金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
西藏珠峰 有色金属行业 2019-08-19 11.90 -- -- 13.50 13.45%
13.50 13.45% -- 详细
价格下跌和产量下降拖累上半年盈利:上半年度,公司选矿处理量 142.84万吨,完成全年计划 43.28%,同比增 3.58%。精矿金属量 6.23万吨,同比降3.12%。金属量下降主因一选厂车间设备老化,回收率下降。公司已启动旨在提高选矿回收率的新增高压辊磨系列安装调试,将在今年 9月底前完成投产。 6月底,选厂新建 100万吨/年已建成投产。这将保证今年生产计划的如期完成。2019年全年计划采矿量 353万吨,选矿处理量 330万吨;生产精矿铅锌铜银金属量 15.4万吨,其中铅 6.3万吨、锌 8.8万吨、铜 0.3万吨、银 99吨,铅锌金属分别增加 34%、7%; “现金奶牛”塔中矿业进入三年翻倍元年:公司将利用 3年左右的时间,将塔中矿业年处理能力翻一番到 600万吨。今年第一年,新建 100万吨/年选厂已经投产。假设之后主产品价格持平于今年年初至今的均价,今年测算塔中有望实现 8.5亿净利润,三年后翻番,盈利能力翻番。当前 LME 锌价已经下降至 2010-2014年的中枢,预计未来进一步下降空间有限。 阿根廷 SDLA 项目进展顺利,年内预计有锂盐入市:阿根廷 SDLA 项目,年产 2500吨 LCE 的盐田(蒸发池)已建设完毕投入生产,预计年内将会有锂盐产品进入销售。公司计划在已有年 2,500吨碳酸锂当量产能的基础上,再扩建年 25,000吨碳酸锂当量的产能。2019年的重点工作是环评许可的申请取得,以及盐田基建工程的全面开工建设。 维持“强烈推荐-A”评级。不考虑塔中矿业扩张和 SDLA 项目投放,预计公司2019-2021年净利润 8.1/9.2/9.3亿元,对应市盈率 13、12和 12倍,有色资源股估值最低给公司估值提供安全边界。维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:铅锌价大幅下跌风险、碳酸锂价格大幅下跌拖累锂板块估值、塔吉克斯坦和阿根廷政治风险、SDLA 项目和塔中矿业安全生产风险、汇兑风险、扩建项目进展不及预期的风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2019-05-01 18.67 20.19 57.73% 38.00 45.15%
28.16 50.83%
详细
归母净利润9.01亿元,同比下降19.12% 公司于4月28日发布18年年报:18年实现营业收入20.46亿元,同比下降17.04%;实现归母净利润9.01亿元,同比下降19.12%;EPS为1.38元。18年第四季度单季实现营业收4.76亿元,同比下降31.38%;归母净利润1.32亿元,同比下降54.33%。子公司塔中矿业销量有所下滑,业绩低于我们此前预期;公司矿山采选盈利水平较高,阿根廷锂资源项目顺利推进,预计19-21年EPS为1.49/1.59/1.71元,维持公司“增持”评级。 塔吉克斯坦旱灾等因素拖累,精矿产销量下降致营收下滑 根据18年报,报告期内公司矿山营收和成本等有所下滑,主要是因为2018年塔吉克斯坦遭遇60年未遇的大旱。由于缺水,铅冶炼系统没有生产,主要进行设备维护和员工培训工作,致使子公司塔中矿业本期产销量减少。18年铅、锌精矿营收同比分别下跌22.70%、14.75%。据Wind,18年锌价同比下降约1.82%、受到价格下滑等因素的影响,公司18年的销售毛利率为69.55%,较17年比略下降1.97pct。 19年选矿产能有望增加100万吨 据18年报,公司规划3年矿山设计产能翻倍(600万吨),2019年将着手对运营已10年的老选厂进行分步技改扩建,同时新增100万吨选矿产能,从而达到年400万吨的选矿设计产能,公司有望在19年上半年完成选矿处理能力再增加100万吨的技改工作。选矿技改完成后,公司将着力提升采矿产能。 盐湖项目正常推进,与我国权威盐湖研究机构签署战略合作协议 据18年报,阿根廷SDLA锂盐湖项目年产2500吨LCE的盐田(蒸发池)已建设完毕投入生产,预计19年将会有锂盐产品进入销售。公司正在积极推进该项目扩产2.5万吨/年的相关环评等政府许可工作,并在通过后实施该项目的扩建。