投资建议 预计公司2012-2014年实现每股收益分别为0.82元,1.07元,1.23元,考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大,具有爆发性成长空间,公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期,而静脉园、重庆、山东等大项目,为公司未来业绩提供支撑点,维持推荐评级。 风险提示 1、固废项目进展放缓的风险。 2、应收账款占比较大带来坏账风险。

主要观点 公司定位明确:托管运营比例逐步提升 公司是为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期服务;对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹。未来发展思路:就是以工业水处理为主,主要包括工程承包和托管运营,工程未来占比还是比较大,但托管运营的比例在逐步提升,最终是以托管运营为主;这主要是由于工业污水处理属于公用事业范畴,在行业发展成熟后,运营将成为主流。 未来托管运营项目主要来源于EPC+C 和BOT 托管运营增长主要在于运营负荷率的上升,外延式扩张。上半年公司托管运营业务负荷率和成熟度都有所提升,在宁东已取得较好的效果,业绩会稳中上升;一般情况下项目负荷率不会有较大的变化,而运营负荷率的提升,首先是受客户水量的影响,所以每个项目公司都会与客户签订一个水量下限要求,就是按照保底水量收费,高于保底水量收费价格不一样;其次是依靠公司先进的技术,提升负荷率。 公司一般要求是时间过半,任务过半,下半年会有新的托管运营项目,托管运营项目会略有增长,预计今年托管运营业务营业收入在1.1-1.2 亿元之间。未来公司托管运营业务主要来源于EPC+C 和BOT。 工程总承包项目稳步推进 公司目前拥有14 个工程类项目,其中对公司业绩影响比较大的项目有:中石油大庆石化公司120 万吨/年乙烯改扩建工程化三污水处理场改造项目;神华宁煤集团甲醇制烯烃项目水系统、产品罐区等公用工程设计采购及施工(EPC)总承包项目;中国石油吉林石化分公司40 万吨/年ABS 装置项目(一期工程)公用工程设施EPC 项目;中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期(Ⅰ)工程污水、回用水及脱盐水装置EPC承包项目等。上半年这些项目进展稳步推进,并未受宏观经济波动的影响。 在发展工业水处理的基础上,进入固废领域 吉林固废项目是公司的第一个固废业务,目前该项目的焚烧系统、烘炉等工程已经完成,正在进行试运行的准备工作;该固废项目是依托吉化的危废处理,预计年贡献净利润2000 万元左右,但今年贡献的业绩对公司影响较小。公司进入固废领域,主要背景是固废行业是国家十二五期间大力支持的领域,未来成长的空间是可期待的。不过工业水处理是公司主要业务,未来仍以工业水处理为主。 良好的客户关系,保障公司未来的成长 公司前几大客户主要是中国神华、中石油、中煤等大型央企,公司和客户都建立了长期良好的合作关系,是公司的一大优势。未来依靠这些大型央企, 公司能拿到更多的订单。 市场一直担忧煤化工受政策限制,会影响公司下游客户的空间;但是从国家限制的项目来看都是小规模项目,反而审批更大的项目,主要是为了满足零排放的要求,这更有利于大型煤化工企业、大型环保企业的发展。公司现在做的化工水处理项目都是新上项目的工业水处理,而老企业大约500 多家化工企业,都没有水处理工程,未来这一块的空间巨大。 盈利预测 预测公司2012-2014 年的基本每股收益分别为0.57 元、0.81 元和0.84 元。工业污水对环境的污染程度远远大于城市生活污水,十二五期间受政策的扶持力度较大,而公司在煤化工、石油化工等行业的污水处理领域中处于优势地位,同时公司上半年成功拓展新的客户--中煤,未来成长空间可期,维持强烈推荐评级。 风险提示 工程项目进展低于预期的风险;托管运营项目成本上升的风险

