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王珂

广发证券

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豪迈科技 机械行业 2019-11-04 19.12 -- -- 19.63 2.67%
19.63 2.67% -- 详细
第三季度业绩增速回升,净利率继续走高 公司发布19年三季报,前三季度实现营业收入31.36亿元,同比增长18.11%,实现归母净利润6.50亿元,同比增长12.78%,其中第三季度收入同比增长25.42%,归母净利润同比增长22.89%,扭转了二季度归母净利润同比下滑趋势。前三季度公司实现毛利率33.31%,净利率20.79%,其中第三季度净利率23.70%,净利率从18年Q4以来持续走高。 还原后现金流表现依然突出,预收账款大幅增长 公司披露2019年1-9月份共收承兑汇票11.97亿元,票据贴现5.16亿元,票据贴现收到的现金计入筹资活动现金流入中。将票据贴现收到的现金还原至经营性现金流,则报告期内经营性现金流净额3.51亿元,相比去年同期增长71%。公司期末预收账款0.96亿元,同比年初增长86.6%,显示订单延续较快增长趋势。 完善海外布局,提升产品线竞争力 在面临内外部宏观不确定性的背景下,公司在保持研发创新和技术工艺优势等核心竞争力的同时不断完善海外子公司布局;大型零部件加工和铸造业务不断开发新产品,持续提升综合竞争力,订单和收入持续增长。 投资建议 我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.12/1.34/1.56元,当前股价对应PE17/14/12倍。我们维持公司合理价值22.4元/股的观点不变,对应19年PE20倍,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
晶盛机电 机械行业 2019-11-04 14.94 -- -- 15.48 3.61%
15.48 3.61% -- 详细
单季净利润增速恢复至37%,公司盈利能力持续提升 公司发布19年三季报,前三季度实现营业收入20.07亿元,同比增长6.23%,实现归母净利润4.72亿元,同比增长5.85%,其中第三季度收入同比增长28.39%,归母净利润同比增长37.38%。前三季度公司实现毛利率38.23%,净利率23.34%,其中单季度净利率达到26.68%,创过去4年单季度最高水平,显示公司盈利水平显著提升。公司期末预收账款9.85亿元,同比增长90.38%,显示订单呈现较快增长趋势。 公司经营性现金流净额大幅上升,盈利质量上升 前三季度公司经营性现金流净额4.28亿元,同比增长436.8%,主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。公司2019年Q1/Q2/Q3经营性现金流净额分别为-0.77/2.52/2.52亿元,现金流持续改善。 截止2019年9月30日,公司未完成合同总计25.58亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元。 投资建议 我们预测公司2019-21年EPS分别为0.53/0.70/0.88元,当前股价对应市盈率27/20/16倍。我们维持公司合理价值13.25元/股的观点不变,对应19年PE25倍,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化低于预期。
浙江鼎力 机械行业 2019-11-04 60.97 -- -- 69.10 13.33%
69.10 13.33% -- 详细
单季度收入创新高,毛利率保持平稳 公司披露19年三季报,前三季度实现营业收入14.45亿元,同比增长9.02%,实现归母净利润4.44亿元,同比增长12.02%,其中第三季度收入5.97亿元,同比增长10.41%并创公司历史单季度收入最高水平,单季度归母净利润1.83亿元同比下降3.87%,逐步消化贸易影响带来的北美市场下滑。前三季度公司实现毛利率40.85%,略高于去年同期水平。报告期经营性现金流净流入3.29亿元,三季度回款加速。 拟增资融资租赁子公司,助力国内主业销售增长 公司期末应收账款5.68亿,相比年中下降7%,同时应收票据也大幅下降。主要系公司通过融资租赁子公司鼎策开展业务,票据结算货款减少所致,同时期末长期应收款有所增加。公司公告拟对鼎策增资至3亿元,鼎策为客户提供采购资金解决方案,促进主业销售的同时实现回款风险管控。 募投项目建设顺利进行,打造行业高品质标杆 期末在建工程2.6亿元,相比期初增长64%,主要系募投产能建设支出增加。根据公司半年报披露,募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购、安装阶段。该项目完工后将大大提升公司高端智能高空作业平台的制造工艺,打造行业高品质产品。 盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为1.71/2.22/2.81元/股,当前股价对应的PE为37/28/22倍。我们维持公司19年合理PE估值37倍,对应合理价值为63.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。
