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苏宁环球 房地产业 2016-12-29 9.47 -- -- 8.71 -8.03%
8.71 -8.03%
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事项: 苏宁环球于2016年12月27日晚间公告: 2016年12月26日,苏宁环球股份有限公司全资子公司苏宁环球健康投资发展有限公司与赛诺龙医疗有限公司(syneron medical ltd)签署完成《战略合作协议》。 评论: 牵手全球知名医美设备提供商,完善医美产业链条。 综合公司公告及《证券时报网》相关报道: 1. 赛诺龙成立于2000年,是一家纳斯达克上市公司,股票代码是“ELOS”,是位于以色列和美国的一家全球知名的医美设备提供商,集研发、设计、制造于一体。赛诺龙拥有全球领先的皮秒、CO2超脉冲点阵、elos、聚焦超声等专利科技。在此基础上,开发出大量激光及电子医美设备产品,广泛用于减皱、脱毛、祛斑、嫩肤、溶脂塑形等非侵入式医美项目,公司产品在全球市占率30%,处于龙头地位,并在全球医美界享有良好声誉。 2. 根据双方的合作协议,双方将探讨各种合作方式,包括但不限于股权投资以及其他优势的合作;双方将按照保密协议(“NDA”)的条款持续推进谈判、交流,并通过双方经授权和受过培训的人员进行深入的信息交换并建立合作关系;双方愿意在尽调所有必要信息之后,谈判、订立合适的正式协议,所有协议都须以书面文件作为最终定稿。 3. 本次合作,可加快苏宁环球在上述领域内优质项目的获取,完善其医美产业链条,促进其在大健康领域更快、更优的发展。 财务状况优。 截止2016年3季度末:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.97,短期偿债能力优;②扣除预收款后资产负债率仅为31.6%,大幅优于行业整体水平;③净负债率极低,仅为3.3%,加杠杆空间充足。 业绩锁定性佳。 截止3季度末:①期末账上预收款约86亿元,对2016年剩余营收(WIND2016年10月30日对2016年全年营收的一致预期值为73.8亿元-已实现41.1亿元)的覆盖率达263%;②在扣除2016年剩余营收的覆盖值之后,剩余预收款53.3亿元,对2017年营业收入的WIND 一致预期值(2016年10月30日的一致预期)的覆盖率达56%。 转型卓有成效,维持“买入”评级。 1) 大文体领域:公司大文体领域由东方卫视创始人陈梁先生总负责,涉及电影电视、动漫、艺人经纪、选秀等。 公司于2015年认购了韩国REDROVER 新增股份,成为其第一大股东,并在中国成立合资公司红漫科技。借助REDROVER 的行业优势,依托红漫科技,合力进军中国及全球动漫市场。目前,苏宁环球传媒已与REDROVER 合拍了首部动漫电影,不久的将来有望上映。 公司战略投资韩国第三大娱乐公司FNC,并在国内成立合资公司红熠文化,将依托合资公司的力量拓展国内演艺市场。 目前,公司有多部影视剧作品正在拍摄,不久将会与国内观众见面。筹拍的第一部电视剧《天下粮田》已经杀青。公司去年投资拍摄的第一步电影《破风》荣获第16届中国电影华表奖“优秀故事片奖”。 公司表示:在新媒体、演艺、体育等方面的拓展计划也在筹划进展中。 公司在11月17日的《投资者关系活动记录表》中披露了大文体领域的最新业务进展:公司现在电影、电视剧投了10多部,目前有3-4部正在申请批文。《天下粮田》电视剧预计会在中央一台播出、动漫电影《Spark》预计在元旦或春节档上映,纪录片《生门》准备上柏林电影节。动漫资源和艺人资源正在和国内嫁接,公司后面会设计建造艺人的选拔培训和管理体系。
荣盛发展 房地产业 2016-12-27 8.14 -- -- 8.17 0.37%
9.39 15.36%
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事项: 荣盛发展公司全资子公司沈阳荣盛中天实业有限公司(以下简称“荣盛中天实业”)拟作为发起人之一,发起设立辽宁振兴银行股份有限公司(以下简称“辽宁振兴银行”),并获得了中国银行业监督管理委员会的筹建批复。 评论: “辽宁振兴银行”将是东北首家民营银行,其“获批筹建”是银监会和辽宁共同贯彻“振兴东北”的重大举措 根据公司公告并综合中国经济网(北京)12月23日晚间的相关报道,辽宁振兴银行的概况如下: 1.“辽宁振兴银行股份有限公司”由沈阳荣盛中天实业有限公司等5家辽宁企业共同发起设立,12月23日正式获中国银监会批复同意在沈阳市筹建,银行类别为民营银行,这是辽宁省获批的第一家民营银行,也是目前东北地区第一家获批的民营银行,是国务院11月16日发布《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》后,银监会和辽宁省共同贯彻实施的重大举措(中国经济网报道:据辽宁省金融办介绍,辽宁振兴银行是在历届辽宁省委、省政府的支持和关怀下成立的,是贯彻落实国务院一系列振兴辽宁老工业基地和振兴东北制造业政策的重大举措之一)。 