结论与建议: 公司预告2015年实现净利润5.16亿元-5.85亿元,YOY增长50%-70%,业绩表现符合预期。公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,积极布局新业务平台。入股万山电力,实现电力行业全产业链布局,使得公司成为国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。入股优网科技实现在大数据业务的战略性布局。 我们适度上修公司2016年业绩预测,预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元(上修4%),YOY+57.5%和YOY+29.5%,每股EPS为0.44元和0.57元。股价对应16年P/E17倍,维持“买入”评级,目标价12.50元(16年22倍)。 2015年预增50-70%:公司预告2015年实现净利润5.16亿元-5.85亿元,YOY增长50%-70%,业绩表现符合预期。其中,4Q15实现净利润2.62亿元,同比增长60.79%。受益于宽带中国战略、4G网络和输配电网络建设需求旺盛,公司光通信和电力传输板块营收快速增长,此外公司6月份完成对黑龙江电信国脉工程的收购幷在年内实现幷表,使得净利润实现较快增长。 入股万山电力咨询,完善电力产业链布局:公司12月份以1.377亿元的价格收购万山电力咨询51%股权。万山电力是专业从事电力工程规划、勘察、设计、总承包的技术服务型企业,2015-2017年业绩承诺为3000万、3600万和4320万元。同时,2016-2017年签订并实施的包含产品和不包含产品的境外EPC工程总包合同分别不低于1亿美金、3亿美金和3000万美金、6000万美金。对万山电力的收购有利于提升公司电力行业综合系统解决方案的能力,拓展业务领域。 入股优网科技,布局大数据业务:公司还将以2.04亿元的对价通过购买股权和增资的方式收购优网科技51%股权,优网科技是国内领先的大数据分析和应用、网络安全和网络优化业务综合解决方案提供商,优网科技承诺2015年净利润不低于3100万元,2016-2017年业绩增速不低于30%,分别为4100万和5350万。入股优网科技是公司在战略新兴产业的重要布局,为公司发展成领先的大数据服务提供商奠定了良好的基础。 海缆技术获重大突破:公司1月初公告,全资子公司亨通海洋的五大系列有中继海底光缆完成了国际海缆权威技术平台环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证,取得全系列13张证书,加上13年无中继海底光缆已获得的全系列13张证书,使得亨通海洋成为国内获得UJC证书和认证缆型最多的海底光缆制造企业之一。此外,有中继海底光缆近期成功完成4400米水深的海试,为国内首家。上述重大技术突破,有利于公司海底光缆产品全面进入国际市场。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元,YOY+57.5%和YOY+29.5%。每股EPS为0.44元和0.57元。

结论与建议: 公司预告2015年实现净利润4.29亿元-5.07亿元,YOY增长10%-30%,略低于我们全年增长31%的预测值。4Q为收入确认高峰,单季实现净利润2.09亿元-2.87亿元,YOY增长113.6%-193.2%,确保全年业绩稳定增长。 公司发布2016年SIP计划和片单,涵盖10多部热门IP影视作品和综艺节目,公司精良的制作能力结合热门IP资源,激发粉丝效应,实现多渠道变现,有望提升公司盈利能力。我们适度下修2015年的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润4.87亿元(下修4.5%)和6.58亿元,YOY+25%和35%,按最新股本计算,EPS0.45元和0.60元。股价对应16年PE为36倍。 维持“买入”投资建议,目标价27元(16年45倍)。 2015年净利预增10%-30%:公司预告2015年实现净利润4.29亿元-5.07亿元,YOY增长10%-30%,略低于我们全年增长31%的预测值。按此推算,4Q15实现净利润2.09亿元-2.87亿元,YOY增长113.6%-193.2%。受项目确认收入进度影响,及电影业务投入增加,公司前三季业绩表现不佳,4Q为收入确认高峰,全年实现业绩稳定增长,其中非经常性损益对净利润的影响约为1.19亿元。 推进“全网剧”策略:公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系。