6月15日,公司公告其下属控股子公司“天津节能”近日与山东省庆云县人民政府签订《山东省庆云县可再生能源供热合同》,总投资额11.2亿元人民币。 评论:时隔一周再接大单,污水源热泵领域“加速领跑”。 此次公告的11.2亿元投资额的山东项目合同距公司之前公告的不少于5亿元投资额的天津项目合同仅仅相隔8天,至此公司已至少拥有在手合同33.2亿元,进一步展示了公司在原生污水源热泵供热制冷领域强大的先发优势。我们将公司今年底该业务在手订单规模预测从30-50亿元上调至40-60亿元。 该订单对公司业绩逐年增厚。 根据我们的初步测算,如果该合同2011-2013年分别新增供暖面积200万平米/160万平米/160万平米,则该订单对公司2011-2013年营业收入的贡献分别为2400万元/6700万元/10500万元,对营业利润的贡献分别为1000万元/2800万元/4400万元,对净利润的贡献分别为800万元/2240万元/3520万元,该利润的62%归属于上市公司股东(盾安环境占有天津节能62%的股权)。如果假设新增每平米供暖面积需投资100元,而其中供暖接入费与政府补贴合计约占50%,则该项曰的投资回报率约为16%,此为保守估计。 风险提示。 铜价大幅下跌、空调行业景气度下滑、公司多晶硅项目前期亏损严重。 维持“买入”评级。 根据对该订单盈利前景的初步估算,我们上调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.43/0.62/0.93元(此预测未含多晶硅项目的业绩贡献),当前股价12.85元,对应的2010-2013年PE分别为43.8/29.9/20.7/13.8倍。 我们认为公司正加速转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。

6月7日,公司公告其下属控股子公司“天津节能”近日与天津市宁河县人民政府签订《合作框架协议》,天津节能在宁河县城及周边地区投资建设再生能源供热(冷)系统,建设总规模不低于500万平方米,协议总投资额不少于5亿元。对此我们评论如下:评论:污水源热泵业务能做大。 我们十分看好该业务的发展前景。算上此次公告的不少于5亿元投资额的合同,公司至少已拥有在手合同22亿元,充分展示了公司在原生污水源热泵供热制冷领域设备研发、系统集成和客户资源等方面的竞争优势,并进一步巩固了其在该领域的领先地位。我们预计天津等地项目的逐步实施将对我国北方地区起到较大的示范效应,公司未来接单前景光明,到今年底在手订单规模有望达到30-50亿元左右。 污水源热泵业务能挣钱。 根据我们的初步测算,采用BOT模式的污水源热泵项目前期所需投入的资金量对公司不构成过重负担,供暖接入费与政府补贴合计约占总投资额的50%以上;在项目运行期间,毛利率有望达到30%以上,成本构成中主要是电费(约占40-50%)和设备折旧(约占10-20%);保守估计,投资额为1亿元的项目全部建成运行后,每年可贡献营业利润1千万元,净利润5百万元;即偎设今年年末公司共有在手合同40亿元,明后年公司不再新接订单,项目建设期为4年,则到2015年仅该业务就将贡献净利润2亿元,相当于公司2010年的净利润总额。 风险提示。 铜价大幅下跌、空调行业景气度下滑、公司多晶硅项目前期亏损严重。 维持“买入”评级。 鉴于此次公告的重大合同并没有披露具体的实施进度,我们暂时维持公司2011/2012/2013年EPS为0.43/0.60/0.90元的预测(此预测未含多晶硅项目的业绩贡献),当前股价对应的PE分别为30.6/21.7/14.5倍。 我们认为公司正加速转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。

