投资建议: 鉴于公司对天津天保的竞购还没有最终完成,暂时维持2012-2014年公司EPS分别为0.46元、0.65元和0.96元的预测。考虑到天津基地建设及全国布局的有序推进,加上通过内涵与外延增长推动消防工程业务的迅猛发展,进而驱动公司新一轮的扩张周期,我们重申对公司的“强烈推荐”评级。

投资建议:中期业绩符合预期,2季度收入和营业利润环比均有明显改善,预计3季度业绩将继续呈现加速改善态势,进而全年业绩增速有望实现逐季抬升。预计2012-2014年EPS分别为0.96元、1.25元和1.58元,维持公司“推荐”评级。

预计2012-2014年公司EPS分别为0.46元、0.65元和0.96元,未来三年的复合增长高达45%,以目前股价对应的估值水平分别为23倍、16倍和11倍。考虑到公司“全国布局”的有序推进,跨区域扩张助力两大经营战略,从而驱动公司新一轮的扩张周期,我们维持对公司“强烈推荐”评级。公司是具备“耐力”的成长性品种,建议长线价值投资者积极买入。

投资建议: 预计2012-2014年公司EPS分别为0.46元、0.65元和0.96元,未来三年的复合增长高达45%,以目前股价对应的估值水平分别为25倍、18倍和12倍。考虑到公司“全国布局”的有序推进,跨区域扩张助力两大经营战略,从而驱动公司新一轮的扩张周期,我们维持对公司“强烈推荐”评级。公司是具备“耐力”的成长性品种,建议长线价值投资者买入。

投资建议: 预计公司2012-2014年EPS分别为0.96元、1.25元和1.58元,当前股价对应的估值水平为12.5x、9.6x和7.6x。考虑到公司新签订单提升和产能扩张驱动业绩加速增长,以及公司释放业绩的动力,我们看好公司下半年估值修复行情,给予“推荐”评级。

预计2012-2014年公司每股收益分别为0.46元、0.65元和0.96元,未来三年的复合增长高达45%,以目前股价对应的估值水平分别为22倍、15倍和10倍。考虑到公司积极推进的两大经营战略所驱动的新一轮成长周期,我们维持对公司的“强烈推荐”评级,公司绝对是具备“耐力”的成长性品种,建议长线价值投资者买入。

投资建议: 公司2012年1季度业绩符合预期,主要来自于收入的稳步增长和成本费用的有效控制。充足的在手未完成施工合同和平稳的施工进度,以及房地产销售额的持续增长和丰富的土地储备,将保证公司2012年收入实现增长16%的管理层设定目标。预计2012-2014年公司每股收益分别为0.55元、0.65元和0.78元,目前估值水平均处于建筑工程和房地产板块最低端,维持“强烈推荐”评级,目标价4.4元,对应2012年8倍PE。