2015年共有29部1196集影视剧取得发行许可,新开机24部1014集,贡献业绩的只要是《爱人的谎言》、《翻译官》、《微微一笑很倾城》、《最佳前男友》、《二胎时代》和《幸福归来》等,电影《我的少女时代》、《小时代4》等,以及综艺节目《挑战者联盟》。 2016年SIP计划:公司12月28日发布2016年SIP计划,打通电影、电视剧、综艺、游戏、衍生等核心产品矩阵。2016年的SIP片单包括《玄门大师》、《长歌行》、《射雕英雄传》、《大话西游2》、《微微一笑很倾城》、《三生三世十里桃花》、《曾许诺》、《尘缘》、《孤芳不自赏》、《怒江之战》、《从你的全世界路过》、《此间的少年》等影视剧,以及综艺节目《冰上星舞》、《隐藏的歌神》和《两天一夜》。 我们看好公司的转型战略,精良的制作能力结合热门IP资源,激发粉丝效应,实现多渠道变现,有望提升公司盈利能力。 盈利预测:我们适度下修2015年的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润4.87亿元(下修4.5%)和6.58亿元,YOY+25%和35%;EPS为0.45元和0.60元。

结论与建议: 公司以10.5亿元收购冯小刚名下美拉传媒70%股权,再度“签约”冯小刚,提升公司影视业务核心竞争力。19亿元参股英雄互娱20%股权,布局电子竞技游戏领域,进一步强化落实“大娱乐”战略。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。每股EPS为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为59倍和50倍。维持“买入”投资建议和46.20元的目标价(16年55倍PE)。 10.5亿收购美拉传媒70%股权:公司拟以10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒70%股权(冯小刚69%,陆国强1%),完成收购后冯小刚仍持有公司30%股权。美拉传媒已储备和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》,电视剧《12封告白信》以及综艺节目等,此外还推出新人导演计划,培养新一代导演。冯小刚承诺美拉传媒2016年业绩目标为1亿元,2017-2020年度的净利润增幅不低于15%,本次收购对应16年15倍估值。 再度“签约”冯小刚:冯小刚作为国内知名的导演,具有较强的票房号召力,09年冯小刚与公司签署《合作协议》,约定为公司拍摄5部电影作品,目前已完成3部。年底开拍的第四部电影改编自刘震云小说《我不是潘金莲》,第5部作品将由冯小刚将其导演参与的某一部电影所享有的收益分红权无偿转让给公司则视为完成。本次公司收购冯小刚名下美拉传媒70%股权,与冯小刚再度展开深度合作,有利于强化公司影视业务的核心竞争力。 19亿参股英雄互娱20%股权:公司拟以19亿元认购英雄互娱20%新增股份,完成投资后公司将成为英雄互娱第二大股东。英雄互娱承诺2016年净利润不低于5亿元,2017-2018年度净利润增幅为20%。本次投资对应16年19倍估值。英雄互娱(430127)成立于15年6月,已在新三板借壳上市,创立人应书岭原为中国手游COO,创始团队包括多位游戏行业精英,华兴资本、红杉资本、真格基金、普思资本等参与投资。旗下游戏《全民枪战》自上线以来囊获众多奖项,幷成为WECG指定的FPS电竞手游。自创的“英雄联赛”已成为国内首屈一指的移动电竞联赛。 业务合作:公司与英雄互娱还将在业务上开展深度合作。1)英雄互娱将其开发或运营的任何一款电竞游戏改编成影视作品改编权同等优先授权或转仍给公司;2)公司在实景娱乐项目中开发电竞类游戏产品的,同等优先与英雄互娱进行合作。通过本次投资和后续的业务合作,公司完成对电子竞技游戏领域的布局,有利于完善公司在互联网娱乐业务板块的布局,强化公司的大娱乐战略。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。按最新股本计算每股EPS分别为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为59倍和50倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%。3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,公司光通信板块和电力传输板块均实现较快增长。在最新中移动2015-2016光纤光缆招标中公司获得三项第一的好成绩,再次证明了公司的综合实力。展望4Q,公司各项业务有望持续向好,全年业绩增长有保障。 公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,通过收购电信国脉构筑电信服务和EPC 工程总包等新业务平台。