公司公布2016年1季度业绩预告,预计公司1季度归属于母公司的净利润大约为4,000万元至6,000万元;去年同期亏损4,177万元,同比实现扭亏。 我们将目标价格上调至46.50元,维持买入评级。 支撑评级的要点商品代鸡苗价格率先上涨。据博亚和讯统计,今年以来烟台地区肉鸡苗均价从1.55元/羽上涨至3.9元/羽,涨幅达到152%,最高涨幅甚至达到271%(苗价最高达到5.75元/羽)。尤其是自春节过后,在养殖户补栏的带动下,鸡苗价格率先上涨。1季度烟台地区鸡苗均价3.67元/羽,同比去年同期鸡苗2.03元/羽上涨1.64元/羽或81%。 单季业绩实现扭亏。据16年1季度业绩预告,1季度实现归母净利润4,000万至6,000万元,比去年同期的亏损实现了大幅改善,公司在连续三个季度的亏损之后于1季度实现盈利。 单只盈利大幅增加。公司1季度销售鸡苗大约为5,000万羽,单只盈利水平在1.1-1.2元/羽,比去年同期-0.9元/羽的盈利水平大幅提升,同时也在去年全年-1.57元/羽的单只盈利水平上大幅改善。 今年引种将跌至新低。年初至今,国内祖代场仅有2月份从科宝引种的不足一万套,1季度美国和法国爆发新的禽流感将使两国复关的时间延后,我们预计时间节点快一点在3季度末,但大概率会是在4季度。此外,接下来行业将会大概率是按季度引种,所以全年的引种量大概在30至40万套内。这意味着今年的引种量将创下自2000年以来的最低水平,而过去16年的引种均值是86万套。 盈利向上,继续强烈推荐。在有史以来的极度的引种收缩背景下,今年鸡苗均价将会突破历史最高价格,而这影响将持续到未来2-3年。我们预计16、17年商品鸡苗均价达到5元/羽和5.5元/羽。 评级面临的主要风险 引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。 估值 我们预计16-17年净利润分别为5.97亿元和8.29亿元,每股收益分别为1.98元和2.74元,对应的市盈率分别为14.7倍和10.6倍,将目标价格由35.00元上调至46.50元,维持买入评级。

公司公布2016年1季度业绩预告,预计公司1季度归属于母公司的净利润大约为7,800万元至8,800万元;去年同期亏损6,335万元,同比实现扭亏。 我们将目标价格上调至75.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点. 1季度单季扭亏,并创下自11年4季度以来最大单季盈利。据公司16Q1业绩预告,1季度实现归母净利润7,800万至8,800万元,与15年1季度同期亏损相比已实现大幅好转,公司亦在15年1季度-4季度连续四个季度的亏损之后于开始实现盈利。 商品鸡苗价格大幅上涨,父母代鸡苗价格加速上涨。据博亚和讯,烟台地区商品代鸡苗均价从1.55元/羽上涨至3.9元/羽,涨幅达到152%,最高涨幅甚至达到271%(苗价最高时5.75元/羽)。父母代鸡苗均价从年初12元/套上涨至19元/套,上涨58%。由于父母代鸡苗报价并非是连续型的,所以三月份父母代价格稳中略升,据我们跟踪祖代场普遍反映在4月份父母代成交价格将会突破30元/套。 鸡苗销量总体维持增长。尽管受到年底法国禽流感的影响,公司引种量比预期要低,全年引种23万套。但是随着公司江苏睢宁项目的全面投产,商品代鸡苗的产能保持提升,因此可以随着全年行情的变化来调整父母代和商品代鸡苗的销售。我们预计,16年父母代的销量1,500万套,商品代鸡苗的销量2.4亿只。 n引种复关遥遥无期,行业龙头充分受益。年初以来,仅有2月份从科宝引种的不足一万套,而美国以及法国在1月份和3月份均有新的高致病性禽流感病例的发生,根据“3-3-3”,即3个月无新发疫情——协商谈判(3个月)——监测并给出最终定论(3个月)的时间节点来判断,这两个最主要的引种国家复关最早可能在3季度末,但在4季度的概率更大。我们预计今年全年的引种量在30万套至40万套之间。引种量在将创下自2000年以来的最低水平。公司作为国内最大的引种企业,将充分受益于供给收缩带来的价格上涨。 盈利出现拐点,持续强烈推荐。引种持续大范围、长时间的收缩,将给行业未来2到3年带来极大的复苏的机遇。 评级面临的主要风险。 引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。 估值。 我们预计16-17年净利润分别为7.98亿元和10.31亿元,每股收益分别为2.82元、3.64元,对应的市盈率分别为16.7倍和12.9倍,将目标价格由65.00元上调至75.00元,维持买入评级。

