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侯利

安信证券

研究方向: 通讯服务和设备(电子元器件)

联系方式:

工作经历: 电子行业分析师,中国人民大学经济学博士,高级经济师。2003-2007年5月在中国电子信息产业发展研究院从事信息产业研究工作,2007年5月进入证券行业,加盟安信证券。...>>

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吴通通讯 通信及通信设备 2014-01-24 15.88 3.23 -- 22.65 42.63%
24.43 53.84%
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吴通通讯收购国都互联,国都互联定价5.5 亿元。吴通通讯拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买国都互联合计100%股权,定价 55,000 万元,其中55%由股权对价(约30,250 万元),同时拟向实际控制人万卫方非公开发行股票募集配套资金约18,315 万元,发行股份募集配套资金的数量约为1,402.37万股。国都互联承诺2014 年度、2015 年度与2016 年度经审计的税后净利润分别不低于人民币6,000 万元、7,500 万元、9,000 万元。国都互联主营收入来源为短信和彩信业务,客户主要包括银行(农行、建行等)以及互联网公司(百度、58 同城、携程等),2013 年收入和净利润分别为4.2 亿元和0.43 亿元。 收购国都互联标志着吴通正式向移动服务转型。从本次交易来看,吴通通讯开启了从通信配件向移动服务的发展战略,在通信配件(射频连接系统、光纤连接产品)搏杀多年之后,吴通通讯开始转向了轻资产、现金流优质的移动服务领域,很快将面临价值重估机会。我们认为本次收购对于吴通的发展意义重大:首先,从财务上来看,国都互联2012 年和2013 年收入规模相当于同期上市公司营业收入的93.60%和125.34%,净利润规模相当于吴通同期的97.97%和178.05%,并表之后将大大增厚吴通通讯的业绩;其次,从发展战略上来看,公司认识到通信配件市场已成红海,运营商集采市场或许已经不会再有惊喜,所以船小好调头,及时扭转公司的战略思路,积极利用上市公司的大平台来拥抱移动服务业务。我们预计短彩信服务只是公司移动互联业务的开始,由硬件到服务的模式转变将打造一个崭新的吴通通讯。 投资建议:目前国都互联主要客户集中在银行以及互联网客户,预计未来互联网客户的营收比重仍会进一步增长,需求来自于互联网公司的物流、验证、订单等多个环节,因此会受益互联网产业的发展,而不是市场普遍认为的受到巨大冲击,整体来看政企短彩市场是个被忽视和误解的行业。除了短彩业务,国都互联在移动办公等移动互联网领域有储备,若未来移动办公市场有实质突破,公司会较快推出一些列解决方案。我们预计公司2013 年-2015 年的EPS 分别为0.22、0.66 和1.06 元,给予增持-A 的投资评级,目标价20 元。 风险提示:传统连接器业务业绩下滑的风险;收购流程尚未完全完成的风险;收购之后的整合不达预期的风险。
鹏博士 通信及通信设备 2014-01-22 14.44 19.15 150.65% 17.27 19.60%
17.27 19.60%
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2013年业绩预告概要:公司初步预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润4.34亿元左右(已扣除股权激励期权费用1.03亿元),与上年同期相比将增加110%左右,对应EPS 为0.32元左右。 安信点评:鹏博士2013年经营业绩符合市场预期,若还原股权激励期权费用,那么公司全年的净利润增速将达到150%以上。鹏博士在过去一年中的经营情况可圈可点。 盈利能力大幅提升的主要原因包括:(1)长城宽带的整体并表提升了公司的经营业绩;(2)覆盖用户和收费用户持续增长,高ARPU 值的50M 和100M 用户的比重逐步提升;(3)IDC 陆续引入视频等内容供应商,使得内网消化流量的能力得到提升;(4)OTT、云计算等增值业务的引入丰富了公司的服务范围,使得回报率进一步提高。 鹏博士的“云管端”战略在2013年顺利推进。“云”:与世界领先的KT(韩国电信)步入战略合作;“管”:收费用户持续增长,率先提供50M、100M 宽带服务;“端”:推出了大麦等OTT 产品。同时还收购了专营O2O 的易和讯,布局商业移动互联与大数据。经过2013年的精心布局之后,2014年各项业务将陆续进入到收获期。 投资建议:我们看好公司的发展思路,有望成为信息消费行业的龙头企业。预计2013年-2015年营收增速分别为136.1%、22.2%和20.7%,净利润增速分别为115.0%、41.4%和37.3%,对应EPS 分别为0.32、0.45和0.62元,维持买入-A 的投资评级,目标价20元。 风险提示:面向互联网公司转型存在不达市场预期的风险;来自中国电信、联通的竞争性风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2014-01-22 12.50 12.66 -- 14.45 15.60%
