4月16日，中天科技海洋产业集团和山东东营经济技术开发区管委会合作签约海缆生产基地项目，该项目计划投资15亿元，将形成年产中高压交/直流海底光电缆1000km，超高压交/直流海底光电缆500km的产能。 我们的点评如下： 1、签约海缆基地项目，海缆产能持续提升 此次东营签约22个项目，总金额超350亿元，涉及海风设计、开发、海缆、风机、塔筒、设备、运维、储能等多个领域，其中中天科技海洋产业集团是唯一一个签约的海缆基地项目，项目投资计划为15亿元，将形成年产1000km中高压海缆、500km超高压海缆的产能。我们认为，此次公司与东营签约海缆基地项目将进一步提升公司海缆产能，同时丰富高压海缆生产能力，以匹配未来或持续增长的高压海缆需求。 2、前瞻性布局山东市场，奠定未来订单基础 根据山东省能源规划，2022年规划35GW海风项目，十四五期间启动开工10GW，其中位于东营的渤中基地总装机规模8.5GW，是山东三大海风基地之一。此次中天积极与东营政府签约合作，前瞻布局，为未来开拓山东海风市场奠定坚实基础。 3、国内多区域布局，巩固竞争壁垒助力快速成长 中天科技作为国内海风海缆的龙头，在江苏（南通、盐城大丰）、广东粤东（汕尾陆丰）、山东（东营）等海风大型基地均有积极布局，未来有望形成100亿海缆产能规模以及60亿以上海工能力，综合竞争优势明显，国内外市场均有望实现持续快速成长。 短期看：阳江青洲五、六、七海上风电项目海缆招标或将在近期展开，三大项目均使用高电压等级海缆，高压海缆技术难度更高，中天科技作为海缆龙头厂商或将在三大项目中有所斩获。 中期看：根据广东2022年重点建设项目计划2022年包括新开工项目如汕头勒门（二）以及南澳勒门I扩建项目共0.95GW，此外2022年重点建设前期预备项目共21.4GW，其中除湛江徐闻0.3GW外皆为粤东项目，公司凭借在粤东的产能布局或将斩获较大份额订单。 长期看：根据各省计划，十四五期间海上风电开工规模或超过50GW，整体行业景气度高。同时我国海上风电资源丰富，根据WorldBank预计共计可开发海上风电2982GW，整体增长潜力可观。中天科技在全国多地进行布局，长期或将充分受益于海上风电持续景气建设。 盈利预测与投资建议： 整体看，公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中：1）光纤光缆供求关系持续改善，呈持续景气向上趋势，涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在产业链共同努力下，未来有望迎来平价上网，双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放，公司作为国内海缆&海工龙头有望充分受益，同时关注公司在全国的产能布局以及全球化布局；3）新能源十年深度耕耘，行业高景气背景下，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长，预计呈稳定快速增长趋势。预计公司22-23年净利润39亿、47亿元，对应22年/23年PE为13x与11x，维持“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期，海上风电项目开工进展不及预期，行业竞争剧烈影响盈利能力，上游原材料持续涨价的风险

公司发布2021年度报告，2021年实现营业收入112.62亿元，较上年同期增长84.45%。；实现归母净利润3.58亿元，较上年同期增长89.43%；实现扣非净利润3.35亿元，较上年同期增长97.18%。 我们的点评如下： 1、下游新领域+新产品拓展迎来收获，国际化进程稳步推进收入持续高增可期 公司营业收入增长提速，海外市场开拓进展喜人。公司2021年营业收入增长84.45%，其中境外业务收入49.70亿元（+113.27%），国际化进程稳步推进。公司营收增速较2020年（+47.85%）明显提升，其中Q4单季度实现营业收入37.86亿元（+99.49%），创历史新高。 具体看：1）公司模组+天线业务2021年实现营业收入111.35亿元（YoY+91.48%），高增长主要原因为LTE、LPWA、5G以及车载业务快速增长。公司在2021年持续深耕5G模组产品，行业内具备先发优势；公司在车载端持续发力，推出多款5G车规级模组以及WiFi车规级模组，丰富车载领域布局。同时公司不断完善天线产品类型，多款新产品得到应用。2）其他业务方面2021年有所调整分类，实现收入1.27亿元（YoY-56.20%），主要是天线业务剥离，其他业务包括云平台、智慧城市、技术服务费等，目前新业务初见成效。 2、成本承压下净利率实现增长，积极期待原材料价格回落下公司盈利能力提升 成本端看，公司2021年毛利率为17.56%，较2020年下降2.67pp，上游原材料价格上涨使公司成本端承受压力，积极期待上游原材料价格企稳回落后公司毛利率回升。费用端看，公司规模效应显现，费用管控初具成效，在毛利率对比2020年有所下滑情况下实现净利率3.18%，较2020年提升0.08pp。其中：销售费用3.61亿元同比增长82.24%；管理费用2.66亿元同比增长44.62%；财务费用-1245万元，汇兑收益较上年同期减少。我们认为，公司成本端压力未来有望逐步减小，费用端持续进行费用管控下，公司盈利能力有望迎来提升，带动业绩快速增长。 3、行业高景气下规模持续增长，公司份额有望持续提升充分受益 展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司收入增速显著高于行业增长水平，市场份额近年明显提升，根据Counterpoint公布的2021Q4蜂窝模组出货量份额数据移远通信巩固全球龙头地位；2）公司产品系列丰富，4G&5G等产品竞争力强，在未来网络制式持续迭代下具有领先优势；3）公司持续针对新产品新业务进行布局，公司推出多款天线新产品，并与海内外高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展ODM业务，已为PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA 解决方案，提高模组行业头部客户粘性。