龙马环卫 机械行业 2019-11-01 10.55 13.30 27.88% 10.68 1.23%
10.86 2.94% -- 详细
前三季度业绩恢复增长, 单季度收入增速达 27%公司发布 19年三季报,前三季度实现营业收入 30.24亿元,同比增长21.74%,实现归母净利润 1.99亿元,同比增长 0.11%, 正式扭转了 2018年以来业绩下滑趋势。 其中第三季度营业收入继续维持十亿元量级,达到11.13亿元, 同比增长 27.14%, 归母净利润 0.76亿元, 同比增长 19.75%,接近历史单季度峰值水平。前三季度公司实现毛利率 25.29%,净利率7.15%。 环卫服务收入同比增长 70%以上,最新在手服务合同超 25亿/年前三季度公司主营环卫装备收入 17.53亿元,同比上升 0.92%,占公司主营业务收入的 58.50%;公司环卫服务业务收入 12.44亿元,同比增长72.47%, 收入占比提升至 41.50%。 前三季度,公司中标环卫服务项目年化合同金额为 10.11亿元,合同总金额为 103.93亿元。截至三季报披露日,公司在手环卫服务项目年化合同金额为 25.06亿元,合同总金额为 249.72亿元。 投资建议: 我们预测 19-21年 EPS 分别为 0.67/0.83/1.00元/股,最新股价对应市盈率 17/14/11倍。我们继续维持公司 19年合理 PE 估值为 20x,对应合理价值为 13.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 装备市场竞争加剧;装备行业增速不及预期;环卫服务推进不达预期;服务市场低价竞争;环卫行业投资下滑。
杰瑞股份 机械行业 2019-10-28 30.57 36.26 16.03% 32.20 5.33%
33.65 10.08% -- 详细
前三季度归母净利润同比增长近 150%, 继续保持高速增长公司披露 2019年 3季报,2019年 1~9月,公司实现营业收入 4240.51百万元,同比增长 45.88%;实现归母净利润 904.95百万元,同比增长149.46%,业绩保持高速增长。 单季度约 4亿归母净利润,接近历史峰值水平从单季度来看, 公司 Q3实现收入 1662.07百万元,同比增长 41.18%,环比 Q2依然保持了增长; Q3实现归属上市公司股东净利润 405.06百万元, 同比增长 129.29%, 单季度净利润接近上一轮峰值水平。 根据公司半年报披露数据, 上半年公司获取新订单 34.73亿元(不含增值税), 同比增长 30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。基于行业维持高景气,以及公司在手订单交付节奏, 预计未来一年公司业绩有望延续持续增长。 盈利能力继续改善, 库存攀升折射公司排产积极2019Q3公司单季度综合毛利率达到 39%,同比提升约 9pct,环比亦提升约 2.5pct。 预计毛利率显著改善主要来自规模效益和高毛利订单占比的提升。 期末公司库存提升至约 41亿, 从半年内库存结构看主要是原材料和在产品增长, 折射出公司基于未来订单而积极备货和排产。 盈利预测和投资建议预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.29/1.60/1.86元,对应 PE 分别为 23X/19X/16X。 考虑到公司收入成长性和盈利能力持续改善, 继续给予公司 2019年 28X 合理估值,对应合理价值 36.26元/股, 继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示: 国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性; 外汇波动带来汇兑损失风险
龙马环卫 机械行业 2019-09-24 12.79 -- -- 12.92 1.02%
12.92 1.02% -- 详细
