公司发布业绩快报,全年净利润同比下滑38.7%公司发布业绩快报:2012年实现销售收入8.6亿元,同比下降16.2%;实现利润总额1.4亿元,同比下降39.9%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比下降38.7%;每股收益0.43元,上年同期为0.70元。业绩符合此前公司的业绩预告。 单4季度增收利减,净利润同比下滑68.7%,或与北京远东并表有关 公司4季度单季度的营业收入为2.3亿元,同比增长1.2%,环比增长36.3%,但净利润仅为1148万元,同比下滑68.7%,环比下滑51.9%。公司在2012年9月27日发布公告,成功受让北京海纳川出让的北京远东50%股权,我们认为公司4季度增收不增利的一个主要原因可能是北京远东从2012Q4开始并表,而北京远东由于仅有装配工序,盈利能力偏弱,毛利率仅有15%左右。 2012年重卡和工程机械销量下滑导致公司营业收入大幅下滑 公司的传统优势市场主要为重卡和工程机械,我们测算2012年上述两个市场仍贡献公司50%以上的营业收入。2012年国内重卡销量同比下滑27.8%,由于公司在重卡市场主要为一汽、东风和重汽之外的第二和第三梯队供货,而2012年重卡行业第二和第三梯队中除陕汽和福田表现略好外,其余下跌幅度均值40%以上,因此我们估计公司在重卡市场的下跌幅度应在30%~35%之间。 轻型传动轴成为公司新的增长点,但毛利率可能较重型传动轴偏低 公司2012年的增长点主要来自于微车市场,公司为上汽通用五菱配套的柳州工厂在2012年依然订单饱满,我们预计公司对上汽通用五菱的配套比例将达到60%~70%。 投资机会更多来自产品线扩张,维持“增持”评级 ,目标价9.36元我们认为,公司的特点是低成本运营、轻资产扩张,投资机会更多来自产品线的扩张,与其他重资产重卡零部件公司投资机会来自业绩拐点有所不同。我们维持“增持”评级,6个月目标价9.36元,对应2013年18倍PE。

2012年是公司业绩低点,2013年将重回高速增长通道 我们认为,国内公交客车市场疲软导致2012年是公司业绩低点,我们预计2013年多方面因素将推动公交市场显著复苏,带动公司大中客空调业务增长,此外乘用车空调、轨道车辆空调等其他业务的盈利能力也有望得到改善,从2013年开始公司将重回净利润高速增长通道。 2013年公交客车需求拉动公司大中客空调业务增长 2012年国内大中客销售17万辆,同比增长3.9%;其中国内公交客车销售70383辆,同比仅增长1.7%。我们认为,2012年公交市场的低迷主要是由于地方政府资金紧张导致采购量减少,我们预计2013年随着新政府履新,公交客车销量增速将达到12%,此外北京公交在2006年和2007年为奥运会采购的约4万辆公交车也将逐步进入换车周期。 地铁空调业务在2012H1获得大修业务,2013年有望获得新线路订单 公司在2012上半年已经较大规模的进入了轨道车空调大修业务,承担了上海地铁4号线、6号线的空调大修业务,同时在新造空调上已有少量产品试装在重庆等城市的新造轨道线路上。2012半年报显示,公司在轨道车空调业务上已经实现了120万元的营业收入。我们预计,随着公司逐步积累地铁空调相关经验,2013年将有望在地铁空调市场取得新造空调订单。 乘用车空调业务毛利率连续2年下滑后触底,盈利能力存在改善空间 公司的乘用车空调业务在过去2年毛利率持续下滑,我们认为这一方面与过去2年自主品牌遭遇经营困境有关,另一方面也是公司进入乘用车空调市场仍处于学习曲线初段,经营管理存在改善空间。2013年随着自主品牌市占率和销量增速的回升,我们预计公司的乘用车空调业务也将实现毛利率触底反弹。 上调至“买入”评级,6个月目标价12.6元 我们预计公司2013年净利润增速将达到49%,此前我们在一季度汽车零部件策略报告中已推荐过松芝股份,本次上调至“买入”评级,给予6个月目标价12.6元。