公司拟与清华汽研院合作,战略布局新能源汽车产业链。我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。股价对应16年P/E 22倍,维持“买入”评级,目标价15元(16年28倍)。 1-3Q 净利增61%:2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%,与50%-70%业绩预增相符。其中,3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,光通信和电力传输板块营收和利润均实现较快增长。 毛利率保持稳定,费用率有所下降:前三季公司综合毛利率为20.24%,同比提高0.19个百分点。费用率下降2.56个百分点至13.65%,其中管理和财务费用分别下降1.05和1.46个百分点。 战略布局新能源汽车领域:公司拟与清华大学苏州汽车研究院开展合作,双方共同出资设立亨通清研新能源汽车研究院有限公司,首期注册资本1000万,亨通光电占比75%。亨通清研作为亨通光电旗下的研究机构,清华汽研所在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术和产品研发方面提供支持。新能源汽车产业利好政策频出,发展前景向好,本次合作有利于公司在新能源汽车产业链的战略布局。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。

结论与建议: 前三季公司实现营收92.37亿元,同比增22.18%,净利润4.44亿元,同比增21.65%。其中3Q15营收和净利分别增21.56%和21.04%,汇率波动导致财务费用激增,影响3Q 利润表现。国内运营商规模投资FTTH 建设,4G 网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场景气向好,随着收入确认高峰的来临,公司4Q 业绩增速有望提升。 我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY 增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS 为0.71元和0.84元,股价对应P/E为34倍和29倍。维持“买入”投资建议,目标价29.4元(15年35倍PE)。 1-3Q 净利增22%,3Q 业绩略低预期:前三季公司实现营收92.37亿元,同比增22.18%,净利润4.44亿元,同比增21.65%。其中3Q15营收和净利分别为31.19亿元和1.10亿元,同比增21.56%和21.04%,3Q 业绩未有提速,增速环比略有回落,表现低于预期。 毛利率稳步提升,汇率波动致财务费用激增:前三季公司综合毛利率26.5%,提升1.2个百分点,3Q 毛利率达到28.94%,为14年以来的新高,随着4Q 收入结算高峰来临,预计毛利率仍有提升空间。由于汇率波动导致汇兑损失增加,3Q 财务费用高达0.77亿元,影响当季业绩表现。前三季财务费用高达1.01亿元,去年同期则为-0.18亿元。随着人民币汇率趋稳,4Q 汇兑损失的负面影响有望消除。 烽火星空有望超额完成利润目标:公司购买烽火星空49%股权项目,已于7月完成股权过户。全资控股烽火星空可加快信息安全业务发展,加大大数据和移动互联网业务的投入,进一步优化公司业务收入结构。烽火星空承诺15年扣非后的净利润不低于15112万元,上半年已实现净利润5039万元,同比增46%,全年有望超额完成全年利润目标,可增厚4Q业绩。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY 增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS 为0.71元和0.84元。股权对应P/E 为34倍和29倍。

结论与建议: 前三季公司实现营收685.23亿元,YOY增长16.53%,净利润26.04亿元,YOY增长42.19%。其中,3Q15公司营收和净利润增幅分别为7.21%和40.56%,业绩表现符合预期。展望4Q,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升,预计全年业绩有望保持较快增速。 我们预计公司2015-2016年实现净利润35.65亿元和42.18亿元,YOY增长35%和18%,按最新股本计算,每股EPS为0.86元和1.02元,股价对应16年P/E为17倍,维持“买入”投资建议,目标价20.40元(16年20倍)。 1-3Q净利增42%:2015年前三季公司实现营收685.23亿元,YOY增长16.53%,归属于上市公司股东的净利润为26.04亿元,YOY增长42.19%,业绩表现符合预期。