4）公司偏狼性文化，重研发，强销售，同时积极推动全球化战略，业务覆盖150+国家与地区，销售渠道遍布中国、欧洲、北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础，销售端积极开拓全球市场，为公司持续增长注入动力。 盈利预测与投资建议：受益于物联网模组量价齐升，行业需求持续旺盛，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，或将充分享受物联网行业红利，同时公司持续布局新产品新业务，销售端持续开拓市场，增长动力强劲。预计公司22-24年归母净利润为6.11亿、9.15亿元和12.41亿元，对应22年/23年PE为35x/23x，重申“增持”评级。 风险提示：新领域拓展不及预期，上游原材料持续涨价的风险，行业竞争加剧影响盈利能力的风险，车联网渗透不及预期的风险等

惠普公司宣布，以每股40 美元的价格收购视频会议与协作厂商Poly，估值33 亿美元。Poly 作为公司全球主要竞争对手，此次整合期间（短期）利于亿联去开拓市场。基于惠普自身的供应链和客户资源优势中长期来对亿联的威胁仍有待观察。 同时，公司发布22Q1 业绩预告，22Q1 公司预计实现收入10.0 亿元~10.8亿元，同比增长35%~45%，中位值 为10.4 亿元，同比增长40%；预计公司实现归母净利润4.7 亿元~5.1 亿元，同比增长25%~35%，中位值为4.87亿元，同比增长30%。 当前时点应以收入为锚，22Q1 收入同比维持高增，彰显公司综合竞争力21 年，公司经营受到了汇率波动、原材料市场供应紧张及价格上涨等客观不利因素的影响。但，公司持续提升产品竞争力，三条业务线在产品迭代升级和新品推出方面均有所突破。 桌面通信终端方面：持续对产品进行更新换代，巩固公司产品市场竞争力的同时，和微软、ZOOM 携手开发了多款新品，加深了双方合作的深度，进一步开拓高端市场。会议产品方面：亿联云视讯全面升级，为用户提供更加稳定、清晰、安全的会议体验。同时，全新升级面向大型政企的私有云部署解决方案YMS4.0。除此之外，还新推出了面向未来协同办公的智慧会议室解决方案，并和微软、腾讯会议合作推出了多款视讯协作解决方案。 云办公终端方面：推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品，进一步完善了产品矩阵；未来，该产品线还将不断丰富，致力于让用户在移动办公场景下拥有更完美的音视频通信体验。 综上，我们以公司中长期发展逻辑为核心，看好公司未来成长性！短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复且竞争格局有望迎来变化，同时公司各业务收入恢复增长。公司在21 年面临汇率波动，原材料涨价等不利因素的背景下，披荆斩棘，实现收入同比高增！中长期来看，公司持续保持各业务产品迭代，有望为公司增强综合竞争力。 我们反复强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代，综合产品竞争力稳步提升，为公司经营提供有力支撑；2）中长期来看，公司云办公终端和云视频服务需求提升有望为公司持续注入活力。我们预计公司22、23 年归母净利润约为20.9 亿元、27.24 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：桌面通信终端行业竞争格局加剧、视频会议&云办公终端发展不及预期、汇率波动导致公司收入&利润增速放缓、本次业绩预告数据是经公司财务部门初步估算得出，未经审计机构预审计等

事件： 公司发布 2021年年度报告， 2021年实现营业收入 41.09亿元，同比增长49.78%； 归母净利润 4.01亿元，同比增长 41.51%； 归母扣非净利润 3.73亿元，同比增长 42.72%。 我们点评如下： 1、营收符合预期，深化产品&渠道布局未来高增可期营业收入持续维持高增， （1）无线通信模块业务收入 38.22亿元（YoY+42.03%），公司持续深耕物联网与移动互联网无线通信技术，打造丰富的产品矩阵，覆盖 2G/3G/4G/5G 以及 NB-IoT 无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，并在 2021年内积极发布推广多款 4G/5G 新产品，加快产品部署。同时公司在优质赛道如 PC 领域、车联网、移动支付等持续布局，与下游客户进行深度技术交流合作，不断完善销售渠道建设并开通线上商城，持续提升市场份额。 （2）其他业务收入 2.88亿元（YoY +443.08%），收入呈现快速增长。 2、 毛利率短期承压， 期待未来成本压力下降+费用管控下净利率回升。 成本端看：公司 2021年毛利率为 24.10%， 对比去年同期下滑 4.21pct，我们认为主要原因为上游原材料涨价导致成本压力增大，积极期待未来原材料成本压力缓和，费用端看：公司规模效应逐步显现，费用管控渐具成效，财务费用因汇兑损失同比大幅下降而明显降低，销售/管理/财务三大费用率均下滑，研发费用率基本维持相同水平。 公司 2021年整体净利率为9.77%，对比去年同期小幅下滑 0.57pct，积极期待成本端压力缓和后净利率回升。 3、物联网市场持续高景气，广和通掘金优质赛道增长动力强劲连接量快速增长，物联网黄金时代来临。根据 IoT Analytics 统计 2019年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计未来物联网连接量以 21%的复合增长率快速上量， 2021年预计达到 123亿个活跃 IoT 终端。