2.辽宁振兴银行首期注册资本20亿元,沈阳荣盛中天实业有限公司为第一大股东,认购该行发行股本的30%。沈阳荣盛中天公司系荣盛发展在沈阳设立的从事综合实业的全资子公司。沈阳天新浩科技有限公司、沈阳启源工业泵研究所有限公司分别认购该行发行股本的28%及22.5%,分列第二、第三大股东。 3.中国经济网报道:辽宁振兴银行将以“产业金融服务振兴东北”为宗旨,以“通存实贷”为市场定位,以“产业金融”为特定战略,以面向中小微实体企业的产业融资特色服务银行为自身的特色定位,同时积极发展直销银行等电子银行业态,将为辽宁乃至东北地区的中小微实体企业、生产服务性企业、科技型企业提供综合金融服务。 4.中国经济网报道:据辽宁振兴银行筹备工作组介绍,原深圳发展银行行长、董事长周林现任筹备工作组组长,拟出任辽宁振兴银行董事长。周林系国内知名金融专家,曾将深圳发展银行从一家区域性银行发展成为一家全国性股份制商业银行,他也将成为第一个全国性商业银行一把手转战民营银行的金融高管。筹备工作组表示,辽宁振兴银行将继续在辽宁省委、省政府的大力支持下,全力以赴进行批筹后的各项筹建工作,确保辽宁振兴银行在6个月内完成筹建工作,尽快开业。 “设立银行”获批,对荣盛发展“大金融”版图意义非凡 公司曾在11月4日披露了其在“大金融”领域的一些布局: 1.荣盛泰发基金正在申报新三板挂牌; 2.认购河北银行2.67%的股份; 3.现金出资46亿元,牵头设立中冀投资;
苏宁环球 房地产业 2016-11-03 9.04 -- -- 10.55 16.70%
10.55 16.70%
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“昆明退地”获批,凸显了公司坚定战略转型、积极拥抱新兴产业的强大决心。 2010年12月18日,公司通过公开拍卖的方式,获得了云南省昆明市?KC2010-47?号地块的国有建设用地使用权。该地块出让土地面积为约合46亩,容积率﹤6,建筑面积﹤18万平方米,用地性质为商业金融业用地,使用年限为40年,成交金额为12.9亿元。 公司因宗地规划限高等原因提出异议,并提出退地请求。经昆明市政府同意,昆明市国土资源局、昆明市土地矿产储备中心、昆明市土地和矿业权交易中心与公司共同签署《<国有建设用地使用权拍卖出让成交确认书>解除协议》,公司已分期缴纳了宗地的土地出让金(不含土地竞买保证金)共计人民币10.325亿元,昆明市土地矿产储备中心同意按约定,于2017年7月31日前分期退还公司已缴纳的土地出让金人民币10.325亿元,并于截止2016年12月31日,按中国人民银行同期贷款利率计算的利息人民币1.897亿元。但公司参加宗地竞买时缴纳的土地竞买保证金不予退还,涉及金额25,750万元。 公司本次退地收到的土地款和扣除增值税后的利息收入抵减公司之前已支付的土地款和保证金后直接损失7328.95万元,另外该项目已发生的开发成本8914.08万元也需核销,本事项将使本年度利润总额减少1.62亿元。本事项不会对以前年度损益产生影响。 ?成功退地?表明?公司一如既往秉承了降低‘风险库存’的策略,加快土地去化?。公司已确立“大文体”、“大健康”、“大金融”三大产业转型的发展战略,本次?退地?获批,消除了公司昆明项目库存的市场风险。退回的已缴纳土地出让金及利息超12亿元,将加大对三大转型产业的资金支持力度,加快转型工作的推进。 根据国家统计局数据,从销量增速及价格涨幅两个指标来看,昆明房地产市场总体低于全国水平-- 1)新建商品房销售面积累计同比增速:昆明2012年比全国落后8个百分点,2013年比全国增速落后2.1个百分点,2014年超过全国14.1个百分点,2015年比全国增速落后5.3个百分点;2016年3月比全国增速落后27.1个百分点,2016年4月比全国增速落后25.3个百分点,2016年5月比全国增速落后17.4个百分点,2016年6月比全国增速落后6.3个百分点,2016年7月比全国增速落后6.8个百分点,2016年8月比全国增速落后3.9个百分点; 2)新建商品房均价(累计销售额/累计销售面积口径):昆明2016年前3月比全国要低951元,累计同比跌幅为14%,而全国则是上涨15.74%;前4月比全国要低1264元,累计同比跌幅为13.55%,而全国则是上涨14.23%;前5月比全国要低1240元,累计同比跌幅为12.22%,而全国则是上涨13.1%;前6月比全国要低1245元,累计同比跌幅为12.47%,而全国则是上涨11.08%;前7月比全国要低1028元,累计同比跌幅为8.83%,而全国则是上涨10.58%;前8月比全国要低1039元,累计同比跌幅为8.54%,而全国则是上涨10.49%;前9月比全国要低942元,累计同比跌幅为7.95%,而全国则是上涨11.41%。 转型卓有成效,维持?买入?评级。 1)大文体领域: 公司于2015年认购了韩国REDROVER新增股份,成为其第一大股东,并在中国成立合资公司红漫科技。