结论与建议: 2015年公司实现营收11.29亿元,YOY 增长21.99%,净利润2.88亿元,YOY 增长51.66%。1Q16实现营收1.19亿元,YOY 增349.35%,净利润2017万元,扭亏为盈。业绩表现与之前的快报和预告相符,2015年业绩分配预案为10派0.27元。公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于日前完成,公司预告按合幷报表口径1-6月净利润约为3.56亿元-3.90亿元,YOY 增长5%-15%。 完美世界游戏业务的顺利回归,可显著提升上市公司利润水平,公司与环球影业的合作开启全球化战略之路,我们看好公司“影游联动”的全球化泛娱乐发展战略。我们预计公司2016-2018年净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元,按最新股本计算每股EPS 分别为1.01元、1.30元和1.57元,当前股价对应P/E 为40倍、31倍和26倍。维持“买入”投资建议,目标价上调至52元(对应17年40倍PE)。 坚持精品路线,电视剧网剧并举:公司坚持走精品路线,2015年投资拍摄出品了《大秧歌》、《神犬小七》、《咱们相爱吧》、《冰与火的青春》等剧。《灵魂摆渡》等网剧也获得了市场好评。全年实现电视剧收入9.24亿元,YOY23.33%。1Q16主要确认了《麻辣变形计》等剧的收入,同比实现大幅增长。2016年公司将保持约500集的电视剧产量,幷加大网络剧的投入和布局,培养纯网剧精品IP。全年计划制作《神犬小七S2》、《娘道》、《射雕英雄传》等近20部剧集,预计公司电视剧业务将保持稳定发展的态势。 牵手环球影业,电影业务有望崛起:2015公司投资出品了电影《咱们结婚吧》、《剩者为王》等影片,全年实现电影收入1.03亿元,YOY 增50.89%。2016年公司进一步落实国产片和海外电影齐头并进,计划制作《猎鹰》、《水上嘉年华》、《灵魂摆渡》、和《上海堡垒》四部电影,此外引进片《分歧者3Allegiant》也将在5月上映。2016年初公司通过下属的影视投资基金与环球影业签订了片单投资及战略合作协议,将在未来5年参与环球影业不少于50部的电影项目,投资份额约为25%,并将按投资比例获得每部影片的永久性全球收益。公司与环球影业的合作是全球化战略的重大突破,未来电影业务的发展更值得期待。 继续拓展综艺业务,探索IP 全产业链开发运营:2015年公司经纪和其他业务收入1.02亿元,YOY 减少5.61%。公司加快艺人培养,依托制作平台和管理优势,全面提升艺人价值。公司组建综艺专业团队,参与制作的东方卫视的《极限挑战》取得了同时段收视率第一的佳绩。除了继续参与《极限挑战2》的投资外,公司将继续寻找精品项目和优秀团队,通过自主开发和合作,进一步拓展综艺业务。2016年公司还将加大演出市场及周边领域的投入,利用旗下知名IP《神犬小七》,推出系列儿童音乐剧和周边产品,尝试IP 全产业链开发和运营。 影游联动,构建全球化泛娱乐集团:公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于4月底完成。完美世界承诺2016-2018年扣非后净利润不低于7.55亿元、9.88亿元和11.98亿元。公司的影视业务和完美世界的游戏业务都具有强大的原创开发实力,可构建领先的原创IP“影游联动”开发平台。通过投资环球影业,完美环球的影视业务在全球化布局上迈出了坚实的一步,未来更可利用完美世界的海外渠道拓展全球化业务,打造影视游戏相结合的全球化泛娱乐集团。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元,按最新股本摊薄每股EPS 分别为0.85元、1.09元和1.32元,当前股价对应P/E 为40倍、31倍和26倍。

结论与建议: 公司1Q16实现营收5.04亿元,YOY增长62.99%,净利润1.17亿元,YOY增长41.06%,处于30%-50%预增区间的中位,符合预期。业绩增长主要得益于全网剧销售规模扩大、以及《谁是大歌神》播出取得良好收视率。 公司升级SIP+X战略,转型综合传媒娱乐集团,在保持全网剧优势的同时,电影和综艺有望爆发。我们预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%,EPS为0.60元和0.76元。股价对应17年PE为33倍。维持“买入”投资建议,目标价30.5元(17年40倍)。 全网剧启动SUPER模式:公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营模式,高投入高产出的模式有望进一步提升单集收入水平。1Q16共有7部全网剧在卫视和新媒体首播,产生收入的主要为《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》和《怒江之战》。超级IP剧《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《极品家丁》相继启动运营,“超级IP+超级明星+超级制作”的SUPER模式将进一步提升全网剧的竞争实力。 1Q两部电影上映:公司已完成电影发行和制作团队的组建,2016年将开启主控制作电影片单式生产模式,计划上映影片10部,筹备项目超过10个,全年目标票房收入20亿。已有两部公司联合出品发行的电影在1Q上映,其中《末日迷踪》票房3539万,《女汉子真爱公式》票房6338万。此外,电影《我爱喵星人》也已在1Q开机制作。 