冻干系统装备收入7.5亿,增17%,毛利率49%,下降6.35%。其他制药设备收入3.5亿,增157%,毛利率40%,下降2.75%。海外业务增长较快,其中亚洲地区占比最高,15年收入1.75亿,增长129%。公司聚焦“系统化、国际化”两大核心发展战略,预计2016年冻干系列在收入端仍将保持稳定增长,海外业务维持快速增长,公司计划2016年实现收入18亿。 多领域布局寻求突破。后GMP时代需求阶段性低迷给各家制药装备企业均带来经营压力,行业低迷期要求企业积极求新求变,东富龙作为国内制药装备龙头企业,抗风险能力强,在夯实现有业务同时,积极寻求突破:(1)制药装备将从冻干逐步扩展到全系列注射剂、原料药、生物、口服固体制剂、食品等装备工程领域,专注于提供系统整体解决方案。(2)顺应《中国制造2025》国家战略,实现智慧工厂,引领制药工业4.0。(3)布局精准医疗:重庆精准医疗中心已启动,未来将择机再启动1-2家区域精准医疗中心建设。 维持强烈推荐:预计16年净利增10%,EPS0.67元。公司作为国内制药装备龙头,更有实力穿越行业阶段性低迷期,在夯实现有业务同时,积极布局工业4.0,精准医疗等前沿领域,后续成长值得期待,维持强烈推荐。 风险提示:行业竞争加剧的风险,业务整合风险。
东富龙 机械行业 2016-04-21 20.45 -- -- 19.38 -6.69%
19.62 -4.06%
详细
近日,东富龙公告2015年年报,当期实现营业收入15.56亿元,同比增长23.58%,实现归属母公司股东的净利润为3.87亿元,同比增长15.29%(扣非后归属于母公司股东净利润增长16.09%),EPS0.61元。利润分配方案为每10股派3元(含税)。同时公告2016年一季报,实现营业收入4.25亿元,同比增长9.19%,归属母公司股东净利润8.64亿元,同比下滑14.76%(扣非后下滑19.41%)。 我们认为,公司作为国内冻干行业的龙头企业运营规范,财务稳健,发展战略清晰,在“后GMP时代”通过制药装备产品延伸,积极拓展海外市场销售、国内系统总包工程及打造4.0智慧工厂,使得公司原有主业能够保持较为稳定的增长,并具备了成为综合性的制药装备龙头企业的潜质。 而在原有业务之外,公司通过设立东富龙医疗及投资参股等方式积极切入新领域,其在医疗器械、医疗技术(精准医疗)和康复养老等新领域的拓展也值得我们期待。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.69、0.80和0.93元,继续维持其“增持”评级。 风险提示:国家政策变化,产品竞争加剧,外延式发展低于预期
东富龙 机械行业 2016-04-21 20.45 -- -- 19.38 -6.69%
19.62 -4.06%
详细
核心观点: 行业弱势北背景下竞争加剧,拖累业绩表现:公司2015年实现营业收入1,556百万元,较上年同期增23.58%;归属于母公司所有者的净利润为387百万元,较上年同期增15.29%。其中收入符合我们此前预期,但净利润低于预期,主要因为制药设备进入后GMP时代,投资增速下行,行业竞争加剧,影响了公司的毛利率,2015年公司综合毛利率为44.38%,较同期减少3.7个百分点。2016年1季度,公司实现营业收入425百万元,同比增长9.19%,在行业中依然表现突出,同时费用增加和基数影响导致1季度公司归属母公司净利润同比减少14.76%,为86百万元。 提出综合发展战略,行业龙头抗风险能力有望提升:应对行业变化,公司在2015年初提出新的五年规划,以综合性制药装备主流供应商为目标,加快医疗器械、精准医疗及食品工程等领域布局和发展,力争2020年公司实现销售收入50亿元。公司从冻干机供应商转型为综合制药装备供应商已初见成效,2015年交付首个冻干系统交钥匙工程项目,并且在其它制药装备中取得收入增长,未来公司将通过进一步的多元化布局提升抗风险能力。 外延并购活跃,积极培育精准医疗和医疗器械产业:2015年,公司通过投并购的方式开拓医疗器械、精准医疗、食品工程等新领域,先后投资典范医疗、建中医疗、上海瑞派、诺诚电气等,寻求新的增长点。公司目前尚有11亿现金,外延发展仍有很大空间。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016~2018年可实现营业收入1,886、2,309和2,751百万元;净利润429、484和549百万元。EPS分别为0.68、0.76和0.86元。目前股价对应2016年PE仅31倍,考虑到公司行业龙头地位和未来发展趋势,维持“买入”的投资评级。 风险提示:外延并购低于预期风险;行业竞争进一步加大影响公司利润率。
东富龙 机械行业 2016-04-14 21.12 -- -- 22.30 3.96%
21.95 3.93%
详细
