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大禹节水 机械行业 2017-07-24 7.28 -- -- 8.27 13.60%
8.69 19.37% -- 详细
十三五期间节水灌溉市场空间逾2000亿元。2017年中央一号文件首次将农业节水灌溉作为“作为方向性、战略性大事”。多项政策明确十三五期间新增高效节水灌溉面积1亿亩的目标,预计改造(1500亿元)+材料更换(450亿元)+运营的市场空间将超过2000亿元。中央层面的投资额不断增加,十二五期间复合增速28%,十三五期间预计维持高位,PPP模式促使社会资本的加入让资金来源更多元。 农田水利PPP模式推广开始加速,有资金/资源/经验优势企业将受益。PPP模式可以解决传统节水设施建设模式下财政投入不足、有人建无人管等难题。近期,农业领域和水利领域PPP政策文件已经落地,农田水利PPP试点项目顺利完成,土地流转和水价改革不断推进,预计PPP推广速度将加速。PPP项目有订单金额大、前期投入高的特点,对企业的资金实力、生产能力有较高要求,预计随着PPP模式的引入,实力不足的小型企业会被逐渐淘汰,而有资金、资源优势的企业将进一步提升市场影响力。 大禹节水是节水灌溉行业龙头,预计未来持续有大额优质PPP订单落地。公司是行业龙头,年收入超过10个亿,业务布局全国,可提供业内少有的“工程设计+材料生产+工程施工+售后服务”的整体解决方案。另外,公司是PPP模式的领跑者,已完成全国首例农田水利建设PPP试点项目,并紧接着拿下2个共计3.4亿元的PPP项目订单,今年以来公司接连签署了7个战略合作协议,预计未来会有更多大订单落地。 投资建议:在中央政策大力推动下,节水灌溉市场空间广阔。随着农田水利PPP模式的推广加速,行业集中度有望提升。大禹节水是节水灌溉行业的龙头企业,凭借技术、渠道和资金优势,订单落地速度明显加快。我们看好公司未来发展前景,预计2017-2019年净利润分别为:1.46亿、2.56亿、3.68亿,对应PE分别为:39倍、22倍、16倍,给予“增持”评级。 风险提示:节水灌溉行业发展不及预期;公司订单迟迟未落地。
大禹节水 机械行业 2017-07-17 7.64 10.50 26.35% 8.27 8.25%
8.69 13.74% -- 详细
事件:公司发布半年报业绩预告,预计2017年上半年归属上市公司股东净利润为2658~3227万元,同比上升40%~70%,同时公司上半年新签订单5.71亿元。 上半年PPP订单稳步推进,三项费用略有上升。公司当前处于业务模式转型期,由传统模式向PPP模式转型,上半年新签订单5.71亿元,其中PPP项目接近4亿元,主要包括双辽、阿克塞、阿拉善盟等的项目。但是由于当前PPP项目处于框架协议签订和项目开发前期,销售费用和管理费用开销较大,加之重庆巴禹节水和安徽皖禹节水新增开办费,公司上半年三项费用略有上升,导致上半年业绩增速低于一季度。 从行业层面来看,在当前PPP大潮下,农田水利市场化空间打开,龙头公司呈现强者恒强的局面。(1)在国家政策的大力支持和农田水利的融资需求下,农田水利PPP进入黄金发展期;(2)PPP模式下农田水利千亿市场空间打开,农田水利商业化不断推进,市场渗透率稳步提升;(3)我们认为拥有全国布局、技术储备完善的龙头公司将成为此轮农田水利商业化进程中最为受益者,市占率有望快速提升,呈现强者恒强的局面。 我们看好大禹节水的主要逻辑有以下三点:首先,公司产业链布局不断延伸,由传统农田水利向综合水利拓展,并且通过水利产业基金的运作和成熟的PPP运营经验,有望实现PPP订单爆发式增长;其次,公司全国性布局将助力其国内市场占有率在未来三年有望提升至25%,同时海外业务为公司业绩锦上添花;最后,以云南元谋项目为代表的PPP项目将进入持续落地期,推动公司业绩持续增长。 公司上半年储备了大量PPP项目,根据农田水利工程季节性施工和PPP项目收入确认延迟的特征,我们认为公司的大量订单将会在三四季度确认收入并且实现业绩的高速增长。我们预计公司2017-19年实现销售收入17.28、24.43、30.73亿元,同比增长67.89%、41.40%、25.79%,实现归属于母公司净利润1.32、2.37、3.55亿元,同比增长118.18%、79.32%、50.10%,对应EPS为0.17、0.30、0.45元,给予2018年35倍PE,对应目标价格10.5元,维持“买入”评级。
大禹节水 机械行业 2017-07-14 7.68 12.00 44.40% 8.27 7.68%
8.69 13.15% -- 详细
事件: 1、公司以1.2亿自有资金增资水利水电工程公司,水利水电公司升级为国家一级资质;2、公司以自有资金2.5亿元增资大禹节水(酒泉)有限公司,增资后,公司持股比例达到95.52%;3、公司在安徽阜阳设立安徽皖禹节水有限公司,注册资本1.05亿元。 强化子公司布局,助力业务快速扩张。 酒泉公司和水利水电工程公司是公司两个重要的子公司,此次通过增资的方式增厚两个公司的资本金,有助于改善其财务结构,为下一步订单快速放量提供强大的资金支持,有利于两公司的业务放量。 尤其是水利水电公司升级为水利水电工程施工总承包一级资质,为公司承接库容1亿立方米以上、装机容量100MW以上的大型工程订单奠定了基础,同时一级资质的获取也是公司产业地位和工程建设能力的有力证明,将有效提升公司订单获取的能力。 5月份,公司与阜阳政府签订了总额高达60亿元的投资框架协议,此次皖禹节水公司的设立将加快公司在该区域订单的落地,并为公司在安徽及华东区域市场的开拓打下了基础。 