事项：公司发布 2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年公司实现营业收入 3265.5亿元（同比+3.3%），实现归母净利润 70.9 亿元（同比+2.5%），实现扣非归母净利润 56.7 亿元（同比-7.2%）。单二季度看，公司二季度实现营业收入 1806.4亿元， 同环 比分 别增 长 35.3%/23.8%，归母净 利润 43.0 亿元 ，同 环比208.6%/54.6% ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 35.1 亿 元 ， 同 环 比 分 别 增 长203.5%/62.1%。 平安观点：上半年新能源车结构调整，海外出口业绩亮眼。上半年公司实现整车销量207.2 万台，同比下降 7.3%，其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用 五 菱 分 别 销 售 50.3 万 /45.1 万 /41.1 万 /52.0 万 ， 同 比 增 长-12.4%/-11.0%/+12.3%/-16.4%。公司新能源汽车销量 37.2 万台，同比下滑 5.3%，主要是由于上汽通用五菱新能源车结构调整所致，上汽乘用车凭借新能源出口，上半年新能源车批发销量达到 15.5 万台，同比增长102.3%（乘联会数据）。出口方面，公司上半年海外销量 53.3 万台，同比增长 40.0%，其中 MG 品牌深耕欧洲市场，上半年销量 11.5 万台，同比增长 143%。 合资新能源转型侵蚀利润，国内自主亏损扩大。上半年公司投资收益达到62.4 亿元，根据公司业绩电话会内容，上半年公司整车投资收益为 18.9亿元，同比下降 22.1%，主要是由于两大合资公司上汽大众、上汽通用新能源车亏损，燃油车销量下滑所致。公司上半年自主业务毛利率为 0.8%，根据母公司报表口径，剔除投资收益后，上半年集团自主业务净亏损达到19.6 亿元，同比 22 年同期由盈转亏，根据公司半年度业绩电话会信息，这主要是由于 22 年同期成本基数较低以及 23 年上半年海外业务的盈利并未体现在母公司报表中。 新能源转型坚决，自主、合资双循环。公司在上海车展期间发布了全新的新能源战略，提出到 2025 年实现新能源车销量 350 万台，其中自主品牌在新能源车整体销量中的占比将达到 70%，基本完成新老赛道的发展动力切换。2023 年下半年智己 LS6 将上市交付，荣威品牌将推出品牌旗下的重磅车型荣威 D7，提供插混和纯电两种动力类型。 我们预计以上两款车型将具备较强的价格优势，有望加强和塑造智己、荣威的新能源声浪。合资品牌方面，上汽大众通过 ID.3降价已打开销量规模，上汽通用预计在四季度将推出凯迪拉克第二款奥特能平台车型 OPTIQ。 盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩情况以及下半年汽车行业竞争的激烈程度依然存在，我们调整公司 2023~2025年净利润预测为 124.1 亿/135.1 亿/147.9 亿元（原净利润预测为 128.9 亿/142.9 亿/151.1 亿元）。我们认为公司目前估值水平低，如果下半年新能源车能够取得成功，公司估值有望得到提升，此外公司在海外市场领先优势大，海外市场有望成为公司改善自主盈利的重要抓手，依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）燃油车销量下滑程度可能超预期，导致公司盈利能力持续承压；2）智己、飞凡两大新能源品牌销量可能不达预期；

事项： 公司披露 2023年半年度业绩报告，2023年上半年公司实现营业收入 654.9亿元（同比+15.8%），实现归母净利润 76.5亿元（同比+30.6%），实现扣非净利润 15.1亿元（同比-51.3%）。单二季度公司实现营业收入 309.4亿元，同环比分别增长 40.6%/-10.5%，实现归母 净利润 6.83亿元 ，同环 比分别 增长-48.3%/-90.2%。 平安观点： 自主新能源实现较快增长，合资销量下滑较大。2023年上半年长安汽车实现整车销量 121.6万台，同比增加 8.0%，其中自主品牌乘用车销量 76.8万台，同比增加 22.1%，自主品牌海外销量 11.6万台，同比增加 14.3%。 