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迈克生物 医药生物 2019-07-16 24.77 -- -- 25.58 3.27% -- 25.58 3.27% -- 详细
事件: 公司公布了2019年半年度业绩预告, 预计2019年上半年实现归母净利润2.66亿元-2.78亿元,同增15%-20%, 业绩基本符合预期。 单季度来看,预计公司Q2实现归母净利1.48-1.60亿元,同比增长12.7%-21.51%,业绩基本符合预期。 点评: 预计Q2业绩延续Q1的良好增长势头,增速在12.7%-21.51%。 公司预计今年上半年实现归母净利润2.66亿元-2.78亿元,同增15%-20%; 同时预计非经常性损益对净利润的影响为120万元左右,主要系政府补助和资产处置损益。 单季度来看,预计公司Q2实现归母净利1.48-1.60亿元,同比增长12.7%-21.51%,有望延续Q1业绩增长的良好势头。2019年上半年,公司一方面继续加大研发投入,持续提升自主产品的竞争优势;另一方面,公司不断加强和优化营销服务网络建设,积极做好市场推广工作,随着全产品线布局的深入、自产产品的不断丰富和新产品批量上市,公司经营业绩呈现良好向上的态势。 i3000及配套试剂后续有望继续放量,为公司贡献业绩。 截止2019年一季度末,公司的直接化学发光平台累计已取得甲功七项、传染病乙肝五项、艾滋、丙肝、梅毒等15项注册证书),酶促化学发光平台配套试剂注册证1项,血型检测卡注册证书2项,进一步加速全产业链、全产品线布局的进度。随着公司全自动化学发光免疫分析仪i3000等新产品的批量上市,公司自产产品的系列化与系统化发展有了长足进步,同时, 2019年将会有更多的新产品取得注册证并上市销售。 行业处于快速增长期,公司加强产业链布局成长可期。 我国IVD行业未来5年将会以15%-20%的速度增长,预计到2020年中国IVD市场规模将超过1000亿元人民币,国产化比重将逐步提升。 公司自产产品和代理产品覆盖了生化诊断、免疫诊断、血液及体液学诊断、微生物诊断、分子诊断等多个领域。 同时, 公司将继续加强全产业链布局,加速产品研发转产;加快渠道扩张,推动商业模式迅速复制,发挥自产产品优势驱动业绩持续增长。未来3-5年, 化学发光产品、血球产品及其他新增自产产品有望成为公司业绩主要增长点。 维持谨慎推荐评级。 随着公司自产产品的系列化发展, 2019年将会有更多的新产品取得注册证并上市销售。 预计公司2019、 2020年的EPS为0.97元和1.2元,对应PE分别为26倍和21倍, 维持谨慎推荐评级。 风险提示。 产品降价风险、 行业竞争加剧等。
迈克生物 医药生物 2019-04-29 22.08 -- -- 23.99 7.97%
26.48 19.93% -- 详细
事件:2018年实现营业收入26.9亿元,同比增长36.3%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长18.9%;实现扣非后归母净利润4.4亿元,同比增长19.4%;2019年一季度实现收入7.2亿元,同比增长39.2%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长18.0%,实现扣非后归母净利润1.2亿元,同比增长20.0%。 自产试剂增长强劲,19Q1延续快速增长趋势:2018年和2019Q1公司业绩增长趋势良好,符合预期,自产产品和代理产品均呈现快速增长趋势。分产品看:1)自产试剂:收入9.6亿元,同比增长26.6%,各产品线均呈现强劲的增长趋势,其中自产生化试剂同比增长23.9%,远高于行业平均增速;自产免疫试剂同比增长32.6%,自产血球试剂同比增长52.5%。自产仪器收入0.3亿元,同比增长45.37%;2)代理试剂:收入14.6亿元,同比增长47.8%,代理仪器收入2.1亿元,同比增长14.32%。2019年一季度公司收入端增长39.2%,继续保持快速增长趋势,其中自产生化、免疫、临检等产品均呈现快速速增长。从盈利能力看:1)毛利率:2018年整体为51.8%,同比下降2.0pp,但自产试剂毛利率稳中有升,代理试剂毛利率略有下降,预计随着自产试剂占比的提升,公司整体毛利率将维持稳健趋势;2)销售费用率:整体为16.9%,同比基本持平;3)管理费用率:整体为5.1%,同比略有增长;若扣除股权激励费用增加的2454万元,管理费用率同比下降0.8个百分点;4)研发费用率:整体为4.1%,同比下滑0.4个百分点;5)财务费用:由于借款增加,同比增长3551万元。 持续加大研发投入力度,新产品放量可期。公司持续加大研发投入力度,2018年研发投入达1.6亿元同比增长49.6%,显著高于自产产品收入增速,研发占自产产品收入比高达16.5%,其中免疫平台和临检平台分别占研发投入的30%和33%,是公司重点研发方向。报告期内,公司推出高速化学发光免疫分析仪、全自动血细胞分析仪、凝血分析仪等新品,产品线布局日益丰富,将为公司自产产品的持续增长提供强劲的增长点,驱动公司进入新的成长周期。 盈利预测与评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.98元、1.24元和1.57元,对应PE分别为22倍、17倍和14倍。我们认为公司成长性确定性强,考虑到高速化学发光仪等新产品的市场可期,持续增长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:新公司设立进展或低于预期;化学发光放量或低于预期;并购项目业绩或低于预期。
