维持“推荐”评级。我们预计,2011-2013年,公司净利润分别为1.85/3.37/4.57亿,EPS分别为0.45/0.82/1.12元,当前股价对应估值分别为28x/16x/11x。考虑到行业及公司前景,我们认为应给予公司2012年20倍PE,未来6个月目标价为16.4元。

瓦楞纸箱印刷设备国内市场需求规模不断上升、中高端产品占比不断提升以及公司在中高端市场不断提升市场占有率等因素将驱动公司当前主打产品瓦楞纸箱印刷设备国内收入规模实现快速增长。 海外布局是公司的战略重点之一,公司的战略计划是每年开拓不少于两个海外市场。公司今年开拓目标包括巴基斯坦、孟加拉国、北非和印尼等,明年的开拓重点是巴西。预计2012年公司出口收入增速将为30%以上。 公司新产品储备较多,确保未来业绩增长。公司自主研发的高端瓦楞纸板生产线已经在试制样品,2012年将实现至少2台的销售,公司不排除通过外延式扩张的手段快速扩大纸板生产线产能。公司自主研发的粘箱机目前已经售出了十几台,2012年粘箱机将实现量产,计划每个月生产1.5台左右。公司已经完成预印机全部设计图纸并已经申请专利,技术水平为国内最先进,预计售价位1000万左右。 公司自主创新能力较强、设计理念领先、市场意识反应快速,产品具有性价比优势,得到市场广泛的认可。特别地,与欧美同类产品相比,公司产品的性能已经接近国外先进水平,但价格只相当于欧美产品的45%到50%,性价比非常高,综合竞争力很强。 预计公司2011-2013年完全摊薄后EPS分别为0.54元、0.75元和1.01元,综合考虑行业的发展前景及公司的竞争优势,我们认为公司的合理估值为2012年25倍动态市盈率,未来6个月目标价为18.74元,给予公司“推荐”评级。

高速成长的货币流通管理解决方案供应商。公司专注于金融机具制造,2009-2011H1,营业收入同比增长15.52%、39.77%和57.84%。 主要产品纸币清分机市场占有率超10%,居内资企业前列。2010年,公司研发成功智能终端JL3028和人民币流通管理系统,实现从纸币清分、信息采集、存储、双向传输等功能。该系统是目前全球唯一将物联网技术应用于货币流通管理的成功案例,应未来极具应用空间。 中国金融机具行业正处于高速增长阶段。国内金融机构的金融机具普及率较低,特别是纸币清分机,目前的普及率仅有5-6%,未来需求将呈爆发性增长。我们保守估计,未来5年,我国金融机具行业平均增速约为20%,到2015年末,行业市场规模约2680亿元。其中,纸币清分机的市场容量在54-71亿元之间,是2008年的10倍左右。 人民币流通管理系统或助公司改变行业竞争格局。人民币流通管理系统和智能终端是公司基于对金融机构业务流程和物联网技术深刻理解而开发出来的最新产品,属于全球首创。系统的推出将使公司从单纯的产品制造商转型为货币流通管理解决方案综合供应商,公司在未来的竞争中明显处于优势。 给予“推荐”评级。目前,公司规划布局内重点软件企业认证尚未获批,故暂享受15%优惠税率。我们基于两种税率分别对公司业绩进行预测:在15%税率下,2011-2013年EPS分别为0.84、1.18和1.48元。在10%税率下,EPS为0.89、1.25和1.57元,业绩分别增厚0.05、0.07和0.09元。考虑到公司及行业的成长性,我们认为应给予公司2012年25倍估值,基于10%税率业绩预测,6个月目标价31.25元。

给予“推荐”评级。我们预计,2011-2013年,公司净利润分别为0.65、0.97和1.28亿元,同比增长71.1%、49.3%和31.7%,EPS为0.87元、1.30元和1.71元。当前股价对应估值为28、19和14倍。 考虑到行业前景及公司多元化带来的持续增长动力,我们认为,给予公司2012年22倍估值较为合理,未来6个月目标价28.6元。