综艺《谁是大歌神》表现不俗: 2016年的重量级节目《谁是大歌神》3月6日在浙江卫视首播,首期收视率达到2.53,第五期更是升至3.81,表现不俗。公司还与兰亭合作开发《谁是大歌神》的移动端VR版本,为观众带来全新的体验。公司整合全球IP资源,由承制模式向主投主控加分成模式转变,储备的多个韩国、欧美顶尖节目模式《新两天一夜》、《冰上星舞》等也将陆续启动,预计公司综艺节目收入有望大幅增长。 SIP+X战略升级:公司由娱乐内容的“供应商”向“运营商和增值商”衍生,实现SIP+X战略升级。公司继续加大相关领域的投资与合作,投资自助游O2O公司景域文化、入股VR内容制作公司兰亭数字和热波科技、参与投资万达影视、与中国美术学院签署战略合作协议、幷投资国内一流的经纪公司喜天影视,加快向综合传媒娱乐公司转型。群益认为,随着新的商业模式的逐渐成熟,有望使公司的收入结构更趋多元化,提升公司的盈利能力。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%;EPS为0.60元和0.76元。

结论与建议: 1Q16公司实现营收7.67亿元,YOY 增21.89%,净利润2.62亿元,YOY增7.36%,与业绩预告相符。1Q 出售掌趣科技股权及参股英雄互娱使得投资收益YOY 增45.53%,扣非后净利润0.58亿元,YOY 减少39.7%。 我们看好公司“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大板块联动的大娱乐战略布局。预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和11.69亿元,YOY 增长9.98%和18.49%,每股EPS 为0.84元和1.05元。当前股价对应P/E为30倍和24倍。维持“买入”投资建议,目标价31.50元(17年30倍)。 影视娱乐收入大幅增长:1Q16年公司影视娱乐业务收入5.61亿元,YOY增157.66%,主要是电影《老炮儿》取得较好票房成绩;电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等剧集;艺人经纪业务稳定发展;影院方面新开业2家,收入同比上升,东阳浩瀚和美拉传媒开始贡献利润,在线票务和数字放映设备业务收入同比增长。3月份公司推出新一季的H 计划,16年计划上映10部影片,除了《罗曼蒂克消亡史》、《我不是潘金莲》,《功夫瑜伽》等华语大片外,还有和好莱坞合作的《魔兽》、《摇滚藏獒》等。在15年触底回升基础上,16年影视娱乐板块有望再上台阶。 互联网娱乐表现不佳:公司品牌授权及实景娱乐业务实现收入4009万元,YOY 增507.14%,公司自15年起对相关收入采取了更为稳健的确认原则。互联网娱乐板块表现不佳,1Q 收入1.70亿元,YOY 减少59.43%。主要是受游戏流水下降的影响,银汉科技加大研发力度,计划推出《幻城》等多部手游作品;新媒体板块华谊创星娱乐业务发展稳定。公司积极发展互联网娱乐业务布局,强化公司的大娱乐战略。 确认投资收益2.91亿元,扣非净利润减少39.7%:公司1Q 出售掌趣科技股份数量同比增加,以及参股的新三板公司英雄互娱一季度取得较好业绩,公司当季投资收益2.91亿元,YOY 增45.53%。如剔除非经常性损益的影响,公司主业实现净利润0.58亿元,YOY 减少39.7%。 盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和14.59亿元,YOY 增长19.75%和24.85%,每股EPS 为0.84元和1.05元。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。 ............................

结论与建议: 公司2015年实现营收11.24亿元,YOY增长45.05%,净利润4.70亿元,YOY增长42.29%,移动游戏表现出色,全年业绩符合预期。4Q15单季实现营收和净利分别为3.99亿元和1.98亿元,YOY增长86.32%和58.32%。2015年分配预案为10派0.17元。公司稍早前预告1Q16净利润约为2.11亿元-2.27亿元,YOY增长170%-190%,主要是自研游戏《拳皇98终极之战OL》表现出色,以及天马时空合幷报表贡献利润。 公司坚持“内生、外延”并重的战略,在做强游戏主业的同时,积极推进泛娱乐产业链和全球化布局,未来业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2017年实现净利润8.76亿元和11.89亿元,YOY+86%和36%,按回购注销股权后的总股本计算,每股EPS0.32元和0.43元,股价对应PE为36倍和26倍,维持买入投资建议,目标价14.5元(17年动态PE为34×)。 增长主要来自移动游戏:分产品看,2015年公司移动游戏收入6.98亿元,YOY增66.86%,页游收入3.83亿元,YOY增26.55%,全年移动游戏业务表现出色,是主要的增长点。《拳皇98终极之战OL》《不良人》等游戏在海内外市场均有出色表现,其中《拳皇98终极之战OL》15年7月上线,截止16年1月底累计流水收入超过11亿元。2015年公司海外市场收入1.95亿元,YOY增120.55%,公司加大海外市场拓展,有望成为又一个增长点。 16年期待再出爆款:根据易观智库的数据显示,2015年公司以6.6%的市占率位居国内移动游戏市场第三,仅次于腾讯和网易。2016年公司计划推出《我们的传奇》、《龙族》、《大掌门续》、《魔法门之英雄无敌》、《街头篮球》、《镇魂街》,《仙剑奇侠传》、《刺客信条》、《初音未来》等游戏,希望打造4-6款月流水过亿的爆款产品。