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于芳

华鑫证券

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完美世界 传播与文化 2017-03-23 30.49 -- -- 31.45 3.15% -- 31.45 3.15% -- 详细
完美世界发布2016年报:2016年公司对收购的完美世界游戏业务进行并表及对2015年数据追溯调整后,实现营收61.59亿元,较上年增加25.87%;实现归属于上市公司股东的净利润11.66亿元,较上年增加767.53%;每股收益0.96元,较上年增加700%。分红预案为每10股派0.888元(含税)。2017年一季度归属于上市公司股东净利润预增40.46%-65.55%。 公司业绩较快增长:归母净利润同比增加767.53%,主要原因是随着公司产业链的延伸及业务规模的扩大,公司业绩增幅较大以及2015年确认了一次性股份支付费用,导致2015年基数较低所致。其中,游戏业务实现收入47.04亿元,同比增长24.97%;影视业务实现收入14.55亿元,同比增长28.85%。 游戏及影视业务值得关注:游戏方面,报告期内公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《火炬之光》等多款精品游戏,带动了游戏收入及业绩提升;影视方面,公司出品的《射雕英雄传》、《神犬小七第二季》、《灵魂摆渡》、《麻辣变形计》等精品电视剧和网剧,口碑收视率双丰收。《娘道》、《思美人》、《深海利剑》、《神犬小七》第三季等项目也在推进中,预计将有不俗表现;电影《极限挑战》、引进的《分歧者3:忠诚世界》票房良好,投资制作的《非凡任务》也即将上映;综艺方面,参投的《极限挑战2》、《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等节目,均取得了较高的收视率。公司收购了今典院线、今典影院、今典文化、金华时代等多家院线影城,获得了优质的渠道资源,将进一步推动“内容+渠道”的深度融合和战略外延。 公司IP资源储备丰富,IP开发运营实力雄厚:公司具备了强大的影视和游戏双领域IP创作挖掘能力,储备了丰富的IP资源。影视方面,拥有《男人帮》、《咱们结婚吧》、《神犬小七》系列、《失恋33天》、网剧《灵魂摆渡》系列和综艺节目《跨界歌王》、《极限挑战》等优秀作品;游戏方面,公司具有强大的IP原创能力,打造挖掘了如“完美世界”、“神魔大陆”、“笑傲江湖”、“诛仙”、“神雕侠侣”、“倚天屠龙记”和“射雕英雄传”等知名IP,同时在海外市场上也积极网罗海外优质IP资源,凭借雄厚的IP运营能力,打造多元化的产品布局,最大程度挖掘IP价值。 业务全球化发展战略持续推进。2016年公司境外业务实现营收12.29亿元,同比增加39.33%。影视业务方面,借助和美国环球影业的合作开启了公司在电影业务领域的全球化战略之路;游戏业务方面,公司是中国网络游戏出口的中坚力量,游戏产品已出口到100多个国家和地区,在多国运营多家子公司,未来将积极扩大海外影视业务。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到76.7、92.0和107.7亿元,EPS分别为1.04、1.17和1.32元,按照2017年3月20日收盘价30.91元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为29.9X、26.4X和23.3X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)人才流失风险。
三七互娱 计算机行业 2017-03-21 21.60 -- -- 21.55 -0.23% -- 21.55 -0.23% -- 详细
三七互娱发布2016年报:公司实现营业收入52.48亿元,同比增长13%;实现利润总额13.19亿元,同比增长41%;归属于上市公司股东的净利润10.70亿元,同比增长111%;每股收益0.51元。分红预案为10每股派1元。 业绩大幅增长:2016公司营收和净利润增长主要原因有:购买了上海三七互娱剩余40%股份,该公司利润计入年报;公司游戏研发业务、手游发行业务实现较大突破,以《永恒纪元》为代表的自研产品大幅提升手游业务盈利能力。 页游维持领先,手游大幅提升:报告期内,公司页游业务取得营收29.49亿元、毛利20.72亿元,继续维持行业第二的领先地位;手游业务取得营收16.39亿元、毛利10.14亿元,较2015年分别增长219%、978%。发行手游超过700款,包括《永恒纪元》、《梦幻西游》等长周期、精品游戏,取得最高月活跃用户人数(MAU)超过800万人,最高月流水超过3.7亿元。海外连续成功发行《创世破晓》、《暗黑黎明》、《仙剑》、《拳皇97》等多款精品游戏,海外手游业务实现最高月流水超过9000万元。今年将加大海外手游发行投入,扩大海外手游市场份额。 储备优质海量IP,推进泛娱乐产业布局:公司业务线内涵盖了大量优质IP。围绕IP打造精品游戏,与全球近百家游戏研发商建立良好合作关系。基于IP战略打造泛娱乐生态,如投资游戏视频直播、电影和网剧、国产动漫、海外游戏厂商、VR、音乐等领域,形成游戏产业链闭环。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入分别为82.9、111.9和136.6亿元,EPS分别为0.83、1.03和1.27元,按照2017年3月15日收盘价21.41元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为26X、21X和17X,维持“推荐”的投资评级。