国内乘用车销量增速回升,公司主要配套德系和自主品牌,预计2013年国内营业收入增速将达到15%以上公司在国内市场目前主要配套汽车市场,但正在积极进入铁路、工程机械和油封市场,但目前国内市场收入增速仍基本与国内乘用车销量增速同步。2013年1月国内乘用车销量达到172.6万辆,同比增长48.7%,我们预计即使由于2月工作日偏少和春节假期的原因导致月度销量同比下滑,但前两个月合计销量增幅仍在20%附近,全年乘用车销量增速将达到15%。而公司在国内汽车市场主要为德系和自主品牌配套,我们预计2013年德系和自主品牌的销量增速还将高于行业增速,因此公司在国内市场的营业收入增速将达到15%以上。 预计2013年出口收入超过20亿元,增速超过30%,占比接近一半出口是公司近两年的主要增长点。2011年公司出口及境外的营业收入为10.9亿元,占公司营业收入的比重为35.8%,2012年中报公司出口及境外的营业收入达到6.8亿元,占公司营业收入的比重达到41.3%。我们预计随着公司为跨国车企平台订单进入投产期,2013年公司出口及境外营业收入将超过20亿元,占比将达到45%~50%。 海外收入增长主要来自于跨国车企平台订单逐步投产公司已经取得的跨国车企平台订单包括大众MQB平台、福特CD4平台、通用D2XX和E2XX平台、沃尔沃SPA平台。其中大众MQB平台2012年全球销量仅不足20万辆,但预计2013年MQB平台车型全球销量将达到100万辆以上,2014年达到250万辆以上;福特CD4平台的销量也将由约40万辆上升至65万辆以上。 2013年迎来开门红,预计一季度营业收入增速将在30%以上受益于国内和国外两个市场的同步回暖,我们预计公司2013年将迎来开门红,一季度营业收入增速将在30%以上。 上调2013年盈利预测,上调目标价至16.53元我们上调公司2013年盈利预测至0.87元,其中经营性收益对应0.82元EPS,出让中鼎泰克的非经营性收益对应0.05元EPS。上调公司至“买入”评级,上调6个月目标价至16.53元,对应2013年19倍PE。

公司发布2013年1月产销数据,同比增长58.6% 公司发布2013年1月产销数据,1月销售汽车199,975辆,创公司销量历史新高,同比增长58.6%,环比增长14.0%。 本部销量首次突破8万辆,增量主要来自轿车业务 公司本部1月销售汽车81,488辆,同比增长99.0%,我们估算其中狭义乘用车销量超过4.2万辆,同比增长170%以上。公司自主品牌乘用车业务在2012年推出了逸动、CS35和睿骋三款全新车型和悦翔V3、悦翔V5两款改款车型,使得公司自主品牌乘用车的产品竞争力得到极大提升。其中逸动在2012年11月销量突破7000辆,在2013年1月突破8000辆;CS35在2012年10月上市以来,销量迅速上升,2012年12月销量突破3000辆,2013年1月销量突破5000辆。 我们认为,逸动和CS35两款车型的月销量分别上8000辆和5000辆,意味着即使考虑研发费用这两款车型也将实现单车盈利。我们预计公司自主品牌乘用车2013年将比2012年减少亏损5亿元,如逸动和CS35能够持续保持旺销势头,本部乘用车业务盈利能力存在超预期可能。 长安福特为投产翼虎调整生产线影响1月产量 长安福特1月销售48,399辆,去年同期同口径(长福马销量扣除马自达销量)为19061辆,同比增长153.9%,环比减少2.9%。我们认为,目前新老福克斯在终端旺销的情况下,长安福特销量环比下降,主要原因是长安福特为投产翼虎对生产线进行调整所致。1月翼虎产量达到2000辆,但主要用于4S店展示用车,尚未计入1月销量,也导致1月销量略偏低。 长安马自达产能利用率仍偏低,长安铃木销量恢复到钓鱼岛事件前水平 长安马自达1月份销售4605辆,同比下降30%,环比增长5.8%;长安铃木1月份销售1.8万辆,同比增长13%,环比增长39.6%。我们预计长安马自达由于产能利用率偏低,在2013年仍将继续亏损;但长安铃木销量已基本恢复到钓鱼岛事件之前,因此在2013年将继续保持小幅盈利。 维持盈利预测与“买入”评级,提示自主品牌乘用车存在超预期可能 我们维持此前的盈利预测和“买入”评级,认为1月销量表明公司自主品牌乘用车在今年存在盈利能力超预期的可能性。