3季度服务订单密集落地,新接合同首年金额接近 10亿元/年9月 22日公司公告中标海南省乐东县城乡环卫一体化运营服务项目。合同期限 9年,年化金额 1.98亿元,总金额 17.86亿元,按月支付。此次中标显示出公司环卫服务项目的标杆辐射效应及市场拓展能力。公告同时披露,截至 9月 22日公告日,公司 2019年环卫服务项目中标数量 43个,合计首年年度金额为 9.28亿元,今年以来新接合同总金额 101.44亿元。 此外公司 8月 30日公告中标天津市北辰区和武清区生活垃圾分类项目,中标金额分别为 1282万元和 426万元。项目顺利运营将为公司后续垃圾分类项目高效稳定运营提供经验,也将促进前端生活垃圾分类设备销售。 管理层完成换届,内部治理结构理顺 公司9月11日公告完成董事会、监事会及高级管理人员换届。根据2019 年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。 投资建议我们预测公司 19-21年 EPS 分别为 0.93/1.07/1.19元/股,最新股价对应市盈率 19/16/15倍。考虑到 3季度公司服务订单密集落地将对公司当期收入带来积极影响,同时内部组织架构完成调整将有效保障垃圾分类业务重点开展,我们给予公司 19年目标 PE 估值为 20x,对应合理价值为 18.6元/股,维持“买入”评级。 风险提示装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。
龙马环卫 机械行业 2019-09-10 12.47 -- -- 13.64 9.38%
13.64 9.38% -- 详细
内部调整完成,业绩拐点出现 过去两年受装备采购周期和服务项目盈利爬坡的影响,公司业绩增速有所回落。今年上半年开始公司各项业务出现改善,二季度收入 10亿元创历史单季新高;归母净利润同比增长 21%,扭转自 2018年以来的下降趋势,同时装备和服务业务盈利水平也出现较明显的改善趋势。 根据 2019年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。 下游投资趋于活跃,垃圾分类打开市场空间 环卫领域投资是市政公用设施投资的重要组成部分,而且符合“补短板、惠民生”方向,在财政和货币政策引导下地方政府投资加码,环卫车辆和服务采购规模有望大幅增加。叠加全国各地持续跟进实施垃圾分类,垃圾运转车辆面临较大缺口,设备和服务市场空间扩大。 投资建议 在垃圾分类强力执行的背景下,专项债的提前下达和宽松货币政策将有效提振地方政府在环卫领域的投资规模,龙马环卫设备业务将迎来采购需求提升,服务业务将受益融资环境改善,未来业绩有望持续增长。我们预测公司 19-21年 EPS 分别为 0.93/1.07/1.19元/股,最新股价对应市盈率17/15/13倍。我们继续维持公司 19年目标 PE 估值为 18x,对应合理价值为 16.74元/股,维持“买入”评级。 风险提示 装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2019-08-20 61.04 -- -- 60.60 -0.72%
67.52 10.62%
详细
收入增速有所回落,盈利水平稳中有升 公司披露2019年中报,上半年公司实现营业收入8.49亿元,同比增长8.05%,归母净利润2.60亿元,同比增长26.79%,增速相比18年度有所下降。其中2019Q2实现营业收入4.64亿元,归母净利润1.59亿元,同比增长17.79%。2019年上半年公司实现毛利率41.73%,净利率30.67%,较18年度均有提升,尤其是净利率提升了2.5pct,公司盈利水平稳中有升。 国内&欧洲市场显著发力,深化租赁商合作 为应对贸易影响带来的北美市场下滑,公司在欧洲和国内市场显著发力。上半年公司实现境内收入4.01亿元,同比增长35.22%,占总体收入比重提升至51.13%,较去年同期增长12.05 个百分点。公司深化和国内租赁商的合作,与国内规模最大的租赁公司上海宏信工程设备有限公司达成战略合作关系,并已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人。上半年公司欧洲市场主营业务收入亦实现同比47.16%增长。 臂式产品占比扩大,募投产能有序进行 报告期内公司臂式产品国内销售7159.20 万元,同比增长88.18%,占国内收入17.84%,较去年同期提升5.02个百分点。经过4年储备公司匠心制造推出10 款设计新颖的臂式新品。公司目前正有条不紊地进行新品的测试、调试工作。报告期内,公司对该系列新品已进行小规模生产。 盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为1.88/2.47/3.21元/股,当前股价对应的PE为36/27/21倍。我们给予公司19年合理PE估值37倍,对应合理价值为69.56元/股,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。
先导智能 机械行业 2019-08-15 34.60 -- -- 35.57 2.80%
36.71 6.10%