新能源车方面，上半年自主品牌新能源车销量达到 17.6万台，同比增加107.2%。合资板块方面，长安福特和长安马自达上半年销量分别为 9.8万/3.2万台，同比分别下降 12.6%/49.4%。 多重因素导致公司二季度业绩出现下滑。单二季度，公司实现扣非自主净利润（扣非归母净利润-联合营企业投资收益）为 1.5亿元，环比下滑较大，主要是由于价格战影响公司二季度毛利率（二季度毛利为 16.4%，同环比分别下滑 5.9/2.1个百分点）、二季度研发费用环比增加 2.4亿元、资产减值损失增加 4.0亿元所致。根据公司上半年财报数据以及我们测算，公司上半年扣非自主净利润（扣非归母净利润-联合营企业投资收益）为 16.9亿元，其中深蓝汽车自 2月起纳入公司合并报表范围，至 6月末净亏损为10.6亿元（归属于公司的净亏损为 5.4亿元），若剔除深蓝汽车的影响，上半年公司传统自主业务扣非净利润为 22.3亿元。主要联合营企业方面，阿维塔目前仍然处于投入期，上半年净亏损 17.6亿元（归属公司投资收益为-7.2亿元），长安福特和长安马自达销量有所下滑，上半年归属于公司的投资收益为 4.0亿/-1.0亿元。 下半年新品周期较强，多款新能源车型齐发。深蓝 S7已于 6月份正式上市，我们认为深蓝目前在渠道方面具备领先优势，S7具备月销过万的实力。长安启源在 23年底之前将推出 4款车型，其中包含 3款 P13架构的插混车型。阿维塔方面，阿维塔第二款车型也将于下半年上市交付，此外阿维塔已确定新一轮增资扩股，此次共募集资金 30亿元，其中长安汽车增资 12.3亿元，增资完成后，长安汽车仍然持有阿维塔 40.99%的股权，投后阿维塔估值近 200亿元。 盈利预测与投资建议：公司受行业价格战、并表深蓝汽车、研发费用增加、联合营企业亏损（包括阿维塔、长安马自达）等因素的影响，二季度盈利出现下滑，但上半年公司传统的自主业务依然实现了稳健的盈利。公司在新能源领域转型坚决，形成长安启源、深蓝、阿维塔三大品牌矩阵，下半年将迎来新的产品周期。结合公司上半年业绩情况，我们调整公司 2023~2025年净利润预测为 93.6亿/60.3亿/93.9亿元（原净利润预测为 109.3亿/75.7亿/92.5亿元），目前汽车行业处于大变革中，市场竞争的激烈程度短期内可能不会缓解，对于整车企业的盈利可能会产生负面影响，我们认为长安汽车在新能源转型过程中动作较快，看好新能源转型带给公司的估值提升，依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）深蓝、阿维塔等新能源车型销量可能不达预期，将对公司估值造成较大压力；2）公司传统的燃油车业务面临下行压力，导致公司自主品牌业务盈利承压；3）公司因并购深蓝汽车增加的无形资产摊销、商誉减值（当深蓝业绩不达预期时）可能会对公司业绩造成影响；4）公司合资板块持续下滑，对公司业绩造成一定压力。

事项：公司发布2023年上半年业绩报告。2023年上半年公司实现营业收入699.7亿元，同比增加12.6%。上半年实现归母净利润13.6亿元，同比下降75.7%，扣非归母净利润达到7.5亿，同比下滑63.6%。 平安观点：产品结构改善，单车均价提升，毛利率下降，渠道变革+新品推出导致销售费用高增长。2023年上半年公司销量51.9万台，同比微增。新能源车销量约9万辆，同比增加约49%。皮卡国内终端市占率超50%，龙头地位稳固。硬派SUV坦克品牌销量同比增长约8%达5.8万台。2023上半年整车销售收入同比增长9.2%，超过销量增幅，产品单价提升至13.6万元。毛利率减少了1.5个百分点至16.9%。销售费用增幅高达46.8%，销售费用率同比提高1.1个百分点至4.7%，高增长原因是加大新能源车型投放力度所致。研发费用增长10.5%达35.1亿，与公司整车业务收入增幅较为接近。 出口表现亮眼，贡献强劲业绩。上半年海外销售高增长，实现出口销量超12万台，五大品牌全面出海，连续4个月海外销售突破2万辆。实现海外收入207亿，同比增长122%，海外单车收入16.8万，高于公司总体单车均价水平。俄罗斯哈弗公司实现收入67.7亿，净利润13.6亿，净利率达20%，盈利强劲。 打造独特技术特色，加快插混转型，公司以两档DHT、Hi4、Hi4-T越野混动等插混技术赋能哈弗及WEY品牌插混转型。插混产品陆续上市，哈弗新能源枭龙系列于5月中旬上市，但目前月度销量表现低于预期。