事件: 2013年1-6月,公司共实现营业收入25.78亿元,同比增长98.55%,实现归属于上市公司股东的净利润1.74亿元,同比增长105.51%,超出我们之前预期。 点评: 重大项目进展顺利。报告期内,公司重大施工项目快速推进。随着2012年新签订单在报告期内逐步释放,公司主营业务快速增长,工程施工收入同比增长99.1%;工程施工也毛利率持续上升,毛利率达14.76%,同比上升0.45个百分点,主要得益于市政项目占比提升和公司精确化管理的深入推进,未来仍有望保持稳中有升的态势。 成功增发提升资金实力。公司7月成功完成公开增发,此次募集资金拟用于BT项目投资,在本次募集资金到位前,公司已经以自筹资金先行投入,待募集资金到位后将予以臵换,相关项目的投资收益在2013年即会有所体现。而增发后,随着资金实力的快速提升,公司接单能力亦将增强,下半年新签订单有望加速。 维持买入-B的投资评级,目标价13元。我们预计2013-2015年公司主营收入增速将分别为20.8%、24.7%和31.7%,净利润增速分别为50.7%、36.7%和32.9%。公司增发成功后资金实力进一步上升,下半年新签订单有望加速,业绩有望持续快速增长态势,维持买入-B的投资评级,6个月目标价13元,对应2013年13.6倍动态PE。 风险提示:业务区域集中风险,BT项目回购风险。

事件:2013 年1-6 月,公司共实现营业总收入10.5 亿元,同比增长8.40%;实现归属于上市公司股东净利润8,868 万元,同比减少29.2%,基本符合市场预期。 点评: 化工投资下行,负面影响短期难消除。经济减速背景下,国内化工投资增速下行趋势明显,由2012 年上半年的高点33.5%跌至2013 年上半年的15.5%。由于国内市场需求扩张乏力,业主投资决策更趋审慎,市场竞争加剧,公司部分签约的合同毛利率水平有所降低的同时,在施工项目进度也有所放缓,收入增速下降,利润率下滑。受化工项目进度放缓影响,报告期内公司营业收入增速降至个位数,与之前几年30%左右的增速相比有明显下降。公司综合毛利率较上年同期降低3.36 个百分点,其中设计咨询业务的毛利率下降幅度较大,总承包业务毛利率也有小幅下降。 未来业绩增长看新型煤化工。公司在煤化工工程领域竞争优势明显,未来煤制乙二醇、煤制气、煤制烯烃(FMTP)、煤制芳烃(FMTA)项目有望成为新的增长点。报告期内,公司煤制乙二醇生产技术取得了实质性突破,公司总承包的世界首套FMTA 中试装臵,也实现了一次投料试车成功,并打通了全流程。未来煤化工项目若加速,公司将占据先机。 投资建议:我们维持之前的盈利预测,预计2013-2015 年公司收入增速分别为16.4%、27.7%和13.5%,净利润增速分别为8.5%、25.6%和19.6%,受国内化工投资增速下行影响,公司业绩增速放缓,维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价24 元,对应2013 年30 倍PE。 风险提示:产业政策导向变化的风险,应收账款风险,同业竞争风险。

事件: 2013年1-6月,公司实现营业收入52.52亿元,同比增长71.1%;归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,同比增长7.28%,低于我们之前预期。公司综合毛利率17.51%,同比下降4.33个百分点。 点评: 毛利率下滑和汇兑损失双重叠加。报告期内,人民币持续升值且升值幅度较大,受此影响公司海外业务毛利率有所下降,而公司2011年以前在中东地区承接的项目,报告期内陆续进入收尾及结算阶段,受宏观形势影响,劳务成本相应增加,工程结算额下降,导致毛利率也相应下降。此外,人民币升值导致汇兑损失相应增加,尤其是澳大利亚、加拿大和新加坡等公司重点拓展区域的货币相对于人民币出现了较大幅度的贬值。我们认为,人民币短期内的快速升值冲击是暂时的和不可持续的,对公司业绩的负面影响未来将非常有限,公司收入的强劲增长未来有望带来业绩的相应快速增长。 室内装饰业务占比逐渐提升。报告期内,公司实现幕墙系统业务中标额65亿元,内装系统业务35亿元(包括港源装饰)。通过成功收购承达装饰和港源装饰,公司已经高起点的进入了国内外内装市场,未来公司的主营业务将由原来单一的幕墙业务转变为幕墙与内装“内外兼修”,业绩增长将更为强劲和均衡。 投资建议:我们调低之前的盈利预测,预计2013年-2015年的收入增速将分别为48.6%、36.1%、28.7%,净利润增速分别为11.2%、66.8%、45.9%,公司2013年业绩增速远低于收入增速应是暂时的冲击,未来公司业绩增长将重回正常增长轨道,仍维持买入-B的投资评级,6个月目标价15元,对应2014年20倍的动态市盈率。 风险提示:收购公司整合风险、汇兑损失风险、应收账款风险。