其中,3Q15公司实现营收226.24亿元,YOY增长7.21%,净利9.89亿元,YOY增长40.56%。 运营商网络增22.4%,手机终端降9%:分产品看,前三季度运营商网络收入同比增22.40%,主要是受益于国内4G需求拉动;电信软件服务及产品收入同比增长45.78%,增长来自于视讯及网络终端产品;手机终端收入同比下降9.01%,主要是国内手机销量下降。展望4Q,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升。 持续加大研发投入,资产减值损失增幅较大:公司前三季综合毛利率为33.35%,同比提高1.73个百分点。期间费用率28.01%,下降0.33个百分点,其中研发费用同比增26.31%,营收占比提高0.94个百分点至12.10%。资产减值损失同比增长121.58%,主要是计提应收账款减值准备和发出商品跌价准备增加。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润35.65亿元和42.18亿元,YOY增长35%和18%,按最新股本计算,每股EPS为0.86元和1.02元。

结论与建议: 前三季公司实现营收14.65亿元,同比增438.78%,净利润1.91亿元,同比增258.18%。单季度看,3Q15营收5.89亿元,增1010%,净利1.29亿元,增1480%。蓝色火焰合幷报表导致公司业绩大幅增长,业绩表现符合预期。 公司积极推进战略转型,强化“内容、媒体和客户”三轮互动,打造综合性文化传媒集团。公司在综艺和体育领域持续发力,有望成为公司未来业绩增长的重要看点。我们预计公司15-16年净利润为3.68亿元和4.52亿元,YOY增长146%和23%,每股EPS为0.52元和0.64元,股价对应16年PE 45倍,给予“买入”的投资建议,目标价35元(16年55倍)。 1-3Q净利大增258%:2015年前三季公司实现营收14.65亿元,同比增长438.78%,净利润1.91亿元,同比增长258.18%,业绩表现符合预期。单季度看,3Q15实现营收5.89亿元,同比增长1010%,净利润1.29亿元,同比增长1480%。蓝色火焰合幷报表,导致公司业绩大幅增长。 电视栏目挑大梁,持续增长可期:公司影视、综艺和体育三大板块全面推进。影视剧板块,《战魂》《铁在烧》等8部电视剧播出,还有《卧虎》等5部剧正在后期制作;《乱世丽人行》已进入发行阶段;综艺板块,《前往世界的尽头》、《最美和声S3》、《造梦者》、《女神新装》等节目陆续在一线卫视播出,公司引入韩国金牌综艺制作人金荣希为核心的综艺制作团队,制作的第一档真人秀节目《旋风孝子》预计1Q16登陆湖南卫视,预计公司电视栏目业务有望持续快速增长。 布局体育产业:公司高调进入体育产业,围绕体育营销、自有IP和体育电视传媒运营这三大模式,致力于打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。公司是中国足球产业领先的体育营销服务商,拥有欧篮冠军联赛未来15年在国内的商业运营权,公司与河北合作打造张家口“极限冰雪嘉年华”项目,有望借力2022冬奥会,开展冰雪产业品牌赛事领域的合作。 盈利预测:我们预计公司15-16年实现净利3.68亿元和4.52亿元,YOY增长146%和23%。按最新股本计算,每股EPS为0.52元和0.64元。

结论与建议: 公司前三季实现营收13.37亿元,YOY增长7.56%,净利润2.2亿元,YOY下降24.78%,处于-30%到10%业绩预告的下限。其中3Q15基本无盈利。前三季度公司针对新的发展战略进行了全方位的投入,加之项目收入确认进度的影响,短期业绩表现不佳。4Q将有10多部全网剧和多个综艺节目可以确认收入,此外还有两部电影在4Q上映,预计全年业绩仍有望稳定增长。公司推进“全网剧”策略,构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系,做大做强电影和综艺业务,打造综合娱乐传媒集团,我们看好公司战略转型和长期发展潜力。预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应16年PE为39倍。维持“买入”投资建议,目标价30元(16年45倍)。 前三季净利下降24.78%,3Q基本无盈利:2015年前三季度公司实现营收13.37亿元,YOY增长7.56%,净利润2.2亿元,YOY下降24.78%,接近之前-30%到10%的业绩预告下限。其中3Q15实现营收4.10亿元,YOY下降13.36%,净利润129万元,YOY下降98.55%,基本无盈利。业绩表现不佳主要是受项目确认收入进度影响,以及电影业务投入增加。 