金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大同煤业 能源行业 2019-11-21 4.14 4.62 8.96% 4.39 6.04% -- 4.39 6.04% -- 详细
背靠同煤集团,尽享大秦铁路运输红利 公司是山西最大动力煤企业同煤集团上市平台。2018年末公司煤炭核定产能为3060万吨/年,省内生产矿井靠近大秦铁路发运起点大同市,可直达秦皇岛港。相比其他动力煤生产企业,运输成本与外运能力是公司核心竞争优势。 矿区调整显成效,核心资产塔山矿 公司2013-2017年进行了煤炭产区结构调整,剥离了高成本、低效矿井,提升优质矿井股权比例。塔山矿目前已成为公司主要盈利来源,配套坑口电厂有效节约了煤炭运输成本。该矿已于2019年8月完成产能核增工作,完成后核定能力由1500万吨/年提升至2500万吨/年。塔山矿产能核增后盈利水平进一步提高,配合铁路运力优势,具有较强的抗风险能力。 集团负债率较高,提高资产证券化率是降杠杆的方式之一 同煤集团煤炭产能约1.6亿吨,是上市公司的5倍。根据避免同业竞争承诺,同煤集团将择机注入煤炭生产经营性优质资产。为了加快上市公司资产注入的速度,集团将其下属煤峪口、四老沟、晋华宫、马脊梁、云冈、燕子山、四台、轩岗煤电等8个核定产能相对较高、可采年限较长的矿井交付公司托管。2020年是山西国改收关之年,当前集团层面存在资产负债率较高问题,提高资产证券化率可以有效降低企业财务杠杆。集团矿井产能核增、成本管控强化以及管理层变更有望成为资产注入催化剂。 盈利预测与投资评级: 我们预计2019-2021净利润分别为7.0/6.5/6.3亿元,对应EPS分别为0.42/0.39/0.38元,当前股价对应PE分别为10/11/11倍。综合绝对估值法与相对估值法,我们认为公司合理估值为4.62元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 忻州窑盈利能力持续下滑;掘进费用支出难以预测,不排除上涨可能;资产注入进度可能不及预期。
大同煤业 能源行业 2019-09-02 4.26 -- -- 4.52 6.10%
4.52 6.10%
详细
事件点评 售价下跌,但产销增加,煤炭业务实现增长。报告期内,公司煤炭主营业务占比94%。1-6月份公司实现原煤产量1629.22万吨(+29.38%),主要是色连矿产量并表188.29万吨及塔山矿产量实现1407.01万吨(+16.38%),而公司本部产量33.92万吨(-32.46%);报告期公司实现煤炭销量1349.61万吨(+26.64%)。报告期测算吨煤综合销售均价为396.67元(-15.17%),销售收入53.53亿元(+7.43%),销售成本22.97亿元(+15.66%),煤炭业务实现毛利30.55亿元(+1.98%)煤炭业务毛利率57.08%(-3.06pct),虽然毛利率下降,但受益于产量增幅较大,煤炭业务延续了增长。由于2018年上半年动力煤价格属于历史同期高位,本报告期同比下降较多,但与2018年全年比较的话,报告期销售均价仅下跌2.26%,随着下半年迎峰度冬,动力煤价格有望回暖,煤炭业务有望继续增长。 吨煤毛利下降,利润仍主要由塔山煤矿提供。报告期内,公司吨煤综合售价396.67元/吨(-15.17%),吨煤毛利187.57元/吨(-21.17%),其中塔山矿售价445.01元/吨(-5.87%),吨煤指标下降主要是色连矿和忻州窑矿煤价下跌幅度较大。其他业务方面,活性炭产品综合售价6358.17(+20.00%),每吨毛利237.5元,实现扭亏;而高岭土综合售价1564.67元/吨(-0.4%);从毛利构成来看,上半年塔山煤矿实现毛利32.45亿元,色连矿毛利-0.70亿元,忻州窑矿毛利0.58亿元,其他业务方面活性炭毛利0.05亿元,高岭土毛利-0.05亿元。从毛利分布来看,塔山矿仍是公司主要利润来源,盈利结构比较单一。 最大看点仍是国改,资产证券化空间较大。