借助REDROVER的行业优势,依托红漫科技,合力进军中国及全球动漫市场。目前,苏宁环球传媒已与REDROVER合拍了首部动漫电影,不久即将上映。 公司战略投资韩国第三大娱乐公司FNC,并在国内成立合资公司红熠文化,将依托合资公司的力量拓展国内演艺市场。 目前,公司有多部影视剧作品正在拍摄,不久将会与国内观众见面。筹拍的第一部电视剧《天下粮田》已经杀青。公司去年投资拍摄的第一步电影《破风》荣获第16届中国电影华表奖?优秀故事片奖?。 公司表示:在新媒体、演艺、体育等方面的拓展计划也在筹划进展中。 2)大健康领域: 公司已经发布《发行股份及支付现金购买资产预案》,主要内容为公司向伊尔美投资和港华投资收购其合计持有的伊尔美港华80%的股权,其中40%股权由公司以发行股份的方式支付,另40%的股权以现金支付。目前,公司正在与中介机构合力推进收购方案的实施工作。 2016年7月15日,苏宁环球健康与ID健康集团签署了正式协议。根据协议约定:苏宁环球健康认购ID健康集团发行的普通股87,879股,总计人民币2.9亿元;苏宁环球健康与ID健康集团双方投资在中国成立合资公司,注册资本金6亿元人民币,其中苏宁环球健康出资3.6亿元,占注册资本60%。公司将借助韩方医美技术,加快国内医美产业的发展。 目前,苏宁环球健康与苏宁环球集团子公司合资成立了医美产业基金,基金注资50亿元。医美产业基金收购北京完美创意科技有限公司、北京美联臣医疗美容医院有限公司等多家资产的工作正在有条不紊的推进。 公司表示:将继续致力于健康产业链布局的完善,力争打造亚洲第一医美集团。 3)大金融领域: 2016年8月23日,公司与海南第一投资控股集团有限公司等公司签署协议,共同出资发起设立长寿健康保险股份有限公司,公司拟出资1.45亿元人民币,占投资标的注册资本的14.5%。 我们预计2016-17年EPS分别为0.36/0.59元,对应PE为25.3/15.5X,维持?买入?评级。
招商蛇口 房地产业 2016-11-03 16.99 -- -- 20.45 20.36%
20.45 20.36%
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净利同比增长88%,EPS0.71元 公司前三季度实现营收367亿元,同比增长44%;净利润56亿元,备考利润表口径下同比增长88%;EPS0.71元。 销售维持增长,继续“城市深耕” 报告期内,地产业务实现签约销售额471亿元、销售面积295万平,与去年同期招商地产相较同比增长25%、26%。遵循“城市深耕”战略,7月以来公司在苏州、天津、上海等优势区域取得8宗土地,进一步增厚了土储。 财务状况优 公司财务状况优,截至三季度末:①扣除预收款后资产负债率为46%,优于行业平均水准;②在手现金435亿,货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为3.2倍,短期偿债能力无虞;③净负债率为23%,大幅优于行业平均水准,加杠杆空间充足。 前海土地整备再获实质性突破 10月27日公司公告与深圳规土委及前海管理局签署了《关于招商局集团前海湾物流园区土地整备框架协议书》,整备范围内的2.9平方公里土地,增值收益在扣除政策性刚性支出后,按照前海管理局60%、招商局集团40%的比例进行分享。该协议是继“与前海管理局共同成立50:50合资公司”后又一突破性事件,解决了前海开发过程中土地变现的利益分成问题,公司与合作方“船头一致”,前海土地整备有望提速。 预计未来三年业绩显著增长可期,维持“买入”评级 在目前一线城市房价、地价高企的情形下,公司在深圳前海拥有的优质土地资源价值将进一步凸显,预计在2018年后逐步释放。根据招商地产与蛇口工业区合并时的协议,公司承诺的2016、17年净利润约为86、103亿元,15-17年复合增长率为28%,对应EPS1.09、1.30元,PE15.5、12.9X,兼具价值及成长性,维持“买入”评级。
厦门国贸 批发和零售贸易 2016-11-03 8.87 -- -- 9.15 3.16%
9.15 3.16%
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事项: 公司公告:控股子公司厦门国贸金融中心开发有限公司(以下简称“国金公司”)拟以人民币14.513亿元的价格将已达预售条件的厦门国贸金融中心大厦项目(以下简称“国贸金融中心项目”)北办公塔楼6-30层(不含26-30层连廊部分,总面积为54,643.47平方米)以及地下50个停车位销售给中国人寿保险股份有限公司厦门市分公司(以下简称“中国人寿厦门公司”。 评论: 出售国贸金融中心项目,靓丽业绩“锦上添花” 公司10月28日公布了三季报,交出了靓丽的业绩答卷:前三季度营收661亿元,同比增长53%;实现净利润7.8亿元,同比增长76%;EPS0.47元。本次公告向中国人寿厦门公司出售国贸金融中心项目,作价14.5亿元,在扣除相关税费后,预计可实现净利润1.9亿元。 “期现结合”商业模式优势明显 再次强调公司“期现结合”商业模式之优势-- 1.公司在大宗贸易领域深耕已逾30年,积累了丰厚的资源和经验,多个品种(铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等)占据全国交易份额前五位置,领先优势明显; 2.随着大宗规模的不断提升,为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润,公司积极拓展金融期货业务,并逐渐形成了期现结合的商业模式:在现货市场不景气时段,公司依靠金融期货锁定交易价格和利润;在现货市场景气时段,公司通过放大现货敞口以实现盈利; 3.公司发展“期现结合”模式拥有壁垒优势:期货交易有现货作基础,公司对现货交易的深度、大规模参与有利于其判断期货市场的趋势走向,必要时亦可提供实物交割以控制期货风险;另外,公司现货管理品种多样化,亦丰富了其金融期货的产品; 4.围绕主业,陆续完成了收购海峡联合商品交易中心、发起设立福建交易场所清算中心等多个优质投资,平台优势逐步凸显。 目前28亿转债已进入转股期,转股比例较少 公司2016年1月发行的28亿可转债已于7月5日进入转股期,截止日期为2022年1月4日,转股价格为8.93元。 维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,维持“买入”评级 我们维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,预计16-17年EPS为EPS0.72/0.85元,对应PE12.3/10.4X,维持“买入”评级。
荣盛发展 房地产业 2016-10-31 8.13 -- -- 8.75 7.63%
9.40 15.62%
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前三季度净利增长30%,预计全年增长30~60%。 公司前三季度实现营收187亿元,同比增长25%;净利润22亿元,同比增长30%,EPS0.50元;公司亦对全年业绩作出展望,预计全年实现净利润31.3~38.6亿元,同比增长30%~60%。 销售高增长,继续“深耕优势区域”。 根据三季报披露的“销售商品、提供劳务收到的现金”项目:前三季度该项收入达305亿元,同比大增93%,远优于行业整体水平。未来公司将继续以南京和廊坊为中心、深耕京津冀环渤海区域和长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。今年7~9月,公司陆续在廊坊及邯郸、惠州、南京等地通过招拍挂、股权收购方式获得24宗土地,进一步补充了土储,为后续发展提供保障。 定增若能顺利完成,将进一步改善资债结构。 截至三季度末:①扣除预收款后资产负债率为54.8%,较去年同期下降4.3个pct;②货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.05,短期偿债能力优;③净负债率为179%。公司在今年7月26日发布定增预案,拟募资49亿元投向地产项目,若能顺利完成,将进一步降低财务杠杆,改善资债结构。 积极推进转型,加速实现“3+X”战略格局。 ①今年8月,公司公告子公司荣盛康旅拟通过转让及收购方式获得美亚航空控股100%股份,作价6.25亿元,标的公司及其下属公司拥有的资产包括三亚约212亩土地的预期权益(旅馆、商住用地)、海南万宁373.5亩机场用地及2架水上飞机等,通过收购,公司介入通用航空产业,也能和正在积极推进的“大健康”板块中的旅游、休闲等形成良好的协同效应;②通过全资子公司荣鼎创投发起设立10亿元规模(荣鼎创投出资9.9亿元)的产业基金,借助专业机构推进外延式拓展,加速实现公司“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新兴产业全面发展的“3+X”战略格局。 维持“买入”评级。 预计2016-18年EPS分别为0.73/0.88元,对应PE为10.0/8.3X,维持“买入”评级。
华夏幸福 房地产业 2016-10-13 27.39 -- -- 28.90 5.51%
28.90 5.51%
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根据公告信息,本次合作对象——康威国际成立于1954年,总部位于美国亚特兰大,是全球领先的选址咨询及招商引资顾问,提供全面的选址招商专业服务,具有广泛的外资企业客户关系及强大的投资选址数据库。康威国际目前已经构建了《选址》杂志、投资选址咨询顾问、数据分析、协会管理、会展活动、公关及营销推广等七大业务板块平台,可向客户提供投资选址全链条服务解决方案,满足各国政府机构及私营企业的招商需求。 康威国际旗下长达62年历史的《选址》杂志是投资/选址行业首开先河的刊物,拥有全球约4.4万名企业订阅客户。康威国际长达27年历史的项目数据库包含近22万条全球企业投资选址项目信息,每月更新近千条已投/拟投项目信息,致力于为客户提供高价值商业情报,协助客户在选址及招商策略中取得优势。 