14.45 15.60%
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2013年业绩预告概况:公司预计2013年全年实现归属于上市公司股东净利润12-15亿元,对应EPS 分别为0.35-0.44元,而去年同期为亏损18.41亿元,公司2013年实现了扭亏为盈。 安信点评:值得关注的是中兴扭亏为盈依靠的不是营收的增长,而是有效的控制了营收的质量(即毛利率),另一方面是对费用的管控,因此从开源节流的复苏逻辑来看,中兴在2014年仍有提升空间。 注重营收质量体现在公司对订单毛利率的控制,更加重视订单的盈利能力,而不只是为了拿订单而打价格战,因此公司2013年下半年整体毛利率有了明显提升;其次从费用控制方面来看,公司继续加强管控、提高效率,实现了销售、管理和研发费用的下降,这些都直接提升了公司的盈利能力。 我们预计中兴经历过2013年的“节流”之后,2014年将开启“开源”之路,主要逻辑在于:首先,4G 在2014年会有较多收入确认;其次,政企业务上升到二层部门之后逐步发力,将与运营商业务、终端业务形成三分天下之势,智慧城市和移动企业网都是发展契机。 投资建议:在经历过2012年的阵痛、2013年休整之后,中兴将在4G 以及政企业务的催化下复苏,预计公司2013-2015年净利润增速分别为149.2%、95.8%和25.5%,对应EPS 分别为0.41、0.80和1.00元,维持买入-A 的投资评级,目标价16元。 风险提示:欧盟、美国的贸易保护的风险;运营商4G 无线设备有价格战的风险。
硕贝德 通信及通信设备 2014-01-13 31.48 9.52 -- 36.60 16.26%
36.60 16.26%
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公告概要:硕贝德拟使用超募资金4,326万元与无锡中兴光电子、无锡凯尔科技共同投资凯尔光电。投资完成后,凯尔光电注册资本由1,000万元变更为7,000万元,硕贝德将持有凯尔光电61.8%的股权,凯尔光电成为硕贝德控股子公司,拓展了硕贝德摄像模组业务。 安信点评:凯尔光电主营产品是终端摄像模组,能够提供30万到1300万像素的全系列手机摄像头模组产品。根据公告披露数据,凯尔光电2012年和2013年前十个月的营业收入分别为556.41万元和3802.43万元,净利润分别为1.86万元和42.36万元。成立较晚(2012年4月成立)、资金投入较少以及技术储备费用较多等因素是公司利润较少的主要原因,预计本次增资成功将有效提升公司产能,收入会有较大幅度增长。公告预计凯尔光电2014年~2016年的营收分别为1.5、2.5和3.5亿元,净利润分别为400、1,000和1,600万元。 从摄像模组行业来看,高清化、轻薄化将推动行业快速成长,国内厂商的下游需求将极为旺盛。从客户资源来看,凯尔光电的客户主要包括中兴、宇龙酷派、龙旗、海信、联想等国内一线品牌,丝毫不输给其他大厂,后续还会得到硕贝德的客户资源。对于硕贝德来说,通过本次收购快速进入到摄像模组市场,预计协同效应将会比较明显。 投资建议:我们看好硕贝德的并购思路,从科阳光电到凯尔光电,我们能够清晰的看到公司打通智能终端制造产业链的大战略,成长空间迅速打开。预计公司2014年和2015年的EPS分别为0.80元和1.29元,维持买入-A的投资评级,目标价35元。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新业务拓展不达预期的风险
辉煌科技 通信及通信设备 2014-01-09 22.46 17.26 149.42% 24.24 7.93%
27.56 22.71%