2019年是山西国改的“决胜年”,煤炭企业国企改革主要通过两个途径实现:兼并重组和资产注入。结合年初国资委制定的“上市公司+”战略,我们有理由相信公司将继续推进资产证券化工作,提高资本市场运作力度。同时,公司控股股东同煤集团产能达到1.6亿吨/年,其中不乏盈利条件较好的盈利矿井。按照解决同质化竞争承诺及国改要求,公司开展资产注入工作仍有一定的空间。 投资建议 我们预计公司2019/2020/2021年分别实现归属于母公司股东净利润7.13/7.21/7.58亿元,折合EPS分别是0.43/0.43/0.45元/股,对应8月29日收盘价4.29元/股,PE分别为10.1/9.9/9.5,PB分别为1.4/1.2/1.1。目前公司估值处于历史低位,国改空间有待发挥,给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济低迷;煤炭消费下滑超预期;安全生产风险;非煤产品价格超预期下跌风险;二级市场下跌超预期等。
大同煤业 能源行业 2018-09-05 4.73 -- -- 5.05 6.77%
5.09 7.61%
详细
事件: 公司发布2018 年中报,上半年公司实现营业收入53.1 亿元,同比增长8.7%;实现归母净利4.8 亿元,对应EPS 为0.28 元/股,同比下降20.8%;其中实现归母扣非净利4.8 亿元,同比大增501.4%。报告期内,公司完成塔山矿股权21%的收购事宜。 点评: 1. 报告期内完成塔山矿21%股权收购,增厚EPS 约0.15 元/股。报告期内公司完成对塔山矿21%股权的现金收购事宜,持股比例上升至72%。2018H 塔山矿产销量达到1209/1014 万吨,同比增长4.8%/4.2%。受益于煤价持续上行,2018H 塔山矿实现损益12.3 亿元,同比大增59.7%。按72%权益计算,塔山矿贡献归母净利8.9 亿元,占公司归母净利总额186.4%;其中21%股权收购增厚半年EPS 约0.15 元/股。 2. 归母净利同比下滑,源于去年同期产生大额资产转让收益。2018H 公司归母净利4.8 亿元,同比下滑20.8%,主要因为2017H 因转让煤峪口矿获得5.1 亿元收益。扣除该转让损益后,2018H 归母净利大增501.4%,主要源于塔山矿大幅增加及股权收购。 3. 公司本部和色连矿盈利能力欠佳,非煤板块持续拖累业绩。测算2018H 公司本部净利为-3.8 亿元,亏损同比扩大1.0 亿元,主要源于忻州窑矿产量大幅下降39.4%,且财务费用明显上行。除此而外,公司控股51%的色连矿已于2017年底投产,但盈利能力欠佳,此后公司将其托管。2018H 色连矿亏损约0.6 亿元,反较去年同期投产前增亏,推测应是受2018Q2 内蒙环保限产力度严苛所致。除此而外,公司尚有建材、化工等非煤板块,由旗下子公司运营,近年来持续处于亏损状态,测算2018H 合计亏损0.5 亿元。 4. 盈利预测及投资评级。假定十三五期间秦港Q5500 均价维持在650 元/吨,预计2018-2020 公司归母净利为8.0/9.7/10.0 亿元,对应EPS 为0.48/0.58/0.60元/股,同比增长33%/22%/3%。目前公司除塔山矿盈利能力突出外,其余资产均对整体业绩有所拖累。公司作为同煤旗下唯一煤炭上市平台,有望借此次国改实现体量扩张,建议重点关注。维持“审慎推荐-A”评级。 5. 风险提示:煤价大幅回调;主要建材、化工产品价格回调。
大同煤业 能源行业 2018-09-04 4.69 -- -- 5.05 7.68%
5.09 8.53%
详细