另外,公司已在19年3月,和我国唯一专门从事盐湖研究的科研机构——中国科学院青海盐湖研究所签署战略合作协议,后续有望将先进盐湖提锂工艺和技术,应用到阿国锂盐湖项目开发中,以期提高锂资源提取效率和收率。我们认为通过资源收购和项目建设,以及与权威盐湖研究机构达成战略合作协议,公司已经成功在锂上游实现布局突破。 海外矿山和盐湖项目推进,维持“增持”评级 随着铅锌精矿供需格局转向略过剩,19-21年价格或从高点回落,我们下调了铅锌精矿价格,预计公司19-21年营收分别为21.17、21.13、29.91亿元,归母净利润为9.71、10.38、11.18亿元,19-20年净利润预测较此前调整幅度分别为-16.65%、-19.78%,对应PE为18、17、16倍。参考可比公司19年平均PE水平18倍,公司海外盐湖项目推进顺利,新的战略方向后续有望显著增厚业绩,给予公司一定估值溢价,给予19年19-20倍PE区间,对应公司目标价格为28.31-29.80元,维持“增持”评级。 风险提示:铅锌等金属价格下跌,矿山开采和产出量不及预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2019-05-01 18.67 -- -- 38.00 45.15%
28.16 50.83%
详细
公司公布了2018年报告和2019年一季度报,2018年营业收入20.5亿元,归母净利润9亿元,同比下降19%,每股收益合1.18元。2019年营业利润下降23%至4.3亿元,净利润下降41%至1.3亿元。 价格下跌和产量下降导致2018年和2019年一季度盈利能力下降:2018年矿产铅锌金属产量分别降17%、11%。2019年一季度选厂进行增加100万吨产能的技改,导致产品产量下降。不过公司公告,2019年全年计划采矿量353万吨,选矿处理量330万吨;生产精矿铅锌铜银金属量15.4万吨,其中铅6.3万吨、锌8.8万吨、铜0.3万吨、银99吨,铅锌金属分别增加34%、7%; 拥抱国家“一带一路”倡议,将再次步入高速发展期:2019年4月25日,公司在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛企业家大会分别和塔国、阿根廷的政府部门签订了合作协议。根据协议,公司将利用3年左右的时间,将塔中矿业年处理能力翻一番到600万吨。阿根廷SDLA项目,在已有年2,500吨碳酸锂当量产能的基础上,计划再扩建年25,000吨碳酸锂当量的产能。 2019年开启高速发展的重要一步:2019年一季度塔中矿业100万吨/年选厂已经开始扩建,年内,公司选矿能力将从300万吨/年扩张至400万吨/年。阿根廷SDLA项目,公司计划2019年的重点工作是环评许可的申请取得,以及盐田基建工程的全面开工建设。 维持“强烈推荐-A”评级。“一体两翼(有色金属+新能源、新材料)”同时迎来快速放量。公司当前利润贡献来自塔中矿业,2018年塔中实现10亿元净利润,假设销售价格不变,三年后,产能翻番盈利能力翻番。不考虑塔中矿业扩张和SDLA项目投放,以年初到报告日金属均价作为2019年均价,之后两年价格持平,预计公司2019-2021年净利润8.4/9.4/9.5亿元,对应市盈率21、19和19倍,给公司估值提供安全边界。维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:铅锌价格大幅下跌风险、碳酸锂价格大幅下跌拖累锂板块估值、塔吉克斯坦和阿根廷政治风险、SDLA项目和塔中矿业安全生产风险、汇兑风险、扩建项目进展不及预期的风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-10-31 19.69 -- -- 22.26 9.66%
22.31 13.31%
详细