此外根据我国《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，要求 2023年底我国物联网连接数突破 20亿。 物联网提供物体间的流量，创造新的流量价值，我们预计未来应用领域持续拓展，市场规模持续高增。 展望未来，公司布局优质赛道， 行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲： 1） PC 领域模块渗透率持续提升，公司与英特尔深度合作，先发/市场优势/份额较为稳固+5G 产品持续优先卡位，未来有望持续增长； 2） 车载模块受益于智能化与网联化高景气持续，通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场。 国外看： Sierra Wireless 存量客户资源雄厚（大众集团、FCA 等），同时加速 Sierra 从采购、研发到营销的整合，持续拓展新客户。 国内看： 广通远驰已发布多款车规级模块产品，并积极构建智能汽车座舱生态， 客户覆盖吉利、比亚迪、长城等领先车企，未来持续高增可期； 3）公司通过持续的大力研发， IOT 产品种类持续丰富，新产品不断通过验证并发布，同时开始大力拓展海外市场，尤其 cat1产品有望进入收获期带来明显增量。 盈利预测与投资建议： 公司是高景气赛道中具备强核心竞争力，业绩持续快速成长标的。 考虑上游原材料涨价因素，调整公司 22-23年归母净利润为 5.6亿和 7.2亿元（原值为 6.0亿元/7.7亿元），对应 22年 PE 为 27x； 考虑 Sierra 全并表，预计公司 22-23年备考净利润为 6.5和 8.4亿元（原值为 6.7亿元/8.7亿元），对应 22年 PE 为 23x，维持“买入”评级。 风险提示： 智能网联/新能源车销量不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；订单执行进度低于预期等

事件： 公司发布2022年1-2月经营情况，1-2月实现营业收入19亿元左右，同比增长68%左右；实现归母净利润6660万元左右，同比增长50%左右。 我们点评如下： 1、营收高增持续，物联网模组龙头深化布局发展可期 公司营业收入持续维持高增，主要来源于物联网行业维持高景气，同时公司持续对下游应用领域进行开拓与深化，根据市场需求不断创新产品，丰富优化产品结构，形成完整多样的产品布局，覆盖2G/3G/4G/5G蜂窝通信模组、Wi-Fi模组、GNSS模组、LPWA模组以及天线、云平台等，满足日益增长的物联网多样化需求。此外公司积极开拓市场与客户，借助遍布全球150余地区的强大销售渠道，大力拓展下游客户，车载领域客户目前已拓展35家主机厂、60余家主流tier1厂商。我们认为，在下游行业持续高景气以及公司不断开拓终端客户下，营收维持高增可期。 2、利润率有所下滑，积极期待原材料成本压力缓解 公司利润率有所下滑，我们认为主要原因为上游原材料涨价导致成本压力增大，积极期待未来原材料成本压力缓和，同时公司规模效应逐步显现，费用管控渐具成效，利润率有望重新增长，带动净利润增速提升。 3、行业高景气下规模持续增长，公司份额有望持续提升充分受益 连接量快速增长，物联网黄金时代来临。根据IoT Analytics 统计2019 年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计未来物联网连接量以21%的复合增长率快速上量，同时根据八部委联合印发的《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，将大力推动物联网建设，2023年底我国物联网连接数突破20亿。市场规模方面，根据智研咨询数据，目前中国物联网市场规模已超过2 万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，而IDC 预测全球物联网市场规模也预计将在2025 年达到1.1 万亿美元。物联网提供物体间的流量，创造新的流量价值，我们预计未来应用领域持续拓展，市场规模持续高增。 展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司收入增速显著高于行业增长水平，市场份额近年明显提升；2）公司产品系列丰富，4G&5G等产品竞争力强，在未来网络制式持续迭代下具有领先优势；3）公司偏狼性文化，重研发、强销售，在已有的规模优势基础上，在采购成本/稳定供应链具备一定优势，同时自建产线持续投产，募投在常州建设20 条生产线，至达产年将形成年产模组9000 万片的生产能力，未来公司在定制化、快速交付、成本控制上的优势将有望进一步显现。 盈利预测与投资建议：受益物联网模组量价齐升，行业需求持续旺盛，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受物联网行业红利。预计公司22-23年归母净利润为6.11亿和9.15亿元，对应22年PE为43x，重申“增持”评级。 风险提示：智能网联/新能源车销量不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；订单执行进度低于预期等