郑薇 6
迈克生物 医药生物 2019-04-11 21.37 25.11 1.29% 23.18 7.81%
26.48 23.91%
详细
事件:公司发布一季度业绩预告,2019Q1公司预计实现归母净利润11,539.54万元-12,542.98万元,同比增长15%-25%。2019Q1,预计非经常性损益对公司净利润的影响为10万元左右,主要系政府补助。此外,限制性股票激励计划2019Q1产生的费用摊销累计约700万元,剔除该项股份支付费用的影响后,2019Q1公司归属于上市公司股东的净利润增长率预计为20%-30%,由实际业务带来的业绩实现高增长。 加速全产业链、全产品线布局,自产产品收入高速增长 公司一季度业绩稳健增长,得益于在产品和技术上加大投入,保障研发持续产出,加速实现全产业链、全产品线布局。2018年公司持续优化产品结构,在化学发光领域,自2017年9月新型化学发光仪i3000(300速)获批后,逐步丰富配套试剂,目前已拥有至少10项配套试剂产品注册证,可供开展主要的检测项目,能够满足客户多样化的需求。 公司不断推进自产产品的系列化与系统化发展,随着公司自产产品的不断丰富以及管理水平的提升,2019Q1公司经营业绩呈现良好向上的态势。2018年,自产产品收入逐步提升,公司逐步由代理产品转向为提供检验实验室整体解决方案的IVD生产商,我们认为2019年有望延续高增长势头。 化学发光行业景气度高,高壁垒造就公司核心竞争力 化学发光行业前景广阔,根据我们估算,行业增速20-25%,国产占有率10-15%,进口替代刚刚开始。公司具备优秀的化学发光自产产品,系目前国产主流发光企业之一。产品壁垒高,且公司具有健全的渠道网络,筑起高门槛保证发光产品的蓝海状态,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速。同时发光试剂毛利水平高,平均毛利率在75-80%,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 迈克具备优秀的化学发光自产产品,门槛高,同时公司具有健全的渠道网络,筑起一道非常高的门槛,保证了发光产品的蓝海状态。 维持“买入”评级 一季报预告显示公司2019年开头业绩增长势头强,我们预计19-20年营收为36.0/48.1亿元,预计实现净利润为5.4/7.0亿元,EPS为0.98/1.26元,对应PE为22X/17X,维持目标价,维持买入评级。 风险提示:耗材降价风险、新产品研发不及预期、300速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等
郑薇 6
迈克生物 医药生物 2019-02-28 18.89 25.11 1.29% 20.78 10.01%
23.25 23.08%
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事件:公司发布业绩快报,2018年公司实现收入26.9亿元,同比增长36.3%,归母净利润为4.4亿元,同比增长18.4%。2018年度,预计非经常性损益对净利润的影响为900万元左右。此外,限制性股票激励计划2018年产生的费用摊销累计约2,600万元,剔除该项股份支付费用的影响后,2018年度归属于上市公司股东的净利润增长率预计为20%-30%。 2018年公司持续优化产品结构,在化学发光领域,自2017年9月新型化学发光仪i3000(300速)获批后,逐步丰富配套试剂,目前已拥有约10项配套试剂产品注册证,可供开展主要的检测项目。 产品结构优化,自产产品收入高速增长 自产产品收入逐步提升,公司逐步由代理产品转向为提供检验实验室整体解决方案的IVD生产商。2018年上半年,自产产品销售收入同比增长32.28%,自产产品中生化试剂同比增长31.89%(行业增速约为15%),化学发光试剂收入同比增长34.67%,其他自产试剂同比增长52.61%。我们认为全年有望延续高增长势头。 