事件: 公司公布了2018年三季度报告,报告期实现销售收入15.7亿元,归母净利润7.7亿元,同比下降6.77%,每股收益合1.18元。 评论: 1、铅锌价格下跌拖累三季度利润三季度LME 铅锌均价分别为2113美元/吨、2518美元/吨,分别环比跌12%、19%,同比分别下跌10%、15%。 今年前三季度铅锌均价同比去年分别上涨3%、8%,且铅锌精矿加工费均大幅下滑,利多公司盈利能力。但是一季度塔国偶发60年不遇之严重干旱,生产用水严重缺乏,影响塔中矿业正常生产,上半年铅锌金属分别仅完成全年目标产量的34.23%、46.08%。拖累公司产能释放,前三季度营业收入整体同比下滑11.4%。 2、锂资源项目进展顺利,年底将获得首批卤水2018年4月,公司通过持股45%的NNEL 公司,完成收购加拿大创业板公司Lithium X 100%股权。SDLA 项目第一批年产能2500吨LCE(碳酸锂当量)富锂卤水采选项目已于2018年4月开始往蒸发池注水晒卤,预计年底将会有第一批产品产出,进入销售阶段。 联营公司NNEL 在阿根廷的盐湖项目正常推进,项目开发所需《可行性研究报告》已编制完毕,正向当地政府申请扩产(至年产不低于2万吨富锂卤水)的环评许可等生产许可。建成后公司可年产不少于含2.5万吨LCE 的富锂卤水。 3、盈利预测中国环保风暴对于基本金属来说,铅和镍是供应端影响较大品种。尤其铅,消费受环保影响较小,铅供应环保敏感度较高。今年秋冬季铅价有望持续高位。锌精矿供应紧张逐步缓解,但是环保制约中国锌冶炼产能难以释放,加之当前国内外锌库存处于极低库存,预计锌价持续高位,逼仓可能会拉动锌价再次冲高。预计公司四季度盈利能将会提升,2018年公司将实现归母净利润10.3亿元,对应PE仅13倍,处于行业低位。考虑到锂资源业绩释放在即,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:铅锌价格大幅下跌风险、碳酸锂价格大幅下跌拖累锂板块估值、塔吉克斯坦和阿根廷政治风险、SDLA 项目和塔中矿业安全生产风险、汇兑风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-10-30 20.10 15.49 21.02% 22.26 7.43%
22.31 11.00%
详细
发布18年三季报,三季度单季业绩同比下降 公司于10月26日发布18年三季报:2018年前三季度实现营业收入15.70亿元,同比下降11.42%;实现归母净利润7.69亿元,同比下降6.76%;EPS为1.18元。18年第三季度实现营业收4.64亿元,同比下降22.89%;归母净利润2.39亿元,同比下降6.23%。由于公司精矿产量有所下滑,业绩略低于我们此前预期;公司矿山采选盈利水平较高,境外锂资源项目顺利推进,预计18-20年EPS为1.60/1.78/1.98元,维持公司“增持”评级。 塔国旱灾等因素拖累,精矿产量下降导致营收下滑 根据三季报,报告期内公司矿山营收和成本等有所下滑,主要是因为期间精矿产量和发运量下降所致。据中报,18年年初公司矿山所在地塔国出现较为严重的干旱灾害,对公司的生产形成较为不利影响,公司通过水库修缮和改造应对气候问题。公司预计下半年矿山的生产经营将逐步恢复正常,我们认为四季度公司的产量有望回归至计划水平。 锌价三季度环比下滑,销售毛利率水平受影响 据亚洲金属网数据,三季度期间的锌价环比下降约10%;受到价格下滑等因素的影响,公司三季度内的销售毛利率为67.42%,环比下降7.96个百分点。根据半年报披露,公司为提高采矿效率,强化开拓探矿工程施工、增加采矿人员,同时正在推进实施选矿厂的提质增效技改工程;公司预计通过技改工程,将逐步提高选矿能力和回收率等指标,从而进一步增加生产效益。我们认为公司毛利率水平受到价格影响下滑,后续有望通过效率提升得到改善。 阿根廷盐湖项目正常推进,卤水产品有望逐步放量 据三季报,联营公司NNEL在阿根廷的盐湖项目正常推进,项目开发所需《可行性研究报告》已编制完毕,正向当地政府申请扩产(至年产不低于2万吨富锂卤水)的环评许可等生产许可。公司此前通过持股45%的NNEL公司,完成收购加拿大创业板公司LithiumX100%股权;据中报,公司预计2018年底前后,将会有2000吨LCE的富锂卤水产品实现产销。我们认为通过资源收购和项目建设,公司已经成功在锂上游实现布局突破。 海外矿山和盐湖项目推进,维持“增持”评级 由于三季度精矿产量下降,全年产量假设有所下调。预计公司18-20年营收分别为23.65、26.64、34.57亿元,归属母公司净利润为10.43、11.65、12.94亿元,净利润预测较此前调整幅度分别为-7.12%、-2.10%、-1.67%,对应PE为13、12、11倍。参考可比公司2018年平均PE水平14倍,给予公司18年14-16倍PE区间,对应公司目标价格为22.40-25.60元,维持“增持”评级。 风险提示:铅锌等金属价格下跌,矿山开采和产出量不及预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-08-15 21.70 -- -- 23.18 6.82%
