2024Q1经营业绩高速增长，盈利能力显著提升公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收5.9亿元，同比+21.2%；归母净利润1.1亿元，同比+59.3%。2024Q1实现营收1.5亿元，同比+35.5%；归母净利润0.3亿元，同比+140.5%。2023年，铸件焊件及材料检测等下游领域需求的较快增长带动公司实现营收、净利润双增长。2024年一季度，受益于下游需求持续增长和行业国产替代加速，公司业务规模快速扩大。同时，随着3D/CT检测设备的上量和设备中自产射线源渗透率的提升，公司盈利能力显著改善，2024Q1毛利率同比+8.3pct至45.8%，净利率同比+9.9pct至22.6%。考虑射线源放量节奏影响，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.65（-0.58）/2.32（-1.29）/2.89亿元，对应EPS分别为2.08（-0.73）/2.92（-1.63）/3.64元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为35.5/25.3/20.3倍，看好射线源放量后打造第二增长点，维持“买入”评级。 铸件焊件设备持续高增，射线源产品线积极拓展设备方面，2023年公司在集成电路制造、新能源电池、铸件焊件及材料、其他领域分别实现收入2.4/1.3/1.4/0.1亿元，分别同比增长12.2%/2.2%/82.8%/521.5%。 其中，铸件焊件及材料检测设备业务增长较快主要系公司在完成对特斯拉、美利信的首台一体化压铸成型车架X射线检测设备交付后进一步跟长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力等其他知名汽车领域制造厂商达成合作。射线源方面，公司已开发出110kV、120kV、150kV等新型号微焦点X射线源并实现销售，同时快速推进160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源的研发。 发布2024年股权激励计划，激励充分持续激发公司增长活力公司近期发布2024年限制性股票激励计划（草案），再次彰显发展信心。公司拟以占总股本2.55%的股份，以43.05元/股的授予价格向3名核心技术人员、181名技术骨干人员授予股权激励。业绩考核目标为：以2023年营收或扣非净利润为基数，公司2024-2026年营收或扣非净利润增长率分别不低于30%/60%/90%。 风险提示：下游需求不及预期、射线源放量不及预期、行业竞争加剧。

2023年营收同比增长 16.30%， 收入稳健增长公司发布 2023年年报，营收实现 46.78亿元，同比+16.30%；归母净利润为-2.17亿元， 扣非归母净利润为-2.84亿元， 均同比转亏。 由于整车价格竞争激烈， 公司业绩短期承压， 基于此， 我们下调 2024-2025年并新增 2026年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润分别为 0.09/1.85/4.07亿元（2024-2025年原值为3.70/5.20亿元）， 对应 EPS 分别为 0.08/1.54/3.40元/股，当前股价对应 2024-2026年的 PE 分别为 817.9/41.4/18.8倍， 公司在智能驾驶、新能源、底盘控制等业务的加大研发投入，业绩修复可期， 维持“买入”评级。 2024Q1毛利率实现 24.68%，环比有所改善公司 2024Q1实现营收 8.89亿元，同比增长 20.35%；归母净利润为-1.92亿元，扣非归母净利润为-2.20亿元， 2024Q1收入同比增速相比 2023Q1有所回暖。 一季度公司毛利率实现 24.68%，同比-1.75pct，环比+2.10pct，毛利率环比显著提升。费用端， 管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为 9.83%/8.80%/32.66%，同比分别-0.17pct/+1.89pct/+4.87pct， 公司积极完善产品更新迭代和技术储备，研发费用率提升幅度较高。 国内+海外市场双轮驱动，致力于整车电控产品全覆盖公司顺应汽车电动智能化趋势和 EE 架构向中央计算式快速演变的趋势， 积极布局国内外市场。 国内市场： （1）分布式域控单品方面，公司基于 DLP 方案的AR-HUD 获吉利、上汽大通的定点，部分项目已实现量产出货；自研 4D 毫米波雷达已应用于高级别智能驾驶整体解决方案业务； （2）域控产品，城市 NOA 功能开发顺利进展； 国内底盘域控制器市场空间广阔，同时公司全栈自研的底盘域控制器适合下一代电子电气架构， 已配套多款车型， 可实现迎送宾、主动预测、魔毯悬架等功能，有望获得抢占国内市场份额。 海外市场： 公司积极开拓国际市场，已获得 Steantis、 Scania 等多个 OEM/Tier1产品定点， 同时马来西亚全资子公司已建成投产，海外业务进展迅速。 风险提示： 下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。

