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袁煜明

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190515040001,曾供职于国泰君安证券研究所...>>

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辉煌科技 通信及通信设备 2010-10-28 32.78 20.02 53.35% 42.36 29.23%
42.92 30.93%
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公司1-9月实现主营业务收入1.07亿元,同比增长53%;营业利润2122万元,同比增长45%;净利润2584万元,同比增长46%,超出中报对前三季度预期的增长10-40%,对应EPS0.25元。 3季度营收4142万元,同比增长52%,保持了上半年的增速;净利润1261万元,同比激增120%,相比上半年增长10%大幅攀升,主要系增值税超税负在本季度返还。 公司整体毛利率同比下降3个点至47%,其中3季度毛利率为45%,相比上半年也继续走低。由于经营规模扩大,销售与管理费用分别同比增长41%与36%,合计占营收比重下降3个点至27%。由于本期收到增值税超税负返还收入,营业外收入同比增长46%。 从历史来看,4季度占公司全年营收比重在一半以上。公司预计随着国家铁路建设的不断推进以及高铁项目建设进度的加快,铁路信号微机监测系统、无线调车机车信号和监控系统以及新产品防灾安全监控系统等产品获取的订单都将大幅增长,全年净利润增速在50-70%之间。 中国的铁路投资已进入高峰期,9、10月间昌九、沪杭、宁杭高铁相继通车,相关部门已经开始编制综合运输的“十二五”专项规划,高铁的总里程与客运量都将大幅提升,其电气化建设需求为公司带来巨大的市场空间。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为2.65亿元、3.65亿元、4.91亿元;净利润分别为0.86亿元、1.23亿元、1.69亿元;对应EPS分别为0.82元、1.18元、1.62元。
恒生电子 计算机行业 2010-10-28 16.23 10.09 20.95% 23.38 44.05%
23.38 44.05%
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公司10月25日在公司网站公告,公司再次入选全球金融软件公司百强(FinTech100)榜单,位列第71位。 “FinTech100”的设立是为评估全球金融服务行业最优秀的技术提供商,其权威性和公正性在金融行业内被广泛认可。它会根据财年总收入、以及金融服务行业相关业务在收入中占据的百分比来评估各家公司。统计结果由IDC调查公司FinancialInsights以及《美国银行家》杂志共同整理和公布。 公司继08、09年两次上榜后,今年以1.06亿美元的金融行业收入再次入选,且名次由89位上升至71位,是中国企业中排名最高的。国内另一家上榜企业是宇信易诚,位列97位。体现出公司在国内金融IT服务领域的领先地位,将有助于公司品牌知名度的提升。但相比FinTech100排名第1、第2的Fiserv、Sungard35亿美元以上的金融行业收入,公司尚具有巨大的成长空间。 公司自95年成立以来,经历了中国资本市场的多番震荡与行业不断洗牌,成为最终存活下来的少数企业并成为了领头羊,现已占据证券公司交易系统近一半的份额,及基金公司投资管理平台90%以上的份额。从近年发展态势来看公司竞争优势还在巩固与扩大。 从长期来看,中国资本市场的不断发展壮大毋庸置疑。而今年以来金融创新不断深化,股指期货、融资融券等的参与机构群体有望扩大,新基金公司的审批重新放开,都为公司提供了新的市场空间与增长动力。而公司也在借助现有优势进行产业链的延伸。通过收购聚源实现产品由交易流程跨越至内容资讯,推出了金融理财微博网站推哦网以向大众市场进军,整合上海力铭以介入银行的电子票据市场以及供应链融资业务。有望进一步拓展市场容量。
航天信息 计算机行业 2010-10-28 20.66 11.52 14.79% 25.96 25.65%
26.52 28.36%