24.38 12.35%
详细
(一)受困天灾产量下滑,影响业绩释放 虽然2018年上半年全球有新增铅锌矿山投产,但国内外矿山增量释放有限,铅锌精矿产量仅小幅增加,且增幅小于预期。而铅锌精矿供应恢复向精锌与精铅传导较为缓慢,使2018H1铅锌价格仍然维持在高位。2018年上半年LME锌现货均价为3263.22美元/吨,同比上涨21.45%;LME铅现货均价为2451.61美元/吨,同比上涨10.51%。此外,2018年上半年LME铜现货均价也达到了6920.05美元/吨,同比上涨20.25%.但公司产量的减少,影响了公司业绩的释放。2018年上半年由于塔吉克斯坦发生了60年不遇的旱灾,造成公司生产受限。公司上半年仅生产锌精矿4.03万吨,铅精矿2.20万吨,产量较2017年上半年分别同比减少14.03%、26.67%,使公司业绩同比下滑7.01%。而在2018年二季度起,公司利用水库水位较低的时刻,进行了水库加高加固施工,提高水库的蓄水能力,使公司的生产逐步恢复了正常。公司2018Q2单季度盈利3.06亿元,环比大幅增长。 (二)转型新能源新材料之路稳步推进 报告期内,公司通过持股45%的NNEL公司,完成收购LithiumX100%股权,收购价2.65亿加元。LithiumX旗下的SDLA项目已获得了年产能2500吨碳酸锂当量的富锂卤水采选项目包括环评许可在内的所有政府许可。项目采用太阳池蒸发法。截至目前已完成全部产能所需蒸发池的建设,并已于2018年4月开始往蒸发池注水晒卤,预计2018年底前后会有第一批含2000吨碳酸锂当量的富锂卤水产品产出,并进入销售阶段。目前公司已完成项目扩产至2万吨碳酸锂当量富锂卤水的可研报告,并正在向当地政府申请扩产的环评许可等政府许可,并将在年内启动盐田的施工,预计全部建成后将年产出不少于含2.5万吨碳酸锂当量的富锂卤水。一旦公司盐湖卤水成功量产,公司将获得世界级低成本的锂盐生产能力,其盈利能力与抵御工业金属经济周期波动的能力将大幅加强。 投资建议 公司铅锌精矿生产已恢复正常,其业绩释放将趋于稳定。此外,公司锂资源项目稳步推进,向新能源新材料的转型战略正在逐步实现,其未来发展空间也将得以扩大。我们预计公司2018-2019年EPS为1.71/1.78元,对应2018-2019年PE为13x、12x,维持“推荐”评级。 风险提示 1)经济大幅波动,下游需求低迷,铅锌价格大幅下跌; 2)塔中矿业铅锌矿采选产量低于预期; 3)公司盐湖项目建设进程不及预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-08-14 21.60 -- -- 23.18 7.31%
24.38 12.87%
详细
事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入11.06亿元,同比减少5.52%;实现利润总额6.6亿,同比减少5.73%;实现归属于母公司股东的净利润5.30亿,同比减少7.01%。 干旱致公司上半年业绩下降,Q2生产情况逐渐好转。公司上半年业绩下降,主要原因是公司全资子公司塔中矿业所在国上半年遇罕见干旱,生产用水缺乏导致公司产量下降。上半年,铅、锌金属产量分别同比降低14.03%、26.67%。公司Q2生产逐步恢复正常,归母净利润同比增长15.98%,环比增长37%,预期下半年生产有望恢复正常水平。 采矿效率提升,上半年采出矿量提升。公司上半年强化开拓、探矿和采准工程,提高采矿效率。公司上半年采矿量、出矿量、选矿处理量分别同比增长7.44%、5.29%、98.49%。 收购世界级锂盐湖,未来业绩可期。公司目前已完成对海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权的收购。Lithium-X公司拥有三个优质锂盐湖,其中SDLA项目已获2500吨LCE富锂卤水采选项,预计2018年底将会产出2000吨LCE的富锂卤水产品,给2019年及以后公司业绩带来提振。此外,SDLA项目将于年内启动扩产施工,预计全部建成后产能可达2.5万吨/年LCE的富锂卤水。 盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为1.73元、1.85元、2.28元,对应PE分别为13倍、12倍和10倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:铅、锌金属价格或大幅波动,气候原因导致用水不足影响产量的风险,锂盐湖达产进度或不及预期的风险,海外资产运营风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-08-13 21.78 16.66 30.16% 23.18 6.43%