公司董事会审议通过股权激励方案,向33位激励对象授予859万股公司董事会审议通过《关于授予限制性股票的议案》,以2.63元/股的价格向公司33位股权激励对象授予859万股限制性股票。解锁期安排为:1)50%的限制性股票在首次授予日起满30个月至42个月解锁;2)剩余50%股票在首次授予日起满42个月至54个月解锁。 解锁业绩条件为净利润与ROE连续4年复合增速20%,难度不大公司股权激励的条件为2012-2015年净利润和净资产收益率复合增长率均不低于20%。由于2012年国内重卡和工程机械市场销量大幅下滑,导致公司2012年净利润大幅下滑,因此我们认为公司未来要达到股权激励解锁条件的难度不大。 近7个交易日股价大幅上涨44%导致股权激励成本增加2130万元近期由于中东部地区大面积雾霾天气导致市场追捧“治尾”概念股,导致公司股价在1月28日后的7个交易日内大幅上涨43.7%,而按照企业会计准则,公司股权激励的每股成本为授予日价格减去授予价格,即过去7个交易日公司股价上涨2.48元导致公司股权激励成本增加2130.3万元。 股权激励实施后将更好地把管理层利益与股东利益保持一致公司改制前为国有企业,导致目前公司大部分的股权仍在原国有企业的老员工手中,而其中部分员工已经退休,与公司目前和未来的发展关系不大;另一方面目前正在为公司发展努力打拼的管理层和技术骨干则大多没有公司股权。我们认为此次股权激励计划实施后,有利于将公司的长期发展与公司的核心员工利益实现一致。 1季度投资策略推荐的5家零部件公司之一,看好公司长期发展我们在1月20日发表的《一季度汽车零部件投资策略:循三条主线荐五家公司》中将银轮列为我们一季度推荐的5家零部件公司之一,因为我们认为公司今年将从重卡和工程机械行业的复苏中受益,实现净利润翻番,而长期来看公司产品线布局广泛、未来极有可能成为世界级热交换器供应商;而此次股权激励实施后也将使公司在做大(收入增长)与做强(利润增长)之间更多考虑做强。我们看好公司的长期发展,但由于短期涨幅过大,维持“增持“评级,6个月目标价8.7元,对应2013年30倍PE。

起亚:2012年全球销量271万,同比增长9.3%,欧美市场强劲增长起亚2012年全球销量271.0万辆,同比增长9.3%,其中在欧洲和北美销量强劲增长,在欧洲市场销售57.1万辆,同比增长19.5%,在北美市场销售63.5万辆,同比增长15.4%。在国内市场东风悦达起亚销售48.0万辆,进口销售3.1万辆,合计销售51.1万辆,同比增长11.0%。我们认为,起亚在全球的强势增长,有利于其产品线的延伸,未来东风悦达起亚也将获得更多的车型。 东风悦达起亚2012年销量结构改善,预计净利润增速高于销量增速东风悦达起亚2012年销售48.1万辆,同比增长11.1%,但分结构看,在盈利能力更强B级车和SUV市场分别同比增长52.4%和7.4%。因此我们预计其净利润增速将在15%以上,高于销量增速。 K3持续热销,价格保持坚挺,盈利能力值得期待起亚K3于2012年10月16日上市,2012年在2个半月的时间里销售26,489辆,11月和12月的销量稳定在1万辆以上。从终端价格看,目前各地价格普遍仅有3000元优惠,价格依然保持坚挺。我们认为,K3的量价齐稳,再加上高配车型的占比较高,K3的上量有望让东风悦达起亚在2013年销量仅增长10%的基础上净利润增长15%以上。 中日关系存在不确定性,韩系B级车和SUV受益明显由于钓鱼岛事件,中日关系目前仍存在较大的不确定性。近期日系车企纷纷重新评估其在华战略及投资计划,将更多资源向北美市场倾斜。从2012年4季度的销量数据看,当日系下滑时,韩系在日系较为强势的B级车和SUV两个细分市场将极大受益。 上调盈利预测,重申“买入”评级,6个月目标价15.92元我们认为,东风悦达起亚虽然2013年没有产能投放,但由于K3的盈利能力较高,且产能利用率达到120%之后带来的毛利率提升,将使其从2012Q4以后的单季度净利润提升至10亿元以上。我们将公司2012~2014年的盈利预测分别上调至1.57/1.77/2.04元,重申“买入”评级,上调6个月目标价至15.92元,对应2013年9倍PE。