公司发布 2023年年报与 2024年一季报， 2024Q1营收恢复稳健增长2023年，公司实现总营收 5.61亿元，同比增长 1.69%；实现归母净利润 0.91亿元，同比减少 28.76%。 2024年一季度，公司实现总营收 1.37亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润-0.16亿元，同比转亏。 2023年公司客户需求复苏缓慢，影响公司业绩， 基于此，我们下调公司 2024-2025年盈利预测并新增 2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润 0.87/1.58/2.25亿元（2024-2025年原值为 1.59/2.46亿元），对应 EPS 分别为 0.96/1.75/2.49元/股，对应当前股价的 PE分别为 75.0/41.2/29.0倍，公司在光子产业链上游技术实力强劲， 新兴应用领域成长空间广阔，仍维持“买入”评级。 上游元器件领域产品价格承压，中游汽车应用解决方案拓展顺利2023年， 公司半导体激光元器件和原材料、激光光学元器件业务分别实现收入2.29/2.07亿元，同比+0.19%/-9.37%， 毛利率分别为 42.29%/50.62%， 同比下降6.16/9.61pct， 主要系受市场竞争激烈，宏观环境恢复缓慢影响，产品价格承压； 中游汽车应用 、泛半导体制程和医疗健康三大解决方案分别实现营收0.46/0.63/0.12亿元， 同比增长 59.35%/2.35%/394.34%，其中汽车应用解决方案毛利率为 65.25%，同比增加 27.83pct， 业务拓展顺利。 技术储备不断丰富， 为公司持续稳定发展提供动力2023年公司研发投入 0.79亿元，同比增长 2.51%，研发投入保持稳定，为公司的长期发展筑牢基础。 公司预制金锡薄膜工艺拥有超过 10年技术沉淀， 2023年预制金锡氮化铝衬底材料出货量超 600万只； 激光光学元器件领域技术优势明显， 光场匀化核心技术满足半导体制程等高端应用需求。此外公司中游光子应用模块和系统将在下游行业逐渐渗透，在汽车激光雷达领域， 公司战略聚焦线光斑技术路线， 2023H1获得国内两家激光雷达发射模组定点， 2023Q4获得 AG 公司激光雷达线光斑发射模组定点， 预期在 2024年获得海外客户新的项目定点。 公司技术实力强劲，能够满足更高的应用场景需求， 助力行业技术升级换代。 风险提示： 产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

2024Q1营收同比+47.6%，归母净利同比+1752.6%公司发布2024年一季报，实现营收428.6亿元，同比+47.6%；归母净利32.3亿元，同比+1752.6%；扣非归母净利20.2亿元，成功实现扭亏为盈，主要受销售规模增长及结构优化推动；期间费用率11.1%，同比-2.9pct，主要系公司营收规模增长带来分摊所致。鉴于公司高端新能源车型不断推出、海外业务持续放量，我们上调公司2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利分别为103.5(+17.3)/132.7（+14.4）/152.5(+5.6)亿元，当前股价对应PE为21.7/16.9/14.7倍，看好长期发展，维持公司“买入”评级。 高端新能源及出口业务大放异彩，量价齐升推升利润率公司2024Q1销售新车27.5万辆，同比+25.2%;单车均价15.6万元，同比+17.9%。 汽车业务量价齐升主要受益：(1)高端新能源品牌持续放量，其中坦克品牌销量同比+103.2%，占比17.9%，同比+6.9pct。魏牌销量同比+182.3%，占比同比+1.9pct，共同推动新能源车渗透率同比+8.9pct至21.5%；(2)新车出口9.3万辆，同比+78.5%，占比33.7%，同比+10.1pct，且海外业务盈利能力明显更强。受此影响，公司2024Q1毛利率同比+3.97pct至20.04%，净利率同比+6.93pct至7.53%。 