哈弗品牌于2Q23正式上线了新能源产品专属、独立的销售服务体系，融合4S店、城市地标店、商超快闪店等多种模式的渠道布局，哈弗新能源渠道已覆盖400家店面，计划2023年底完成800家店面规划。高端插混品牌魏牌蓝山和新摩卡于上半年上市，蓝山上半年销量达1.1万辆，符合市场预期。纯电方面，欧拉继续坚定女性品牌定位，上半年销量下滑20%为4.7万台，表现不佳。硬派SUV坦克品牌市场地位稳固，表现稳健。多款战略单品即将上市，产品结构将继续优化。定位大型全用途硬派SUVHi4架构全新插电混动车哈弗猛龙定位"新能源越野SUV普及者"，拓宽龙序列的产品布局，配备电控后桥差速锁有望成为同级差异化亮点。哈弗H5定位大型全用途硬派SUV。 魏牌首款高端MPV高山DHT-PHEV。魏牌新款拿铁造型与动力全面焕新，标配Hi4智能电混四驱。坦克将上市坦克400Hi4-T车型及坦克500Hi4-T，坦克硬派科技旗舰车型坦克700。多款新品上市，有望提振公司销量。 盈利预测与投资建议：由于行业竞争加剧，公司上半年毛利率低于我们预期，且销售费用增长超出预期。由此我们调整公司业绩预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为49.4亿/80.7亿/99.1亿元（前次预测值：2023/2024/2025净利润为51.5亿/86.7亿/107.1亿），长城汽车插混技术定位独特，皮卡及硬派越野品牌坦克护城河突出，公司长期深耕出口业务，海外盈利能力强劲，我们依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）竞争日趋激烈，新品推出后终端销量不达预期；2）出口业务面临汇率、地缘政治风险；3）插混及纯电转型带来各项费用高增长。

事项：公司发布2023年上半年业绩报告。2023年上半年公司实现营业收入111.14亿元，同比增加34.56%。上半年实现归母净利润4.70亿元，去年同期亏损0.65亿元，同比扭亏。上半年扣非归母净利润扭亏为盈，达到3.31亿元。 平安观点：n出口销量增幅高，新能源客车销量下滑。受国内旅游客运、海外客车等市场需求持续恢复，公司销量实现同比大幅增长。据公司公告，宇通客车2023年上半年累计销售15134台，同比增长30.84%。其中大/中/轻型客车分别销售7693/5261/2180台，同比变动为+62.3%/+21.5%/-12.7%。新能源客车销量2502台，同比减少36.9%，出现较大幅度下滑。出口客车4107台，占总销量的27.1%，同比增长119.6%。 n单价提升，毛利率与2022全年水平相当。上半年收入增幅高于销量增幅，达34.6%。销售毛利率22.84%，与2022全年基本持平。售后服务费增加导致销售费用增幅达40%，咨询代理费减少致管理费用大幅下降，职工薪酬减少使得研发费用下降。由于电池成本较2022年改善，若新能源车销量占比提升，公司毛利率有望进一步改善。 n2023年上半年国内旅游客运恢复，客车行业出口增幅高。旅游客运市场需求恢复带动公路客运需求增长。海外客车市场需求恢复明显，据中客网，2023上半年行业大中型客车出口量同比增长83.9%，下半年预计仍将延续增长态势，其中欧洲、拉美、东南亚等地区新能源公交需求存在增长机会。截至2023年6月底公司累计出口各类客车超过9万台，累计出口新能源客车超过3700台，在海外30多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营。盈利预测与投资建议：根据最新情况，我们下调了公司2023年国内新能源客车销量，上调了公司2023年客车出口销量。我们调整公司2023/2024/2025年净利润预测值为13.1亿/17.8亿/23.5亿元（此前业绩预测为15.0亿/15.5亿/18.7亿元）。当前国内客运出行处于需求复苏阶段，老旧客车加速淘汰，加之出口前景较好，宇通客车龙头地位稳固，维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）地方保护主义加剧，宇通客车国内市占率未能如期修复；2）竞争加剧、公司未能享受到电池降本红利；3）国际形势复杂，出口业务未达预期。