化学发光市场前景广阔(2017年容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,迈克是目前国产的4-5家主流发光企业之一,未来判断化学发光产业竞争格局不会变成红海,产品壁垒高,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平高,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 分部估值迈克仍有空间,维持“买入”评级 2017年迈克渠道端收入占比约为60%,自产产品占比40%,而由于自产产品的高毛利,试剂平均在75-80%毛利,而代理只有45-50%毛利率,从毛利的角度迈克自产产品毛利占比约为67-70%,因此代理整体的利润占比约为1/3。通过分部估值方法,迈克市值约为141亿。假设2019年全产品逐步开始放量销售,我们认为估值还可以进一步提升,如果高端产品市场口碑优质,发光产品有望给予更高的估值水平。 迈克具备优秀的化学发光自产产品,门槛高,根据测算国产发光具有上亿体量的完全管式发光不多,同时公司具有健全的渠道网络,筑起一道非常高的门槛,保证了发光产品的蓝海状态。 根据业绩快报,我们预计18-20年利润由4.52亿元、5.73亿元、7.13亿元微调至4.43亿元、5.45亿元、7.03亿元,EPS由0.81元、1.03元、1.28元微调至0.79元、0.98元、1.26元,维持“买入”评级。 风险提示:耗材降价风险、新产品研发不及预期、300速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等
郑薇 6
迈克生物 医药生物 2019-01-24 14.60 -- -- 19.44 33.15%
22.31 52.81%
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事件:迈克发布业绩预告,2018年预计实现盈利43,025.20万元-46,766.53万元,比上年同期增长15%-25%。2018年度,预计非经常性损益对净利润的影响为900万元左右。此外,限制性股票激励计划2018年产生的费用摊销累计约2,600万元,剔除该项股份支付费用的影响后,2018年度归属于上市公司股东的净利润增长率预计为20%-30%。 300速化学发光仪配套试剂盒获批,丰富产品布局 2018年8月,公司收到四川省CFDA颁发的关于7项化学发光试剂盒的《医疗器械注册证》,集中于甲状腺功能检测,主要用于诊断甲状腺功能低下、甲状腺功能亢进、甲状腺功能减退、评价甲状腺疾病治疗效果,以及鉴别诊断排除甲状腺自身的疾病,是对公司目前现有甲状腺检测产品的补充与丰富。后续又有3项传染病类测定试剂盒获批。 以上十个获批的试剂盒均是公司全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂,2017年公司新的300速发光仪i3000已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,平台原理是直接化学发光(吖啶酯),可以为客户提供高端免疫产品,将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。 化学发光市场前景广阔(容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,迈克是目前国产的4-5家主流发光企业之一,未来我们判断化学发光产业竞争格局不会变成红海,产品壁垒高,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平高,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 产品管线齐全,高研发投入蓄力新产品上市 公司已成为行业产品品种最丰富的企业之一,拥有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,积极布局全产业链。同时,公司高度重视新产品的研发工作,2018年上半年研发投入6545万元,同比增长61.98%,占自产产品收入的14.38%,拥有研发人员485人。截止2018年上半年末,公司试剂研发项目立项共300项,报告期内新增60项,仪器研发项目立项11项,新增项目2项。公司已获得国内产品注册证313项,其中生化诊断产品134项,免疫产品141项。持续的高研发投入及快速转产能力为公司产品管线的拓充及优化提供有力保障,确立公司在体外诊断领域的技术优势。 我们预计18-20年净利润为4.52、5.73、7.13亿元,对应EPS为0.81、1.03、1.28元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;并购整合不达预期的风险;产品质量导致的潜在风险;技术创新与技术泄密的风险等
迈克生物 医药生物 2018-11-02 18.24 -- -- 19.60 7.46%
19.60 7.46%