深入推进电动智能化转型及生态出海，打造直营渠道新引擎提升用户体验公司持续推动电动智能化转型，北京车展携魏牌蓝山智驾版、坦克700Hi4-T、新一代哈弗H6/H9、长城山海炮Hi4-T等20余款重磅车型亮相，其中魏牌蓝山智驾版全场景NOA成功上线。同时，公司坚持生态出海，在海外170多个国家拥有超1000家销售渠道，且泰国工厂成功下线，年产10万辆巴西工厂年内有望投产，计划2030年实现海外销售超百万辆、高端车型占比超1/3。此外，近日公司推出“直营销售+经销商销售”并重的渠道网络。5月1日起，计划在全国17个城市开设33家“长城智选”直营店，并培养1支超600人的高素质年轻产品专家团队，率先布局魏牌及坦克品牌新能源产品，以进一步提升消费者购车体验。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。

公司发布 2023年年报与 2024年一季报， 公司业绩小幅承压2023年， 公司实现总营收 21.47亿元，同比下降 6.88%； 实现归母净利润 0.65亿元，同比下降 49.54%。 2024年一季度，公司实现总营收 5.74亿元，同比增长29.65%；实现归母净利润 0.06亿元，同比下降 64.33%。 2023年公司下游客户需求略有下降，同时研发和销售费用增加导致业绩小幅承压，基于此，我们小幅下调公司 2024-2025年盈利预测并新增 2026年盈利预测， 预计公司 2024-2026年归母净利润 1.49/1.89/2.37亿元（2024-2025年原值为 2.12/2.93亿元），对应 EPS分别为 0.57/0.72/0.91元/股，对应当前股价的 PE 分别为 36.7/29.0/23.1倍， 公司海外市场与新兴应用领域进展顺利， 成长空间广阔， 仍维持“买入”评级。 产品结构优化带来毛利率提升， 看好公司海外市场发展盈利能力方面， 2023年公司毛利率 /净利率分别为 19.16%/2.92%， 同比+1.30pct/-2.57pct， 公司高毛利产品出货量提升带来的产品结构优化带来毛利率增加，而费用与计提的信用、资产减值损失增加阶段性影响净利率。 费用端， 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.97%/2.84%/9.96%/0.50%，同比变动+0.96/+0.48/+1.90/-0.36pct， 研发和销售投入持续加大， 总体费用率同比+2.98pct。 分区域看，公司国内/国外营收分别为 14.91/6.56亿元，同比-15.29%/+20.27%，毛利率分别为 17.90%/22.02%，同比+0.10/+3.98pct， 海外客户营收规模上升，同时海外市场毛利率提升明显，为公司长期稳定发展提供充足动能。 无线通信模组+解决方案产品双轮驱动，新兴行业应用领域不断拓展公司以无线通信模组产品为基础，积极拓展不同垂直行业应用领域。 智能网联车业务方面，公司 5G 智能座舱模组已完成多品牌/多车型适配，已实现小批量出货，并陆续取得项目定点，同时高算力模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，布局座舱域与驾驶域的联动； IoT 业务方面，与北美、日本、欧洲的 IoT 客户合作不断突破。此外公司积极向高阶辅助驾驶、云服务器、 AR/VR、机器人、无人机、云计算新兴行业拓展， 打开未来成长空间。 风险提示： 下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。

2023年公司营业收入同比高增， 受新产线毛利较低等因素影响净利润下滑瀚川智能发布 2023年报，全年实现营收 13.39亿元，同比增长 17.21%；实现归母净利润-0.85亿元；实现毛利率 20.15%，同比下滑 8.15pct。营收增加主要是电池装备和汽车装备业务收入增加所致。由于 2023年公司向新客户供应的新产线，毛利率较低，同时海外市场开拓与运营费用增加，研发费用增加，计提信用减值损失及资产减值损失较高，进而影响到总体盈利水平，导致净利润下滑。分业务来看，汽车智能装备实现营业收入 6.25亿元，同比增加 16.33%，毛利率为 29.17%，同比下滑 6.49pct。 结合 2023年报、 费用率以及业务发展所处的阶段，我们下调2024年、 2025年并新增 2026年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润分别为-0.40/0.1/1亿元（原值 3.32/4.60亿元），对应 EPS 分别为-0.22/0.06/0.57元/股，当前股价对应 2024-2026年的 PE 分别为-69.7/272.7/27.6倍，考虑到公司客户结构不断优化， 汽车高速线束业务加速推进，维持“买入”评级。 