利润大幅增长,业绩再超预期。公司一季度实现营业收入107.35亿元人民币,同比增长82.0%,实现归属于母公司股东的净利润20一24亿元人民币,同比增长175.5%。全面摊薄后每股收益0.34元,再超前期公司发布的一季度业绩预增(前期公司预计一季度净利润约17亿元一20亿元,同比增长约130%一170%)。 主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。一季度,公司混凝土机械和汽车起重机销售收入同比增长超过50%,环卫机械和塔式起重机销售收入则实现翻倍增长,主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。 毛利率提升也是公司业绩超预期的重要原因。一方面,公司通过加大技改投入,提高液压阀、油缸、车桥、电控系统、自制底盘等核心零部件的自制率;一方面,公司通过精益生产和精细化管理,从而减少库存,提升生产效率、降低质量损失。这两方面措施是公司去年毛利率超预期的重要原因,今年一季度这两方面措施对毛利率提升的效应仍在深入,综合毛利率在2010年高基数上又上升了1.18个百分点。 公司2011年有望再创辉煌。在宏观经济平稳增长、基础设施建设、区域规划、保障房建设和出口恢复性增长等因素拉动下,我们预计全行业2011年仍有望取得25%甚至更高的增长,公司作为行业中的优秀企业代表,借助其知名品牌、管理和技术优势以及过去整合并购的成功经验,再考虑到H股上市带来的资金和品牌优势,我们认为公司将有望取得明显高于行业平均水平的增速,2011年再创辉煌值得期待。 风险因素:海外投资风险、宏观政策风险和零部件供应紧张等风险。 上调盈利预测,维持“买入”评级:由于公司一季度业绩超我们前期预期,所以我们将公司2011和2012年的EPS预测分别从1.24元和1.62元上调至1.34元和1.71元。公司当前股价15.29元,对应2011年和2012年PE分别为11倍和9倍,考虑到行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2011年20X估值,目标价26.8元,维持公司“买入”评级。

2010年公司业绩略低于预期。2010年公司共实现营业收入85.91亿元,净利润7.90亿元,同比分别下降6.1%和33.6%,每股收益为0.13元,略低于我们预期,其主要原因是公司综合毛利率水平下滑超预期,同比下降了4.75个百分点,其中冶金设备毛利率下滑的最为明显,同比下降了13.29个百分点,距我们之前预计的6.21个百分点的降幅相去甚远。 2011年一季报不理想,但全年仍有望实现稳定增长。2011年1一3月公司共实现营业收入13.26亿元,净利润0.22亿元,同比分别下降8.4%和76.6%,每股收益为0.0033元,低于我们预期,其主要原因是综合毛利率水平下滑了10.96个百分点,营业收入也没有实现正增长。考虑到公司目前手持订单饱满(2010年共新接订单164.48亿元,同比增长73.58%),我们预计今年全年公司营业收入与净利润仍有望实现超过20%的增长。 预期核能设备/重型压力容器稳健增长,冶金设备触底反弹。我们判断国家长期核电发展规划并不会大幅调整,根据近两年的新增订单及实现收入情况推算目前公司手持核能设备订单逾40亿元,今年该业务有望实现稳定增长;公司在我国重型压力容器领域竞争优势明显,预计该业务未来三年将保持年均15%以上的增长;随着下游钢铁行业的复苏,我们预计公司冶金设备需求将逐步走出景气低谷,盈利能力也有望逐步恢复,2010年公司新签冶金设备订单97.60亿元,同比增长近500%。 风险因素:下游行业景气度持续下降、原材料成本上涨超预期、核能设备业务发展低于预期等。 维持“增持”评级:根据一季报的业绩表现,我们下调公司2011/2012年EPS预测至0.16/0.21元,对应的PE分别为32.3/24.6倍。考虑到公司在重机行业中的龙头地位、未来核能设备/重型压力容器的稳健增长以及冶金设备的恢复式增长预期,我们维持中国一重“增持”评级。

净利润同比增长80.9%,好于预期。公司一季度实现销售收入97.2亿元,同比增长74.9%;归属上市公司股东净利润10.18亿元,同比增长80.9%; 全面摊薄每股收益0.49元,业绩好于预期。 需求旺盛,主导产品高增长。因市场需求旺盛和公司加大销售力度,公司丰导产品汽车起重机一季度销量超过6000台,在去年同期高基数的基础上又实现了接近50%的高增长。同时,由于大吨位产品占比提升,汽车起重机销售收入超过销量增速。 规模效应对冲成本上升。尽管今年以来钢材价格、人工费用和运输费用等成本均有不同程度的上涨,但由于市场需求旺盛,公司产品销售大幅增加,规模效应显现,公司一季度毛利率略有上升,期间费用率略有下降。 公司发展前景值得期待。近期国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心,但考虑到保障性住房、水利建设、铁路建设和出口复苏等将为行业发展提供的新动力,我们仍然看好工程机械行业的发展前景。作为工程机械行业中的优秀企业,同时考虑到未来激励机制进一步改善的空间较大,我们认为公司发展前景值得期待。 未来关注点:激励机制改善预期、部分原有产品毛利提升、后续的资产注入预期。 风睑因素:宏观调控、钢材价格波动和汇率波动。 上调公司盈利预测,维持“买入”评级。根据公司目前经营情况和发展态势,我们将公司2011年和2012年的EPS预测由1.87元和2.30元分别调高到1.94元和2.43元,依目前股价,其2011/2012年动态PE分别13和11倍,综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,维持公司“买入”评级。