事件: 公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入53.09亿元,同比增加4.24亿元,增幅8.68%;实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元,同比减少1.25亿元,降幅20.80%;实现基本每股收益0.28元,同比减少0.08元,降幅22.22%。 观点: 营业外收入骤降致使归母净利下滑。公司上半年实现营业利润12.12亿元,同比增长85%,然而营业外收入仅5.6万元,较去年同期的5.39亿元同比下降近100%;所得税费用4.1亿元,较去年同期的2.6亿元增加61%。营业外收入的骤减和所得税的大幅增加导致归属母公司净利润仅为4.75亿元,同比下降20.8%。 量价同升助煤炭收入显著提升。公司以开采优质动力煤炭闻名,是国内最有品牌认知度的煤种,其煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点。报告期内公司营业收入53.09亿元,较上年同期增长6.46%。焦炭 收入约37.22 亿。其中公司主业煤炭板块收入49.83亿元,同比下降12.63%。上半年煤炭销量1,065.70万吨,较上年增长1.12%,产量1,259.22万吨,较上年增长1.83%。受经济稳中向好和气候变化等多重因素作用,煤炭消费量显著增加。 坐拥国内最大煤质活性炭公司,十万吨项目迸发活力。公司上半年活性炭产量1.68万吨,同比增长1233.45%。销量1.68万吨,同比增长443.19%。销售单价3048.94元/吨,同比增长73.93%。公司活性炭业务增长迅猛是由于2017年十万吨活性炭项目正式完工,该项目造价10.7亿元,大大增加公司活性炭产量,活性炭板块利润将有可观的增长。 在建矿井投入生产产能进一步扩大。公司现有年产量2500万吨,而正在改造建设的色连一号煤矿建设规模为500 万吨/年,投产后公司年产量将增加20%左右。据悉,公司为降低成本,提高公司经济效益,拟将“色连一号矿井”和选煤厂整体委托运营,煤炭销售工作仍由矿业公司负责。 剥离落后产能,注入优质资产。2016年,大同煤业着手剥离不良资产,将燕子山矿整体资产(含负债)转让给集团,将煤峪口矿的整体经营权委托集团下属朔州煤电有限公司进行经营管理,剥离产能落后的资产,有效改善了上市公司的财务状况。除了将不良资产进行剥离之外,集团同步将优质资产注入上市平台。根据公司公告,塔山煤矿产能1500万吨,主产优质动力煤。本轮收购之前大同煤业、同煤集团和大唐发电分别持有塔山煤矿51%、21%和28%的股权。今年5月,完成新一轮收购,现持股比例提升至72%。此举增强了公司煤炭核心板块盈利能力和市场竞争力,煤炭板块盈利性更强。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为97.25亿元、105.63亿元和108.82亿元;归母净利润分别为6.05亿元、7.45亿元和7.45亿元;EPS分别为0.36元、0.45元和0.44元,对应PE分别为13X、11X和11X,首次给予“推荐”评级。 风险提示: 煤价大幅下跌,宏观经济下滑,在建项目投产进度不及预期。
大同煤业 能源行业 2018-05-07 5.29 -- -- 5.74 8.51%
5.74 8.51%
详细
事件:公司发布2017年年报,实现营业收入91.6亿元,较上年增长24%,归属上市公司股东净利润5.9亿元,对应EPS为0.36元/股,同比增长223%,其中包括转让煤峪口矿产生的5.1亿元资产处置收益。同时,公司发布2018年一季度报告,实现营业收入27.7亿元,归母净利1.2亿元,较上年同期增长587%。公司公告将以24.8亿元对价收购塔山矿21%股权。 拟现金收购塔山矿21%权益,助力公司业绩增厚。塔山矿作为公司核心资产,每年可稳定贡献产量2000万吨以上,占公司总产量70%以上,盈利能力突出。公司已公告将以24.8亿元现金收购塔山矿21%股权,收购成功后公司持股比例将由51%提升至72%。塔山矿18Q1净利6.3亿元,考虑到一季度盈利通常为年内高点,预计全年塔山矿净利17-18亿元左右,收购21%股权可增加公司归母净利3.6亿元左右,对应EPS为0.22/股。?新旧煤矿转换推动产量上升。公司去年将托管的煤峪口矿整体资产和负债以5.1亿元对价出售,涉及产能共190万吨/年,现在生产矿井仅剩余忻州窑矿和塔山矿,共计产能1670万吨/年。