24.38 11.94%
详细
公司发布2018年半年报,业绩同比微幅下滑 8月9日公司发布18年半年报,报告期内,公司实现营业收入11.06亿元,同比下降5.52%;实现归属于母公司股东的净利润5.30亿元,同比下降7.01%;实现EPS0.81元。公司2季度单季实现营业收入5.51亿元,同比下降7.31%;实现归母净利润3.06亿元,同比增长15.99%;实现EPS0.47元。报告期内,公司铅锌产量受到干旱气候影响有所下滑,业绩低于我们此前预期;但公司矿山采选已经恢复正常,境外锂资源项目顺利推进,预计18-20年EPS为1.72/1.82/2.02元,维持公司“增持”评级。 塔国旱灾影响铅锌矿产量,二季度起生产逐步恢复 报告期内,公司矿山采矿量为141.84万吨,选矿处理量为137.9万吨,分别完成全年计划量的42.98%和45.97%。公司上半年铅锌铜金属产量达到6.42万吨,其中铅锌金属量分别为2.2万吨和4.03万吨,同比下滑26.67%和14.03%。据中报,18年一季度,塔国出现严重的干旱,对生产形成不利影响;二季度起,公司进行了水库加高加固施工,提高水库的蓄水能力,同时生产也逐步恢复正常,我们认为产量有望回归计划水平。 加强选矿生产系统技术改造,粗铅出口销售手续办理中 据半年报披露,公司通过强化开拓探矿工程施工、增加采矿人员等方式提高采矿效率,目前已启动选矿厂的提质增效技改工程,计划通过该技改工程逐步提高选矿能力和回收率等指标,从而进一步增加生产效益。据中报显示,目前公司5万吨粗铅冶炼厂已经建成,目前处于粗铅出口销售手续办理中,冶炼厂处于待产状态。我们认为公司采选冶炼多个项目有望渐入正轨,综合实力或将持续提升。 境外锂资源项目建设推进中,业务版图实现突破 2018年4月,公司通过持股45%的NNEL公司,完成收购加拿大创业板公司Lithium X 100%股权。其中SDLA项目已获得了年产能2500吨碳酸锂当量的富锂卤水采选许可,截至目前已完成全部产能所需蒸发池建设。据中报,公司预计2018年底前后可实现销售2000吨LCE的富锂卤水产品。目前,公司正向当地政府申请扩产至2万吨/年的许可,通过资源收购和项目建设,公司已经成功在锂上游实现布局突破。 矿山盈利能力稳定,维持“增持”评级 由于塔国干旱影响,18年产量假设有所下调;我们预计19-20年铅锌矿供需将转向过剩,因此下调期间铅锌价格假设。预计公司18-20年营收分别为25.45、28.22、37.81亿元,归属母公司净利润为11.23、11.90、13.16亿元,净利润预测较此前调整幅度分别为-19.7%、-25.7%、-19.3%,对应EPS为1.72、1.82、2.02元,PE为13、12、11倍。参考可比公司2018年平均PE水平15倍,给予公司18年14-16倍PE区间,对应公司目标价格为24.08-27.52元,维持“增持”评级。 风险提示:铅锌等金属价格下跌,矿山开采和产出量不及预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-08-13 21.78 -- -- 23.18 6.43%
24.38 11.94%
详细
事件: 公司公布了2018年半年报,实现销售收入11.1亿元,归母净利润5.3亿元,同比下降7.01%,合0.8116元EPS。 评论: 1、塔国严重干旱,一季度产量不及预期,拖累上半年收益2018年一季度塔国偶发60年不遇之严重干旱,生产用水严重缺乏,影响塔中矿业正常生产,上半年铅锌金属分别仅完成全年目标产量的34.23%、46.08%。二季度起,公司生产逐步恢复正常。公司利用水库水位较低的时刻,进行了水库加高加固施工,提高水库的蓄水能力,为避免将来公司的生产用水出现紧缺打下了良好基础。全年采选矿石量目标维持300万吨,预计下半年产量释放提速。 