全年整体业绩超出市场预期。公司发布2022 年业绩快报，全年实现营业收入66.21亿元，同比增长46.5%；实现归母净利润7.96 亿元，同比增长36.8%；实现扣非归母净利润6.65 亿元，同比增长47.9%。若剔除股份支付影响，则全年的归母净利润为8.93 亿元，整体业绩实现超预期。以此测算，公司2022 年Q4 单季度实现营业收入23.94 亿元，同比增长49.9%；实现归母净利润3.22 亿元，同比增长29.3%；实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长40.4%。公司单季度收入及业绩增速均维持较高水平。 行业下游客户需求旺盛，公司产品市占率稳定提升。2022 年国内流程工业领域的数字化、智能化转型升级加速推进，行业对提质、降本、增效、安全、低碳等因素的重视程度不断提高，下游客户的需求旺盛。公司把握行业需求趋势，在报告期内，继续维持在石化、化工等传统优势行业的地位，与多个头部新老客户合作打造了代表性项目，逐步扩大市场份额，经营业绩稳步提升；同时积极拓展冶金、食品医药、新能源等新行业的市场，实现了市场覆盖率的提高，营收及利润取得较大幅度增长，品牌影响力持续攀升。 研发端维持高投入，进一步强化产品竞争优势。公司在2022 年积极加大研发投入，产品和技术优势不断积累，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台（APEX），技术创新能力和速度行业领先。公司提出了以“1 种服务模式+3 大产品技术平台+5T 技术”为核心的“1·3·5 客户价值创新模式”，继续推进5S 线下自动化管家门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，赋能企业核心竞争力提升，引领流程工业产业升级，产品及解决方案竞争优势进一步提升。 调整收入增速、毛利率和费用率，我们预测公司22-24 年的每股收益分别为1.59、2.13、2.78 元（原每股收益为1.64、2.21、2.90 元），根据可比公司23 年PE 水平，给予公司23 年55 倍市盈率，对应目标价为117.03 元，维持买入评级。 风险提示下游行业周期波动风险，研发进展不及预期

业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司发布2022年业绩快报，预计全年实现营收21.25亿元（同比+10.94%），归母净利润3.23亿元（同比+5.65%），扣非净利润3.08亿元（同比+8.37%）。单季度看，2022Q4公司预计实现营收7.81亿元（同比+1.32%），归母净利润1.76亿元（同比+8.01%），扣非净利润1.71亿元（同比+15.91%），从全年和Q4单季度看，公司营收和业绩均保持稳定增长。2022年计提资产减值准备金额6952.32万元（2021年为2667.89万元），其中股东方4385.11万元（占比63.07%）。股东方应收账款坏账计提3622.93万，主要是受疫情影响，对公司业绩影响较大，我们认为，股东方的计提坏账大部分可以转回，若后续款项收回，会对当年业绩有正面影响。 公司紧抓战略性机遇，有望在新一轮信创和数字化转型浪潮中取得优势。公司紧抓央企世界一流财务体系建设、安可替代、双碳战略和数字转型等战略性机遇。在信创方面，公司提供全链路研发工具，服务国家信创战略落地，助力企业信息系统安全可靠应用全面替代，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配。在数字化转型方面，公司持续完善YG-DAP，2022年12月国网数科召开DAP产品业务发展研讨会，专家认为DAP已在国网内部取得一定成绩，鼓励向更多领域拓展应用。 公司继续加大研发投入，优化产品结构，提升产品竞争力。公司始终坚持自主研发，在保证现有产品稳定运行的前提下不断升级新技术，逐年加大对云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域的技术储备，进一步加大“九天智能一体化云平台”的研发建设，持续打造九天数智化引擎，深入九天数智化应用，依托“远光九天智能一体化云平台”，推出覆盖软件开发全过程的全栈式信息技术生产国产化工具链，助力企业数字化转型和智能化发展。 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.23、5.08、6.47亿元（原预测4.02、4.94、5.85亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为8.96元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 盈利预测与投资建议