框架协议总额超180亿,订单正在加速落地,静待业绩爆发! 公司签订的投资框架协议总额超过180亿。目前,阿克塞项目已经进入备案、招标程序,阿拉善左旗项目已进入招标前准备工作,祥云县即将进入采购阶段,阜阳、衡水和双辽都在洽谈具体项目。皖禹节水公司的设立将加速阜阳项目的推进,预计公司订单落地的速度也会加快,全年订单有望在30亿以上,叠加利润率的提升带来,公司业绩有望爆发! 业绩高增长彰显公司投资价值,订单的快速释放有望推动股价上涨! 从估值来看,公司对应18年业绩的估值不足20倍,且对应的PEG也不足0.5,当前估值已经具有非常高的投资价值。我们认为,公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可以分为两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长的指引;第二阶段才是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进的情况,我们认为公司已经进入快速释放阶段,并有望带动公司股价进入第一轮上涨! 给予“买入”评级: 预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.57/5.96亿元,同比增长221.85%/83.28%/67.03%,对应EPS分别为0.24/0.45/0.75元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予目标价12元,看50%以上上涨空间。 风险提示:政府政策变更;公司订单不达预期。
大禹节水 机械行业 2017-06-21 8.57 12.00 44.40% 8.69 1.40%
8.69 1.40% -- 详细
大禹节水是国内传统农田水利行业的龙头企业,集农田水利产品研发、制造、销售与农田水利工程设计、施工、服务于一体。公司主营业务为节水材料(收入占比60%)、节水工程(收入占比39%)和工程设计(收入占比1%)。公司从2016开始通过PPP的模式不断开拓市场,产业链向综合水利商业化延伸,新增订单15.74亿元,实现销售收入10.29亿元,归属母公司净利润6049万元。 从行业层面来看,PPP大潮下农田水利的商业化空间打开,龙头公司市占率快速提升。(1)在国家政策的大力支持(2017年新增高效节水灌溉面积2000万亩,我们测算对应300亿新增市场空间)和农田水利的融资需求(PPP拓宽融资渠道)下,农田水利PPP进入黄金发展期;(2)PPP模式下农田水利千亿市场空间打开,我们预计到2020年市场渗透率将从目前8%提升到12%;(3)全国布局、技术储备完善的龙头公司在此轮农田水利商业化进程中最为受益,我们预计到2020年CR3有望达到47%。 作为行业龙头,我们看好大禹节水市占率提升,未来三年营业收入复合增速有望达到33%:(1)大禹节水产业链布局不断延伸,由传统农田水利向综合水利转型,并且通过水利产业基金的运作和成熟的PPP运营经验,有望实现PPP订单爆发式增长;(2)全国性布局助力大禹节水的国内市场占有率在2020年有望提升至25%,同时通过“一带一路”战略机遇进行全球化布局,海外业务为公司业绩锦上添花;(3)以云南元谋项目为代表的PPP项目将在未来三年进入持续落地期,届时推动公司业绩爆发性增长。 大禹节水从农田水利龙头向综合水利商业化服务商迈进,目前已完成全国布局,拥有国内领先的节水技术储备,以及成功的PPP项目经验。公司当前项目签约速度明显加速,未来3年订单爆发性增长有望助力公司业绩腾飞。我们预计公司2017-19年新增订单分别为25、35、45亿元,实现销售收入17.28、24.43、30.73亿元,同比增长67.89%、41.40%、25.79%,实现归属于母公司净利润1.32、2.37、3.55亿元,同比增长118.18%、79.32%、50.10%,对应EPS为0.17、0.30、0.45元,给予2018年40倍PE,对应目标价格12元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策推进低于预期风险、工程项目经营管理风险、PPP项目退出风险。
大禹节水 机械行业 2017-06-21 8.57 12.00 44.40% 8.69 1.40%
8.69 1.40% -- 详细
公司联合慧图科技与宁夏吴忠市利通区政府签订针对利通区高效节水现代化灌区建设的投资框架协议,项目采用BOT+ROT模式,合作期限初步拟定为15年,其中建设期3年,运营期12年,预期投资额22亿元。与此同时,公司公告,拟发行本金总额不超过5.5亿元的公司债,拟发行期限不超过3年。 框架协议总额超180亿,静待订单加速落地。 截止目前为止,公司总共签订的投资框架协议总额已经超过180亿元。其中5月以来,公司就连下五城,与大兴安岭农垦、阿拉善左旗、祥云县、阜阳市、吴忠市签订了总额达到106.5亿元的框架协议,公司签单速度明显加快。目前,阿克塞项目已经进入备案、招标程序,阿拉善左旗项目已进入招标前准备工作,祥云县即将进入采购阶段,阜阳、衡水和双辽都在洽谈具体项目。预期,下一步,公司在投资框架协议下继续推进订单落地的速度也会加快,业绩爆发可期。 发行公司债,为PPP项目快速放量提供充足弹药。 公司业务放量需大量资金投入,虽然公司单个项目和运营环节的现金流状况良好,但在项目快速增加时,仍需要在项目资本金、工程垫资等方面沉淀大量资金,公司此次拟计划发行公司债将为公司订单的快速放量和开工量激增备好充足的弹药。 