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业绩稳健增长,基本符合预期 Q1-Q3公司实现营业收入19.55亿元(+44.11%),归母净利润3.55亿元(+19.20%),扣非后归母净利润为3.49亿元(+21.63%)。Q3单季度营收7.08亿元(+38.00%),归母净利润1.23亿元(+17.41%),利润增速低于营收主要由于研发投入加大以及股权激励摊销影响。业绩保持稳健增长,基本符合预期。 I3000配套试剂始获批,奠定进入高端市场基础 公司产品线十分齐全,截止半年报已有生化诊断产品131项,免疫诊断产品137项,临检产品23项,分子诊断产品3项,血型产品2项。Q3全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂有7项甲状腺功能检测试剂盒获批,作为直接化学发光(吖啶酯)平台产品,进一步完善全产品线产业化布局。2017Q3推出的I3000系列检测速度较此前机型1200大幅提升,单模块达300测试/小时,新产品试剂注册获批意义重大,将为未来仪器铺设、进军高端医院奠定基础。 费用率上升,加大市场拓展和研发投入 毛利率52.27%,较上年同期下降0.88pp,但较半年报有所提升,代理产品毛利率虽下降,但自产产品借助渠道销售规模扩大,毛利率提升;销售费用率为16.26%,较上年同期上升1.14pp,主要是加大市场拓展所致。管理费用率为8.40%,较上年同期上升1.00pp,主要是研发投入加大,三季度研发费用为7183万,同比增加55.08%,且本年度有股权激励摊销,预计全年约2000万;财务费用率1.73%,较去年同期上升1.26pp,主要原因是融资利息增加。经营性现金流4074万,同比增长665.95%,主要是销售回款增加,现金流改善。 风险提示:并购整合不达预期;新产品研发及推广不达预期; 投资建议:维持“买入”评级 预计2018-2020年归母净利润4.49/5.61/7.14亿元,对应EPS为0.81/1.00/1.28元,当前股价对应PE为22/17/14X。公司渠道资源丰富,化学发光产品种类齐全,研发投入加大,为未来不断推出新产品奠定基础,近期重磅高速仪器i3000配套试剂首次获批,有望下一步进军高端市场。预计未来三年能保持20%以上复合增长,估值较低,维持“买入”评级。
郑薇 6
迈克生物 医药生物 2018-10-31 17.00 -- -- 19.60 15.29%
19.60 15.29%
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事件:公司发布三季报,前三季度营收19.55亿元,同比增长44.11%,实现归母净利润3.55亿元,同比增长19.20%,扣非后归母净利润为3.49亿元,同比增长21.63%。其中第三季度营收7.08亿元,同比增长38.00%,实现归母净利润1.24亿元,同比增长17.41%,扣非后归母净利润1.19亿元,同比增长16.47%。公司经营状况维持稳健增长,业绩持续快速提升。 前三季度毛利率为52.27%,较半年报的52.01%略有提升,主要是公司市场拓展和渠道建设卓有成效,营收端保持强劲增长。自产产品毛利率变化不大。 期间费用方面,前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为3.18亿、0.92亿、0.72亿、0.34亿,占总收入的比例为16.3%、4.7%、3.7%、1.7%,较去年提升1.1%、0.7%、0.3%、1.3%,其中包含股权激励摊销费用1000万。 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4074万元,同比增长665.95%,主要系随公司销售回款增大,经营现金流改善所致。 300速化学发光仪配套试剂盒获批,丰富产品布局 2018年8月,公司收到四川省CFDA颁发的关于7项化学发光试剂盒的《医疗器械注册证》,集中于甲状腺功能检测,主要用于诊断甲状腺功能低下、甲状腺功能亢进、甲状腺功能减退、评价甲状腺疾病治疗效果,以及鉴别诊断排除甲状腺自身的疾病,是对公司目前现有甲状腺检测产品的补充与丰富。后续又有三项传染病类测定试剂盒获批。 以上十个获批的试剂盒均是公司全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂,2017年公司新的300速发光仪i3000已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,平台原理是直接化学发光(吖啶酯),可以为客户提供高端免疫产品,将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。 产品线丰富,新产品投入市场将带来业绩增量 化学发光市场前景广阔(容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,迈克是目前国产的4-5家主流发光企业之一,未来我们判断化学发光产业竞争格局不会变成红海,产品壁垒高,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平高,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 我们预计18-20年净利润为4.52、5.73、7.13亿元,对应EPS为0.81、1.03、1.28元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;并购整合不达预期的风险;产品质量导致的潜在风险;技术创新与技术泄密的风险等。
