海宁皮城本部二期市场B座四层招商成功,招商金额约4亿元。 海宁皮城本部二期市场B座皮装鞋业广场四楼原经营皮革服装,为缓解毛皮服装商铺供求,公司将其定位重新调整为经营毛皮服饰,于5月31日对该四楼155间商铺进行了公开拍租。该四楼原皮革服装经营商户租约均在2013年6月1日前到期,不涉及公司与其提前解约的情况。 此次招商的155间商铺,约7495平方米。商铺租赁期限为2013年9月1日至2014年6月30日共10个月。招租投标会上,155间商铺全部招租成功,投标总金额为4亿元,合每平方米5353.4元/月。 招租投标金额包括商铺的承租权费、十个月租金以及物业管理费等。根据公司现行的收入确认原则,从起租之日(2013年9月1日)起按月计入当期收益,预计对公司2013年及2014年业绩起到一定提升作用。据初步测算,按最新总股本11.2亿计,增厚2013年每股收益约0.08元,增厚2014年每股收益约0.12元。需要注意的是,租赁到期后的续约租金水平,将降至同类同地段租金水平。2012-2013租赁年度,同类同地段商铺租金水平约每平方米168元/月。 公司发布业绩预测,预计2013年上半年净利润增速在90%-120%。业绩高增长主要源于2012年下半年新开了海宁五期、成都市场一期、佟二堡二期,另外2013年武汉市场开业新增3000万加盟费以及部分市场租金上涨。 盈利预测与评级:我们预测公司2013每股收益0.99元,公司作为A股市场唯一一家从事皮具市场经营和销售的公司,管理能力突出,经营能力较强,是一家质地优良的公司,维持其“增持”评级。 投资风险:租金下降;新开市场培育期过长。

公司拟向第一大股东大商国际的直接控股股东大商集团和间接控股股东大商管理分别发行股份,收购其持有的部分商业零售业务资产;同时,拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金,总额不超过12亿元。 公司拟收购的大商集团、大商管理所属商业零售业务标的资产交易价格为22.24亿元、26.61亿元(资产评估增值率1132.65%),发行股份价格为37.00元/股;分别向大商集团和大商管理发行股份6010.89万股和7190.89万股。非公开发行股票价格不低于37.00元/股,数量不超过3243.24万股。 交易完成后,大商集团、大商管理及其一致行动人合并共计持有公司34.46%股份(假设配套融资按37.00元/股的价格发行股份且全额募足),大商集团和大商管理成为公司的控股股东;牛钢将成为公司的实际控制人,改变了公司没有实际控制人和控股股东的局面。 此次交易将进一步巩固公司行业龙头地位;部分消除同业竞争,优化股东结构、统一各方股东利益,保障公司健康持续发展。控股股东及实际控制人地位确立后,未来其向上市公司注入资产预期较强。据收购报告显示,重组完成后公司2013年备考预测的每股收益为3.25元(未考虑非经常性损益因素)。不考虑此次交易,我们预测上市公司2013年每股收益为3.72元,给予“增持”评级。 风险提示:方案尚需临时股东大会、商务部、证监会等审核通过,存在一定的不确定性。

控股股东鲁商集团拟增持银座股份5%的股份,致直接和间接持有银座股份比例的股份超过30%(收购前为28.67%),根据《上市公司收购管理办法》及相关法规,鲁商集团拟采取部分要约方式进行增持。 要约收购股票数量为2600万股;申报代码为“706024”,简称为“银座收购”;要约收购价格:9.80元/股;要约收购有效期:2013年5月27日至2013年6月25日,共计30个自然日。 要约收购为向银座股份除收购人及其控股子公司以外的全体流通股股东发出部分要约收购。要约收购所需最高资金总额为2.55亿元人民币,鲁商集团进行此次要约收购的资金全部来源于自有资金。 鲁商集团此次要约收购是为进一步增强对上市公司的影响力,提高国有股的持股比例,更好地促进上市公司发展,并看好上市公司未来的增长潜力。 截止2012年11月15日,银座股份共有62家零售门店,除此之外公司托管鲁商集团控股子公司山银座商城旗下的39家零售门店。2012年公司实现营业收入135亿元,归属上市公司所有者净利润3.47亿元。 我们认为此次部分要约收购显示出鲁商集团对银座股份作为公司零售业务整合平台的重视,彰显了集团对公司未来发展的信心,未来进行进一步资本运作的预期更为强烈,我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.78元、1.17元、1.30元,维持其“增持”评级。 风险提示:财务压力增大。