产业空间广阔:“十三五”3000亿的投资仅仅是开始。 “十三五”期间国家规划新建高效节水农田面积不低于1亿亩,对应投资额高达2000-3000亿元。我们测算,我国高效节水农田可建设面积预期在7.5亿亩,而2016年的存量仅1.6亿亩左右,且大部分还需要重新建设,因此这是一个巨大的市场,十三五仅仅是个开始。此外,运营市场也正式打开,根据我们测算,运营市场的利润空间就高达300亿元!!对于这样一个巨大的市场,大禹节水市值只有71亿,就显得微不足道了。 订单的快速释放有望推动股价迎来第一波上涨。 公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可分两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长指引;第二阶段是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨。 给予“买入”评级: 预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.22/4.87亿元,同比增长221.85%/65.47%/51.17%,对应EPS分别为0.24/0.40/0.61元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予18年30倍估值,目标价12元。
大禹节水 机械行业 2017-06-19 8.92 11.80 42.00% 8.73 -2.13%
8.73 -2.13% -- 详细
事件。 与吴忠市利通区人民政府签署《框架合作协议》。 公司联合北京慧图科技股份有限公司与吴忠市利通区人民政府签署了《框架合作协议》。协议主要就以PPP合作模式投资建设利通区高效节水现代化灌区试点建设项目,项目规划总投资额约22亿元,主要建设内容有:灌区提升改造工程;安全保障工程; 生态治理工程;灌区信息化建设工程。项目由大禹节水、慧图科技与吴忠市利通区人民政府就共同投资,合作期限初步拟定为15年,其中建设期3年,运营期12年。 公开2017年公司债券发行议案。 公司公告2017年公开发行公司债券议案,本次公开发行的公司债券本金总额不超过人民币 5.5亿元(含5.5亿元),债券发行期限不超过3年(含3年)。本次发行的公司债券为固定利率债券,票面利率由公司与主承销商通过市场询价协商确定,本次发行公司债券的募集资金拟用于补充流动资金。 简评。 PPP 模式获快速推进,行业逻辑正在发生变化。 近日,财政部、农业部联合发布《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》,提出探索农业领域推广PPP 模式的实施路径、成熟模式和长效机制,创新农业公共产品和公共服务市场化供给机制,推动政府职能转变,提高农业投资有效性和公共资源使用效益,提升农业公共服务供给质量和效率,从而切实推动农业供给侧结构性改革。 节水灌溉领域传统EPC 模式存在诸多弊端:1)招投标项目体量小中标率低,行业集中度不高;2)低价竞争拉低毛利率水平,影响项目质量和完成度;3)农户维护意识淡薄,传统水价机制缺乏激励。 2016年以来,农业节水灌溉领域PPP 项目快速增长,这一类项目相对于传统EPC 模式优势明显:1)投资规模大,对企业综合能力要求严格,将小企业、低价竞争拒之门外;2)农户参与度增强,维护和节水意识提升。从财政部库来看,农业PPP 项目平均投资规模过亿,较传统模式大幅增长,在这一过程中龙头公司将率先受益,同时带来行业集中度快速提升,有利于行业规范、健康发展。 以龙头身份加速获取订单。 公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头,在行业逻辑转换的大背景下,率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局,自今年3月起,又不断签订项目订单,已与吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通等大型国企或地方政府签订合作协议,总投资规模达到183元,庞大的框架协议储备将加速订单释放,推动业绩高增。 千亿市场空间提振行业景气度。 中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3,缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面,我国农业灌溉水利用系数仅为0.532,用水效率远低于发达国家水平。另外,耕地资源愈发紧张,全国耕地面积20.24亿亩,已逐年减少,因此大力发展节水农业,提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水行业市场空间超过2500亿元,未来行业发展前景广阔。 投资评价和建议。 我们认为随着农业节水PPP模式的快速推行,行业逻辑正在发生变化,大禹节水作为集技术、经验、投融资能力于一身的行业绝对龙头,将在市场集中度提升的过程中率先获益。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润1.60、3.08亿元,同比增长164%、92.7%,折合EPS0.50、0.97元,维持买入评级,继续重点推荐。
大禹节水 机械行业 2017-05-26 9.96 11.95 43.80% 11.27 13.15%