依托康威国际对全球区域的深刻理解及与海外政府招商机构的合作经验,公司可优选海外产业新城选址、加强与海外政府及招商机构合作,加速推进公司一带一路发展战略,提升国际影响力、加快国际市场扩张;除此之外,联合康威国际的战略咨询能力、产业分析能力及大数据支持,公司可获得高价值企业投资及扩张选址的商业情报,预测产业投资方向,改善自有招商策略、研判全球产业投资发展方向、占据产业新城布局先机,建立完整的全球选址投资数据库。 自2014年设立美国孵化器以来,华夏幸福在海外产业孵化、海外产业基金和国际产业新城拓展方面不断取得突破: ①美国硅谷孵化器已于2014年正式成立,以美国硅谷孵化器为起点,已在德国、以色列、韩国、上海、深圳等全球创新高地设立10余个孵化器,以培育和加速高新技术产业项目,待项目成熟后,引进国内进行产业化转化,培育实现孵化、中试、制造全链条孵化载体集群; ②华夏幸福子公司环球产业与美国的一九五五资本中国基金普通合伙人公司设立海外产业基金,投资主要方向为有潜在可能在中国实现产业化或商业化的创新型技术公司,重点包括能源和环保、医疗服务、食品和农业、教育、人口老龄化等领域; ③2016年1月及7月公司与印度哈里亚纳邦政府签署备忘录,共同合作开发产业新城;6月,与印度尼西亚共和国PTAlamSuteraRealtyTbk公司签署合作协议,公司首个国际产业新城正式落地印尼;10月与阿拉伯埃及共和国住房部及投资部签署框架协议,建设埃及新首都。 本次战略签约将进一步加强公司整合全球资源的能力,进而打造从产业孵化、产业投资、产业招商到产业发展的一体化业务链条,为公司打开更大的利润增长空间。 9月19日,中国政府采购网发布《邯郸丛台产业新城PPP项目预成交公示》,公司成为中标人,中标金额达478亿元,双方将采取“政府主导、企业运作、合作共赢”的市场化运作方式,共同打造“产业高度聚集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城,这是公司“产业新城模式”的又一重大突破,亦是对“PPP模式”的重要践行。预计公司16-17年EPS分别为2.25/2.90元,对应PE为12.2/9.5X,维持对公司的“买入”评级。
天健集团 建筑和工程 2016-09-30 10.23 -- -- 11.39 11.34%
11.39 11.34%
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事项: 公司28日公告,启动对深圳市粤通建设工程有限公司(以下简称“粤通公司”)的收购工作。 评论: 资源整合,协同发展2014年9月公司公告与深投控就粤通公司签署了《股权转让意向书》,随后两年时间公司在土地资产处置、剥离资产及委托经营、土地及房产权属关系的梳理与完善、评估备案等方面做了大量工作,至今年9月已初步完成。根据本次公告,对粤通公司的估值分为净资产评估、粤通工业区与华富工业区两宗地块补充评估差额及期后损益三部分,共作价约9.81亿元。 深圳国改旗臶,受益城市升级,维持“买入”评级公司是深圳国企改革的旗臶,是深化改革、整合资源的重要平台,拥有攫取优质资源的能力,持续受益于城市升级带来的红利。预计16-17年EPS分别为0.39/0.45元,维持“买入”评级。
中天金融 房地产业 2016-09-02 6.99 -- -- 7.14 2.15%
7.14 2.15%
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净利同比增长17.7%,EPS0.36元 公司上半年实现营收105亿元,同比增长29.7%;净利润17亿元,同比增长17.7%;EPS0.36元。 销售同比大增,丰厚土储保发展 报告期内,公司实现签约销售金额101亿元,销售面积144万方,以“销售商品、提供劳务收到的现金”口径统计,公司销售同比增长55%,好于行业整体水准;截至报告期末,公司在建项目总建面1963万方,主要项目集中于总部所在地--贵阳。在长三角、珠三角、京津冀和大西南片区的主要城市已启动开放性地产业务的拓展工作。现有土储可保障中短期发展。 财务稳,业绩锁定性较佳 截至报告期末,公司财务状况稳定:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为0.49,较去年水平略有下降;②扣除预收款后资产负债率为58.1%,与行业中值水平相近;③净负债率为111.2%,较去年同期水准有所改善。期末账上预收款约74亿,对2016年剩余营收(WIND一致预期全年206亿-已实现104亿)的覆盖率达72.5%,业绩锁定性较佳。 