2、锂资源项目进展顺利,年底将首批卤水2018年4月,公司通过持股45%的NNEL 公司,完成收购加拿大创业板公司Lithium X 100%股权。SDLA 项目第一批年产能2500吨LCE(碳酸锂当量)富锂卤水采选项目已于2018年4月开始往蒸发池注水晒卤,预计年底将会有第一批产品产出,进入销售阶段。年产2万吨LCE 富锂卤水项目也将于年内启动施工建设,建成后可年产不少于含2.5万吨LCE 的富锂卤水。 3、锂资源项目盈利测算SDLA 资源优质,平均镁锂比 3.8:1,成本较低。假设单吨毛利5万元,则2500吨项目年贡献毛利1.25亿元,贡献净利润0.87亿元。公司持有45%,归母净利润约0.39亿元。2.5万吨LCE 富锂卤水对应净利润8.7亿元,权益净利润3.92亿元。当前锂龙头天齐锂业、赣锋锂业PE 对应16.5左右。按照2.5万吨LCE富锂卤水权益净利润3.92亿元折算对应市值64亿元,是当前公司市值的45%。 4、盈利预测2017年矿产铅锌贡献公司94%净利润。铅环保敏感度高,当前环保严查,尤其2018年10月1日起,有色行业现有企业要执行二氧化硫等污染物特别排放限值,环保严格有望支撑铅价。锌价低库存和供给预期屡屡下调对锌价有强底部支撑。 下半年铅锌价按照7月1日至报告日均价测算。预计2018年公司将实现归母净利润11.4亿元,对应PE 仅12倍,处行业低位。考虑到锂资源业绩释放在即,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:铅锌价格大幅下跌风险、碳酸锂价格大幅下跌拖累锂板块估值、塔吉克斯坦和阿根廷政治风险、SDLA 项目和塔中矿业安全生产风险、汇兑风险、8月20日解禁限售股风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-08-13 21.78 -- -- 23.18 6.43%
24.38 11.94%
详细
公司发布2018年中报:公司实现营业收入11.06亿元,同比下降5.52%;归属于上市公司股东净利润5.30亿元,同比下降7.01%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.38亿元,同比下降4.86%0 2018Q2,公司实现营业收入5.51亿元,环比下降0.67%;实现归母净利润3.06亿元,环比增长36.85%;实现归母扣非净利润3.13亿元,环比增长39.11%。 精矿价格上涨,但精矿产销量下滑,公司业绩仍受拖累。受塔吉克斯坦严重干旱的影响,公司2018年一季度精矿产量有所下滑,二季度起生产逐步恢复正常。公司上半年精矿总产量6.42万吨金属量,同比下滑了17.9%。 同时根据塔中矿业数据推断,实际上单吨生产成本或有所增加。2018年上半年,塔中矿业实现净利润率54.98%,仅同比高出0.01个百分点;但是实际上2018年精矿价格却有明显的上涨,国内锌精矿(50%含量)、铅精矿(60%含量)均价分别达到19151元/吨、17932元/吨,分别同比上涨13.1%、13.5%,故而上半年的毛利率有明显的增加。 公司进军盐湖提锂,有望培育新的利润增长点。2018年4月,公司通过持股45%的NNEL公司,完成收加拿大创业板公司Lithium X 100%的股权,收购价2.65亿加元。NNEL旗下拥有SDLA、Clayton Valley和Salar DeArizaro三个优质锂资源项目。其中SDLA是世界级优质锂资源项目,其资源量合计超过200万吨、镁锂比3.8:1。SDLA已经拥有2500吨产能许可,并且未来全部建成后,预计将年产不低于含2.5万吨LCE的富锂卤水,其生产成本将处于行业较低的水平。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年分别实现净利润11.55、12.29、13.29亿元,EPS分别为1.77、1.88、2.04元,对应8月9日收盘价21.71元/股的PE分别为12.3X、II.5X、10.7X。维持公司的“审慎增持”评级。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-07-25 22.10 -- -- 24.98 13.03%
24.98 13.03%
详细