公司是行业领先的工业设备智能运维整体解决方案提供商。公司主要为工业企业提供设备状态监测与故障诊断系统，通过对设备运行的参数进行采集、传输和分析，实现对设备的预测性维护。近年来公司业绩快速增长，营业收入从 2019年的 1.80亿元快速增长至 2021年的 3.97亿元，CAGR 为 48.48%；归母净利润从 2019年的0.40亿元增长至 2021年 0.81亿元，CAGR 达 42.79%；扣非后的归母净利润从2019年的 0.33亿元增长至 2021年的 0.75亿元，CAGR 达 49.94%。 行业转型需求推动公司快速发展。我国制造业转型升级战略不断推进，国家积极推动制造业综合实力持续发展，工业设备状态监测与故障诊断系统作为工业智能运维重要部分，市场前景广阔。随着工业企业用工人数逐年下降，人工运维成本高、效率低的劣势日益凸显，下游行业风电、石化、钢铁等领域对状态监测与故障诊断的需求处于高位。据 IOT Analytics 预测，到 2026年中国的预测性维护市场将达到32.14亿美元。公司作为设备智能运维领先厂商，在多个行业拥有丰富的设备故障运维经验，有望随着行业转型迎来快速发展。 公司产品布局完善，行业优质客户众多，商业模式迎来蜕变。公司成立以来，已积累了丰富的研究成果与开发经验，从底层传感器、智能算法到云诊断服务和设备管理等工业设备智能运维关键环节均已打通。公司深耕原有的风电、冶金、石化行业，市场占有率居于行业领先水平，与行业优质客户合作关系稳定，下游空间广阔。同时不断拓展新行业应用，2021年公司在水泥、煤炭行业实现快速增长，并积极探索轨道交通、有色、化工等新行业的应用。公司推出了灵芝 SuperCare 智能运维平台，商业模式向“订阅制”转型，实现技术在不同行业不同设备的快速复用，加快推动渗透率提升。 我们预测公司 2022-2024年每股收益分别为 2. 11、3. 12、4.47元，根据可比公司 23年的 PE 水平，给予公司 23年 56倍的市盈率，对应目标价为 174.72元，首次给予买入评级。 风险提示 制造业转型升级不及预期，行业渗透率不及预期，行业竞争加剧导致毛利率波动风险，核心假设条件波动风险，期间费用率较高的风险，应收账款回收风险

道通科技业绩承压。公司前三季度实现收入 15.44亿（-5.5%），实现归母净利1.02亿 （-70.1%），扣非净利 0.83亿（-72.4%）。公司 Q3单季度实现收入 5.11亿（-13.2%），实现归母净利 0.17亿（-85.1%），实现扣非净利 0.09亿（-91.9%）。 美国市场受到影响，欧洲市场实现较快增长。分地区看， 2022年前三季度，公司的美国业务受到一定影响。因为公司 ADAS 前装大客户推广力度下降， 其 ADAS 产品和电池检测产品有一定程度的下滑。公司美国市场前三季度实现收入 6.8亿元，同比-15.9%。欧洲市场表现优异，其汽车综合诊断产品、TPMS 产品以及软件云服务皆实现高速增长。公司欧洲市场前三季度实现收入 2.51亿元，同比增长 13.3%。 另外，公司中国市场略有下降，三个季度实现营收 5.74亿元，同比-2.5%。 单季毛利率同比上涨，销售研发投入力度持续加大。公司 Q3单季毛利率实现58.34%， 同比提高 2.45pct 。公司持续加大研发力度，2022年前三个季度研发费用达到 3.94亿元，同比增长 16.2%。 另外，公司单 Q3的销售、管理、研发费用率分别为 20.6%、13.0%、28.8%， 分别同比提升 9.7pct、2.3pct、6.8pct。