浙报传媒 传播与文化 2017-03-21 19.58 -- -- 21.20 8.27% -- 21.20 8.27% -- 详细
浙报传媒发布2016年报:报告期内,公司实现营业收入35.50亿元,同比增长2.60%;归属于上市公司股东的净利润6.12亿元,同比增长0.32%;扣非净利润2.49亿元,同比下降39.12%。基本每股收益0.51元,同比增长0.31%;分红预案为每10股派现金红利0.95元(含税)。 营收维持平稳:2016年在传统媒体行业下行趋势背景下,公司传媒主业通过进一步转型创新,业绩明显好于报业平均水平,市场份额继续保持领先。其中,报刊及发行营收3.42亿,增幅-2.93%,广告及网络推广收入营收7.19亿,增幅-5.92%。商品销售收入和信息服务收入分别实现营收8.83亿和2.53亿,同比增幅33.94%和43.44%,主要系房产信息服务及线上电商贸易收入增加所致。公司在线游戏运营实现营收6.55亿元,同比降低28.13%,业绩不达预期,但收购的杭州边锋和上海浩方作为公司数字娱乐平台的核心,在完成三年承诺利润后,大力发展移动化、竞技化,盈利能力保持较高水平。未来将继续稳固边锋、上海浩方、战旗直播在棋牌游戏、电竞游戏、电竞直播领域的优势,进行产业延伸及拓展,业绩表现可期。 大数据产业建设铺开,促进资源互联互通:公司拥有所在区域内最强势的传统媒体平台以及同行业领先的自主性国有控股互联网用户平台,目前已经建成国内同行业最大数据库,拥有6.6亿注册用户、超5000万活跃用户、3000万移动用户。成功募资投建的涵盖大数据交易中心、“富春云”互联网数据中心、大数据创客中心和大数据产业基金“四位一体”的大数据产业也已经全方位铺开,将进一步打通公司数据资源,潜力不可小觑。 剥离传统报业,拟全面转型数字化:为打造国内领先的互联网数字文化产业集团,2017年2月,公司发布重大资产重组预案,拟以19.97亿元向浙报控股出售旗下21家报业公司股权。公司主营业务将重点布局三大领域;以优质IP为核心的数字娱乐产业;以电子竞技等为主的垂直直播业务;大数据产业,以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。公司产业发展战略将进一步聚焦数字娱乐产业。在获得充足资金的同时,继续依托国有控股股东的背景、资源和优势,为公司长远发展打下坚实基础。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到39.23、45.23和54.50亿元,EPS分别为0.50、0.55和0.59元,按照2017年3月17日收盘价19.64元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为40X、36X和33X,首次覆盖,给予“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)全新业务领域经营与管理风险;(2)行业市场竞争加剧风险。
天润曲轴 机械行业 2017-03-16 7.54 -- -- 7.93 5.17% -- 7.93 5.17% -- 详细
公司发布2016年年报,2016年公司实现营业收入18.22亿元,同比增长7.79%;营业利润1.95亿元,同比增长24.31%;归属母公司净利润1.94亿元,同比增长29.31%;折合EPS为0.17元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.18元。 公司整体业绩稳健,连杆产品收入增速快。受益于国内汽车市场的繁荣,尤其自去年下半年开始,国内重卡销量在新国标及治超新规的影响下放量增长,公司收入规模稳健增长,盈利能力强劲。主营业务中曲轴产品收入达到14.33亿元,同比增长9.98%;连杆产品收入1.54亿元,同比增长45.59%。曲轴与连杆产品收入的提升主要由于报告期内公司加大了新客户的开发,产品销量增加所致。 毛利率增长显著,公司产品结构持续优化。报告期内公司毛利率达到29.03%,同比提升2.45个百分点,其中曲轴产品毛利率达到29.63%,同比提升2.63个百分点;连杆产品毛利率达到24.12%,同比提升2.73个百分点。产品毛利率的提升主要因为公司加快自动化改进,不断提高加工效率并降低生产成本所致。