11.27 13.15% -- 详细
事件: 5月23日下午公司公告,与阜阳市人民政府签订合作框架协议,由公司建设阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目,预计投资总额高达60亿元。 五月份连下四城,签单速度明显加快,预期下一步订单加速落地即可实现。 截止目前为止,公司总共签订的投资框架协议总额已经高达160亿元。其中仅5月份,公司就连下四城,分别与大兴安岭农垦、阿拉善左旗、祥云县以及阜阳市签订了总额分别为14亿元、8.6亿元、1.9亿元和60亿元,合计达到84.5亿,公司签单速度明显加快。预期,下一步,公司在投资框架协议下继续推进订单落地的速度也会加快,业绩爆发可期。 农村生活污水处理有望成为公司新的产业布局机遇。 阜阳市框架协议中包括了农村污水处理项目。我们认为,在国家推进新农村建设的背景下,农村生活污水处理的需求有望逐步释放,公司作为农田水利工程建、管、运的龙头,切入农村生活污水处理具有天然优势,从而不仅仅是农田水利的建设和运营龙头,而是成为在农业和农村现代化背景下的大农基建的建设和运营的龙头,产业空间极其广阔。 产业空间广阔:“十三五”3000亿的投资仅仅是开始。 “十三五”期间国家规划新建高效节水农田面积不低于1亿亩,对应投资额高达2000-3000亿元。我们测算,我国高效节水农田可建设面积预期在7.5亿亩,而2016年的存量仅1.6亿亩左右,且大部分还需要重新建设,因此这是一个巨大的市场,十三五仅仅是个开始。此外,运营市场也正式打开,根据我们测算,运营市场的利润空间就高达300亿元!对于这样一个巨大的市场,大禹节水市值只有75亿,就显得微不足道了。 订单的快速释放有望推动股价迎来第一波上涨。 公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可分两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长指引;第二阶段是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨。 给予“买入”评级: 预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.22/4.87亿元,同比增长221.85%/65.47%/51.17%,对应EPS分别为0.61/1.01/1.53元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予18年30倍估值,目标价30元。
大禹节水 机械行业 2017-05-25 9.48 11.76 41.52% 11.27 18.88%
11.27 18.88%
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业务范围持续拓展,积极布局水环境信息化 首先,本次框架协议涵盖阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目等多种项目类型。 同时,协议约定双方指定企业及安徽省和阜阳市其他政府所属企业成立合资公司,合资公司利用移动互联网+智慧水务解决方案,提供基于移动互联平台的水务应用软件服务和基于水务行业的专业数据采集及基于云平台的水务行业软件大数据分析应用服务和合作,实现水环境系统工程数字化、控制智能化、传输信息化等。 另外,大禹节水将在阜阳市投资设立子公司,开展土地利用总体规划、土地开发整治、水环境治理规划与设计、水利工程设计、施工及运营一体化服务,以合同节水管理模式、PPP项目模式参与阜阳市生态高标准农田建设、河湖综合治理、海绵城市建设、城乡供水地下水水源置换、农村污水处理和城乡供水一体化工程建设及水井的智能控制、监测、计量和水资源收费设施及管理系统及地表水供水调度、监控自动化设施为一体的水网系统建设管理等。 我们认为本次框架协议的签署将在三个方面对公司未来运营产生积极影响:1)本次框架协议估算总投资金额高达60亿元,为公司2016年营业收入的5.83倍,随着后期正式合同逐步落地,将对公司后续业绩产生大幅正向影响;2)根据协议内容可以看出,公司所参与的项目种类正在逐步拓展,除了高效节水、粮食增产等传统优势项目以外,公司还积极涉足农村污水处理、河道治理、海绵城市建设等诸多新的业务领域,想象空间进一步打开;3)本次协议中约定双方将成立专门公司开展互联网+智慧水务业务,公司一直以来都在积极布局水利信息化板块,本次协议的签订有望促使相关布局尽快落地,拓展业务深度。 水资源短缺+耕地缩减,行业景气度持续提升 中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3,缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面,我国农业灌溉水利用系数仅为0.532,用水效率远低于发达国家水平。另外,耕地资源愈发紧张,全国耕地面积20.24亿亩,已逐年减少,因此大力发展节水农业,提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水行业市场空间超过2500亿元,未来行业发展前景广阔。 订单加速落地,保障业绩高增 大禹节水作为业务链条完整的农业节水领域龙头公司,在行业景气度持续提升的大背景下,将最先享受行业发展红利。公司通过云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局,目前已与中建六局、河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗等大型国企或地方政府签订合作协议,总投资规模达到160亿元,顺应行业趋势订单将加速释放,为业绩增长提供有力保障。另外,公司在泰国、南非已有共18亿元规模的销售合同和投资协议,将加大东南亚等海外市场布局,未来发展值得期待。
