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于芳

华鑫证券

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中国电影 传播与文化 2018-05-09 15.98 -- -- 17.80 11.39% -- 17.80 11.39% -- 详细
中国电影发布2017年报和2018一季报:2017年,公司全年实现营业收入89.88亿元,同比上升14.63%,实现归母净利润9.65亿元,同比上升5.21%。实现扣非净利润8.24亿元,同比增长13.04%。实现每股收益0.52元,分配方案为每10股派发现金3.26元,现金红利共计6.09亿,公司账面资金充裕,经营性现金流量持续增长,未来持续高分红可期。2018Q1公司营收21.97亿,增长21.54%,归母净利润和扣非净利润分别增长17.96%和17.56%。 电影发行业务龙头地位稳固,其它板块稳步推进: (1)公司主导或参投出品的影片共15部,累计实现票房127.79亿元(占全国票房 22.87%),主导或参发影片票房269.8亿元(国产和进口影片分别占比全国票房43.86%和62.54%)。公司占比营收最大的电影发行业务(营收53.94亿,同比增长19.71%)继续保持较高速增长。 (2)影院放映业务方面,2017年,公司拥有营业控股影院合计117家,银幕842 块,保持国内行业领先。公司加强全国影院布局,在苏州、深圳、珠海、天津等地新开业控股影院22家,新增影厅149 个。公司的控股参股院线共新加盟影院396家,新增银幕3313块(同比+23.59% )。 (3)在影视服务板块,公司不断地加强技术创新力度,促进数字放映设备的国产化进程。报告期内,公司运营的“中国巨幕”步入快速平稳发展阶段,巨幕影厅达288家,覆盖全国140个城市。 一季度推出的电影表现亮眼,今年仍有大量优秀电影上映:2018Q1公司推出的电影《捉妖记2》、《厉害了,我的国》、《唐人街探案2》、《无问西东》等票房均位于前列。今年还计划推出《厉害了,党》、《中国合伙人2》、《熊猫总动员2》、《暴走巨轮》等,鉴于公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力,看好今年的业绩表现。 盈利预测:公司是我国电影行业的龙头企业,拥有完整覆盖电影行业的产业链体系。我们预计2018-2020年公司净利润分别为12.35、14.36、16.88亿元,对应的EPS分别为0.66、0.77和0.90元,按照2018年5月2日收盘价15.56计算,动态PE分别为23.5X、20.2X和17.2X,首次覆盖,给予 “推荐”的投资评级。 风险提示: (1)市场竞争风险; (2) 产业政策风险; (3)核心人员流失风险。
光线传媒 传播与文化 2018-04-30 10.69 -- -- 11.88 11.13% -- 11.88 11.13% -- 详细
光线传媒发布2017年报及2018Q1业绩预告:公司实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%;归属于母公司所有者的净利润8.15亿元,同比增长10.02%;实现每股收益0.28元,分配方案为每10股派发现金2元。公司预计2018Q1实现归母净利润19.65亿元-20.20亿元,同比增962%-992%,2018Q1净利大幅增长主要系电视剧收入大幅增长以及出售所持有新丽传媒股份,非经常性损益大幅增长所致。 影视、动漫、板块投资等业务协同发展:报告期内,公司电影业务平稳发展,参投发行并计入17年票房收入的影片共十五部,有《大闹天竺》、《嫌疑人X 的献身》、《春娇救志明》和《心理罪之城市之光》等;公司投资了多家动漫领域优质公司,巩固了在动漫领域的优势地位;同时加大了在电视剧(含网剧)业务方面布局,确认了《青云志2》等的电视剧发行收入;公司参股公司确认的投资收益同比大幅增长(2017投资净收益3.7亿元,同比+25%), 内容与产业投资协同效愈加显现。 深耕头部内容,项目储备丰富:公司项目储备丰富,拥有多个电视剧、网剧储备项目,以及多部重量级动漫电影项目。2018年预计将上映电影15-20部左右。其中包括《唐人街探案2》、《熊出没变形记》、《一出好戏》、《保持沉默》等,值得期待。 盈利预测:随着国产影片质量持续提升、票房号召力不断增强、中国电影产业不断升级。公司的深耕内容领域,内生增长动力强劲,泛内容生态正初步成型,行业地位进一步巩固。若考虑2018年确认出售新丽传媒约19亿-20亿投资收益,我们预计2018-2020年公司净利润分别为27.60、12.09、13.25亿元,对应的EPS 分别为0.94、0.41和0.45元,按照2018年4月25日收盘价10.80计算, 动态PE 分别为11.6X、26.4X 和24.1X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示: (1)市场竞争风险; (2) 产业政策风险; (3)核心人员流失风险。