受益矿井产量充分释放,全年原煤产量2418万吨,仅微降1%。色连矿(500万吨/年)已于2017年12月取得安全生产许可证,预计将于2018年投产。预计2018-2020年公司煤炭产量2500/2700/2900万吨。假定收购塔山矿21%权益完成,2018-2020年煤炭权益产量将为1876/1937/2039万吨,同比增速43%/3%/5%。? 煤价回升,业绩大幅提升。2017年综合售价达到430元/吨,增长17%;生产成本195元/吨,同比增加7.7%;测算吨煤净利上升至47元/吨,板块实现净利10亿元。十三五期间煤价大概率高位波动,预计2018-2020年公司综合售价进一步上浮至460元/吨,完全成本维持在395元/吨上下,测算煤炭业务每年将稳定贡献11亿元左右。2018Q1销量541万吨,同比微增1%,归母净利1.2亿元,同比大增587%,受益于综合售价大幅提升至483元/吨。? 给予“审慎推荐-A”评级。受益煤价高位,主营业务业绩持续增长,但化工、建材板块持续拖累业绩。假设公司收购塔山矿21%股权于年内完成,预计2018-2020年归母净利5.7/5.8/6.1亿元,对应EPS为0.34/0.34/0.36元/股。? 风险提示:煤价大幅回调,宏观经济恶化,收购进度迟于预期
大同煤业 能源行业 2018-05-03 5.29 -- -- 5.74 8.51%
5.74 8.51%
详细
低基数,高增长:2017年公司实现营业收入91.63亿元,同比增长23.97%;归母净利润5.59亿元,同比增长222.63%,EPS为0.36元;2018年一季度公司实现收入27.66亿元,同比增长11.51%;实现归母净利1.25亿元,同比增长587.58%。 2017年盈利主要来自塔山矿和投资收益:2017年商品煤销量为1938万吨,同比持平;销售均价为430元吨,同比上涨17.81%。母公司吨煤净利为-64.03元,塔山矿吨煤净利91.43元,是盈利的主要来源之一。其次,2017年4月公司向集团转让煤峪口矿完成交割,贡献5.18亿元的投资收益,增加当期EPS0.31元。 收购塔山矿21%股权将大幅增厚业绩:公司拟收购集团塔山矿21%股权,评估价格为24.87亿元。按照塔山矿2017年盈利估算,收购市盈率为6.8倍,对应可采储量计算的收购价格为吨可采储量4.63元,定价相对较低。按照2017年和2018年一季度盈利估计,塔山矿21%股权模拟合并后公司盈利分别增厚61%和113%。 2018年色连矿正式贡献产量。公司持股51%的色连煤矿2018年正式投产,开始贡献产量和盈利。该矿设计产能500万吨,位于内蒙古鄂尔多斯。 外延增长潜力大:2017年9月山西国资委将所持有的同煤集团股权注入省国有资本投资运营公司。同煤集团是全国第二大煤炭生产企业和动力煤龙头企业,作为山西动力煤企业整合平台的可能性较大。同煤集团2016年底年生产能力1.60亿吨,在山西支持利用上市公司平台做大的政策引导下,公司外延成长的空间较大。 投资建议:随着公司低效资产逐步剥离,盈利回到正常轨道。假设塔山矿2018年下半年并表,我们预测公司2018年至2010年每股收益分别为0.40、0.55和0.63元。净资产收益率分别为12.5%、14.6%和14.3%,给予增持-A建议。 风险提示:经济回落风险;环保风险;塔山矿收购进度不及预期。
大同煤业 能源行业 2017-11-06 5.94 6.88 62.26% 6.47 8.92%
6.84 15.15%
详细