未来公司将进一步做强游戏主业,完善产品类型,巩固行业龙头地位。 幷购整合效果明显:近年来通过持续的幷购和整合,公司在移动游戏市场的竞争力不断提升,截止2015年,公司之前收购的动网先锋、玩蟹科技、上游信息和天马时空四家公司,除了上游信息之外均完成了业绩承诺。因未达到业绩目标,按照补偿协议之规定上游信息相关承诺方以3008926股公司股份进行补偿,公司将以1元总价回购幷予以注销,公司总股本将相应减少。天马时空因旗下移动游戏《全民奇迹》表现优异,全球累计流水已超40亿元,2015年实现净利2.64亿元,超额完成2.1亿元的业绩承诺。天马时空幷表对公司16年业绩将有明显提振。 积极布局泛娱乐生态,加快全球化布局:公司在做大做强游戏主业的同时,积极布局泛娱乐生态,2015年相继入股欢瑞世纪、B站(bilibili)、AnimocaBrands、大神圈、掌阅、掌上纵横、体育之窗等,加大IP储备,拓展合作空间。2016年公司继续在细分领域和海外市场布局,3月份公司以11亿元左右的对价受让韩国上市游戏公司Webzen(旗下拥有奇迹、第九大陆等知名游戏)的19.24%股权,加快全球顶级IP资源布局。此外,公司3月份还投资1000万元参股国内领先的VR线下体验分发平台—乐客灵境,布局VR产业链。随着泛娱乐生态链的完善,进一步发挥协同联动效应,公司盈利能力有望持续提升。 盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润8.76亿元和11.89亿元,YOY+86%和36%,按回购注销股权后的总股本计算,每股EPS0.32元和0.43元。

结论与建议: 公司1Q16实现营收5.13亿元,YOY增6.32%,净利3982万元,YOY增67.37%,超出30%-50%的业绩预增区间,表现好于预期。收入主要来自于综艺节目《旋风孝子》、影视剧《乱世丽人行》、及体育项目。 我们预计公司16-17年净利润为3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%,每股EPS为0.54元和0.70元,股价对应17年PE37倍,维持“买入”投资建议,目标价上调至30元(17年43倍)。 影视业务积极转型:针对互联网和年轻态,公司推进影视项目转型,打造精品剧目。除了已播出的《猎人》外,16年还有10多部电视剧按计划推进。《卧虎》、《老公的私房钱》、《长江往事》、《角力之城》正在后期制作,《深夜食堂》《牺牲》等剧按计划开机。电影方面,《飞霜》将在国庆档上映,《迷途杀机》也将在下半年上映。预计今明两年公司影视板块有望稳定增长。 综艺节目《旋风孝子》收视率登顶:公司制作的真人秀节目《旋风孝子》年初登陆湖南卫视,前12期CSM全国网平均收视率1.21,登顶同时段收视冠军,金荣希团队的首档节目获得市场高度认可,表现符合预期。《最美和声S4》、《女神的新衣S3》和《返璞归真》等节目正在筹备中,预计全年综艺业务有望持续快速增长。 体育板块快速崛起:公司2015年战略性进入体育产业,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台,一季度实现收入近5400万元,已接近15年全年收入(5852万元)。16年在欧洲杯和奥运会等大型赛事的推动下,预计公司体育板块有望成为新的增长点。 定增项目审核通过:公司向华录集团、博时基金、博时资本、申万菱信和长城国融五名投资者定向增发募集21.99亿元的申请,已于4月8日经证监会发审委审核通过。定增所募资金将投入影视剧内容制作、综艺节目制作、体育赛事运营和媒介资源集中采购项目。定增项目的顺利实施,将进一步增强公司影视、综艺、体育三大业务板块的核心优势,提升公司盈利能力。 盈利预测:我们预计公司16-17年实现净利3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%。按最新股本计算,每股EPS0.54元和0.70元。

结论与建议: 公司2015年实现营收134.9亿元,YOY 增25.8%,净利润6.57亿元,同比增21.8%。其中4Q15营收和净利分别为42.52亿元和2.14亿元,YOY 增34.5%和21.8%。2015年利润分配预案为每10股派3.4元。公司全年业绩表现低于我们7.44亿元的预期,主要是4Q 有1.43亿元的资产减值损失。国内光通信市场景气向好,公司立足光通信主业的同时,积极布局信息安全、IDC、云计算、智慧城市等新兴产业,业绩有望稳定增长。 我们预计公司2016-2017年实现净利8.83亿元和10.96亿元,YOY 增长34%和24%,按最新股本计算,EPS 为0.84元和1.05元,当前股价对应P/E为31倍和25倍。维持“买入”投资建议,目标价上调至31.50元(17年30倍PE)。 各产品稳步增长,国内市场增速较快:分产品看,公司通信系统设备收入82.99亿元,YOY 增26.5%;光纤及线缆收入34.03亿元,YOY 增24.09%;数据网络产品收入15.48亿元,YOY 增30.75%。分地区看,国内收入103.86亿元,YOY 增28.94%;国外收入28.63亿元,YOY 增17.77%。 毛利率保持稳定,汇兑损失增加:公司综合毛利率26.54%,基本保持稳定,系统设备毛利率同比提高1.76个百分点,光纤及线缆和数据网络产品毛利率分别下降3.64和5.95个百分点。分季度看,4Q 毛利率26.63%,环比回落2.31个百分点,同比亦下降2.67个百分点。