大禹节水 机械行业 2017-05-18 9.76 11.95 43.80% 11.27 15.47%
11.27 15.47%
详细
事件。 15日中午,公司公告公司与阿拉善盟水务投资公司、碧水源共同和阿拉善左旗人民政府签订《合作框架协议》,以PPP合作模式投资建设阿拉善左旗巴彦浩特水务产业链一体化项目,共包含六项工程:水源地安全及净化水厂建设工程;镇区供排水智能化管理建设工程;新建区域供水、污水、雨水管网建设工程;老旧供水管网改造工程;污水处理升级改造工程;建设中水水库工程。预计投资金额8.6个亿。双方共同成立前期工作小组,负责与项目咨询公司、当地委办局等单位对接,尽快推动该PPP项目前期手续,争取2-3个月完成项目入库、报批和招投标等工作。 政策推动产业扩容,节水农业龙头迎来发展黄金期! 农业现代化战略之下,国家加大农业基础设施建设,高效节水农业是重中之重!“十三五”期间规划新建高效节水农田1亿亩,较“十二五”翻倍,投资总额将达到3000亿,高效节水农业将迎来快速发展期!16年国家对于农田水利建设的监管趋严和PPP模式的推广将大大提升行业的集中度,产业龙头迎来发展黄金期! 公司订单加速落地逻辑正在实现,业绩爆发可期! 公司是农业高效节水领域PPP模式的领导者,项目在全国快速推进,业务发展超预期!当前公司已签订投资框架协议总额近100亿元,投资框架协议的签订为订单的加速落地奠定基础,预期年内公司落地订单在30亿元,叠加PPP订单的高盈利(ppp订单净利率约10%,传统招投标约5%),公司业绩将进入爆发期! 订单的快速释放有望推动股价上涨! 公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可以分为两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长的指引;第二阶段才是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进的情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨! 公司订单加速落地逻辑正在实现,业绩爆发可期! 我们认为,政策利好将带来产业发展黄金期,公司PPP订单和业绩均有望实现高增长。预期2017/2018/2019年,公司归母净利润分别为1.95/3.22/4.87亿元,同比增长221.85%/65.47%/51.17%,对应EPS分别为0.61/1.01/1.53元,考虑到公司的高成长性和广阔的产业发展空间,给予18年30倍估值,上调目标价至30元。 风险提示:政府政策变更;订单落地不及预期。
大禹节水 机械行业 2017-05-17 8.02 10.56 27.08% 11.27 40.52%
11.27 40.52%
详细
项目订单快速落地,业绩增长增添保障 我们认为,本次《合作框架协议》的项目实施有利于公司与碧水源、阿拉善盟水投加深合作关系,优化资源配置,延伸产业链条,符合公司战略发展方向。公司与水处理龙头碧水源的首次合作,为未来经营发展提供充分的想象空间。另外,该项目是继上个月公司与呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签署《战略合作框架协议》后,在内蒙古的又一合作事宜,区域布局的优势已经十分明显。公司通过云南元谋项目率先布局节水PPP,目前与中建六局、河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团等签订合作协议,总投资规模超过48亿元,为业绩增长提供有力保障。 海外业务进一步拓展 在国际业务方面,公司于2017年3月与泰国SavalinCo.,Ltd签订价值16亿元人民币的销售合同。Savalin公司是泰国SangCharoenGlobal集团的全资子公司,现已成为泰国市场最大的钢材与农业灌溉贸易公司,产品销往韩国、越南、缅甸、马来西亚等国家和地区。该销售合同,加上与为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。 积极布局农田水利信息化 2016年公司成立控股子公司云南大禹智慧水务科技有限公司,成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”,与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台,并成功申报了农田水利微型水力发电充电装置专利;研发提交了农田水利大数据软件著作权,为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。水利信息化建设已经成为公司发展的一个重要方向,近年来,公司一直在通过签署战略合作,成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行相关布局。
大禹节水 机械行业 2017-05-17 8.02 -- -- 11.27 40.52%
11.27 40.52%