持续拓展优质客户，注入业绩增长活力在汽车智能装备板块， 公司与汽车零部件龙头泰科电子、采埃孚、法雷奥、博世集团、比亚迪等保持长期稳定合作关系； 在锂电池设备业务板块，公司拥有亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、珠海冠宇、松下集团等优质客户且保持良好的业务合作关系；在换电设备业务板块，公司陆续开拓了宁德时代、协鑫能科、吉利集团、蓝谷智慧能源等优质客户。 2023年公司与矢崎集团、罗森博格、京瓷集团在公司优势业务领域达成首单合作，并成功开拓了电驱动系统和域控制器主流客户。 公司重视研发投入， 强化技术创新优势2023年公司研发投入 1.07亿元，同比+54.63%。 在汽车设备领域，公司成功推出新一代插针机产品 PA400，并成功交付到客户端；扁线电机定子产品线已完成多个关键领域的技术问题，并且成功交付给合作伙伴，进行小批量量产；脉冲强磁焊接技术，目前已与头部客户合作，已完成不同规格的产品并得到客户的认可。 风险提示： 下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。

公司发布 2023年年报， 业绩实现稳健增长2023年，公司实现总营收 26.78亿元，同比+19.77%；实现归母净利润 4.49亿元，同比+24.32%，保持稳健增长；分季度看， 2023Q4实现营收 8.53亿元，同比+8.40%；实现归母净利润 1.66亿元，同比+18.36%。 2024年全球宏观环境不确定性加大，或将对公司国际业务开拓产生一定影响， 基于此， 我们小幅下调公司2024-2025年业绩预测，并新增 2026年业绩预测，预计 2024-2026年归母净利润5.63/7.03/8.50亿元（2024-2025年原值为 6.15/8.04亿元），对应 EPS 分别为1.03/1.29/1.56元/股，对应当前股价 PE 分别为 27.1/21.7/17.9倍， 鉴于公司核心技术领先，下游市场持续开拓，仍维持“买入”评级。 资源与公共事业板块实现强劲增长，费用管控能力持续增强分业务看， 2023年公司在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕，塑造产品与品牌优势， 资源与公共事业/机器人与自动驾驶板块分别实现营收 11.27/1.60亿元，同比+41.29%/+61.64%。 盈利能力方面，公司毛利率/净利率分别为 57.77%/16.57%，同比+1.13/+0.45pct，盈利能力进一步增强。费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.74%/7.36%/17.25%/-0.04%， 总体费用率为 44.31%，同比-1.28pct， 彰显公司规模效应和精益管理能力。 核心技术优势持续加强，看好海外市场发展空间公司 2024年经营目标为实现 5.6亿元归母净利润，技术+出海助力目标达成。 技术方面，公司 2023年研发费用 4.62亿元，同比+14.66%，核心技术实力进一步提升，在高精度 GNSS 算法、 三维点云与航测等领域具备领先实力。产品方面，公司农机自动驾驶产品快速占领市场， 地质灾害监测设备已覆盖 1万余处地质灾害隐患点， 此外公司还积极布局车规级芯片等车载领域，自动驾驶位置单元已经搭载相关车型实现量产。 出海方面，公司已建立了强大的海外经销商网络， 2023年国外市场实现营收 7.19亿元，同比+47.51%， 同时国外市场毛利率为 72.67%，海外市场的开拓也会进一步增强公司的盈利能力，看好公司海外市场发展空间。 风险提示： 产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