公司发布业绩快报,2012年净利润3.0亿元,同比增长48.6% 公司发布业绩快报,2012年预计实现营业收入11.5亿元,同比下降41.0%;利润总额3.6亿元,同比增长41.2%;净利润3.0亿元,同比增长48.6%。我们测算,公司2012Q4的净利润为9140万元,同比增长108.9%,环比增长44.5%。超出我们及市场预期。 4季度营业收入环比小幅增长,预计为测试业务年终结算所致 公司2012Q4的营业收入为2.9亿元,环比小幅增长4.4%,我们分业务大致测算如下:1)技术服务业务收入约1.9亿元,环比增长30%;2)轨道交通业务收入基本上没有;3)专用汽车业务收入约0.8亿元,环比增长10%~15%;4)燃气系统收入约0.2亿元,环比增长15%~20%。技术服务业务4季度收入环比大幅增长的主要原因是公司在取得收入时才确认测试与评价业务的相关收入,而很多车企会在12月与公司结算全年的测试费用。 自主品牌竞争力提升和法规加严长期有利于公司的技术服务业务 我们认为,长期来看,公司的技术服务业务收入增速将大幅领先于国内汽车销量增速,原因是:1)自主品牌竞争力与盈利能力提升,从2012年9月钓鱼岛事件以后,自主品牌市场份额明显回升,近期自主品牌推出的新车型竞争力和盈利能力均有大幅改善,而自主品牌向上突破必然会加大研发投入;2)法规加严,汽车三包政策、国4排放法规或是重型商用车辆燃料消耗量限值等政策法规的推出,都意味着相关的测试与评价试验将相应增加。 上调盈利预测,业绩快报将是股价上涨催化剂,上调至“买入”评级 我们认为,由于公司业务线较长,并且各项业务季度之间的营业收入波动较大,公司业绩的可预测性较差,因此公司的股价上涨会相对滞后。在前期汽车板块大幅上涨中公司股价虽有上涨,但一个月的相对收益为-6.5%。因此我们认为公司业绩快报将成为公司股价上涨最有利的催化剂,上调公司2013~2014年的盈利预测至0.60元和0.74元,上调至“买入”评级,6个月目标价10.80元,对应2013年18倍PE。

公司发布业绩预报,预计2012年净利润14~16亿元,大幅超市场预期 公司发布2012年度业绩预告,预计2012全年归属于上市公司股东的净利润为14~16亿元,同比增长44.6%~65.3%,EPS为0.30~0.34元。按此数据计算,公司2012年第4季度归属于上市公司股东的净利润为6.45~8.45亿元,同比增幅高达817%~1101%,环比增长249%~357%。公司同时发布公告,董事会通过2012年度减值准备计提议案,本年度减值准备计提对公司当期税前利润的影响为减少税前利润2.42亿元,而2011年的资产减值准备为4814万元。 测算2012Q4单季度经营性净利润环比增加5.20~7.20亿元 公司2102Q3的净利润为1.85亿元,这意味着2012Q4比2012Q3增加净利润4.60~6.60亿元。我们预计由于政府补贴的原因使得公司在2012Q4的净利润增加约1.50亿元(公司本部4季度获得政府补贴约1.50亿元,前两个季度在1.20亿元左右,预计长安福特获得政府补贴约3亿元,折算对公司净利润的影响为1.50亿元),此外公司在4季度计提减值准备2.42亿元减少净利润约2.10亿元,因此公司2012Q4的经营性净利润环比增加5.20~7.20亿元。 增长原因:长安福特投资收益大幅增长与自主品牌转型上量初见成效 2012Q4长安汽车销量为50.7万辆,同比增长24.6%,环比增长35.1%。我们认为公司在2012Q4经营性净利润大幅增长的原因主要是:1)长安福特2012Q4销量为15.4万辆,同比增长33.9%,环比增长30.5%,新老福克斯组合持续保持月底销量第一,新福克斯的优惠幅度维持在1万元以内,销量上量后规模经济效应明显,各种摊销比例减少,而经典福克斯在产品生命周期后期依然能够保持旺销,盈利能力应该也不错;2)长安乘用车在销量提升的同时产品结构大幅改善,2012Q4销量达到7.7万辆,同比增长58.7%,环比增长65.3%,其中盈利能力较差的奔奔占比大幅下降,2012年新推出的逸动和CS35月销量分别稳定在6000辆和3000辆左右。 大幅上调盈利预测,6个月目标价12元 我们大幅上调公司2013~2015年的盈利预测至0.80元、1.14元和1.44元。上调6个月目标价至12元,对应2013年15倍PE。