事项： 公司发布 2023年半年度业绩报告，2023年上半年公司实现营业收入 615.9亿元，同比增长 27.1%，实现归母净利润 29.7亿元，同比下降 48.4%，实现扣非归母净利润 27.0亿元，同比下降 52.1%，分红预案为：每 10股派发 0.5元（含税）中期现金股息。单二季度，公司实现营业收入 351.9亿元，同环比增长39.1%/33.3%，实现归母净利润 14.3亿元，同环比下降 47.9%/7.1，实现扣非归母净利润 12.7亿元，同环比下降 53.8%/11.6%。 平安观点： 上半年广汽自主业务实现减亏。上半年公司实现整车销量 116.3万台，同比增长 1.1%，其中广汽乘用车、广汽埃安、广汽丰田、广汽本田销量分别 为 18.8万 /20.9万 /45.3万 /29.0万 台 ， 同 比 增 长9.0%/108.8%/-9.5%/-18.9%。上半年公司综合毛利率为 3.34%，同比下降 1.15个百分点。自主业务盈利方面，公司 2023年上半年自主业务净亏损（扣非净利润-投资收益）达到 27.5亿元，同比减亏 1.1亿元，根据公司财报电话会披露，自主业务减亏主要是由于广汽乘用车销量增加、车型结构优化，毛利率提升以及集团对广汽埃安持股比例下降，少数股东承担一部分亏损所致。 合资两田下滑拖累公司业绩，合资板块加快新能源转型。公司上半年净利润 29.7亿元（同比-48.4%），上半年净利润下滑主要受合资板块投资收益下降所致。根据公司半年报数据，公司上半年投资收益为 54.5亿元（同比下滑 35.9%），其中联合营企业的投资收益（主要是广本、广丰的投资收益）为 53.0亿元，同比下滑 37.0%。23年上半年新能源汽车继续保持增长，全年渗透率有望超过 30%，广丰、广本所处的燃油车市场份额逐渐下滑，加之行业价格战激烈，导致广汽两大合资公司盈利能力出现下降。 为应对新能源汽车浪潮，两大合资公司加快新能源转型步伐，广汽本田在上海车展发布了新能源战略，推出了全新的雅阁 PHEV 和皓影 PHEV 两款新能源车，同时在 2027年之前推出 5款纯电车型，广汽丰田计划未来5年将维持每年至少导入一款新能源车型，到 2025年新能源占比达到20%。 埃安销量超预期，昊铂引领广汽新能源品牌上行。广汽埃安上半年销量达到 20.9万台（同比+108.8%），目前单月交付量已达到 4.5万台，仅次于比亚迪、特斯拉，居国内纯电车销量第三位。盈利方面，根据公司业绩电话会披露的信息，由于原材料成本下降以及埃安的降本措施，成本改善可以覆盖新能源车国补退出的影响，但由于行业竞争加剧，公司加大促销，导致埃安上半年毛利率由正转负（6月毛利已实现转正）。公司高端新能源品牌昊铂首款车型 Hyper GT 已正式上市，昊铂品牌将采用全新品牌、产品和营销渠道，加快公司在高端新能源领域的探索。 “NEXT”计划发布，助理传祺品牌新能源转型。广汽在上海车展发布了“NEXT”计划，力求在保持广汽埃安 EV 领先优势的基础上，实现传祺向 XEV，即 PHEV、REV 和 HEV 的转型。传祺首款插混 MPV 传祺 E9于 5月份正式上市，据乘联会， 6、7月份批发销量分别达到 2669台/2461台，助力传祺新能源转型取得开门红。 盈利预测与投资建议：考虑到燃油车市场规模萎缩将继续影响广丰、广本的盈利能力，以及公司推动昊铂渠道独立要加大相关投入，我们调整公司 2023~2025年净利润预测为 56.2亿/66.3亿/73.3亿元（原净利润预测为 93.4亿/98.5亿/105.9亿元），公司的新能源品牌埃安目前在主流纯电车领域具备较强的先发和规模优势，昊铂品牌的推出将加快公司在高端新能源领域的布局，传祺品牌也凭借传祺 E9的推出实现新能源转型开门红，我们认为随着公司新能源转型进一步深入，公司的估值水平有望迎来提升，依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）埃安品牌销量和高端化进程不及预期，将影响公司估值空间；2）合资公司广汽丰田、广汽本田盈利不及预期，将对集团整体盈利能力造成负面影响；3）公司混动布局相对其他车企较慢；4）宏观经济恢复不及预期导致汽车消费增长乏力。