2023Q4归母净利同比+60.8%，看好公司电动智能化转型及出海业务发展公司2023年营收1513.0亿元，同比+24.8%；归母净利113.3亿元，同比+45.3%。 单Q4营收430.9亿元，同/环比+20.0%/0.9%；归母净利14.5亿元，同比+60.8%；剔除合联营企业投资净损失24.0亿元后，扣非自主归母净利25.7亿元，同/环比-24.1%/+49.0%。鉴于目前存在降价潮等影响，我们下调2024年业绩预测，同时考虑到海外产能及新能源车有望放量，上调2025年并新增2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利为92.5(-12.6)/120.5(+9.9)/141.1亿元，当前股价对应PE为18.4/14.1/12.0倍，看好公司电动智能化及出海业务发展，维持“买入”评级。 Q4自主品牌新能源车渗透率突破30%大关，海外业务继续放量提升盈利能力公司Q4自主乘用车销量41.8万辆，同环比-4.7%/+1.9%。而受Q4终端降价潮影响，自主乘用车销售均价环比-0.1万元，但受深蓝等品牌新能源品牌以及海外业务销量增长推动，销售均价同比+2.1万元。具体来看，(1)自主新能源车销量16.7万辆，同环比+45.7%/28.1%，渗透率30.5%，同环比+9.7pct/5.8pct；(2)自主品牌海外销量6.3万辆，同环比+105.9%/8.5%，占比11.4%，同环比+5.9pct/0.5pct，且2023年海外业务单车均价/毛利为8.7/2.2万元，明显高于国内的7.0/1.2万元。 “新能源+出海+智能化”三轮驱动，新车周期开启放大公司成长空间公司积极推进新能源转型，“深蓝+启源+阿维塔”3大品牌逐步放量，并自研电池品牌“金钟罩”，与宁德时代合作的30GWh电池产能实现投产。同时，公司持续开拓海外业务，阿维塔品牌等新能源车逐步向东南亚、欧美市场渗透，并积极推进海外本土化供应，泰国工厂首期10万辆的年产能预计将于2025年初投产，后续还将推动欧洲、美洲等地产能建设。此外，公司大力发展智能化，首款搭载SDA平台架构的数智新车E07成功亮相，而携手华为成立新公司有望使深蓝、阿维塔品牌在华为智能化技术赋能方面占据优势。2024年，公司将陆续推出深蓝G318、启源C798、阿维塔E15等新品，新车周期开启放大公司成长空间。 风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等。

2023年公司营业收入同比高增，受降价影响净利润小幅下滑公司发布 2023年年报，全年实现营收 10.11亿元，同比+19%；实现归母净利润1.51亿元，同比下降 1.74%。营收同比高增主要源于 2023年公司新开辟了一系列汽车行业客户，同时新产品产能持续爬坡放量。净利润小幅下滑主要源于产品降价以及期间费用提升。分业务来看，汽车流体管路及总成实现收入 8.81亿元，同比+16.09%，毛利率 27.95%，同比下滑 5.02pct； 汽车流体控制件及精密注塑件实现收入 1.08亿元，同比 40.55%，毛利率 22.64%，同比下滑 3.66pct。 公司全年积极拓展了理想、合众等客户，同时完成了募投工厂的主要产能建设以及原有工厂的扩容改造，业绩有望维持高速增长。 结合 2023年报及公司费用率情况，我们上调 2024年、下调 2025年并新增 2026年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润分别为 2.18/2.69/3.24亿元（原值： 2.16、 2.80亿元），对应EPS 分别为 2.18/2.69/3.24元/股，当前股价对应 2024-2026年的 PE 分别为16.1/13.0/10.8倍，维持“买入”评级。 持续拓展优质客户，注入业绩增长活力目前公司已与比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、广汽集团、赛力斯、上汽通用、长安福特等 30余家整车厂商建立了长期稳定的合作关系。 除此之外，公司积极拓展了广汽集团、长城汽车、吉利汽车、上汽大通、大众汽车、小鹏汽车、理想汽车、合众汽车、零跑汽车、高合汽车、岚图汽车等优质品牌整车客户。 2023年公司新增大量优质客户， 作为汽车行业 TIER1公司获得了包括理想、合众在内的造车新势力客户，东风日产等合资客户的供应商认证。 产能持续提升，产能利用率保持高水平2023年公司主要产品的产能提升了 35%以上。 2023年公司汽车流体管路总成产能达到 4147.64万件，销量 3753.75万件，产能利用率达到 84.56%。新能源汽车流体管路总成产能达到 3762.13万件，占总产能的比重达 90.71%。 公司于2023年完成了募投工厂的主要产能建设，以及对原自有工厂的扩容改造。预计2024年的产能同比增加 30%以上。 风险提示： 原材料价格波动、行业竞争加剧、公司产品研发进度不及预期。