一季度业绩高增长,符合预期。一季度公司实现营业收入48一36亿元,同比增长63.6%;利润总额4.63亿元,同比增长68.4%;每股收益0.41元,业绩符合预期。由于公司高新技术企业所得税优惠的延期申请尚未获得批准,本季度公司的所得税率按25%计算,如果按15%计算,则公司一季度的业绩为0.46元。同时,公司公告上半年预增50%一100%,预计上半年每股收益约0.98一1.30元。 一季度推土机销售火爆。因国内宏观经济的进一步向好和市场需求量的攀升,公司2011年一季度销售推土机约3500台,实现翻倍增长。市场占有率达到68.5%,比2010年提高约6.1个百分点,市场占有率的稳步增长是竞争力的最好诊释。 推土机毛利率仍将有望稳步提高。公司一季度毛利率提升了1.15个百分点,我们判断公司推土机毛利率未来几年仍将保持稳中有升。主要依据有:一是占据市场半壁江山,有很强的提价能力;二是由于历史原因,我国推土机定价一直偏低,仅相当于国外同类产品的40一50%左右,未来存在提价的空间;三是产品结构调整,高毛利大马力产品占比有望增大。 公司2011年经营计划目标宏大,前景值得期待。公司2011年营业收入目标200亿元,比2009年增长约50%。在固定资产投资平稳增长和出口市场出现恢复性增长的预期下,综合考虑公司的行业地位和竞争优势,我们认为公司的前景值得期待。 风险因素:原材料价格波动和宏观调控。 维持业绩预测,维持买入评级。我们维持公司2011年和2012年1.69元和2.30元的EPS预测,依照当前股价,其2011年和2012年动态PE分别为12和9倍,综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2011年20X估值,目标价33.8元,维持公司“买入”评级。

业绩增长166%,略好于预期。公司2011年一季度完成销售收入201亿元,比去年同期增长61.6%;归属上市公司股东净利润9.45亿元,比去年同期增长166%;每股收益0.08元,业绩略好于预期。 轨道交通业务收入快速增长。受益于国家不断增加轨道交通运输基础建设的投资,公司机车、动车组和城轨地铁车辆收入一季度同比均有较大幅度的增长,收入高增长是业绩大幅增长的主要原因。 规模效应显现,期间费用率下降,毛利率上升。正如我们所预期的一样,随着公司产品国产化率的提升和公司规模效应的显现,公司毛利率同比上升了0.72个百分点,期间费用率则下降了1.9个百分点,成为公司业绩大幅增长的重要原因。 增长势头仍有望保持。预计受益高铁和城市轨道交通投资加大,公司动车组、机车和城轨地铁车辆业务将保持快速增长;随着经济的回暖和未来客货分离,预计铁路货车未来几年将保持稳步增长。公司目前手持订单约1000亿,预计还将有后续订单,未来几年业绩增长有保障。 风险因素:政策风险、客户风险和原材料风险。 维持“买入”评级。我们预测公司2011年和2012年的EPS为0.32元和0.44元,依目前股价,其2011年和2012年动态PE分别为23和16倍,综合考虑行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,我们认为公司2012年参考市盈率可为20倍,对应股价为8.80兀,维持公司“买入”评级。

