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迈克生物 医药生物 2017-11-13 26.42 -- -- 27.39 3.67% -- 27.39 3.67% -- 详细
一致行动人完成增持彰显信心。 公司发布《关于公司一致行动人增持公司股票计划完成的公告》,2017年5月5日至2017年11月7日,公司一致行动人已通过二级市场集中竞价方式累计增持公司股份4,182,621股,占公司股份总数的0.75%,增持金额累计约103,280,637.00元,平均增持价格约24.69元。本次增持计划完成后,公司一致行动人合计持有本公司221,204,631股股份,占公司总股本的39.64%。公司实际控制人及控股股东均未发生变动。公司一致行动人完成对公司股票的增持计划,彰显对公司未来发展的信心。 前三季度业绩保持快速增长。 2017年前三季度公司实现营业收入13.56亿元,同比增长29.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长21.37%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.87亿元,同比增长30.52%,业绩保持快速增长。公司前三季度销售毛利率53.15%,比去年同期下降1.44个百分点,主要由于代理产品毛利率较低;前三季度期间费用率22.99%,同比下降2.90个百分点,费用控制良好。 化学发光新仪器获批,高增长可延续。 公司业绩增长主要得益于公司自产产品的持续快速增长,尤其是化学发光产品,上半年公司化学发光试剂收入同比增长67.37%,全年有望维持60%左右的高增长。9月,公司i3000全自动化学发光免疫分析仪获得医疗器械注册证。i3000全自动化学发光免疫分析仪是基于多年化学发光检测技术积累推出的一款新产品,可以实现模块化组合,流水线联接,单模块测试速度300测试/小时,并兼具多项强大应用功能,可为临床提供更加高效、优质的化学发光免疫分析解决方案。公司将继续加强全产业链布局,加快渠道扩张,发挥自产产品优势驱动业绩持续增长,未来3-5年化学发光产品及未来新增自产产品将是公司业务主要增长点。 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司17、18年实现EPS为0.71、0.91元,以11月8日收盘价25.97元计算,动态PE分别为36.35倍和28.54倍。医疗器械行业上市公司17、18年预测市盈率中值为48.78倍和37.41倍。公司的估值低于医疗器械行业的中值水平。公司是国内IVD的龙头企业,产品线齐全,在化学发光领域有着领先的布局,近年又不断完善全国销售布局,业绩稳步增长,我们看好公司未来一段时期的发展,维持“谨慎增持”评级。
迈克生物 医药生物 2017-11-01 25.43 29.00 23.09% 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度报告,公司2017年前三季度实现营业收入13.56亿元,同比上升29.56%,实现归母净利润2.98亿元,同比上升21.37%,基本符合我们的预期。 业绩呈现高增长态势,期间费用控制良好:分季度看,公司2017年第三季度单季实现营业收入5.13亿元,同比上升35.80%,实现归母净利润1.05亿元,同比上升30.44%,呈现高增长态势。期间费用方面,公司2017年前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.12%(-1.66PCT)、7.40%(-0.95PCT)和0.47%(-0.29PCT),随着前期公司化学发光产品市场推广初步完成,化学放光产品逐渐进入放量期,营业收入的上升带来了销售费用率的明显下降,管理能力的增强也进一步控制了管理费用率水平。总体而言,公司期间费用控制良好,随着产品放量,规模效应进一步显现。 重磅i3000全自动化学发光仪获批,拉动公司化学发光业务二次腾飞:化学发光方面,公司布局处于国产第一梯队,公司二2011年末在国内首批推出技术领先的全自动化学发光克疫诊断仪器并取得注册证书,随后在市场积极推广主力机型IS1200,目前估计装机量已突破1000台,促使了公司化学发光业务闭环的形成,进一步带动了化学放光试剂的快速增长,使得公司化学发光业务成为公司业绩的重要增长点。近期,公司再发公告,i3000全自动化学发光克疫分析仪获得注册证,i3000可实现模块化组合,流水线链接,单模块测试速度300测试/小时,作为IS1200的有力补充,i3000将依靠其良好的性能参数,加快在三级医院的投放速度,带动公司整体化学发光业务的第二次腾飞,预计明年会大大增厚公司业绩。 产品不断完善,渠道持续扩张:产品方面,公司产品布局持续完善。今年5月,公司牵手德国凯设立合资公司迈凯基因,公司持股60%,合资公司将依托凯杰现有的技术优势,为客户提供从样本制备到结果解读的完整事代基因测序解决方案,并持续开发和商业化未来NGS产品,公司正式涉足基因测序领域。