华策影视 传播与文化 2018-04-30 10.36 -- -- 11.57 11.68% -- 11.57 11.68% -- 详细
华策影视发布2017年报及2018一季报:公司实现营业总收入为52.45亿元,比上年同期上升18.01%;归属于上市公司股东净利润为6.34亿元,比上年同期上升32.60%;实现每股收益0.36元,拟每10股派发现金0.37元。公司2018Q1实现营收5.94亿元,同比增长33.39%;实现归母净利润3608.89万元,下降74.95%。由于项目制作周期等原因,2018Q1确认收入的全网剧项目较少。且17Q1对应收账款会计估计变更导致基数失真,还原后2018Q1利润水平较好。 聚焦全网络业务,盈利能力持续增强:2017年,公司全网剧首播15部654集,《三生三世十里桃花》、《楚乔传》、《孤芳不自赏》继续位列收视TOP10,公司拥有庞大的、持续增长的精品力作流量,出品的全网剧累计产生网络流量超1,500亿,占国产大剧流量的约25%,年增长率约50%,其中有8部全网剧作品的网络流量超过30亿,占公司全年首播全网剧的53%。2017年公司全网剧销售收入46.04亿,占营收比重达87.76%,同比+29.71%,毛利率增3.04%,盈利能力持续增强;报告期内,公司共参与投资、发行电影项目11部,累计票房超过39亿。其中,《功夫瑜伽》、《悟空传》、《妖猫传》分别取得17.48亿、6.96亿、5.30亿的票房成绩,华策品牌在业内影响力进一步提升。 SIP战略持续推进,2018年业绩有保障:公司SIP战略持续落地,内容作品进一步精品化,规模化爆品生产平台已初步形成,预计2018年新开机的全网剧项目较去年有所增加,《凰权》、《橙红年代》、《创业时代》、《绝代双骄》等大剧都有望在18年确认收入,为公司提供业绩保障。 盈利预测:公司作为网络剧龙头,具有爆品生产的创意优势和制作优势,盈利能力持续增强。我们预计2018-2020年公司净利润分别为7.96、10.26、12.88亿元,对应的EPS分别为0.46、0.59和0.74元,按照2018年4月25日收盘价10.61计算,动态PE分别为23.3X、18.1X和14.4X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争风险;(2)产业政策风险;(3)核心人员流失风险。
游族网络 休闲品和奢侈品 2018-04-11 21.34 -- -- 22.26 4.31%
22.39 4.92% -- 详细
游族网络发布2017年年报:公司实现营收32.36亿元,同比增长27.89%;其中移动游戏增长迅猛,营收达到23.01亿元,同比增长79.55%。归属于上市公司股东的净利润5.99亿元,比上年增长49.41%;实现每股收益0.76元,分配方案为每10股派发现金0.75元。 立足精品化产品研运:公司立足精品化产品思路,全面布局二次元游戏、休闲游戏及重度MMO游戏。成功打造的《少年三国志》、《狂暴之翼》等系列继续保持了出色的长线运营表现,流水贡献稳定,其中自研卡牌移动游戏《少年三国志》更是展现出超强的生命力,上线34个月累计流水突破41亿元;公司积极拓展游戏品类,面对于次元热潮和女性向风口,独家代理发行的人气IP游戏《刀剑乱舞-ONLINE-》引发了市场的热切反响;公司代理发行和自研的休闲游戏凭借良好品质获得苹果等平台大力推荐,其中,《贪吃小怪物》更是获得腾讯独家代理。 实行全球化战略,海外收入大增:海外游戏市场玩家付费习惯良好,拥有较为成熟的环境,市场空间巨大。公司海外发展态势迅猛,发行版图不断拓展。2017年公司来自海外地区收入增幅显著,收入达到19.68亿元(同比增长55.23%)。自研自发的《女神联盟》系列继续保持出色的长线运营表现,稳居Facebook平台RPG类网页游戏畅销排行前列;《狂暴之翼》出海成绩斐然,先后登顶数十个国家及地区游戏畅销榜;公司针对印度市场推出的两款休闲游戏《TeenPatti》及《Pokerist》取得了优异成绩。 盈利预测:中国游戏行业整体依然保持稳健发展,公司积极推进精品化、全球化和大IP三大发展战略,储备了多个优质IP,发展势头良好,竞争实力较强,看好公司未来发展。我们预计2018-2020年公司净利润分别为10.25、13.31、16.90亿元,对应的EPS分别为1.15、1.54和1.90元,按照2018年4月4日收盘价21.42计算,动态PE分别为18.6X、13.9X和11.3X,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。