公司公布2016年1季度业绩预告,预计公司1季度归属于母公司的净利润大约为5,000万元至7,000万元;去年同期亏损1.95亿元,同比实现扭亏。 支撑评级的要点 1季度单季实现扭亏。据16年1季度业绩预告,1季度实现归母净利润5,000万至7,000万元,环比15年4季度(-4,942万元)、同比15年1季度(-1.95亿元)均实现扭亏,业绩大幅好转。 毛鸡价格向上趋势确立。年初以来肉毛鸡价格从6.8元/公斤上升到7.8元/公斤,涨幅14.7%(期间最高时毛鸡价格达到近9.8元/公斤)。主产区1季度肉毛鸡均价7.65元/公斤,环比15年4季度上涨1.25元/公斤或19.5%。尽管同比15年1季度下降0.32元/公斤或4.0%,但需要考虑到毛鸡价格是在去年9月份的底部位置开始逐步回升的因素。由于父母代存栏量(在产+后备)趋于下降,其结果将是传导至商品代肉鸡价格的上升。 公司引种向上,越往后越受益。尽管行业在15年出现较显著的引种下降(由119万套至70万套,下降幅度41%),但公司并没有收到行业引种下降的影响,其15年引种量增长超过50%。因此,在16-17年鸡价上涨的大背景下,公司鸡肉产品将会取得量价齐升的好格局。同时,鲜美味将打开公司长期增长的空间。 周期+成长,持续强烈推荐。在鸡价上行、饲料成本下行的行业背景下,我们预计16-17年公司销售单价将会达到1.22万元/吨和1.36万元/吨,单羽盈利分别为3.7元/羽和5元/羽。 评级面临的主要风险 引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。 估值 我们预计16-17年归母净利润分别为16.4亿元和25.47亿元,每股收益分别为1.48元和2.29元,对应的市盈率分别为18.2倍和11.7倍,维持买入评级。

河北福成五丰食品股份有限公司位于距北京天安门东40公里的河北省三河市燕郊高新技术园区,是一家集肉牛养殖、奶牛养殖、肉牛屠宰加工、牛奶生产、餐饮连锁于一体的农业产业化国家重点龙头企业;同时公司旗下三河灵山宝塔陵园,是A股首只也是目前唯一一只殡葬概念股,在人口老龄化日趋严重和北京及周边公墓墓位明显不足的情况下发展空间巨大。我们给予其买入的首次评级,目标价格23.44元。 支撑评级的要点 陵园业务受益于京津冀一体化,在目前北京及周边可售墓位紧缺的情况下,旗下三河灵山宝塔陵园升值空间巨大。宝塔陵园距离北京CBD商务中心仅50公里;距离通州20公里,交通便利。除位于北京城内的八宝山陵园等,相比其他经营性公墓均有突出地理优势;同时和北京市内公墓相比具有明显的价格优势。中国传统“入土为安”观念影响下墓地为刚性需求,有研究表明北京市现有墓穴将在数年后用尽,北京及周边将陷无地可葬的“死墓危机”,到时手握大量待售墓位且已储备土地用于扩建的三河灵山宝塔陵园将具有很大升值空间,并且公司筹划的并购基金也已为并购做好前期布局筹划,作为A股唯一含殡葬业标的潜力巨大。 日前收购了澳大利亚的Woodlands牧场,可有效缓解国内架子牛源供给不足的情况,提高屠宰产能,扩大收益规模。 产业链向下游发展,增强餐饮和深加工辐射影响和渗透率,打造“百姓餐桌”和“城市后厨房”。 评级面临的主要风险 肉牛及乳业产业链发生食品安全黑天鹅事件的风险。 审批政策改变导致灵山宝塔陵园建设规划不能按预期进行的风险。 澳洲牧场受疫情等突发事件影响或进口政策变更的风险。 估值 公司在传统畜牧和新兴殡葬产业均进行了前瞻性布局,并设立了产业并购基金,预期可实现快速扩张。我们预计2015-2017年公司实现净利润分别为2.10亿、2.98亿和3.85亿,对应每股收益0.24元、0.36元和0.46元,考虑到业务增长空间,首次覆盖给予买入评级,目标价23.44元。

