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房大磊

国盛证券

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工作经历: 证书编号:S0680518010005,曾就职于兴业证券和中泰证...>>

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中国中铁 建筑和工程 2016-10-18 7.80 -- -- 9.31 19.36%
10.63 36.28%
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新签合同总额增速达到近六年来的峰值,主要是受益于占比超过80%的基建建设新签合同额的增长。分业务,基建建设、勘察设计与咨询服务、工业制造与零部件制造、房地产开发、其他业务新签合同分别同比增长42.7%、2.5%、-1.8%、3%、-27.8%,2016前三季度基建建设新签合同额增长较快且达到近六年的最高增速,主要系基础设施建设投资增速回暖,考虑到基建新签合同占合同总额比例超过80%,此次公司新签合同总额的增长主要受益于基建订单的快速增长。分季度,基建建设、勘察设计与咨询服务、工业制造与零部件制造在Q3分别新签合同额2762.8亿元、49.5亿元、71.3亿元,分别同比增长64.33%、49.55%、-18.42%,基建建设、勘察设计与咨询新签合同额大幅增长,工业制造订单有所下滑。 铁路工程和城市轨道工程表现良好带动基建建设板块新签合同增长,未来有望保持较快增长。2016年前三季度公司基建建设新签合同额6348.8亿元,同比增长42.7%,分季度,Q1、Q2、Q3新签工程合同分别同比增长16.00%、42.99%、64.33%,季度增速逐季提升,在稳增长政策加码的背景下,公司工程订单有望持续保持较快增长。分业务,前三季度铁路工程、公路工程、市政及其他新签合同额840亿元、236亿元、1540亿元,分别同比增长54.2%、13.3%和43.8%,铁路工程、市政及其他工程新签合同额大幅增长驱动基建板块订单增长,考虑到占比较高的城市轨交交通会延续上半年的高增长趋势,此次工程板块增长可能主要是源于铁路工程、城市轨道工程新签订单大幅增长。 2016年前三季度房地产新增储备面积大幅增长。2016年前三季度,公司新增土地储备面积24.82万平米,同比增长77.1%;开工面积169万平米,同比下滑19.5%;竣工面积同比增长11.1%,签约面积同比增长0.6%。 盈利预测与评级:预计2016-2018年公司的EPS分别为0.6元、0.67元和0.74元,对应PE分别为12.6倍、11.2倍和10.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期
苏交科 建筑和工程 2016-10-17 25.90 -- -- 26.10 0.77%
26.10 0.77%
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投资要点 收购中山水利,开拓水利设计市场,完善区域和产业链布局,有望加快PPP推进。 开拓水利设计市场,完善产业链布局:公司以“基础设施领域一站式供应商”为定位目标,近年来通过持续的外延并购不断进行区域的扩张以及产业链的整合和完善。此次收购中山水利将补强公司在水利设计领域的业务水平,也有助于公司开拓作为基础设施建设重要组成部分的水利建设市场;同时,收购中山水利将帮助公司进一步进行区域扩张,利用中山水利在珠三角中心区域的区位优势,通过导入集团营销支持体系、生产管理体系和优势业务模式,发挥优势互补和协同效应,实现规模和利润的快速扩张。 增强业务和技术覆盖,助力水环境治理PPP项目推进:公司把水环境治理作为推动PPP模式的重要方向,近年来已经通过投资及外延并购方式对涉水专业进行业务和技术覆盖,但并未完全覆盖全部领域。此次收购将打通水利和市政、景观专业,形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力,为后续PPP项目的推动提供了有力的业务和技术支撑。 盈利预测、估值和评级:考虑到收购并表带来的业绩增厚影响,我们上调公司的盈利预测。在不考虑三年期定增摊薄的影响,我们预计公司2016—2018年的EPS至0.76元、0.95元、1.1元,当前市值对应PE为32倍、25倍、22倍;考虑公司三年期定增摊薄的情况下,我们预计公司2016—2018年的EPS至0.70元、0.88元、1.01元;维持公司“增持”评级。 风险提示:地方政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期、收购整合进度不达预期
山东路桥 建筑和工程 2016-10-13 7.12 -- -- 7.62 7.02%