调研内容 近日我们到公司进行了实地调研,就公司目前各业务的发展情况,未来成长空间、静脉园等在建项目的进展与公司高管进行了深入的交流。主要观点 固体废物处理工程业务仍是公司发展的核心 公司主营业务包括水务、固废处理两大块,以固废处理业务为主。公司固废处理项目全国布局,而且涉及的领域比较广,从生活垃圾处理向工业危险废物处理、污泥处理、汽车拆解、餐厨垃圾、废弃资源综合利用等多个领域进行拓展。其中垃圾处理领域,竞争企业较多;整体来看,公司进入固废处理领域早,业务链比较全。而公司固废处理工艺也从之前的填埋和综合处理向垃圾焚烧方式发展。 固废处理的市场化机制、上网价格出台、节能减排等政策,对垃圾处理行业发展有决定性的作用。受垃圾上网电价优化政策出台,政府投资力度加大,十二五期间,垃圾焚烧发展迎来高峰期。目前垃圾处理企业有10多家,具有持续的投资能力;公司经过多年的发展已成为一家工程经验丰富且具有竞争优势的企业。公司水务业务主要集中在湖北区域,发展相对较为稳定;水务业务未来定位,是在湖北省内收购一些水务项目,将会略有增长。 BOT业务模式稳步推进 2012年5月14日,重庆市开县人民政府与桑德环境在开县签署了《开县生活垃圾处理特许经营协议》,是公司在重庆拿到的又一个区域的建设项目,再次拓展了公司的BOT业务模式。此前,公司与重庆市南川区人民政府签署了《重庆市南川区生活累计处理特许经营协议》。公司已成功进入重庆、安徽、湖北、山东、黑龙江、江西等地的垃圾处理市场。 目前,公司大部分BOT项目尚未开工,后续随着静脉园、山东、重庆等地区大项目的建设,公司运营业务的发展将进入一个新台阶。而随着我国垃圾处理行业的规范化、垃圾处理费以及电价机制的理顺,未来公司BOT业务将成为公司业绩增长的亮点。 集团成就公司固废龙头地位 2012年4月,公司公告,拟自筹资金收购桑德集团所持湖南桑德静脉产业发展有限公司32.5%股权,交易金额为2600万元,收购完成后,公司将拥有静脉产业发展有限公司100%股权。湖南静脉园项目投资约50亿元,投资项目内容包括长株潭固废处理中心;再生物资及再制造产品生产、加工、交易中心;循环经济型企业孵化中心;环保及循环经济技术研发中心;循环经济及“两型社会”示范基地、环保教育培训基地等,该项目将分两期建设,预计一期项目13年投产,将成为公司业绩重要增长点。 此外,集团还拥有2个危废处理项目,集团承诺未来3年将危废处理项目注入公司;危废处理项目注入后,对公司利润影响不大,但会成为公司未来战略性资产。集团资产持续注入成就公司固废处理龙头地位。 配股融资有望推进项目进程 2012年4月公司董事会同意公司与中国外贸金融租赁有限公司进行融资租赁交易,融资金额为2亿元。公司以全资子公司湖北合加环境设备有限公司的部分生产设备,与中国外贸金融租赁有限公司进行融资租赁交易,本次融资金额为1.5亿元,其余5千万元融资金额根据公司生产经营需求另行办理租赁业务。 2012年年初公司推出配股计划,计划拟按照每10股不超过3股的比例向全体股东配售股,拟募集资金不超过19亿元。本次配股成功将有助于缓解公司资金紧张的局面,扩大公司固废处理领域的投资规模,巩固其固废行业龙头的地位。目前公司拥有大量的BOT项目,配股融资完成后,有望推动相关项目的快速开展。 盈利预测 预计公司2012-2014年实现每股收益分别为0.82元,1.07元,1.23元,考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大,具有爆发性成长空间,公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期,而湖南静脉园、重庆、山东等大项目,为公司未来业绩提供新的支撑点,维持推荐评级。 风险提示 固废项目进展缓慢;应收账款占比较大带来坏账风险。

投资建议 预测公司22012-2014年EPS分别为1.02元、1.34元和1.772元。公司稳步推进的扩张模式保障公司的长期发展;而十二五期间国家加大对环保的投资力度,其中重点支持膜技术的发展,因此,我们看好公司MBR 技术在污水处理中的优势和成长空间,维持推荐评级。