同时,2015年8月,公司参股嘉善加斯戴休之后,2016年进一步完成股权收购达到控股,通过最近的一次收购,嘉善加斯戴休成为公司的全资子公司。嘉善加斯戴休血球技术和研发团队丰富了公司产品结构,近期公司全自动血细胞分析仪F560、F580获批,全产业链布局进一步强化。至此,公司通过自研+代理+收购的方式,产品已覆盖生化诊断、克疫诊断、分子诊断、血球诊断、POCT、基因测序各领域。渠道方面,公司目前已经初步建立了覆盖全国的营销网络,除了原有的四川、云南、贵州、重庆四个地区设有销售公司外,近年来公司还在湖北、吉林、内蒙古、北京、新疆、广州、山东、上海又增设了八家销售公司,公司渠道布局不断完善。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.71、0.90和1.11元,维持增持-A建议,6个月目标价为29.00元,相当二2017年40倍的市盈率。
迈克生物 医药生物 2017-10-30 25.43 33.00 40.07% 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
事件: 公司今晚发布三季报:前三季度,公司实现收入13.56亿元,同比增长29.56%;归母净利润2.98亿元,同比增长21.37%;扣非净利润2.87亿元,同比增长30.52%。其中,第三季度公司实现收入5.13亿元,同比增长35.80%,归母净利润1.05亿元,同比增长30.44%。 点评: 三季度收入与利润端均呈现加速增长态势,看好公司“全渠道+全产品线”布局的战略思路。公司第三季度实现收入5.13亿元,同比增长35.80%;归母净利润1.05亿元,同比增长30.44%,均超过公司上半年表现。在第三季度高增长带动下,公司前三季度业绩呈现加速增长态势。考虑到去年同期公司转让四川大家股权以及委托理财收益获得共计2596.14万元的非经常性损益,而今年前三季度约1138万元,若扣除此影响,公司前三季度扣非净利润增速约30.52%,公司主营业务发展势头良好。分业务看,我们预计自主产品实现30+%增长,代理产品实现20+%增长,其中化学发光试剂延续上半年高增长态势实现60%左右增长,生化试剂实现接近20%增长。随着持续推进集采销售模式后,公司的自产产品呈现加速放量态势,收入结构与盈利能力获得改善。我们看好公司通过渠道整合与产品线不断扩容的双轮驱动战略。 经营性现金流获得持续改善,公司期间费用控制良好。三季度公司的经营性现金流净额较上半年由负转正,销售回款情况逐步向好。销售费用率较往年同期下降1.66个百分点至15.12%,管理费用率下降0.95pp至7.4%,财务费用率下降0.29pp至0.47%,费用控制良好反映了公司管理能力的提升。 全自动化学发光免疫分析仪I3000获批上市,后续有望带动化学发光业务二次腾飞。9月9日公司公告,全自动学发光免疫分析仪I3000获得四川省药监局颁发的《医疗器械注册证》,I3000有望凭借着高测速、大通量、可模块化等核心优势切入三级医院等高端市场,带动公司化学发光业务二次腾飞。考虑到相关配套试剂品类需要陆续开发上市以及装机铺设需要一定时间,预计今年不会对公司业务形成重大影响,但从明年起有望逐步拉动化学发光业务快速放量,平均单机产出更上一个台阶。
迈克生物 医药生物 2017-10-30 25.43 30.45 29.24% 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
公司前三季度实现营业收入13.56亿元,同比增长29.56%,归母净利润2.98亿元,同比增长21.37%,扣非后归母净利润2.87亿元,同比增长30.52%。第三季度单季营业收入5.13亿元,同比增长35.80%;归母净利润1.05亿元,同比增长30.44%;扣非净利润1.02亿万元,同比增长28.69%。公司前三季度经营性现金流为531.8万元,较去年同期-3100万元大为改善。 业绩增长稳健,三季度环比有所加快。 公司前三季度业绩归母净利润增速为21.37%,在业绩预告15-25%增长区间的上部,略超市场预期。 营收端,公司前三季度营业收入增速为29.56%,与上半年26.04%营收增速相比,提升3.52个百分点;其中第三季度单季营收同比增长35.80%,环比显著加快近12个百分点,我们认为业绩增速加快的原因来自两方面:一方面是公司自产产品保持了30%以上较高增长,另一方面来自渠道扩张,6月20日公司公告与合伙人投资新设迈克山东公司,预计三季度已开始贡献业绩。 利润端,公司第三季度单季归母净利润同比增长30.44%,相较上半年16.92%的利润增速亦大幅提升,考虑到去年上半年同期有转让大家医学的投资收益,第三季度扣非净利润增速为28.69%,与上半年扣非增速31.56%基本持平。我们维持2017年全年归母净利润3.94亿的盈利预测。 化学发光技术升级,新品值得期待。 9月8日,公司盘后公告8月取得新款全自动化学发光免疫分析仪i3000的注册批文,新产品定位高端,值得期待:1)i3000以吖啶酯为底物的直接化学发光检测,是进口品牌雅培、西门子等的主流技术;2)单模块测试速度达300测试/小时,定位三甲医院,与现有120速的IS1200可以差异化的满足不同客户需求;3)实现模块化组合,为公司未来生化免疫流水线产品做好技术铺垫。 