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事件:2014年1月7日,公司与刘宝利先生签署了《股权收购协议》,拟以1.51亿元受让其持有的北京国铁路阳技术有限公司49.13%股权。收购完成后,国铁路阳将成为公司的全资子公司。 点评: 完善在铁路通信信号领域的产业链布局。国铁路阳是生产轨道交通电源及信号设备的专业化公司,产品遍布全路18个铁路局,同时在高速铁路、客运专线和海外铁路建设项目中被广泛采用。全资国铁路阳有利于公司完善在铁路通信信号领域的产业链布局。 深化协同效应,提升盈利能力。国铁路阳的资产负债率较低、毛利率和净资产收益率较高,同时,刘宝利承诺国铁路阳2014年的扣非净利润不低于3,129万元,其较强的盈利能力有助于提升公司的资产质量和经营业绩。此外,双方将继续共享客户关系和销售网络,有利于公司快速扩大市场覆盖面,提高市场占有率和行业竞争力。 公司将加速外延扩张的步伐。铁路政企分离后,市场化改革逐渐深入,今年将成为铁路行业的并购大年。723动车事故使得铁路信息化行业公司短期内很难上市,行业的壳资源价值突出,公司作为铁路信息化行业的龙头企业,今年将加速外延扩张的步伐。 投资建议:收购国铁路阳不但短期大幅提升公司盈利水平,而且将为其长期发展开辟新的增长点。同时,随着高铁走出去战略的推进,公司有望走出国门;地铁则有望成为新的业务亮点。预计公司2013-2015年摊薄后EPS分别为0.34、0.90、1.17元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:铁路建设复苏低于预期;毛利率下滑风险。
华平股份 计算机行业 2013-12-30 14.61 16.56 274.66% 28.10 27.79%
20.68 41.55%
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事件:公司拟向138名激励对象共授予305.06万份股票期权,约占总股本的1.39%,行权价格为21.95元。行权条件为:以2013年为基数,2014-2016年归属于上市公司股东的扣非净利润增速分别不低于25%、50%、75%,净资产收益率不低于8.0%、8.5%、9.0%。 点评:激励覆盖面广,推动公司长期可持续发展。此次激励计划涉及的激励对象共计138人,包括公司董事、中高层管理人员和核心技术、业务人员,约占员工总数20%。此次激励的人员覆盖度广,有利于提高员工的稳定性和积极性,推动公司长期可持续发展。 行权条件较保守,实现难度较小。公司作为我国软件网络视频通信市场龙头,在企业级市场深耕多年,其视频通信和应急指挥产品广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等行业。此外,公司在智慧城市领域快速崛起,中标铜仁市、兴仁县、晴隆县、普安县等项目,在手订单充沛。 因此,未来几年公司业绩超越行权条件是大概率事件。 4G 时代,移动视频应用将迎来快速增长期。4G 时代已经来临,为移动视频通信提供了良好的网络环境,相关应用有望爆发。公司产品占带宽小、多网络运行、多功能兼容的独特技术优势完美迎合了移动互联网时代的需求,未来除了在传统的军队、金融等领域继续开拓市场,还有望在智慧教育、远程医疗和智慧家庭等方面取得突破。 投资建议:在行业即将进入跨越式发展的转折期,公司适时推出股权激励方案,将提高员工忠诚度和工作动力,从而提升公司的市场竞争力。由于贵州省安防项目实施进度低于预期,我们下调公司2013 年EPS 至0.65 元,维持2014、2015 年1.00 和1.32 元的盈利预测。4G 时代,公司的视频通信技术将大显身手,我们非常看好其长期发展前景,维持“买入-A”投资评级,12 个月目标价40 元。 风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。
辉煌科技 通信及通信设备 2013-12-27 20.48 17.26 149.42% 22.74 11.04%
26.36 28.71%
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事件: 公司大股东、董事长李海鹰先生拟收购刘宝利先生持有的国铁路阳剩余49.13%的股权,本次交易完成后,国铁路阳将成为公司的全资子公司。 点评: 国铁路阳是细分领域龙头,市场竞争力强。国铁路阳主营轨道交通信号智能电源系统、信号专用测试设备和智能型道岔限时断相保护器等产品,在行业中具有较强的竞争优势,市场占有率位居行业前列。2012年,国铁路阳实现营业收入1.25亿元,净利润2407万元。 协同效应突出,新产品有望开辟新的盈利增长点。国铁路阳与公司在业务、客户、渠道上均形成很好的互补,2011年公司收购国铁路阳50.87%股权后,双方已经着手进行整合,效果显著。此外,国铁路阳的新产品道岔转辙机可以实现免维护、免检修,属于国内首创,如果认证通过,将为其长期发展开辟新的盈利增长点。 高铁外交和铁路改革并举,铁路信息化行业空间巨大。自今年10月李克强总理在泰国访问时开启“高铁外交”以来,连续多次在重要外交场合推荐中国高铁,表明政府高层推动铁路行业大发展的决心。同时,我国铁路政企分离后,未来会启动运营组织改革,分离一些资产和企业,为相关上市公司带来巨大的想象空间。公司作为国内领先的铁路信号通信系统提供商,有望直接从中受益。 投资建议:在我国铁路基建投资强势复苏和政府高层推动高铁外交的背景下,公司业绩步入上升通道,而此次收购国铁路阳则有助于进一步完善产业链,为其长期发展开辟新的增长点。假设收购于年底完成明年可以并表,我们预计公司2013-2015年摊薄后EPS分别为0.34、0.90、1.17元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:铁路建设复苏低于预期;毛利率下滑风险。