给予“推荐”评级。我们预计,2012-2014年,公司净利润分别为14.58、18.56和21.68亿元,分别同比增长22.1%、27.3%和16.8%,对应EPS分别为2.08元、2.65元和3.10元。当前股价对应估值分别为13.3倍、10.4倍和8.9倍。考虑到行业及公司发展前景,我们认为应给予公司2012年15倍估值,未来6个月目标价为31.2元。

恒立油缸在国产品牌挖掘机得占有率已经达到了70%以上,已经成为中联、柳工和徐工等主机厂挖掘机油缸独家供货商,成为三一挖掘机外购挖掘机油缸独家供货商。从2012 年开始公司将开始为卡特彼勒和神钢批量供货,2012 年大约供货4 万-5 万只,未来两年供货量将达到10 万只/年,其他外资品牌的开拓也在进行之中。 公司当前比较重视非标油缸的销售,在这方面投入的精力较大, 正在积极进行市场开拓。目前的在手订单较为充足,部分订单已经排产到2015 年,预计2011 年非标油缸的收入增速预计将高于挖掘机专用油缸。 受固定资产投资影响较大的工程机械行业2012 年很难出现大幅增长,挖掘机销量增速下滑也在所难免。不过国产品牌挖掘机市场占有率提升对公司产品需求的带动作用非常明显,另外,随着公司对外资品牌主机厂商的拓展,公司将面对更大和更稳定的市场。 公司计划使用超募资金投资5.96 亿元,通过购置德国设备和引进德国先进技术建设高精密液压铸件项目。“得铸造者得液压”,铸件质量是影响高压液压件的关键因素。如果高压液压件产品取得突破,那么公司将面临一个比油缸市场容量大得多的高端液压件市场。 预计公司2011 年-2013 年营业收入分别为12.47 亿元、16.08 亿元和20.16 亿元。预计公司2011-2013 年完全摊薄后EPS 分别为0.89 元、1.13 元和1.38 元,综合考虑行业的发展前景及公司的竞争优势,给予公司2012 年20 倍动态市盈率,未来一年目标价22.65 元。

大客户开发再获突破。公司昨日公告,与平煤神马机械装备集团在河南平顶山签署了《战略合作框架协议》,双方拟在平顶山成立合资公司。合资公司注册资本拟为1亿元,其中,平煤出资4600万元,占比46%,公司出资4400万元,占比44%,合资公司高管出资1000万元,占比10%。经营范围包括:重型刮板机设计、制造、加工,锻件、铸件加工等。 合资有利于拓宽公司煤机产品销售。平煤神马机械装备集团是中国平煤神马能源化工集团的全资子公司。中国平煤神马集团是一家以能源化工为主导的国有特大型企业集团,旗下拥有平煤股份和神马股份两家上市公司,居2010中国企业500强第75位。双方建立战略合作伙伴关系可以充分发挥公司和平煤神马各自在资源、市场、行业和资金等方面的优势,有利于双方企业的做强做大和可持续发展。 煤炭机械行业2012年增长比较确定。煤炭机械周期性相对较弱,“十二五”期间将受益于煤炭机械化率提升、设备更新和旧煤矿技改等,行业增长比较确定。2012年,随着煤矿整合的进一步推进,以及宏观调控的逐步放松,煤炭固定资产投资有望延续今年下半年的强劲走势。 维持“推荐”评级。我们预计,2011-2013年,公司净利润将分别为1.8、3.38和4.7亿元,同比增长73.8%、88.0%和39.1%,对应PES为0.44、0.82和1.15元,当前股价对应的PE分别为24倍、13倍和9倍。考虑到行业景气度及公司未来的前景,我们认为,应给予公司2012年17倍估值,对应目标价13.94元。