由于汇率波动导致汇兑损失增加,财务费用0.74亿元,同比增加约0.94亿元,主要受人民币贬值和非美合同增加影响,汇兑损失增加较多。15年公司资产减值损失1.82亿元,YOY 增134%,主要是存货跌价损失1.27亿元,同比大幅增加。公司购买烽火星空49%股权项目,于7月完成股权过户。烽火星空全年实现净利润1.597亿元,超额完成全年利润目标。 拟定增募资18亿元:公司同时发布非公开发预案,拟以22.20元的底价发行不超8117万股,募集约18亿元资金,公司控股股东烽火科技拟认购本次定增10%-20%的股份,所募资金将投入融合型高度网络系统设备、特种光纤、海洋通信系统、云计算和大数据、以及营销网络体系升级项目。上述项目完成后将在保持光通信主业优势的同时、进一步增强公司在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域的竞争实力。 盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利8.83亿元和10.96亿元,YOY 增长34%和24%,按最新股本计算,每股EPS 为0.84元和1.05元。

结论与建议: 公司2015年实现营收135.63亿元,YOY 增30.17%,净利润5.73亿元,YOY 增长66.44%,4Q15单季营收和净利YOY 增长13.24%和79.62%,业绩表现与之前的预告相符。2015年利润分配预案为每10股派0.47元。 公司是国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。公司向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,积极布局新业务平台,未来业绩有望持续稳定增长。我们预计公司2015-2016年实现净利润7.02亿元和8.47亿元,YOY+22.6%和YOY+20.7%。每股EPS 为0.57元和0.68元。股价对应17年P/E 18倍,维持“买入”评级,目标价15元(17年22倍)。 毛利率稳步提升,费用率有所下降:2015年公司综合毛利率20.05%,同比提高1.36个百分点,主要产品通信网络产品毛利率35.48%,同比提高4.87个百分点。此外,公司并购电信国脉,毛利率较高的通信网络设计与工程服务收入幷表提高毛利润水平。费用方面,销售、管理和财务费用同比增28.3%、25.83%和17.01%,均低于营收增速,费用率同比下降0.62个百分点。 通信网络产品收入增15.9%:2015年受4G 建设、宽带中国和互联网+等需求拉动,国内光纤光缆消耗量超过2亿芯公里,YOY 增长30%。公司光棒、光纤和光缆的销量同比分别增长51%、26%和31%。2015年公司通信网络产品收入47.27亿元,YOY 增15.91%,预计2016年国内光纤光缆需求量仍将有10%左右的增长,公司光通信业务有望保持稳定增长。 电力传输产品收入增24%:公司电力传输产品2015年实现营收62.68亿元,YOY 增24.11%,因毛利率较低的导线类产品销量增加,导致毛利率下降约1个百分点至9%。受益于国家能源发展十三五规划,预计未来几年电力电缆需求仍将保持较快增长。 海缆技术获突破,2016年能将倍增:2015年公司海洋工程收入2.84亿元,YOY 增长24倍。随着我国海洋战略的推进,以及全球海缆系统的扩容,海缆需求有望持续高速增长。亨通海洋是国内获得UJC 证书和认证缆型最多的海底光缆制造企业之一,中继海底光缆年初成功完成4400米水深的海试。上述重大技术突破,有利于公司海底光缆产品全面进入国际市场。2016年公司将加大研发和投资力度,海缆产能将实现翻番。 加强新兴战略产业布局:公司围绕通信和电力两大主业,实施转型升级,通过投资并购切入宽带运营、工程总包运维、大数据、网络安全、新能源等新兴领域。2015年通信网络设计与工程服务、网络优化、新能源等分别实现营收5.06亿元、2310万元和6982万元。未来公司将继续推进外延式幷购投资,加快战略新兴产业转型布局,打造新的利润增长点。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润7.02亿元和8.47亿元,YOY+22.6%和YOY+20.7%。每股EPS 为0.57元和0.68元。

结论与建议: 公司2015年实现营收26.57亿元,YOY增长38.68%,净利润4.75亿元,YOY增长21.9%,与业绩快报基本相符。4Q为收入和利润确认高峰,单季实现营收13.21亿元,YOY增长96.12%,净利润2.56亿元,YOY增长161%,确保全年业绩稳定增长。2015年分配预案为10转6派0.44元。 公司升级SIP+X战略,转型传媒娱乐公司,在保持全网剧优势的同时,电影和综艺有望爆发。我们预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%,EPS为0.60元和0.76元。股价对应17年PE为34倍。维持“买入”投资建议,目标价30.5元(17年40倍)。 SIP强化全网剧竞争优势:2015年全网剧共有32部1352集影视剧取得发行许可,新开机24部1013集,年产量、电视台和互联网首播量稳居行业第一。全年全网剧收入19.56亿元,YOY增长12.74%,收入主要来自于《爱人的谎言》、《翻译官》、《微微一笑很倾城》等剧集。公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营模式,2016年将有《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《玄门大师》等超级IP剧相继开机,高投入高产出的模式有望进一步提升单集收入水平。 