全力加速“金融全牌照”战略发展目标 报告期内,公司继续发挥资源攫取优势,向“金融全牌照”战略发展目标挺进:①海际证券已迁址至贵阳,正在积极申请包括经纪业务、自营业务、资管业务等在内的新业务牌照;②中天友山基金管理公司设立申请已报送证监会;③华宇再保险的筹备组已将设立申请文件提交中国保监会审批,百安互联网保险更名为“百安财产保险”,目前正处于保监会审核设立申请阶段;④贵阳金控作为单一第一大股东,发起设立贵州省首个民营银行--贵安银行;⑤在普惠金融领域,合石电子商务获得《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》,达到银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》规定的要求。 积极推进2016年“定增”,维持“买入”评级 公司正积极推进2016年的定增计划,拟以6.38元/股的价格融资98亿元用于地产开发。若定增顺利完成,将加速地产项目去化,促进“大金融”战略推进,资债结构亦将得到改善。预计2016-17年EPS分别为0.74/0.88元,对应PE为9.5/8.0X,维持“买入”评级。
苏宁环球 房地产业 2016-09-01 9.24 -- -- 9.28 0.43%
10.55 14.18%
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净利同比减少45.8%,EPS0.057元。 公司上半年实现营收18.5亿元,同比减少50.8%;净利润1.7亿元,同比减少45.8%,EPS0.057元。公司同时披露“主要结算项目均集中在下半年度,预计2016年全年业绩较上年度有较大幅度增长”。 销售同比大增,区域升级红利巨大。 报告期内,公司实现签约销售金额40.3亿元,销售面积35.7万平,实现销售商品现金流入同比增长71%,优于行业整体水平。公司主要项目集中在南京江北新区,伴随江北国家新区开发建设和投资力度的不断加大、区域整体竞争力的提升,公司旗下地产项目后续收益有望得到显著提升。 财务状况优,业绩锁定性佳。 得益于去年完成的定增,公司财务状况优:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.73,短期偿债能力优;②扣除预收款后资产负债率仅为23.9%,大幅优于行业整体水平;③净负债率为5.5%,加杠杆空间充足。期末账上预收款约94亿,对2016年剩余营收(WIND一致预期全年87.6亿-已实现18.5亿)的覆盖率达136%,业绩锁定性佳。 战略转型卓有成效。 公司“大文体+大健康+大金融”战略转型卓有成效:①文体领域:收购韩国RedRover、战略投资FNC并成立相关合资公司开拓国内市场,首部合拍动漫电影即将上映;正式成立文化产业集团,多部影视剧作品正在拍摄;②健康领域:战略投资韩国医美龙头ID集团并共同出资在国内成立合资公司,构建技术优势,并通过并购及基金收购方式收购了“伊尔美港华”等12家医美医院、战略投资“更美”APP,构建医美产业线上、线下消费闭环;③金融领域:与海南第一投资控股集团等共同发起设立“长寿健康保险股份有限公司”,出资1.45亿元占比14.5%,金融布局迈出坚实一步。 凭借资源优势及团队执行力积极拓展转型项目,维持“买入”评级。 公司披露将充分发挥公司自有土地、建筑物、线下客户、现金流等资源优势,凭借公司大力支持及管理团队高效执行力,积极拓展转型项目。预计2016-17年EPS分别为0.36/0.59元,对应PE为26.0/15.8X,维持“买入”评级。
厦门国贸 批发和零售贸易 2016-08-29 9.60 -- -- 9.77 1.77%
9.77 1.77%
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净利同比大增52.5%,EPS0.37元 公司上半年实现营收407.5亿元,同比增长52.5%;净利润6.1亿元,同比大幅增长53%,已与去年全年净利润规模相近;EPS0.37元;加权平均ROE7.16%,相较去年同期上升了2个pct。 三大主业齐头并进 ①供应链板块依托期现结合的成熟商业模式,在为上下游客户提供持续稳定增值服务的同时,不断拓展业务渠道,铁矿、煤炭、PTA、棉花、贵金属、木材等多个主营品种规模大幅增长,玉米、大豆等新培育品种规模快速成长,营收同比增长49%;②地产业务紧抓机遇,实现签约销售金额48亿元,同比增长56%,并在合肥、南昌竞得两幅优质地块;③金融板块发展延续强劲势头,营收同比增长112%。 多元融资助力规模扩张 报告期内,公司通过可转债、公司债、超短期融资券等多种形式累计融资超150亿元,有力地保障了业务发展和规模扩张。目前公司财务状况稳定,主体信用等级维持在“AA+”,评级展望维持“稳定”。 发力金融板块,促进业务融合 期内公司的金融业务实现超一倍的规模增长,其中:国贸期货运用期现结合的商业模式为产业客户提供价格管理、风险对冲、融资等创新型金融服务,资产管理服务规模已超百亿;金海峡中小微企业金融服务平台立足本土,深挖区域潜力,不断提升自身服务品质;神州优车定增,收购海峡联合商品交易中心,发起设立紧急救援责任保险公司、福建交易场所清算中心等多个围绕主业的优质投资,为公司未来发展奠定了良好的基础。 重新跻身中国企业百强,维持“买入”评级 2016年公司重新跻身《财富》杂志评选的中国企业百强行列(排名90位),并位居贸易行业第二位;未来将继续秉持“再变革、再融合、再创业”的工作思路,发挥多元化经营优势,充分运用金融、互联网等工具,提升资源使用效率,促进主业间跨界融合,持续增强综合竞争力。预计2016-18年EPS分别为0.72/0.85/0.99元,对应PE为13.4/11.4/9.7X,维持“买入”评级。