公司公告,以一次性支付不低于5.4亿元的项目建设投资款(最终投资额以通过长沙市政府认可的设计方案和工程结算为准)且经营期内每年度支付3000万元经营权转让费的报价,同长沙轨道交通公司达成协议,获得五一广场绿化用地超过6万平方米地下空间30年的经营权,用于开设“五一广场地下购物中心”。 根据公司对项目的规划,地下将开发出三层总建筑面积7.93万平方米,商业总面积为5.2万平方米,投资额在6.86亿元左右。公司的设计方案尚须长沙市政府审批。该项目定位于以国际国内一线品牌领衔的名品集群,汇集影院、餐饮、娱乐、休闲等众多业态的现代shoppingmall。预计2013年9月左右开工,2015年春节前完工并投入试运营。 五一广场商圈是长沙人流最旺、消费需求最大的商圈,公司投资五一广场地下购物中心将加强在长沙最繁华商圈的布局,提高公司整体竞争力,符合公司发展战略,有利于公司主业发展。 公司将与北京朝玉春澜国际投资咨询有限公司共同设立项目公司,投资和经营该项目。拟设立的项目公司注册资本为人民币2亿元,其中公司现金出资l.2亿,占注册资本的60%。 公司同时公告,友谊商城将于2013年5月19日暂停营业,以利用销售淡季进行经营布局的调整和物业升级改造工程,预计于2013年10月1日左右恢复营业,改造完成后将提升该商场的市场竞争力。

公司2013年一季度实现营业收入5.95亿元,较上年同期增长51.39%;营业利润2.71亿元,较上年同期增长88.10%;归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元,较上年同期增长88.47%;每股收益为0.35元。 营业收入大幅增长:一季度营业收入比上年同期增加2.02亿元,较上年同期增长51.39%,主要是公司及子公司商铺及配套物业租赁收入及综合管理服务费增加所致。相比2012年,公司新增了海宁皮城五期、佟二期裘皮、成都一期三个项目。 营运能力增强:应收账款比年初减少3444.55万元,较上年同期下降36.80%,主要是公司及子公司一季度收回商品销售应收款及商铺及配套物业销售应收款所致。 现金流改善:经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加2.06亿元,较上年同期增长139.82%,主要是收到公司三期品牌风尚中心购房款及皮革时尚产业园购房订金所致。 公司披露2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在90%-120%,净利润为5.66亿元至5.65亿元之间。主要是由于毛利率较高的商铺及配套物业租赁收入稳步增长,公司盈利能力增强。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益分别为1.71元、2.02元、2.70元。公司管理能力突出、战略定位清晰,外延扩张能力较强,项目储备丰富,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:新开项目培育期延长。

2012年,公司实现销售规模268亿元,较上年同期增长29.84%;实现营业收入149.02亿元,较上年同期增长17.02%;营业利润7.26亿元,较上年同期增长19.87%;归属于母公司的净利润4.02亿元,较上年同期增长21.47%;每股收益为0.79元。2013年一季度公司实现营业收入45.46亿元,较上年同期增长13.53%;实现营业利润2.71亿元,较上年同期增长12.68%;实现归属于母公司所有者净利润1.61亿元,较上年同期增长12.62%;每股收益为0.32元。 2012年毛利率、费用率相对平稳:公司2012年毛利率为20.38%,较2011年提高了0.17个百分点;费用率为14.53%,与2011年基本持平。2013年一季度公司毛利率为19.82%,较2012年一季度降低了0.63个百分点;费用率为13.42%,较2012年同期下降了0.39个百分点。 百货优势巩固:2012年百货实现收入68.17亿元,较上年增长19.05%;毛利率为18%,较上年同期下降0.36个百分点。其中,武汉国际广场引入多个国际奢侈品品牌,商场与地铁接通;武汉广场化妆品品类进一步丰富,2012年实现营业收入27.62亿元,净利润2.43亿元,同比增长9.10%;十堰商场一期开业改造完成,收入、净利润增长为24.42%、35.55%。 量贩稳定增长:2012年,量贩公司新开门店10家,其中市内门店5家,省内二级城市门店3家,三级县市门店2家。量贩实现销售收入50.02亿元,较上年同期相比增长13.86%;毛利率为15.41%,较上年同期提升0.42个百分点。