一季度净利润同比下降23%,低于预期。一季度公司共实现营业收入7.63亿元,同比增长10.6%。归属于上市公司股东的净利润0.68亿元,同比下降23%,折合每股收益0.18元。盈利低于预期的主要原因是总包项目长周期和高金额以致销售收入波动、季度毛利率因原材料成本变动而同比下滑。 预计2011年公司毛利率将与去年基本持平。一季度公司毛利率21.1%,较去年同期下降4.13个百分点,但较去年四季度已明显回升,与2010年全年基本持平。我们预计优化业务结构和加强库存管理将有助于公司消化原材料成本上升影响,2011年公司毛利率有望保持与去年持平。 工业锅炉将成公司锅炉业务新增长点。公司重视发展垃圾焚烧炉和生物质燃料锅炉等新业务,年初手持工业锅炉订单7.36亿元,相当于2010年销售收入的2.3倍,我们预计公司工业锅炉业务收入将维持高增长。公司在余热锅炉方面继续处于行业龙头地位,具备品牌优势和技术优势,手持订单约20亿元,预计余热锅炉业务可维持15%-20%增长。 产业链延伸的总包业务仍是公司看点。作为“节能减排、余热利用”的设备供应和总体解决方案集成服务商,公司总包业务领先同业,过去两年总包业务收入占主营业务收入比重明显上升。年初公司手持总包业务订单6.78亿元,预计总包业务将维持较快增长。 风险因素:钢价上涨影响公司的毛利率水平;下游行业不景气影响余热锅炉等的市场需求。 维持“增持”投资评级:根据公司一季度的业绩状况,我们调低公司2011/2012年EPS预测至0.96/1.28元(之前预测为1.04/1.34元),当前股价对应的PE分别为31/23倍。我们考虑到余热锅炉与工业锅炉、总包业务仍将有望共同推动公司未来业绩稳健增长,维持公司“增持”评级。

公司一季度业绩同比增长48.6%。一季度公司共实现营业收入17.91亿元,同比增长23.0%;归属于上市公司股东的净利润2.88亿元,同比增长48.6%,合每股收益0.41元,符合我们的预期。由于公司高新技术企业所得税优惠的延期申请尚未获得批准,本季度公司的所得税率按25%计算,如果按15%计算,则公司一季度的业绩为0.47元。 一季度公司毛利率大幅提高。一季度公司毛利率为29.3%,同比上升了6.4个百分点,我们判断是由公司确认了部分利润率水平较高的高端产品所导致。我们预计今年公司的高端产品占比将有一定幅度的扩大,全年的毛利率水平将同比有所提升。 全年营业收入有望较快增长。随着新生产基地的逐步投产,我们预计今年公司支架业务收入将增长30%以上,利润增速将会更高;刮板运输机、“煤机4S店”(配件与售后服务)等新兴业务有望在今年实现快速发展;公司在未来还有望逐步打开高端采煤机和煤炭洗选设备等领域的发展空间。 2011年煤机行业增速有望超预期。我们继续看好煤机行业的发展前景,并预计今年行业增速有望超过25%。主要原因是大型煤炭企业有加快淘汰尚可使用的低端煤机产品的趋势,从而使煤机的更新换代需求提前释放;此外煤炭综采化率的提升幅度也有望超市场预期。 风险因素:钢材价格大幅上涨,新厂房投产进度低于预期。 维持“买入”评级:我们维持公司2011/2 012年EPS分别为1.72/2.28元的预测不变,同比分别增长36.5%/32.4%,对应的PE分别为22.2/16.7倍。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期,且公司具有行业龙头地位与核心竞争优势,我们维持公司“买入”评级。

维持业绩预测,维持“买入”评级。考虑到饮料行业的巨大发展潜力和公司良好的发展前景,我们预测公司2010年到2012年每股收益分别为0.23元、0.41元和0.63元,年均增长率将超过50%,我们认为达意隆2012年合理的市盈率可为30倍,对应股价18.90元,当前股价被低估,因此我们维持公司“买入”评级。