事件:大同煤业10月30日发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.55亿元(+154.31%);营业收入为70.28亿元(+ 51.57%)。 点评三季度归母净利同比增143.89%:公司第三季度实现归母净利润5572.39万元,上年同期亏损1.28亿元,同比增143.89%,环比降90.42%;实现营业收入21.43亿元,同比增11.14%,环比降10.89%。 业绩环比二季度下降的主要原因是出售煤峪口矿带来营业外收入 5.3亿元,去掉营业外收入的影响,三季度归母净利环比增24%。 煤炭毛利率维持高位:三季度销售煤炭489.49万吨,同比下降3.39%,环比下降5.41%。三季度吨煤售价416.78元/吨,同比增14.67%,环比降6%。公司实现煤炭销售成本170.07元/吨,与二季度的170.09元/吨基本持平,同比升高8.3%。三季度煤炭业务毛利率为59.19%,同比提高2.39个百分点,环比降2.45个百分点。 非煤业务难以贡献业绩: 活性炭业务实现扭亏为盈:三季度公司销售活性炭1104.8万吨,同比增加62.13%。实现活性炭售价3579.01元/吨,同比增19.07%,销售成本2402.34元/吨,较去年同时期的6489.67元/吨同比降低62.98%。三季度活性炭业务毛利率为32.88%,扭亏为盈,同比增148.88个百分点。 高岭土业务亏损:三季度公司销售高岭土1.22万吨,同比降21.79%,售价1547.02元/吨,同比降3.78%,销售成本1612.48元/吨,较去年同时期增3.54%。三季度吨高岭土亏损65.46元,去年同时期则盈利49.69元/吨。 色连矿逐步投产,量价齐升期待业绩大幅改善:在建矿井色连一号矿,设计产能500万吨/年,预计将于近期投产,对公司产量的贡献将从明年开始逐渐体现。10月14日,公司公告称,公司将色连一号煤矿和选煤厂整体委托运营,将“色连一号矿井”的生产、技术、安全生产管理整体委托给汇永控股集团有限公司运营管理;将“色连一号煤矿选煤厂”范围内的生产、安全、质量标准化管理,所有设备(包括附属设施)的维护、保养、检修等委托由北京华宇中选洁净煤工程技术有限公司运营管理。实施矿井和选煤厂整体委托运营模式后,矿业公司预计可大幅降低成本;矿井和选煤厂委托运营期间,通过煤炭销售可以保证现金流,实现银行贷款置换并逐年归还欠款;可以逐步改进、提升矿井安全生产管理技术,优化运营管理模式,拓展煤炭销
大同煤业 能源行业 2017-07-25 6.36 6.48 52.83% 7.20 13.21%
8.15 28.14%
详细
事件:根据公司公告,2017年7月20日,公司大同煤业股份有限公司拟终止筹划发行股份购买资产并拟以现金购买大同煤矿集团有限责任公司持有的同煤大唐塔山煤矿有限公司21%股权。 点评: 交易完成后大同煤业将持有塔山煤矿72%的股权:本次交易实际上是上市公司以现金方式购买集团资产。由于本次交易细节和执行还需经过诸多环节才能完成,所以现阶段交易尚存一定不确定性。从塔山煤矿的股权结构看:大同煤业持股比例为51%;同煤集团持股21%;大唐国际发电股份有限公司持股28%。如果交易顺利,上市公司将持有塔山煤矿72%的股权。 公司权益产能有望增加315万吨/年:根据公司公告,目前大同煤业核定产能1730万吨/年,权益产能995万吨/年。其中塔山矿1500万吨(权益占比51%),忻州窑矿230万吨(权益占比100%)。此外,还有在建色连矿产能500万吨,预计2018年投产。如果交易成功,公司持股比例由51%提至72%,将增加权益产能315万吨/年。 收购完成后,有望增厚业绩2.52亿元:根据公司公告,塔山煤矿2015年和2016年分别实现净利润3.50亿元和7.25亿元,2017年一季度(未经审计)实现净利润3.36亿元。考虑今年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确,报收预计塔山煤矿2017年全年将实现净利润12亿元,同比约增65.52%。假设收购完成,有望增厚大同煤业净利润2.52亿元,测算约占公司2017年全年业绩(收购前预期)的30.29%。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价6.48元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为8.32亿元/9.47亿元/9.24亿元。考虑公司收购塔山煤矿股权后,测算2017年公司全年归母净利有望实现10.84亿元左右,对应9倍PE,存在一定修复空间。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,交易进程不及预期。