迈克生物 医药生物 2018-10-31 17.00 -- -- 19.60 15.29%
19.60 15.29%
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事件: 公司发布2018年三季报,前三季度收入、净利润以及扣非净利润分别为19.55/3.55/3.49亿元,同比增长44.1%/19.2%/21.6%,业绩符合预期。 投资要点: 业绩持续稳健增长,费用率有所提升 公司业绩稳健增长,Q3季度实现收入7.08亿元,同比增长38%;归母净利润及扣非净利润分别为1.24和1.19亿元,同比增长17.41%、16.47%。公司经营现金净流量大幅增加,表明收款能力增强。从各业务条线来看,预计代理产品收入增长50-55%,主要新增渠道并表所致;预计化学发光和生化试剂增速维持30-35%,血球及其他自产试剂基数低维持较高的增速。费用方面,销售、管理及财务费用分别提升1.14、1.0和1.26个百分点,主要因市场推展投入、安和园区投入使用后运行成本、研发投入及融资利息增加。 完备产品线及渠道整合推动长期发展 公司产品线完备,是业内产品品类最丰富的企业之一,生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品在打包背景下协同效果明显。此外,持续的研发投入为公司带来新产品的不断出炉,包括血球、血凝、血型卡等,全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂已有10项获批,预计在四季度开始将逐渐形成销售,有望为发光业务注入新活力。目前公司在全国各地拥有13家销售子公司,经销商数量400余家,在中小型代理商加速洗牌的背景下,终端网络渠道的构建是保证公司业绩长期快速增长的必要基础。 盈利预测与评级 预计18-20年净利润为4.65/5.86/7.37亿元,EPS为0.83、1.05、1.32元,对应当前股价,PE为21、17、13倍,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示 1、政策性风险导致毛利率下滑超预期;2、300速发光仪投放量低于预期
迈克生物 医药生物 2018-10-30 17.19 -- -- 19.60 14.02%
19.60 14.02%
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业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入19.5亿元,同比增长44.1%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长19.2%;实现扣非后归母净利润3.5亿元,同比增长21.6%;实现经营性现金流净额4073.7万元,同比增长666.0%。 业绩基本符合预期,全年有望延续20%以上增长。公司前三年季度实现收入和归母净利润同比增速分别为44.1%和19.2%,业绩基本符合预期。从单季度看,公司2018Q1-3实现收入同比增速分别为42.9%、55.6%和38%,归母净利润同比增速分别为24.5%、17.1%和17.4%,Q3增速有所下降主要系2017Q3基数较高所致。2018Q1-3公司扣非后归母净利润同比增速分别为27.2%、22.5%和16.5%,第三季度主要系研发投入明显加大,单季度研发投入达2900万元。公司在全产业链、全产品线布局的发展战略下,不断加大产品研发力度,持续优化产品结构,逐步丰富自产产品种类,同时持续完善渠道网络布局,加强内部管理力度,提高企业经营效率,全年业绩增速有望维持20%以上。 持续高强度研发投入短期拖累,丰富产品储备后劲十足。公司一向重视研发,2018年前三年季度研发投入7183.3万元,同比+55.1%,研发投入占自产产品收入比重为10%以上。公司基本已经形成了全产品线布局,随着新品上市,我们预计2019-2020年公司将全面发力,全面驱动公司进入新的发展周期。 盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.03元、和1.30元,对应PE分别为21倍、17倍和13倍。我们认为公司成长性确定性强,未来20%-25%的业绩增长持续稳定可预期,考虑到高速化学发光仪器2019年或可放量,以及其他新产品上市,维持“买入”评级。 风险提示:新公司设立进展或业绩低于预期、化学发光放量或低于预期、控制权变动风险、并购项目业绩或低于预期。