现有化学发光产品用户基础不断扩大,预计累计装机数已超过1800台,前三季度化学发光试剂仍然保持了60%以上的较高增长,我们预计全年化学发光业务有望达到3亿的销售门槛。2018年,i3000新仪器有望在配套试剂取得较多试剂批文后,预计在年中左右正式上市销售,2018年下半年进一步带动化学发光业务保持高速增长。 全品类扩张带来业绩稳健增长,长期业绩驱动力强。 第三季度,公司同时取得新的化学发光免疫分析仪及五分类全自动血细胞分析仪注册批文,自2015年上市后,不断通过自主研发和外延并购拓展IVD新品类:2015年8月收购嘉善加斯戴克取得血液分析仪、流式细胞仪产品,2017年5月与QIAGEN合作成立迈凯基因,开展二代基因测序临床应用。公司目前已形成生化、免疫、凝血、血球、分子诊断、POCT体外诊断产品全品类发展态势,未来在不同时间都有新技术产品上市来推动公司业绩稳健增长,另一方面也使得公司具备研发和推出实验室全自动流水线产品的技术基础。 渠道持续扩张,从西南走向全国。 第三季度公司设立全资子公司上海迈可优生物科技有限公司,开拓上海及华东片区市场,至此销售渠道目前已完成湖北、新疆、内蒙古、广州、吉林、北京、山东及上海等主要省市的布局,全国市场的主要方向上都有布点。依托自身逐渐丰富的自产产品,渠道合作商将有能力提供区域内医院体外诊断产品的集采打包服务,“渠道+产品”的销售将使渠道利益最大化。渠道扩张短期就能贡献业务收入,长期有利于构建自产产品的销售渠道安全。 盈利预测。 迈克生物是国内IVD产品品类最为齐全的龙头企业之一,注重技术升级和渠道建设,产业布局符合行业发展趋势,“化学发光+渠道扩张+品类扩展”的发展战略使得公司短中长期业绩增长均有亮点,长期业绩高增长确定性强。预计2017-2019年盈利分别为3.94亿、4.85亿和6.42亿,同比增长26%、23%和32%,维持买入评级,并继续给予迈克生物2018年35倍PE,6个月目标价为30.45元。
迈克生物 医药生物 2017-10-30 25.43 -- -- 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
事件:公司公告三季报,实现收入13.6亿元,同比+29.6%;归母净利润3.0亿元,同比+21.4%;扣非后归母净利润2.9亿元,同比+30.5%;经营性现金流净额531.9万元,同比+117.2%。EPS为0.53元。 业绩符合市场预期,化学发光延续高增长。公司前三季度实现收入和归母净利润增速分别为29.6%和21.4%,扣非后归母净利润增速达30.5%,业绩符合市场预期。从单季度看,2017Q3公司实现收入和归母净利润同比增速分别为+35.8%和+30.4%,与2017Q2的23.9%和16.6%相比,单季度同比改善明显。分产品线看:1)公司自产产品:延续中报增长态势,估计5.5亿元左右,同比+35%左右,其中化学发光试剂延续高速增长态势,估计实现营收2亿元出头,同比+60%出头;生化试剂估算实现营收3.2亿元左右,同比+25%左右;其他试剂预计2000万元左右;化学发光投放仪器台数预计200台出头,全年估计300台左右。我们认为,未来3-5年化学发光产品及未来新增自产产品将是公司业务主要增长动力;2)公司代理产品:估算实现收入9亿元左右,同比25%左右;我们认为,在公司渠道扩张和打包模式拓展下,公司代理业务未来有望延续25%左右增长。 存量单产提升+新高速仪器获批,驱动公司化学发光进一步高速增长,公司业绩有望提速。虽然前三季度仪器发货预计在200台,但公司化学放光试剂收入仍然保持高速增长态势,我们认为主要原因在于公司仪器单产正持续提升:我们测算化学发光仪器单产从2015年的10-11万/台,增长到了2016年的13万/台,到2017年中报预计已达15万/台,三季度报已达16-17万/台。考虑到基层检测项目的不断丰富,我们认为公司仪器单产2017年有望超过18万/台,2018年有望超过20万/台,将有力带动试剂快速增长。另外公司针对三甲医院的模块化300速新仪器已经获批,预计从2018年中开始销售。参考安图生物30万/台以及进口150-300万/台的单产,我们认为新仪器获批后带动公司仪器单产进一步提升,驱动化学发光业务高速增长,从而带动公司业绩快速提升。我们认为公司高速化学发光仪器已经获批,2018年下半年开始上量。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.70元、0.89元、1.13元,对应PE为37倍、29倍和23倍。考虑到“齐全产品线+营销渠道扩张”赋予公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质,我们仍然坚定看好公司发展,公司为国内最优秀IVD企业之一,维持“买入”评级。
迈克生物 医药生物 2017-10-30 25.43 -- -- 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