幸福蓝海 传播与文化 2018-04-09 11.89 -- -- 13.50 13.54%
14.66 23.30% -- 详细
幸福蓝海发布2017年年报:公司实现营收15.17亿元,同比-1.35%;归属于上市公司股东净利润1.12亿元,同比-0.03%。对应每股收益0.30元。分配预案为每10股派发1.00元。公司2018年Q1预计归母净利润达到3970-4630万元,同比+78.71%-108.42%。 院线业务稳步扩张,持续增厚利润:公司院线规模进一步扩张,旗下影城累计达到249家1516张银幕,其中全年加盟影城共计181家1034张银幕,拓展影城超过50家,新增控股或全资自有影城4家。2017年公司院线实现票房16.90亿元,同比增长19.4%,高于全国平均增长速度;公司加快影城终端布局,至2017年底公司投资并开业影城累计72家518张银幕,新增投资并开业影城5家43张银幕,分别位于省会票房城市。随着中国电影质量口碑的提升,票房的增长将为公司带来业绩弹性。 影视业务发展良好:公司在影视创作上的品质也得到了业界专家的认可,《最后一张签证》、《海棠依旧》、《中国式关系》等均获得多个电视奖项和提名,2018年上映的电视剧《蜀山战纪2踏火行歌》、《突击再突击》已经播出,反响良好;联合出品的电影《无问西东》实现了票房和口碑的双丰收,累计票房7.54亿元;参投电影《西游记女儿国》实现票房超7.2亿元;2018年将上映的《人间·喜剧》也值得期待。 收购公司完成业绩承诺:报告期内,公司成功收购了重庆笛女,标的公司有多部影视剧项目储备,制作发行了多部优秀的影视剧作品,拥有多渠道市场发行网络。重庆笛女2017年全年实现净利润8046.74万元,完成了2017年的业绩承诺,公司竞争实力进一步增强。 盈利预测:我们预计2018-2020年公司净利润分别为1.44、1.54、1.80亿元,对应的EPS分别为0.39、0.41和0.48元,按照2018年4月3日收盘价12.10计算,动态PE分别为31.4X、29.2X和25.1X,维持“审慎推荐”的投资评级。
完美世界 传播与文化 2018-04-05 33.17 -- -- 36.90 10.71%
37.58 13.30% -- 详细
完美世界发布2017 年年报:报告期内公司实现营收79.30 亿元,同比增长28.76% ;归属于上市公司股东净利润为15.05 亿元,同比增长29.01%;扣非净利润为13.98 亿元, 同比增长77.37%。对应每股收益1.14 元。分配预案为每10 股派发1.70 元。公司2018 年Q1 预计归母净利润达到3.43-3.76 亿元,同比增长5.39%-15.53%。 游戏业务业绩持续增长,年轻化布局效果显著:公司游戏业务实现收入56.50 亿元,同比增长20.13%。 (1)经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入,电竞游戏《创世战车》等相继公测,成为公司端游业务新的增长点; (2)公司移动游戏《诛仙手游》、《火炬之光》等持续受到欢迎,精品手游大作《轮回诀》、《武林外传》等已开放测试,影游联动项目《烈火如歌》也在按计划推进中,预计将为公司带来业绩弹性。公司王牌产品《诛仙手游》的新增用户、流水、玩家平均年龄、女性玩家占比等各项运营指标均取得不错表现,为公司年轻化战略转型打开了良好开局; (3)公司年轻化布局效果初现,自创IP、自主研发的游戏《梦间集》成功打开核心二次元女性向细分市场,多次获得苹果精品推荐。 影视业务发展良好:公司影视业务实现收入22.79 亿元, 同比增长56.64%。公司出品了多部精品电视剧,电影《非凡任务》取得了较好的票房收入和口碑,与环球影业合作参投的三部电影获得第90 届奥斯卡多个大奖和提名;借助与环球营业的合作,公司不断推动影视业务的国际化发展,获取多元化的收益和全球市场份额;公司与威秀娱乐集团、WME | IMG 成立完美威秀娱乐集团,致力于打造具有国际水准的中国本土电影,电影《解码者》及张艺谋执导的《影》均在后期制作过程中,值得期待。 盈利预测:公司坚持精品化、年轻化和全球化的战略,游戏方面有较强的综合竞争力,影视业务发展良好,看好公司的发展,预计2018-2020年公司净利润分别为19.05、22.10、24.99亿元,对应的EPS分别为1.37、1.59和1.80元,按照2018年4月3日收盘价33.00计算,动态PE分别为24.0X、20.7X和18.3X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示: (1)市场竞争风险; (2) 产业政策风险; (3)核心人员流失风险。
华谊兄弟 传播与文化 2018-04-03 9.69 -- -- 9.52 -2.06%
9.49 -2.06% -- 详细