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公司1-9月实现主营业务收入68.35亿元,同比增长41%;营业利润10.72亿元,同比增长41%;净利润7.36亿元,同比增长46%,对应EPS0.80元。 3季度营收26.89亿元,同比增长43%;净利润3.26亿元,同比增长70%,相比上半年增长31%大幅提高。 国家关于增值税一般纳税人门槛的降低和公司的不断挖潜,加大销售力度,使3季度防伪税控系统销量每月都保持在较高水平。公司的税控系统汉字防伪项目已完成测试,开始在部分省份与行业试点,将进一步完善税控系统,巩固公司的行业地位。 公司加强了系统集成项目的参与力度,积极参与国家远程义务教育等大型项目的投标工作,本期网络、软件与系统集成收入同比也实现大幅增长。 公司董事会通过了“十二五”发展规划:将优先发展金税产业和公安、交通、金融等行业应用系统集成产业等核心业务;整合资源,大力发展企业信息化、卫星应用及数字媒体和物联网产业等业务,到2015年力争实现营收翻番。体现了公司对未来持续增长的信心与方向。 公司整体毛利率同比下降1个点至24%,其中3季度毛利率为24%,比上半年略有上升。销售与管理费用分别同比增长2%与16%,合计占营收比重下降2个点至7%。 依照前期提示,我们如期调高公司业绩预期。预计2010-2012年销售收入分别为95.55亿元、111.25亿元、128.57亿元;净利润分别为8.48亿元、10.39亿元、12.66亿元;对应EPS分别为0.92元、1.13元、1.37元。
卫士通 通信及通信设备 2010-10-27 24.07 7.75 -- 23.39 -2.83%
23.53 -2.24%
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公司1-9月实现主营业务收入2.02亿元,同比增长40%;营业利润806万元,相比去年同期的-1243万实现扭亏;净利润1167万元,相比去年同期169万元增长589%,对应EPS0.09元。 3季度营收9229万元,相比去年同期保持平稳;净利润1121万元,同比下降50%,主要系毛利率下降造成。 公司整体毛利率达60%,相比去年同期下降8个点,相比上半年亦下降3个点,主要系公司安全集成收入比重上升。公司销售费用同比增长16%,管理费用则同比下降11%,大致延续上半年的态势,合计占营收比重下降21个点至53%,表明费用得到了有效控制,从而实现营业利润的扭亏。由于软件增值税返税和政府补助减少,使营业外收入出现了35%的下降。 公司预计随着整体能力进一步提升,全年净利润增速在20-40%,对应四季度同比增速在-8%-13%之间。 9月公司推出“安全云存储系统”,以密码技术为核心,解决了云存储与云服务的一系列安全问题,已相继在北京、上海巡回推广,后续还将在广州、沈阳开展。发改委与工信部于10月22日发文在五城市开展云计算服务创新发展试点示范工作。未来云计算将得到国家大力扶持推广。而公司的核心优势安全技术恰是云计算不可或缺的部分,此次产品的及时推出将有利于其抢占产业链制高点。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为3.60亿元、4.55亿元、5.69亿元;净利润分别为0.49亿元、0.69亿元、0.93亿元;对应EPS分别为0.37元、0.52元、0.70元。
软控股份 计算机行业 2010-10-26 19.88 22.67 135.92% 23.86 20.02%
28.79 44.82%
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公司1-9月实现主营业务收入8.70亿元,同比增长14%;营业利润2.19亿元,同比增长36%;净利润2.17亿元,同比增长22%,对应EPS0.29元。 3季度营收2.89亿元,同比下降5%;净利润7029万元,同比下降1%。单季度的下滑主要系收入确认的周期问题,及向胶州基地搬迁的影响。厂房搬迁现已基本完成,目前公司订单充足,处于满负荷生产状态。公司预计全年净利润增长20-40%,对应4季度同比增长17-68%。 公司整体毛利率同比上升7个点至42%,其中3季度毛利率达51%,比上半年高出13个点。销售与管理费用分别同比增长107%与35%,相比上半年增速略有提升,占营收比重上升3个点至17%,一定程度受公司7月整体加薪的影响。公司营业外收入同比下降17%,主要系去年同期收到补贴较多,使净利润增速低于营业利润。 公司09年签订的与伊科思异戊橡胶联合装置一期项目2.6亿订单截止3季度末已确认收入1.55亿元,现发货安装完成,并已全线贯通。 剩余收入预计都将在4季度确认。 9月15日,工信部印发了《轮胎产业政策》,设定了2015年的子午化率要求,推进节能减排,加快轮胎翻新产业的发展,鼓励条码、射频识别等技术的应用,对于软控这样的轮胎行业信息化领军企业均有正面影响。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为14.67亿元、19.13亿元、23.77亿元;净利润分别为3.99亿元、5.40亿元、6.87亿元;对应EPS分别为0.54元、0.73元、0.93元。