销量提升、成本下降:公司发布半年报,2013年上半年实现营业收入66.25亿元,同比增长20.76%,归属于上市公司股东的净利润3.55亿元,同比增长270.05%。其中由于能扩张,水泥业务营业收入同比增长11.57%,混凝土业务营业收入同比增长133%。净利润大幅增长的原因在于毛利率的提升:由于煤炭价格下跌,水泥业务毛利率提升了4个百分点。 混凝土与环保业务有序推进:公司围绕水泥业,纵向一体化发展混凝土和骨料产业、以及环保建材装备与工程、水泥窑协同处理平台上的环境服务和环境保护工程,产业链协同优势明显。报告期内,混凝土建成产能110万方,在建产能210万方。环保业务方面,赤壁生活垃圾生态化处理项目试生产;武汉生活垃圾生态化处理项目即将竣工投产;广东珠海、重庆奉节、湖北南漳、房县、应城、鄂州、湖南株洲、河南信阳等生活垃圾生态化处理项目,均在按计划建设和推进。 两项业务的有序推进有助于提振市场信心,对估值起到积极作用。 股权激励计划彰显公司信心:2013年7月16日为公司股票期权的授予日,同意向16名激励对象授予297.33万份股票期权,行权价格14.7元。按照规定的行权条件,公司2013年净利润增速需超过43.6%,彰显出公司对业绩增速的信心。 投资建议:增持-B投资评级,6个月目标价15元。公司未来成长依赖于新增产能释放及产能利用率的提升,中长期发展依赖于环保及混凝土业务,我们预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为75%、20%、19%;维持增持-B的投资评级,6个月目标价为15元,相当于2013年15倍的动态市盈率。 风险提示:华中地区水泥供需失衡、水泥行业旺季不旺风险

事件: 公司公布了2013年中报,报告期内,公司实现营业收入3,019亿元,同比增长19.1%;归属于上市公司股东净利润87.9亿元,同比增长22.5%,每股收益0.29元,超出我们之前预期。公司综合毛利率为12.0%,与去年同期基本持平。 点评: 建筑新签订单持续快速增长。报告期内,公司新签合同额约7,298亿元,增长32%,其中,建筑业务新签合同额约6,560亿元,同比增长28%。公司在巨大的基数上仍保持较快的增长态势,我们预计2013年全年公司新签订单能够维持15%以上的增长,订单收入比超过2,在手订单充裕,为公司未来业绩持续增长打下了坚实的基础。 房地产业务盈利能力有望继续增强。公司上半年地产业务销售额再创历史新高,达到788亿元(中海地产612亿元,中建地产176亿元),同比增长36.8%;销售面积667万平方米(中海地产476万平方米,中建地产191万平方米),同比增长51.6%,预计全年房地产销售仍将保持较快增长。此外,公司正在考虑将中建地产注入中海地产,或委托其管理等相关事宜,此举有望提升中建地产的业绩,增强公司房地产业务的整体盈利能力。 投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价4.5元。公司新签合同金额持续快速增长,房地产业务仍有成长空间,我们预计公司2013-2015年收入增速分别为19.9%、18.8%和10.7%,归属于上市股东净利润增速分别为17.7%、20.5%和16.7%,维持买入-A投资评级,6个月目标价4.5元,相当于2013年7.3倍的动态市盈率。 风险提示:新签订单下滑,商品房价格大幅回落,房地产投资增速下降。