华谊兄弟发布2017年年报:报告期内公司实现营收39.46亿元,同比上升12.64%;归属于上市公司股东净利润为8.28亿元,同比上升2.49%。对应每股收益0.30元。分配预案为每10股派发0.30元。公司2018年Q1预计归母净利润达到2.51-2.56亿元,而上年同期为亏损。 票房成绩亮眼,影视业务占比提升:公司实现营收为39.46亿元,同比上升12.64%。其中,(1)影视娱乐板块实现营收33.74亿元(同比+31.70%)。主要是因为:电影方面,公司参投的影片《西游伏妖篇》、《芳华》、《前任3》等累计实现国内票房约51亿元。电视剧、网络剧和艺人经纪业务发展良好,新增开业影院4家(累计23家),参与的多档综艺节目《奔跑吧》、《王牌对王牌》、《跨界歌王》等取得较好收益。公司影视娱乐营收占比为85.5%,较上年提升12.36个百分点,竞争优势进一步凸显。(2)品牌授权及实景娱乐板块实现营收2.58亿元(同比+0.61%)。公司多个电影小镇项目进入在建状态并相继开工,预计将于2018年陆续开业,有望增加业绩弹性。 公司电影资源储备丰富,2018年计划上映多部大片:公司2018年计划上映多部强IP电影,包括《狄仁杰之四大天王》、《鬼吹灯-云南虫谷》等,票房值得期待。公司今年预计参与发行14部电视剧和6部综艺,同时着力对粉丝经济的培养发展运营,发展势头良好。 参投的英雄互娱稳步贡献利润:英雄互娱本期多款游戏市场表现较好,实现业绩快速增长。目前英雄互娱自研或代理发行的游戏包括《全民枪战2》、《无尽争霸》、《装甲联盟》等,受市场好评。公司参股英雄互娱获得投资收益1.8亿元。 盈利预测:公司是电影行业的龙头企业,具有较强的内容制作能力、人才储备和产业链整合能力。我们预计2018-2020年公司净利润分别为9.89、10.29、11.05亿元,对应的EPS分别为0.36、0.37和0.40元,按照2018年3月29日收盘价9.38计算,动态PE分别为26.3X、25.3X和23.6X,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争风险;(2)产业政策风险;(3)核心人员流失风险。
万达电影 休闲品和奢侈品 2017-09-04 -- -- -- -- 0.00%
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万达电影发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入66.15亿元,同比增长15.60%;实现归属上市公司股东的净利润8.87亿元,同比增长10.26%;扣非净利润8.32亿元,同比增长6.79%;对应每股收益0.76元。 业绩稳步增长:上半年公司实现营业收入66.15亿元,同比增长15.60%;其中实现票房收入同比增长8.02%至43.3亿元,观影人次1.01亿人次,同比增长4.05%;公司上半年实现非票房收入23.8亿元,非票房业务继续保持较快增长,占营收比重持续提升至36%。非票房业务中的广告收入大增65.53%(营收10.86亿),主要系银幕数量增加和新增收购PROPAGANDA公司所致。商品销售收入较同期增长58.89%(营收8.57亿),主要系商品销售规模增加,带动利润增长。 影城持续拓展,持续推进“会员+”战略:2017年上半年公司新增影城54家,新增银幕436块,影城发展保持较快增速。截止2017年6月30日,公司拥有已开业影院455家,银幕4000块。公司积极与知名商业地产开发商开展战略合作,大幅增加项目储备,保障公司终端的快速扩张。围绕“会员+”战略,公司继续加强电影整合营销、在线直播、衍生品、广告传媒等业务建设,其已逐步成为公司重要利润来源。公司会员数量继续保持增长,截止6月末,公司会员数量超过9,000万人,消费占比超过90%。随着“会员+”战略持续推进,公司生态圈建设成效明显。 盈利预测:我们调整之前的预测,预计2017-2019年公司净利润分别为17.89、19.85、23.12亿元,对应的EPS分别为1.52、1.69和1.97元,按照停牌前收盘价52.04元计算,动态PE分别为34.2X、30.8X和26.4X,鉴于公司目前筹划重大资产重组停牌中,我们暂时下调至“审慎推荐”的投资评级。
文投控股 传播与文化 2017-09-01 -- -- -- -- 0.00%