公司在新能源业务上的销售与研发投入较大，致使利润短期承压，但长期有益于公司进一步拓展销售渠道，提升产品性能。 新能源业务持续深化，海外市场广受认可。欧美等多个国家宣布禁燃目标，新能源汽车的渗透率将节节提升。公司的充电桩业务获得欧美多个国家认可，其相关产品获得了多个国家认证、包括美国 UL、CSA、能源之星认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等。另外，公司在美国的渠道资源非常丰富，其交流充电桩产品于 2022年 6月登陆亚马逊美国站，并在上半年冲入同品类前五。 另外，公司充电桩产品入围欧洲多家补贴项目。 考虑到疫情影响、公司 2022年前三季度业绩不如预期，我们预测公司 2022-2024年EPS 分别为 0.63、1.01、1.44元（原预测 22-23年 EPS 为 1.56、2.19元），参考可比公司给予公司 23年 43倍 PE，对应目标价为 43.43元，维持买入评级。 风险提示 公司新能源业务不及预期；业务进展受疫情影响不及预期；研发进展不及预期。

事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收13.44亿元（同比+17.41%），归母净利润1.47亿元（同比+2.96%），扣非净利润1.37亿元（同比+0.20%）。单季度看，2022Q3公司实现营收4.49亿元（同比+14.17%），归母净利润0.60亿元（同比+2.74%），扣非净利润0.57亿元（同比-0.67%）。 Q3毛利率有所下滑，费用率控制良好。2022Q3单季度，1）毛利率为53.06%，同比-6.11pct，环比-8.03pct；2）销售费用率5.71%，同比-2.16pct，环比-6.03pct；管理费用率8.89%，同比-1.33pct，环比+2.62pct；财务费用率-0.70%，同比-0.08pct，环比-0.42pct；研发费用率25.57%，同比-1.27pct，环比-0.12pct；期间费用率控制良好，同比整体呈现下降趋势，反映出公司人员效率的提升以及较好的费用管控成效。 公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。Q3单季度研发费用1.15亿元（同比+8.79%），前三季度研发费用3.65亿元（同比+19.14%）。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 积极布局智慧能源细分领域，与控股股东进一步融合发展。7月1日，公司披露已与国网数科共同增资能源互联网子公司，充分发挥双方优势，加深业务融合，进一步拓展分布式光伏、储能、综合能源服务和区块链应用等方面的业务，在能源互联网方面的发展得到控股股东的权力支持。公司积极布局电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维和低碳服务等智慧能源领域新兴业态，随着这些新兴行业的发展，智慧能源业务未来有望成为重要的业务增长点。 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

公司专注于智慧供热产品的研发制造，具备提供完整产业链解决方案的能力。公司自 2008年成立之初就致力于供热核心产品和设备的智能化研究与应用，具备全信息计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务和 AI 服务数据应用服务的能力，是国内领先的一站式城市智慧供热整体解决方案提供商。2021年，公司收入为 5.3亿元，同比增长 27.3%，2017-2021年 CAGR 为 34.9%；2021年，公司归母净利润为 1.7亿元，同比增长 31.6%，2017-2021年 CAGR 为 54.2%。 双碳战略推动供热行业提质增效，智慧供热大势所趋。在国家“双碳”战略政策背景下，现有城市供热系统和政府绿色低碳发展战略以及不断增长的居民供热需求之间的矛盾日益突出。2011年，我国城市集中供热面积为 47.38亿平方米，2020年则为 98.82亿平方米，2011-2020年 CAGR 达到 8.51%；2011年，我国城市集中供热管道长度为 14.73万公里，2020年为 42.60万公里，2011-2020年 CAGR 达到12.52%。