业绩保持高增长,符合预期 2017年前三季度,公司实现营业收入13.56亿元,同比增长29.56%,实现归母净利润2.98亿元,同比增长21.37%。考虑到去年同期存在出售四川大家股权的非经常性损益,前三季度扣非后归母净利润2.87亿元,同比增长30.52%,与营收增速相匹配。单季度来看,2017三季度单季实现营收5.13亿元,同比增长35.8%,归母净利1.05亿元,同比增长30.44%。前三季度业绩保持30%以上的高增速,符合预期。 业绩驱动主要来自内生经营,全年高增长确定性强 考虑到2017年公司外延并购事件较少,仅通过合资设立了迈凯基因、山东迈克等新设公司,外延并购对公司业绩影响有限。而随着前期设立的子公司渠道拓展工作顺利进行,以及化学发光仪器铺设后试剂放量,我们预计今年绝大部分业绩来自内生增长,全年保持该高增速确定性较强。 ROE持续提升,资产盈利水平上升 自公司上市以来,ROE水平持续提升(全年滚动数据),2017年三季度ROE为15.04%。一方面固然得益于公司的管理水平优秀,另一方面公司作为产品线全面的IVD生产企业,在外延并购后能够迅速将自身产品导入,从而较快提高并购资产的盈利水平。 销售费用率和管理费用率同比下降 2017年前三季度销售费用率为15.1%,较16年同期下降1.1pp。估计下降原因主要为前期化学发光新产品推广初步完成,销售费用增速下降而产品放量营收增速上升。管理费用率为7.4%,与上半年数据持平,较16年同期下降1.0pp。l风险提示:并购整合不达预期;化学发光推广不达预期 投资建议:渠道并表+打包经营+发光放量=25%~30%高增长,维持“买入”评级。 我们预计依托三重动力,未来三年公司仍将维持25%以上的复合增长,预计17-19年归母净利润4.09/5.19/6.63亿元,对应EPS为0.73/0.93/1.19元,对应当前股价(26.28元)PE为36.0/28.3/22.1X,继续推荐“买入”。
迈克生物 医药生物 2017-10-17 25.43 33.00 40.07% 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
事件: 公司发布三季报业绩预告:前三季度,公司预计实现归母净利润2.83亿元-3.07亿元,同比增长15%-25%;其中,第三季度预计实现归母净利润0.97亿元-1.13亿元,同比增长20-40%。 点评: 业绩延续高增长,看好公司“全渠道+全产品线”布局的战略思路。 公司第三季度实现归母净利润0.97亿元-1.13亿元,同比增长20-40%,延续高增长态势。考虑到去年同期公司转让四川大家股权以及委托理财收益获得共计2596.14万元的非经常性损益,而今年前三季度约1200万元-1400万元,若扣除此影响,公司前三季度扣非净利润增速约20%-40%,公司主营业务发展势头良好,我们看好公司通过渠道整合与产品线不断扩容的双轮驱动战略。 全自动化学发光免疫分析仪I3000获批上市,后续有望带动化学发光业务二次腾飞。9月9日公司公告,全自动化学发光免疫分析仪I3000获得四川省药监局颁发的《医疗器械注册证》,I3000有望凭借着高测速、大通量、可模块化等核心优势切入三级医院等高端市场,带动公司化学发光业务二次腾飞。考虑到相关配套试剂品类需要陆续开发上市以及装机铺设需要一定时间,预计今年不会对公司业务形成重大影响,但从明年起有望逐步拉动化学发光业务快速放量,平均单机产出更上一个台阶。 渠道整合不断推进,全国性渠道网络搭建初步形成。公司上市后已在湖北、吉林、内蒙古、新疆、广东、北京实现了6家渠道商并购,公司上月公告拟以自有资金1000万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”开拓上海及华东区其他省份的市场,以丰富的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度,提升边际利润和持续盈利能力,目前公司的全国性渠道网络布局初步形成。 公司一致行动人持续增持,彰显对公司未来发展的信心。根据公告披露,继5月5日、8月9日公司一致行动人唐勇、王登明、郭雷、刘启林增持后,9月14日公司实际控制人唐勇、王登明再次增持,彰显了对公司未来发展的信心。本次增持后,公司一致行动人合计持有公司39.56%股权。截止 2017年 9月 14日,公司一致行动人已通过二级市场集中竞价方式累计增持公司股份 约370万股,占公司股份总数的 0.66%,增持金额累计约 9144万元。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价33元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为3.95亿、5.14亿、6.33亿,同比分别增长27%、30%、23%,对应当前股价的PE 分别为38X/29X/24X。 公司化学发光业务呈持续高增长态势、渠道外延并购步伐坚定、“全产品线+全渠道”战略布局下有望成长为IVD 平台型领军企业,给予公司买入-A 的投资评级,6个月目标价为33元,相当于2018年36倍动态市盈率。 风险提示:化学发光增长不达预期;外延并购不达预期;其他新产品研发上市进度缓慢。