煤机行业正步入景气周期。1-10月份,我国煤炭固定资产投资累计金额达3786.75亿元,同比增长32.48%,其中,10月份单月投资金额达517.96亿元,同比增长30.34%。7月份以来,煤炭固定资产投资增速分别为47.72%、48.06%、49.43%和30.34%,远高于今年上半年20%左右的增速,也高于去年平均增速25.73%,显示行业正步入景气周期。 液压支架竞争加剧,刮板机收入突飞猛进。行业产能的快速导致今年液压支架竞争加剧,部分企业开打价格战,公司液压支架收入增速放缓。公司主动放弃部分液压支架产能,转而投向刮板机等新产品的生产上。刮板机收入实现突飞猛进,上半年大增92%,全年收入有望达2.27亿元。 采掘设备和移动救生舱是公司未来高增长的两只引擎。引入李子山团队后,公司采煤机、掘进机均已实现突破。掘进机已有多个型号的产品拿到了煤安证,目前已实现收入达6600多万元,全年预计将至少贡献1亿元的收入。采煤机煤安证尚在申请中,预计年内有望获批。移动救生舱目前已完成样舱研制,未来将主要由合资公司鄂尔多斯公司生产,首批产品将主要供给陕煤集团。 给予公司?推荐?评级。我们预计,2011-2013年,公司净利润将分别为1.8、3.38和4.7亿元,同比增长73.8%、88.0%和39.1%,对应PES为0.44、0.82和1.15元,当前股价对应的PE分别为34倍、18倍和13倍。考虑到行业景气度及公司未来的前景,我们认为,应给予公司2011年40倍估值,对应目标价17.6元。

2011年前三季度公司实现营业收入413.03亿元,同比增长59.45%,其中三季度公司实现营业收入109.4亿元,同比增长了22%,收入增长速度显著下滑,主要因为宏观调控影响公司产品销量增速下滑。前三季度公司实现净利润76.71亿元,同比增长72.59%,每股收益为1.01元,略低于我们预期。 2011年公司应收账款维持高位,一季度、上半年和三季度分别为132.4亿元、133.6亿元和148.9亿元,而2010年末为57.3亿元,公司应收账款增加显著,应收账款大幅增加导致公司前三季度公司经营现金流为-15.2亿元,但我们认为目前公司现金流仍然可控,前三季度公司货币资金为106.6亿元,同时三季度公司固定资产和在建工程扩张速度也显著放缓。 短期受到宏观调控影响,银行信贷收紧,固定资产投资增速略有放缓,同时由于从2010年开始持续到今年一季度销量的大幅增长基数提升,短期我们认为公司增长速度将会放缓,但投资拉动经济增长方式未发生根本改变,短期调整将为公司未来继续保持高增长提供新的机遇。 预计2011-2013年公司EPS 分别为1.19元、1.74元和2.45元, 目前公司估值仍有吸引力,维持公司“买入”评级,6个月目标价17.89元。

公司2011年1-9月实现收入2.25亿元,同比增长38.64%,归属上市公司股东净利润2875.09万元,同比增加29.21%,实现每股收益0.21元。净利润增长率低于收入增长率主要是因为毛利率降低幅度大于三项费用降低幅度。今年1-9月公司毛利率为33.55%,比去年同期下降4.26个百分点;三项费用率为17.76%,比去年同期下降3.51个百分点。公司毛利率降低主要是毛利率较低特种艇收入比例增加所致。 收购广东宝达,开始外延式扩张。2011年9月,公司以8200万元的价格收购广东宝达游艇公司100%股权。通过收购广东宝达,公司将进一步增强其在高速艇方面的技术和制造实力,使品种结构更加齐全,并能快速扩大产能。此次收购预计2012年和2013年可增厚公司利润1000万元和1300万元。公司目前在手资金充裕,国内标的众多,我们预计公司未来还将在兼并收购方面有所作为。 特种艇又中标海洋局大单。继去年公司中标海洋局2.72亿元大单后,近日公司公告又中标国家海洋局27艘海监执法快艇项目,金额为2.16亿元,计划交付时间为2012年10月底之前。由于去年中标的部分执法快艇需到2012年才能交付,2012年特种艇收入将超过1.7亿元。 增资原募投项目,加强高性能、高附加值船艇的生产能力。公司拟使用主营业务相关的运营资金4642.07万元,增加对“高性能复合材料船艇扩能建设项目”的投入。按照新的投资计划,项目建成后,公司将新增复合材料船艇生产能力156艘,尽管数量较原项目有所下降,但产品品质和性能将大幅提升,达产年将形成销售收入3.02亿元,较原募投项目形成年销售收入2.12亿元有大幅提高。 假定广东宝达从今年四季度开始合并报表,我们预计公司2011年2012年和2013年EPS分别为0.41元、0.65元和0.91元,公司股价10月27收盘价分别对应2011年、2012年和2013年40.56倍、25.73倍和18.43倍PE。我们认为公司合理估值为2012年35倍PE,未来6个月目标价为22.69元,给予公司“推荐”评级。