郑薇 6
迈克生物 医药生物 2018-08-24 22.38 -- -- 23.99 7.19%
23.99 7.19%
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300速化学发光仪配套试剂盒获批,丰富产品布局 近日公司收到四川省CFDA颁发的关于7项化学发光试剂盒的《医疗器械注册证》,集中于甲状腺功能检测,主要用于诊断甲状腺功能低下、甲状腺功能亢进、甲状腺功能减退、评价甲状腺疾病治疗效果,以及鉴别诊断排除甲状腺自身的疾病,是对公司目前现有甲状腺检测产品的补充与丰富。 此次获批的试剂盒均是公司全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂,2017年公司新的300速发光仪i3000已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,平台原理是直接化学发光(吖啶酯),可以为客户提供高端免疫产品,预计2018年10月开始上市销售,将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。 产品线丰富,新产品投入市场将带来业绩增量 化学发光市场前景广阔(容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,迈克是目前国产的4-5家主流发光企业之一,未来我们判断化学发光产业竞争格局不会变成红海,产品壁垒高,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平高,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 同时公司产品线丰富,已成为行业产品品种最丰富的企业之一,拥有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,积极布局全产业链。同时新产品不断研发出炉,新产品包括血凝(中国容量30亿)、血型卡(中国容量5-10亿)、血球(中国容量40亿)都已经开始正式销售,依靠渠道和打包将带来新的增量。截止至2018年上半年,公司试剂研发项目立项共300项,报告期内新增60项,仪器研发项目立项11项,新增项目2项。公司已获得国内产品注册证313项,其中生化诊断产品134项,免疫产品141项。 建设渠道网络,复制商业模式,夯实增长基础 公司推行的商业模式,既是向终端客户推广医学实验室整体解决方案,同时协助核心优质经销商推广和执行。在2017年年报中,公司拥有在包括湖北、吉林、内蒙、广州新疆等在内的渠道类控股子公司12家,2018年上半年新增渠道类子公司山西迈克。我们认为,目前市场阶段处于渠道变化的阶段,由于监管趋严,运营成本提高,资金压力大,终端小型代理商被逐步洗牌,把握优质终端是目前阶段需要应对变化而做的事。公司战略性的架构起自产产品快速进入国内终端用户的渠道网络,是公司占领市场份额、实现业绩高速增长的必要基础。 我们预计18-20年EPS为0.81、1.03、1.28元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;技术创新与技术泄密的风险等
迈克生物 医药生物 2018-08-03 23.59 -- -- 23.99 1.70%
23.99 1.70%
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业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入12.5亿元,同比+47.8%,实现归母净利润2.3亿元,同比+20.2%;实现扣非后归母净利润2.3亿元,同比+24.5%;经营性净现金流-5638.5万元,同比+281.9%。 业绩符合预期,渠道扩张+打包模式推广,代理和自产快速增长。公司实现收入和归母净利润同比增速分别为47.8%和20.2%,业绩符合预期。收入增速超净利润增速的主要原因在于低毛利率的代理业占比提升。分产品线看:渠道扩张驱动代理业务实现7.7亿元,同比+57.96%;打包模式推广驱动自产产品实现收入4.5亿元,同比+32.28%,拉动效应非常明显,远超行业增速。其中自产产品分项看:我们估算生化试剂实现收入2.5亿元左右,同比+31.89%;化学发光试剂实现收入1.6亿元左右,同比+34.67%;我们认为化学发光试剂增长动力主要来源于仪器单产提升,我们简单测算仪器单产接近20万/台,2017年估计17万/台,考虑进口设备单产在100-200万/台,国内安图生物仪器单产约30万/台,公司化学发光仪器仍有很大提升空间。 持续高强度研发投入短期拖累,丰富产品储备后劲十足。