4Q为收入确认高峰:公司推进“全网剧”策略,构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系。四季度将有10多部全网剧可以确认收入。电影方面,《剩者为王》和《不可思议》分别将于11月和12月上映。电视栏目方面,《挑战者联盟》第一季即将收官,《一票难求》和《中国好民歌》也将在4Q播完。预计公司4Q为收入确认高峰,全年业绩仍有望实现稳定增长。 全网剧+SuperIP加速战略转型:公司强化全网剧和SuperIP战略,通过SuperIP储备、超级制作班底、多内容形式和互联网渠道深度融合,构建核心竞争力,提高SuperIP的商业价值变现能力。前三季度公司针对新的发展战略进行了全方位的投入,虽然短期业绩受到影响,但我们看好公司战略转型和长期发展潜力。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。

结论与建议: 公司前三季营收19.93亿元,YOY增长108.08%,净利润6.14亿元,YOY增长49.90%。公司影视娱乐、互联网娱乐和实景娱乐收入均实现倍增,扣非后净利润1.28亿元,YOY增长148.68%,业绩表现符合预期。3Q15营收和净利润分别为7亿元和1.1亿元,YOY增长47.67%和193.61%。公司拟向全资子公司华谊国际增资不超过1.5亿美元,加大海外影视项目的投入。同时拟以7.56亿元的对价向李晨、冯超峰、AngelaBaby、郑凯、杜淳和陈赫六位明星股东收购其持有的浩瀚影视70%股权,布局明星IP。我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。按最新股本计算每股EPS分别为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为56倍和47倍。维持“买入”投资建议,目标价46.20元(16年55倍PE)。 前三季净利增49.9%,扣非后净利大增149%:2015年1-9月公司营收19.93亿元,YOY增长108.08%,净利润6.14亿元,YOY增长49.90%,业绩表现符合预期。分季度看,3Q15营收和净利润分别为7亿元和1.1亿元,YOY增长47.67%和193.61%。前三季公司非经常性损益为4.86亿元,主要来自于出售掌趣科技股票和耀莱影城股权,以及超凡网络在港股上市形成的投资收益。扣非后净利润1.28亿元,YOY增长148.68%。 影视娱乐板块触底回升,加大海外项目投入:前三季公司影视娱乐板块实现收入13.08亿元,YOY增长113.03%,报告期内共有14部电影上映,取得较好票房成绩;艺人经纪和影院收入同比增长61.05%和22.39%;电视剧业务稳定发展。公司还将有《坏蛋必须死》、《前仍2》、《寻龙诀》和《老炮儿》四部影片在4Q上映,全年影视业务触底回升态势明确。公司拟向全资子公司华谊国际增资不超过1.5亿美元,加大海外影视项目的投入。 互联网娱乐和实景娱乐收入均实现倍增:公司互联网娱乐实现收入6.8亿元,YOY增长110.42%,《时空猎人》、《神魔》等游戏表现出色。8月银汉科技推出“硬发行计划”,进军代理发行领域,结合华谊在影视娱乐、明星方面的资源,实现游戏IP、影视、动漫等大娱乐产业创新集群化发展。三季度实景娱乐收入4072万元,YOY增长105.52%,新签约两个项目,累计签约项目已达到13个。 收购浩瀚影视70%股权:公司同时公告拟以7.56亿元的对价向李晨、冯超峰、AngelaBaby、郑凯、杜淳和陈赫六位明星股东收购其持有的浩瀚影视70%股权,收购完成后上述明星股东仍持有公司15%的股权。所有明星股东承诺15年净利润不低于9000万元,16-19年期间每年净利润增幅不低于15%。按15年9000万的承诺业绩计算,本次收购的估值为12倍。完成后有望进一步增强公司影视业务的储备和实力。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。按最新股本计算每股EPS分别为0.71元和0.84元,当前股价对应P/E为56倍和47倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 前三季度公司实现营收11.39亿元,YOY减少41.08%,净利润2.48亿元,YOY增长66.09%。公司预告2015全年净利润同比增长20%-50%。同时,公司计划幷购海外体育资产,涉及金额约1亿欧元,此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。 我们适度下修之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为44倍。