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文投控股发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入12.77亿元,同比增长49.63%;实现归属上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长45.14%;扣非净利润3.49亿元,同比增长45%;对应每股收益0.21元。 业绩稳步增长,多业务共发展:公司实现营业收入12.77亿元,同比增长49.63%;其中影院电影放映及衍生业务收入较同期增长0.67亿元至5.36亿元,主要由扩大影城规模带来票房收益增加所致;受春节档电影《功夫瑜伽》投资收入增加影响,公司影视投资制作业务较同期大幅增长2.68亿元至3.91亿元;游戏运营与研发业务营收增加0.25亿元至2.10亿元,主要由于公司规模发展,游戏细分版块收入增加所致。 影游联动,蓄势待发:(1)影院影视方面,耀莱影城的影院数量和银幕数量得到稳步增长,新开影院16家(共62家),银幕数量较2016年底增加30.19%,上半年,票房和观影人次较同期增加33.53%和28.02%。耀莱影城经过升级改造,提升环境并通过统一的品牌管理,影响力得到迅速提升。上半年公司出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影,票房不俗。下半年由公司出品成龙重返好莱坞的影片《英伦对决》、投资出品的《芳华》(冯小刚导演)将上映,值得期待;(2)游戏业务方面,子公司都玩网络定位于打造品质高、生命周期长的精品游戏,自研游戏《攻城三国》、《龙城霸业》在活跃用户、生命周期和流水表现上均有所突破,VR游戏《鬼吹灯VR》和《魅夜》获得好评。公司稳扎稳打发行渠道,持续开拓IP运营,发行了多款高质量游戏产品。另外,公司依托IP开发和运营优势,通过影游联动,与业内多家影视和游戏公司对接,计划就多部IP的手游、页游和H5游戏改编授权进行合作。 盈利预测:公司积极布局影院、影视和游戏且多块业务发展良好,看好公司未来发展。我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到27.14、32.16和37.62亿元,净利润分别为7.51、8.65、10.01亿元,对应的EPS分别为0.40、0.47和0.54元,按照停牌前收盘价22.47元计算,2017-2019年动态PE分别为55.5X、48.2X和41.6X,估值不具有明显优势,且公司目前筹划重大资产重组停牌中,我们暂时下调至“审慎推荐”的投资评级。
拓普集团 机械行业 2017-08-30 30.25 -- -- 30.84 1.95%
30.84 1.95%
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公司发布2017年半年报,公司上半年实现营业收入23.36亿元,同比增长40.14%;营业利润4.05亿元,同比增长42.40%,归属母公司净利润3.87亿元,同比增长44.09%;折合EPS为0.58元/股,上半年公司不分红,不以公积金转增股本。 核心客户配套增加,各项业务增速强劲。公司是国内技术领先的汽车零部件企业,多年来致力于汽车减震、隔音与轻量化产品的研发与生产。上半年受益于对核心客户吉利、广汽、上汽等自主品牌配套量的快速增长,公司各项主营业务增速显著。其中,减震产品实现收入10.16亿元,同比增长19.98%;内饰功能件实现收入10.80亿元,同比增长71.01%;锻铝控制臂实现收入1.56亿元,同比增长37.87%;汽车电子业务收入0.52亿元,同比增长3.93%。 公司毛利率略降,期间费用率下降。上半年公司毛利率为29.91%,同比下降1.11个百分点,基本保持平稳。其中橡胶减震产品毛利率为34.98%,同比提升0.09个百分点;内饰功能件毛利率为25.37%,同比提升0.90个百分点;锻铝控制臂毛利率为23.79%,同比下降0.15个百分点;智能刹车系统毛利率为45.50%,同比下降1.33个百分点。上半年公司期间费用率为13.15%,同比下降1.06个百分点,主要由于上半年公司营业收入增长较快所致。 公司客户优质,大订单不断。公司在传统主营业务减震、隔音产品与轻量化产品方面具备领先优势,近年来凭借扎实的研发能力先后进入了通用、克莱斯勒、奥迪等知名汽车制造商供应体系。2016年公司继上一年获得通用全球平台E2XX项目10亿元订单后,又获得通用全球平台GM GEM项目订单,将与通用汽车同步研发GM GEM全球平台汽车NVH减震器,累计供货金额将达到16.8亿元人民币。同时,公司还获得国内外新能源汽车领军企业相关轻量化产品重要订单,未来业绩持续增长具备坚实基础。 精准卡位汽车发展趋势,未来发展后劲十足。未来轻量化与智能驾驶是汽车发展的必然趋势,为此公司不断加大轻量化与智能驾驶领域投入力度。在汽车轻量化领域,公司借助底盘及动力总成减震产品的现有优势,积极研发轻量化悬架及底盘结构件,已与比亚迪、蔚蓝汽车签订轻量化产品供货和定点开发协议,并成为特斯拉Model S轻量化底盘构件定点供应商。同时公司投资1亿元设立宁波拓普悬架公司,致力于研发汽车轻量化产品。近期,公司拟收购浙江福多纳新设标的公司100%股权和四川福多纳100%股权,进一步完善底盘系统业务布局。在智能驾驶领域,公司战略性布局未来自动驾驶系统执行端核心环节IBS智能刹车系统,并通过非公开发行股票募集资金保障项目的顺利推进。