事项：公司发布2023半年度业绩报告，2023上半年公司实现营收44.2亿元，同比增长19.0%。实现归母净利润4.7亿元，同比增长2.0%，实现扣非归母净利润4.1亿元，同比增长0.8%。 平安观点：n二季度业绩改善显著，上半年毛利率有所下滑。公司在一季度业绩下滑的情况下，上半年业绩依然实现了增长，这主要得益于公司二季度的业绩改善，二季度公司实现营业收入25.0亿元，环比增加30.1%，实现归母净利润2.6亿元，环比增长29.2%，实现扣非归母净利润2.4亿元，环比38.5%。毛利率方面，上半年公司毛利率为21.7%，同比下降1.4个百分点。费用方面，公司上半年销售费用、管理费用、研发费用分别为0.4亿/1.3亿/2.7亿，同比变化-0.9%/24.1%/16.2%，其中管理费用增加较多，主要是由于职工薪酬增加等综合所致。公司上半年经营活动净现金流达到2129万元，同比下降97.6%，主要是由于公司应收账款增加所致，根据公司财报数据，截至23年6月底，公司应收账款为21.4亿元，同比增加91.6%。 n积极开拓新能源客户，与地平线达成战略合作拓展智能驾驶业务。根据公司半年报披露的信息，公司上半年承接17个车型的车灯开发项目和2个车型的电子开发项目，实现36个新车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障，公司基于DMD技术的DLP智能前照灯预计2023年底可实现量产。公司积极拓展新能源客户，其产品目前已经覆盖理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等多家新能源车整车制造企业。23年2月，公司与地平线签署战略合作协议，公司基于地平线J3芯片研发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点，将于2023年量产。盈利预测与投资建议：未来公司车灯业务将长期受益于车灯电子化、智能化和交互化的发展趋势，公司未来的单车配套价值量有望持续提升。根据公司上半年业绩情况，我们调整公司2023~2024年净利润预测为11.8亿/14.7亿元（此前净利润预测为17.46亿/20.72亿元），同时新增公司2025年净利润预测为18.1亿元，公司是国内车灯系统综合解决方案的龙头提供商之一，具备车灯设计、开发和制造垂直一体化能力，我们看好未来车灯单车价值量提升的长期逻辑，维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）汽车消费需求下降导致公司客户销量不及预期，进而影响公司业绩；2）公司主要客户发生流失或缩减需求，将对公司的业绩产生较大影响；3）公司在建项目投产后经济效益不及预期；4）汽车行业价格战可能会传导到公司端，公司可能面临竞争加剧、主机厂压价等不利局面。

事项：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入28.7亿元（同比+15.4%），上半年公司实现归母净利润1.8亿元（同比+11.6%），实现扣非归母净利润1.7亿元（同比+13.3%）。单二季度看，公司二季度实现营业收入15.5亿元，同环比分别增加20.8%/18.0%，二季度实现归母净利润1.0亿元，同环比分别增加11.3%/34.4%，实现扣非归母净利润9595.7万元，同环比分别增加14.6%/31.8%。 平安观点：n二季度业绩基本符合预期，精密压铸业务盈利能力稳健。2023年上半年公司实现营业收入28.7亿元（同比+15.4%），其中汽车电子和精密压铸业务分别实现营收18.6亿/7.4亿元，同比增速分别达到15.8%/21.6%，占上半年公司营收的比例分别为64.7%/25.8%。净利润方面，公司上半年实现归母净利润1.8亿元（同比+11.6%），根据公司半年报数据拆解，公司精密压铸业务（子公司华阳精机）盈利能力依然稳健，上半年实现净利润1.0亿元，约占公司上半年净利润的53.7%，汽车电子业务（含精密电子部件）上半年实现净利润约0.8亿元，约占公司上半年净利润的46.6%。 n毛利率稳中有升，汽车电子研发投入大。公司毛利率总体保持稳定，上半年公司综合毛利率达到22.2%，同比增加0.7个百分点，汽车电子、精密压铸两项主营业务的毛利率分别达到21.9%/26.1%，同比增加1.1/0.4个百分点。公司上半年研发投入达到3.0亿元（其中费用化2.8亿元），同比增加34.2%，占公司营业收入的10.4%，汽车电子研发投入占其营业收入的12.8%（据此测算上半年公司汽车电子业务研发投入约2.4亿元，约占上半年研发总投入的80%）。销售和管理费用方面，上半年公司销售和管理费用率达到6.4%，同比下降0.8个百分点，体现公司良好的费用管控水平以及规模化效应的提升。多项汽车电子产品实现较快增长，定增项目落地为公司后续增长提供产能和资金支持。