维持“买入”评级,目标价提高至20元(16年54倍)。 1-3Q净利增66%,全年预增20%-50%:2015年前三季度公司实现营收11.39亿元,YOY减少41.08%,净利润2.48亿元,YOY增长66.09%。公司营收规模减少主要是剥离了原材料业务,净利增长主要得益于游戏、影视业务。3Q15营收和净利分别为4.15亿元和0.73亿元,YOY减少44.92%和4.92%,主要是玩具板块海外需求放缓,影响3Q业绩表现。公司预告2015全年净利润约为3.08亿元-3.86亿元,同比增长20%-50%,低于我们增长55%的预测值。 玩具业务收入微增3%,游戏广告收入增47%:前三季公司传统的玩具业务板块收入5.97亿元,YOY增长3.24%,表现平稳。受海外市场需求下降的影响,海外收入4.08亿元,YOY微降0.72%,公司加大国内市场开拓,国内收入1.89亿元,YOY增12.99%。游戏广告业务方面,前三季实现收入3.49亿元,YOY增长46.72%。 转让春天融合25%股权:基于总体战略和春天融和团队独立发展的意愿,公司于9月底出让春天融合25%股权,完成后还持有其29.23%的股权。 本次股权转让可确认约1900万元的投资收益,春天融合将不再合幷报表。 计划1亿欧元幷购境外体育资产:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏和影视产业的同时,聚焦游戏、动漫影视等产业,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司稍早前披露的海外幷购取得实质进展,公司公告将幷购海外体育资产,涉及金额约1亿欧元(6000万增资/4000万贷款担保)。此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。 盈利预测:我们适度下修之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为44倍。

结论与建议: 前三季公司营收增42%,净利润增45%,3Q15营收和净利润分别增54.61%和50.16%,业绩表现符合预期。公司收购华宇金信49%少数股权项目已获证监会正式批复,有望再年内完成。公司在政法领域行业优势地位明显,在食药监管理各个环节已有完成产品线覆盖,收购华宇金信少数股权可强化业务布局。公司积极布局“自主安全可控”领域,有望成为继法检、食品安全之后有一个重要业务方向。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%,按最新股本计算,每股EPS0.71元和0.90元,当前股价对应16年P/E44倍,维持“买入”投资建议,目标价提高至45元(16年50倍)。 前三季净利润增45%:2015年1-9月公司实现营收7.62亿元,同比增长41.91%,净利润1.37亿元,同比增长45.13%。公司各项业务积极拓展,浦东华宇和万户网络合幷报表增厚公司业绩。分季度看,3Q15营收和净利润分别为2.92亿元和4920万元,同比增长54.61%和50.16%,业绩表现符合预期。报告期公司中标和新签合同额同比增长30%,全年业绩增长有保障。 政法业务持续增长:公司推动法院信息化转型升级,承建电子法院、执行指挥中心等多个示范项目,幷自己布局网络和移动互联网业务,“诉讼无忧”产品推广覆盖超过1400家法院。大数据业务方面,公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全和工商行政管理等行业积极推进解决方案,全年营收有望获得突破。 收购华宇金信少数股权获批:食品安全领域信息化迎来建设高峰,华宇金信积极推进食药监一体化监控平台建设,完善果蔬、肉类、奶制品等多个品类的全流程追溯管理系统建设,在北京、河北等地持续获得订单。公司拟收购华宇金信49%少数股权,完全控股华宇金信后相关业务将继续保持快速增长的势头。目前该项目已获证监会正式批复,有望再年内完成。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算,每股EPS0.71元和0.90元,当前股价对应16年P/E44倍。