随着汽车智能化时代的到来,未来公司计划将汽车电子板块作为最主要的业务板块,为公司的可持续发展带来强劲动力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为48.08、59.71和72.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为7.54、9.51和11.77亿元,折合EPS分别为1.04、1.31和1.62元,对应于8月28日收盘价30.03元计算,市盈率分别为29、23和19倍。鉴于公司目前主营业务订单不断,业绩稳定增长,积极布局新兴业务并已逐步放量,未来业绩稳定增长值得期待,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)公司业务发展不及预期等。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 -- -- 10.56 19.59%
11.09 25.59%
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光线传媒发布2017 年中报:2017 年上半年实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%;归属于上市公司股东的净利润4.01 亿元,同比增长24.61%。折合每股收益0.14 元。 业绩稳步增长,多业务齐头并进:报告期内,公司坚持“内容为王”,电影、电视、经纪等多板块均取得了较多进步, 业绩稳步增长。受报告期内并入多个视频直播收入以及公司电视剧收入增加等因素影响,2017H1 实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%,其中2017Q2 实现营收4.2 亿元,同比增加55.42%。从各业务板块看:(1)电影业务,公司参投、发行并计入本报告期票房的影片共7 部, 总票房13.83 亿元,其中不乏口碑票房良好的《重返·狼群》、《大闹天竺》等。电影板块营收同比增长18.99%至7.24 亿。(2)电视剧(含网剧)业务,公司确认了《青云志2》、《最好的安排》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入支持。电视剧(含网剧板块)营收同比增长100%至0.41 亿。(3)值得注意的是,受报告期并入多个直播视频的影响,公司上半年视频直播业务实现营收2.33 亿元,同比增长200.62%。 影视龙头,IP 储备丰富:公司经过不断积累,储备了丰富的影视动漫IP 资源,今年下半年预计上映的电影在10 部左右,其中包括已热映的《三生三世十里桃花》,预计下半年启动或制作中的电影项目超过30 个,电视剧(网络剧)项目超过10 个。其中不乏像《鬼吹灯》系列、《笑傲江湖》等知名头部内容,预计将给公司带来不俗业绩表现。下半年,国产片票房回暖,公司作为电影行业龙头企业,拥有丰富的IP 资源,有望受益于内容时代红利。公司在产业链扩展延伸,挖掘新的利润增长点,不断巩固行业地位,提升竞争力。 盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到22.9、29.36和36.85亿元,净利润分别为8.84、10.32、11.98亿元,对应的EPS分别为0.30、0.35和0.41元,按照2017年8月28日收盘价8.86元计算, 2017-2019年动态PE分别为29.4X、25.2X和21.7X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)政策及监管环境的风险。
骅威文化 传播与文化 2017-08-28 9.04 -- -- 9.45 4.54%
9.78 8.19%
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骅威文化发布2017年中报:公司实现营业收入3.87亿元,同比增长8.85%,营业利润1.59亿元,同比增长68.37%,归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长71.84%;对应每股收益0.18元。公司预计2017年1-9月净利润增长35%-85%。 中报符合预期,影视剧业务快增长:公司影视剧业务保持了快速增长,主要贡献收入和利润的电视剧包括《那片星空那片海》第一季、第二季电视台销售收入确认等。下半年,第二季将于网台播出。2017上半年,公司电视剧业务实现营收3.23亿元,同比增长35.64%。另外,公司在深耕精品影视剧基础上开展电影及演艺经纪业务,逐步实现从目前单一影视内容公司向综合性泛娱乐公司的升级转型。