政策面解读:新能源汽车推广首推混合动力公交客车 我们认为,政府对混合动力客车补贴力度远高于混合动力乘用车的原因除了扶持自主品牌之外,更重要的原因是:1)公交客车的年行驶里程是轿车的5倍,耗油量是20倍,对节油率更为敏感;2)公交客车的成功推广有利于将相关技术移植到乘用车市场和中重卡。 技术和市场需求分析:主流技术仍然是天然气和混合动力 在2012年前三个季度销售的新能源客车中,70%采用CNG/LNG技术路线,21%使用双燃料,混合动力占7%,插电式和纯电动的比例为2%。国内新能源汽车的主流技术目前仍然是天然气和混合动力。 总成本分析:天然气公交车成本更低,预计混动客车需要等到2015年 只要每立方米天然气与柴油的比价在0.72:1以下,天然气公交车的总成本就低于柴油公交车,因此天然气客车的推广无须政府补贴,瓶颈在气源。而目前混合动力客车的总成本依然高于柴油客车,导致国内市场容量基本上由国家补贴的数量决定,即2013年混合动力客车的销量将在6000台以上(十城千辆+四部委全国推广3000~5000台),其中我们预计宇通客车有望拿到1800~2000台订单。 产能与竞争格局:产能必然过剩,优选行业龙头 目前国内仅8家A股上市公司的新能源客车产能就达到4.5万辆以上,因此我们预计新能源客车未来必然面临产能过剩的问题,因此最终受益的必然是市场份额和各项资源最优的龙头公司宇通客车。 财政补贴混动公交招标结果:宇通客车产品线最全,在14米和18米两个长度段为唯一供应商 在2012年12月31日发布的财政补贴混合动力公交客车示范推广项目招标结果中,宇通客车有8个车型入选,并且在14米和18米两个长度段仅有宇通的车型入选。 预计公司在新能源客车继续维持行业龙头地位,维持“买入”评级 我们认为宇通客车目前所有的市场份额、产品线和产能将保证其在新能源客车继续维持行业龙头地位。维持“买入”评级。

公司近期动态:收购陈家港和煤炭业务重组对公司影响较小 公司近期的主要动态为:1)1月7日发布公告,拟受让江苏国信持有的陈家港发电公司20%股权;2)12月20日发布公告,已与内蒙古西蒙集团签订协议,拟重组旗下煤炭业务主体准格尔旗乌兰渠煤炭公司。 东风悦达起亚2012年完成48万辆销量目标,K系列产品竞争力突出东风悦达起亚在2012Q4累计销售14.7万辆,环比增长31.8%,同比增长11.9%;2012年全年销售481.万辆,同比增长11.1%;4季度增量主要来自于10月16日上市的新车K3。全年来看,虽然公司两款SUV销量之和仅同比增长7.4%(SUV细分市场增速25.5%),但K系列的三款车型K5、K2和K3均在国内市场大卖,新产品的竞争力得到市场验证。 东风悦达起亚2013年销量目标53万辆,产能利用率超120%东风悦达起亚对2013年的销量目标为53万辆,同比增长10.4%;将推出2款新车型:改款福瑞迪和合资自主品牌华骐的首款车型;此外还将推出一款涡轮增压发动机。目前盐城两个工厂年产能合计43万辆,但2012年11月实现单月销量5.2万辆,因此我们认为其产能仍存在至少20%的弹性空间,而且120%以上的产能利用率也有利于公司提升盈利能力。 东风悦达起亚2014年4月第三工厂投产,多款中高端车型陆续导入东风悦达起亚第三工厂将于2014年4月投产,我们预计未来导入第三工厂的新车型将有K4、K7、K9、傲跑(智跑下一代)和紧凑型SUV。新车型市场定位高于现有车型,第三工厂的盈利能力有望高于现有两个工厂。 现代起亚:全球第五大车企,东风悦达起亚长期增长的源泉现代起亚是过去十年成长最快的跨国汽车集团,其2000年仅排名全球第十,而2011年其全球销量达到660万辆,排名全球第五。我们认为,现代起亚的崛起,将成为东风悦达起亚长期增长的源泉。 上调公司盈利预测,上调至“买入”评级,6个月目标价14.3元我们上调公司2012~2014年盈利预测至1.43/1.59/1.83元,当前股价对应2013年动态市盈率仅7.3倍。我们认为,虽然悦达投资的估值受其多元化属性而有所折价,但公司未来3年的净利润增速仍将保持在10%以上,且未来东风悦达起亚第三工厂投产后将打开中长期成长空间。上调公司评级至“买入”,6个月目标价14.3元,对应2013年10倍动态PE。