事件: 2013年1-6月,公司共实现营业总收入2.89亿元,较上年同期增长30.6%,实现归属于上市股东净利润3,906万元,较上年同期增加21%。 基本符合我们之前预期。但公司同时预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0-30%,低于我们之前预期。 点评: 部分专业医疗工程结算延迟。报告期内,公司医疗专业工程收入1.06亿元,同比下降23.9%,医疗设备销售收入5,654.8万元,同比增长385.2%;主要由于专业医疗工程采取竣工交付结算的收入确认方法,项目尚未最后完工将无法竣工结算,医院整体建设项目中的专业医疗工程同样如此,收入确认比较集中,而医疗设备销售收入的确认会相对平滑一些。 医院主体施工进度快于预期。上半年公司实现总承包管理费1,597.3万元,普通建筑工程5,734.7万元,对应公司医院整体建设项目中土建施工的收入约为1.33亿元,同比增长425%,高于我们之前预期。 其中上饶市立医院、通江县人民医院和牡丹江市第二人民医院报告期内主体完工;商南县人民医院和铜川市中医院部分主体完工;南江县、铜川市耀州区人民医院以及牡丹江第一人民医院已经进入土建施工阶段,齐齐哈尔第一医院南院和巴中市巴州区人民医院也进入施工期准备。12个已签约项目中,仅2个尚未开工。 投资建议:公司医院整体建设项目已经进入快速结算期,我们维持之前的盈利预测,预计公司2013年-2015年的收入增速分别为92.4%、79%、46.6%,净利润增速分别为95.6%、103.4%、53.5%,维持买入-A的投资评级,6个月目标价29元,相当于2014年35倍的动态市盈率。 风险提示:医院拖欠工程款的风险,国家医改政策变化导致财政投入减少的风险,应收账款坏账风险。

公司营收及毛利率同比变化主要来自天马瑞盛影响:公司公布2013年半年报,实现营业收入4.19亿元,同比增长63.32%,归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增长10.18%,扣非后净利润同比增长19.79%。营业收入的增长主要源自于公司2012年9月27日收购的天马瑞盛贡献,扣除其影响,营业收入同比增长23.58%,毛利率降低主要源自于天马瑞盛拉低了公司综合毛利,其树脂产品毛利率仅为7.8%,扣除其影响,主营业务毛利率比上年同期减少0.20%。造成净利润增速低于营业收入增速的原因还有非经常性损益的变动及财务费用的增加。公司自2012年8月29日取得天马集团股权以来,天马集团盈利能力持续改善,报告期内公司实现投资收益277.74万元。 7万吨池窑项目于报告期内投产:超募项目“年产7万吨E-CH玻璃纤维生产线”于2013年4月30日正式点火,5月底正式投产,该项目可稳定玻纤制品的原料供应,同时可通过上下游一体化减少交易费用。报告期末该项目日产纱约90-100吨,预计下半年会为公司贡献营收。 玻纤制品产能扩张、新产品推广启动:报告期内,公司新增了短切毡、湿法薄毡、PE隔板、装饰板材生产线各一条,用于消化新增玻纤纱产能。连续长丝毡、PE隔板、装饰板材、保温棉等新产品于报告期内生产推广。我们认为公司玻纤产业链布局已基本完成,短期内会经历营业收入增长、毛利率下降的过程,但随着产品市场推广产生规模效益,预计毛利率逐步抬升。 投资建议:随着公司新建生产线的陆续投放,我们预计公司净利润增速37%、32%、20%,对应2013-2015年EPS1.01元、1.33元、1.59元。公司专注于玻纤产业链,产品持续创新,我们看好公司良好的成长性,给予公司2013年25倍PE,6个月目标价25元。维持买入-A的投资评级。 风险提示:新产品市场拓展风险、收购公司整合风险