值得一提的是,公司近年来根据市场形势,加快调整产品结构,由原来单一的中重卡曲轴业务转变为集船机、中重卡、轻卡和轿车曲轴、连杆、铸件、锻件为核心的七大业务板块,产品结构逐渐多元化,有效降低了行业波动的风险。 未来布局汽车轻量化领域。2016年公司拟以7.7亿元收购东莞鸿图100%股权,标的公司主营业务为汽车铝合金压铸零部件,受益于未来汽车轻量化发展趋势,铝合金压铸件需求强劲。 通过本次重组,公司将进入汽车轻量化材料领域。同时,东莞鸿图承诺2017-2018年实现的净利润分别不低于0.75和0.99亿元,有望为公司带来新的业绩增量。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为20.26、22.47和24.94亿元,归属母公司所有者净利润分别为2.29、2.55和2.85亿元,折合EPS分别为0.20、0.23和0.25元,对应于上个交易日收盘价7.50元计算,市盈率分别为37、33和30倍,鉴于公司业绩稳健,盈利能力强劲,未来布局汽车轻量化领域有望获得新的业绩增长点,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:汽车销量不及预期等。
凤凰传媒 传播与文化 2017-01-16 10.43 -- -- 10.70 2.59%
10.81 3.64% -- 详细
主业护城河较深,教材教辅行业进入难度大。公司作为江苏省具备教材教辅出版发行资质的单位之一,承担着江苏省各地各校教辅材料的出版发行工作,目前全国仅有人教社与凤凰传媒具备主课教材教辅全覆盖。省外方面,除港澳台沪外,凤凰版教材已通过教育发展公司向各地集中推广使用,销售码洋已持续几年超过省内市场。此外,从五年前起,江苏省小学在校学生数量出现拐点,从2010年的398万上升至2015年的500万人,将带来教材教辅需求的提升,为公司未来几年主营业务的增长提供支撑。 延伸教育产业,大力布局在线教育。在K12方面,公司旗下学科网服务网络遍布全国各省,合作院校30000余所,并已拥有1700多万注册会员,600多万套、21TB的海量资料,并以每天近5000套左右的速度增加。学科网于2015年年底获得好未来3000万美元战略投资,未来有望打通教辅出版机构、公立学校和课辅机构,并通过云端平台共享资源和用户,针对不同教育需求提供学习解决方案。在职教方面,凤凰创壹致力于互联网三维动态交互软件平台的研发,并于2015年底上线了100维尔教育网,涵盖了互动仿真与虚拟实训,未来随着系统的不断完善,有望推出基于不同专业的软件产品线,形成包括教材以及互动实训在内的完整教学体系,并向用户提供授权,进而实现基于用户数的收费模式。 转型稳步推进,未来业绩贡献值得期待。大数据方面,公司正向应用服务转型,与华为签订的战略协议有望将各方优势相整合,拓展云服务,预计2017年净利润增长显著。文化Mall方面,公司在姜堰、苏州等地的文化Mal项目经营收益已达到预期,结合其他项目的有序推进,有望在未来持续为公司贡献业绩。游戏方面,手游新作持续上线,并通过控股游侠网以及3DM,在单机游戏门户网站具有较高市场份额。影视方面,凤凰传奇电视剧业务已形成武侠剧、抗战剧、当代情感剧三大板块,成为公司的流量型业务,并逐步打通电影、网剧的制作环节,以打造影视全产业链为目标,未来业绩贡献有望持续。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为12.75、14.03和15.32亿元,对应EPS0.50、0.55和0.60元,PE分别为21、19和18倍。考虑到江苏省小学在校学生数量出现拐点,将为公司主营业务带来稳定增长,以及公司转型的稳步推进,首次给予“推荐”评级。 风险提示:(1)传统主业增长迟缓;(2)公司转型不及预期;(3)行业政策风险。
中文在线 传播与文化 2016-11-25 50.90 -- -- 54.23 6.54%
54.23 6.54%
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公司11月21日发布公告称,拟以现金出资25,000万元认购广州弹幕网络科技有限公司13.51%的股权,同时中文在线拟以现金出资25,000获得上海晨之科信息技术有限公司20%的股权。 参股A站和G站,切入二次元:此次公司参股投资的广州弹幕及晨之科实际分别是二次元门户网站AcFun和GuluGulu的运营者。其中广州弹幕运营的AcFun自2007年成立以来,从单一的视频站发展为现在的综合性弹幕视频网站,目前已是国内弹幕视频行业的领军品牌,也是二次元迷们最认可的门户网站之一。而G站也是具备一定知名度的二次元社区,其以游戏分享为特色。公司此次通过参股A站与G站,将能获得大量的用户流量,且对公司IP资源的变现提供一个良好的平台。 IP资源布局日渐完善:公司先后与克顿传媒、唐德影视、原力动画、奥飞娱乐、华策影视和盛唐时代等多家公司合作。 2016年8月份,公司非公开发行募集资金约20亿元,IP一体化开发项目逐步落地,覆盖IP上下游全产业链,在影视、游戏、动漫等领域全面开花结果。