结论与建议: 公司由传统玩具厂商向互动娱乐转型,制定“产业+投资”战略,通过对游戏和影视产业链的投入,打造衍生品、游戏和影视多轮驱动IP全版权互动娱乐平台。上半年公司扣非后净利润同比增长36%,游戏和影视业务收入占比接近50%,已成为重要的利润来源。公司预告1-9月净利润增幅为40%-70%。 我们预计公司2015-2016年实现净利润3.98亿元和5.04亿元,YOY+55%和26%,每股EPS为0.32元和0.41元,股价对应16年PE为30倍。鉴于公司业务转型已初见成效,首次评级给予“买入”评级,目标价15.5元(16年38倍)。 1H15扣非净利增36%:公司上半年实现营收7.24亿元,YOY减少38.64%,净利润1.75亿元,YOY增长141.45%。公司营收规模减少主要是剥离了原材料业务。扣除处置资产产生的投资收益等非经常性损益,上半年公司扣非后的净利润为1.1亿元,YOY增长36.10%。得益于游戏、影视业务的增长,公司预告1-9月净利润约为2.09亿元-2.54亿元,同比增长40%-70%。 游戏影视业务崛起:上半年公司传统的玩具和婴童板块收入3.46亿元,YOY增长9.76%,表现平稳。其中车模业务收入增长2.38%至2.72亿元,婴童用品收入7441万元,增49.09%。目前公司游戏影视板块的收入占比已超过50%,游戏业务方面,公司完成对畅娱天下49%少数股权的收购实现全资控股,上半年游戏板块收入1.88亿元,YOY增长113.58%。星辉天拓上半年实现净利6320万元,已完成全年9700万元承诺利润的65%。影视业务方面,公司增持春天融和股权至54.23%并于3月底幷表。 上半年实现收入1.28亿元,收入主要来自于《我们最美好的十年》、《熟男养成记》、《北平无战事》等剧集。此外,还有《缘来幸福》等4部剧集计划在下半年播出。春天融和15-17年业绩承诺不低于1.12亿元、1.37亿元和1.77亿元。上半年实现净利2464万元,由于其利润确认主要集中在4Q,有望完成业绩承诺。 “产业+投资”,打造“互动娱乐生态圈”:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏和影视产业的同时,聚焦游戏、动漫影视等产业,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。截至6月底,公司累计投资各类游戏研发、发行项目43项,累计投资金额3.25亿元。 公司稍早前还披露了正在筹划不低于3亿元的海外幷购项目,未来公司有望继续通过幷购,完善互动娱乐产业布局。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润3.98亿元和5.04亿元,YOY+55%和26%,每股EPS为0.32元和0.41元,股价对应16年PE为30倍。

结论与建议:上半年公司营收YOY 增40.82%,净利润YOY 增50.49%,业绩表现符合预期。公司继收购澳大利亚第二大院线公司Hoyts 之后,再度出手收购世茂18家影院和慕威时尚。在扩大国内外市场份额巩固行业龙头地位的同时,引入电影大数据应用和好莱坞资源,有利于提升公司运营管理效率,促进国际化发展。我们预计公司2015-2016年实现净利润12.19亿元和16.93亿元,YOY+52%和39%,每股EPS 为2.18元和3.02元,股价对应16年PE 为53倍。鉴于国内电影行业良好的发展前景,以及公司的领先优势,维持 “买入”评级,目标价196元(16年65倍)。 1H15净利增50%:公司上半年实现营收34.86亿元,YOY 增长40.82%,净利润6.28亿元,YOY 增长50.49%,业绩表现符合预期。公司分配预案为每10股转增10股。同时,公司预告1-9月净利润同比增长40%-60%。 巩固市场龙头地位:公司上半年实现票房收入28.5亿元,观影人次6477万元,市场占有率14%。单银幕产出168万元,继续保持领先。上半年公司新开业影城9家,新增银幕78块,截至6月底,公司开业影院达到191家,银幕1694块。公司15年计划新建影院40家,下半年将按进度推进。公司收购世贸院线旗下18家影院的项目已获证监会受理,完成收购后可进一步完善影院布局,提高覆盖率,市场份额有望稳步提升。此外,公司还以3.657亿美元的现金对价购买澳大利亚第二大院线Hoyts集团100%股权,开启全球化战略,致力于打造全球最大院线。 “会员+”战略打造电影服务生态圈:截至6月底,公司会员量已突破4000万人,较14年底提升53.8%,会员消费占比超过80%,上半年线上票房收入突破15.5亿元,同比增长300%。公司发布“会员+”战略,与奥迪、小米、腾讯、招商银行、孩之宝等企业达成战略合作,幷在此基础上共同组成了会员+战略的基础布局,包括:会员+网络电影院线、会员+电影衍生品、会员+游戏、会员+金融、会员+品牌跨界五个部分。以线下影城为基础,打通线上线下资源,建立开放式电商平台和网络院线,发展延生品,开展跨界整合营销,打造全球最大的电影服务生态圈。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润12.19亿元和16.93亿元,YOY+52%和39%,每股EPS 为2.18元和3.02元,股价对应16年PE 为53倍。

