事件描述 安科生物发布业绩预告:公司2012年前三季度实现归属上市公司股东净利润5,055万元–5,283万元,同比增长10%-15%,对应EPS0.27元-0.28元。扣除非经常性损益后实现归属上市公司股东净利润4404万元-4,652万元,同比增长28%-35%。 事件评论 主营改善趋势明确,利润增长提速:公司2012年前三季度实现归属上市公司股东净利润5,055万元–5,283万元,同比增长10%-15%,对应EPS0.27元-0.28元,扣非后同比增长28%-35%。其中三季度单季度实现归属上市股东净利润2,188万元-2,416万元,扣非后EPS0.12-0.13元,同比增长24%-38%。三季度单季度扣非利润与上半年基本持平,环比二季度增长23%-37%,主营改善趋势明确,未来增长提速趋势有望持续。 生长激素和中成药业务推动业绩增长:生长激素和中成药业务是公司两个主要的增长点。目前我国矮小症治疗理论市场容量近400亿元,而2011年我国生长激素终端销售额仅为20亿左右,行业整体处于快速增长期,公司对生长激素业务进行营销改革,主攻矮小症市场,其相对便宜的价格在基层市场具备优势,未来有望保持高增长。老字号安科余良卿回收营销权,并加强营销建设,对传统膏剂进行改良,渠道的整合推动了膏剂业务的增长。 维持“推荐”评级:公司积极进行销售渠道建设,并对传统产品进行改良,主营业务恢复较快增速。矮小症治疗的巨大市场为公司生长激素业务的发展提供广阔空间,百年老店余良卿通过膏剂改良重新焕发活力,主营改善趋势明确,未来增长有望提速。重磅在研产品如果能够顺利进入临床,将显著提升公司估值水平。预计公司2012-2013年EPS分别为0.43元和0.57元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述长春高新发布 2012年三季度业绩预告:公司2012年三季度实现归属上市公司股东净利润15,300万元–16,500万元,同比增长125%-142%,对应EPS1.17-1.26元。 事件评论 三季度增长提速,超出市场预期:公司2012年三季度实现归属上市公司股东净利润15,300万元–16,500万元,同比增长125%-142%,对应EPS1.17-1.26元。三季度单季度实现归属上市公司股东净利润5,922万元-7,122万元,单季度同比增长129%-175%。相对于上半年的高增速,前三季度增速仍有提升,超出市场预期。 生长激素行业高景气度驱动金赛药业高增长:目前我国病理性矮小症患者近144万,若全部接受治疗,理论市场容量近400亿元,而2011年我国生长激素终端销售额仅为20亿左右,仍有较大市场空间。金赛药业的生长激素水针剂较传统的粉针剂在疗效和耐受性上都具有较大的优势,目前在国内矮小症治疗市场稳居市场份额首位,行业的高景气以及金赛的产品优势推动金赛药业收入高速成长。 疫苗业务恢复成长,业绩贡献加大:百克生物水痘疫苗在经历了市场调整之后,通过对销售区域重新整合,销量大幅提升,产品市场份额和平均售价同比均有提升。狂犬病疫苗工艺日趋稳定,已经恢复批签发,上半年共批签发30.5万人份,迈丰生物的亏损也大幅降低。疫苗业务利润贡献有望大幅提升。 上调盈利预测,维持“推荐”评级:公司下属子公司金赛药业在国内生长激素领域处于龙头地位,随着治疗市场的不断扩大,其业务持续高增长,同时公司还有长效生长激素和人促卵泡激素等储备品种,未来能够支撑长期发展。百克生物狂犬病疫苗正在工艺改良过程之中,若未来能够实现稳定批签发,其利润贡献仍旧值得期待。根据公司2012三季度业绩预告情况,我们上调公司盈利预测,预计公司2012-2013年EPS 分别为1.65元和2.30元,维持“推荐”评级。