事件: 2013年1-6月,公司共实现营业收入11亿元,同比增长26.06%,实现归属于上市股东的净利润2.4亿元,同比增长26.11%,每股收益0.28元,基本符合预期。公司经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元,与去年同期相比有所好转。 点评: 综合毛利率下滑周期有望结束。报告期内,公司综合毛利率为25.7%,同比下滑了0.63个百分点,自2011年地产调控以来,公司地产园林项目的毛利率持续下滑,随着2012年下半年以来房地产市场的回暖,公司经营环境有所改善,新签订单的毛利率水平开始回升,预计今年下半年在报表上就会有所体现。 公司盈利能力持续提升。报告期内,公司坚持以地产园林作为公司的核心业务,稳步拓展市政园林业务,形成了包含工程与设计业务、并逐步配套苗木基地的业务模式,全国化业务发展战略已成雏形。公司还逐步建立和完善以ERP系统平台为基础的项目管理系统和采购管理系统,项目管理和质量优势进一步提升。虽然毛利率有所下降,公司在加强了成本和费用管理后,净利润率仍保持相对平稳。随着房地产市场的逐渐回归常态,公司地产园林项目的毛利率也有望走出低谷上行,盈利能力将加速提升。 投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为35.8%、37.2%、31%,净利润增速分别为34%、41%、31.8%,公司盈利能力将加速提升,未来几年业绩有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元,相当于2013年30倍的动态市盈率。 风险提示:房地产市场持续调整风险,应收账款坏账风险。

营业收入增长主要源自减水剂业务:公司2013年上半年实现营业收入7.55亿元,同比增长34%,归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长37%。分产品看,公司主营业务收入的增长主要来自于减水剂业务方面,其中,2012年下半年新收购的浙江科之杰等四家公司本报告期新增营业收入1.16亿元。公司毛利率相较去年同期基本稳定,成本端工业萘价格上涨与环氧乙烷价格下跌的作用相抵消,使得减水剂业务毛利率水平稳中略升。 短期业绩依赖于产能释放,毛利率或将维持稳定:近年来公司通过新建生产线、资产和股权收购,实现了减水剂业务产能的大幅扩张,公司于2012年收购了河南项目、浙江项目、广东项目,按照“一年培育获利,二年经营脱颖”的规划,公司业绩增长依赖于近期所收购项目的盈利能力提升。 跨区域战略复制公司成功模式:公司自2008年以来,大力推进建设综合技术服务的“跨区域、跨领域”发展和混凝土外加剂业务的“跨区域”发展战略,近年来通过区域拓展效果显著,实现了技术服务业务的领域拓展、异地复制及减水剂业务的产能扩张。目前公司技术事业部已经跨福建、重庆、上海、北京设立子公司,减水剂业务已8省直辖市建立10个产业化基地,我们认为公司凭借自身优势,可以继续通过跨区域复制实现高速增长。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价18元。我们预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为37%、21%、37%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为18元,相当于2013年18倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨、异地扩张风险

销售放量、净利略升:公司2013年上半年实现营业收入235.87亿元,同比增长14.73%,实现归属上市公司股东的净利润30.60亿元,同比增长4.89%,EPS0.58元。营业收入的增长主要来自于中部、西部地区新增产能的投产放量。报告期内,煤炭价格的下跌使得公司水泥业务毛利率同比上升,综合成本为160.59元/吨,比去年同期下降23.15元/吨,实现吨毛利64元。 水泥价格渐行渐好:公司主营业务主要分布在华东、华中地区,占比分别占比33%、29%。公司华东地区水泥价格稳步上升,华中地区水泥价格已止跌企稳,全国范围内水泥价格亦出现转好迹象。预计随着旺季来临,水泥价格下跌风险被逐步释放。同时,华东、华中地区供给压力小,新增产能投放量近年来在全国范围内处于低位水平。公司新增产能呈稳步增长态势。2013年全年盈利依赖销量上升与成本下降。 管控出色:公司营业成本占比72%,三项费用率为11.63%,处于行业低位。长期来看,公司会受益于近年来的落后产能淘汰及并购重组,成为集中度提升过程中的大赢家。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。公司作为行业龙头,凭借先进的技术条件、高效的管控能力、卓越的成本优势,分享行业成长盛宴。我们认为,公司成长的故事还未讲完,无论从行业整合还是新拓展区域深耕,均会对公司形成实质性利好,预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为26%、20%、12%。目前公司TTM市盈率仅14倍,估值偏低,维持买入-A的投资评级。给予公司2013年15倍的市盈率,6个月目标价22元。 风险提示:固定资产投资低于预期