事件 上半年,公司实现营业收入4.18亿元,同比增长34.86%;营业利润1.07亿元,同比增长17.70%;利润总额1.08亿元,同比增长16.17%;归属于母公司股东的净利润0.98亿元,同比增长24.73%,基本每股收益0.2元。 业绩符合预期。 点评固废处理业务成为公司业绩的主要增长点 上半年,公司实现生活垃圾处理量为35.19万吨,同比增长736.17%;垃圾发电量为1.09亿千瓦时,同比增长634.61%,上网电量为0.89亿千瓦时,同比增长781.11%;垃圾压缩转运量32.32万吨。实现固废处理业务收入1.13亿元,同比增长1139.20%;其中垃圾焚烧发电业务收入0.88亿元,同比增长868.75%,垃圾转运业务收入0.25亿元。固废处理业务收入大幅增长,主要是2011年下半年新增南海垃圾焚烧发电二厂项目日处理量为1500吨,今年公司垃圾发电日处理量达到1900吨,比例大幅提升。同时南海8个垃圾压缩转运项目,合计日处理能力达到2200吨,也于去年下半年投产。 污水处理利用率稳步提升,供水略有下降 上半年,受经济不景气和南海区产业结构调整影响,公司供水量为16,646万立方米,同比减少1.47%;售水量为15760万立方米,同比增长0.14%,主要是由于公司强化水损控制;实现收入2.11亿元,同比增长0.56%。 公司污水处理量为8045万立方米,同比增长32.13%;污水处理结算量9107万立方米,同比增长19.59%,实现收入0.83亿元,同比增长19.41%。上半年公司污水处理收入稳步增长,主要是污水处理来水增加,产能利用率提高,而且根据合同约定,部分污水处理保底量增加。 毛利率略有上升,主要是业务比重发生变化 上半年公司毛利率为41.7%,同比略有增长,上升0.42个百分点;其中自来水生产和供应业务受经济不景气和南海区产业结构调整影响,收入基本没有增长,而受政府征收供水价格调节基金,电价调整、供水工程折旧增加及一户一表摊销费用增加等因素影响,供水成本增加较大,毛利率同比下降3.67个百分点。污水处理业务受污水处理产能利用率提高及保底收费量提高,毛利率同比提高2.88个百分点。固废处理业务毛利率同比提高0.39个百分点。 上半年,公司主营业务为供水、污水处理和固废处理业务三大业务收入所占比重发生变化。供水业务占比由上年同期的72.78%下降到51.94%,污水处理业务由上年同期的24.07%下降到20.39%,固废处理业务由上年同期的3.15%上升到27.67%,由于固废处理业务毛利率较高,预计未来公司毛利率仍有提升的空间。 盈利预测预测 公司2012-2014年的基本每股收益分别为0.34元、0.44元和0.48元,对应PE分别为20倍、15倍和14倍。目前公司业绩稳定增长,公司垃圾焚烧发电项目产能未来仍有较大的释放空间、污泥处理后续的投产及政策对垃圾发电和污泥处理的支持,维持“推荐”评级。 风险提示 垃圾焚烧项目及污泥处理项目进展低于预期;对外扩张受限。