公司的《我的美女老师》、《橙红年代》、《超自然大英雄》、《殒神记》等IP实现了多渠道变现。公司自有的17K小说网、汤圆创作、四月天和中文书城等均为公司提供源源不断的IP资源。 在线教育领域优势渐显:公司的在线教育体系由数字教育阅读平台,数字教材教辅平台及MOOC平台组成。公司从K12领域扩展到了高校教育,构成了一个相对完整的在线教育生态。 随着信息技术的发展,未来在线教育是大势所趋,公司在该领域具备一定的先发优势,对未来抢占市场具有较大帮助。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.25元、0.35元和0.46元,按照其2016年11月22日收盘价52.56元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为214.37倍、148.13倍和113.35倍,估值水平较高,但考虑到公司目前丰富的IP储备,及较为领先的在线教育布局,看好公司未来发展,首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示:教育收入不及预期;IP布局及变现情况不及预期。
慈文传媒 传播与文化 2016-11-03 43.50 -- -- 47.53 9.26%
47.53 9.26%
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2016年1-9月,公司实现营业收入8.53亿元,同比增长190.12%;实现营业利润1.81亿元;归属于母公司股东的净利润为1.46亿元,比上年同期增加215.65%;基本每股收益0.46元。 三季度收入确认,四季度业绩可期。报告期内,公司收入同比大幅增长190.12%;整体毛利率32.54%,较去年同期下降16.85个百分点;叠加期间费用率的增长,导致净利率同比下降了6.86个百分点至16.77%。就三季度单季来看,公司确认了超级IP《老九门》的收入,使得单季收入同比增长53.38%。该剧自播放以来在微博、百度等第三方搜索平台创造了极高的搜索量,并刷新了爱奇艺单日最高播放记录,三季度累计播放量超百亿,为公司带来了第三季度的收益。《老九门》系列网络电影已于上周上映,三日播放量超三千万。此外,公司将有《左耳》、《特勤精英》、《哪吒与杨戬》等涵盖列别广泛的多部大剧将在本年度第四季度播出,预计将增厚公司业绩。 战略布局完善,未来影视剧储备丰富:公司在电影、电视剧、互联网新媒体项目等多个影视领域进行布局,投资包括由赵丽颖、林更新主演的《特工王妃楚乔传》在内的超级IP,也确定推出同名手游,预计将延续《花千骨》的同等IP热度。 此外,将在明年确认收入的《凉生》、《回到明朝当王爷》等多个著名IP项目,预计会为公司带来内容领域的爆发。而公司目前影视剧储备项目丰富,为公司未来的收入提供了一定保证。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.65元和0.77元。市盈率为80.54x、66.65x、56.28x。预计营收和利润将有较大幅度的增长,传媒业务收入或将在四季度及2017-2018年实现。考虑到公司年内业务收入可观,IP储备丰富,公司战略结构性泛娱乐产业布局初见成效,未来可持续盈利空间大,看好公司的长期发展。首次给予“推荐”评级。 风险提示:四季度收入不及预期;影视行业播放政策有所调整;电视剧制作进度缓慢。
光线传媒 传播与文化 2016-10-28 10.95 -- -- 11.39 4.02%
11.68 6.67%
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2016年1-9月,公司实现营业收入11.87亿元,比上年同期增加41.79%;实现营业利润6.27亿元,比上年同期增加201.30%;归属于母公司所有者的净利润为5.80亿元,比上年同期增加216.55%。基本每股收益0.20元。 影视业务表现良好,投资收益增厚业绩:报告期内,公司影视业务表现良好,《美人鱼》、《诛仙》等项目均取得相当出色的成绩,带动公司影视业务收入大幅增长,其中电视剧收入较去年同期增长超223.84%。公司第三季度,通过减持天神娱乐股份取得了1.4亿的投资收益,大幅增厚了公司业绩。此外公司毛利率水平同比上升20.13个百分点,公司的盈利能力有所增强。 期待四季度影视剧表现:公司四季度将上映或已上映的影视剧包括《从你的全世界路过》,《大闹天竺》,《你的名字》等,其中《从你的全世界路过》票房已达8亿,《你的名字》为日本著名动画导演新海诚作品,日本票房已超过10亿元,且口碑良好或将在国内市场有超预期表现,此外《大闹天竺》为王宝强作品,票房有一定保证。预计公司四季度票房收入有望达到15亿以上,将带动全年业绩继续增长。 产业布局日趋完善,影视剧储备丰富:公司在影视,音乐,互联网新媒体,动漫,文学版权,基金,电子商务等多个领域进行布局,投资包括铁血科技,锋芒文化,多米在线,猫眼文化,当虹科技,热度文化等多家优质公司,公司围绕主业进行的产业布局日渐完善。