收入和利润双双实现高增长。公司2010年实现营业收入621.8亿元,同比增长53.48%%;实现净利润19.1亿元,同比增长45.12%;每股收益0.23兀。 轨道交通业务收入快速增长。受益于国家不断增加轨道交通运输基础建设的投资,公司2010年动车组、城轨地铁和机车车辆收入同比分别增长229%、132%和65%。同时,随着铁路货运的回暖,公司货车业务恢复正常,货车收入同比增长22%。 毛利率有所提高,预期未来仍将逐步上升。公司毛利率上升0.72个百分点,主要原因是公司报告期产品结构有所变化,平均毛利率相对较高的动车组收入占比提高所致。考虑到动车组国产化率提高和客户逐步多元化后议价能力将提高和规模效应逐步显现,预计公司毛利率未来仍将逐步上升。 增长势头仍有望保持。受益高铁和城市轨道交通投资加大,预期公司动车组、机车和城轨地铁车辆业务将保持快速增长;铁路货车随着经济的回暖和未来客货分离,预计未来几年将保持稳步增长。公司目前手持订单超过1000亿,预计还将有后续订单,未来几年业绩增长有保障。 风险因素:政策风险、客户风险和原材料风险。 维持买入评级。我们预测公司2011年和2012年EPS分别可达0.35元和0.44元(考虑增发摊薄),依目前股价,其2011年和2012年动态PE分别为21和17倍,综合考虑行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,我们认为公司2012年参考市盈率可为20倍,对应股价为8.80元,维持公司“买入”评级

公司公告2011年一季度归属于母公司的净利润约17亿元-20亿元,同比增长约130%-170%,每股收益约0.2889元-0.3399元。对此评论如下: 评论: 净利润同比大幅增长,业绩再超预期。 公司净利润约17亿元-20亿元,同比增长约130%-170%,每股收益约0.2889元-0.3399元,业绩再超预期(我们前期预计公司一季度每股收益0.24元)。 主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。结合终端调研情况,我们判断,一季度公司混凝土机械和汽车起重机销售收入同比增长有望超过50%,环卫机械和塔式起重机销售收入则可能实现翻倍增长,主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。 预计毛利率提升也是公司业绩超预期的重要原因。一方面,公司通过加大技改投入,提高液压阀、油缸、车桥、电控系统、自制底盘等核心零部件的自制率;一方面,公司通过精益生产和精细化管理,从而减少库存,提升生产效率、降低质量损失。这两方面措施是公司去年毛利率超预期的重要原因,我们预计这两方面措施对毛利率提升的效应仍在深入,也是公司业绩超预期的重要原因。 公司2011年有望再创辉煌。在宏观经济平稳增长、基础设旋建设、区域规划、保障房建设和出口恢复性增长等因素拉动下,我们预计全行业2011年仍有望取得25%甚至更高的增长,公司作为行业中的优秀企业代表,借助其知名品牌、管理和技术优势以及过去整合并购的成功经验,再考虑到H股上市带来的资金和品牌优势,我们认为公司将取得明显高于行业平均水平的增速,2011年再创辉煌值得期待。 风险因素:海外投资风险、宏观政策风险和零部件供应紧张等风险。 维持盈利预测,维持“买入”评级:由于公司一季度业绩超我们前期预期较多,所以我们将公司2011和2012年的EPS分别从1.13元和1.44元上调至1.24元和1.62元。公司当前股价16.28元,对应2011年和2012年PE分别为13倍和10倍,考虑到行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2011年20X估值,目标价24.8元,维持公司“买入”评级。

2010年净利润同比增长45%,符合预期。2010年公司共实现营业收入33.09亿元,同比增长16.4%。归属于上市公司股东的净利润3.34亿元,同比增长45%,折合每股收益0.84元。其中非经常性损益项目0.53亿元,贡献了15.8%的净利润。毛利率21.1%,较2009年下降2.5个百分点。 工业锅炉成新的增长点,余热锅炉有望稳健增长。公司工业锅炉的销售收入同比增长了155%,在垃圾焚烧炉市场份额进一步加大;由于公司重视发展垃圾焚烧炉和生物质燃料锅炉等新业务,且年初手持工业锅炉订单7.36亿元,相当于2010年销售收入的2.3倍,我们预计公司工业锅炉业务收入将维持高增长。公司在余热锅炉方面继续处于行业龙头地位,具备品牌优势和技术优势,手持订单约20亿元,预计余热锅炉业务可维持15一20%稳健增长。 工程总包业务高增长,产业链延伸将成行业发展趋势。作为“节能减排、余热利用”的设备供应和总体解决方案集成服务商,公司总包业务销售收入同比增长112%,继续领先同业;总包业务收入占主营业务收入比重接近1/5,较上年度1/10的比重有明显上升趋势。目前公司手持总包业务订单6.78亿元,我们预计总包业务这一集成服务模式将维持较快增长。 风险因素:钢价上涨影响公司的毛利率水平;下游行业不景气影响余热锅炉等的市场需求。 维持杭锅股份“增持”投资评级:根据公司2010年的业绩状况,我们调整2011/2012年EPS预测至1.04/l.34元,当前股价对应的PE分别为28.6/22.1倍。我们考虑到余热锅炉与工业锅炉、总包业务将共同推动公司未来业绩稳健增长,维持公司“增持”评级。