银江股份 计算机行业 2013-12-23 22.87 13.60 33.56% 26.50 15.87%
36.40 59.16%
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事件:公司与莱西市人民政府就创建“智慧莱西”城市建设项目达成合作,并于2013年12月19日正式签订了《框架合作协议书》。 点评: 智慧城市新模式可复制性强,未来有望成为常态。莱西市政府计划投入5亿元用于“智慧莱西”的项目建设,项目实施内容包含智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、休闲体育大会、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等方面,协议有效期长达10年。莱西项目是继章丘项目后,公司在2个月内签订的第2个智慧城市合作协议,充分表明公司探索的智慧城市新模式可复制性强,预计将成为常态。 莱西市政府财政实力较强,协议履行有保障。莱西市隶属于青岛市,是国务院确定的沿海地区对外开放县市,也是中国农村综合实力百强县市之一。2012年全市生产总值实际完成529.9亿元,地方财政收入年初预算完成29.5亿元,地方财政支出完成31.6亿元,具备较强的履约能力。 系统集成行业集中度提升将是大趋势,公司外延并购将成为常态。计算机系统集成行业集中度较低,中低端市场竞争激烈,但高端市场高门槛的特点使得领先企业有充分的发展空间。公司作为行业内少数资质齐全且有典型重大示范性工程项目经验的龙头企业,拥有很强的渠道和资金优势,未来持续通过外延式收购弥补薄弱环节将成为公司做大做强的一个重要手段。 投资建议:考虑章丘和莱西这两个项目,我们预计全年公司订单总额有望达到30亿元,同比增长50%。公司作为中国智慧城市建设领域内的领军企业,将分享智慧城市建设红利。预计公司2013-2015年EPS分别为0.68、1.02和1.39元,50%净利润增速对应明年20倍PE,估值处于板块最低,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30.6元。 风险提示:地方政府财政紧张,公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险。
软控股份 计算机行业 2013-12-20 8.26 10.45 163.22% 9.15 10.77%
11.16 35.11%
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事件:公司公告12月15日印度JK轮胎公司委托中国医药对外贸易公司与软控股份有限公司全资子公司青岛软控机电工程有限公司签署了《国内采购订单》,合同金额为113,486,640元人民币,主要采购设备为成型机、硫化机、液压后充气装臵等。JK公司2012年的销售额为13.91亿美元,在2013年全球前75强中排列第25位,是印度第二大轮胎企业,目前在印度及墨西哥共拥有9座工厂。 公司国际化战略初尝胜果:公司自2011年底开始进行国际化中高端战略调整,已经在欧洲、北美设立了研发中心,并先后并购了美国WYKO和TMSI等公司,并与固特异、韩泰等公司形成了紧密合作关系,在某些跨国公司已经取得了局部突破。此次重大合同是公司战略调整以来的首个国际大订单,标志着经过2年多的坚持与努力,公司国际化战略开始逐步进入收获期。此次订单为成型机和硫化机等投资占比较高的设备,也标志着公司主要产品均已经获得印度厂商的认可,印度市场仍处于启动阶段,发展空间较大,重点客户的突破使公司有望持续扩大在印度市场的份额。 仅仅是开始:JK公司的订单只是个开始,由于此前公司已经与韩泰等跨国公司达成合作协议,我们预计在2014年中,公司将会在橡胶生产装备、自动化仓储物流等领域持续收获国际大订单,尽管对业绩的贡献可能并不明显,但2014年仍有望成为国际化中高端战略全面突破之年。 投资建议:我们认为,公司的橡胶装备和工业机器人业务在2014年都有良好的发展前景,公司业绩将重新进入增长轨道。公司参与的橡胶谷、波裂解以及分布式光伏电站建设运营项目也有望取得明确进展。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.2、0.31和0.50元,维持增持-A投资评级,6个月目标价10.5元,长线投资者可以关注。