前三季度收入保持高增长。今年1-9月份,公司营业总收入达1.07亿元,同比增长52.40%。净利润4809万元,同比增长57.26%。实现每股收益(摊薄后)0.47元,业绩基本符合我们的预期。 煤矿充填材料销售超预期。煤矿充填材料属于公司超募项目,今年一季度试销成功,实现销售收入160多万元,二季度再次销售约430万元。前期销售获得了客户的逐步认可,三季度单季实现销售收入812万元,大大超出我们的预期。随着该项目建设的逐步完成和产能的逐步释放,充填材料对整体收入的贡献将进一步提升。 新产品研发进展良好。公司利用超募资金投资研发地音监测系统等煤矿安全监测新产品,目前已完成样机研制和软件开发;乳化液全自动配液装置及高压自动反冲洗过滤站装置也有部分产品进行客户试用。新产品的不断推出,为公司未来的持续高速增长提供了保障。 加强研发力量,向全方位服务供应商转型。公司拟投资5000万元设立北京分公司,以加强在矿山灾害成因研究及监测、防治等相关技术和设备的研发。通过在专业领域内的多元化,来摆脱依赖单一产品销售的不利地位,从而转型成为煤矿安全的全方位服务供应商。 给予公司“推荐”评级。我们预计,2011-2013年,公司营业收入分别为1.65、2.38和3.32亿元,净利润分别为0.84、1.05和1.37亿元,对应EPS分别为0.81、1.02和1.32元,当前股价对应PE分别为32.94、26.36和20.24倍。考虑到公司在煤矿安全领域内的独特竞争优势及行业和公司未来的发展前景,给予公司“推荐”评级。

支护设备增速放缓。国内主要煤机厂商上市后纷纷扩充产能,随着新增产能的逐步释放,下游竞争加剧,部分厂商开打价格战,公司的液压支架及单体液压支柱收入增速双双下滑,业绩短期承压。 增资成都力拓实现液压阀自产,降低核心部件的对外依赖。利用成都力拓的电液控制技术,公司已实现液压支架核心零部件液压阀的自主生产,既降低了生产成本,又降低了对竞争对手天地玛珂的依赖。 刮板机逐步大型化,今明两年有望保持高增长。刮板机目前仍是公司最为倚重的拳头产品。上半年,刮板机业务贡献收入3.6亿元,同比增长65.54%。今年,公司先后新推出多种型号大型刮板机,刮板机业务有望延续高增长。 新产品业务多点开花,为未来注入新动力。公司掘进机已获得矿安证,采煤机矿安证正处于积极申请中,二者均已实现销售收入。移动救生舱业务通过与金龙哲团队成立合资公司,目前已完成样机的试制。新产品为公司未来注入新动力。 创新业务模式,以服务带动煤机制造业的增长。公司通过收购柏树坡煤矿、成立天宁矿业公司介入煤炭生产、服务领域,通过服务拉动煤机产品的销售。 给予公司?推荐?评级。我们预计,2011-2013年,公司营业收入分别为16.59、22.64和29.81亿元,净利润分别为1.39、2.48和3.83亿元,对应EPS分别为0.52、0.93和1.44元。当前股价对应的PE分别为35.02、19.64和12.72倍。考虑到行业及公司未来的前景,给予公司推荐评级。