事件: 2013年上半年,公司新承接订单85亿,比上年同期增长38%,实现营业收入52.4亿元,比上年同期增长29.5%,实现营业利润4.37亿元,比上年同期增长35.9%,实现归属于母公司的净利润3.6亿元,比上年同期增长39.9%,对应每股收益0.57元,基本符合预期。公司经营性净现金流-4.06亿元,与去年同期相比也有好转。 点评: 利润率继续稳步上升。公司毛利率由去年同期的16.32%提升至16.91%,净利润率由去年同期的6.64%上升至7.06%,主要原因是公司从财务、人才和采购等方面逐步试点推广ERP系统,集中采购系统全面展开,供应链渐趋完善,管理精细化水平不断提高。 新承接订单再次加速。报告期内,公司新承接订单85亿,比上年同期增长38%,与2012年14.4%的订单增速相比,有了显著提高。公司通过行业并购开拓全国区域市场的举措成效逐渐显现,公司在对并购公司的整合过程中将总部的组织架构和经营模式复制到该子公司,从而保证了子公司的稳健高速增长,不断为公司增加新的利润增长点。报告期内,公司又通过增资的方式取得了正泰装饰51%股权,为公司拓展东北区域市场提供了有利条件。 投资建议:公司新签订单再次加速,利润率持续提升,我们上调之前的盈利预测,预计公司2013年-2015年的收入增速分别为36.6%、32.8%、26.0%,净利润增速分别为41%、34.3%、31.3%,维持买入-B投资评级,上调6个月目标价至38元,相当于2014年20倍的动态市盈率。 风险提示:应收账款风险、兼并收购后的整合风险、房地产调控风险。

事件:公司拟用9000万元以增资及股权转让方式收购普尔德医疗55%的股权,其中:5000万元用于对普尔德医疗增资;4000万元用于向香港普尔德受让普尔德医疗24.44%的股权。 点评: 进入医疗消耗品领域。普尔德医疗是一家医疗消耗品的代工企业,年生产、销售一次性手术衣4000多万件,防护服800多万件,手术包500多万套,产品以出口为主,主要客户包括Medline、Cardianl、3M、Hartmann、FSH、Kimal等。公司取得普尔德医疗控股权后,将加强双方的资源整合,发挥渠道、管理和资金优势,创立自主品牌,用2-3年时间培育国内市场,力争五年内做到国内一次性医用无纺耗品市场龙头,并逐步提高其盈利水平。未来公司有望进一步加大医疗服务领域的投资,在医院建设工程的基础上打造新的利润增长点。 收购价格相对便宜。根据公司与普尔德医疗的股东及实际控制人签订的《业绩补偿协议》,在不考虑国内市场,仍然依赖代工出口订单的前提下,香港普尔德保证普尔德医疗2013年8-12月、2014年度、2015年度的净利润分别不低于人民币500万元、1800万元、2800万元,不足部分将以现金方式向尚荣医疗(55%股权)补足,对应2014年动态PE不到10倍,在医疗服务领域此收购价格相对便宜。 投资建议:普尔德医疗的主营业务是手术室耗材的研发、生产与销售,属于尚荣医疗产业链的延伸环节,此次收购有利于实现公司的纵深发展。我们维持之前的盈利预测,预计公司2013年-2015年的收入增速分别为92.4%、79%、46.6%,净利润增速分别为95.6%、103.4%、53.5%,维持买入-A的投资评级,6个月目标价29元,相当于2014年35倍的动态市盈率。 风险提示:医院拖欠工程款的风险,国家医改政策变化导致财政投入减少的风险,应收账款坏账风险。