大同煤业 能源行业 2017-05-04 5.35 -- -- 5.25 -1.87%
7.00 30.84%
详细
转让矿井致使产能下降。公司去年转让亏损较大的燕子山矿,将煤峪口矿整体资产和负债进行托管,涉及产能共670万吨/年,现仅剩余忻州窑矿和塔山矿,共计产能1670万吨。受此影响,去年原煤产量、商品煤销量仅为2452、1938万吨,同比大幅下滑30%和17%。在建色连矿设计规模500万吨/年,由于与铀矿重叠,需重新初步设计,短期内尚无法投产。预计2017年公司原煤产量、商品煤销量将进一步下滑,分别为2200、1880万吨。 煤价回升,业绩大幅减亏。受益供改煤价大涨,煤炭综合售价达到365元/吨,增加24%,完全成本仍保持低位354元/吨,吨煤微亏3元/吨。测算公司煤炭板块业绩由15年-16亿元大幅减亏至-0.6亿元,其中塔山煤矿实现归母净利3.6亿元,大增106%。预计2017年公司全年综合售价435元/吨,略低于一季报444元/吨,原因在于一季度煤价处于高点;预计完全成本达到391元/吨,同比上升10%,测算煤炭业务将贡献归母净利3.5亿元。公司化工、建材业务亏损1.5亿元,预计2017年维持该水平。 剥离资产助力扭亏为盈。去年公司实现归母净利1.8亿元,其中转让燕子山矿等非经常性损益为7.3亿元,奠定扭亏基础。公司将于2017年向集团转让煤峪口矿,预计产生5.1亿元损益。 盈利预测及评级:给予“审慎推荐-A”评级。假设秦皇岛Q5500动力煤均价为600元/吨,预计公司2017-2019年归母净利6.31、4.32、4.53亿元,对应EPS分别为0.38元、0.26元、0.27元/股。山西国改升温,煤炭资产注入和劣质资产剥离均存在预期,建议关注,给予审慎推荐-A评级。 风险提示:煤价大幅回调。
大同煤业 能源行业 2012-05-03 13.40 13.88 214.45% 13.94 4.03%
13.94 4.03%
详细
事件:2012年一季度EPS 0.07元,同比下降56.65%公司发布2012年第一季度报告,公司归属于上市公司股东的净利润为11188.94万元,每股收益0.07元/股,同比下降56.65%,低于市场预期。 点评:成本增加过快公司报告期内合并实现营业收入491036.71万元,同比上升56.57%,主要来自于煤炭销量的上升。 营业成本为374511.79万元,同比上升109.98%,主要原因是本期工人成本和材料的增加。其中,支付给职工以及为职工支付的现金增加34.77%。 公司本次公告母公司安全费用计提由30元/吨调整为15元/吨;控股子公司塔山公司计提15元/吨不变,本次调整后,预计母公司2012年度将减提安全费用8328.6万元;本次调整公司部分固定资产折旧年限后,预计2012年度固定资产折旧额增加14728.34万元,2012年度净利润减少11046.26万元。 燕子山矿并表,色连矿今年贡献产能,公司煤价持续增长新增收入部分来自于燕子山矿的正式并表,公司本部老四矿和塔山矿产量稳定;原计划今年4-5月投产的色连矿预计推迟至9月投产,初期贡献产量200万吨左右,精煤产出率70%以上,正式投产后能有效分担公司吨煤人工和材料成本。 预计2016年后,公司在建煤矿将全部达产,不考虑集团其他煤矿资产注入,总产能将达到5680万吨,权益产能3500万吨。 公司煤炭中约80%为重点合同,今年将严格按照发改委合同煤价上涨5%来签订煤炭合同价格,长久看合同煤价将逐渐与市场价拉平,公司煤价上涨空间较大。 盈利预测和估值不考虑集团公司资产注入因素,预计公司2012年、2013年EPS 分别为0.71元、0.87元,考虑到公司未来增长预期以及和资产注入预期具有较大不确定性等多因素,给予公司20倍PE,目标价14.20元。维持增持评级。 风险经济急速下滑,导致煤价大跌。