游戏业务方面,公司全资子公司第一波、风云互动在运营原有游戏基础上,自研了《圣域战争》手游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏,并计划在今年下半年上线运营。 期间费用率下降致净利润大幅增长:公司期间费用率下降4.1个百分点至10.8%,其中,财务费用因汇率波动上涨30.36%;销售费用因子公司影视广告费用减少及本期减少玩具业务,同比下降58.20%;管理费用因减少玩具业务,下降33.81%。 盈利预测:公司具有优秀的精品内容电视剧创作、制作和发行能力,全资子公司梦幻星生园创作过多部IP 精品剧目,全资子公司第一波及风云互动具有较强的游戏研运能力,游戏质量受到市场认可。我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到9.30、10.56和11.93亿元,净利润分别为3.90、4.19、4.51亿元,对应的EPS 分别为0.45、0.49和0.52元,按照2017年8月23日收盘价9.08元计算,2017-2019年动态PE 分别为20.0X、18.6X 和17.3X,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。
幸福蓝海 传播与文化 2017-08-24 15.45 -- -- 18.61 20.45%
18.61 20.45%
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幸福蓝海发布2017 年中报:公司2017 上半年实现营业收入7.28 亿元,较去年同期增长6.98%;归属于上市公司股东的净利润6545.10 万元,基本与上期持平;对应每股收益0.18 元。 中报符合预期,业绩平稳:公司2017 上半年实现营业收入7.28 亿元。其中,电视剧业务营收0.76 亿元,同比增长6.76%;电影及衍生业务实现营收5.87 亿元,同比增长5.03%,其中,院线发行及放映业务营收5.41 亿元,同比增长6.04%,影城卖品业务营收0.46 亿元,同比增长12.93%。公司期间费用率比上年同期增加1.9 个百分点, 主要系销售费用率同比增加3.6 个百分点所致,公司管理费用控制得当,较上年下降0.4 个百分点。 各项业务稳步发展,市占率持续提升:在院线方面,公司加大拓展力度,围绕“全国一流,区域领先”的战略目标, 积极在江苏省内及全国其他地方寻求优质项目。2017 年上半年,院线新增影城33 家180 张银幕,投资及开业影城累计68 家485 张银幕,旗下影院实现总票房8.22 亿元, 同比增长8.54%。同时,公司扎实推进连锁影院标准化管理模式,积极打造高质量的“幸福蓝海国际影城”连锁影院品牌和服务水准。报告期内,电视剧业务方面收入主要来源于《最后一张签证》、《好想回家》、《中国式关系》等电视剧项目。公司一直以打造精品电视剧为目标,电视剧目获得了较多殊荣。另外,一批优质的电视剧也正制作和储备中。 盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到17.07、19.17 和21.59 亿元,净利润分别为1.43、1.62、1.80 亿元,对应的EPS 分别为0.39、0.43 和0.48 元, 按照2017 年8 月21 日收盘价15.77 元计算, 2017-2019 年动态PE 分别为41.0X、36.3X 和32.6X,估值不具有明显优势,但公司作为全国领先的院线终端,加快推进全国影城布局,积极建立覆盖全国的优秀电影发行平台,打造行业领先的“智慧影城”,在业内具有一定竞争优势。我们首次覆盖,给予“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)成本上升;(3)影城业务快速扩张的管理风险。
天舟文化 传播与文化 2017-08-10 12.60 -- -- 13.80 9.52%
13.80 9.52%
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天舟文化发布2017年中报:公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长52.40%;扣非净利润1.03亿元,同比增长44.82%。对应每股收益为0.13元。 业绩符合预期,游戏业务持续增长:2017上半年公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%。其中移动网络游戏实现营收2.34亿元,较上年同期增长149.03%,主要系合并范围较上年同期增加,合并新增游爱网络的营业收入所致。移动网络游戏业务毛利率为77.77%,较去年下降14.97%,主要系新增游爱网络的营业成本,现有游戏业务渠道成本增加,导致移动网络游戏的营业成本较上年同期增加所致;公司图书出版发行业务实现营收1.29亿元,同比减少11.32%。 