9.10 27.81%
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2016年前三季度公司实现营业收入42.07亿元,同比增长4.30%,其中Q3收入大幅增长带动整体收入增速由负转正。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3分别实现收入6.25亿元、13.49亿元和22.33亿元,分别同比增长-19.17%、-15.11%和33.63%,值得注意的是,Q3收入大幅增长并且带动整体收入增速由负转正,符合我们的预期,Q3收入大幅增长主要源于开工速度加快,结转的收入相应大幅增加。 Q2、Q3的营业利润率均有所提升。2016年前三季度实现营业利润3.49亿元,同比增长26.86%,Q1、Q2、Q3的营业利润分别同比增长-101.01%、60.52%、40.18%,Q2和Q3收入持续高增长带动整体营业利润快速增长。前三季度营业利润率为8.30%,较去年同期提升1.48%,其中Q1、Q2、Q3的营业利润率分别较去年同期提升-5.99%、6.57%、0.33%,Q2营业利润率提升可能主要是受益于前期计提的坏账损失的转回。 2016年前三季度实现利润总额3.52亿元,同比增长27.05%,其中Q1、Q2、Q3的利润总额分别较去年同期增长-94.52%、61.13%、40.35%,Q2、Q3的利润总额均较前期大幅增长。2016年前三季度公司实现归母净利润2.48亿元,同比增长20.87%,其中Q1、Q2、Q3的归母净利润分别较去年同期增长-106.35%、56.56%、34.88%。 2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计超100亿元,同比增长达35%。2015年待结转合同基本能在2016年完工,贡献收入有望达60亿元;公司16年以来新签订单创新高(接近180亿元),2016年公司新签合同按工期当年可确认收入超过40亿元,那么2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计有望超100亿元,同比增长达35%。 海外业务放量可期,国企改革值得期待。公司与外经公司的同业竞争已获得实质性解决,控股股东在未来为山东路桥海外业务保驾护航,山东路桥海外业务放量可期;值得注意的是,同属山东高速集团控制的山东高速已经完成混合所有制改革,山东路桥后续的国企改革值得期待。 盈利预测与评级:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45元、0.53元、0.61元,对应PE为16.0倍、13.4倍、11.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期
北方国际 建筑和工程 2016-10-03 23.99 -- -- 26.90 12.13%
28.80 20.05%
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投资要点 母公司资产注入以打造民品国际化经营平台。北方国际拟以发行股份及支付现金收购资产,交易对价为16.46亿元,支付现金1.35亿元、其余以发行股份支付;并募集配套资金1.95亿元。本次重组由实际控制人向上市公司注入优质资产,完成后实际控制人未变更,重组后北方国际整合北方公司内部民品业务,打造民品国际化经营平台。 重组完成后,北方国际形成国际工程承包+民品双主业并存的格局。本次交易完成后,公司在国际工程承包之外,将新增货物贸易、物流服务、金属包装容器等业务。根据2015年收入计算,原主业占合并后总收入的比例为51.51%,新增的民品主业占比达48.49%;其中,货物贸易业务2015年收入占总收入的比例约1/3。值得注意的是,此次注入的资产能够在业务战略、采购、市场资源、业务开发、国际业务经验等方面与上市公司形成协同效应。 并购标的承诺的归母净利润将厚增2016年业绩。五个并购标的承诺的2016年归母净利润合计达1.15亿元,为北方国际2015年归母净利润(2.19亿)的52.51%;2017/2018年承诺的归母净利润合计不低于1.35/1.55亿元,将大幅增厚北方国际业绩、提高业绩增速。 在手订单巨大,新老市场齐发力,工程主业有望高增长。截至2016年半年报,公司在手合同金额达570.06亿元,为2015年收入的13.3倍;其中,已生效的合同总额为210.65亿元,待生效合同总额为359.41亿元,为2015年收入的8.39倍。从地区分布来看,公司目前在手订单主要集中在伊朗且在伊朗的订单均未生效,金额达270.31亿元,随着伊朗制裁解禁,公司在伊朗订单有望加速生效且后续有望继续签订大单;同时,一带一路叠加中巴经济走廊,巴基斯坦市场有望加温,北方国际亦有望在巴基斯坦获得更多订单。 盈利预测与评级:不考虑并购标的在2016年业绩并表的话,预计公司2016-2018年的净利润分别为3.36亿元、5.51亿元、8.03亿元,EPS分别为1.22元、1.60元和2.33元(2017&2018考虑全面摊薄),对应的PE分别为30.6倍、23.3倍、16.0倍,维持“增持”评级。 风险提示:在手订单生效不及预期、新业务整合不及预期