公司2012年实现营业收入11.06亿元,较上年同期增长46.68%;实现营业利润1.93亿元,较上年同期增长56.26%;归属于公司普通股股东的净利润1.69亿元,较上年同期增长57.44%;每股收益为0.48元。利润分配方案为:每10股送红股2股(含税),同时每10股派发现金股利1.5元(含税)。 门店拓展速度略低于预期:2012年公司净新开店354家,低于年初设定的400家的目标,2012年底公司连锁经营店铺总数已达1395家,按店铺性质划分其中直营店159家,加盟店1236家,分别较2011年底净增加15家和339家;按渠道类型划分其中专柜1102家,专卖店293家,分别较2011年底净增加257家和97家;按店铺销售定位划分其中标准店1202家,折扣店193家。 费用增幅较快:销售费用2.05亿元,增长73.61%,公司业务规模高速发展,员工薪金、市场投入、广告宣传增加所致;管理费用1.36亿元,增长48.3%;主要系公司股权激励费用增加,同时随着业务规模高速发展,员工薪金、研发投入也相应增加所致。财务费用金额-435.98万元,下降20.8%,主要为利息收入增加所致。 综合管理能力提高:虽然秋冬季产品平均吊牌价较大幅度下调,但2012年公司整体主营毛利率仍提升3.66个百分点。2012年末存货账面净值同比减少8.05%,库存周转率由2011年的2.94增加至3.13,同比提升6.5%,净资产收益率(ROE)从2011年19.48%提高到2012年24.15%。

公司实现营业收入6.36亿元,较上年同期增长37.86%;营业利润2.13亿元,较上年同期增长48.81%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,较上年同期增长61.72%,每股收益1.85元。利润分配方案:每10股派发现金红利3.7元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 门店拓展:公司继续实施“一二线城市主要发展直营店”的渠道模式拓展策略;同时随着消费升级和战略合作百货渠道下沉,公司在部分三线城市开始建设直营门店。截至2012年12月31日,公司门店总数为443家,较2011年底净增125家。其中,直营店增至269家,加盟店增至174家。 费用增加:销售费用1.60亿元,增长50.61%;管理费用5130.99万元,增长57.03%;主要为公司经营规模扩大,门店增加,费用相应增加。财务费用金额-1179.39万元,下降597.81%,主要为公司收到募集资金后,利息收入增加所致。 经营活动现金流下降:经营性活动产生的现金流量净额为3.29亿元,同比下降了69.72%;主要原因是随着公司经营规模扩大,店铺增加致使备货成本增加,以及公司调整对加盟商信用政策,增加了信用额度及延长信用期间。 盈利预测与评级:我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为2.23元、2.88元、3.61元;我们看好公司的品牌影响力,扩张能力,给予公司“增持”评级。 风险提示:消费持续低迷,直营店效率降低。

公司是A股唯一一家主营皮革的专业市场,收入来源为商铺及配套物业销售、商铺及配套物业租赁收入,采取“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的经营模式。2012年主营业务收入、经营利润、归属于上市公司股东的净利润22.62亿元、9.19亿元、7.03亿元,较上年同期相比增长21.82%、26.78%、33.34%。 实行“内增外扩”的发展战略:截止2012年底,公司本部拥有海宁皮革城一、二期市场、三期品牌风尚中心、四期裘皮广场、五期品牌旗舰店广场;外拓市场有佟二堡皮革城一期、二期,沭阳皮革城、新乡海宁皮革城、成都海宁皮革城一期,扩张能力得到充分印证,建筑面积达150万平米左右。 竞争优势突出:公司具有强大的品牌优势、客户优势、先发优势、管理优势,核心高管持股为公司健康持续发展提供有力保障;对上下游的控制力强,为迅速开拓外地市场提供了保障。 2013年业绩展望:公司2012年下半年新开了海宁五期、成都市场一期、佟二堡二期,另外2013年将武汉市场将开业,新增3000万加盟费。我们认为2013年公司业绩将实现快速增长。 盈利预测与评级:我们预测公司2013、2014年每股收益1.71元、1.88元;公司作为A股市场唯一一家从事皮具市场经营和销售的公司,管理能力突出,经营能力较强,是一家质地优良的公司,我们给予公司“增持”评级。