事件: 近期铅锌在内的金属价格大幅波动,LME锌价格自高点3595美元最多下跌到2500美金,跌幅30%;LME铅价自最高点2685下跌到2125,跌幅21%。公司主营业务铅锌矿采选,铅锌价格波动对公司盈利影响较大。 评论: 1、铅锌采选业务为公司提供稳定现金流 公司目前的核心资产是塔吉克斯坦的铅锌矿,该矿山有三个矿区组成:派矿、阿矿和北阿矿。矿石资源量8631万吨,平均品位铅2.4%、锌3.05%、铜0.14%,白银37克/吨。按照2017年的产量测算,公司正在开采的矿段对应的开采品位为铅2.99%、锌4.28%、铜0.3%、白银46克/吨(假设公司的贫化率10%,选矿回收率分别为铅75%、锌85%、铜55%和白银63%)。公司的吨原矿采选成本240元(根据2017年年报测算),略高于盛达矿业的183元/吨(根据年报测算值),盛达矿业铅锌采选毛利80%(2017年);同时也高于建新矿业198元/吨的采选成本。 由于公司的资源品味高,伴生元素铜和白银含量丰富,折价摊销成本低,公司2017年铅锌采选的毛利达到73%。根据测算2017年公司的铅锌矿单吨(金属的)采选成本仅4426元。 公司的铅锌采选量逐年增长。预计2018采矿量330万吨(增长22%),选矿量300万吨(增长7%);锌金属产量15.6万吨,增长4%,白银119吨,增长14%。 2018年年初至今(6月12日),铜价上涨12%,锌价上涨14%,铅上涨6%。我们预计公司实现销售收入26.9亿元,净利润11.83亿元,对应市盈率12倍。同行业上市公司驰宏锌锗和中金岭南预计2018年的市盈率分别为18和12倍。 2、公司盈利对铅锌价格的敏感性分析 我们假设铜和白银的价格保持不变,维持2017均价(铜6917美元/吨,白银17美元/盎司),分析铅锌价格变动对公司盈利的影响。即使采用2010年至今最低价格来测算,西藏珠峰仍有4.74亿元的净利润,对应当前市值约30倍市盈率;即铅锌分别采用2010年以来最低的一天的价格。极端情况的30倍市盈率已经给当前公司股价提供足够的安全边际。如果采用2008年金融危机之后的铅锌平均价格测算,西藏珠峰的盈利盈利可达到7.48亿元,对应当前市值19倍市盈率。仅从公司的当前的铅锌业务考虑,我们认为公司已经具备长期投资价值。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-05-31 25.31 -- -- 26.50 4.70%
26.50 4.70%
详细
公司发布通过NEEL(公司持股45%)参与收购的LIX的项目进展公告:1,LIX下属的SDLA项目已完成2500吨LCE富锂卤水的蒸发池建设,并于4月开始向蒸发池注入卤水;2,公司委托Hatch进行2万吨LCE含锂2%富锂卤水的可行性研究。 向2万吨迈进。根据公司17年12月19日的拟收购公告,SDLA盐湖项目拥有锂资源量200万吨。在Hatch可行性研究完成并获得当地主管部门批准后,加上已经建成的2500吨LCE富锂卤水,有望形成2.25万吨LCE富锂卤水的产能。 建设进度快,晒卤周期短。根据公告,公司已建成2500吨LCE产能的蒸发池,2万吨LCE的新建蒸发池计划于2018年开始建设。目前2500吨的蒸发池4月注入卤水,年内就有望出产富锂卤水来看,公司的整个晒卤周期小于8个月。 拟销售富锂卤水,收入和利润有望提早实现。锂盐产线建设周期较长,产品还需要下游进行认证,如果直接生产碳酸锂周期较长。根据公告,公司已着手配合项目公司开拓国内下游市场,寻找长期战略合作的潜在客户及销售伙伴,保证未来富锂卤水等产品销售的渠道通畅。直接销售卤水意味着公司在蒸发池建好后8个月内就有望实现产品销售,按照公司部分蒸发池已经建好的进度来看,19年富锂卤水的销售量有望超过2500吨。 塔国干旱已经缓解,铅锌产量有望继续增长。公司4月23日在上证e互动平台上回答,二季度以来塔国气温回升雪山融水增加,公司选矿已恢复正常。按此推断公司二季度铅锌产量有望环比提升,利润也有望继续增长。 盈利预测与评级:我们预测公司2018-2020年的EPS分别为:2.40元,3.00元和3.24元,对应5月28日收盘价26.39元,公司的动态P/E分别为11倍,9倍和8倍。干旱引起的产量下降有望得到解决,公司锂业务的建设生产进度有望超出市场预期,因此维持“买入”评级。 风险提示:可行性研究延期的风险,相关部门审批无法通过的风险,晒卤时间长于预期的风险,铅锌价格下跌的风险。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名