公司一向重视研发,2018年上半年研发投入6545.2万元,同比+61.98%,研发投入占自产产品收入比重为14.4%。公司基本已经形成了全产品线布局,随着新品上市,我们预计2019-2020年公司将全面发力,全面驱动公司进入新的发展周期。 盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.03元、和1.30元,对应PE分别为29倍、23倍和19倍。我们认为公司成长性确定性强,未来20%-25%的业绩增长持续稳定可预期,如果考虑到高速化学发光仪器2018下半年推向市场,以及其他新产品上市,2019年业绩开始或将提速,维持“买入”评级。 风险提示:新公司设立进展及业绩或低于预期、化学发光放量或低于预期、股权变动风险、并购项目业绩或低于预期。
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事件:公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入12.46亿元,同比增长47.82%;归母净利润2.30亿元,同增20.18%;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长24.50%。业绩增长符合预期。 点评: 全产业链布局,渠道扩展驱动业绩增长。上半年公司业绩保持稳健增长,营业收入同增47.82%,二季度增速更是高达51.55%。上半年代理产品收入同增57.96%,自产产品销售收入同增32.28%。自产产品贡献了主要利润,毛利3.66亿元,其中生化试剂同增31.89%,化学发光试剂同增34.67%,其他自产试剂同增52.61%。此外公司继续积极投入研发,上半年研发投入占自产产品收入14.38%,同增61.98%。未来3-5年公司业绩的主要增长点为化学发光、血球及其他新增自产产品。 化学发光保持高景气,公司全产业链布局已成规模。化学发光目前在IVD领域的市场份额占比最高,约为33%左右,2017年国内市场规模约为195亿元,增速达20%以上,是IVD中景气度最高的细分领域,公司在国内的市场份额排名第三。此外,公司也是国内IVD企业中品种最丰富的企业之一,已建成生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血球诊断、快速检测、病理诊断、基因测序、生物原料等技术平台。 渠道扩张、新商业模式推进助长产品放量。公司目前旗下有渠道子公司13家,12个办事处,业务覆盖除香港、澳门、台湾以外的中国所有区域。国内终端客户已经超过6500家,其中二级以上医院用户超过2800家,三级以上医院用户近1000家。渠道外延扩张与新商业模式的持续推进共同促进了公司产品放量。 投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为0.83元和1.05元,对应PE为29.28倍和23.09倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧;产品放量不及预期;并购整合不及预期。
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业绩稳健增长,基本符合预期 2018H1公司实现营业收入12.46亿元(+47.82%),归母净利润2.32亿元(+20.18%),扣非后归母净利润为2.30亿元(+24.50%)。业绩保持稳健增长,基本符合预期。 内生动力强劲,代理+自产产品增长迅速 2018H1增长主要来自内生。代理产品销售收入同比增长57.96%,自产产品销售收入同比增长32.28%,自产产品中生化试剂同比增长31.89%,化学发光试剂收入同比增长34.67%,其他自产试剂同比增长52.61%。目前公司已有生化诊断产品131项,免疫诊断产品137项,临检产品23项,分子诊断产品3项,血型产品2项。国际产品注册证由年初的297项迅速增加至391项,新获证产品进一步丰富了公司上市产品品类,增强了公司在IVD领域的优势。 渠道拓展进一步延伸,立足全球市场 2018H1公司进一步外延拓展渠道资源,设立了山西迈克(占45%股权),目前已经实现了包括湖北、吉林、内蒙、广州、北京、新疆在内的渠道类控股子公司13家。国内终端客户已超6500家,其中超过2800家二级以上医院用户,近1000家三级以上医院用户。在海外15个国家/地区建立19家一级渠道经销商,销售突破欧亚非三大洲。 毛利率略下降,三项费用率同比上升 毛利率52.01%,较上年同期下降0.56pp;销售费用率为15.45%,较上年同期上升0.57pp。管理费用率为7.67%,较上年同期上升0.31pp,财务费用率1.60%,融资利息增加导致同比提升1.24pp。净利率18.59%,较上年同期下降4.28pp。 风险提示:并购整合不达预期;化学发光推广不达预期 l 投资建议:渠道并表+打包经营+发光放量=25%左右增长,维持“买入”评级。 我们预计依托三重动力,未来三年公司仍将维持25%以上的复合增长,预计2018-2020年归母净利润4.66/5.93/7.49亿元,对应EPS为0.84/1.06/1.34元,当前股价对应PE为28.8/22.7/17.9X。考虑到竞争格局较清晰,且逐渐构建技术+渠道双重壁垒,维持“买入”评级。