科大讯飞 计算机行业 2013-12-13 49.36 17.82 -- 49.80 0.89%
57.18 15.84%
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事件:公司公告拟与广东移动签署《2013 年智能语音云能力平台建设项目合同》,合同总价最高为1.08 亿元。 点评: 该项目将打消市场对于双方合作的担忧。公司此次与中移动签署的智能语音云项目证明了双方的合作未受到反腐等事件的影响,从而打消市场的担忧。我们预计,随着中移动内部调整接近尾声,双方的合作将开始提速。 云平台建设只是开始,对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容:1、语音云平台的建设;2、智能语音技术在移动业务体系内的应用,包括呼叫中心改造,语音信箱等;3、“灵犀”的推广和分成。此前,公司与中移动发生的4,019.08 万元关联交易均为第2类业务。我们预计,明年第1 类业务将持续;呼叫中心改造提速,明年第2 类业务将大幅增长;“灵犀”预装今年年底开始启动,推动第3 类业务明年出现跨越式增长。 各条业务线发展势头迅猛。今年以来,公司除了与中移动的合作略低于市场预期;行业应用方面,教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务,基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用,预计有望超越年初制定的任务目标。 投资建议:行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀,明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是,我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化,此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目,因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.74、1.33 和2.17 元,维持“买入-A”投资评级,目标价70 元。 风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。
辉煌科技 通信及通信设备 2013-12-10 20.54 17.26 149.42% 21.99 7.06%
26.36 28.33%
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事件: 今年7月以来,公司董事长李海鹰、董秘李新建、董事谢春生等高管及其一致行动人连续增持公司股票,其中实际控制人李海鹰通过母亲袁亚琴增持3,319,181股,占公司总股本的1.4981%。 点评: 铁路投资保增长,2014年有望达到8000亿元。7月24日,李克强总理主持召开国务院常务会,研究部署铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设,此次改革从吸引社会资本、设立铁路发展基金、创新铁路债券发行等方式解决了铁路建设的资金来源问题,这在当下地方政府债务问题突出、投资乏力的背景下意义重大,铁路投资将成为保增长的重要手段。 预计2014年铁路投资有望达到8000亿元,超市场预期。 国内铁路设备提供商将直接受益“高铁走出去”战略。自10月12日李克强总理在泰国访问时开启“高铁外交”以来,先后又向匈牙利总理欧尔班、塞尔维亚总理达契奇、中东欧16国领导人、上海合作组织成员国总理们、英国首相卡梅伦等推销中国高铁,表明政府推动铁路行业大发展,并进一步打造中国特色高铁的坚定决心,未来中铁、南车等龙头企业将率先走出国门。作为铁路信号系统领先的领先企业,公司也有望受益。 铁路改革带来巨大想象空间。在铁路政企分离的背景下,铁路总公司未来会启动运营组织改革,实现真正的铁路经营主体的企业化运作,在此过程中可能会分离一些优质资产和企业,为具备资金实力,且能够提供激励机制的上市公司提供了很好的收购标的。预计公司将加快外延并购的步伐,从铁路信号系统向其他领域延伸。 投资建议:高铁“走出去”战略将系统性提升铁路设备板块估值。同时,在国内铁路基建投资强劲复苏的背景下,公司订单饱满,业绩有望实现高增长。近期,高管连续增持公司股票,彰显对公司长期发展的信心。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70、0.95、1.23元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至30元。 风险提示:高铁“走出去”进展低于预期;毛利率下滑风险。