迈克生物 医药生物 2017-10-17 25.43 32.50 37.95% 27.39 7.71% -- 27.39 7.71% -- 详细
前三季度业绩高速增长,预计扣非后归母净利润同比增长20-40%。 公司发布2017年前三季度业绩预告,公司预计前三季度实现归母净利润为28,258.73万元—30,716.01万元,同比增长15%—25%,预计非经常性损益对净利润的影响为 1,200-1,400万元, 主要系委托理财收益和政府补助,扣非后归母净利润较上年同期增长20%-40%。 集采模式带动产品销售,自主产品实现高增长。 2017年上半年,自产产品销售收入同比增长35.48%、代理产品销售收入同比增长21.34%,自产产品销售实现高速增长,远高于整体收入增速,得益于公司大力推行的集采模式,其中生化试剂增长15-20%,已经超过行业增长,集采效应开始起效。 核心产品化学发光全面开花,有力支撑业绩增长。 2017年中报化学发光增长迅速,试剂同比增长67.37%,单台机器表观产出已经由2016年的19万增长到2017年24万,试剂项目正在逐步上量中。 新的300速发光仪I3000已于2017年8月24日取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,预计2018年将会拉动发光更快速增长。 深度布局华东版图,全国性销售网络已经基本形成。 9月15日,公司以自有资金1,000万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”,通过设立上海子公司,开拓上海及华东片区的市场,以打包业务为核心,利用丰富的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度。华东片区是公司尚未深度挖掘的市场之一,此次设立上海子公司,将大力推动公司产品深入上海及华东片区市场,为公司带来业绩增量。 实际控制人再次增持公司股份,彰显信心。 9月15日,公司发布一致行动人增持公司股份的进展公告,实际控制人唐勇先生、王登明先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价方式增持了本公司股份,本次增持后,公司一致行动人合计持有本公司2.2亿股股份,占公司总股本的39.56%。根据5月8日《关于公司一致行动人增持公司股份的公告》的计划,公司一致行动人将在6个月内增持公司股票,预计累计增持不超过本公司总股本2%的股份,截止至9月14日,已累计增持股份占总股本的0.66%。 预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.74/0.99/1.23元,对应PE 为36/27/22倍。考虑到迈克内生强劲增长以及龙头地位,并且第四季度估值切换背景下,上调目标价至32.5元,维持“买入”评级。 风险提示:发光增长不达预期;打包业务拓展不及预期等。
迈克生物 医药生物 2017-09-15 25.01 30.96 31.41% 27.39 9.52%
27.39 9.52% -- 详细
设立上海子公司,布局华东片区。 公司以自有资金1,000万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”,通过设立上海子公司,开拓上海及华东片区的市场,以打包业务为核心,利用丰富的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度;另外一个方面,上海迈可优同时作为独立个体,围绕母公司的核心业务,寻找优秀的投资项目。 实际控制人再次增持公司股份,彰显信心。 同日,公司发布一致行动人增持公司股份的进展公告,实际控制人唐勇先生、王登明先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价方式增持了本公司股份,本次增持后,公司一致行动人合计持有本公司2.2亿股股份,占公司总股本的39.56%。 全国性销售网络已经基本形成。 基于卓越的产品,公司从四川地区出发,分别在湖北、新疆、内蒙古、广州、吉林、北京等地设立控股公司,对外构建东北、西北、华南、华中地区强大的销售网络,以点扩面,为全国各地的客户提供优质快捷的服务。 而华东片区是公司尚未深度挖掘的市场之一,此次设立上海子公司,将大力推动公司产品深入上海及华东片区市场,为公司带来业绩增量。 以打包业务为核心,带动产品销量提升。 上海子公司的其中一个业务即为打包业务,实际上是一种实验室集采业务。 2014年公司敏锐的发现终端客户购买实验室产品的巨大需求以及市场痛点,率先开展集采业务。当时公司自主研发能力较弱,代理产品收入占比高,由于代理产品受到供给厂家的销售区域限制,因此仅能在西南片区开展集采业务。近两年,公司自主研发能力快速提升,先后研发出优秀的产品,自主研发产品不受销售区域限制,结合逐步成熟的集采经验,业务快速拓展至全国,2016年完成内蒙古、新疆、北京、广州四地的渠道建设。 围绕体外诊断领域,持续关注外部优秀项目。 公司将持续加强自主研发,保持产品的核心竞争力,不断拓宽技术护城河,此外公司也在关注外部优秀的技术,关注领域主要集中于体外诊断方向。 公司将积极利用上海迈可优,寻找优秀的投资项目,未来有望不断拓展公司产品线的广度和深度。 预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.74/0.99/1.23元,对应PE 为34/26/21倍。考虑到迈克内生强劲增长以及龙头地位,并且增长具有可持续性,维持“买入”评级。 风险提示:发光增长不达预期;打包业务拓展不及预期等。