事件： 公司发布 2022股票期权激励计划（草案），拟向公司高级管理人员、核心技术/业务人员共计 148人授予 289.6万份股票期权，约占公司股本总额1.45亿股的 1.99%。业绩考核目标为在 2022/2023/2024/2025年，公司营业收入分别不低于 149亿元（+32.9%），193亿元（+29.5%），241亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%）。 我们点评如下： 1、 考核目标明确，业绩高增可期！本次股权激励计划明确业绩考核目标为 2022-2025年营业收入分别不低于149亿元（+32.9%）/193亿元（+29.5%）/241亿元（+24.9%）/302（+25.3%）亿元， 2022-2025年营业收入复合增长率为 26.6%。业绩考核目标较高，营业收入持续快速增长， 彰显出公司对于未来发展的强大信心，以及对于行业持续高景气的预期， 公司业绩持续高增可期。 2、 充分调动员工积极性，绑定共同利益促发展。 本次股票期权激励计划面向财务总监和 147名核心技术/业务人员共计 148人，公司此举将有助于吸引和留住优秀人才，充分调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性，绑定公司与员工共同利益，为公司长期发展增添动力。 3、 行业规模持续增长市场高景气，公司份额有望持续提升未来可期连接量快速增长， 物联网黄金时代来临。 根据 IoT Analytics 统计 2019年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计未来物联网连接量以 21%的复合增长率快速上量。 根据智研咨询数据， 目前中国物联网市场规模已超过 2万亿元人民币，同比增速持续维持在 20%以上， 而 IDC 预测全球物联网市场规模也预计将在 2025年达到 1.1万亿美元。 物联网提供物体间的流量，创造新的流量价值， 我们预计未来应用领域持续拓展，市场规模快速增长。 展望未来，公司份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现： 1） 过去几年公司收入增速显著高于行业增长水平； 2）公司产品系列丰富， 4G&5G 等产品竞争力强； 3）公司偏狼性文化，重研发、强销售，在已有的规模优势基础上，在采购成本/稳定供应链具备一定优势，同时自建产线持续投产，未来公司在定制化、快速交付、成本控制上的优势将有望进一步显现。 盈利预测与投资建议： 受益物联网模组量价齐升，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受行业红利，同时公司积极开拓行业客户，份额持续提升，驱动公司持续高增长。 受益于行业高景气与公司份额持续提升，调整公司 21-23年归母净利润为 3.51亿、 6.11亿和 9.15亿元（原值为 3.5亿/5.9亿/9.0亿元）， 对应 22年 PE 为 45x，重申“增持”评级。 风险提示： 智能网联/新能源车销量不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；订单执行进度低于预期等

事件： 亨通光电公告，公司近日累计中标、签署海上风电项目合同金额约14.43亿元，截至目前，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋电力项目在手订单金额约 30.42亿元。 我们的点评如下： 1、公司订单概览： 公告订单合计 14.43亿元，均为海上风电海缆和配套业务，其中“越南金瓯海上风电项目” 4.59亿元，“揭阳神泉二海上风电场项目” 7.02亿元，“中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目” 0.49亿元，“沙特红海海缆项目” 2.1亿元，“渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造项目 35kV 海底电缆采购项目” 0.23亿元； 此次中标金额合计占公司 2020年度经审计营业收入的 4.46%， 对公司经营业绩有积极影响。 2、中标订单彰显公司海上风电竞争力本次公司中标产品包含 33kv、 35kv、 66kv 和 220kv 海缆以及海缆敷设、安装配套等，反映公司海上风电的强竞争力和产业链系统解决方案能力，而且国内、海外市场全面开花，品牌影响力与市场占有率有望持续提高。此前公司承建葡萄牙海上浮式风电项目、越南茶荣 EPC 等项目，本次订单中标再度为公司在国际海上风电市场提高知名度。 3、在手订单充沛，充分受益行业发展公司海洋电力项目在手订单截至目前有 30.42亿元，在双碳目标及海上风电未来平价趋势下，行业未来有望持续高景气，并且亨通为国内海缆第一梯队，未来有望充分受益行业发展，而市场有所忽视公司该业务板块竞争力和增长潜力。 盈利预测与投资建议： 整体看， ①光纤光缆有望呈现持续景气向上趋势，公司光网络业务将改善。 ②跨洋通信业务在收购华为海洋后打破国际垄断，壁垒显著且市场份额预计持续提升。 ③国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。④公司作为国内海电缆&海工第一梯队厂商，在双碳目标推行与平价上网趋势下，海风资产价值有望持续修复和重估，未来成长空间广阔。公司作为头部三家海缆厂商之一，竞争优势明显，在中高压缆项目享受良好竞争格局， 行业高景气下海上风电相关业务有望持续快速成长。 预计公司 21-23年净利润为 16亿、 25亿和 31亿元，对应 22年 pe 12.4x，维持“买入”评级！风险提示： 项目实施进度不及预期， 上游原材料持续维持高价风险， 扩产进度不及预期，行业招标节奏与规模不及预期