随着我国城市化进程的发展，城市集中供热需求不断增加，传统供热设施效率低下且能耗过高，不能满足发展需求。供热行业改革实现提质增效是解决矛盾的必然途径，对老旧和新建供热设施进行智慧化升级有助于提高供热行业的服务能力和效率，智慧供热是大势所趋。 公司客户资源优质，订单密集落地。公司凭借多年的智慧供热服务经验，在技术、产品和服务方面逐步获得热力企业客户的认可，积累了丰富的项目经验，产品和解决方案先后被北京热力、太原热力和西安热力等大型热力企业采用。2021年和2022年 Q1在山东分别有 1.9亿和 2.47亿订单落地，验证了智慧供热市场需求的强劲态势。合同能源管理服务取得良好收益，由于供热企业无需提前出资，风险小，同时能达到节约能耗、降低成本的效果，上述模式得到供热企业充分肯定。 我们预测公司 22-24年每股收益分别为 2.82、4.17、5.44元，结合公司业务，我们选取公用事业信息化公司作为可比公司。根据可比公司 22年的 PE 水平，给予公司22年的 33倍市盈率，对应目标价为 94.05元，首次给予买入评级。 风险提示供热节能政落地不及预期；市场竞争加剧；区域市场开拓不及预期风险；原材料成本上涨风险；智慧供热市场空间测算风险；疫情影响项目实施的风险。

事件：11月 17日远光软件发布公告，拟与控股股东国网数字科技控股有限公司、南方电网数字电网研究院有限公司共同对外投资设立合资公司。 南网数研院是南方电网数字化转型和数字电网建设的核心力量。南网数研院作为南方电网公司数字化工作的主要支撑、服务、保障单位，专注于数字电网、数字企业、数字服务和数字产业等四大板块，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。 远光软件与南网数研院设立合资公司有利于开拓南网数字化建设市场。之前，远光软件已在南方电网的电网管理平台（计财域）取得重大进展，对南网统一商旅服务平台改造升级，参与南网中台和技术平台建设。本次共同投资有利于加深远光软件在南网区域的数字化建设参与度，整合优势资源，进一步拓展市场，提升公司整体竞争实力。 国网数科是国家电网全资子公司，为国家电网各单位和产业链上下游企业提供数字化赋能服务。远光软件作为国网数科的控股子公司，参与国网智慧共享财务平台、司库体系等多个重点项目建设，推出新一代企业数字核心系统（YG-DAP），树立核心业务系统国产化标杆，同时，公司智能物联平台 EAIOT 持续推进信创适配工作。公司作为国家电网“三型两网”战略成员单位，将通过与国网数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，深入参与国家电网公司的数字化转型。 远光软件深度绑定国网数科，提升在国家电网数字化建设中的重要地位。7月 1日，公司就已披露与国网数科共同增资能源互联网子公司，加深在智慧能源领域的融合发展，本次共同设立合资子公司，有望进一步提升远光软件在国网数字化建设中的重要地位。 我们预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司 2022年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022年的 32倍市盈率，对应目标价为 8.00元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件： 10月 27日， 公司发布 2022年三季报。前三季度，公司实现营业收入 16.66亿（+21.86%）， 归母净利润 1.53亿（+15.32%），扣非净利润 1.38亿（+10.64%）。 公司 Q3收入增速环比提升，加大销售、管理费用投入。 2022Q3，公司实现营收6.40亿（+28.11%），归母净利润 0.85亿（+9.98%），扣非净利润 0.81亿（+7.67%），收入增速较 Q2环比提升 18.23pcts，业务在疫情后实现了较好恢复。毛利率方面，公司前三季度毛利率达 32.59%，较去年同期提升 1.01pcts， Q3单季毛利率为 33.89%。