迈克生物 医药生物 2017-09-15 25.01 -- -- 27.39 9.52%
27.39 9.52% -- 详细
迈克生物公告:全资子公司迈克电子获得四川省食药监颁发的《医疗器械注册证》,分别为全自动血细胞分析仪(型号为F560和F580)和全自动化学发光免疫分析仪(i3000)。F560与F580均为为全自动五分类血液分析系统,采用目前最为先进的核酸荧光染色及流式细胞检测技术;i3000是基于多年化学发光检测技术积累推出的一款新产品,可以实现模块化组合,流水线联接,单模块测试速度300测试/小时。 国信医药观点:1)重磅产品i3000获批上市符合此前预期。2)F560、F580为加斯戴克技术,进一步丰富产品线全面性。3)考虑配套试剂陆续上市,产品铺设需要时间,估计17年影响有限。投资建议:基本符合预期,维持盈利预测,预计17-19年归母净利润4.09/5.19/6.63亿元,对应EPS为0.73/0.93/1.19元,对应当前股价(23.74元)PE为34.5/27.2/21.3X。继续推荐“买入”。 化学发光迈克生物属于国产第一梯队。化学发光在未来将是迈克增长的主要动力。迈克07年开始就着手于该项产品的研发,经过了多年的努力,于2011年获得注册证,2013年开始在市场进行销售主力机型IS1200。迈克生物是中国为数不多能够完全掌握化学发光技术的公司之一。在中国生化产品生产企业,超过一百家,而化学发光产品目前真正能够在市场上销售就只有几家。迈克在化学发光开发产品技术平台上,保持了在国内市场的领先地位。前三强主要包括率先突破磁微粒生产技术的新产业,此前通过板式发光占领市场,现在通过管式发光重新第二次快速发展的安图生物。 装机量初具规模,仍处于快速铺设期。目前在市场上,迈克的主力机型IS1200已经装机上千台,今年也是按照我们既定的一个目标在有序的推进。预计随着化学发光仪器在市场的推进,会带来配套发光试剂产品的持续放量。目前IS1200的市场定位是二级医院的主力机型,三级医院的补充机型,一级医院的核心机型。随着在研的IS3000机型未来投入市场,迈克有望进一步完善产品线,更利于仪器的铺设。 I3000是迈克生物在研管线中最重要的抓手。I3000(此前研发代号为IS3000)与IS1200的主要区别在于速度、可扩展性的差异。此前IS1200的实际测试速度远低于竞争对手,导致在进攻高等级医院或较大流量二级医院时处于不利地位。I3000的上市可谓正逢其时。但是考虑到初期获批配套检测试剂数量不会太多,因此短期的单机贡献利润仍然要打折扣,不能简单按照速度比例估计单机营收。化学发光是公司最主要的成长动力之一,今年上半年达到60%左右增速,这部分有因为等待I3000带来的一定影响。I3000另一项值得关注之处是可以模块化实现流水线,这与渠道打包类似,可以借用自动化、大通量的技术优势绑定生化、发光打包销售,是在研管线的最重要的抓手。
迈克生物 医药生物 2017-09-13 25.88 30.45 29.24% 27.39 5.83%
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迈克生物化学发光战略新品获批。 9月8日公司公告两款新的仪器产品获得注册批文,分别是全自动化学发光免疫分析仪和五分类全自动血细胞分析仪。 简评新仪器平台性能卓越,参数优于市场主流产品。 公司此次在新仪器设计上展示出极强的产业前瞻性。1)i3000采用以吖啶酯为底物的直接化学发光检测,是进口品牌雅培、西门子等的主流技术;2)设计之初就以实现模块化组合、流水线联接为目标,为公司未来生化免疫流水线产品做好技术铺垫;3)单模块测试速度达300测试/ 小时, 远快于目前主流机型170-200t/h 的速度。 i3000是公司战略性仪器平台,未来有望撑起公司主要业绩新仪器获批上市有望加快公司在三甲医院的仪器投放,带动试剂销售的加速增长。其次,优越的化学发光免疫诊断仪器是未来流水线产品的必备组件,i3000良好的性能参数为流水线设计高标准打下坚实基础。 “化学发光+渠道扩张+品类扩展”的发展战略稳步推进。 此次五分类血球仪获批开启血球检测新品类,目前已形成生化、免疫、凝血、血球、分子诊断业务全面发展态势。渠道并购持续进行,今年新增山东合作经销商,预计未来仍将持续拓展。 迈克生物是国内IVD产品品类最为齐全的龙头企业之一,注重技术升级和渠道建设,产业布局符合行业发展趋势,此次新仪器提早获批显示公司具有极强的执行力。“化学发光+渠道扩张+品类扩展”的发展战略使得公司短中长期业绩增长均有亮点,长期业绩高增长确定性强。预计2017-2019年盈利分别为3.94亿、4.85亿和6.42亿,同比增长26%、23%和32%,首次给予买入评级,同时参照行业可比估值,我们给予迈克生物2018年35倍PE,6个月目标价为30.45元。