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事项: 公司公告与阿拉善盟水投、碧水源与阿拉善左旗人民政府就以PPP合作模式投资建设阿拉善左旗巴彦浩特水务产业链一体化项目合作事宜订立合作协议,项目总投资8.6亿元。巴彦浩特水务产业链一体化项目工程包括水源地安全及净化水厂建设工程;镇区供排水智能化管理建设工程;新建区域供水、污水、雨水管网建设工程;老旧供水管网改造工程;污水处理升级改造工程;建设中水水库工程。公司主要参与PPP投资和承接项目供排水工程施工。 评论: 乘水利PPP东风,公司PPP订单进入高速落地期。 公司所处的农业节水领域传统工程订单市场竞争激烈,公司虽龙头地位稳固但业绩增速下降。2016年起,公司集中力量布局节水PPP领域。公司先通过云南陆良的中型灌区创新机制试点项目成功树立行业首个PPP标杆。2016年又中标云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,总投资3.08亿元。公司已在节水灌溉PPP领域领先布局。由于PPP对于投资运营方资质的高要求,公司作为行业龙头具有相当的优势,通过将云南项目异地复制的方式,有望从激烈的低价竞争中脱颖而出,获得快速增长。 2016年节水行业整体的ppp项目还不是很多,仍在探索阶段,但进入2017年后,公司PPP订单显著加快,范围更宽。从2016年10月份至今,先后与中国建筑第六工程局有限公司、河北省衡水市人民政府、吉林省双辽市人民政府、甘肃省阿克塞县人民政府、呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗人民政府签订了一系列合作框架协议,总投资额超50个亿。框架协议内容涉及农田水利建设、市政设施建设、海绵城市建设、供排水工程等多种类型项目。 公司结合自身水利工程优势,又通过与中建六局的合作拓展了其他工程领域的资质,使得PPP项目的内容围绕在但又不局限于水利和节水领域,拓宽了业务范围,打开了新的市场空间。 积极拓展国际业务,布局水利信息化打造智慧水务综合服务商。 公司于2017年3月与泰国SAVALIN公司签订价值16亿人民币的销售合同,合同期为10年。SAVALIN公司将成为大禹在泰国的独家代理,同时大禹将提供技术支持以帮助其开拓泰国的灌溉工程市场。SAVALIN公司主营农机和灌溉器材的进出口贸易,2015年3月以来已与公司完成了5200万元的合同额。此次销售合同为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。 公司2016年设立150亿水利产业基金,明确了对于水利信息化产业、水利水电设计研究院和国内外国际优质节水企业的并购方向。2016年8月成立合资公司云南大禹智慧水务科技有限公司从事农水科技信息智能领域内的技术开发及软件开发,已成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”,与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台,为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。2016年10月份,公司推动中以(酒泉)中小企业国际节水产业合作园区开工建设。未来计划通过产业并购进行全球化市场布局和产能布局,全面拓展国内外高端智慧水利业务,打造智慧水务综合服务商。 盈利预测与评级。 2017年以来框架性合作协议的快速签订显示出公司新管理层在经营战略上的推进力度和效果,当前政府对于水利行业投资加大,PPP模式受支持力度空前,公司业绩有望凭借PPP项目的落地进入快速释放期。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.16/1.81/2.67亿元,EPS为0.36/0.57/0.84,对应PE为41/30/24X。公司节水经过2016年一年的转型,已经在PPP领域占据了领先地位,业绩进入高速增长期,外延预期有看点,标的稀缺,维持买入评级。 风险因素。 项目建设进度低于预期。
大禹节水 机械行业 2017-05-04 7.97 10.56 27.08% 11.27 41.41%
11.27 41.41%
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公司签署成立以来最大承建工程亩数合作协议。 公司与呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签订框架协议,约定全面开发建设甘河流域46万亩提水灌溉现代化高效节水灌区,主要建设工程包括新建扬水泵站、输水管网、田间高效节水灌溉设施、智能控制及自动化、信息化管理系统等,初步估算总投资14亿元人民币。 本协议涉及的高效节水灌区工程将是自公司成立以来承建工程亩数最大的项目,将集成本公司生产制造、工程设计、工程施工、水利信息智能化控制系统运用等主要业务运营模块,预计在具体项目正式实施后,对公司各业务模块的高效整合和工程建设系统集成能力有显著提高。该协议的落地将为公司未来业绩增长增添保障。 另外,本次交易对手方为呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团,呼伦贝尔垦区属国家直供垦区,实行准军事化管理模式,是全国仅有的规模化、集约化垦区之一,具有良好的履约能力。 项目订单快速落地,业绩增长增添保障。 