费用方面，公司 Q3销售、管理、研发费用率分别为6.48%、 6.94%、 9.42%，较去年同期变动 1.39、 1.55、 -0.81pcts，其中销售费用率增加主要是公司加强业务拓展而增加了营销方面的开支，管理费用率增长主要是股份支付费用增加以及公司管理、组织结构调整带来的投入所致。 2022年前三季度，公司实现经营性现金流净额 0.24亿，现金流净额实现回正。 公司发布最新一期股权激励计划，多轮股权激励彰显长期发展信心。 9月 30日，公司发布最新一期限制性股票激励计划，考核年度为 2023-2025年三年，考核目标是以 2022年净利润为基数， 2023-2025年的增速分别不低于 15%、 32.25%、52.08%，对应 15%的复合增速。 自上市以来，公司先后进行了四轮股权激励，其中业绩考核目标均围绕净利润展开，体现了公司对未来高质量发展的信心。此外， 常态化的股权激励有助于建立、健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员以及核心骨干等员工的积极性， 使各方共同关注公司的长远发展。 公司通过收并购持续完善产品布局，促进业务协同。 2018年至今，公司先后投资或并购景同科技、鑫光智能、基甸信息、易美科四家公司，分别涉及 ERP、智能制造、财务管理以及 PCB 领域，不仅帮助公司快速获取关键的技术和能力，同时通过业务协同帮助公司持续扩大市场份额： （1）2022H1，公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实公司在泛 ERP 领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。 （2）2022年 8月，公司完成对 PCB 工业软件企业易美科 51%的股权收购，该收购将使得公司在垂直行业的竞争力大幅提升，加强公司在细分制造业工业软件市场的行业定价权。 根据公司 2022年三季报，我们预测公司 2022-2024年每股收益为 0.68、 0.84、 1.06元（原 22-24年预测为 0.75、 0.99、 1.29元，下调营收增速预测，上调销售、管理研发费用预测），参考可比公司给予公司 2023年 36倍市盈率，对应目标价为 30.24元，维持买入评级。 风险提示 下游需求不及预期、疫情导致项目实施困难的风险。

事件：10月28日，公司发布2022年三季报。前三季度，公司实现营业收入13.92亿（+71.61%），归母净利润0.83亿（+47.76%），扣非净利润0.80亿（+52.99%）。 公司Q3收入、订单延续高增长。2022Q3，公司实现营收6.11亿（+63.02%），归母净利润0.75亿（+47.26%），扣非净利润0.72亿（+36.42%），收入增速超出市场预期。订单方面，2022年前三季度公司新增订单实现152%的高速增长，饱满的在手订单为全年及未来的业绩打下了坚实基础。2022Q3，公司毛利率为48.50%（-0.15pcts），较前两个季度有所下降主要系应急管理领域收入确认较多所致，而高毛利率的特种领域收入在四季度确认较多，因此公司毛利率水平有望在Q4回升。2022Q3，公司销售、管理、研发费用率分别为9.60%、10.90%、11.22%，较去年同期分别增长0.48、0.38、0.53pcts，反映出公司在业务规模快速扩大时依旧保持了相应的投入力度，以积极布局未来的市场机会。 “十四五”期间应急管理空间巨大，公司有望深度参与。党的二十大报告强调国家应急管理体系建设，指出要完善国家应急管理体系，构建全域联动、立体高效的国家安全防护体系，提高防灾减灾救灾和急难险重突发公共事件处置保障能力。2月14日，国务院印发的《“十四五”国家应急体系规划》，我国应急管理体系建设的总体目标（分2025年与2035年）、主要指标、主要任务、重大工程等重要内容，十四五期间应急整体空间巨大。全国风险普查后，基于普查数据的信息化以及应急管理体系建设将成为重点，公司在风普中取得了第一的市场份额（截至2021年底），相关业务遍布全国，公司有望继续参与风普中标地的二期、三期建设（可视化、信息化等方面），为应急领域的业务带来延续性。 