业绩符合预期,贸易收入贡献使得营业收入大增114.83%:公司1季度营业收入同比大增114.83%的原因是国内大宗贸易业务贡献了6.92亿元,而上年同期无此事项,由此计算工程承包收入为12.56亿元,同比增长38.5%,基本符合预期。公司自2010年明确了“以煤炭、钢材、矿石等大宗产品为主”的贸易产品布局,贸易业务近年来获得突飞猛进的发展,2010、2011年分别实现营业收入3.77亿、18.92亿元,预计2012年仍将保持快速增长势头。 收入结构变化致使公司盈利水平下降,业绩增速大幅落后收入增速:国内大宗贸易业务的毛利率相对较低,2011年该项业务的毛利率仅为8.42%,低于工程业务5.77个百分点,所以贸易业务收入占比的大幅提升使得公司整体盈利能力有所下降,1季度公司的毛利率和净利率分别为10.32%和5.85%,分别低于去年同期2.34个百分点和3.76个百分点。 公司预计上半年净利增长30%-50%,超出市场预期:2季度工程承包业务收入增长有望加快,业绩增速将逐季提升:2011年底预收款64.2亿,同比大增5.49倍,按照25%预收款比例计算新增生效合同达到217亿,暗示公司12、13年业绩增长必将加速。从我们统计的公司历史预收账款与收入增速的关系来看,预收款的大幅增长意味着生效合同的大幅增长,必将在后续两年反应为公司收入的快速增长,公司2010、2011年的工程承包收入仅为18.54%和12.95%,严重落后于新签合同 和预收款的大幅增长,合理的逻辑推断可以得出公司12、13年增长必将加速的结论。因此,目前1季度38.5%的工程承包收入增速仍有提升空间,我们认为公司业绩增速逐季节提升的节奏有望显现。公司同时预计上半年实现净利润同比增长30%-50%,超出市场预期。 “货币外交”、“走出去”战略与“外需拉大内需”相得益彰,创造“中国资金项目”的庞大来源,公司是“中国资金项目”的最大受益者:我们认为,从政策视角展望未来趋势,“货币外交”、“走出去”战略与“外需拉大内需”三重因素驱动下中国资金项目非但不会下滑,反而跟随政策支持力度有望加强。而中国资金项目具有典型高壁垒特征,建筑央企信息、资源、政策和融资优势显著,最有可能形成海外业务的规模化,而公司作为其中的“佼佼者”将是“中国资金项目”的最大受益者。 人民币汇率波动弹性扩大实则为人民币贬值做技术上的准备,人民币贬值周期到来构成公司长期利好:综合考虑中国目前经济现状、扩大人民币汇率波幅政策出台的时机和背后的利弊权衡,我们认为扩大人民币汇率弹性实则为人民币贬值做技术上的准备,人民币在经历汇改启动以来的30%涨幅之后或将开始迈入贬值周期,这对于公司大量在手以美元计价的工程合同和海外业务资产将构成长期利好。 投资建议:短期海外市场风险或将影响估值,但大股东资产注入预期将提升估值,两者对冲后仅考虑公司未来3年的成长性,估值仍有提升空间,25.6元的最低定增价格对股价也有较强的支撑作用。 因此,我们维持对公司2012、2013年EPS分别为1.5元和2.03元的预测,对应PE分别为19.25倍和14.2倍。相比国内相对紧缩的宏观环境,政策不断加码“走出去”战略的背景下,公司面临的海外工程承包市场短期没有明显的需求“天花板”,给予2012年25倍PE,目标价38元,维持“推荐”评级。

盈利预测与投资建议:维持“买入”,目标价40元 预计2011-2013年每股收益分别为1.58元、2.25元和2.99元,考虑到公司历史良好的成长性和新一轮产能投放带来的加速增长预期,给予公司“买入”评级,目标40元,对应2012年18倍PE。

盈利预测与投资建议:维持“买入”,目标价27元 预计2011-2013年每股收益分别为0.58元、0.913元和1.24元,考虑到公司良好的成长性、利用超募资金外延式扩张潜力和收购兼并预期,给予公司2012年30倍PE,目标价27元。 风险提示:原材料价格波动风险、以房地产为代表的固定资产投资增速大幅下滑等。

盈利预测与投资建议 暂维持对2011-2013年公司每股收益分别为0.58元、0.913元和1.24元的预测,给予公司2012年30倍PE,目标价27元。 风险提示:原材料价格波动风险、区域扩张的经营风险。

盈利预测与投资建议:维持“买入”,目标价27元 暂维持对11-13年EPS0.58元、0.913元和1.24元的预测,待后续更充分了解后针对13年业绩作出上调,给予公司2012年30倍PE,目标价27元。 风险提示:原材料价格波动风险、区域扩张的经营风险。

盈利预测与投资建议:估值水平有望修复,买入 预计2011-2013年公司每股收益分别为1.58元、2.25元和2.99元,考虑到公司历史良好的成长性和新一轮产能投放带来的加速增长预期,给予公司“买入”评级,目标40元,对应2012年18倍PE。 风险提示 投资超预期下降带来钢结构需求大幅下滑,钢材价格大幅波动影响短期业绩等。

盈利预测与投资建议 预计2011-2012年EPS分别为0.23元、0.422元和0.643元,考虑到高成长和和资源化、客户整合预期,给予2012年35倍PE,目标价15元。 风险提示:资源整合进度低于预期,产能扩张和释放进度低于预期等。

盈利预测与投资建议 预计2011-2013年公司每股收益分别为0.58元、0.913元和1.24元,考虑到公司良好的成长性、利用超募资金外延式扩张潜力和收购兼并预期,给予公司2012年30倍PE,目标价27元。 风险提示:原材料价格波动风险、以房地产为代表的固定资产投资增速大幅下滑,将对消防行业需求产生一定的影响。