2012年,公司实现营业总收入246.84亿元,较上年同期增长39.21%; 实现营业利润5.68亿元,较上年同期下降3.46%;归属于上市公司股东的合并净利润5.02亿元,较上年同期增长7.54%;归属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益后为4.53亿元,较上年同期相比增长2.46%,每股收益0.65元。利润分配方案:每10股转增10股,派发现金红利3.00元(含税)。 下半年业绩大幅反弹:分季度看,一到四季度营业收入增速分别是47.10%、44.53%、38.97%、29.22%;净利润增速分别为-23.88%、-34.98%、40.78%、74.03%;毛利率为17.96%、20.14%、20.42%、19.74%;净利率为1.90%、1.35%、2.33%、2.45%。 开店速度有所放缓:2012年,新开门店47家,略低于年初开店计划(逾50家),关闭两家门店,门店总数249家,经营面积205万平米,比上年净增加48万平米。从开店的分布来看,重点还是集中在老区,福建和重庆各开店7家。北京和江苏也在加速布点,分别开店5家。2012年,福建和重庆各关店1家,均是3千平米左右的社区店。已签约未开业门店114家,主要集中在老区和新区,重庆22家、福建16家,河南15家,四川13家。 同店增速下滑:从门店类别看,开业两年以上的门店数量为152家,相比2011年增加36家,其中大卖场21家、卖场88家、社区店42家、BRAVO精致超市1家,销售额188.74亿元,占营业收入的76.46%;同店增速分别为4.87%、7.01%、4.07%、54.10%,相比2011年大卖场、卖场、社区店同店增速分别下降7.77、7.72、4.48个百分点,内生增长动力下降。 费用大幅增加:2012年期间费用率为16.69%,较上年增长1.19个百分点;其中销售费用33.29亿元,较上年同期增长45.09%;管理费用6.44亿元,较上年同期增长59.53%;财务费用1.48亿元,较上年同期增长199.55%。费用增加主要源于前期展店速度过快,折旧摊销与人工费用增幅较大。 从商品类别看,公司生鲜及加工、食品用品、服装实现营业收入分别为109.59亿元、109.64亿元、18.26亿元,增速为40.11%、39.50%、27.00%;毛利率分别为12.95%、18.02%、28.59%。生鲜及加工、食品用品营业收入的增长都高过公司营业收入的增长,但服装的增长速度、销售占比、毛利贡献都低于公司的总体水平,主要是受服装行业全年不景气的影响。相比2012年上半年,生鲜及加工、食品用品、服装及主营业务毛利率在下半年的毛利率分别提高了0.35%、1.47%、2.88%、0.96%。 分区域看:福建、重庆、北京、苏皖、河南、东北各区营业收入同比增速分别为10.76%、34.09%、102.36%、111.92%、730.85、1771.25%;毛利率分别为18.52%、16.51%、14.30%、13.74%、11.57%、11.57%。越新的地区营业收入增速越快,毛利率和毛利贡献越低。重庆大区规模效应明显,营业收入已经超过福建大区,由于成立时间比福建晚,毛利率和毛利贡献低于福建大区。 年报披露2013年公司总体目标:已签约门店计划开业约40家,新签约现货店视实际情况决定;2013年营业收入计划达到307亿元,同比增长25%左右。净利润计划增长38%以上。除此之外,公司预计2013年投资规模将达18亿元,预计营业现金净流入11亿元及定向增发股东投入10亿元可满足资金需求。公司此前披露预计2013年第一季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长约100%。 盈利预测与投资评级:随着2011年底、2012年初新开门店逐步成熟,公司内生增长动力将有所恢复;开店速度有所放缓,各项费用或得到适当控制,我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.92元、1.13元、1.33元,给予公司“增持”评级。 风险提示:新开门店培育期延长;人才储备不足。