事件：公司公告，拟以自有资金3.81亿元收购中天科技集团持有的中天新兴材料和中天电气技术100%股权，其中中天新兴材料股权转让价格为2.02亿元，中天电气技术股权转让价格为1.79亿元。 我们的点评如下：1、标的资产中天新兴材料：①业务上，主营电池正极材料，用于锂电池，比如新能源车用高性能磷酸铁锂(LFP)、高镍三元材料（NCM、NCA）、硅碳负极等高品质电极材料。 ②财务上，2021年营收10856万元，同比增长97.7%，净利润为591.26万元，扭亏为盈（2021年数据未审计）。 ③产能上，公司目前拥有年产4000吨磷酸铁锂、2000吨三元、200吨硅碳负极材料的产能，产品通过IATF16949质量体系认证。总规划投资5亿元，建成后将形成年产2万吨高性能锂离子电池电极材料系列产品的能力。 2、标的资产中天电气技术：①业务上，主营高低压开关柜及成套设备的研发、制造及销售。 ②财务上，2021年营收2.41亿元，同比增长4.0%，净利润为328.57万元，对比2020年大幅提升，实现正收益。（2021年数据未审计）。 ③客户资源上，公司客户包括国家电网、南方电网、各大发电集团、政府工程、工矿企业、新能源、通信行业等各个领域公司。 ④研发上，公司依托集团博士后工作站、国家认定企业技术中心等研究平台，同时积极开展产学研合作，不断增强研发能力，已获授权专利40余件。 3、收购目的及影响：1）主要为丰富完善产业链布局，掌握主要材料环节，提升成本控制力，标的本身跟公司主营的新能源和电力业务形成良好协同，具体来看，在新能源产业链中，中天科技将向高性能锂离子锂电池生产所需的上游材料延伸；电力产业链中，中天电气技术的节能型开关柜 ZTMNS 将帮助公司完善产业链布局。 2）展望未来，公司将聚焦高质量增长，围绕新能源/新基建/智能电网景气产业方向，持续提升综合竞争力。 盈利预测与投资建议：整体看， （1）光纤光缆行业有望呈现持续景气向上趋势，涨价的业绩弹性可期。 （2）海上风电行业在30·60与平价上网趋势下，未来成长空间广阔，公司作为国内海缆&海工龙头有望充分受益。我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来5-10年维度展望，整体市场前景十分可观，同时需关注公司的全球化布局和全球市场。 （3）公司新能源(光伏、储能和铜箔)业务还存在较大预期差，该业务将迎来前所未有的发展契机，公司新能源业务的强成长性和竞争力不能忽视。 （4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长，预计呈稳定快速增长趋势。 预计公司21-23年净利润为1.2亿、38.5亿和47亿元，对应22年pe 16.8x，维持“买入”评级。 风险提示：标的资产经营情况不及预期，上游原材料持续维持高价风险，扩产进度不及预期，行业招标节奏与规模不及预期

事件： 公司全资子公司中天海洋工程拟与广东金风科技共同出资设立南海海洋工程有限公司，注册资本 5.7亿元，中天海洋工程出资占比 51%，广东金风科技 49%。 我们的点评如下： 1、本次中天科技全资子公司中天海洋工程拟与广东金风科技拟设立合资公司主要从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务。 可以看出， 合资公司未来主要业务在于海上风机相关的海工及维护， 彰显公司未来持续强化海工能力之布局和决心。 2、 中天科技自 2019年初完成“两型三船”的建设以来， 在海工装备领域取得了里程碑式的进展，目前具备海洋资源开发和海上主体工程 EPC 总包服务能力，综合竞争力强劲。 本次与风机龙头企业成立合资公司，打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船，可在深远海和更具挑战性的海洋环境中作业。 我们认为，未来海风项目发展趋势就是风机大型化、深远海化，而本次合作诣在打造高端海上风电安装船， 未来可承接大型风机&深远海的海工项目，有望进一步提升公司海风业务的综合竞争力和持续盈利能力。 3、 广东金风与中天海洋工程携手成立南海海洋工程有限公司，共同打造新一代海上风电安装船，将进一步为海上风电高质量发展赋能，助力“双碳”目标实现。 该安装船设计吊重能力 1600吨，具备 70m 作业水深条件下自运自吊多套 12MW-20MW 海上风电机组的能力，计划于 2023年下水服役。 该安装船将与新一代海上风电机组开展匹配性设计，并基于海上风电工程工艺与风电产品技术融合创新，为未来海上大型机组的高效施工提供有力保障，为客户提供更加精细化的整体解决方案。 4、 克拉克森研究数据显示， 今年 10月份，中国首次超越英国成为全球第一大海上风电市场，总装机容量达 10.48GW。据不完全统计，“十四五”期间我国海上风电规划总量超 60GW，将逐渐进入规模化建设阶段，行业发展已步入快车道。 拉长时间维度和空间维度（全球市场） 看， 未来公司海缆&海缆敷设&风机施工全产业链能力持续增强，除了保持国内领先份额，更是为了未来出海竞争提升总包和服务能力。 盈利预测与投资建议： 整体看， 公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中： 1）光纤光缆供求关系持续改善，行业反转后有望进入三年景气向上周期，公司作为龙头之一，该业务盈利能力有望持续向上增长； 2）海上风电在产业链共同努力下，未来有望迎来平价上网，双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放，公司作为海缆&海工龙头有望充分受益，我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来 5-10年维度展望前景是巨大的，以及关注公司的全球化布局和全球市场； 3）新能源十年深度耕耘，行业高景气背景下，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇； 4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长，预计呈稳定快速增长趋势。预计公司 21-23年归母净利润为 3.20亿、 38.5亿和 45.5亿元， 对应 22年 15.6倍 PE， 重申“买入”评级！风险提示： 合资公司设立、经营情况不及预期， 上游原材料持续维持高价风险， 行业技术发展不及预期的风险， 扩产进度不及预期风险， 项目推进进度不及预期风险， 高端通信相关资产仍存在减值的风险， 诉讼对利润影响不确定性风险等