事件描述智飞生物进一步深化与默沙东合作,就 HPV 疫苗签署了《供应、经销与共同推广协议》,约定协议产品上市后,公司负责该产品在中国大陆区域的进口、推广及销售工作。产品上市后基础采购计划:第一年度约11.4 亿元,第二年度约14.83 亿元,第三年度约18.53 亿元。 事件评论? HPV 疫苗是全球性重磅产品:HPV 病毒是引起外生殖器湿疣和宫颈癌的主要原因之一,接种HPV 疫苗可以有效预防HPV 感染,降低宫颈癌发病率。目前全球仅有两种HPV 疫苗上市,分别是默沙东的四价(6、11、16、18 型)HPV 疫苗和GSK 的二价(16、18 型)HPV 疫苗。默沙东的HPV 疫苗作为全球第一个癌症疫苗,具备先发优势,已在124 个国家和地区销售,2012 年全球销售额达12 亿美金,是全球性的重磅品种。 HPV 疫苗国内市场潜力巨大:目前FDA 批准的HPV 疫苗接种年限为9-26岁之间,根据人口比例推算目前我国该年龄段妇女人口数量在1 亿人以上。中国每年有近10 万新发宫颈癌病例,约占全球新发病例的1/5,高人口基数和高发病率为HPV 疫苗的国内推广提供了广阔的市场空间,目前默沙东HPV 疫苗在国内的处于III 期临床阶段,临床进展顺利。 HPV 疫苗的独家销售有望大幅提升公司盈利水平:针对HPV 疫苗广阔的市场空间,公司在协议中拟定了较为积极的采购计划:从疫苗上市起,第一年度约11.4 亿元,第二年度约14.83 亿元,第三年度约18.53 亿元,第一年采购额即大幅超出公司目前年度销售额(2011 年销售额为6.29亿)。按照目前HPV 疫苗香港价格来计算(约360 美金/3 针),采购额对应的接种比例并不算高,仍有较大提升空间,预计HPV 疫苗的独家销售有望大幅提升公司盈利水平。 维持“推荐”评级:目前公司主营处于调整期,主要是传统产品的销售遇到瓶颈,但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声,随着重磅产品的不断注入,销售瓶颈的突破已现曙光,经历阵痛后的新生值得期待。预计公司2012-2013 年EPS 为0.72 元和0.95 元(考虑到增值税计税方式调整增厚业绩),维持“推荐”评级。

报告要点事件描述迪安诊断发布 2012前三季度业绩预告:预计前三季度归属上市公司股东净利润4,048-4,260万元,同比增长33%-40%,其中非经常性损益金额约为150-250万元。 事件评论 前 三季度保持高增长: 预计前三季度归属上市公司股东净利润4,048-4,260万元,对应EPS 为0.44元-0.46元,三季度单季度实现净利润为978-1,190万元,单季度同比增速为25%-52%,由于检测业务具有一定季节性,三季度一般为公司业绩低点,同比基数较低使得增速波动区间较大。总体而言前三季度延续了高增长趋势,业绩区间符合市场预期。 全国网络拓展顺利:三季度公司完成了对武汉迪安的收购,拓展华中地区业务。目前公司在全国网络布局进展顺利,除了江浙和北京地区,还在山东,湖北,黑龙江,辽宁等地成功实现了布点,独立实验室数量已经增加至12个。与当地经销商合作的模式也使得公司在当地能够尽快打开局面。 在各地的成功布局证明了公司业务的可复制性,预计经过3年盈亏平衡期后,公司新设中心将会逐步贡献利润。 维持“谨慎推荐”评级:独立检测业务在我国还处于起步阶段,初诊的基层化以及检测结果的互认普及将推动市场的快速发展,独立检测中心的商业模式符合未来医疗服务的发展规律。公司以江浙地区为基础,稳步拓展实验室网络,辐射全国,成熟实验室的高成长推动业绩增长,新建实验室有望逐步盈利。预计公司2012-2013年EPS 为0.65元和0.87元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述公司董事会通过议案,拟于平阴县人民政府合作设立新华医院投资管理有限公司,公司投资8,190 万元,占65%;平阴县人民政府投资4,410 万元,占35%。 由医管公司对平阴县中医医院进行投资扩建。 事件评论 医疗服务是公司未来发展重点:此次与平阴县人民政府合作设立医管公司使得公司医院投资进入综合医院领域,计划新建的平阴中医院较原来规模扩大近一倍,拥有600 张床位,符合三级医院床位要求。投资公司的管理模式也能够解决公立非营利性医院对上市公司的利润贡献问题。未来医疗服务产业将是公司业务拓展的重点,之前公司已经收购了一家癫痫病专科医院—新华昌国医院,未来医院扩张值得期待。 医疗器械业务产品线逐步多元化:公司今年两次融资投资方向均为医疗器械业务,随着产品线的逐步多元化,医疗器械业务占公司收入比重持续上升。公司作为国内灭菌设备龙头已经拥有较高市场份额,低温灭菌设备以及灭菌耗材的逐步推广为公司传统灭菌业务带来新的增长点。同时国家对县级医院建设的持续投入也使得放疗设备,手术室建设等业务高速成长。 正在建设中的口腔设备,数字一体化手术室工程以及诊断试剂等业务推动了医疗器械产品的多元化,为其持续增长打下基础 维持“推荐”评级:公司与政府合作投资设立医管公司,进军综合医院领域,符合医院改革的趋势,未来医疗服务领域的扩张值得期待。同时公司抓住机遇拓展医疗器械产品线,随着产品线的多元化,医疗器械占公司收入比例不断提升,高毛利业务的快速增长有望提升公司整体毛利率。制药装备业务受益于行业高景气度仍保持了稳定增长。随着公司业务转型的逐步推进、产品线不断多元化,发展值得期待。预计公司2012-2013 年EPS分别为0.87 元和1.19 元,维持“推荐”评级