不断加大IP储备:目前公司运营游戏产品共31款,最新上线运营的《风云天下OL》续作之《风云天下重燃》月均充值流水在千万元左右,市场反响良好。自主研运的《忘仙》、《卧虎藏龙》、《风云天下OL》等多款游戏保持较好的持续盈利能力。下半年将陆续上线运营《卧虎藏龙贰》、《大秦之帝国崛起》等近10款游戏,业绩持续增长值得期待。公司积极进行IP资源储备,同时不断增强游戏发行实力,报告期内代理了多款知名游戏。 收购初见科技,完善产业布局:公司拟收购初见科技剩余73%股权,收购完成后,将持有初见科技100%股权。初见科技成功发行了《作妖计》、《乱轰三国志》等多款月最高流水超千万的知名手游。公司全资子公司神奇时代及游爱网络在移动网络游戏研发领域具有一定的影响力,初见科技为实力较强的移动网络游戏的发行商,此次并购将增强公司移动网络游戏的发行实力,与原有资源实现良好协同,增强市场竞争力。 股份回购彰显公司信心:公司拟以不超过17.20元/股回购公司股票用于员工持股计划或股权激励计划,回购金额为2亿至3亿元,有利于公司吸引人才,促进公司长远发展,同时彰显管理层对公司的信心。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到10.92、13.32和15.99亿元,EPS分别为0.44、0.56和0.67元,按照2017年8月8日收盘价12.60元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为28.8X、22.7X和18.8X,看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)成本上升风险。
华策影视 传播与文化 2017-07-31 11.40 -- -- 13.56 18.95%
13.56 18.95%
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华策影视发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入17.51亿元,同比增长13.11%;归属于上市公司股东净利润2.75亿元,同比增长1.21%,对应每股收益为0.16元。l网剧龙头平台,持续领跑全行业:(1)2017年上半年公司全网剧销售实现营收14.37亿元,同比增长38.99%。公司全网剧爆款内容不断产出,首播全网剧9部450集,开机全网剧11部464集。上半年公司共有3部次全网剧进入卫视黄金档收视率排名前10名,占比30%;点击量破百亿的剧一共7部,公司剧占3部。预计下半年能确认收入的主要项目有:《创业时代》、《独孤皇后》、《老男孩》、《柒个我》等。公司以持续规模化、互联网化的爆款产品为依托,艺人经纪业务取得突破性发展,成功培养出一批优秀的年轻艺人。2017年上半年,公司艺人经纪业务实现收入0.46亿元,同比增长620.98%。(2)电影作为公司重要战略业务板块不断加大投入,上半年影业联合发行的电影票房累计超过20亿元,华策发行品牌影响力得到进一步提升。(3)综艺方面,明星户外真人秀《我们十七岁》收视率良好,第二季已获平台续订,《跨界冰雪王》已在北京卫视周末黄金档播出。报告期内,公司影院票房、电影销售、综艺板块收入分别下滑23.58%、18.57%和66.60%。收入增长主要来自于全网剧销售和经纪业务。 核心产业拉动其他业务,国际化进程进一步加速:公司头部内容具有较明显的长尾效应优势,有利于实现内容多元化变现,如:现象级爆款剧《三生三世》,实现了内容+消费的连接,成为娱乐营销的经典案例。上半年,公司与小红唇达成内容营销深度合作,进行内容植入、联合营销、粉丝营销等多方面合作;与景域文化共同成立项目公司,尝试打造影视线下场景体验,开发IP场景目的地旅游。公司以头部内容为引领,拉动其他业务发展。报告期内,公司海外销售签约额已过亿元,多个网络剧产品在海外平台受到追捧。公司国际化进程进一步加速,华剧场继续全屏全球布局,“华语联播体”日趋完善。 盈利预测:我们微调之前的盈利预测,预计2017-2019年公司营业收入将分别达到52.7、64.3和76.2亿元,EPS分别为0.33、0.37和0.43元,按照2017年7月26日收盘价10.49元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为31.9X、28.3X和24.5X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)全内容、多元化业务发展存在不确定性的风险;(2)市场竞争加剧风险;(3)成本上升风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名