事件： 公司于近日收到深圳市腾讯计算机系统有限公司发出的《腾讯定制化数据中心项目中选通知书》，公司被确定为腾讯定制化数据中心项目的中选单位，中标情况：腾讯定制化数据中心怀来瑞北2-2栋机架的建设及服务。实际执行数量、执行期限、总金额以最终签署协议为准。 此次中选，进一步深化了公司与腾讯之间在数据中心业务领域的合作关系，夯实了公司未来的成长性。同时，扩大公司在数据中心行业的市场份额，彰显了公司在数据中心领域的技术能力、市场能力、实施交付能力及运维服务能力，驱动公司数据中心业务的持续稳健增长。 今年以来，公司实现由数据中心业务向”数据中心+光储”的双子星业务发展 公司在智慧电能与数据中心稳步发展的前提下，公司抓住光伏、储能行业机遇，并于今年成立了科华数能集团。科华数能将集中公司的核心资源，专注光储等新能源业务的发展，以核岛级的产品和解决方案助力全球新能源事业发展。由此，形成了“数据中心+光储”的双子星发展战略。 今年以来，公司在光储方面屡屡突破，先后与国网综合能源服务集团有限公司签订《战略合作协议》，与东方电气、国投签署合作协议，以及和上海电气达成合作共识。在稳固数据中心业务的同时，抓住新能源行业机遇，持续加强新能源业务综合竞争力 公司总裁陈四雄于10月11日，第八届中国国际光储充大会暨展览会曾表示：“科华数据根据行业发展特点，对光伏+储能的系统技术及方案进行了深入研究，借助33年的电力电子技术、制造、工程经验积累，科华能够为客户提供包括光伏逆变器、储能PCS、微网系统等在内的“一站式”标准化光储解决方案。” 投资建议与盈利预测 公司作为IDC行业的中坚力量，实现了持续业务突破，未来有望在新能源领域实现突破，拉动公司中长期业绩增长。短期来看，随着公司自建机柜上架率逐步提升，有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时，受益于新能源行业需求的释放，多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道，为公司业绩增长注入弹性，亦值得期待！我们预计，由于厦门疫情影响、上游原材料涨价以及业务发展需要导致短期利润端承压，但长期来看，公司盈利能力有望持续改善。我们预计，公司2021年~2022年归母净利润分别为4.3亿元、6.4亿元，维持“买入”评级。 风险提示：公司新能源业务发展不及预期、自建机柜上架率不及预期、智慧电能业务行业竞争格局加剧、汇率波动导致收入放缓等

1、全球物联网无线通信模组龙头，业务增长迅猛 移远通信成立之初便深耕物联网模组领域，业务覆盖物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务。公司营业收入增长迅猛，实现5年10倍增长。公司2020年总体营业收入为61.06亿元，2016-2020年复合增长率达80.68%；2020年归母净利润为1.89亿元，2016-2020年复合增长率达73.21%。2020年公司无线通信模组销售数量突破1亿片，成为当之无愧的行业龙头。 2、需求端：万物互联到万物智能，行业景气可持续，无线通信模组持续受益连接数&产品价值量增长 首先，政策刺激物联网模组上量：政府部门发布多条政策文件将物联网发展制定为重要发展战略，利好物联网模组普及应用。 其次，网络制式改变将带动模组价格提升：2G/3G网络面临腾退，未来物联网模组将更多使用LPWA以及4G/5G网络制式，而5G模组2020年价格为100美元左右，未来将逐渐降低，但单价仍高于2G/3G模组。 再次，物联网模组应用场景丰富，各细分市场预计快速成长：1）车联网在政策、V2X以及OTA升级的推动下预计将快速渗透，预计2022年智能网联汽车占保有量24%。2）无线支付预计快速增长，根据移远官网数据蜂窝POS 市场在2020-2026年规模增长四倍。3）医疗健康成主要应用场景之一，预计2018至2022年的年复合增长率为16.1%。4）智慧能源领域受智能电网与智能表计拉动快速增长。 3、竞争格局&公司核心竞争力：东升西落，强者愈强，移远具备强大核心竞争力稳固龙头地位 从竞争格局来看，5G时代下模组厂商呈现东升西落格局，且有厂商出现掉队现象，未来预计集中化发展，强者愈强。移远通信市场份额增长迅速，2020Q4占据蜂窝物联网模组33.4%市场份额，已成为全球龙头，公司具备多方面强大核心竞争力，未来有望持续高增长，表现如下： 核心竞争力一：产品具有品类/先发/价格优势。公司产品品类齐全，覆盖2/3/4/5G以及LPWA网络制式；其次，公司推出产品时间领先行业，具备先发优势；再次，公司享受国内工程师红利，以及规模/制造优势等，可提供具备竞争力的模组价格。 核心竞争力二：成本管控优势。1.公司规模效应有望呈现，芯片采购价格降低，享受返利金额；2.自建产能管控加工费用，满足未来订单增长需求。 核心竞争力三：合作伙伴生态优势（芯片、客户、渠道等）。1.公司与认证机构合作，保障产品安全质量，缩短认证时长；2.上游与芯片龙头建立紧密合作关系，保障供货；3.下游建立全球销售网络，与多个车厂合作保障产品需求。 盈利预测和投资建议： 受益物联网模组量价齐升，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受行业红利，同时公司积极开拓行业客户，份额持续提升，驱动公司持续高增长。基于公司在行业内的龙头地位，以及未来盈利能力有望逐步改善，上调公司21-23年预测归母净利润为3.68亿、5.74亿和8.48亿元（原值为3.62亿、5.33亿和7.19亿元），对应PE分别为56x、36x和24x，给予22年53倍PE，对应目标价209.35元，重申“增持”评级。 风险提示：智能网联/电动车销量不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；订单执行进度低于预期等