苏宁环球 房地产业 2016-08-29 9.30 -- -- 9.45 1.61%
10.55 13.44%
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进军“保险” 公司拟于海南第一投资控股集团等五家公司共同发起设立“长寿健康保险股份有限公司”,注册资本10亿元,注册地为海南省博鳌乐城国际医疗旅游先行区。目前该对外投资事项正处于筹划阶段,且尚需中国保监会等有关机构的审批。 “大文体、大健康、大金融”版图正不断拓展,并受益于区域楼市的超级繁荣,维持“买入”评级 公司继续坚定拥抱新经济,“大文体、大健康、大金融”版图正不断拓展!相较其他转型地产股,由于受益于所在区域楼市的超级繁荣,其安全边际更高、支撑转型的“弹药”更为充裕(根据2015年10月同花顺财经报道的苏宁投资者交流会内容,公司在未来三到五年能够为转型提供300亿-400亿元的现金,以当前南京楼市相较2015年10月份的涨幅进行推算,这一现金值理论上还有提升空间)。公司团队执行力强,对战略推进了然于胸,兼具国际视野和实操落地能力。预计公司16-17年EPS分别为0.36/0.59元,对应PE为26.1/15.9X,维持对公司的“买入”评级。
招商蛇口 房地产业 2016-08-25 16.35 -- -- 16.66 1.90%
20.45 25.08%
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净利同比增长35%,EPS0.48元 公司上半年实现营收212亿元,同比增长11%;净利润38亿元,同比增长113%,备考利润表口径下同比增长35%;EPS0.48元。 “三驾马车”齐进 ①报告期内地产业务实现签约销售额308亿元、销售面积195万平,同比增长59%、30%;遵循“城市深耕”战略,上半年在北京、南京等优势区域取得10宗土储,扩充项目资源226万平;②园区业务稳健发展,租金收入同比小幅增长,前海土地证被取得了实质性进展(与前海管理局下属公司成立50:50的合资公司,推进前海2.9平方公里的土地整备和开发建设);③邮轮业务推进有序,“处女星”号将于今年11月开始运营,高端邮轮“银影”号定于17年1月开始深圳太子湾母港的航线运营。 财务状况优,业绩锁定性佳 公司财务状况优:①扣除预收款后资产负债率为44%,优于行业平均水准;②在手现金充足,货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.94倍,短期偿债能力无虞;③净负债率为26%,加杠杆空间充足。期末账上预收款项614亿元,对剩余营收(WIND一致预期全年650亿-已实现212亿)保障率达140%。 定位“城市升级引领者”,以“创新”来促进战略实施 报告期内,公司提出未来将以“城市升级引领者”为定位,表达了公司带给未来城区开发的全新思考和战略升级转型的决心。基于自身特点,公司不断加强对各项业务的创新探索:①前海区域物流用地的整备取得实质性进展,随着确定性的不断增加,公司优质资源将得到释放;②与G30国际教育集团签署战略合作协议,将国际学校落地到前海片区;③美伦健康中心的高端体检服务已趋成熟,广州金山谷养老公寓及高端护理院已完成封顶。“创新”推动三大主营业务的融合和提升,是公司战略实施的重要促进。 预计未来三年业绩显著增长可期,维持“买入”评级 预计2016-18年EPS分别为1.09/1.30/1.52元,对应PE为15.0/12.5/10.7X,维持“买入”评级。
华夏幸福 房地产业 2016-08-19 26.59 -- -- 27.57 3.69%
29.35 10.38%
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净利润同比增长30%. 上半年实现营收176亿元,同比增长4%;净利润39.6亿元,同比增长30.5%,延续了高增长态势;EPS1.36元。 销售大幅跑赢大市. 公司上半年完成销售额584亿元,同比增长75%,其中:地产业务(园区配套+城市地产)共完成签约销售额480亿元,同比增长89%,远高于全行业整体42%的增速,彰显强劲内生增长力。根据克尔瑞数据显示,公司继续居于全国销售Top10,且在前十强中销售金额增速位列第2。2016年公司计划完成销售额870亿元,目前已完成了目标的67%。上半年与郑州、杭州、武汉、广州等多个地方政府、管委会签署合作协议及战略备忘录,实现区域的拓展突破,截至报告期末公司储备开发用地的计容建面约1130万方。 财务状况优,业绩锁定性佳. 