调研内容 近日我们到公司进行了实地调研,就公司目前业务的发展,在建项目的进展等情况与公司高管进行了深入的交流。 主要观点 合同能源管理项目稳步推进 公司是国内具有一定影响力的、专业从事合同能源管理服务的余热发电项目连锁投资运营商,是国内以合同能源管理模式投资余热发电项目较多的公司。目前已签约29个项目主要分布于水泥、玻璃行业。上半年,公司累计已投产合同能源管理项目18个,总装机容量达158MW;在建及拟建的合同能源管理项目11个,总装机容量达85MW;其中在建项目8个,拟建项目3个。上述项目全部建成后,公司余热发电机组总装机容量将达到243MW。在建及拟建项目业稳步推进。 宏观经济持续低迷是影响上半年业绩的主要因素,下半年会有所好转 上半年公司营业收入增长65.64%,而归属于上市公司股东的净利润只增长了17.19%,主要是下游水泥行业受宏观经济持续低迷的影响,部分合同能源管理项目生产线减产检修等影响(一般检修10天,今年检修40天左右),发电量有所减少,导致合同能源管理业务毛利率略有下降。同时受公司融资及规模的快速扩张,财务费用及管理费用大幅增加,使得净利润的增长低于营业收入的增长。 不过从二季度以来,下游客户水泥开工率一直保持回升的态势,玻璃开工率一直高位运行;预计未来在各项目运营逐步稳定的情况下,下半年业绩好于上半年。 掌握余热发电精度要求最高的技术,进入新的领域轻而易举 公司是投资管理型企业,规模效益很明显。截止目前,公司已签约的29个项目集中在水泥、玻璃行业。而在余热发电中,玻璃余热发电技术精度要求最高,水泥要求最低,公司已成功掌握了余热发电技术精度要求最高和最低的技术,进入新的领域将轻而易举;目前,公司还储备了钢铁、冶金、化工行业余热发电技术,预计下半年会有所收获。 作为投资管理型企业,客户的选择非常重要 公司合同能源管理与客户签订的都是20年的运营合同,公司盈利的稳定性就是看客户商业信用和持续稳定运营的能力,所以对客户选择是风险控制的核心。首先选择优质的客户,如央企、行业龙头、上市公司等;其次要选择区域,有些区域产能过剩(如东部、南部水泥、钢铁等产能过剩),公司不会在这些区域做余热发电。 为了更好的控制风险,保障公司利润,双方合同上还约定客户开工情况:水泥最低270天的运转天数,玻璃最低300天的运转天数。客户选择和合同约定是控制公司风险的最好保障。 政策大力支持,公司作为合同能源管理领先者明显受益 1996年国务院出台《关于进一步开展资源综合利用意见》中明确鼓励余热余压利用,2005年和2006年颁布了《国务院关于加快发展循环经济的若干意见》和《国务院关于加强节能工作的决定》,均对余热余压利用等重点节能工程进行支持和鼓励;后续又陆续出台了多项政策,通过税收减免,包括增值税“即征即退100%”、暂免征收营业税、所得税“三免三减半”等一系列优惠政策,支持合同能源管理模式。 《“十二五”节能环保产业规划》中指出,节能环保服务得到快速发展,采用合同能源管理机制的节能服务业销售额年均增速保持30%。 国务院印发的《节能减排“十二五”规划》中,明确“十二五”期间,节能减排领域十大重点工程包括:节能改造、节能产品惠民、合同能源管理推广等。作为节能减排重点领域将获得政策及资金的重点支持,公司作为合同能源管理的领先企业将明显受益。 盈利预测 预计2012-2014年,公司的每股收益分别为0.31元、0.44元和0.52元,合同能源管理是利用余热发电,属于节能产业,受国家政策大力扶持;考虑到公司储备项目较多,合同能源管理未来成长空间较大,公司业绩成长较确定。给予公司推荐评级。 风险提示 下游客户受宏观经济影响波动的风险。