而公司目前影视剧储备项目丰富,三季报数据显示公司储备项目达34个,为公司未来的收入提供一定保证。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.26元、0.28元和0.36元,按照其2016年10月25日收盘价11.06元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为42.02倍、39.31倍和30.64倍,估值水平合理,考虑到公司丰富的影视剧储备,及稳步推进的产业布局,看好公司的长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示:四季度票房收入不及预期;投资公司收益不及预期。
联络互动 计算机行业 2016-10-27 21.55 -- -- 19.85 -7.89%
19.85 -7.89%
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公司成立于2007年,是行业领先的移动互联网产品与服务提供商。公司通过内部增长和外部合作,多渠道的拓展用户入口,持续打造具有海量用户的联络平台。 营收高速增长期,毛利率维持较高水平。10月27日公司发布2016三季度业绩公告,2016前三季度营业收入为8.72亿,同比增长85.5%,毛利率为51.98%;前三季度归属于母公司所有者净利润为2.63亿,同比增加31.19%;基本每股收益为0.12元,较上年同期增9.09%。其中2016Q3营业收入2.82亿元,同比增长43.44%,2016Q3归属于上市股东净利润0.69亿元,同比增长14.32%。 大举切入智能硬件领域。近年来,智能硬件市场则发展迅猛,公司自2015年来对智能硬件领域进行了大量的投入,以移动互联爆发增长为契机,推出自有智能硬件“联络mini”和“虚拟现实视网膜眼Glyph”。同时,定增募资成功,为公司大举切入智能硬件领域提供充裕资金。 拟收购newegg,拓展变现渠道和推广平台。2016年9月28日,公司发布重大资产收购预案,拟以支付现金方式购买newegg55.7%股权。据公告显示,Newegg2015年营业收入为149.64亿元,已经是美国规模最大的网上零售商之一,是目前IT/CE品类全美第二大的纯电子商务企业,具备强大的IT/CE类产品销售能力及市场影响力。公司收购newegg将大幅拓宽变现渠道及宣传平台。 盈利预测与评级:我们预计2016-2018年归母净利润分别为4.73亿、7.00亿、9.68亿,EPS分别为0.22、0.32和0.44元,对应的PE分别为89、60、43倍。公司拥有庞大高粘性客户群体,占据用户流量入口,在内容端、硬件端、推广平台的不断加强拓展,践行“自生长和合作生态圈建设”的战略布局。业绩良好,我们看好其未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:1)核心人才流失;2)产品市场景气度低于预期;3)公司新产品推广进度低于预期等。
东方国信 计算机行业 2016-09-27 23.99 -- -- 25.56 6.54%
25.56 6.54%
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事件:公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买锐软科技100%股权。拟支付交易对价为3.64亿元,其中,以现金支付1.02亿元,以发行股份的方式支付对价2.62亿元,发行价21.76元/股,共计发行股份1205.42万股。本次交易完成后,锐软科技将成为上市公司全资子公司,纳入合并报表范围。 医疗信息化产业政策支持不断加强,投入不断扩大。医疗卫生事业发展“十二五”规划将信息化建设作为期间的两大战略重点之一,医疗卫生事业发展“十三五”规划建议中,将“健康中国”作为医疗健康领域的发展主题,未来有望上升为国家战略。我国医疗卫生领域信息化建设的投入不断扩大,根据IDC统计,2009年总花费规模87.46亿元,预计我国医疗信息化2017年总花费规模达到336.53亿元,期间复合增长率14.53%。根据《健康中国2020战略研究报告》,大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和区域性医疗信息化平台三项重点预计投入就达611亿元。 锐软科技在医疗信息化领域具有一定竞争力。锐软科技多年来主要服务于医疗行业信息化,所研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地二级以上医院等累计超过200家,并正在加快布局国内医院的覆盖范围。其在医疗数据采集、清洗方面具备明显的技术优势,并且积累了符合国内医疗机构信息系统复杂环境的接口技术。锐软科技本次交易业绩承诺,2016年、2017年、2018年和2019年实现的净利润分别不低于2580万元、3350万元和4360万元和5670万元,累计不低于15960万元。 