迈克生物 医药生物 2017-08-11 24.75 -- -- 26.43 6.79%
27.39 10.67% -- 详细
上半年收入增长26.03%,扣非净利润增长31.56%。公司上半年实现收入8.43亿,增长26.03%,归母净利润1.93亿,增长16.92%,扣非净利润1.84亿,增长31.56%,EPS0.35元,二季度单季实现收入4.8亿,增长23.89%,归母净利润1.12亿元,增长16.60%,完全符合我们的预期。 高毛产品持续放量:化学发光系列产品收入达1.20亿元。公司自产试剂上半年实现销售3.37亿元,同比增长35.48%,其中公司化学发光试剂实现收入1.20亿元,同比增长67.37%。 其他自产试剂实现收入1.77亿元,同比增长22.60%。代理试剂实现营业收入4.17亿元,同比增长21.34%。化学发光产品毛利率接近90%,显著高于其他自产产品与代理产品,化学发光产品收入占比的提高,是扣非净利润增速高于营收增速的主要原因。其他自产产品也保持了高于行业平均的增速,我们认为公司整合渠道、打包模式逐渐显现出效果。 继续加码研发,研发投入占自产产品收入比重达11.75%。公司上半年研发投入4,041万元,同比增长18.67%。公司目前共有研发人员352名,研发投入占自产产品收入比重达11.75%,研发投入比位居行业前列。研发人员达到352人,去年同期研发人员仅为167人。持续高强度的研发投入是公司构建核心竞争力的有力保障,已获国内注册证从期初294个增加到300个,产品线得以进一步丰富。 研发与渠道整合并举,维持买入评级。化学发光有望借助分级诊疗在基层快速放量,公司具有先发优势,有望打破罗氏、贝克曼等跨国企业对市场的垄断。内蒙、湖北、吉林等渠道商的整合,展现了公司立足西南向全国扩张的决心。我们维持之前的盈利预测,2017-2019年净利润分别为4.13亿、5.18亿、6.68亿元,EPS 为0.74元、0.93元、1.20元,对应的PE 分别为32、26、20倍,维持买入评级。 风险提示:化学发光仪器投放进度不达预期;研发费用大幅增加影响利润增速。
迈克生物 医药生物 2017-08-04 23.29 -- -- 26.19 12.45%
27.39 17.60% -- 详细
投资要点 今日,迈克生物发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入8.43亿元,同比增长26.03%;归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,比上年同期增长16.92%;扣非归母净利润1.85亿元,同比增长31.56%。 盈利预测与评级:公司是体外诊断领域龙头企业,尤其是在技术壁垒较高的化学发光领域竞争优势明显,未来有望逐步实现进口替代;公司通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线,深度覆盖生化、免疫、微生物、血液分析领域,提高市场份额;营销渠道扩张和医院打包模式为产品销售带来巨大市场增量,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.70、0.87、1.10元,对应2017-2019年PE分别为34、27、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:渠道拓展低于预期;化学发光产品放量低于预期。
迈克生物 医药生物 2017-08-03 23.98 30.96 31.41% 26.15 9.05%
27.39 14.22% -- 详细
2017年中报扣非利润增长31.56%,其中自产产品增长35.48%。 报告期内,营业收入同比增长 26.03%,归属上市公司股东净利润同比增长16.92%。 扣除2016年大家诊断投资收益2,790万,公司2017年中报扣非归母净利润19,281万元,同比增长31.56%。其中自产产品销售收入同比增长35.48%、代理产品销售收入同比增长21.34%,在公司大力推行集采销售模式后,产品结构正在逐步发生变化,自产产品增速远高于整体收入。其中生化试剂增长15-20%,已经超过行业增长,集采效应开始起效。 拳头产品化学发光,试剂同比增长67.37%。 2017年中报化学发光增长迅速,试剂同比增长67.37%,单台机器表观产出已经由2016年的19万增长到2017年24万,试剂项目正在逐步上量中。新的300速发光仪I3000目前注册进展顺利,预计会在预定时期内完成注册。预计2018年将会拉动发光更快速增长。 中报费用相对平稳,预计全年费用率稳中略降。 2017年中报销售费用12,542万,同比增长16%,管理费用6,205万,同比增长13.6%,2016年同比销售费用增长61.4%,而管理费用增长36%。相较2016年,整体费用增长相对放缓,预计全年费用率稳中略降,主要源于公司管理能力的提升,渠道的收购对于费用的影响较小。2017年中报研发投入4,041万,同比增长18.7%,占自产产品销售收入的11.75%,研发投入依然是未来增长的动力。 