1.事件。 2016年4月8日,公司发布2016年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润8,105.98~10,132.47万元,同比下降0%~20%。 2.点评。 (一)事件点评。 2016年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润8,105.98~10,132.47万元,同比下降0%~20%,低于预期。 1.短期承受行业竞争压力。 公司现有主营业务为制药装备,在2016年年初,受到行业调整的一定影响,尤其是面临下游制药工业利润降低带来的固定资产投资谨慎,以及GMP周期结束带来的双重压力。目前,公司处于向制药工程整体解决方案升级的过程中,制定了注射剂、原料药、生物工程、固体制剂四大事业部的建设,用来稳定公司的业绩。随着GMP认证结束,新的竞争环境逐渐形成,导致行业寡头竞争激励,出现阶段性的价格竞争,导致公司的销售和毛利率受到一定影响。 2.未来公司看点或是食品加工装备领域+海外出口业务。 2014年,公司入住瑞派,正式进入食品加工设备的市场,2015年上半年已经做到了3,056.5万元销售收入。虽然现在销售额还不大,但食品工业随着我国对食品质量和安全的不断提高,有望成为下一个装备制造的暴点。出口方面,公司着力于东南亚市场,成立了专攻印度的销售团队,力图打开世界最大的仿制药生产市场之一。 3.精准医疗布局完成,处于建设之期,未来蕴含长期发展机遇。 东富龙在2015年初,制定了进军精准医疗领域的发展蓝图,之后公司先后完成了对伯豪生物的增资入股和重庆精准医疗产业技术研究院的投资,精准医疗产业的初步布局已经成型。尤其是重庆精准医疗产业技术研究院,掌握了重庆地区精准医疗的项目引进和投资的龙头,使公司具有了精准医疗技术创新、升级、引进的生态系统,成为公司精准医疗产业长期发展的动力源泉。 3.投资建议。 预计2016和2017年公司销售收入为18.9亿元和23.1亿元,归属母公司净利润为4.56亿元和5.63亿元,对应EPS分别为0.72元和0.89元。我们认为,公司在制药工业4.0领域发展已处于行业绝对领先位置,制药装备行业短期有所调整,但长期发展稳定。公司精准医疗产业布局雏形已现,重庆产研院的正式落地,未来蕴含巨大的发展和项目引进潜力。因此,我们继续看好公司在精准医疗领域的布局和发展,维持给予公司“推荐”评级。 4.风险提示。 制药装备行业增速放缓,公司药装销售低于预期;精准医疗重庆产研院发展进度低于预期。
东富龙 机械行业 2016-04-12 19.93 21.19 153.77% 22.82 12.75%
22.46 12.69%
详细
投资建议:公司未来业绩的催化因素短期包括国内外工程总包业务拓展,长期包括工业4.0信息化推广和精准医疗平台加速搭建,不考虑并购因素的影响,我们预计2016-17年公司收入18.4、22.5亿元,同比增长20%、22%,归属母公司净利润4.1、4.9亿元,同比增长7%、19.5%,对应摊薄后EPS为0.65、0.77元,公司目前股价对应2016年31PE,考虑东富龙在冻干领域的龙头地位,以及伯豪生物在基因检测CRO服务中的技术优势和后续服务中心的陆续运营,我们给予公司2016年35-40倍PE,公司的估值区间为22-26元,给予“增持”评级。 风险提示:并购整合不达预期风险、精准医疗竞争加剧风险、海外出口业绩低于预期风险
东富龙 机械行业 2016-04-12 19.93 -- -- 22.82 12.75%
22.46 12.69%
详细
事件 公司发布2016年一季报预告,归母净利8106~10132万元,同比下滑0~20%,扣非后下滑4%~24%,业绩略低于预期; 投资要点 业绩低于预期主要由于制药装备行业竞争白热化致价格下行+冻干系统验收周期拉长所致。 冻干行业逐步进入GMP后周期、行业低价竞争加剧,公司国内产品、工程毛利率同比有所下滑;同时公司从冻干系统逐步转型冻干工程,项目类验收周期拉长。 预计Q1营收增速10%优于行业平均,显现公司冻干龙头竞争力、其他制药装备+海外发力加快,全年营收有望15%+增长。 公司加快冻干业务系统化、工程化,加快布局原料药、固体制剂、生物工程等其他非冻干制药装备,加快海外市场拓展(预计今年海外新增订单50%+)平滑整体增长。 精准医疗转型布局加速,2016年有望贡献业绩。 公司2015年投资5亿开拓东富龙医疗版块,执行产品+服务的精准医疗战略。产品方面,公司通过增资伯豪进入生物芯片、二代测序、生物标志物服务领域,未来仍将整合相关优秀产品;服务方面,重庆精准医疗服务中心已如期落成,目前公司先以重庆产研院作为切入口,打造精准医疗研、产、销为一体的大生态系统,今年计划在武、广、北、上等地继续拓展服务中心。 积极布局制药工业4.0业务。 2015年公司收购致淳信息65%股权布局医药信息化、协同公司药机品牌+德慧工程能力,拓展药厂总包工程,公司已成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目安徽国瑞制药工程。制药工业4.0是大势所趋,GMP新附录《计算机化系统》有望在未来加大力度执行,公司作为制药装备基础雄厚、制药工业4.0战略布局全面的少数药机企业,未来业务发展空间广阔。 投资建议: 国内后GMP周期下,公司作为国产冻干机龙头,除了努力拓展海外业务+走系统集成化的战略外,还积极布局原料药、固体制剂、生物工程等其他非无菌类制药装备,积极布局精准医疗与制药工业4.0业务,我们看好其具竞争力的多元发展能穿越国内后GMP周期,我们预计2016-17年EPS为0.68(-0.06)/0.75(-0.14)元,对应PE为30/27X,维持“买入”评级。 催化剂:制药工业4.0大订单、精准医疗外延拓展 风险提示:冻干主业低于预期;精准医疗、制药工业4.0转型不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名