2023年公司业绩承压，四季度盈利能力加速修复公司发布年度业绩快报公告，2023年实现营收约5.61亿元，同比增长约1.69%，全年营收保持平稳；实现归母净利润约0.90亿元，同比减少约29.44%，盈利小幅承压。单季度来看，2023Q4单季度实现营收约1.77亿元，同比增长约15.69%，环比增长约22.07%；实现归母净利润约0.47亿元，同比增长约135.00%，环比增长约176.47%，盈利能力正加速修复。基于公司业绩快报，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润0.90（-0.31）/1.59（-0.14）/2.46（-0.34）亿元，对应EPS分别为1.00（-0.34）/1.76（-0.15）/2.72（-0.37）元/股，对应当前股价的PE分别为90.3/51.3/33.2倍，基于公司技术实力行业领先，且2023Q4盈利能力加速修复，维持“买入”评级。 短期波动影响公司利润水平，看好公司中游应用业务发展2023年，公司部分业务下游所处的光纤激光器行业客户价格整体有较大下调幅度，上游元器件快轴准直镜价格下降；同时公司预制金锡氮化铝衬底材料产品售价策略性降低，且成本尚未随着产量上升而下降，致使公司毛利率有所下降。另外公司出于会计谨慎性原则，对应收款项及存货等相关资产计提相应的减值准备共计1714.40万元，也影响到公司的利润水平。但随着工业激光领域需求逐渐触底，以及公司在中游智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等深度布局领域的产品开始放量，公司盈利能力有望快速恢复。 核心技术实力不断加强，海外市场有望持续开拓基于上游高技术壁垒，公司深度布局中游汽车应用、泛半导体制程及医疗健康三大市场，并积极推动在光通信、汽车投影照明、半导体制程、生命科学等领域的新应用和新业务机会。公司完成并购SMO后，在高功率半导体激光、激光光学等领域技术壁垒加深；此外，公司在德国多特蒙德、瑞士纳沙泰尔的生产基地和核心技术团队能够进一步增强对全球客户的支持与服务，为公司完善全球运营体系布局、开拓全球市场打下牢固的地基。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

发布2023年业绩预告，净利润同比下降公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润4.65-5.57亿，同比减少29.47%-41.13%；预计扣非归母净利为4.23-5.15亿元，同比下降31.02-43.34%。 报告期内消费类市场逐步复苏，公司计算芯片实现了较好增长；但存储芯片和模拟互联芯片受车规级和工业市场去库存影响，公司相关产品收入同比下降，因此我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.03（-1.76）/7.58（-2.51）/10.30（-2.82）亿元，对应EPS分别为1.04（-0.37）/1.57（-0.52）/2.14（-0.58）元/股，对应当前股价的PE分别为63.3/42.0/30.9倍，随着公司存储类产品库存改善和消费类市场需求逐步复苏，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。 制定“质量回报双提升”行动方案，提振投资者信心公司积极践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会指出的“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想，将继续围绕“聚焦主业”、“坚持自主创新”、“强化投资回报”、“提高公司治理水平”、“加强投资者关系管理”等五大举措，把企业的发展愿景融入到国家的发展大局，不断提升公司质量和投资价值，为稳市场、稳信心积极贡献力量。 围绕“计算+存储+模拟”方向，受益国产替代大势公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，持续丰富芯片料号和客户数量。计算芯片主要面向消费市场，公司提早布局，把握了安防监控智能视频芯片市场双摄、多摄等机会；存储芯片、模拟芯片业务聚焦汽车类和工业类市场，8GLPDDR4、GreenPHY产品已开始量产；下一代车规级DRAM，不同电压、多路驱动的LED驱动芯片研发正在有序推进。公司在存储芯片赛道优势显著，DDR4和LPDDR4新品研发与量产进展顺利，公司长期重视国内市场，有望充分受益国产替代。 风险提示：行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。