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业绩延续增长趋势,现金流明显改善 公司发布2019年中报,上半年公司实现归母净利润3.93亿元,同比增长20.16%,位于此前预告增速区间(10-30%)的中间水平;实现营业收入18.61亿元,同比增长29.22%,业绩延续增长趋势,增速相比一季度略有提升。报告期内公司实现毛利率43.11%,净利率21.10%,毛利率与去年同期相比有所提升。公司期末应收账款及票据合计23.98亿元,相比年初略有减少。19年Q1/Q2经营性现金流净额分别为-0.57/2.41亿元,二季度经营性现金流转正并大幅改善。子公司方面,珠海泰坦报告期内实现营业收入2.63亿元,净利润0.58亿元,净利率21.89%。 加大研发投入,产品不断升级 分业务看,锂电设备上半年实现营业收入15.56亿,同比增长28%,占总收入比重83.62%。公司在研发方面不断加大力度,报告期内公司研发费用2.12亿元,同比增长131%。报告期内公司推出了涂布机、叠片机、锂电池智能制造整线解决方案、光伏组件叠瓦机、燃料电池产线解决方案等新品,原有主打产品分切机、模切机、卷绕机等全面升级。 投资建议 考虑到下游行业投资景气和公司自身业务增长,我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.21、1.65和2.16元,当前股价对应市盈率28/20/16倍。下半年国内锂电行业投资有望企稳回升,公司作为锂电设备龙头,产品线不断开拓有望率先受益。维持合理价值41.14元/股,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
豪迈科技 机械行业 2019-07-19 19.45 -- -- 20.70 6.43%
21.30 9.51%
详细
国内头部轮胎企业业绩增速提升 轮胎公司赛轮金宇发布业绩预告,上半年归母净利润5亿元同比增长57%,扣非净利润同比增长62%。公司公告称业绩预增原因是(一)原材料成本整体较上年同期有所下降,导致公司盈利水平有所提升。(二)越南工厂产能发挥较好,本期销量不断增加,盈利能力较去年同期提升明显。这反映了国内轮胎行业整体两大变化并对轮胎模具行业带来积极影响。 轮胎行业盈利能力改善,模具行业下游回暖 根据商务部大宗商品价格指数显示,19年二季度橡胶价格同比下降4%,轮胎其他原材料炭黑和助剂也有不同程度下降。原材料价格下降带来胎企盈利水平提升,未来将一定程度上带动上游轮胎模具行业资本开支。 头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具采购 根据中国轮胎网的统计,18/19年国内多家大型轮胎企业在海外均有项目投资或投产。2019年3月,赛轮越南合资项目正式破土动工,总投资2.8亿美元。2018年9月,中策轮胎泰国第一条全钢工程胎成功下线。玲珑轮胎年报显示,2019年3月塞尔维亚工厂举行奠基仪式,泰国工厂在建的半钢胎产能19年5月达产。头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具需求。 投资建议 我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.23/1.49/1.76元,当前股价对应PE16/13/11倍。给予公司19年合理PE20x,对应合理价值24.6元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;产能投放不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2019-05-06 51.50 -- -- 52.27 1.50%
64.10 24.47%
详细
需求季度性波动,毛利率改善显著 公司发布一季报,19Q1实现营业收入3.84亿元,同比增长23.44%,呈现一定的波动;归母净利润1.01亿元,同比增长44.13%;实现扣非后净利润1亿元,同比增长48.73%。一季度经营性净现金流同比改善1624万元,主要系销售商品等收到的现金增长;综合毛利率42.89%,同比提升5.4个pct。一季度受到汇率变动带来的汇兑损失影响,公司财务费用率1.61%,相比去年同期提高0.71个pct。当前中美贸易矛盾有不断缓解趋势,后续海外销售增速存在回归基础;考虑到公司产品与下游投资的顺周期属性,预计在国内基建及开工旺盛的带动下,19年内销仍将保持较高增长。 未来产品结构有望优化,募投项目值得期待 当前公司产品结构仍以剪叉式为主,而随着行业发展及施工场景多样化,高附加值的臂式产品需求正逐步增加。根据年报的披露,公司2018年臂式产品销售金额2.07亿元,同比增长98.55%,将成为公司未来主要发力方向。根据年报披露,公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”已完成主要厂房建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段,完工后将大幅提升公司高端智能制造能力。 盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为2.81/3.82/5.03元/股,当前股价对应的PE为27/20/15倍。在19年国内工业和基建投资复苏带动,海外出口环境趋于改善的背景下公司业绩有望延续较高增速,公司产品具有较强国际竞争力,后续新品量产和海外拓展将持续发力。预计未来3年公司归母净利润复合增速37%,据此我们给予公司19年合理PE估值33倍,对应合理价值为92.73元/股,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。
杰克股份 机械行业 2019-04-04 28.58 -- -- 42.88 1.73%
29.08 1.75%
详细
公司发布年报,2018年实现收入41.52亿元,同比增长49.0%;实现归母净利润4.54亿元,同比增长40.2%。拟每10股派现金股利5.2元(含税)。 行业保持中速增长,公司份额进一步提升。根据中国缝制机械协会,2018年1-11月行业百家整机企业累计完成主营业务收入196.15亿元,同比增长15.5%。行业继续保持中速增长势头。受益于行业景气及公司份额持续提升,2018年公司收入实现49.0%良好增长。2018年销售费用率5.30%、管理费用率5.68%,分别较上年减少0.50、0.50个百分点,规模效应凸显。2018年公司财务费用-0.16亿元,上年同期0.14亿元。 受成本上升、产品结构调整等影响,毛利率有所下滑。2018年公司工业缝纫机收入35.3亿元,同比增长51.0%,毛利率25.75%,较上年减少1.97个百分点,主要受汇率及原材料价格变动影响;2018年裁床及铺布机收入5.0亿元,同比增长12.3%,毛利率41.7%,较上年减少4.75个百分点,主要由于新产品刚需裁床销量增加。2018年国外收入20.6亿元,毛利率29.3%,较上年减少4.29个百分点,主要由于汇率变动及产品结构影响;2018年国内收入20.8亿元,毛利率26.8%,基本稳定。 持续战略聚焦,立足长远未来可期。2018年公司完成意大利威比玛收购,进入牛仔服装自动化设备领域,加快智能缝制业务发展。公司对供应商进行扶持,将付款政策由承兑汇票调整为现金支付方式,引导其加大自动化设备改造投入、扩充产能,有利于供应链体系长期稳定和效率提升。2018年公司研发2.05亿元,同比增长52.1%,占收入比重进一步提升至4.94%。 盈利预测与投资建议:预计2019-2021年EPS为1.95/2.46/2.96元/股,按最新收盘价对应PE估值为22x/17x/14x。预计未来3年公司净利润复合增速26%,据此我们给予公司2019年26倍PE,合理价值为50.70元/股。公司品牌优质产品线完善,市场份额持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:纺织业投资下滑导致行业需求下滑;行业竞争加剧导致毛利率下滑;汇率大幅波动;原材料价格持续上涨;海外市场增长不及预期。
龙马环卫 机械行业 2019-04-04 14.96 -- -- 15.66 3.50%
23.93 59.96%
详细
18年净利润下滑9%,资产减值损失较高 公司发布年报,2018全年实现营业收入34.43亿元,同比增长11.63%;归母净利润2.36亿元,同比下滑9.12%;扣非后净利润2.25亿元,同比下滑10%。截止18年末,公司应收账款17.18亿元,相比年初增长约6亿元,经营性净现金流-3.56亿元,主要系环卫装备客户拨款进程安排所致。18年资产减值损失6023万元,对净利润产生了较大影响。分季度来看,18Q4收入9.6亿元,增长17.5%;归母净利润3730万元,同比下滑45.6%。 环卫设备行业低迷,公司增速放缓 因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素,环卫设备行业增速放缓。根据年报披露,2018年全国环卫装备市场累计产量10.7万台,同比下降19.2%。未来行业增长动力将取决于几个因素:国标升级推动的更新需求,垃圾分类以及农村市场开放推动的新增需求。根据年报的披露,公司环卫装备产量8405台/套,同比增长11.95%,市占率为6.67%。整个市场竞争日益激烈,公司保持着较强的竞争优势。 环卫服务订单加速,支撑中长期发展动力 根据年报的披露,2018年公司新签合同年化金额6.42亿元,总金额40.67亿元,辐射区域持续扩大。2019年以来,公司新签订单明显加速。根据我们的统计,仅1-2月份新签订单年化金额超过2.7亿元,合同总金额超过34.8亿元。环卫服务持续的高增长,支撑公司中长期发展动力。 投资建议:我们预测19-21年EPS分别为0.95/1.03/1.10元/股,最新股价对应市盈率16/14/13倍。当前环卫装备和环卫服务的估值差异较大,考虑到公司的业务结构,我们给予公司合理价值为17.07元/股,对应19年PE估值为18x,继续给予“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争加剧;装备行业增速不及预期;环卫服务推进不达预期;服务市场低价竞争;环卫行业投资下滑。