公司是国产HUD厂商的龙头之一，目前累计出货量已经超过100万套，领先国内其他HUD供应商，在技术路线上，公司AR-HUD目前已经实现TFT、DLP和LCoS成像技术的全面布局，根据公司半年报披露的信息，上半年公司屏显示、AR-HUD、车载无线充电、座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA自动泊车、DAB数字收音等产品销售额实现大幅增长，汽车电子业务突破了大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户。公司另一项新的汽车电子产品电子外后视镜完成商用车平台预研，也已获得车厂项目定点。此外根据公司近期的公告信息显示，公司的本次定增项目共募资13.9亿元（扣除发行费用后），所募资金将用于汽车电子、精密压铸业务的产能扩张以及智能驾驶平台的研发，这为公司未来业绩增长提供了产能和资金支持。 盈利预测与投资建议：公司是国内领先的汽车座舱电子公司，以HUD为代表的多项座舱电子产品处于行业领先地位，我们认为随着汽车智能座舱渗透率的提升，公司业绩有望持续受益，此外公司精密压铸业务增长确定性较强，盈利能力稳健。结合公司上半年公司的业绩情况，我们调整公司2023~2024年净利润预测为4.7亿/6.3亿/8.6亿元（原预测值为5.2亿/7.0亿/9.6亿元），考虑到未来HUD市场空间以及公司在HUD领域当中的领先优势，我们依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）HUD渗透率或搭载量不及预期。HUD是公司强势产品，如果HUD的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司HUD产品的市场空间；2）HUD市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司HUD产品的市场竞争力下滑；3）公司座舱电子产品以及智驾产品的拓展情况可能不及预期；4）汽车消费恢复程度不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压。

事项： 福耀玻璃披露 2023年中报，23年上半年公司实现营业收入 150.3亿元（同比+16.5%），实现归母净利润 28.4亿元（同比+19.1%），实现扣非归母净利润 27.9亿元（+20.9%）。 平安观点： 得益于高附加值玻璃占比提升 10个百分点，公司收入增幅优于汽车产量增幅。1H23我国汽车产量同比增加 9%，其中乘用车产量同比增加 8%，同期公司总收入/汽车玻璃收入同比增长 16%/14%，主要是由于智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值玻璃占比相比 1H22提升 10个百分点。1H23美国汽车销量同比增长约 13%，1H23福耀美国营业收入 25.4亿元(+14%)，净利润 1.9亿元，净利率 7.5%（1H22为 9.8%）。 汇兑收益同比增长，海运费下降，原料及能源价格上升，资本开支增幅高。 1H23汇兑收益 6亿元（1H22为 5亿），汇兑增加、海运费降价导致利润总额同比增加 0.9亿/1.5亿，能源涨价、纯碱涨价导致利润总额同比减少1.1亿/0.38亿。由于原料及能源价格上升，1H23公司浮法玻璃毛利率下降。费用控制良好，2023年上半年公司销售/管理/研发费用率均同比下降。 资本开支增幅高达 79%，1H23购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 24.9亿元（1H22资本开支为 13.9亿元），其中福耀美国汽玻/苏州汽玻/长春汽玻项目资本性支出约 6.5亿/3.4亿/2.1亿元。 盈利预测与投资建议：新能源汽车逐步渗透至主流价格带，汽车新四化的发展使得越来越多的新技术集成到汽车玻璃中，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值玻璃产品占比持续提升。 考虑到汇兑损益增长较多，我们上调公司 2023/2024/2025年归母净利润预测值为 59.33亿/64.01亿/76.43亿元（此前净利润预测值为 50.95亿/61.81亿/74.95亿元），依然维持公司“推荐”评级。