大同煤业 能源行业 2012-04-24 13.16 14.96 238.83% 14.09 7.07%
14.09 7.07%
详细
事件:2011年EPS 0.65元,净利润同比下降16.67%公司发布2011年年度报告,公司实现净利润227,548万元,归属母公司净利润108883万元,每股收益0.65元/股,同比下降16.67%。低于市场预期;公司拟每10股派发现金股利1.9元(含税)。2011年公司煤炭总产量完成3094万吨,其中:母公司生产794万吨,控股子公司塔山矿生产2300万吨;煤炭总销量2377万吨。 点评:费用增加导致公司盈利水平大幅下降公司报告期内合并实现净利润224548万元,同比上升7.43%,归属于母公司所有者的净利润为108883万元,同比下降16.48%,主要原因是老四矿产量下降55万吨,降幅较大;权益产量仅增加6%。 同时,由于母公司人工成本、材料增加导致营业成本上升54.37%,职工薪酬的增加导致管理费用增加57.93%。 色连、梵王寺矿逐步投产,长期整体上市公司本部老四矿和塔山矿未来产量维持稳定;燕子山矿将于12年并表,贡献产能约480万吨;新建的鄂尔多斯色连矿和梵王寺矿,均计划建设成千万吨级的大矿,其中,色连矿预计今年投产,初期贡献产量200万吨左右,梵王寺矿预计2014年投产。 预计2016年公司在建煤矿全部达产,届时产能将达到5680万吨,权益产能达到3500万吨,相比2011年增长78%。 此外,公司控股股东同煤集团承诺解决同业竞争问题,资产注入预期较大,目前有可能注入的矿井有位于云岗沟的马脊梁、云岗矿和四台矿,以及集团新建的同忻煤矿,合计产能2810万吨,集团未来规划产能2亿吨,若进行资产注入将使上市公司利润水平大幅提升。 盈利预测和估值预计公司2012年、2013年EPS 分别为0.85元、1.06元,考虑到公司未来增长主要来自在建矿井和资产注入预期具有较大不确定性,给予公司17倍PE,目标价15.30元。给予增持评级。 风险经济急速下滑,导致煤价大跌。
大同煤业 能源行业 2012-04-23 12.97 17.60 298.42% 14.09 8.64%
14.09 8.64%
详细
报告摘要: 公司资源估值严重低于产业资本估值。从公司现有的煤炭资源来看,公司吨储量市值7.11元,严重低于2010年以来产业资本的资源收购平均25元/吨的价格水平,产能市值754元/吨,接近重建成本,公司的资源价值被严重低估。 2012年重归内生增长轨道。2011年底公司的产能3000万吨,权益产能2120万吨,煤炭产量3094万吨,同比增长5.63%;2012年起燕子山并表,色连矿(500Mt/a)、梵王寺矿(1000Mt/a)分别从2012和2013年起贡献收益,全部投产后公司的产能达到5000万吨,权益产能3400万吨,分别较11年增长67%和60%。公司的内生增长幅度在煤炭上市公司中位居前列。 集团对上市公司融资功能由无视转为重视,资产注入有望重启并持续。集团十二五规划六大板块,除煤炭外,电力、冶金、煤化工、煤机、光伏都是资本投入较大的行业,资金需求量比较大,集团2012年经营会议明确表示做好股份公司的融资,公司在2011年年报中也明确表示计划融资用于收购集团部分矿井或投资新矿井,集团资产注入重新启动。2011年集团煤炭产量1.15亿吨,是上市公司的3.72倍,集团规划2015年原煤产能将达到2.1亿吨/年。持续的资产注入有望成为公司成长新模式。 公司业绩存在改善空间和可能。吨煤净利低于预期是市场不看好公司的理由。对此我们有三点看法:首先,阳泉煤业、平煤股份等公司吨煤盈利略高于公司,但储量市值和产能市值远高于公司,因此这不是公司市值应低于重置成本的充要理由;其次,公司有能力改善业绩,安全费、维简费超额提取是煤炭公司盈余管理的重要手段,以2010年报对比,公司已计提但尚未使用的维简费、安全费是公司净利的1.18倍,为上市公司最高,2011年两项余额是上市公司净利的1.36倍,折合每股0.88元;第三,资产持续注入使业绩改善成为可能,2011年公司资产负债率26%,加上债券融资的便捷性,首次融资可能采取债权方式,但之后仍不可避免采取股权融资,届时公司对业绩的释放态度也有望变得积极。 增持-A评级。我们测算2012、2013年公司的EPS分别为0.82元和0.97元,目前价位买入大同煤业,可以视作买入一家股价低于重置成本的公司,同时附加一个资产注入、业绩改善的看涨期权。按照吨储量10元的价格保守假设,目标价为18元,我们对公司的评级为增持-A。 风险提示:资产注入进程受阻,公司盈利持续低于预期。