国内领先汽车尼龙管路企业，受益客户订单放量在即公司成立于1999年，主营业务为汽车尼龙管路、控制件及紧固件。受益于汽车电动化、轻量化和智能化三大趋势，以及“国六”标准实行的政策利好，公司持续获得比亚迪、长安汽车、赛力斯等客户定点，单车价值量提升明显。公司配套问界M7、M9等多款车型，深度服务长安汽车电动化转型，在手定点项目充足，业绩增长确定性较高，因此我们预计2023-2025年归母净利润分别为1.67/2.16/2.80亿元，对应EPS分别为1.66/2.16/2.80元/股，当前股价对应2023-2025年的PE分别为16.4/12.6/9.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。 排放标准趋严以及电动智能化推动汽车尼龙管路市场规模提升尼龙由于结构稳定性高、成本较低、加工工艺简单，逐渐成为冷却润滑管路的主要使用材料。随着国六b排放标准的实行和电动智能化的趋势加速，燃油车和新能源车对尼龙管路的需求持续提升，我们假设2022年燃油车和新能源车尼龙管路ASP平均分别为440/800元，预计2027年乘用车尼龙管路市场规模有望达185.30亿元，2023-2027年CAGR为6.14%，其中新能源车将贡献69%的份额，成为主要驱动因素。尽管外资企业占主导地位，但溯联股份（2022年市场份额约7%）等本土企业有望以成本和服务优势脱颖而出，实现市场份额持续提升。 核心客户重点车型持续放量，自研关键部件提高毛利率，客户端，（1）比亚迪与公司合作的车型为王朝、海洋系列，2022年成为公司第一大客户；（2）公司与长安汽车合作长达24年，自主新能源品牌深蓝汽车、启源、阿维塔将持续带来业绩增量；（3）公司目前与赛力斯的华为智选SF5、问界M5、M7、M9等车型合作，有望持续受益；（4）公司计划在2025年内完成溧阳工厂的建设，这将提高公司在华东地区的市场拓展能力和对客户的响应速度。成本端，公司持续开发技术，建立了自制的工装、模具设计制造能力，并自研自产关键零部件，2022年公司毛利率提升至32.72%，处于可比公司领先地位。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、公司产品研发进度不及预期。

2023 年受行业景气度影响利润下滑，看好公司长期成长，维持“买入”评级源杰科技发布 2023 年业绩预告，预计全年实现归母净利润 1800-2600 万元，同比减少 74.08%-82.06%。 由于公司目前收入主要来自电信市场，考虑到行业景气度，我们下调公司 2023-2025 年业绩预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为0.25（-0.46） /0.76（-0.47） /1.07（-0.83） 亿元，对应 EPS 为 0.30/0.89/1.26 元，当前股价对应 PE 为 327.7/109.0/77.2 倍。我们看好公司凭借研发投入、 产能建设以及市场开拓逐步取得业绩反转， 维持“买入”评级。 电信市场及数据中心销售不及预期，导致 2023 年公司业绩承压2023 年公司归母净利润与 2022 年相比，预计将减少 7,431.70-8,231.70 万元，公司扣非归母净利润与 2022 年相比，预计将减少 8,536.67-9,336.67 万元。主要原因为：（1）电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响，销售额大幅下滑，同时国内市场部分产品价格竞争日益激烈，以及销售的产品结构发生了变化，造成了毛利率水平有所下降；（2）数据中心方面，传统的云数据中心在经过几年较大规模的投资后， 2023 年出现较为明显的放缓和下滑；（3）根据企业会计准则及相关会计政策，公司对各类资产进行了减值测试。 提议股票回购计划，坚定公司长远稳定发展的信心2月1日董事长ZHANG XINGANG提议使用部分超募资金或自有资金回购股份，回购资金总额不低于 5000 万元，不超过 1 亿元。本次回购股份基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可。 研发投入持续加大， IDM 模式构筑持续增长基础在研项目包含 100mW 大功率硅光激光器开发、 200G PAM4 EML 激光器开发、50G PON EML 激光器开发等，有望持续为公司发展提供新动能。公司扩建多条产线与设备以满足各速率 EML 芯片的设计、开发、生产，已有多个 EML 产品推向数据中心、 AI 市场、接入网市场等领域，赛道进一步拓宽。 风险提示： 市场需求不及预期；研发进展不及预期；宏观经济波动