首先,在农业节水PPP项目方面,公司通过2014年云南陆良中型灌区创新机制试点项目,与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式,积极抢占全国其他区域市场机会,业绩有望快速增长。 另外,在框架协议方面,公司从2016年10月份至今,先后与中国建筑第六工程局有限公司、河北省衡水市人民政府、吉林省双辽市人民政府、甘肃省阿克塞县人民政府、呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签订合作框架协议。协议内容涉及农田水利建设、市政设施建设、海绵城市建设等多种类型项目,协议对方均为大型国企和政府,这将为公司未来业绩提供有力保障。 最后,在国际业务方面,公司于2017年3月与泰国SAVALINCO.,LTD公司签订价值16亿人民币的销售合同。萨瓦林公司(SAVALINCO.,LTD)是泰国SANGCHAROENGLOBAL集团全资子公司,现已成为泰国市场最大的钢材与农业灌溉贸易公司,产品销往韩国、越南、缅甸、马来西亚等国家和地区。与萨瓦林公司签订农业灌溉产品销售合同为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。 行业景气度持续提升,利好公司长期发展。 近年来农业节水政策高密集出台,节水灌溉相关市场不断升温。水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转改革也在助推节水灌溉行业发展,预计2020年节水灌溉市场空间达4500亿。大禹节水作为农业节水领域龙头公司,将最先享受行业发展红利,业绩成长确定性强。 投资评价和建议。 在行业景气度持续提升的大背景下,作为业务链条完整的行业龙头公司将率先受益。另外,公司有望借助云南元谋项目的异地复制快速打开农业节水灌溉PPP市场,前瞻性布局农业水利信息化业务,业绩拐点已经来临,公司即将进入快速增长通道,推荐关注。我们预计2017、2018年净利润分别为1.19、1.98亿元,折合EPS分别为0.37、0.62元,维持买入评级。
大禹节水 机械行业 2017-05-03 7.65 10.76 29.48% 11.27 47.32%
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事件。 5月2日,公司公告,与呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签署的《战略合作框架协议》,拟由公司全面开发建设农垦所有的甘河流域46万亩提水灌溉现代化高效节水灌区,主要包括新建扬水泵站、输水管网、田间高效节水灌溉设施、智能控制及自动化、信息化管理系统等,初步估算总投资14亿元人民币。 框架协议签订已近90亿,订单放量可期!2016年以来,公司在华北、东北、西南、西北等地积极布局,快速推进,先后与河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞和呼伦贝尔大兴安岭农垦签订了总额高达近90亿元的投资框架协议,为后续的订单放量提供了坚实的基础!我们预期,此次与大兴安岭农垦签订投资框架协议导向性更强,订单落地速度有望较快!政策推动产业扩容,节水农业产业龙头迎来发展黄金期!农业现代化首先要实现农业基础设施的现代化,高效节水农业建设是实现农业现代化的必然选择。“十三五”期间新建高效节水农田1亿亩,较“十二五”翻倍,高效节水农业将迎来快速发展期,市场规模将高达1000亿元。 此外,16年国家对于农田水利建设的监管趋严和PPP 模式的推广将大大提升行业的集中度,产业龙头迎来发展黄金期!公司全国布局叠加产业发展机遇期,业绩进入爆发期!公司原有业务区域集中在西北区域,近年来在西南、华北、东北地区快速拓展,叠加近年来的产业机遇期,公司订单有望快速放量,2016年公司新增订单达到15.78亿元,我们预期2017年公司新增订单总额将在25亿元左右,且以PPP 订单为主!此外,PPP 订单的盈利能力较高,传统招投标模式下,公司净利率在3%-5%左右,而公司PPP 订单的净利率在10%左右,故而PPP 订单的快速落地将大大提升公司的盈利能力,并推动公司业绩实现翻倍增长!给予“买入”评级。 我们认为,政策利好将带来产业发展黄金期,公司PPP 订单和业绩均有望实现高增长。预期2017/2018/2019年, 公司归母净利润分别为1.50/2.50/3.95亿元,同比增长148.67%/66.07%/58.09%,对应EPS 分别为0.47/0.78/1.24元,考虑到公司的高成长性和广阔的产业发展空间,给予18年35倍估值,目标价27元。 风险提示:1、国家政策变更;2、订单落地不及预期。
大禹节水 机械行业 2017-05-01 7.60 10.76 29.48% 11.27 48.29%