大同煤业 能源行业 2012-04-19 12.67 -- -- 14.09 11.21%
14.09 11.21%
详细
投资建议:我们预计公司2012年、2013年、2014年将分别实现每股收益0.80元、0.92元及1.02元,以4月13日收盘价13.27元计,对应市盈率分别为16.63、14.47及13.04倍,维持公司“审慎推荐”评级。 风险提示:未来煤炭价格下跌、公司煤质恶化将会对公司业绩造成影响。
大同煤业 能源行业 2012-04-19 12.67 -- -- 14.09 11.21%
14.09 11.21%
详细
维持评级:推荐。预计2012-2014年大同煤业EPS 分别为0.87元、1.03元和1.13元,对应PE 分别为15倍、13倍和12倍,估值水平与行业相当。我们认为同煤集团整体上市将为大同煤业的最大投资机遇,故维持“推荐”评级。
大同煤业 能源行业 2012-04-18 12.81 17.60 298.42% 14.09 9.99%
14.09 9.99%
详细
业绩低于预期。2011年公司实现收入144.18亿元,同比增长37.92%;实现归属股东净利10.89亿元,同比下降15.40%,EPS为0.65元,低于预期。分配方案为拟每10股派现金1.9元。 4季度公司盈利环比大幅下降65%。4季度公司实现收入51.02亿元,环比增长46.92%,毛利率为30.68%,环比下降12个百分点,实现归属股东净利1.13亿元,环比下降65.04%,单季度EPS0.07元。其中,母公司实现收入29.86亿元,环比增长124.55%,毛利率为7.93%,亏损1.93亿元,影响EPS0.12元。 本部老矿产量低于预期,成本超预期。2011年公司煤炭产量3094万吨,同比增长5.63%,其中母公司煤炭产量794万吨,同比下降6.48%,销量766万吨,同比下降8.70%,本部四矿煤炭销售均价547元/吨,同比上涨6.63%,吨煤成本467元,同比上升26.56%,导致老矿吨煤毛利仅为80元/吨,同比下降44.44%。 塔山量价超预期。塔山煤炭产量2300万吨,同比增长10.58%,销量1611万吨,同比增长14.01%。吨煤价格为491元/吨,同比上升17.46%,吨煤成本181元,上升7.74%,吨煤毛利310元,同比上升24.00%。贡献归属股东净利8.65亿元,折合吨煤净利54元,同比上升22.53%,贡献EPS0.52元,同比上升39.69%。 应收票据和应收账款大幅增加。2011年底公司应收票据和应收账款的金额分别为10.72亿元和12.80亿元,同比分别增长1178.48%和47.71%。其中,来自母公司及关联公司的应收账款占总应收账款的59.46%。 12年产量增长加速。11年是公司产量增长的低谷,2012 年收购集团的燕子山矿纳入合并范围,色连矿也有望年内投产,公司预计全年煤炭产量为3850 万吨,销量为2965 万吨,全年实现营业收入为161.37 亿元。 资产注入有望重新启动。集团十二五规划煤炭、电力、煤机、煤化工、冶金、光伏六大板块,资金缺口较大,同时煤炭资产丰富,11年产量1.15亿吨,资产注入的可能性增强。公司拟融资用于收购、兼并、重组。11年公司资产负债率只有26%,我们推测公司采取债券融资的可能性比较大。 我们对公司12、13的盈利预测分别为0.82元和0.97元,评级为增持-A。 风险提示:业绩持续不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名