恒生电子 计算机行业 2010-10-26 15.66 7.67 -- 22.87 46.04%
23.56 50.45%
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公司1-9月实现主营业务收入5.10亿元,同比增长25%;营业利润9971万元,同比下降9%;净利润1.21亿元,同比下降2%,对应EPS0.19元。 3季度营收2.15亿元,同比增长37%,相比上半年增长18%增速加快,反映出公司竣工率的好转;净利润6688万元,同比增长25%,基本扭转了上半年的下滑。 公司整体毛利率同比上升3个点至74%,其中3季度毛利率达76%,比上半年增加3个点。管理费用同比增长62%,增速与上半年相当,占营收比重上升8个点至33%,主要系业务增长、人员增加以及薪酬增长所增加。销售费用增长16%。 二级市场价格波动造成公司交易性金融资产的价值变动,加之上期处置交易性金融资产投资收益较大,公允价值变动收益与投资收益合计下降了1587万元,使营业利润出现下滑。 随着资本市场逐渐回暖,公司业务有望得到正面带动。股指期货上市后,随着实施细则的推出,参与机构群体有望扩大,也将有助于公司相关业务的拓展。 公司在收购聚源之后,产品线由此得到扩展,公司由交易系统跨越至资讯服务领域,两条产品线有望相互支撑。上海力铭整合的完成,也将完善公司在银行业务的领域范围。外延式增长有望成为公司业务发展的重要补充。 我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为8.76亿元、10.42亿元、12.29亿元;净利润分别为2.72亿元、3.51亿元、4.32亿元;对应EPS分别为0.44元、0.56元、0.69元。
大华股份 电子元器件行业 2010-10-20 17.27 4.08 -- 24.23 40.30%
24.23 40.30%
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公司1-9月实现主营业务收入9.58亿元,同比增长85%;营业利润1.27亿元,同比增长163%;净利润1.41亿元,同比增长135%,对应EPS1.01元。 3季度营收3.87亿元,同比增长77%,环比增长8%,净利润6232万元,同比增长140%,环比增长4%,延续了上半年的繁荣。 公司整体毛利率同比上升4个点至42%,其中3季度毛利率为42%,大致与前两个季度持平,表明公司相对上下游保持较强议价能力。由于市场与研发投入增加,公司销售与管理费用分别增长69%与89%,合计占营收比重下降1个点至28%。 由于公司备货与应收账款增加等原因,经营活动净现金流持续为负,前三季度达到-4817万元,相比上半年的-2450万元进一步扩大。公司三季度末存货已达4.17亿元,比去年同期增长79%,比上半年末增长20%,以迎接年底旺季;应收账款已达3.93亿元,比去年同期增长45%,比上半年末增长10%,两者已分别占到总资产的26%与25%。 公司预计全年净利润增长110-140%,保持了前三季度的高速同比增长,已大幅超越行权条件的净利润要求。 在基础设施建设的推进与平安城市等的深入开展下,国内安防需求将持续旺盛,公司在保持后端产品优势的同时,在前端领域的也将不断拓展。而智能交通的募投项目完成时间已提前一年至2011年5月,成为公司明年的又一增长点。 我们调高公司盈利预计。预期公司2010-2012年销售收入分别为14.32亿、21.07亿、28.73亿;净利润分别为2.44亿、3.88亿、5.60亿;对应EPS分别为1.75元、2.49元、3.57元。增持评级。
长城电脑 计算机行业 2010-10-11 10.06 11.55 183.49% 11.72 16.50%
11.72 16.50%