国内云通信业务龙头公司，构建企业未来通信 公司目前主营中国最大规模之一的企业云通信平台，是中国领先的云通信服务商。梦网构建了以“消息云、视讯云、终端云、物联云”四位一体的企业云通信服务生态，为企业提供全方位的云通信服务。从总体营收来看，2015年梦网科技与荣信股份实现重大资产重组后，营收实现良好增长态势。2019年实现营收32.01亿元，2015-2019公司整体营收年均复合增长率达15.4%。2020年剥离电力电子业务，实现归母净利润1.01亿元，同比扭亏增长136.38%。 发布股权激励+员工持股计划，公司与员工上下一心，共赢未来发展 公司陆续推出股权激励、员工持股计划，同时设定了较高的行权及解除限售条件。公司实施股权激励及员工持股计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动人员积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。 受益于信息化建设大趋势，云通信各业务未来可期 根据信通院《中国数字经济发展白皮书（2020年）》数据显示，2019年我国产业数字化增加值约为28.8万亿元，2005年至2019年年复合增速高达24.9%，显著高于GDP增速，占GDP比重由2005年的7%提升至2019年的29.0%。在信息化建设、5G应用推广的浪潮下，公司四大云通信业务有望在未来为公司业绩提升做出重要贡献。 前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力 公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在成功案例方面，目前梦网消息云产品富信已在体育、金融、美妆等领域打造成功产品案例；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。 盈利预测与投资建议： 公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间，考虑5G消息发展的广阔空间及公司华为服务号的持续突破，上调公司21-23年净利润至2.3亿、3.4亿和4.9亿元（原值为2.3亿、3.3亿和4.6亿元），对应EPS分别为0.29元、0.42元、0.60元。参考行业可比公司平均估值水平，从一年角度来看，我们认为公司22年合理PE为54x，对应股价为22.68元，重申“增持”评级。 风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、可信通信产品的研发和政策监管风险

公司发布 2021年中报业绩预告，报告期内，公司实现归母净利润 1.78亿元~2.16亿元，同比增长 65%~100%，中位值为： 1.97亿元，同比增长 83%。 上半年公司各业务均呈现稳健增长态势， Q2单季度归母同比增长 5%~53%具体来看，预计公司 Q2单季度实现归母净利润 0.83亿元~1.21亿元，同比增长 5%~53%，中位值为： 1.02亿元，同比增长 29%。 公司 2021年半年度业绩实现同比上升，主要是由于： 公司数据中心、新能源及智慧电能业务均呈现稳健增长态势。在“双碳”目标及数字经济背景下，公司以市场为导向，依托 33年积累的技术创新与卓越供应链管理能力，发挥“技术领先的高品质绿色数据中心综合服务提供商”、“高可靠的光储专家”及“智慧电能综合管理解决方案提供商” 的优势，实现公司经营业绩稳步增长。 数据中心业务持续突破，“碳中和”背景下公司综合竞争力凸显7月 6日，公司发布公告，与腾讯云计算（北京）有限责任公司双方达成一致，就其在广东清远清城 2.2栋数据中心的建设签订了年度框架协议，公司根据协议建设并交付机房， 服务期内预估总金额约为 2.7亿元， IDC 机房服务期十年。 在“碳中和”时代背景下，公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力，公司通过综合智慧能源，打造源、网、荷、储一体化的系统，推进数据中心等细分场景的低碳优化建设，充分发挥绿色科技产业动能优势。 投资建议与盈利预测： 我们认为， 公司作为 IDC 行业的中坚力量， 随着公司数据中心业务占比逐步提升，依靠多年的电力技术实力以及行业经验，业务间具备较强的协同效应。短期来看，随着公司自建机柜上架率逐步提升，有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。 同时，受益于新能源行业需求的释放， 多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道，为公司业绩增长注入弹性。 我们预计，公司 2021年~2023年归母净利润分别为： 5.14亿元、 6.76亿元、8.84亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 公司数据中心自建机柜上架率不及预期， EPC 项目发展不及预期， 高端电源行业竞争格局加剧， 新能源业务发展不及预期，业绩预告是初步测算结果、具体财务数据以公司披露公告为准等