调研内容 近日我们到上市公司进行了实地调研,就公司目前各业务的发展情况、在建项目的进展、行业未来发展空间及前景等问题,与公司高管进行了深入的交流。 主要观点 核心设备和技术是公司盈利的主要来源 公司主营业务是作为MBR 技术整体解决方案提供商,为客户一揽子提供应用MBR 技术建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案。公司MBR 国内第一,目前每天处理量约600万吨;公司是唯一家拥有独特技术和产品的企业,因此核心设备和技术成为公司盈利来源,因为公司不做工程;未来公司也不打算做BOT 和BT 项目。 膜逐步进入更换期,将成为公司业绩新的增长点 2011年公司膜产能170多万平方米;无锡碧水源丽阳膜科技公司100万平方米的膜生产预计2012年11月投产,预计2012年公司膜产能将达到300多万平方米,目前公司膜产品还能完全自给,但随着公司规模的扩大,各地项目的连续开工,2013年公司膜产能将逐步达到满负荷。 公司是从2006年开始做膜处理项目的,而膜更换期5-7年左右,13年开始陆续进入更换期,后续更换规模将加大,每年能提供相当规模的收益,成为公司业绩新的增长点。 饮用水标准提高和污水处理再生水投资提升MBR 市场空间 随着人民生活水平的日益提高及水资源的日渐紧缺,国标《生活饮用水卫生标准》对民用供水及市政污水的回收处理提出了更高的要求,居民生活用水指标日益严格,按照这个标准,国内所有供水厂都面临技术改造和产业升级的任务,通过传统工艺对居民供水进行处理将无法满足上述新标准的要求, 而采用膜处理技术进行技术升级是行之有效的解决办法。而我国自2012年7月1日开始实施106项自来水指标新标准,将推动膜技术在自来水行业的大规模应用。 “十二五”期间,全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300 亿元。其中再生水利用设施建设投资304 亿元。再生水利用率达到15%,较2010 年不到10%有较大提升,而发达国家的再生水利用率已达到70%,我国再生水的发展空间巨大;目前能提升再生水利用率的技术主要是MBR 技术, 受益于再生水率的提升,MBR 市场空间进一步提升。 净水器未来将成为公司业绩增长的重要亮点 上半年得益于公司业务市场的大力拓展,公司实现营业总收入4.66 亿元, 同比增长133.37%,其中主营业务污水处理整体解决方案营业收入同比增长42.18%,主要是公司业务在北京、云南、江苏、内蒙古等多个地区稳步推进; 归属于上市公司股东的净利润0.81 亿元,同比增长34.41%。主要是子公司北京久安建设投资集团有限公司承担了部分给排水工程,该部分毛利率相对较低而导致综合毛利率同比下降11.55%,综合毛利率为35.26%。该块业务随着项目的大幅度开展,未来毛利率有望提升。 上半年公司净水器销售实现翻番的增长,毛利率保持增长态势;后续公司会花费更大的精力来做净水器这一块,公司计划未来净水器业务要做到营收占公司收入的30%;净水器重点就是看公司的技术、直销品牌;目前产品销售主要在北京,做出口碑再推广,净水器未来将成为公司业绩增长重要的亮点。 再次成功复制“碧水源”扩张模式 公司在北京、云南、江苏、内蒙古、湖南、湖北等已有市场的基础上,上半年又通过对新疆科发环境资源股份有限公司增资成功进入了新疆水务市场, 同时8 月15 日又与滨州海孚水业有限公司签订《合作协议》,设立碧水源(禹城)环保科技有限公司,再次成功进入山东省水务市场,继续延续了公司独特的“碧水源”模式,推动公司膜技术进入了新的地区水务市场,进一步做大做强公司业务。 投资建议 预测公司2012-2014 年EPS 分别为1.02 元、1.34 元和1.72 元。公司稳步推进的扩张模式保障公司的长期发展;而十二五期间国家加大对环保的投资力度,其中重点支持膜技术的发展,因此,我们看好公司MBR 技术在污水处理中的优势和成长空间。维持推荐评级。

盈利预测 预计2012-2014年,公司的每股收益分别为0.31元、0.44元和0.52元,考虑到公司储备项目较多,合同能源管理未来成长空间较大,公司业绩成长较确定。给予公司推荐评级。 风险提示 下游客户受宏观经济影响波动的风险。

盈利预测 预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为0.38元、0.55元和0.76元。考虑到中电投集团将公司打造为旗下唯一环保资产上市平台,以及“十二五”期间国家政策对环保行业的大力支持,公司未来成长空间巨大,给予公司强烈推荐评级。 风险提示 资产重组进展的不确定性;宏观经济波动的风险。

新公司短期内无法贡献业绩,但将成为公司未来业绩新的增长点,维持2012年EPS分别为1.02元。公司稳步推进的扩张模式保障公司的长期发展;而十二五期间国家加大对环保的投资力度,其中重点支持膜技术的发展,因此,我们看好公司MBR技术在污水处理中的优势和成长空间,维持推荐评级。