公司财务状况优:①剔除预收账款后资产负债率为43.8%;②货币资金/(短期借款+一年内到期的有息负债)提升至2.5倍,短期偿债能力优异;③净负债率降至负值,加杠杆空间充足。业绩锁定性佳:公司期末预收款约886亿,对剩余营收(WIND一致预期全年508亿-已实现176亿)保障率达267%。 凭借业务模式优势,实现持续高增长. 公司产业新城模式的优势正不断显现,战略布局实现突破:①国内多区域签约实现突破,全面布局战略版图初现;②国际化战略实现重大突破,首座国际产业新城正式落地;③产业新城+轨道交通,业务模式再迎创新升级。在创新与资本双轮驱动下,产业发展能力再上新台阶。公司住宅业务精益化管理水平持续提高,在推动区域经济高质量、可持续发展的同时,实现了自身业绩的持续高增长。 “京津冀一体化”极大受益者,维持“买入”评级. 公司是“京津冀一体化”的极大受益者,下半年将继续坚持产业新城模式,加速布局,做强产业新城,继续迈向“全球产业新城引领者”。预计2016-2018年EPS为2.18/2.80/3.50元,对应PE为12.2x/9.5x/7.6x,模式领先,成长持续,维持“买入”评级。
厦门国贸 批发和零售贸易 2016-07-26 8.70 -- -- 10.24 17.70%
10.24 17.70%
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事项: 公司公告:1、出资1000万参与设立福建交易场所清算中心股份有限公司(下简称“福建交易场所清算中心”),占比为10%;2、控股股东国贸控股7月22日在二级市场上买入120万股,占总股本的0.07%,并计划未来12个月内通过上交所集中竞价交易系统择机增持公司股份不少于500万股,累计增持数量不超过总股本的2%。 评论: n参与设立福建交易场所清算中心,丰富金融牌照资质,为“期现结合”模式添上重要拼图 在深度报告《激扬无限,行稳至高》中我们对公司的商业模式作了分析-- 1.公司在大宗贸易领域深耕已逾30年,积累了丰厚的资源和经验,多个品种(铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等)占据全国交易份额前五位置,领先优势明显; 2.随着大宗规模的不断提升,为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润,公司积极拓展金融期货业务,并逐渐形成了期现结合的商业模式:在现货市场不景气时段,公司依靠金融期货锁定交易价格和利润;在现货市场景气时段,公司通过放大现货敞口以实现盈利; 3.公司发展“期现结合”模式拥有壁垒优势:期货交易有现货作基础,公司对现货交易的深度、大规模参与有利于其判断期货市场的趋势走向,必要时亦可提供实物交割以控制期货风险;另外,公司现货管理品种多样化,亦丰富了其金融期货的产品。 本次参与设立的福建省交易场所清算中心设立后将成为目前省内唯一的交易场所清算中心,未来将定位为服务于福建省内并辐射全国的市场化金融服务基础设施,是保障交易场所健康发展的综合性服务机构。 参与设立清算中心,是对公司“期现结合”经营模式的重要补充:一方面,清算中心的成立可为交易场所提供各类登记、清算、存管等综合服务,未来亦可延伸至大宗商品确权、供应链金融、场外衍生品清算等创新业务,与公司主营业务相关度极高;另一方面亦丰富了公司金融服务主业的牌照资质,促进公司下属海峡联合商品交易中心的协同发展,进一步提升公司主业的核心竞争力,符合公司战略发展需要。 价值低估,控股股东以现金持续增持,彰显对公司发展前景之信心 公司的控股股东国贸控股自去年7月以来一直于二级市场上增持公司:①2015年7月9日-2016年1月8日增持58万股,占比0.035%;②2016年2月至2016年6月30日,以集中竞价交易方式增持2013万股,占总股本的1.21%。加上本次买入的120万股,自去年7月以来,大股东在二级市场上累计增持了逾200万股,占总股本1.32%,并计划在未来12个月进一步在二级市场上以集中竞价交易系统择机增持公司股份不少于500万股、累计增持数量不超过总股本的2%。 大股东在二级市场上的持续增持,一方面是由于公司在二级市场上被低估(根据我们在深度报告中对公司价值的分析,公司每股重估价较目前股价仍有20%~45%的溢价),同时亦也彰显出对公司发展前景之信心(“期现结合”的商业模式壁垒优势明显,行业的份额及排名不断提升)。 目前28亿转债已进入转股期 公司2016年1月发行的28亿可转债已于7月5日进入转股期,截止日期为2022年1月4日,转股价格为8.93元。 维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,维持“买入”评级 我们维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,预计16-18年EPS为EPS0.72/0.85/0.99元,对应PE11.9/10.0/8.6X,成长性好,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名