公司特种领域业务有望保持高速增长。在特种领域，公司在原有的遥感卫星地面应用系统的基础上，业务不断延伸至环境构建、模拟仿真、指挥控制、情报支援等诸方面。此外，公司竞争力不断提升，现已成为为数不多的承担研制总体的民营企业。公司在“十四五”期间有望持续受益于国防信息化建设，特种领域业务有望持续保持高速发展态势。 根据公司2022年三季报，我们预测公司2022-2024年每股收益为1.62、2.31、3.19元，参考可比公司给予公司2022年57倍市盈率，对应目标价为92.34元，维持买入评级。 风险提示业务拓展不及预期，现金流改善不及预期。 盈利预测与投资建议

事件：10月24日晚，公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入38.54亿（+44.23%），归母净利润6.39亿（+41.90%），扣非净利润6.05亿（+49.01%）。 公司Q3净利润表现亮眼，智能汽车与智能物联网业务延续高增长。2022年前三季度，公司智能软件业务收入为13.11亿元（+24.77%），智能汽车业务收入为11.82亿元（+51.34%），智能物联网业务收入为13.61亿元（+64.77%），智能汽车与智能物联网业务均延续了高增长态势。2022Q3单季，公司实现营收13.77亿（+42.24%）。利润端方面，公司Q3单季实现归母净利润2.46亿（+42.24%），扣非净利润2.42亿（+61.27%），均实现了年内最高的单季同比增速。现金流方面，公司前三季度经营性现金流净额为1.46亿，较去年同期的-1.86亿实现了大幅改善，主要系智能物联网业务垫资情况有较为明显的好转。 公司Q3毛利率有所下滑，费控成效明显。2022Q3单季，公司毛利率为36.75%（-4.16pcts），主要有两方面原因，其一是公司毛利率相对较低的智能物联网业务增速较快而导致毛利率结构性下滑，第二是因为Q3公司智能软件以及智能物联网业务来自国内客户收入增长较快，而国内业务的毛利率相较国外更低，这也一定程度上影响了毛利率水平，但从前三季度整体的毛利率情况来看（同比-0.73pcts），我们认为全年毛利率波动较为可控。公司单Q3的销售、管理、研发费用率分别为3.07%、7.46%、10.49%，分别同比下降0.24pcts、2.09pcts、4.38pcts，反映出公司人员效率的提升以及较好的费控成效。 公司积极布局自动驾驶赛道，未来有望迎来新的增长动能。2月26日，公司与江汽集团达成战略合作，双方将共同成立合资公司，聚焦整车软件、车云平台和自动驾驶等领域。4月18日，公司宣布与地平线成立合资公司，合资公司将基于地平线征程系列车规级AI芯片，助力主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台。公司子公司畅行智驾已于今年获得高通创投投资，高通持股比例达13.11%。目前，畅行智驾已推出基于高通SnapdragonRideQC8540平台打造的旗下首款域控产品，未来还将在2024年推出基于高通QC8650平台打造的中算力智驾域控产品以及基于QC8795平台打造的首款HPC平台产品，并于2025年前完成多平台、全覆盖的产品布局。此次高通的入股有助于双方在自动驾驶领域的深度协同，公司也将有望迎来智驾这一新的增长动能。 根据公司2022年三季报，我们预测公司2022-2024年每股收益为1.97、2.80、3.91元（原22-24年预测为2.08、2.92、4.11元，有所下降主要系定增股份上市带来摊薄的影响），参考可比公司给予公司2022年62倍市盈率，对应目标价为122.14元，维持买入评级。 风险提示汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期。 盈利预测与投资建议