2023年归母净利润强劲增长，盈利能力进一步提升1月16日，公司发布年度业绩预增公告，2023年预计实现营收约556亿元，同比增长约12%，全年营收稳健增长；归母净利润与扣非归母净利润预计约10.89/9.89亿元，同比增长约176%/215%，实现强劲增长。其中，2023Q4单季度预计实现归母净利润与扣非归母净利润3.1/3.18亿元，同比增长约18%/420%。 基于公司业绩预期，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润10.89（-0.79）/14.55（-0.83）/19.40（-0.73）亿元，对应EPS分别为0.77（-0.06）/1.03（-0.06）/1.38（-0.05）元/股，对应当前股价的PE分别为22.0/16.5/12.4倍，基于公司营收规模稳步增长、规模效应逐渐显现，维持“买入”评级。 公司全球业务布局持续优化，赋能中国汽车行业出海海2023年1-11月，全球轻型车销量同比增长11%，其中美国、欧洲、日本等区域均保持两位数增长，而公司2023H1海外业务占比达到78%，全球化布局的效能逐步释放。分业务看，公司汽车电子与汽车安全业务分别预计实现营收171/385亿元，其中汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖，在欧洲、北美等区域的盈利能力持续改善，在亚太地区受益于新切入中国市场客户的增长，全球汽车安全业务整体单季度盈利能力环比提升。此外公司积极推进与全球主要客户的在手订单价格补偿，形成常态化价格补偿机制，预计对公司后续此类全球订单交付产生的收入等业绩指标产生积极影响。 前瞻布局关键领域，助力高阶自动驾驶产品落地2023年，公司持续发力智能汽车领域。在智驾域控方面，已发布基于高通/地平线芯片的nDriveH/nDriveM，同时与多家车企推进智驾域控、驾舱融合域控及中央计算单元的研发；在座舱域控方面，产品已搭载于全球超千万台车，人机交互HMI技术全球领先；在车联网方面，5GV2X车路协同解决方案全球首批量产，近两年获得近100亿元的V2X全生命周期订单；传感器方面，持续探索激光雷达、4D毫米波雷达、摄像头等传感器领域的技术生态。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

公司完成购收购SUSSMicroOpticsSA，光学技术实力进一步增强1月16日，公司公告以0.58亿欧元（约4.55亿元）完成收购瑞士SUSSMicroOpticsSA（SMO）100%股权，同时承接SüSSMicroTecSE（SMT）对SMO的股东贷款0.17亿欧元（约1.32亿元），通过香港炬光共计支付现金0.76亿欧元。公司在高功率半导体激光、激光光学领域技术实力领先，本次收购将进一步增强公司技术实力，维持领先的产品力。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润1.21/1.73/2.80亿元，对应EPS分别为1.34/1.91/3.09元/股，对应当前股价的PE分别为72.7/50.9/31.5倍，维持“买入”评级。 微纳光学助推光子产业发展，SMO技术研发优势显著微纳光学技术能实现对光子的精密控制，助推智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等相关下游产业进一步融合与发展。SMO深度布局微纳光学领域，能够稳定批量生产用于光纤耦合、激光准直、光场匀化、光束整形等场景的精密微纳光学元器件。根据不同产品分别采用光刻-反应离子刻蚀法以及纳米压印等工艺实现元件加工，并拥有汽车投影照明精密微透镜阵列设计和加工、衍射微纳光学器件设计等技术。产品下游包含数据通信、汽车投影照明、生命科学等领域。 客户涵盖全球知名数通光芯片模组企业以及拥有汽车投影照明技术的全球多个零部件制造商，并被德国卡尔蔡司评定为首选供应商。 公司战略规划布局长远，本次收购协同效应明显公司坚持“产生光子”+“调控光子”+“光子技术应用解决方案”的业务战略布局，上游做强核心元器件，中游做大应用解决方案。SMO主要产品为上游核心微纳光学元器件，本次收购后，公司将借助SMO的微纳光学技术积累和研发优势，光学设计能力由“微”入“纳”，核心技术壁垒进一步加强，能够实现对更多类型微纳光学产品的全面覆盖，增强公司在光子行业领域的领先地位；同时通过整合利用SMO的品牌、客户与市场渠道，公司将加速海外市场开拓，扩大全球市场空间与份额，促进公司实现跨越式成长。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。