2012年,公司实现营业收入100.06亿元,较上年同期增长18.56%;实现营业利润4.19亿元,较上年同期增长28.87%;归属于上市公司股东的净利润3.43亿元,较上年同期增长31.84%;每股收益为1.27元。利润分配预案为:每10股派发现金红利8元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 公司保持平稳开店速度,2013年新开门店16家,关闭了2家门店。截至2012年12月31日,公司门店按物业位置计算共134家,按业态划分为155家:超市门店133家、百货门店22家。 综合毛利率稳中略升,同比上升0.63%;分业态看,超市、百货、家电、批发实现收入分别为54.86亿元、26.95亿元、8.78亿元、2.22亿元,收入增速13.04%、33.04%、6%、12.77%;收入占比分别为59.11%、29.03%、9.46%、2.39%;毛利率分别为17.04%、15.31%、10.24%、6.18%,相比上年同期分别增长-0.06%、-0.53%、-0.97%、0.42%。 分地区看,湖南地区实现收入85.86亿元,同比增长17.77%,毛利率为15.65%,相比上年下降0.29%;江西地区实现收入6.95亿元,同比增长13.27%,毛利率为15.45%,相比上年增长0.31%。 百货比重增大:老店相继进入成熟发展期,百货品牌效应进一步增强,市场占有率持续提高,对品牌的引进能力随之增强,百货业态已进入良性的快速的发展阶段,盈利能力稳步提升,2012年百货收入增速33%,成为公司收入增长的主要原因之一。 超市盈利能力较强:受宏观环境影响,2012年超市毛利率虽略有下降,但仍然保持17%以上。说明公司对供应链的上移、业态的合理组合、品类的优化、陈列资源的管理等系列措施效果明显,超市综合盈利能力将保持平稳增长。 期间费用合计16.13亿元,较上年增长19.90%,期间费用率16.12%,较上年同期上升0.18个百分点。其中:销售费用增长19.20%,管理费用增长10.63%,财务费用由2011年的-670.60万元上升至2012年的1651.27万元,财务费用同比上升的主要原因是随着公司经营规模扩大,投资支出增加,新增贷款,利息费用增加。而2011年公司借款行为发生在下半年,上年同期无利息支出,导致财务费用发生额变动较大。 盈利预测与评级:公司2013年经营计划为主营业务收入保持平稳增长态势,力争实现净利润比上年增长20%-30%。 我们认为多业态、扩区域的发展战略适合当地市场的竞争环境,且随着非公开增发募集资金(12亿)的到位,公司资金压力将得到有效缓解,有利于未来加快扩张,我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为1.26元、1.50元、1.75元,维持“增持”评级。

公司非公开发行股票,此次发行数量5639.59万股,发行价格21.42元/股,募集资金总额12.08亿元,募集资金净额11.81亿元,预计上市首日为2013年3月29日。 共有四家公司参与此次增发,分别为新疆鼎丰展金股权投资合伙企业(有限合伙)、新疆同和平裕股权投资合伙企业(有限合伙)、天弘基金管理有限公司和新疆盛世发金股权投资合伙企业(有限合伙)。其中新疆鼎丰展金执行事务合伙人与新疆盛世发金执行事务合伙人存在股权控制关系。发行对象均以现金认购。 发行完成后发行人总股本为3.27亿股。公司控股股东步步高投资集团不参与认购,本次发行完成后发行人股份仍为1.51亿股,占发行后总股本的46.06%,不改变其控股股东地位。此次增发募集资金主要用于连锁超市发展项目、衡阳深国投商业中心项目、湘潭湖湘商业广场项目。 公司此前已经公布2012年业绩快报,2012年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为100.06亿元、4.19亿元、3.43亿元,同比增长为18.56%、28.87%、31.84%。 盈利预测与投资评级:非公开增发有利于公司拓展超市与百货业务,缓解其由于快速扩张、成本增加带来的资金压力(2013年3季度资产负债率为67.42%),按发行后股份计算公司2012年每股收益为1.05元,预测2013年、2014年每股收益为1.25元、1.51元,公司深耕当地市场,未来将受益于城镇化进程加快,给予其“增持”评级。