2010年净利润同比增长50.85%,符合预期。公司2010年实现营业收入649.09亿元,较上年增长39.91%;实现归属于母公司股东的净利润25.31亿元,较上年增长50一85%。每股收益0.21元,符合预期。 轨道交通业务收入快速增长。受益于国家不断增加轨道交通运输基础建设的投资,公司2010年动车组、城轨地铁和机车车辆收入同比分别增长84%、63%和28%。同时,随着铁路货运的回暖,公司货车业务恢复正常,货车收入同比增长25%。 延伸产业增添亮点。公司积极利用技术能力和优势发展延伸产品,2010年新产业同比增长74%。其中:风力发电设备收入28.6亿元,同比增长103%;工程机械收入16.0亿元,同比增长18%;复合材料收入8.4亿元,同比增长61%;汽车装备收入8.1亿元,同比增长76%。 增长势头仍有望保持。受益高铁和城市轨道交通投资加大,公司动车组、机车和城轨地铁车辆业务料将保持快速增长;铁路货车随着经济的回暖和未来客货分离,预计未来几年将保持稳步增长。公司目前手持订单约1000亿,预计还将有后续订单,未来几年业绩增长有保障。 风险因素:政策风险、客户风险和原材料风险。 维持买入评级。我们预测公司2011年和2012年EPS分别可达0.31元和0.43元,依目前股价,其2011年和2012年动态PE分别为24和17倍,综合考虑行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,我们认为公司2012年参考市盈率可为20倍,对应股价为8.60元,维持公司“买入”评级。

业绩大幅增长,略好于预期。公司实现营业收入321.93亿元人民币,同比增长55.05%,实现归属于母公司股东的净利润46.66亿元人民币,同比增长90一71%。全面摊薄后每股收益0.79元,略好于预期。每10股转增3股,派送现金股利2.60元(含税)。 主导产品均保持高增长是业绩高增的主要原因。受益于全行业的旺销和公司上下的共同努力,2010年公司经营再创佳绩。其中混凝土机械(含CIFA合并)、起重机械、环卫机械、路面机械的销售收入分别同比增长%.8%、33.5%、52.4%和58.3%,成为全年业绩高增长的主要原因。而且混凝土机械和起重机械的市场份额均有不同程度提高,环卫机械继续领跑行业。 技术创新、零部件配套体系建设和精细化管理在2010年成果显著。多年来,公司始终坚持自主创新,2010年又推出干混砂浆成套设备、X支腿六节臂泵车、碳纤维臂架泵车等一批新产品;同时公司还加大液压阀、油缸、车轿、底盘等核心零部件建设;通过技术创新、零部件体系建设和全面预算管理等一系列精细化管理措施的实施,公司2010年经营效果明显,综合毛利率提高了4.6%,应收款和存货周转率也均有不同程度提高。 公司期望2011年再创辉煌。尽管2010年取得了佳绩,但公司并不满足,年报中已明确提出了2011年营业收入500亿元(比2010年增长约55%)的奋斗目标。在宏观经济平稳增长、基础设施建设、区域规划、保障房建设和出口恢复性增长等因素拉动下,我们预计全行业2011年仍有望取得25%甚至更高的增长。作为行业中的优秀代表,借助其知名品牌、管理、技术和整合并购经验的综合优势,再考虑H股成功上市带来的资金和品牌优势,我们认为公司将有希望取得明显高于行业平均水平的增速,2011年再创辉煌值得投资者期待。 风险因素:海外投资风险、宏观政策风险和零部件供应紧张等风险。 维持盈利预测,维持“买入”评级:由于公司毛利率提升和当前行业及公司经营形势均好于我们前期预期,所以我们将公司2011和2012年的EPS预测分别从1.07元和1.34元上调至1.13元和1.44元。考虑到行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2011年20x估值,目标价22.6元,维持公司“买入”评级。