电影业务初具规模:2015年参与投资发行的电影共有10部上映,总票房17亿元,全年电影业务实现收入3.14亿元,YOY增长907%。公司已完成电影发行和制作团队的组建,幷在全球范围积极开展合作,与韩国NEW成立合资公司,首批将拍摄三部合拍片,与二十世纪福克斯、极光影业、以及韩美资深制片人达成战略合作协议,华策影业电影项目储备,2016年将开启主控制作电影片单式生产模式,计划上映影片10部,筹备项目超过10个,全年目标票房收入20亿。 综艺节目值得期待:2015年公司综艺节目成绩斐然,《挑战者联盟》平均收视率高达2.11,《中华好民歌》、《一票难求》、《为你而歌》等亦有上佳表现。全年综艺业务实现收入1.82亿元。2016年的重量级节目《谁是大歌神》3月6日在浙江卫视首播,首期收视率达到2.53。公司整合全球IP资源,由承制模式向主投主控加分成模式转变,储备的多个韩国、欧美顶尖节目模式《新两天一夜》、《冰上星舞》等也将陆续启动,预计公司综艺节目收入有望大幅增长。 SIP+X战略升级:公司在SIP战略基础上,通过与旅游观光、互动娱乐、教育培训、时尚品牌等多个行业的融合发展,提升娱乐内容的价值,由娱乐内容的“供应商”向“运营商和增值商”衍生,实现SIP+X战略升级。群益认为,随着新的商业模式的逐渐成熟,有望使公司的收入结构更趋多元化,提升公司的盈利能力。 1Q16预增30%-50%:公司预告2016年一季度实现净利润1.08-1.24亿元,YOY增30%-50%。主要得益于全网剧销售规模扩大、新上映电影取得良好票房、以及《谁是大歌神》播出取得良好收视率。同时公司还披露尚未拿到许可项目的预售合同金额已超过10亿元,幷将在以后期间确认收入。 盈利预测:我们预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%;EPS为0.60元和0.76元。

结论与建议: 2015年公司实现营收18.85亿元,YOY增长148.15%,净利润2.67亿元,YOY增长78.65%,符合之前的预告,略低于我们2.9亿元的预测值。单季度看,4Q15实现营收和净利分别为4.19亿元和0.75亿元,YOY减少13.98%和21.37%。蓝色火焰合幷报表导致公司业绩同比大幅增长,2015年蓝色火焰净利润为2.36亿元。2015年分配预案为10派0.8元。公司预告1Q16净利润同比增长30%-50%。 综艺我们预计公司16-17年净利润为3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%,每股EPS为0.54元和0.70元,股价对应17年PE33倍,维持“买入”投资建议,目标价28元(17年40倍)。 影视板块表现平稳:2015年公司影视板块收入3.79亿元,YOY增1.82%,表现一般。收入主要来自于《桃花运》、《铁在烧》、《秀才遇到兵》等电视剧,以及《爸爸的假期》等电影。针对新型人群和新兴媒体,公司推进影视项目转型,16年将有《角力之城》、《深夜食堂》、《卧虎》等10多部电视剧处于后期制作和筹划阶段。此外,还有《飞霜》和《迷途杀机》两部电影计划上映。预计今明两年公司影视板块有望保持平稳。 综艺板块快速增长:综艺板块收入7.19亿元,YOY增304.79%,收入主要来自于《造梦者》、《前往世界的尽头》、《女神新装》、《最美和声S3》等节目。公司引入韩国金牌综艺制作人金荣希为核心的综艺制作团队,每年将推出两个原创综艺IP,其制作的第一档真人秀节目《旋风孝子》年初登陆湖南卫视,连续10期登顶同时段收视冠军,表现符合预期。16年计划制作的综艺项目还有《最美和声S4》、《女神的新衣S3》和《返璞归真》。预计公司综艺业务有望持续快速增长。 体育板块有望崛起:公司战略性进入体育产业,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台,15年贡献收入5852万元。公司是中国足球产业领先的体育营销服务商,拥有欧篮冠军联赛未来15年在国内的商业运营权,公司与河北合作打造张家口“极限冰雪嘉年华”项目,借力2022冬奥会,开展冰雪产业品牌赛事领域的合作。与北京卫视战略合作播出西甲联赛,开创了体育赛事制播分离新模式。预计公司体育板块有望成为新的增长点。 营销业务保持领先:公司营销板块收入7.23亿元,YOY增258.79%。公司营销业务处于业内领先地位,存量客户投放维持稳定,新增客户数量明显增加。营销业务与影视、综艺和体育三大业务板块形成良性协同和互动,未来有望保持较快增长。 1Q16预增30%-50%:公司同时发布业绩预告,预计1Q16净利润同比增长30%-50%,约为3092.89万元-3568.72万元。1Q收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》和影视剧《乱世佳人行》等。非经常性损益对净利润的贡献约为718.15万元。 盈利预测:我们预计公司16-17年实现净利3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%。按最新股本计算,每股EPS0.54元和0.70元。