结论与建议: 1H15公司营收YOY 减少16.02%,净利润YOY 增长15.73%,业绩表现低于预期。宏观经济景气和市场需求低迷导致公司营收同比减少。公司预告1-9月净利润增幅为-10%-10%之间。公司积极推动业务模式的创新与转型,互联网金融、互联网医疗、互联网社区等“互联网+业务”陆续有项目落地。公司已完成对深圳至高通信100%股权的收购,下半年开始并表,未来仍会积极推进外延并购战略。我们适度下修公司盈利预测,预计2015-2016年实现净利润11.43亿元和13.95亿元,YOY+10%和22%,每股EPS 为0.73元和0.89元,股价对应16年P/E 为22倍,维持“买入”投资建议,目标价25元(16年28倍)。 1H15净利润增16%:2015上半年公司实现营收16.8亿元,YOY 减少16.02%,净利润4.09亿元,YOY 增长15.73%,扣非后净利同比下降37%,业绩表现低于预期。其中,2Q15公司营收7.28亿元,YOY 减少34.76%,净利2.43亿元,YOY 增长19.69%,利润增速环比有所提升。公司预告1-9月净利润增幅为-10%-10%之间。主要原因是市场需求低迷,公司加大研发投入和业务模式转型导致运营成本增加。 金融等多个行业收入同比下降:公司营收减少的主要原因是宏观经济景气和市场需求低迷。分行业看,金融保险医保、电力水利铁路交通、石油石化行业收入同比分别下降29.47%、6.92%和2.31%,计算机服务和制造业收入同比下降不到一个百分点。通信、政府行业收入同比略有增长。 “互联网+”业务相继落地:公司在专注主业的基础上,将传统业务模式与互联网+向结合,积极推动业务模式的创新与转型,将公司在B 端积累的优势,转化成C 端的业务创新,互联网金融、互联网医疗、互联网社区等陆续有项目落地。 继续推进外延战略:公司已完成对深圳至高通信100%股权的收购,下半年开始并表。高通信的原股东承诺15-17年扣非净利润不低于8438万、10544万和12653万元,并表后可增厚公司业绩。公司坚持内生和外延发展战略,未来仍会利用资本市场,通过并购整合,发挥协同效应,提升公司在细分行业的领先优势,提升整体竞争实力。 盈利预测:我们适度下修公司盈利预测,预计2015-2016年实现净利润11.43亿元和13.95亿元,YOY+10%和22%,每股EPS 为0.73元和0.89元,股价对应16年P/E 为22倍。

结论与建议: 公司上半年营收增21.76%,净利润增59.22%,扣除中期票据利息后的净利润增43.20%,业绩表现符合预期。展望下半年,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升,年度旗舰AXON天机的发布有望改善下半年终端销售情况,预计全年业绩有望稳定增长。 我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元,YOY增长26%和17%,按最新股本计算,每股EPS为0.80元和0.94元,股价对应16年P/E为15倍,估值优势明显,且公司高管已完成股份增持承诺。维持“买入”投资建议,目标价18.80元,对应16年20倍P/E。 1H15净利增43%:2015上半年公司实现营收458.99亿元,YOY增长21.76%,净利润17.96亿元,YOY增长59.22%,扣除中期票据持有者应计利息后,归属于上市公司股东的净利润为16.16亿元,YOY增长43.20%,业绩表现符合预期。其中,2Q14公司实现营收249亿元,YOY增长33.55%,净利9.13亿元,YOY增长80.51%。 运营商网络增三成,手机终端有所下降:公司业绩增长主要来自于国内4G项目、有线交换及接入系统、和光通信系统实现较快增长,国际4G项目盈利能力持续改善。上半年,运营商网络收入285亿元,YOY增长30.58%;电信软件服务及产品收入74.25亿元,YOY增长36.11%,增长来自于视讯及网络终端产品;手机终端收入99.6亿元,YOY减少4.29%,主要是国内手机销量下降。展望下半年,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升。在终端方面,公司于7月底发布了年度旗舰AXON天机,下半年销售情况有望改善。 持续加大研发投入:公司上半年综合毛利率为33.71%,同比提高1.38个百分点。期间费用同比增长24.81%,其中研发费用同比增33.09%,营收占比提高1个百分点至11.97%;财务费用大增98.26%,主要是汇兑损失增加。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元,YOY增长26%和17%,按最新股本计算,每股EPS为0.80元和0.94元。