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行业层面来看,产业趋势确定,节水产业龙头迎来发展黄金期! 农业现代化首先要实现农业基础设施的现代化,高效节水农业建设是实现农业现代化的必然选择。“十三五”期间新建高效节水农田1 亿亩,较“十二五”翻倍,高效节水农业将迎来快速发展期,市场规模将高达500 亿元。 16 年来看,行业有两个明显变化:一是国家对于农田节水工程的建设、管理、运维提出了更高的监管要求;二是在农田节水建设领域引入了PPP 模式。我们认为,行业的这种变化更有利于品牌影响力大、建设经验足、融资能力强、运维管理水平高的龙头企业发展,行业集中度将进一步提升,产业龙头迎来发展黄金期! 公司层面来看,公司全国布局叠加产业机遇,业绩进入爆发期! 公司原有业务区域集中在西北区域,15 年以来在西南、华北、东北地区快速拓展,不仅在元谋拿下3 亿元PPP 订单,且与河北衡水、吉林双辽签下投资框架协议,PPP订单落地有望加速,报告期后公司签订的PPP 框架协议投资额达75 亿,还在洽谈的准协议投资额达30 亿。在海外,公司拿下泰国16 亿订单,南非合资公司设立有望加速非洲市场开拓。我们预期,17 年公司新增订单总额将在20 亿元以上。此外,PPP 项目壁垒高,净利率水平一般在8%-10%左右,高于公司传统招投标项目6%的净利率水平,PPP 订单的放量有望提升公司盈利能力,推动公司17 年业绩翻倍增长! 给予“买入”评级 我们认为,政策利好将带来产业发展黄金期,公司PPP 订单和业绩均有望实现高增长。预期2017/2018/2019 年,公司归母净利润分别为1.50/2.50/3.95 亿元,同比增长148.67%/66.07%/58.09%,对应EPS 分别为0.47/0.78/1.24 元,考虑到公司的高成长性和广阔的产业发展空间,给予18 年35 倍估值,目标价27 元。 风险提示:1、政策变更;2、PPP 订单落地不及预期。
大禹节水 机械行业 2017-04-27 7.49 10.56 27.08% 26.05 38.56%
11.27 50.47%
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2017年一季度业绩大幅增长 2017年一季度,公司实现营业收入1.94亿元,同比上涨23.85%;实现净利润2331万元,较上年同期增长93.5%;实现归母净利润2297万元,同比上涨90.28%。 利润大幅增长的主要原因是报告期内公司延续了良好的发展态势:1)海外市场业务取得新突破,与泰国客户签订金额达16亿元人民币独家代理合同,且在正常组织供货;2)国内业务方面,紧抓PPP政策机遇,与多地政府积极对接业务,其中与双辽市人民政府签署《战略合作框架协议》,投资额达25亿元;在西南、西北、华北地区加大PPP模式业务开拓力度,推进业务模式转型升级。另外,一季度西南市场开工项目较多直接缓冲了季节性因素对公司工程施工的影响程度,是一季度业绩保持大幅增长一大推力。 与泰国客户16亿美元合同,首批货物已发售 公司与泰国SAVALINCO.,LTD公司签订价值16亿人民币的销售合同,属于重大合同。合同执行期10年,截止报告期末,已发货价值627.62万元人民币。 萨瓦林公司(SAVALIN CO.,LTD)是泰国SANG CHAROEN GLOBAL集团全资子公司,公司成立于1923年,现已成为泰国市场最大的钢材与农业灌溉贸易公司,产品销往韩国、越南、缅甸、马来西亚等国家和地区。此次与萨瓦林公司签订农业灌溉产品销售合同,是双方深化合作的具体体现,是大禹节水实施“走出去”战略的又一重要成果,双方的合作乘借“一带一路”东风,为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。 敢为人先,农业节水PPP领域的践行者 PPP模式能够有效改善传统节水灌溉行业项目建成后缺乏管理主体的弊端,解决田间工程“最后一公里”问题。公司通过2014年云南陆良中型灌区创新机制试点项目,与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式,积极抢占全国其他区域市场机会,业绩有望快速增长。 年云南陆良中型灌区创新机制试点项目,与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式,积极抢占全国其他区域市场机会,业绩有望快速增长。 积极布局农田水利信息化 2016年公司成立控股子公司云南大禹智慧水务科技有限公司,成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”,与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台,并成功申报了农田水利微型水力发电充电装置专利;研发提交了农田水利大数据软件著作权,为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。水利信息化建设已经成为公司发展的一个重要方向,近年来,公司一直在通过签署战略合作,成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行相关布局。 行业景气度持续提升,利好公司长期发展 近年来农业节水政策高密集出台,节水灌溉相关市场不断升温。水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转改革也在助推节水灌溉行业发展,预计2020年节水灌溉市场空间达4500亿。大禹节水作为农业节水领域龙头公司,将最先享受行业发展红利,业绩成长确定性强。 投资评价和建议 在行业景气度持续提升的大背景下,作为业务链条完整的行业龙头公司将率先受益。另外,公司有望借助云南元谋项目的异地复制快速打开农业节水灌溉PPP市场,前瞻性布局农业水利信息化业务,业绩拐点已经来临,公司即将进入快速增长通道,推荐关注。我们预计2017、2018年净利润分别为1.19、1.98亿元,折合EPS分别为0.37、0.62元,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名