公司是大数据行业领先者,积极外延发展。公司持续在电信行业深耕细作,深度挖潜大数据领域市场,内生动力持续提高,同时,积极推进外延式的发展战略,逐步向金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域横向推广和发展,扩大产业规模和市场范围,逐步成为国内大数据行业的领导者。2013年,公司通过收购北科亿力和科瑞明,进入工业大数据行业和金融大数据行业;2014年收购上海屹通,进一步深化和夯实金融大数据行业的业务布局;公司收购了英国CotopaxiLimited100%股权,尝试国际化步伐,不断完善工业大数据的战略布局;2015年5月,通过参股摩比万思进入移动互联网精准营销业务领域,同时,公司还通过增资海芯华夏布局农业大数据。通过产业横向并购交易,公司大数据相关产品和技术得到深度的行业应用机会。 盈利预测:通过本次收购锐软科技,公司将顺利切入医疗信息行业,资源共享,抢先加大医疗领域大数据业务的布局,我们看好公司未来的发展。若不考虑本次收购,我们预计2016-2018年归母净利润分别为3.25亿、4.59亿、5.96亿,EPS分别为0.50、0.70和0.91元,对应的PE分别为48、34、26倍。若考虑本次收购,根据对方业绩承诺,将增厚公司2016-2018年业绩分别为7.9%、7.3%、7.3%,首次给予“推荐”评级。 风险提示:(1)收购失败风险;(2)业绩不达预期(3)政策风险;(4)核心员工流失。
天神娱乐 计算机行业 2016-09-06 73.94 -- -- 79.79 7.91%
86.68 17.23%
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2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入8.59亿元,较上年同比上升168.99%;营业利润2.12亿元,较上年同比增长47.66%;归属于上市公司普通股股东的净利润2.02亿元,较上年同比增长41.50%。基本每股收益0.69元。 收入快速增长:报告期内,公司收入快速增长及多家子公司并表,公司整体收入出现了跨越式的增长,盈利水平也有所提高。公司手游业务表现出色,同比增长637.41%,而互联网广告投放业务收入达3.68亿元,占总收入比重42.85%,AvazuInc.对公司业绩增长的贡献十分明显。公司已有一定的泛娱乐布局,未来有效的协同发展,将为公司增长提供一定基础。 手游业务表现出色:报告期内,公司手游业务增长迅速,《苍穹变》手游成绩出色。雷尚科技的《坦克风云》已运营三年,单月流水仍维持在3000万人民币,《超级舰队》上线近一年,月均流水近4000万,并持续创下新高。妙趣横生的产品《黎明之光》、《神之刃》、《十万个冷笑话》都是3D MMORPG 手游类产品的精品之作。公司下半年即将上线《琅琊榜》、《凡人修仙传》、《帝国OL》、《黎明之光》等产品,预计均能取得不错的成绩。手游收入的快速增长,为公司发展提供保障。 产业链上下游均有布局:为爱普及Avazu 上半年表现符合预期,为公司业绩增长提供强有力的支持,公司在产业链上下游布局初显成效。此外公司积极储备优质IP 将如《琅琊榜》、《遮天》、《妖神记》等游戏IP 改编权收入囊中,或将为公司提供增长的新动力。报告期内,公司参与成立的并购基金涉足互联网教育及互联网票务、棋牌游戏等领域,同时,公司下属子公司还投资了体育竞技、VR/AR 等热点领域的多个项目,这些布局均将有效增强公司发展的潜力。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS 分别为1.71元、2.42元和3.25元,按照其2016年8月30日收盘价77.04元进行计算,对应2016-2018年动态PE 分别为45.05倍、31.83倍和23.67倍,估值水平合理,考虑到公司目前良好的产业链布局,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。 风险提示:游戏收入不及预期;广告收入不及预期。
荣之联 计算机行业 2016-09-06 23.60 -- -- 24.74 4.83%
26.29 11.40%