事件 公司实现营业总收入1.99 亿元,同比增长32.56%;归属于上市公司股东的净利润3939.21 万元,同比增长37.48%;基本每股收益0.17 元。 点评 中期业绩符合预期 上半年公司进一步优化业务结构,拓展工程总承包项目及托管运营项目,且与上年同期相比,BOT 运营项目稳定运营并实现营业收入,使得公司新增工程项目和托管运营业务规模大幅增加并顺利开展,工程总承包收入和托管运营业务收入相应大幅增长, 公司营业收入同比增长32.56%。 托管运营业务营收大幅提升 从各业务运营情况来看,工程总承包业务新增加烯烃二期项目集中实施,使得营业收入同比增长22.14%;托管运营业务中原宁煤有烯烃和二甲醚、中石油庆阳托管项目水量逐步增加,同时聚甲醛托管、宁煤BOT 运营项目逐步稳定运营并实现运营收入, 使得托管运营业务的大幅增长,报告期内该块业务营业收入同比增长74.86%。 控股子公司项目稳定运营 宁夏万邦达2012 年上半年经营情况良好,各项指标较去年均有明显增长,处理回用水量同比大幅增加,月平均处理水量约450000m3/月,结算收入增加;而上年同期为调试运行期,处理水量较低,月平均处理水量约50000m3/月。 吉林固废一直处于建设期,未实现营业收入,该项目厂房建设、设备安装以及厂区绿化等都已完成,员工经过培训已全部到岗,厂区内的水、电、气等生产能源已经送至厂区内各个站点,已满足生产的需求,下半年有望贡献业绩。 目前江苏万邦达正在进行环评及立项工作,相关工作进展顺利,正在有序向前推进中。 未来发展战略明确 公司未来将继续推进与大型石油化工、煤化工、电力等企业的项目合作,增强自主创新能力、提升核心竞争优势,在保持国内工业水处理市场领先地位的基础上,进一步扩大市场占有率,提升盈利能力。 盈利预测 公司业绩符合预期,预测公司2012-2013 年的基本每股收益分别为0.57 元、0.81 元和0.84 元。公司在煤化工、石油化工等领域中所处的优势地位,同时公司上半年成功拓展新的客户--中煤,未来成长空间可期,维持强烈推荐评级。 风险提示 工程项目进展低于预期的风险;托管运营项目成本上升的风险。

事件 公司实现营业总收入8.18亿元,同比增长29.16%;归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,同比增长40.15%;基本每股收益0.34元。 点评 固体废物处理工程业务保持快速增长势头 传统业务稳定增长 主要投资项目稳步推进 “十二五”期间国家政策对固废处理的投资力度加大 盈利预测 预计公司2012-2014年实现每股收益分别为0.82元,1.07元,1.23元,考虑到十二五期间公司所处固废行业投资力度加大,具有爆发性成长空间,公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期,而重庆、山东等大项目,及未来的静脉园项目,为公司未来业绩提供新的支撑点,给予公司推荐评级。 风险提示 固废项目进展缓慢;应收账款占比较大带来坏账风险。

事件 公司实现营业总收入7.4亿元,同比下降2.69%;归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长42.49%;基本每股收益1.05元;同时中期利润分配预案:以公司6月30日总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利5元(含税)。 点评 中期业绩略超预期 工业废物处理业务受经济影响业绩出现下滑 工业废物处理在建项目稳步推进 市政废物处理业务营收稳定增长 市政废物处理新项目进展顺利 盈利预测 预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.99元、2.59元和3.11元。考虑到公司是区域性工业固废资源化的龙头,受益于“十二五”环保行业发展规划,同时公司拥有大量的储备项目,未来成长性比较可期,维持“推荐”评级。 风险提示 下游客户受宏观经济波动业绩大幅下降的风险;资源化产品价格大幅下降的风险。

盈利预测 公司获得脱硝电价,我们上调2012-2014年EPS分别为0.85元、1.00元和1.20元。公司业绩大幅度提升,主要是股权收购、11年电价的调整等,增厚今年全年业绩,同时沿海地区煤价位于低位,给予公司推荐评级。 风险提示 1)煤价大幅度反弹的风险;2)宏观经济波动导致电力需求大幅下降的风险。

拥有完整的工业废物处理产业链。 公司积极拓展业务链,形成多业并举、关联带动和优势互补的运作格局,在全面提高业务能力的同时,有效增强自身的抗风险能力。 行业分析:工业危险废物处理空间大。 根据《2010年广东省环境状况公报》,2010年广东省工业固体废物产生量为5545.8万吨,同比增长12.56%;其中危险废物产生量为118.1万吨,同比增长19.04%,明显高于全国增速,说明广东省危险废物处理空间较大。 全国网络布局,重点突出。 公司工业废物收集网络覆盖广州、深圳、惠州和东莞等工业废物产生量占广东工业废物产生总量90%以上的17个城市。同时,公司着眼于长三角、华中和华北等地区广阔的市场空间,业务区域布局已延伸至香港、江苏昆山、山东青岛、河北廊坊、云南昆明、重庆松藻、湖南邵阳、湖北武汉和北京。 盈利预测预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.99元、2.59元和3.11元。考虑到公司是区域性工业固废资源化的龙头,受益于“十二五”环保行业发展规划,同时公司拥有大量的储备项目,未来成长性比较可期,给予公司“推荐”评级。 风险提示下游客户受宏观经济波动业绩大幅下降的风险。