科大讯飞 计算机行业 2013-12-03 46.67 17.82 -- 49.80 6.71%
57.18 22.52%
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事件:公司与外语教学与研究出版社有限责任公司于2013年11月28日签署《投资合作协议》,拟共同投资6,400万元设立北京外研讯飞教育科技有限公司,其中,公司出资人民币3,840万元,占注册资本的60%点评: 外研社是全国规模最大的大学出版社,最大的外语出版机构。外研社占据了大学英语教材市场近50%的份额,中小学英语教材的市场占有率也在30%以上;在一般外语类图书市场上,外研社的市场占有率达到26%,排名全国第一,超过第二名至第六名占有率的总和。2012年12月,外研社成立教辅出版分社,启动全学科教育出版。 此次合作将加速公司教育战略的实施。教育考试业务是公司发展战略的重点方向,基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用。外研社拥有丰富的教材资源,双方合作后,公司的英语听说测试系统、畅言互动英语校园学习平台等产品有望获得独家授权,竞争壁垒进一步提升。未来,公司还能将语音技术与这些教材资源相结合,开发更多的新产品。总之,此次合作对扩大公司在教育行业的影响力,加快教育业务推广速度将发挥积极的作用。 教育信息化第一平台渐行渐近。10月8日,公司已与人民教育出版社达成战略合作(人教版在中小学教材市场占有率超过50%)。此次再度牵手外研社,表明公司在教育领域的布局不断提速,资源优势进一步加强。加之其全球领先的智能语音技术,以及在各省市完善的销售渠道,技术+资源+渠道的三重优势将助力公司成为国内教育信息化第一平台。 投资建议:中国有2.6亿名在校学生和1500万名教师。我们测算,语音技术应用在教育领域,市场空间超百亿元。公司在教育领域的竞争优势突出,将是最大的受益者。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,经历了前期的调整后,市场对公司的预期大幅下降。事实上,公司各条业务线的发展情况都非常好,未来与中移动的合作进展则将成为超预期因素,我们维持“买入-A”评级,目标价70元。 风险提示:合作不达预期的风险。
东华软件 计算机行业 2013-11-22 30.00 9.56 -- 33.90 13.00%
40.48 34.93%
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事件:公司拟58300万元购买威锐达100%股权,其中40810万元以28.14元/股向黄麟雏等18名股东发行1450.25万股支付,17490万元以现金支付,并以25.33元/股向不超过10名特定投资者募集不超过19433万元的配套资金。黄麟雏等承诺2013-2015年威锐达的扣非净利润不低于5300、6360和7632万元。 点评: 威锐达是国内领先的风电机组监测解决方案提供商。威锐达主营产品风电机组振动监测诊断系统可对风电机组振动状态进行实时监测,提前发现机组的故障隐患,便于风电运营商统筹安排维修计划,有效提升机组运营质量,并降低维护成本。截至目前威锐达的在线监测系统累计装机已经超过1200台,与风电运营商共同完成了3000余台不同类型风电机组的振动测试和故障分析,在国内处于领先地位。 安装率稳步上升,市场空间巨大。风电机组振动监测诊断系统的经济效益日益得到认同,因此在风电场的新建或技改项目中,系统安装率正稳步上升。目前,威锐达已经与华锐风电、东方汽轮机、南车风电等大中型风机制造商建立了合作关系。考虑到我国是全球风力发电规模最大、增长最快的市场,巨大的存量及增量市场为其提供了广阔的市场空间。 收购将增强公司在电力行业的竞争力,带来新的业绩增长点。此次收购作价对应威锐达2013年净利润约11倍PE,价格合理。收购将有利于公司在电力行业拓展,完善产品和服务链条,增强其在电力行业的服务能力和市场竞争力。而威锐达则可共享公司在客户资源、资金、技术和资本平台上的优势,开拓新的发展机遇。 投资建议:假设收购顺利完成,预计公司2013-2015年备考净利润为8.3亿、11.0亿、14.2亿,对应EPS分别为1.17元、1.56元、2.02元(考虑股本摊薄)。自8月22日公司停牌以来,计算机(中信)指数上涨近10%;受“棱镜门”事件影响,太极股份、中国软件等系统集成龙头表现更是非常突出,因此公司复牌后补涨需求强烈。考虑到此次收购带来的业绩增厚,以及未来潜在的并购预期,我们给予其2013年35倍PE,上调目标价至40.95元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:收购后的整合风险,应收账款回款风险。