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2016年上半年,公司实现营业总收入6.40亿元,较上年同期增长0.04%;实现归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,较上年同期减少55.34%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元,较上年同期减少41.33%。 公司预计1-9月份归母净利润同比变动-30%—20%。 各项业务营收小幅增长,车载产品下降明显。2016上半年,公司实现营业收入6.40亿元,较上年同期增长0.04%。其中系统集成收入3.18亿元,较上年同期增长0.27%;系统产品收入0.96亿元,较上年同期增长9.16%;技术开发与服务收入2.26亿元,较上年同期增长2.44%;车载信息终端收入10.83万元,较上年同期减少99.23%。车载信息终端产品下降幅度较大,主要由于车载信息终端产品的业务模式发生变化,大部分车载信息终端产品通过免费的方式向用户发放。 除了车载信息产品外,其他各项业务均保持稳定。 期间费用略有上升,投资收益减少,导致净利润下滑。正在投入建设的生物云项目和车联网项目均为投入期,尚未形成收益。销售费用、管理费用都有一定的增长,分别增加1.31%和4.63%,主要由于公司员工队伍扩大人力资源等费用增加、新增房产税和购买海外知识产权支付律师费等原因;本期研发投入增长较大,同比增加5.17%,主要是募投项目及非募投研发项目的持续投入增加所致。投资收益较上年同期减少77.85%,主要原因是上期的投资收益主要来自股权投资处置收益,属于偶发性收入。 企业IT服务、大数据与物联网、生物云平台三大业务板块布局。2015年,公司通过非公开发行股票募集资金启动建设“支持分子医疗的生物云计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”。生物云项目拟建设支持分子医疗的生物云计算系统,车联网项目是应用大数据建设一个车联网运营体系。上述两个项目在2015年底正式投入建设。后续公司将持续进行三大业务的布局升级,有望带来业绩的大幅增长。 盈利预测与估值:公司加快建设面向行业的云计算平台,实现企业IT服务业务的转型和扩张,深化车联网的应用,强化物联网平台建设,发展大数据在各个核心业务的应用。我们看好公司在车联网、生物云、大数据方面多业务发展,预计2016-2018年归母净利润分别为2.19亿、2.65亿、3.34亿,EPS分别为0.34、0.42和0.53元,对应的PE分别为70、58、46倍,鉴于半年报业绩低于预期,期待未来业绩表现,我们下调至“审慎推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、客户集中风险、公司规模扩张风险、人员流失风险。
万达院线 休闲品和奢侈品 2016-09-05 71.23 -- -- 72.48 1.75%
72.48 1.75%
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2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入57.22亿元,较上年同比上升64.12%;营业利润10.25亿元,较上年同比增长31.04%;归属于上市公司普通股股东的净利润8.05亿元,较上年同比增长28.05%。基本每股收益0.69元。 收入快速增长:报告期内,得益于公司的持续扩张及慕威时尚、Hoyts的并表,公司收入增长较快。上半年国内电影市场实现票房246亿元,同比增长21.4%,票房增速有所放缓。受此影响,公司上半年境内影院业务收入增速为19.83%不及预期。公司非票房业务增长迅速商品销售收入增长达77.56%,影院广告收入的增长更是达到340.55%,此外公司还新增了贴片广告、影片投资和宣传推广收入,或将带动公司保持持续高增长。 技术升级,加强优势:公司全面采用世界一流的放映工艺标准,拥有世界先进的进口数字放映设备、音响系统和银幕。公司引进IMAX激光数字放映系统、杜比放映系统、4D放映系统及REALD3D系统等先进的放映系统,自主研发且集成领先电影放映工艺技术的X-land巨幕。报告期内,公司继续强化与IMAX公司和杜比公司的战略合作,截至2016年6月30日,公司已投入运营的IMAX银幕合计156块,是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线,亚洲首批4家杜比影院也于今年6月落户万达院线。未来,公司将在2022年前新增150家IMAX影院,5年内开设100家杜比影院,不断扩大公司的竞争优势。 开启加盟模式,巩固龙头地位:截止2016年6月30日,公司拥有已开业影院320家,银幕2789块。公司票房收入、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国第一。日前公司正式与韩国CJ集团达成战略合作,双方对CGV影院加盟万达院线等事项达成协议,这也是万达首次放开加盟。或将进一步巩固万达的龙头地位。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.40元、1.96元和2.66元,按照其2016年8月29日收盘价73.16元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为52.31倍、37.35倍和27.48倍,估值水平合理,考虑到公司目前在行业的龙头地位,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。 风险提示:放映收入不及预期;电影市场增速不及预期。