结论与建议: 公司的影视业务具有良好的口碑和业绩表现,与环球影业的合作是全球化战略的重大突破。收购完美世界实现游戏业务的回归,可以显著提升上市公司的利润水平,打造“影游联动”的全球化泛娱乐集团。 考虑完成对完美世界的收购后,2016-2018年的备考净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元,全面摊薄后的每股EPS分别为0.85元、1.09元和1.32元,当前股价对应P/E为38倍、30倍和24倍。首次评级给予“买入”建议,目标价43.6元(对应备考17年40倍PE)。 公司简介:公司14年8月成功借壳金磊股份登陆A股,原有建材业务剥离,主营业务变更为电影电视剧制作、发行及衍生业务,艺人经纪服务及相关服务业务,并于2015年5月更名为完美环球。公司发布2015年业绩快报,全年实现营收11.30亿元,YOY增长22.01%,净利润2.88亿元,YOY增长51.47%。 电视剧业务稳定发展:公司坚持走精品路线,电视剧业务是最主要的收入来源,营收占比在80%以上。2015上半年电视剧收入1.24亿元,YOY-16.47%,主要是由于多数剧集确认收入在下半年。预计未来公司电视剧业务将保持稳定发展的态势。 牵手环球影业,电影业务有望崛起:近年来公司电影收入快速增长,2015上半年电影收入1.04亿元,YOY增217.3%。2月17日公司宣布出资2.5亿美金,并配套银行循环贷款,在未来5年参与环球影业电影项目投资份额的25%左右,数量不少于50部。并将按投资比例获得每部影片的永久性全球收益。公司全球化战略获得重要突破,未来电影业务的发展更值得期待。 初涉综艺栏目业务:公司组建专业团队,切入综艺栏目领域,参与制作了东方卫视的《极限挑战》。未来公司在综艺栏目业务方面将采取稳步发展的策略,继续寻找精品项目和优秀团队进行合作。 完美世界游戏业务回归:公司拟以120元的对价收购完美世界100%股权。 同时,非公开发行募集配套资金50亿元。完美世界是全球化游戏研发及运营企业,是中国最具实力的互联网娱乐公司之一。完美世界承诺2016-2018年扣非后净利润不低于7.55亿元、9.88亿元和11.98亿元。 收购完成后将明显提升上市公司的利润水平。 影游联动打造全球化泛娱乐集团:公司影视业务和完美世界的游戏业务都具有强大的原创开发实力,可构建领先的原创IP“影游联动”开发平台。通过投资环球影业,完美环球的影视业务在全球化布局上迈出了坚实的一步,未来更可利用完美世界的海外渠道拓展全球化业务,打造影视游戏相结合的全球化泛娱乐集团。 盈利预测:我们预计公司2015-2018年实现净利润2.88亿元、3.60亿元、4.44亿元和5.33亿元,YOY+51%、25%、23%和20%;按最新股本计算,每股EPS分别为0.59元、0.74元、0.91元和1.09元,当前股价对应16-18年P/E分别为43倍、35倍和29倍。完成收购完美世界后,2016-2018年的备考净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元,全面摊薄后的每股EPS分别为0.85元、1.09元和1.32元,当前股价对应P/E为38倍、30倍和24倍。首次评级给予“买入”建议,目标价43.6元(对应备考17年40倍PE)。

结论与建议: 公司预2015年实现净利润2.08亿元,YOY增长41.44%,业绩表现符合预期,分配预案为每10股转增10股派1元。同时,公司预告1Q16净利润为2514万元-3094万元,YOY增长30%-60%。 公司在政法领域行业优势地位明显,食品安全领域持续向好,大数据和自主可控领域也取得较大进展。本次10.7亿元募资项目的实施有望提升公司整体方案解决能力,拓展市场空间和商业模式,完善全国范围的营销和服务体系,增强公司整体实力,推动业绩持续增长。我们预计公司2016-2017年实现净利润3.02亿元和4.04亿元,YOY+44.7%和34%。按最新股本计算,每股EPS0.94元和1.26元,当前股价对应17年P/E33倍。维持“买入”投资建议,目标价由45元上修至50元(17年40倍)。 2015年净利增41%:公司2015年实现营收13.52亿元,YOY增长49.75%,净利润2.08亿元,YOY增长41.44%,处于40%-50%预增区间下限,业绩表现符合预期。其中,4Q15净利润0.72亿元,YOY增长34.9%。2015年分配预案为每10股转增10股派1元。 在手合同加持,1Q16预增30-60%:15年新签合同19.15亿元,新签合同完成额7.16亿元,期末在手合同额15.55亿元,YOY增长45.74%。得益于订单的增长,1Q16业绩持续向好,公司预告1Q16实现净利润2514万元-3094万元,YOY增长30%-60%。 法检稳定发展,食品安全持续高增长:公司法院、检察院、食品安全等行业持续向好,大数据和自主可控领域取得较大进展。分产品看,软件收入5.67亿元,YOY增35.22%,系统建设服务收入5.42亿元,YOY增61%,司法运维服务需求逐步显现,运维收入达到2.42亿元,YOY增65.54%。分行业看,法检行业15年合计实现销售9.67亿元,YOY增长35.18%。其中,法院行业收入7.57亿元,YOY增36.62%,检察院行业收入2.09亿元,YOY增30.21%。食品安全领域,华宇金信实现销售收入1.17亿元,YOY增71.6%,继续保持高速增长,公司收购华宇金信49%少数股东股权已完成资产交割,华宇金信成为公司全资子公司。大数据业务收入突破1亿元,其中亿信华辰收入7383.64万元,YOY增27.96%。 自主可控领域,公司推出电子公文系统整体解决方案,收购万户网络100%股权,布局协同办公软件领域,通过整合产品技术和服务资源,有望与公司原有业务形成协同效应。 10.7亿元定增方案:公司15年12月推出10.7亿元非公开发行计划,投向云研发及产业化、营销及服务体系扩建、购买总部办公房和补充流动资金四个项目。相关项目的实施有望提升公司整体方案解决能力,拓展市场空间和商业模式,完善全国范围的营销和服务体系,增强公司整体实力,推动业绩持续增长。 盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润3.02亿元和4.04亿元,YOY+44.7%和34%。按最新股本计算,每股EPS0.94元和1.26元,当前股价对应17年P/E33倍。