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近日, 迈克生物发布2018年中报,报告期内,公司实现营业收入12.46亿元,比上年同期增长47.82%;实现归母净利润2.32亿元,比上年同期增长20.18%;扣非归母净利润为2.30亿元,同比增长24.50%。 盈利预测与评级:公司是体外诊断领域龙头企业,尤其是在技术壁垒较高的化学发光领域竞争优势明显,未来有望逐步实现进口替代;公司通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线,深度覆盖生化、免疫、微生物、血液分析领域,提高市场份额;营销渠道扩张和医院打包模式为产品销售带来巨大市场增量。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司 2018-2020年EPS 分别为0.82、1.04、1.35元,2018年7月30日股价对应PE 分别为29、23、18倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:渠道拓展低于预期;化学发光新产品放量低于预期;试剂降价超预期。
郑薇 6
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事件:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为12.46、2.32、2.30亿元,同比增长47.82%、20.18%、24.50%,实现EPS0.42元。2018Q2实现收入7.28亿元,同比增长51.5%,环比增长40.2%2018年上半年,公司自产产品及代理业务营收均保持高速增长态势。公司在加大研发投入、不断推陈出新、优化丰富产品结构的同时,积极拓展渠道建设,内生外延共增长。 自产+代理产品收入高速增长,渠道建设卓有成效。 公司营收保持强劲增长主要得益于公司市场拓展和渠道建设卓有成效,报告期内公司新增渠道类子公司山西迈克,渠道进一步下沉,深挖市场潜力。公司的主营业务包括依托自有技术平台创新研发的自产产品和代理国外知名公司的代理产品,其中代理产品销售收入同比增长57.96%、自产产品销售收入同比增长32.28%,自产产品中生化试剂同比增长31.89%(行业增速约为15%),化学发光试剂收入同比增长34.67%,其他自产试剂同比增长52.61%。毛利率方面,自产试剂、自产仪器、代理试剂、代理仪器的毛利率分别为81.86%、23.86%、37.12%、17.93%,其中自产试剂毛利率较去年同比增加7.29%。我们认为化学发光市场前景广阔(容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,2017年公司新的300速发光仪I3000已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。预计2018年将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。 产品管线齐全,高研发投入蓄力新产品上市。 公司已成为行业产品品种最丰富的企业之一,拥有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,积极布局全产业链。同时,公司高度重视新产品的研发工作,报告期内研发投入6545万元,同比增长61.98%,占自产产品收入的14.38%,拥有研发人员485人。截止报告期末,公司试剂研发项目立项共300项,报告期内新增60项,仪器研发项目立项11项,新增项目2项。公司已获得国内产品注册证313项,其中生化诊断产品134项,免疫产品141项。持续的高研发投入及快速转产能力为公司产品管线的拓充及优化提供有力保障,确立公司在体外诊断领域的技术优势。 市场推广及研发投入增加,经营现金流有望逐季变好。 公司财务费用率1.60%,同比增长1.24%,主要由于公司融资规模扩大带来的利息费用增加所致;管理费用率7.67%,同比增长0.31%,主要来自研发费用显著提升和新增股权激励费用;销售费用率15.45%,同比增长0.57%,则是由于公司加大市场开拓力度(市场推广费用增加4000万以上)。经营性现金流为-5638万元,同比减少4162万元,主要由于渠道扩张带来的营运资金投入增加,预计随着下半年医院逐步回款,经营性现金流将逐季变好。 我们预计18-20年EPS为0.81、1.03、1.28元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名