腾讯汽车报道,大众汽车将在中国弃用干式双离合变速器腾讯汽车报道,大众汽车认为由于中国道路堵车严重而频繁换挡,导致干式DSG变速器(大众双离合器自动变速器)出现抖动、顿挫等问题,已决定不再在中国投放搭载干式双离合变速器车型。 我们认为,大众汽车未来还会坚持使用DSG变速器我们在2012年3月15日发出深度报告《大众DSG变速器:坚持推广,但走下神坛》,明确提出大众汽车未来一定会继续使用DSG变速器,原因是:1)大众目前仅有双离合器自动变速器这一自动变速器技术,从技术研发的可能性看,再去研发AT或CVT的可能性极小;2)作为全球前三大的车企,除了主要依靠自制来解决自动变速器供应外,很难找到其他供应商可以完全解决大众汽车的自动变速器供应问题;3)如果不能自制,大众汽车最有可能的自动变速器供应商是丰田汽车旗下的爱信精机,而从竞争对手处采购核心零部件,无疑等于将自己的命运交由竞争对手掌握。 我们认为,大众未来会将干式DSG升级为湿式而非弃用因此,对于此次媒体报道大众弃用干式DSG,我们认为更为准确的解读应该是,大众汽车未来会在中国市场将目前的干式DSG变速器升级为湿式DSG变速器,而且未来还将继续使用DSG变速器。 干式DSG的优点是结构简单、成本更低、燃油经济性更好,但散热性能偏差干式DSG与湿式DSG相比,干式DSG的优点在于结构更加简单,成本也更低,同时也更省油,缺点则是散热性能较差,因此大众此前的产品战略是小扭矩(最大输入扭矩小于250Nm)DSG变速器采用干式结构,而大扭矩(最大输入扭矩大于250Nm)DSG变速器采用湿式结构。 此次大众升级DSG对公司影响中性略偏正面,重申“买入”评级我们在2012年12月18日发布动态报告《行业高进入壁垒公司高收入增速》,重申“买入”评级。我们认为大众有可能将干式DSG变速器升级为湿式,对公司影响中性略偏正面,维持“买入”评级,上调目标价至18.90元,对应2013年18倍PE。

公司发布业绩预告,预计2012年净利润增速30.2%~33.6% 公司发布业绩预告,预计2012年净利润1.12~1.15亿元,同比增长30.2%~33.6%,符合此前预期。据此测算,公司2012Q4单季度的净利润为2711~3011万元,同比增长15.5%~28.3%,环比增长-4.0%~6.6%。 募投项目新工厂仍处于设备调试阶段,加班加点仍供不应求公司的募投项目新工厂目前仍处于设备调试阶段,使得公司产能仍处于爬坡阶段。公司元旦期间仅放假1天,预计春节期间放假不超过3天产品供不应求。 后续订单饱满,增长主要来自大众、通用和福特等合资品牌 公司后续订单非常饱满,2013年的增长主要来自于大众、通用和福特等合资品牌。除了大连大众外,我们预计公司未来还将有望向大众-天津变速器工厂(产品为DQ380和DQ500,2014年4月投产,一期产能45万台/年,二期产能达到90万台/年,远期产能135万台/年)、大众捷克变速器工厂(产品为DQ200,产能为45万台/年)和大众西班牙工厂供货。此外我们预计公司未来2年内还将从江铃格特拉格、长安福特重庆变速器工厂和通用等客户获得新订单。 大众明确表示还将继续使用干式DSG变速器(DQ200) 昨日媒体报道大众可能弃用干式DSG变速器,昨晚大众中国明确表示“大众汽车没有放弃7速DSG变速箱技术”。目前DQ200在大连大众已累计生产超过100万台,其中2012年生产超过60万台,我们预计2013年的产量将接近80万台,并且未来DQ200至少将生产至2020年。 重申“买入”评级,为机构投资者长期持有的理想标的 汽车板块前期涨幅较大,短期内市场热点由以龙头公司上汽集团为代表的大盘蓝筹转向高弹性的业绩拐点型中小盘公司。我们认为,公司管理优秀、订单饱满,今明两年的业绩高增长具有较大的确定性,为机构投资者长期持有的理想标的,重申“买入”评级。