近期，在央国企数字化与行业信创政策预期的带动下，ERP 龙头、医疗信息化公司等领域标的股价都有较为明显的涨幅。我们认为，电力行业作为能源行业的重要组成部分，其信创工作也有望在未来开启，从而带来应用系统迁移、适配等工作的开展，建议投资者关注远光软件投资机会。 央国企数字化国产替代加速。在外部安全事件影响下，电力行业信创工作提速，南方电网通过建设“4321”平台，将公司建设成平台型企业，公司所有的业务和数据全部基于统一的平台运转，从而完成扁平化管理，公司也将具备结果与过程同时管控的能力，从而实现业务平台化、服务互联网化，通过“电力+算力”衍生新商业和服务模式及价值创造方式，最终实现以创新发展驱动公司数字化转型。 远光软件在电力央企高渗透，深度参与国网和南网的数字化建设。1）在国家电网，公司参与国网智慧共享财务平台、司库体系、DAP 等重点项目建设，在湖南、河南开展数字化供电所创新研究；2）在南方电网，电网管理平台（计财域）取得重大进展，深入参与南网中台和技术平台建设，实现远光“九天”信创平台产品在南网市场的重大突破。我们认为，在行业信创政策和国资委要求央企建设世界一流财务体系推动下，电力央国企数字化国产替代将加速推进，远光软件在电力央企数字化建设高渗透，有望在维持电网数字化业务基本盘的前提下，迎来高速发展。 公司智能物联平台 EAIOT 持续在推进信创适配工作。EAIOT 完善了流数据处理和数字孪生应用能力，同步支持国网上海、金川集团等客户开展深化应用工作。公司在信创领域、国产化技术、与产品的适配研究与应用方面持续耕耘，数据库云平台已支持信创产品目录中的部分国产服务器、国产操作系统和国产数据库。同时，公司与华为在信创政策推进上进行广泛深度的合作，共同推动国产化适配，已有十余款产品实现从平台、操作系统、服务器、数据库等全栈式的国产化适配。 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件： 国联股份公布三季报预告，预计 1-9月收入增长 96.9%-97.4%至 462.3-463.5亿，归母净利增长 100.5%-100.9%至 6.79-6.81亿，扣非净利增长 101.3%-101.6%至 6.17-6.18亿。据此测算，公司 Q3单季收入、净利润、扣非净利增速区间分别为 183.3-184.5亿，2.52-2.53亿、2.32-2.33亿，增速区间分别为 94.2%-95.4%、105.4%-106.5%、118.3%-119.3%。 净利率出现上市以来首次同比提升，如持续则意味公司迎来净利率上升拐点。公司上半年收入、归母净利、扣非净利增速分别为 98.8%、97.7%和 92.3%，从 Q3单季度情况看，收入增速继续维持高水平，而亮点在于归母净利增速高于收入。过去 3年，公司毛利率由 19Q3的 6.2%降至 22Q2的 3.0%，呈现波动下降趋势，导致投资者比较担心毛利率持续下降对盈利能力的侵蚀，而 22Q3可以看到归母净利润增速高于收入增速，这是上市以来的首次，值得投资者重视，很可能说明公司从此前的“规模优先、兼顾利润”的运营策略，逐步转变为追求“规模与利润并重”，未来如果净利率继续提升，则说明公司有望迎来净利率上升拐点。 品类不断扩张、渗透率依然较低，是支撑公司业务持续高增长的关键。公司通过多多电商平台，为下游提供成本低、供应稳定的商品服务，尤其在近两年的疫情常态化管控中，客户可以通过多多平台实现更好的供应链稳定性，因此多多平台用户持续快速增长、收入不断创新高。目前多多平台占下游行业的比重仍然很低，按照 2021年报披露，渗透率仅 1%左右，具备较大的提升空间，此外，公司产业链横向扩张依然在继续，刚刚结束的双十产业电商节中，芯多多和医械多多首次亮相，和其他 6个多多平台一起，收获了 172.3亿订单和 90.2%的同比增长，为公司短期的业绩成长提供了较好的确定性，也为长期市场空间的扩展打下良好基础。 我们维持 2022-2024年 11.0亿、18.6亿、31.1亿的盈利预测，采用 DCF 估值，维持目 140.4元目标价和买入评级。 风险提示发行进展不及预期风险；宏观经济风险；工业品价格波动；