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8 月21 日,公司曾公告艾德蒙已与飞利浦订立意向书,飞利浦向艾德蒙授出商标独家许可使用证,为期5 年,艾德蒙可于中国设计、制造、采购、出售、分销或营销飞利浦品牌的范围内产品;飞利浦转让给艾德蒙有关范围内产品的中国电视出售及分销业务,包括员工、存货及其他资产。但当并未披露合同金额,并强调了是不具约束力的意向书。此次公告落实并细化了合同条款,且披露了飞利浦销售股份的购买价格123 万欧元,折合人民币约1123 万元。 飞利浦的注入业务无生产设备,所有的开发与生产任务都交给了包括冠捷在内的ODM 厂商。根据液晶电视零售市场数据,今年1-7 月飞利浦份额仅为2.9%,位居11 位,销售额约为12 亿元。此举符合飞利浦全球电视机策略,即采用不同的商业模式,以优化品牌的区域实力。此前,飞利浦已与船井电机株式会社签署了北美和墨西哥的电视机品牌许可协议,并与威迪奥控集团签署了印度的电视品牌许可协议。 冠捷的显示器业务拥有AOC、Envision、Topview 等多个自有品牌,但液晶电视业务一直从事代工,09 年占据全球液晶电视出货量的6.6%,位居第4,也是前五大厂商中唯一的ODM 厂商。通过此协议,冠捷将得以借助飞利浦品牌,切入产业链中附加值相对较高的品牌服务环节,从而攫取更高的利润。 下游市场的回暖使冠捷的PC 显示器与液晶电视业务上半年均量价齐升,冠捷上半年收入与净利润分别增长76%与47%,分别贡献了长城电脑收入与净利润的约94%与110%,已成为公司业绩的主要来源。我们维持对公司10-12 年0.45 元、0.54 元、0.63 元的盈利预测,同时预计公司有可能在完成定向增发后,于下一阶段开始考虑将集团内持有的11%冠杰科技股权收集到上市公司名下。
远望谷 通信及通信设备 2010-10-11 9.00 11.35 38.18% 11.73 30.33%
14.41 60.11%
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该合作框架协议包含周庄“智慧水乡”建设与物联网产业园两个项目。“智慧水乡”建设由昆山和周庄两级政府投资,公司提供技术和解决方案,用RFID技术提升景区的信息化管理水平,建设物联网应用示范景区。该项目实施后,公司有可能利用其作为示范工程,向其他景区推广。我们预计该项目可能给公司带来上千万销售收入。 政府还将支持公司参与昆山RFID技术应用示范工程建设,并在政府采购、资金配套、税收等方面给予支持。 物联网产业园由昆山市和公司共同在周庄建设,当地政府将提供土地产业园的建设和发展规划,一期工程计划两年内建设完成。产业园将重点集聚物联网各类行业应用研发中心,孵化中小物联网企业,承接物联网技术成果转化和产业化,引进各类物联网高科技企业等。该项目是公司试图与各地政府合作,通过项目建设以获得在中国物联网产业地位的重要尝试,公司据此可以获得政府在土地、资金、税收方面的支持,同时也使公司在华北、华南地区以外,实现了在华东地区的产业布局。 公司产品的传统应用领域为铁路,为相关系统的核心供应厂商。10年上半年,公司来自铁路业务的收入占公司整体收入的53.62%。通过产品更新换代及新项目的拓展,公司在铁路领域的竞争优势得以不断巩固。除此之外,在包括烟草、图书、蓄牧、物流等领域的拓展也取得进展,并成为北美地区物流/零售市场主要供应商。其出口业务在较小基数基础上呈现爆发式增长之势。 2009年,中国RFID市场规模突破百亿。世博会、食品安全、不停车收费等应用发展全面带动RFID技术在智能交通、食品安全追溯、资产管理、电子票证、图书馆等领域的扩展应用。公司作为RFID核心供应商,经过近一段时间的技术积累与项目积累,有望充分受益物联网产业发展,获得快速成长机会。公司“深圳基于RFID技术的物联网应用工程实验室”项目和“基于智慧铁路的机车车辆数据采集系统的规模化应用”项目获得2010年深圳市生物、互联网、新能源产业发展的专项补助资金500万元,总计获得补助资金1000万元。我们预计随着新项目拓展的顺利实施,公司有望在未来阶段获得业务增长的基本动力。 公司自07年上市以来,过去两年业绩平淡。10年首季净利同比下降近80%,上半年同比降幅收窄至近25%,公司同时预计前三季度净利同比将出现增长。业绩环比的良性变化显示公司正逐渐步入成长轨道。我们仍维持公司10年全年同比增长50%的预估。并预期公司在11年有可能实现更快增长,不排除业绩增幅超越预期的机会。 基于公司中期发展空间的逐渐明朗,我们调高公司评级至增持,同时将阶段性目标价上调至30元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名