公司是我国规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一,按照用途分类,公司产品可分为游艇和特种艇,其中游艇又可分为私人游艇和商务艇。 2005年全世界休闲艇业产值为238亿美元,2005年到2010年, 世界休闲游艇市场将保持年均7%的增长率。到2010年,世界休闲游艇市场的年需求将达到332亿美元,到2011年将达到371亿美元。该研究还表明,全球休闲艇市场规模将进一步扩大,前景广阔。 我国资产千万级及以上的富豪群体不断扩大,而正是这个群体构成了中国游艇消费的潜在市场。近年来我国富裕阶层的消费观念越来越倾向于生活方式的提升,游艇等提升生活品味的消费品开始受到青睐,约有5%的富豪表达了近期购买游艇的计划。中国私人游艇的潜在市场容量至少在250亿元人民币以上。 不考虑可能发生的兼并收购和进入新的游艇服务领域,我们预计公司2011年、2012年和2013年将实现销售收入4.07亿元、5.56亿元和7.37亿元,分别实现EPS 0.44元、0.63元和0.86元。预计未来几年公司收入的复合增长率将至少保持在30%-40%,我们认为公司合理估值为2012年35倍PE,未来6个月目标价为22.19元。 公司短期内业务增长确定,且考虑到公司未来兼并收购和将业务拓展到游艇服务市场,实现产业链一体化,可以充分分享游艇行业爆发带来的收入增长空间,我们给予公司“推荐”评级。

上半年公司实现营业收入107.9亿元,同比增长32.27%;实现归属于母公司所有者的净利润10.94亿元,同比增长19.22%;实现每股收益0.97元,业绩略低于我们的预期,主要因为成本上升带来的毛利率下滑超出我们预期。 上半年公司毛利率水平从去年末的22.43%下降到了19.91%,下滑幅度高于我们的预期,主要因为公司产品多元化步伐低于我们的预期,挖掘机和汽车起重机等高毛利率产品占公司收入比重提升较慢,装载机产品对原材料成本上升比较敏感,因而公司毛利率下滑幅度较大,但我们认为公司毛利率水平已经处于相对比较低的位置,未来进一步下降空间较小。 上半年公司出口9.69亿元,占公司收入的8.97%,同比增长53.63%,出口增速远高于国内销售增速,但目前欧美经济增速显著放缓,未来公司出口增速也将有所下滑。 二季度主要工程机械产品销量有所下滑,销量下滑原因一是由于2010年和2011年一季度工程机械产品销量大幅增长,挤压了后期需求,二是由于政府紧缩政策逐步显现效果,三是2011年为“十二五”开局之年,新项目全面开工还没有到来,我们认为只是行业景气的短暂回落,压抑的项目投资未来将会逐步释放,行业长期仍将保持高景气。 预计2011-2013年公司EPS分别为1.71元、2.1元和2.53元,考虑未来成长性,目前公司估值具有吸引力,维持“买入”评级,12个月目标价25.63元。

上半年公司实现营业收入241.48亿元,同比增长50.09%;实现归属于母公司股东的净利润46.28亿元,同比增长110.13%。实现每股收益0.6元(最新股本摊薄),收入增长符合我们预期,利润增长超出预期,主要因为公司毛利率提升高于我们预期。 上半年公司混凝土机械毛利率比去年同期提升了5.3个百分点,这也是上半年公司毛利率比去年同期提升了3.63个百分点的主要原因,混凝土机械毛利率上升主要因为产品结构调整带来的公司盈利能力提升。 公司加快了海外营销网络建设,2011年上半年新增10个销售网点和16家代理商,形成了以区域经销商为主体、直销与大客户相结合的遍布全球六大洲的营销网络,这为未来公司实现长期快速增长奠定了良好的基础。 二季度主要工程机械产品销量有所下滑,销量下滑原因一是由于2010年和2011年一季度工程机械产品销量大幅增长,挤压了后期需求,二是由于政府紧缩政策逐步显现效果,三是2011年为“十二五”开局之年,新项目全面开工还没有到来,我们认为只是行业景气的短暂回落,压抑的项目投资未来将会逐步释放,行业长期仍将保持高景气。 我们认为以投资拉动经济增长模式没有发生根本改变的情况下,未来工程机械行业仍将保持高景气度。预计2011-2013年公司EPS分别为1.1元、1.49元和1.94元,考虑未来成长性,目前公司估值具有吸引力,维持“买入”评级,6个月目标价14.3元。