事件:公司发布了2013年中报,2013年1-6月公司新签合同总额约为405.8亿元;实现营业收入278亿元,较上年同期增长17.1%;归属母公司股东的净利润15.8亿元,较上年同期增长16.7%,均低于我们之前预期。 点评: 业绩增速低于我们预期。公司上半年净利润增速回落至20%以内,自2010年以来首度低于我们预期,持续高成长遇到挑战,主要原因按公司自身的说法,国内经济仍处于深度调整期,经济增长下行压力与产能相对过剩的矛盾有所加剧,固定资产投资增速放缓,化工建设市场行业供需矛盾尚未根本扭转,国家对行业投资立项加大控制,加之货币政策收紧,融资难度加大,部分投资计划放缓,给公司承揽任务、实施项目、回收资金等带来了更大的挑战。国际上世界主要发达经济体复苏乏力,新兴经济体经济增长预期普遍低于去年,对公司海外工程项目承包业务发展也产生了一定的消极影响。 煤化工工程可能独木难支。2013年上半年,公司新签合同总额405.8亿元,其中化工50.75%,煤化工30.47%,石油化工7.39%,煤化工项目占比与去年同期相比已经有较大幅度的提升,但合同总额较上年同期仍减少27.1%,预计2013年全年,公司新签订单将在1000亿元左右,连续两年增速维持低位,对未来的业绩增长也将形成一定压力。 投资建议:下调评级至增持-A,12个月目标价9.7元。公司新签订单增速维持低位,业绩高增长可能将暂告一段落。我们下调之前的盈利预测,预计公司2013年-2015年净利润增速分别为19.3%、18.3%、20.9%,对应EPS分别为0.75、0.88和1.07元。下调投资评级至增持-A,12个月目标价9.7元,相当于2013年13倍的动态市盈率。 风险提示:化工投资下滑风险,应收账款风险。

事件:2013年1-6月,公司实现营业收入36.2亿元,较上年同期增长44.6%,归属于母公司净利润1.97亿元,较上年同期增长43.1%,经营活动产生的现金流量净额为-1.65亿元,与去年同期相比明显好转。 点评: 业绩符合预期。报告期内,公司营业收入和净利润增速均超过40%,基本符合我们之前预期。其中,综合毛利率为15.64%,同比小幅上升0.21个百分点,财务费用率则上升较快,主要是因为报告期内公司发行了6亿元公司债券,虽然财务费用明显上升,但也进一步提升了公司的资金实力,保障了未来几年公司快速发展的资金需求。净利润率与去年同期基本持平,主要是因为所得税率降至15%抵消了财务费用增加带来的负面影响。 新签订单继续加速。公司在持续深化事业部制改革、促进业务属地化的同时,通过推进总包集成业务模式、工程金融创新等措施,逐步占领装饰市场新高点,新签订单和经营业绩快速提升。2012年,公司新签订单超过110亿元,同比增长40%左右,2013年上半年,公司新签订单进一步加速,同比增速超过45%。 公司治理进一步加强。公司持续打造大装饰平台,加大力度提供设计、施工一体化服务,总包集成业务模式优势逐步显现,公司已经初步实现了绿色化、一体化、工业化装饰。同时公司致力于精细化管理,通过搭建ERP一体化管控平台,努力实现装饰工程的标准化、流程化管理,管理能力持续上升。 维持买入-A的投资评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2013年-2015年的收入增速分别为34.5%、31.1%、26.4%,净利润增速分别为41.8%、35.5%、32.9%,未来三年复合增长率达36.7%,维持买入-A的投资评级,6个月目标价26元,相当于2013年25倍的动态市盈率。 风险提示:房地产市场持续调整,应收账款坏账风险。

事件:公司公告了股票期权激励计划(草案),计划拟授予的股票期权数量为1400万份,其中,预留股票期权为133万份。股票来源为向激励对象定向发行的方式获取,行权价格14.68元/股。 点评: 行权条件相对较高。本次股票期权激励计划有效期为自股票期权授权日起五年,首次授予的股票期权自本激励计划首次授权日起满12个月后,激励对象在可行权日内按20%、30%、30%、20%的行权比例分四期行权。主要行权条件:以2012年为基数,2013-2016年的净利润增速分别不低于27%、65%、120%、200%,加权平均净资产收益率分别不低于14.5%、14.5%、15%、15%。行权价格14.68元/股相对于现价有6%左右的溢价。通过该股票期权激励计划,公司股东和激励对象利益更为一致,也为公司长远发展新增一制度保障。 激励对象覆盖主要业务骨干。首次授予期权的激励对象为公司中高层管理和技术人员共计196人,占公司截至2013年6月30日在册员工总人数1,573人的12.46%,覆盖面相当广。该计划实施后将增强公司业务骨干对实现公司持续快速发展的责任感和使命感,同时也为保留和引进优秀的管理人才和业务骨干提供了一个良好的激励平台,有利于公司的持续快速发展。 投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为35.8%、37.2%、31%,净利润增速分别为34%、41%、31.8%,未来几年业绩有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元,相当于2013年30倍的动态市盈率。 风险提示:房地产市场持续调整风险,应收账款坏账风险。