事件：国联股份第七届多多10.10产业电商节圆满结束，本届电商节共覆盖10余条产业链和近40个大类商品，集采订单额达到创纪录的172.28亿元，较去年同期的90.58亿同比增加90.2%，继续维持高速增长。 双十电商节订单持续高增长，获得上下游广泛认同与参与。公司从2016年开始举办双十产业电商节，至今已连续成功举办了七届，我们认为，电商节的举办，对提升传统产业对B2B电商和产业互联网价值的认知、吸引新用户及培养用户线上交易习惯起到了很好的推动作用。2016-2022年，公司双十电商节的订单额分别为0.76亿、3.45亿、10.24亿、21.5亿、43.8亿、90.6亿、172.3亿，复合增速高达147%，规模的迅速扩张充分说明电商节得到了上下游广泛的认同与支持。 芯多多、医械多多两个新平台亮相，双十订单为全年业绩奠定较好基础。公司此次电商节，除了涂多多、卫多多等6个老平台外，今年还新增了芯多多、医械多多两个新平台，我们认为，这意味着在公司正在孵化的众多平台中，这两个相对成熟，具备规模化推广的基础。此外，我们也注意到，2018年以来，2018年以来，公司双十电商节订单额占全年电商交易业务收入的比例，维持在25%-30%左右，而且根据公司介绍，按照往年经验，大约有80%集采订单量会在当年四季度确认，20%左右会出现跨期执行的情况，因此今年双十节90.2%的订单增速将给全年业绩的高速增长奠定较好基础。 数字赋能成为电商节新亮点。本届电商节，公司还将云工厂和数字供应链服务融入到活动中，开展了智运服务平台及数字云工厂、数字云仓、智慧物流等数字化服务环节为平台上下游用户提升交付效率。另外，本届活动上，公司“双十探厂”活动也陆续开展，使得各方近距离感受企业数字供应链建设成果。我们认为，公司“平台、科技、数据”战略正有序推进，未来云工厂等业务将成为公司新的业务增长点。 根据中报销售费用和财务费用情况，我们下调全年相关费用预测，预计2022-2024年归母净利润分别为11.0亿、18.6亿、31.1亿（原预测为10.57亿、17.94亿、30.19亿），采用DCF估值，上调目标价至140.4元，维持买入评级。 风险提示发行进展不及预期风险；宏观经济风险；工业品价格波动；盈利预测与投资建议

公司是市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商。公司专注于从事中低压企业微电网能效管理系统，为用户提供智能电力运维、能效分析、电气安全等多方面解决方案。公司结合互联网、物联网和边缘计算等技术，针对不同行业需求，实现了企业微电网能源可视化管理和能源数据服务，满足客户的个性化需求，形成了通过提供附加价值带动硬件销售的商业模式。2021年公司实现营业收入10.17亿元，同比增长41.49%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长40.04%，毛利率达45.72%，整体业绩稳中向好。 电力市场落地和分布式能源建设持续推动企业能效管理需求提升。7月23日，南方区域电力市场试运行，标志着全国统一电力市场体系在南方区域落地。随着国家逐步推进电力市场化改革，以及能耗“双控”、“双碳”目标进一步推进，企业对能效管理的需求快速提升。同时，国家积极发展“源网荷储”一体化和多能互补，大力推动分布式新能源建设和储能系统建设，鼓励有条件的企业和园区建设智能微电网，市场前景广阔。公司作为企业微电网能效管理系统的有力竞争者，有望迎来快速发展。 公司产品不断迭代升级，具有显著竞争优势。公司自2016年转型用电数据服务提供商以来，重视人才引进，研发投入逐年提高，核心产品不断迭代升级，目前已从1.0版本升级至2.0版本，实现了产品功能模块全面打通，解决了数据孤岛问题。公司目前产品矩阵丰富，形成了“云-边-端”的能源互联网生态体系，能够满足客户的个性化需求，实现了“小批量、多品种”的柔性化生产，降低生产成本。公司具有完善的直销经销网络，实现了线上线下销售渠道覆盖，积极开拓海外市场。目前公司在业内已具有一定的品牌影响力，积累了丰富经验，用户粘性较高，相比于竞争对手具有显著优势。 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.04、1.48、1.98元，根据可比公司22年平均27倍PE估值水平，对应目标价为28.08元，首次覆盖给予买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力能源行业政策变动风险；公司扩张产能闲置风险；公司应收账款规模增加风险；市场竞争加剧；市场渗透率不及预期