银江股份 计算机行业 2013-11-14 21.72 13.60 33.56% 24.55 13.03%
32.57 49.95%
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事件:公司与章丘市人民政府就章丘市创建“智慧章丘”项目达成合作,并于2013年11月11日正式签订了《合作框架协议书》。 点评: 章丘项目创新运营模式,可拓展性强。章丘市政府计划投入2.6亿元用于“智慧城市”建设,涵盖政府、医疗、交通、城管、能源、教育和旅游等多个领域。项目合作协议有效期长达10年,并创新性地通过“智慧城市”总包模式开展主营业务,涉及多项数据运营项目,未来可挖掘的盈利模式很多。 公司通过承接“智慧章丘”建设总包,不仅将形成新的增长点,更将有助于其将该项目中积累的经验复制到其他地方,探索出智慧城市的可持续发展模式。 章丘市政府财政实力较强,协议履行有保障。章丘是济南市辖属的县级市。 近年来章丘经济发展迅速,全市生产总值和财政总收入保持较快增速,2012年,章丘的地方公共财政预算收入39.9亿元,同比增长17.2%,具备良好的履约能力。此外,公司将协助章丘向国家开发银行申请专项扶持资金及无息或低息贷款用于智慧城市建设,确保专款专用。 公司有望持续受益智慧城市建设大潮。公司作为行业内少数资质齐全且有典型重大示范性工程项目经验的龙头企业,积极布局智慧城市,加大在关键技术的研发投入,并通过外延式收购弥补薄弱环节,逐步实现智慧城市全面布局,成为全产业链提供商,有望持续受益智慧城市建设大潮。 投资建议:公司作为中国智慧城市建设领域内的领军企业,将分享智慧城市建设红利,未来业绩增长的确定性较强,并有望继续通过外延扩张进一步做大做强。预计公司2013-2015年EPS分别为 0.68、1.02和1.39元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30.6元。 风险提示:地方政府财政紧张,公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险。
辉煌科技 通信及通信设备 2013-10-31 20.23 14.38 107.80% 21.13 4.45%
22.74 12.41%
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业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入1.90 亿元,同比增长18.3%;归属于母公司股东净利润为1426 万元,同比增长1734.7%,EPS0.08 元,符合预期。预计2013 年净利润5000-8000 万元,同比增长175.7%-341.1%。 我们认为公司全年业绩预测偏保守,后续有望上调。 主营业务稳步增长,期间费用率小幅提升。随着铁路和城市轨道交通投资项目建设的推动及在手订单的执行,公司三大主要产品均呈稳步增长态势。但随着项目的进行,公司期间费用率有所上升,前三季度期间费率43.3%,较去年同期上升1.5%。 定增获批,资金瓶颈有望缓解。8 月14 日,公司定增方案获得证监会发审委审批通过,拟发行数量不超过4600万股,价格不低于16.08元。募集资金将投向铁路灾害监测及预警系统、铁路智能综合监控系统等四个项目。定增项目将有效解决公司业务发展资金问题,深化公司产业链、进一步优化产品结构和提高核心竞争力。 铁路发展内外兼济,公司显著受益。7 月24 日,国务院常务会研究部署铁路投融资体制改革,以解决铁路建设的资金来源问题。10 月12 日,总理李克强在泰国访问时,向泰总理英拉“推介”中国高铁,开启“高铁外交”。 这表明政府高层推动铁路行业大发展的决心,公司作为铁路信息化龙头企业,有望直接从中受益。 投资建议:考虑到国内铁路投资强劲复苏,“高铁外交”则有望成为新的增长引擎,公司作为国内领先的铁路信号通信系统提供商,业绩和估值均有较大提升空间。预计2013-2015 年EPS 分别为0.70、0.95、1.23 元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至25 元。 风险提示:铁路建设复苏低于预期;毛利率下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名