事件描述 智飞生物推出股权激励计划:拟以28.40元的行权价格向部分高级管理人员以及核心技术人员授予400万份股票期权,股权激励行权条件从2012-2015分为四期进行考核。 事件评论 激励计划覆盖面广,有利公司长期发展:此次股权激励计划共计授予股票期权400万份,其中首次授予360万份,预留40万份在一年之内授予。 激励对象为公司部分高级管理人员和核心技术人员,共计122人,占公司总员工数的14.77%,预留股份有望进一步扩大覆盖面。广泛的激励面将公司核心员工的利益与公司股东利益绑定,有利于公司长期发展。 增长目标体现公司发展信心:股权激励计划规定的行权条件中,2012-2015年每年净利润相对于2011年的增长率分别不低于33%、60%、120%和240%。较快的增长速度体现了管理层对于公司发展的信心。 自主Hib疫苗即将上市,与默沙东合作逐步深入:公司自主研发Hib疫苗于今年年初获得药品注册批件,目前生产车间已经通过新版GMP认证,预计公司自主Hib疫苗能够在四季度投入市场,高毛利自主产品的推出有望提升公司整体盈利水平。同时与默沙东的合作不断深入,在今年7月默沙东签订新的代理合同,维持销售合作关系,同时还就口服轮状病毒五价活疫苗在国内的III期临床展开合作,未来该产品上市以后公司将有国内专营权。 维持“推荐”评级:公司主营经历了调整,主要是传统产品的销售遇到瓶颈,但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声,销售瓶颈的突破已现曙光。此次股权激励也体现了管理层对于公司长期发展的信心。预计公司2012-2013年EPS为0.72元和0.95元(考虑到增值税计税方式调整增厚业绩),维持“推荐”评级。

起步于生物制品,业务线逐步多元化 公司是我国最早的基因工程制剂企业之一,较早的开发出国产生长激素和干扰素。目前公司拥有生物制品、化学药和中药三大平台,覆盖了制药工业主要细分领域,公司对未来发展有清晰规划,未来将在围绕三大平台逐步扩充自身产品线,长期发展值得期待。 乙肝治疗产品线完备,生长激素成长加速 公司立足于干扰素,2010年收购浙江福韦药业获得了核苷类抗病毒药物“阿德福韦酯”,形成了干扰素+核苷类似物的抗病毒组合,未来公司将围绕肝病领域进行产品推广,国内庞大的肝病治疗市场提供了广阔成长空间。在生长激素方面,公司营销重点为儿科的矮小症领域,并逐步扩展烧伤科领域的市场,我国矮小症治疗市场还处于起步阶段,公司营销改革后生长激素有望重回高增长。 百年老号-余良卿焕发新活力 全资子安徽余良卿具有上百年历史,具有丰富的历史底蕴和品牌价值,主打产品“活血止痛膏”驰名中外。回收产品营销权后,公司对传统产品进行了渠道梳理和工艺改良,并小幅提价,产品毛利率显著提升。未来公司将重点打造OTC渠道,销售覆盖面的扩张将支撑公司中药业务的高成长。 上调为“推荐”评级 公司积极进行销售渠道建设,并对传统产品进行改良,主营业务恢复较快增速。矮小症治疗的巨大市场为公司生长激素业务的发展提供广阔空间,百年老店余良卿通过膏剂改良重新焕发活力。我们上调盈利预测,预计公司2012-2013年EPS分别为0.43元和0.57元,上调为“推荐”评级。