结论与建议: 2015年公司实现净利润2.55亿元-3.00亿元,YOY增长71%-101%,低于我们3.68亿元的预测值,业绩表现低于预期。公司积极推进战略转型,在综艺和体育领域持续发力,有望成为公司未来业绩增长的重要看点。此外,公司与韩红合作布局音乐产业,收购新华广联49%股权拓展国际化渠道,积极布局泛娱乐生态链。 我们适度下修公司盈利预测,预计公司15-16年净利润为2.90亿元(下修21.2%)和3.79亿元(下修16.2%),YOY增长94.4%和30.4%,每股EPS为0.41元和0.54元,股价对应16年PE42倍,给予“买入”的投资建议,目标价27元(16年50倍)。 2015年预增71%-101%:2015年公司实现净利润2.55亿元-3.00亿元,YOY增长71%-101%,低于我们3.68亿元的预测值,业绩表现低于预期。 按此区间推算,4Q15实现净利0.64亿元(YOY减33.8%)-1.09亿元(YOY增13.1%)。公司建立了以传媒娱乐内容为核心,多板块协同发展的产业布局,影视和综艺成为公司核心盈利来源,体育产业获得战略性突破,并开始贡献收益,此外,蓝色火焰合幷报表导致公司业绩大幅增长。2015年非经常性损益对净利润的影响约为2974.49万元。 电视栏目持续增长可期:公司电视剧业务收入主要来自于《桃花运》、《铁在烧》、《秀才遇到兵》、《岁月如金》、《我的老婆大人是八零后》等;电影业务收入主要来自于《爸爸的假期》;综艺板块收入主要来自于《女神新装》、《最美和声S3》、《前往世界的尽头》等节目,公司引入韩国金牌综艺制作人金荣希为核心的综艺制作团队,制作的第一档真人秀节目《旋风孝子》1月23日登陆湖南卫视,第一期全国网收视率1.36,同时段排名第一。预计公司电视栏目业务有望持续快速增长。 布局体育产业:公司高调进入体育产业,围绕体育营销、自有IP和体育电视传媒运营这三大模式,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台,15年已开始贡献收益。公司是中国足球产业领先的体育营销服务商,拥有欧篮冠军联赛未来15年在国内的商业运营权,公司与河北合作打造张家口“极限冰雪嘉年华”项目,有望借力2022冬奥会,开展冰雪产业品牌赛事领域的合作。预计体育产业有望成为公司新的增长点。 盈利预测:我们预计公司15-16年实现净利2.90亿元和3.79亿元,YOY增长94.4%和30.4%。按最新股本计算,每股EPS0.41元和0.54元。

结论与建议:2015年公司实现净利润3.08亿元-3.86亿元,YOY增长20%-50%,与三季报的指引一致,业绩表现符合预期。公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏产业的同时,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司拟收购手游社交平台,并投资设立文化娱乐产业投资基金,此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。我们预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为43倍。维持“买入”评级,目标价20元(16年54倍)。 2015全年预增20%-50%:2015年公司实现净利润3.08亿元-3.86亿元,YOY增长20%-50%,与三季报的指引一致,业绩表现符合预期。按此预增区间推算,公司4Q15实现净利0.6亿元(YOY减44.2%)-1.38亿元(YOY增28.1%)。公司净利增长主要得益于玩具和游戏等核心业务稳健发展,以及出售西安曲江春天融合影视文化公司股权和部分投资项目成功退出取得投资收益,该部分的非经常性损益对净利润的影响约为1.2亿元。 拟收购手游社交平台:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏产业的同时,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司稍早前成功入股西甲皇家西班牙人俱乐部53.6%的股权,并于1月20日完成其中48.6%股权的交割,剩余5%股权将在未来4年分4次交割。此次又筹划以不超过12亿元的对价发行股份收购手游社交平台,预计将于3月15日前披露预案并复牌,此举对公司构建互动娱乐生态圈具有积极意义。 拟投资设立文化产业投资基金:公司近日公告,全资子公司珠海星辉拟与干亨投资共同投资设立广发互动文娱产业基金,产业基金首期规模为1.5亿元,公司作为有限合伙人首期出资2426.5万元。产业基金主要投向文化娱乐产业,包括互联网文化、网络游戏、体育、影视剧行业,及相关互联网项目。产业投资基金的设立有望进一步推动公司泛娱乐布局。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为43倍。