2012年公司实现营业收入182.64亿元,较上年同期增长8.97%;营业利润9.06亿元,较上年同期增长7.83%;归属于上市公司股东的净利润6.73亿元,较上年同期增长15.56%;每股收益为1.46元。利润分配预案:每10股派发现金7.00元(含红利所得税)。 收入增速放缓:收入增速创多年来的新低(次低点为2009年,收入增速9.09%),同店增长8.73%;分期段看,二、四季度营业收入的增幅要好于一、三季度(一到四季度分别为5.24%、13.03%、8.46%、10.19%); 分商品类别看,珠宝类、女装类商品销售增幅过低,而化妆品类商品和运动类商品保持了相对较好的增长态势;分地区看,华北、西南以及华中地区的门店营业收入对公司整体收入贡献最大,但是北京、成都、广州以及包头地区的成熟型门店(开业超过10年的门店)由于受宏观环境影响较大,收入的增幅低于其他地区的门店,对于公司整体营业收入的提升带来一定压力。 扩张速度加快:2012年底公司共有29家门店,建筑面积达135万平米,除北京6家门店外,一级省会城市门店14家,二三线城市门店9家。其中,福州王府井、湛江王府井、郑州王府井1店为2012年新开门店。另外,抚顺王府井、西宁王府井1店扩容项目已在2013年1月开始对外营业,西宁王府井2店预计将于2013年上半年对外营业。除此之外,公司在河南、山西等地区签约了新的百货租赁项目,并且加大自持物业的开发力度。 西安、郑州、佛山的大型购物中心启动建设,预计将于2014年底至2015年内对外营业,总建筑面积近45万平方米。 费用增加,业绩承压:公司销售费用17.68亿元,较上年同期相比增长17.04%,主要是新增门店以及门店租金增加和装修费用摊销影响所致;管理费用5.43亿元,较上年同期相比增长5.18%,主要是新增门店影响所致;财务费用1.12亿元,较上年同期相比增长52.14%,主要是发行公司债券计提债券利息费用影响所致。可见,短期扩张速度加快,导致公司业绩承受一定压力。 电子商务稳步推进:公司组建了电子商务的专业团队,明确了业务发展模式,初步建立运营平台,于2013年初实现了上线运营推进电子商务是公司为把握行业发展趋势所作的有意义的尝试,短期内不会对业绩产生增厚作用。 2013年业绩展望:年报披露,公司力争2013年度营业收入实现同比增长10%以上,预计新开业百货门店1-2家。 受新增门店以及次新门店市场培育、现有门店经营装修改造以及公司为应对市场低迷采取的加大营销力度抢占市场份额等因素影响,年内公司整体成本费用依然较上年有所增加。 盈利预测与评级:公司扩张速度加快,新开门店较多,短期内费用激增压力较大,我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益分别为1.68元、1.96元、2.32元。公司管理能力突出、门店布局合理、跨区域经营能力较强,我们看好其长期发展,但短期受成本承压,维持其“增持”评级。 风险提示:新开门店培育期延长。

公司2012年实现营业收入281.17亿元,较上年同期增长12.42%;实现营业利润8.15亿元,较上年同期增长16.30%;实现归属于母公司净利润6.97亿元,较上年同期增长15.28%;每股收益1.87元。利润分配方案为全体股东每10股派发现金红利5.638元(含税)。 西南区域龙头:公司深耕重庆市场,同时开拓四川、贵州、湖北市场,截至2012年末,公司网点268个,面积约169.74万平方米。分业态看,其中百货业态实现收入133.37亿元,同比增长17.15%,毛利率为15.21%,较上年同期增长0.20个百分点;超市业态实现收入93.23亿元,同比增长9.21%,毛利率为11.92%,减少0.22个百分点;电器业态:收入46.36亿元,同比增长6.29%;毛利率为16.87%,增长1.36个百分点。 非公开增发6.16亿元:根据公司未来经营发展战略,公司将通过自建、租赁、合资合作以及并购等方式适时扩大实体门店网点数量和经营规模,培育购物中心、电子商务等业态,以及推动物流基地等一系列资本性投入,公司未来现金需求将大幅增加。公司将向大股东非公开发行股票,募集6.16亿现金补充公司营运资金。 盈利预测与评级:年报披露,2013年公司预计实现营业收入305.10亿元、利润总额9.27亿元;新增网点15个。我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益2.10元、2.36元、2.63元。公司深耕西南市场,将受益于区域发展,维持公司“增持”评级。 风险提示:经济增速低于预期。

投资要点 公司发布公告,经董事会决议通过了变更公司名称议案、增加公司经营范围议案、修改公司《章程》议案。 变更公司名称及经营范围:拟将公司中文名称由原“苏宁电器股份有限公司”变更为“苏宁云商集团股份有限公司”;公司经营范围中,许可经营项目增加“国内快递(邮政企业专营业务除外)”;相应的对公司《章程》相关条款做修改。 定位更为明确:此次变更名称及经营范围表明公司将加速转型,彻底摆脱单一的家电经销商的角色定位,未来将按期其对未来中国的零售模式“云商”(“店商+电商+零售服务商”)的理解发展其零售业务。 转型进行中:受房地产等相关行业调控影响,公司传统家电零售业务表现不佳,公司对线下业务作出调整,一线城市关闭经营不善的门店,大力发展旗舰店,积极发展二三线城市门店;发力线上业务,2012年收购了垂直电商红孩子,实现商品主营销售收入152.16亿元(含税),虚拟产品代售业务规模约15亿元,此外“红孩子”母婴、化妆品等销售业务及开放平台业务实现销售规模16.2亿元,确立了B2C领域的自己的地位。 投资建议:我们认为公司经营范围改变顺应市场竞争环境变化,其对经营模式探索将更为深入,短期看各项业务投入加大将增加公司的支出水平,影响利润,但长期看有望打开公司新的成长空间,我们预测公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.44元、0.46元、0.50元,维持其“增持”评级。