华录百纳 传播与文化 2016-09-02 23.86 -- -- 24.70 3.52%
24.70 3.52%
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收入稳定增长:报告期内,公司收入稳定增长,综合毛利率水平稳定,公司影视业务的毛利率有所提升,达到43.88%,同比上升了13.99个百分点。公司新增的体育业务成为公司收入增长的最大动力,报告期内公司体育业务收入1.46亿元,未来有望保持快速增长的势头,或将为公司快速发展提供新动力。 开启“四驱模式”:报告期内,公司设立VR产业事业部,进行了了对体育赛事和大型演唱会的VR直播,以及《跨界歌王》、《我的新衣》等VR内容的制作,公司创新业务发展势头良好。加上公司原有的影视,综艺以及体育业务,公司有望形成“四驱模式”。公司影视业务有《角力之城》,《深夜食堂》等多部电视剧进入发行阶段,综艺方面则有《我的新衣》,《来吧,说做就做》将在下半年播出,公司下半年业绩已具有一定保障。体育业务则借行业东风发展迅速,四大业务的高速发展将推动公司业绩提升。 体育业务最受期待:2015年公司战略性进入体育产业,业务布局横向广泛涉及足球、篮球、冰雪等最有发展潜力的体育门类,中国领先的体育营销和赛事运营平台初具雏形。此外,公司与北京卫视战略合作播出西甲,开创了领先卫视直播顶级体育比赛的先河,实现了电视台、IP方(西甲联盟)、版权拥有方(PPTV)等多方共赢。随着国家政策面对体育产业的重视程度加大,体育业务或将成为公司发展的最强动力。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.52元、0.59元和0.75元,按照其2016年8月26日收盘价24.45元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为47.33倍、41.39倍和32.66倍,估值水平合理,考虑到公司稳定的收入增长,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。 风险提示:体育业务进展不及预期;影视及综艺推广不及预期。
游族网络 休闲品和奢侈品 2016-09-01 28.64 -- -- 29.19 1.92%
30.00 4.75%
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2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入10.16亿元,较上年同比上升55.97%;营业利润2.30亿元,较上年同比增长11.63%;归属于上市公司普通股股东的净利润2.34亿元,较上年同比增长7.74%。基本每股收益0.27元。 收入快速增长:报告期内,收入快速增长,海外收入增长迅速,增幅达60.53%,超过了公司国内的业务收入。而游戏方面,手游业务仍保持高速增长,增幅78.87%,表现较页游出色。公司毛利率同比下降11.31个百分点,主要是公司多个新游戏的推广成本导致营业成本大幅增加。随着公司手游业务的不断拓展,公司有望通过页游手游的双轮驱动,持续高速发展。 IP变现有条不紊:公司目前持有一些热门IP的游戏改编权如《三体》,《盗墓笔记》等。公司率先提出的“影游联动”概念,或将在自研IP《女神联盟》上得到初步实现。公司的IP改编游戏正在制作过程中,有望伴随着相应的影视剧同步推出,或将创造更大的衍生价值。报告期内公司还树立《少年三国志》为代表的少年系列IP以及获得了《刀剑乱舞-OL》的国内独家发行权。公司大IP战略的实施稳步向前。 大数据战略持续推进:公司旗下拥有全球最大的移动开发者服务平台Mob,依托大数据系统开展大数据业务,通过战略合作Google、Facebook及阿里巴巴,进一步加大投入完善移动开发者云平台,构建移动互联网开发生态,提供跨行业的商业智能分析服务。大数据战略全面深入至应用领域,公司将与有数据挖掘能力的公司展开深度合作,共建、运营数据产品和服务,重点探索和挖掘的大数据应用领域包括广告营销、金融、精细化运营、行业解决方案等,构建大数据产业链上数据、技术、应用三大环节,形成数据循环体系,更好地实现产业价值的转换。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.65元、0.79元和0.98元,按照其2016年8月25日收盘价28.34元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为43.77倍、35.91倍和28.82倍,具有一定估值优势,考虑到公司快速增长的收入,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。 风险提示:影游联动进展不及预期;游戏推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名