锐科激光 电子元器件行业 2019-03-13 184.75 -- -- 190.66 3.20%
190.66 3.20%
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中国激光产业快速发展,光纤激光器助力制造加工技术升级 根据Strategies Unlimited统计数据,全球工业激光器市场规模2017年达到43.14亿美元,过去5年复合增长率15%,并呈现逐渐加速趋势。其中切割应用占35%,焊接应用占16%。光纤激光器凭借着物理优势已逐渐占领激光器主要市场,而国内高功率光纤激光器依然主要依赖进口。根据海关统计数据,2017年我国激光元器件的进出口金额陡增达到20亿美元,同比增长60%。国内激光加工产业对光纤激光器需求空间依然巨大。 锐科激光:国产光纤激光器龙头,打开全功率进口替代市场 公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案,产品涵盖大中小功率光纤激光器。作为国内行业龙头,公司通过持续研发、整合产业资源等方式,开始实现部分关键元器件的自主生产,盈利水平持续提升。公司2018年业绩延续高速增长,实现营业收入14.62亿元,同比增长53.63%,归母净利润为4.33亿元,同比增长56.05%。 投资建议:我们预测18-20年公司EPS分别为3.38/4.88/6.43元/股,当前股价对应PE为51/35/27倍。在国内激光加工业崛起、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来两年业务有望延续高速增长。下游公司大族激光/华工科技19年PE估值为17x/33x,估值差距主要受产业环节和成长阶段影响,锐科与同为高端装备核心零部件公司应流股份更具可比性,应流股份19年PE估值为32x。公司在国产激光产业不断垂直整合,大功率产品已展现出较强竞争力,将进一步对进口产品形成替代,考虑到公司成长性与稀缺性我们认为估值应有一定溢价,给予公司19年40x的PE估值,对应合理价值195元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。
恒润股份 有色金属行业 2019-03-07 19.48 -- -- 29.66 6.77%
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下游需求回暖,公司业绩稳步增长 公司是锻造行业零部件供应商,产品主要应用于风电、石化、金属压力容器、工程机械等多个行业。2018年前三季度,公司收入7.88亿元,同比增长46.62%;归母净利润9342万元,同比增长46.82%,毛利率25.68%。 当前国内风电新增装机容量重回增长通道,未来随着需求的进一步复苏,公司锻造零部件产品有望受益,实现业绩的稳步增长。 全球风电装机向上,锻件市场繁荣可期 全球风电行业发展迅速,根据GWEC的数据,2018年全球风电市场累计装机容量588.82GW,同比增长9%。近期风电市场呈现三个边际变化:1.海外风电市场有望超预期,彭博新能源财经预计19年全球风电市场迎来反弹;2.海上风电崛起,尤其是欧洲海上风电增速较快,而国内地方政府集中核准了一批较大规模的海上风电项目;3.国内北方地区装机复苏,这主要得益于弃风限电的改善、良好的资源环境和便利的安装条件等。另外,公司收购江阴光科光电51%的股权,切入泛半导体产业,打造新的利润增长点。 投资建议:我们预测18-20年公司收入分别为10.42/14.18/18.90亿元,EPS分别为1.20/1.75/2.46元/股,当前股价对应的PE为23/16/11倍。在海上风电崛起、国内北方地区装机复苏等因素的影响下,19年全球风电市场装机容量有望迎来反弹。公司在风电塔筒法兰市场拥有较高的地位,产品具有较强竞争力,客户结构持续优化。当前可比公司19年PE估值为20x,我们按照市场平均水平给予公司估值,对应19年合理PE估值为20x,对应合理价值为35元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游市场需求变化,国际贸易摩擦影响行业发展,原材料价格波动的风险,国家产业政策的变化,市场竞争加剧的风险、大客户依赖的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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