事件: 冠农股份(600251.CH/人民币,未有评级)和上海涌泉亿信投资发展中心设立了第一期新兴产业并购基金 - “华富资管-涌泉1号资产管理计划”,资管规模不超过9500万元,其中公司以自有资金认购1500万元,冠源投资认购500万元,其余7500万元由涌泉亿信募集。 点评: 1、关联人补偿承诺:公司控股股东-冠源投资参与认购资管计划的B类份额,并为认购资管计划的A1类份额(5000万元,固定预期收益9.5%/年)和A2份额(2500万元,固定预期收益6.5%/年)的相关资产委托人的本金及固定预期收益,承担保证义务和无条件履行差额补足义务。另外因冠源投资承担上述补偿义务,如果公司因资管计划而获得收益,公司在扣除相关税费后,将该收益的25%支付给冠源投资。 2、为公司未来发展做准备:公司设立此计划主要投资于新三板挂牌的创新型、成长型优质企业,投资范围为主要投资于新三板市场,主要包括已经完成股份制改造而没有进行挂牌的企业,已经完成了挂牌而没有进行做市的企业以及已经挂牌并且做市的企业。我们认为公司未来的投资不会盲目,而是围绕未来发展方向(如交易平台、电子商务等)补强壮大。 3、新兴业务将是公司未来腾飞新引擎:2014年,公司投资嘉兴电子商务,收购嘉兴茂雄100%的股份,为公司在长三角地区的嘉兴市打造“兵团之窗”,与顺丰“嘿客”建立战略合作关系,导入全新商务模式020,并通过资本市场做大做强相关业务。我们认为未来一段时期内,线上交易平台将是公司的发展方向和重点,也符合未来中国经济的大方向。 4、坚定看好,空间巨大:和先进市场相比,中国农产品交易市场现在仍在最初级阶段,最前端和最后端的议价能力很弱,农产品流通环节需要极大地变革和突破,兵团系鼎力支持将会为公司农产品交易平台的发展做好铺垫,和相关资本方合作会打开发展通道。

天康生物是全国饲料工业30强企业,兽用生物制品企业10强,是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点企业,是农业部制定的口蹄疫疫苗、猪瘟疫苗、猪蓝耳病疫苗、小反刍兽疫疫苗的定点生产企业。我们对其给予买入的首次评级,目标价格18.70元。 支撑评级的要点 管理层和公司利益一致。新疆建设兵团系统内的上市公司,在股权激励和员工持股等方面受到的限制较多,公司通过向兵团国资公司、中新建招商、天邦投资定向发行1.92亿股吸收天康控股之后,使得管理层和公司利益一致化。 未合并之前,上市公司主营业务是兽药、饲料,而没有养殖和加工等环节。合并之后,公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工配售4个关键环节的完整闭合,全产业链顺利打通。且目前产业链各个环节公司都在寻求突破和加强。 n畜禽周期反转、规模化持续。畜禽已经经过几年的价格低迷期,存栏数下滑明显,未来一段时期内价格上涨概率很大,而价格上涨将带来存栏数的上升,从而拉动疫苗饲料的整体需求。规模化又将带来疫苗饲料需求结构的优化。 信息化猜想。“互联网+”和全产业链趋势明显。上市公司中大北农、新希望已经开始布局,唐人神、天邦股份等也在积极进入。作为西北地区的龙头,天康生物已经完成了全产业链布局,启动了向自治区外扩张的计划,具备了农业信息化的基础。 评级面临的主要风险 食品安全等黑天鹅事件、畜禽板块周期反转时点推迟。 估值 我们预计2015-2017年公司实现净利润分别为3.67亿、4.23亿、5.02亿,每股收益分别为0.37元、0.49元和0.57元,当前股价对应2015年市盈率约37.9倍,首次覆盖给予买入评级,目标价格18.70元。

支撑评级的要点 唐人神公告称,拟向龙华农牧的股东龙秋华和龙伟华发行股份及支付现金购买其持有的龙华农牧90%的股权,并募集配套资金。龙华农牧100%股权的预估值为32,528万元,交易对方持有的90%股权对应的权益价值为29,275万元。其中以发行股份支付交易对价中的24,863万元,以现金方式支付交易对价中的4,387万元。同时公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募资,总额不超过本次交易价格的100%即不超过29,000万元。 所募集的资金扣除中介机构费用和支付本次交易的现金对价后,将用于建设龙华农牧年出栏10万头生猪产业化项目以及公司物联网智能养殖推广项目和智慧猪场管理服务项目,余下资金将全部用于补充运营资金。 本次交易完成后,公司产业链将延伸至生猪养殖端,有利于公司从生猪养殖到肉品消费的完整商业产业链的形成;其次,公司收购龙华农牧有利于业务规模,提升公司的整体盈利能力。公司业务与龙华农牧关系密切,从产业链来看龙华农牧属于唐人神种猪和饲料产品的下游,公司肉类产品又属于龙华农牧的下游。收购生猪企业可以应用唐人神的猪场管理系统,帮助将来猪场管理系统的改进和推广。 公司 2015年开始积极布局四大平台:种猪饲料研发平台、肉品生产加工平台、物联网交易与O2O 线上线下交易平台和互联网金融服务平台。四大平台的建设将有力推动公司“互联网+生猪产业”战略的实施,形成企业内循环+养殖户大循环的大数据生态圈。四大平台将为公司和客户提供专业化和精细化的服务,能有效降低生产成本提高生产效率。 评级面临的主要风险 遭遇极端天气的影响;食品安全等黑天鹅事件。 估值 我们预计 2015-2017年公司实现净利润分别为1.8亿、2.42亿、3.33亿,每股收益分别为0.41元、0.56元和0.76元,当前股价对应2015年市盈率约35倍,维持买入评级,目标价格18.45元。