普邦园林 建筑和工程 2016-10-03 6.81 -- -- 7.04 3.38%
7.04 3.38%
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外延并购拓展移动营销领域,资金支持、客户整合协同助力培育新的利润增长点。博睿赛思正处于快速成长期,需要较多资金周转以加大对互联网媒体资源的采购,扩充客户及市场规模。普邦园林有较强的融资渠道和优势,公司可以通过对其提供资金上的有力支持,帮助博睿赛思快速拓展市场。此次公司配套融资也将部分用于博睿赛思移动营销综合服务平台建设。普邦园林在地产园林领域内的多年经营积累了众多优质的房地产商及其他客户资源,博睿赛思拥有众多优秀的移动互联网媒介资源,收购完成后,双方将共享客户资源,有望给博睿赛思带来新的客户网络,进一步加强博睿赛思的客户拓展能力;同时普邦园林也能够为客户提供更多、更全面的服务体验。 公司“生态景观+绿色环保+智慧民生”平台布局不断推进,后续外延并购、平台整合值得关注。公司近年来在传统园林绿化工程业务有所下滑的背景下,提出“生态景观+绿色环保+智慧民生”的平台化企业布局,积极进行业务调整以及新业务领域的布局。此前已完成深蓝环保的并购进入环保领域、设立普邦金控布局相关金融领域。此次收购博睿赛思,将开拓公司互联网数据服务业务,培育新业务增长点的同时,也为将来“智慧民生”版块业务的充实打下坚实的现代化技术支持,未来公司有望继续通过外延并购、平台整合等方式进行企业平台发展,新业务的拓展以及后续的动作值得关注。 盈利预测与评级。在不考虑公司并表的情况下,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09元、0.12元、0.15元,对应的PE分别为79倍、63倍、50倍,维持公司“增持”评级;如果考虑公司完成此次交易并实现对博睿赛思并表情况下(假设2016年不并,2017、2018年并全年),按照完成后股本计算,预计公司2017-2018年的摊薄后EPS分别为0.16元、0.20元。
中衡设计 建筑和工程 2016-09-22 21.19 -- -- 23.87 12.65%
27.50 29.78%
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投资要点 中衡设计:国内综合型工程技术服务领先企业。公司是一家专注于建筑领域,以工程设计、工程总承包、工程监理及项目管理为核心的贯通建筑工程全产业链的综合型工程技术服务企业。公司立足于国内各国家级、省级开发区市场,以高端工业建筑、民用建筑为主要业务领域,并致力于成为开发区(园区)建设工程技术服务专家。公司控股股东赛普成长持有公司36.84%的股份;公司实际控制人冯正功先生直接持有公司6.91%的股份,并持有公司控股股东赛普成长36.78%的股权。 外延并购加快区域拓展助力规模跨越式增长:1)在固定资产投资增速下台阶的大背景下,工程设计行业景气度下行,而随着工程招投标制度的广泛推行,事业单位改企转制的推进以及优秀设计企业的不断上市,行业市场化程度将不断提高,行业内收购整合进程有望加快。外延式扩张作为向其他区域市场和细分领域扩展的有效途径,将成为行业内优势企业加快提升集中度最直接有效的办法。2)中衡设计在完成上市后积极通过外延并购进行区域拓展,收购重庆卓创设计开拓西南等地区业务,在行业整合并购趋势背景下,预计公司未来有望继续通过外延并购等方式加快区域拓展和产业整合,助力公司业绩持续快速增长。 对外投资涉足建设设计VR领域,新业务布局提升估值空间:公司增资卢浮印象积极布局新业务领域,卢浮印象是将虚拟现实技术在建筑设计领域应用的创新型互联网公司,拥有“光辉城市”互联网设计工具和内容平台,拥有全自动经云端转换VR虚拟现实场景的核心技术及相关核心知识产权。未来有望通过与卢浮印象的进一步深入合作,加快建立建筑虚拟实验室、开展建筑教育等内容,合作内容具备较大想象空间。 盈利预测、估值和评级:按照公司最新股本,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.44元、0.65元、0.83元,对应PE为47倍、32倍、25倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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