结论与建议: 公司2015年实现净利润8.97亿元-10.76亿元,YOY增长0%-20%,业绩表现符合预期。2015年分配预案为每10股派1.5元转增5股。同时公司董事长王忠军先生计划在未来12个月内增持公司股份不超过5亿元。我们看好公司“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大板块联动的大娱乐战略布局。在经过15年的触底回升之后,16年公司影视娱乐内容板块有望再上台阶。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。每股EPS为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为36倍和31倍。维持“买入”投资建议,目标价33.6元(16年40倍)。 2015年净利预增0%-20%:公司公告2015年实现净利润8.97亿元-10.76亿元,YOY增长0%-20%,我们预测公司2015年净利润9.86亿元,YOY增9.98%,业绩表现符合预期。按此预增区间推算,公司4Q15实现净利2.83亿元(YOY减36%)-4.62亿元(YOY增4.6%)。2015年公司非经常性损益为5.05亿元,YOY增41.6%,主要来自于出售掌趣科技股票和耀莱影城股权,超凡网络在港股上市形成的投资收益,以及政府补贴等。 影视娱乐板块触底回升:2015年公司共上映16部影片,其中4Q上映的《寻龙诀》和《老炮儿》取得较好票房成绩;电视剧业务稳定发展,收入主要来自于《卧底》、《五鼠闹东京》等剧集;艺人经纪和影院亦有不错的表现。2015年整个影视娱乐板块呈现触底回升的态势。公司稍早投资冯小刚的美拉传媒和李晨、冯超峰等6位明星艺人的浩瀚影视,进一步绑定影视圈明星阵容,16年影视娱乐内容板块有望再上台阶。 互联网娱乐版块表现抢眼:公司互联网娱乐板块表现抢眼,《时空猎人》、《神魔》等游戏表现出色,前三季收入同比增长110%。银汉科技8月份进军代理发行领域,结合华谊在影视娱乐、明星方面的资源,实现游戏IP、影视、动漫等大娱乐产业创新集群化发展。2015年公司旗下的新媒体板块华谊创星娱乐成功登陆新三板,公司还以19亿元入股新三板公司英雄互娱20%股份,布局移动电竞业务,完善公司在互联网娱乐业务板块的布局,强化公司的大娱乐战略。我们预计16年公司互联网娱乐板块有望继续快速增长。 实景娱乐累计签约13个项目:公司品牌授权及实景娱乐版块稳步发展,经营模式持续创新和完善,项目稳步推进。截止2015年底,累计签约13个项目,未来总数将达到20家。除了每个项目1亿元的品牌授权收入外,公司还有10%的干股和约35%以内的投资权,此外公司还可享有这些旅游小镇项目综合收入约8%的分成。海口观澜湖华谊冯小刚电影公社16年预计游客可突破200万,随着旅游小镇项目的陆续开业,将成为公司新的收入增长点。 盈利预测:我们维持之前的预测,预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。按最新股本计算每股EPS为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为36倍和31倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元,YOY增长35%-55%,业绩表现符合预期。公司坚持“内生、外延”幷重的战略,在做强游戏主业的同时,积极布局泛娱乐产业链。2016年将有多款新游戏上线,业绩有望持续向好。 我们适度上修公司16年业绩预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%),YOY+43%和56%,按最新股本摊薄计算,每股EPS0.17元和0.27元,股价对应16年PE为40倍,投资建议上调为买入,目标价13.5元(16年动态PE为50×)。 2015年预增35%-55%:公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元,YOY增长35%-55%,业绩表现符合预期。单季度看,4Q15实现净利润1.74亿元-2.40亿元,YOY增长39.1%-91.9%。业绩增长的主要原因是:公司积极整合资源,充分发挥协同效应,新上线的《不良人》、《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》在海内外市场均有表现出色。2015年非经常性损益对净利润的影响为6000-8000万元,主要是确认公允价值变动损益和政府补助。公司非公开发行股份收购上游信息30%少数股权和天马时空80%股权项目已在年内实施完毕,相关资产已完成过户,天马时空也已实现幷表。 移动游戏市场份额位居第三:通过近年来的幷购和整合,公司在移动游戏市场的竞争力不断提升,根据易观智库的数据显示,2015年公司以6.6%的市占率位居国内移动游戏市场第三,仅次于腾讯和网易。2016年公司计划推出《画江湖之灵主》、《龙族》、《大掌门续》、《魔法门之英雄无敌》、《大圣顶住》、《镇魂街》,以及代号分别为《龙》和《M2》的IP游戏,希望打造4-6款月流水过亿的爆款产品。未来公司将进一步做强游戏主业,完善产品类型,巩固行业龙头地位。 泛娱乐生态布局:2015年公司积极布局泛娱乐生态,相继入股欢瑞世纪、B站(bilibili)、Animoca Brands、大神圈、掌阅、掌上纵横、体育之窗等,加大IP储备,拓展合作空间。2016年公司将继续在细分领域和海外市场进行布局,完善泛娱乐生态链,发挥协同联动效应,提升盈利能力。 盈利预测:我们适度上修公司16年业绩预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%),YOY+43%和56%,按最新股本摊薄计算,每股EPS0.17元和0.27元。