事件评论 业绩有望逐步走出谷底:上半年公司实现归属上市公司股东净利润17,462.38万元,同比下滑19.82%,对应EPS 0.30元,其中确认甲流疫苗收入1.06亿元,预计贡献EPS 0.12元。抛开甲流疫苗的贡献,预计上半年公司主业实现EPS 0.18元。上半年是公司业绩低谷,下半年随着重庆分公司投产,有望逐步走出低谷。 贵州浆站关停影响业绩:公司业绩下滑的主要原因是2011年8月1日起公司在贵州的5家单采血浆站停止采浆,公司采浆量出现了较大幅度的下滑,使得血液制品收入较上年同期下降21.84%。同时新版GMP 改造,以及重庆分公司投产造成的费用率提升,也对公司利润有所影响。 重庆分公司投产将会改善下半年经营状况:重庆分公司已经获得GMP 证书,目前处于试生产阶段。重庆下属7家单采血浆站,其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6家单采血浆站自2008年9月起陆续开始采浆,石柱单采血浆站目前仍在基建中,采浆量增长势头良好。重庆分公司现有存浆可以直接投入使用,产品有望在四季度上市,弥补贵州浆站损失,增厚公司业绩。 增设浆站预期明确,维持“推荐”评级:目前血液制品供给仍然十分紧张,供应形势倒逼政策,血制品行业利好政策将不断出台,有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速,正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产,下半年业绩将会显著好转。 公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站,预期较为明确,两地庞大的人口基数将显著提升公司采浆量。预计公司2012-2013年EPS 分别为0.95元(包含0.12元甲流业绩)和1.10元,维持“推荐”评级。主要推荐逻辑请参考深度报告《华兰生物:星光依旧灿烂》。

维持“推荐”评级:公司主营经历了调整,主要是传统产品的销售遇到瓶颈,但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声,销售瓶颈的突破已现曙光,经历阵痛后的新生值得期待。预计公司2012-2013年EPS为0.72元和0.95元(考虑到增值税计税方式调整增厚业绩),维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:公司定位于高端市场,目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型,有望于年底推向市场,成为新的增长点。同时随着营销体系的建设不断深化,基层市场将成为公司新的市场增量,高成长性有望持续。 根据中报小幅上调盈利预测,预计公司2012-2013年EPS为0.68元和0.93元,维持“谨慎推荐”评级。

给予“推荐”评级:近几年公司系统实施了业务向县级医院市场的转型,规避大城市业务的激烈竞争,转而开拓基层蓝海。随着产品转型的成功,公司主业有望逐步走出低谷,迎来恢复性增长。作为华润集团医疗器械的整合平台,公司未来与上海医疗器械集团的整合较为确定,整合带来的规模效应也有望大幅提升公司业绩。在不考虑资产注入的情况下,预计公司2012-2013EPS分别为0.20元和0.24元,给予“推荐”评级。

给予“谨慎推荐”评级:公司积极进行销售渠道建设,并对传统产品进行改良,主营业务恢复较快增速。国内矮小症治疗的巨大市场为公司生长激素业务的发展提供广阔空间,百年老店余良卿通过膏剂改良重新焕发活力,有望持续高增长。公司在研品种进展顺利,为长期发展打下基础。预计公司2012-2013年EPS分别为0.35元和0.46元,给予“谨慎推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司扩张迅速,医院连锁网络在全国主要省市已经初步成型,在二级医院布局的基础上,三级医院在逐步展开。目前公司二线医院整体已经进入盈利期,将推动公司未来业绩的成长。随着全国布点的完成,医院网点向基层纵深发展,基层蓝海将为公司提供更为广阔的发展空间,预计公司2012-2013年EPS分别为0.52元、0.74元,维持“推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司是国内微量元素检测的龙头企业,随着微量元素在健康领域受重视程度日益增强,其检测业务有望在更多的医疗机构开展,公司作为行业龙头也将充分享受行业成长。同时公司利用技术优势,开拓新的业务领域,目前肠道病毒检测和维生素D检测试剂已经投入市场,成为公司新的增长点,公司下半年有望加速成长。预计2012-2013年EPS为0.61元、0.81元,维持“推荐”评级。

维持”推荐”评级:2013年是注射剂厂新版GMP认证的大限,时间节点的逐步靠近将有力促进公司订单的增长。同时公司制药装备产业链的布局逐步完备,未来冻干工程产品的逐步成型将提高公司产品的附加值。我们认为行业高景气将推动公司订单量的不断增长,目前公司估值具备安全边际,业绩增长有望不断提速。预计东富龙2012-2013年EPS分别为1.32元和1.80元,维持“推荐”评级。