经营性现金流趋势向好,公司回款能力变强。 2017年上半年经营性现金流量净额由2016年同期-5,371万元变为-1,476万元,销售回款情况逐步向好,2014年公司开始改变销售模式,以集采作为重点销售方式进行推广,早期行为类投资,预计在2-3年开始逐步达到投资收益点,预计在2017年后逐步现金流逐步向好,整体盘子逐步转动。 持续布局新产品和海外市场,积极储备未来可期。 截止报告期末,已获国内注册证从期初294个增加到300个,其中分子诊断2个、临检18个、免疫141个、生化131个、血型2个,仪器6个;已获国际注册证中CE 注册证为155个。海外注册证为68个,其中泰国60个,菲律宾7个,韩国1个。 2016年底海外注册证137个,海外注册进度较为超出预期。 预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.74/0.99/1.23元,对应PE 为32/24/19倍。考虑到迈克内生强劲增长以及龙头地位,并且增长具有可持续性,维持“买入”评级。 风险提示:发光增长不达预期;打包业务拓展不及预期等。
迈克生物 医药生物 2017-08-03 23.98 26.50 12.48% 26.15 9.05%
27.39 14.22% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,公司2017年1-6月实现营业收入8.43亿元,同比上升26.03%,实现归母净利润1.93亿元,同比上升16.92%,扣非归母净利润1.83亿元,同比上升31.56%。 业绩符合预期,费用控制良好:公司2017年Q2单季实现营业收入4.80亿元,同比上升23.89%,实现归母净利润1.12亿元,同比上升16.60%。公司上半年业绩的增长主要得益二两方面,一是公司自产产品快速增长,二是公司渠道外延扩张带来的代理产品的增长。毛利率方面,公司2017年上半年毛利率52.57%,同比下降1.53PCT,主要受制二近年来代理试剂毛利率的持续下降,2017年上半年代理试剂毛利率下降至39.63%,比2016年下降2.39PCT。但我们认为,随着公司自产产品(自产试剂毛利率高达74.57%,自产仪器毛利率36.99%)的放量,未来公司毛利率有望上升。公司期间费用控制良好,整体净利率上升2.01PCT,由2016年的22.09%上升至2017年上半年的24.10%。2013-2015年,公司的重点逐渐从生化试剂向化学发光产品过渡,化学发光前期产品推广导致销售费用的增长,同时研发的投入导致的管理费用的增长都非常明显,而2017年开始公司化学发光产品逐渐进入收获期,期间费用明显下降。其中2017年上半年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.87%(-1.30PCT)、7.36%(-0.80PCT)和0.36%(-0.19PCT)。 产品结构持续优化,化学发光维持高增长:分产品看,公司2017年上半年自产产品实现营收3.44亿元,同比上升35.48%,增长迅速,其中自产试剂3.34亿元(+34.05%),自产仪器1,003万元(+110.09%),其中公司自产化学发光试剂盒自产血球试剂增长尤其靓丽。2015年8月,公司参股嘉善加斯戴休之后,2016年进一步完成股权收购达到控股,血球技术和研发团队的转移丰富了公司产品结构,2017年血球试剂放量,同比增长135.55%。化学发光方面,公司化学发光仪器的成功上市,促使了公司化学发光业务闭环的形成,进一步带动了化学放光试剂的快速增长,经过前几年的市场推广之后,公司化学发光产品逐渐进入收获期,化学发光试剂继续维持高速增长,收入同比增长67.37%,未来随着I3000的上市销售,我们认为化学发光产品仍是未来公司3-5年的主要业绩增长点。 产品布局完善+渠道持续扩张,打包销售模式优势明显:产品方面,公司产品布局持续完善。今年5月,公司牵手德国凯设立合资公司迈凯基因,公司持股60%,合资公司将依托凯杰现有的技术优势,为客户提供从样本制备到结果解读的完整事代基因测序解决方案,并持续开发和商业化未来NGS 产品,公司正式涉足基因测序领域。至此,公司通过自研+代理+收购的方式,产品已覆盖生化诊断、克疫诊断分子诊断、血球诊断、POCT、基因测序各领域,公司产品布局持续完善。渠道方面,公司目前已经初步建立了覆盖全国的营销网络,除了原有的四川、云南、贵州重庆四个地区设有销售公司外,近年来公司还在湖北、吉林、内蒙古、北京、新疆广州和山东又增设了七家销售公司,公司渠道布局不断完善。打包销售可以大大节约医院成本,提高效率,是未来发展的一大趋势。公司产品丰富,布局完善,在打包销售模式竞争中优势明显。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.71、0.90和1.08元,维持增持-A 建议,6个月目标价为26.5元,相当二2017年37倍的市盈率。 风险提示:研发不达预期;化学发光市场增速低于预期;市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名