一、公司智慧电源类业务硕果累累，电力电子核心技术为引，业务间协同显著公司前身创立于 1988年， 2010年深圳 A 股上市（股票代码 002335），31年来专注电力电子技术研发与设备制造，是行业首批“国家认定企业技术中心” 、 “国家火炬计划重点项目” 承担单位、国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业和全国首批“两化融合管理体系” 贯标企业。 截至 2020年，公司在轨道交通、军工等细分领域业绩均实现了较大幅度增长，同时公司强化了渠道销售业务，利用合理有效的渠道分销管理手段，实现了公司与渠道商的利益共赢。 二、 IDC 行业的中坚力量，“碳中和”时代下，公司通过 3条路径远航2020年，公司进一步明确了聚焦数据中心的发展战略，集中资源大力发展数据中心业务。为了更好地体现公司战略发展规划、 塑造及展现公司的品牌形象，公司于 2020年 12月 16日发布公告拟更变公司名称， 由“科华恒盛股份有限公司” 变更为“科华数据股份有限公司” ，变更证券简称， 由“科华恒盛” 变更为“科华数据” 。 截至 2020年，公司数据中心行业收入实现 27.94亿元，同比增长11.82%，占整体收入比达 67.03%。 根据公司 2020年年报披露， 公司通过以下 3个路径实现数据中心业务快速扩张： 1）加强自我开发；2）轻资产合作运营；3）深度绑定腾讯等大客户。 三、 公司新能源业务有望双轮驱动，“碳中和”有望为 IDC 产生协同公司的新能源产品主要包括光伏逆变器、光伏配件、储能变流器、储能电池和解决方案五大品类。其中光伏逆变器是目前主要的新能源产品，覆盖组串式、集散式、集中式三种，型号在 17种左右；储能变流器是公司依托逆变器领域的技术积淀所作出的业务延伸，型号在 8种左右。 截至 2020年，公司新能源业务实现收入 4.46亿元。 同时，在“碳中和”时代背景下，公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力，公司通过综合智慧能源，打造源、网、荷、储一体化的系统，推进数据中心、工厂等细分场景的低碳优化建设，充分发挥绿色科技产业动能优势，在光伏、储能、微网、风电、多站融合等领域拥有多元化的解决方案和丰富的项目经验积累，提供全球范围的产品设备、整体解决方案、规划设计、工程建设、运营维护等智慧能源综合服务，助力实现中国“碳中和”目标。 投资建议与盈利预测： 我们认为，公司作为 IDC 行业的中坚力量，随着公司数据中心业务占比逐步提升，依靠多年的电力技术实力以及行业经验，业务间具备较强的协同效应。短期来看，随着公司自建机柜上架率逐步提升，有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时，受益于新能源行业需求的释放，多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道，为公司业绩增长注入弹性。我们预计，公司 2021年~2023年归母净利润分别为： 5.14亿元、 6.76亿元、 8.84亿元， 保守给予公司 2021年 40倍 PE，对应目标市值 200亿市值，对应目标价 44.4元，维持“买入”评级。 风险提示： 公司数据中心自建机柜上架率不及预期、 EPC 项目发展不及预期、高端电源行业竞争格局加剧、 新能源业务发展不及预期等

军民两用通信技术，底蕴深厚技术领先公司是一家技术底蕴深厚的军、民两用通信技术企业，具有近20余年的发展历史。业务集研发、生产、销售、服务于一体，是国家级高新技术企业。 1）军工电子方面，公司分别在我国的军工重镇南京和成都进行布局，主要从事微波器件、混合集成电路及相关组件、及复杂电磁环境下进行电子战的超宽带信号处理微系统的设计、开发、生产、销售与服务，在研发实力和业务规模方面，处于国内军用微波行业民营企业的前列；2）民用通信方面，公司是国内领先的通信天线、射频设备、整体解决方案的研发、生产和销售企业，掌握通信天线、射频微波尤其是毫米波产品设计和制造的关键技术，相关产品研发能力处于国际先进水平。 剥离合正电子、优化业务结构，轻装上阵再度起航受行业影响，公司原子公司合正汽车电子业务收入明显下降，自2019年以来出现了持续大额的亏损。2020年9月，公司出售了合正电子100%股权并完成了股权转让工商变更登记，公司不再持有合正电子的股权，合正电子将不再纳入公司合并报表范围。公司剥离汽车电子业务，同时军工电子订单旺盛，未来有望持续提高盈利水平。公司18-20年归母净利润分别为1.21亿、-7.57亿和1.81亿元，20年实现同比扭亏增长123.95%。 国内军工产业需求加速增长，保持较强竞争力公司的军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统的设计、开发、生产、销售与服务。公司产品具有频率高、频带宽、小型化、集成度高、动态范围大、抗干扰能力强、宽温度范围、电磁兼容性能好等特点，可广泛应用于航空、航海、航天、通讯、遥感、遥测、各类雷达、电子对抗等高科技领域。目前，公司产品已在机载、舰载、弹载、车载等武器平台得到广泛应用，客户为国内大型的军工集团、科研院所、整机厂商等。同时，我国国防支出持续保持较高增长水平，近几年增速略微放缓，依旧保持稳定增长。2019年我国国家财政国防支出12122.1亿元，同比增长7.46%。我们认为，国防支出持续增长，同时带动军工信息化建设，有望促使公司军工电子业务在未来更进一步。 受益于5G建设，民用通信业务总体有望平稳向上工信部数据表明，我国基站数量发展迅速。2020年，全国移动通信基站总数达931万个，全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个，城镇地区实现深度覆盖。5G网络建设稳步推进，按照适度超前原则，新建5G基站超60万个，全部已开通5G基站超过71.8万个，其中中国电信和中国联通共建共享5G基站超33万个，5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。我们认为基站数量在未来有望保持稳定增长，由此带动基站天线需求的增长有望为公司业务持续助力。 盈利预测与投资建议：得益于公司军工电子订单持续景气、5G基站建设以及室分领域的稳步发展，同时公司具备优质的客户资源以及完善的质量、交付能力，未来持续增长可期。预计公司21-23年净利润为2.0亿、2.5亿和3.1亿元，对应EPS分别为0.22、0.28和0.34元。参考行业内可比公司估值水平，我们认为公司21年合理PE为33x，对应目标价7.26元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、经营管理风险、海外业务不及预期、运营商资本开支不及预期等