点评: 1、主要内容:金新农(002548.CH/人民币13.11, 未有评级)发布预案,拟通过向盈华讯方股东蔡长兴、蔡亚玲发行股份及支付现金收购标的公司80%股权。标的公司按照2015年扣非后利润的16倍估值,按转让比例,交易标的价格不超过52,480万元。交易以发行股份和现金方式支付,其中现金支付比例为35%,剩余65%通过发行股份支付。同时,本次拟募集配套资金用于支付现金对价等,对象为金新农2015年第一期员工持股计划和陈俊海等6人。蔡长兴、蔡亚玲股份锁定12个月后可解锁其持股总额的1/3,剩余2/3股份继续锁定24个月;募集配套资金认购方锁定期为3年。交易标的2015-2017年备考业绩分别不低于4,100万、5,000万和6,000万(扣非后净利润)。 2、积极探索“互联网+”,再添新亮点。此次收购的标的盈华讯方是国内领先的基于电信运营商计费能力的通用小额充值平台。其业务来自三方面:1)电信运营商计费能力服务业务,即利用三大运营商的计费能力、收费渠道和从业资质提供小额计费服务;2)基于虚拟商品的网络商城业务,代销数字文化娱乐产品;3)针对运营商提供内容服务。目前第一类为盈华的核心业务,是其收入的主要来源。基于运营商平台,公司业绩增长具有保障,且随着内容业务和文化娱乐业务的拓展,未来几年将保持快速增长。此次收购,除了增加新的业务和业绩增长点之外,收购将有助于公司未来在猪场管理业务和供应链金融业务上的布局和拓展。 3、并购只是起步,未来将继续做大。此次收购盈华作为公司在互联网+农业开始的第一步,预计未来公司将会围绕养殖行业进行深度布局。公司在去年设立并购基金,主要是在行业内寻找适当的并购标的。养殖行业收入端相对市场化,因此对成本的管控是提升养殖效益的关键。公司未来要做好猪场管理,需要在产业链上进行布局,包括品种改良和防疫等领域都是可以拓展的方向。加上其在营养(尤其是教槽料)本身具有的优势,向下游往供应链金融上拓展,将构建整个养殖生态圈。 4、坚定看好,市值看到100亿。仅注入标的公司跟同类型企业相比较,其估值就很低。考虑到未来在猪场管理、供应链金融和饲料业务放量等方面的影响,公司将走上业绩和估值共同提升之路。建议积极关注。

公司主营种猪、饲料和肉制品,是湖南最大的饲料企业和肉制品企业。我们对其给予买入的首次评级,目标价格18.45 元。 支撑评级的要点. 公司以种猪、饲料和肉制品为主的产业链经营模式,业务之间协同效应明显,发展战略清晰,此前发布定增预案,前三大股东均有参与,还包括员工持股计划,锁定期三年,凸显公司对未来的信心。 2015 年将是行业周期向上之年,去年能繁母猪锐减,行业面临供给收缩带来的效应会逐步体现出来,1 季度末以来养殖行情已逐渐好转,下半年确定性会更大,公司种猪和饲料略滞后于猪价反弹,但复苏比较确定,业绩底部回升。 公司实施战略转型,潜力巨大。2015 年同样是公司转型之年,其中很重要的是做平台化战略。四大平台(即猪场管理平台、肉品加工与研发平台、物联网交易平台和金融租赁平台)将给公司带来跨越式发展,其中猪场管理平台是核心,公司已在去年进行过试点,今年计划大力来推,成本控制是养殖行业盈利的命脉,猪场管理平台是实现这一目标的手段。 并购预期。我们认为公司可能的并购来自于两方面,一是肉品业务上的并购,以此打破品牌和渠道上的障碍;二是饲料上的并购,并购仍是饲料行业做大做强的主要方式。 评级面临的主要风险. 食品安全等黑天鹅事件。 遭遇极端天气的影响。 估值. 我们预计2015-2017 年公司实现净利润分别为1.8 亿、2.42 亿、3.33 亿,每股收益分别为0.41 元、0.56 元和0.76 元,当前股价对应2015 年市盈率约34 倍,首次覆盖给予买入评级,目标价格18.45 元。