结论与建议: 2015上半年公司营收增20.45%,净利润增7.55%,扣非后净利润增速为20.72%,符合预期。公司推进“全网剧”策略,构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系,做大做强电影和综艺业务,打造综合娱乐传媒集团。下半年,全网剧业务仍将维持增长态势,电影和综艺业务有望成为新的增长点。 我们暂时维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应16年PE为30倍。维持“买入”投资建议,目标价25元(16年37倍)。 上半年净利增7.55%:2015上半年公司实现营收9.26亿元,YOY增长20.45%,净利润2.18亿元,YOY增长7.55%,符合预期。2Q15实现营收6.17亿元,YOY增长14.55%,净利润1.35亿元,YOY增长5.99%。扣非后上半年净利润增速为20.72%。 “全网剧”业务持续增长:公司推进“全网剧”策略,构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系。上半年电视剧收入8.13亿元,YOY增长14.24%。主要收入来自于《何以笙箫默》、《碧血书香梦》、《二胎时代》、《闪亮茗天》、《极品新娘》等剧。上半年共有10部剧实现首播,新增互联网播放量352亿次。下半年还将有《怒江之战》等10多部剧可以确认收入,并有《传奇大亨》等多部超级IP剧开机制作,全年全网剧业务有望持续增长。 做大做强电影业务:上半年公司院线票房收入5357万元,YOY增长68.22%,超过行业增速。电影销售收入637万元,YOY增长902.95%。华策影业成立一年来,已初步构建“独家发行+开发制作”的双轮驱动业务模式,目标定标一线民营电影公司。下半年除了已经上映的《小时代4》等多部影片外,还将有包括《刺客聂隐娘》在内的近10部独立和联合投资出品的影片上映,公司电影业务即将爆发。 入股中喜合力,强化综艺业务:公司通过与爱奇艺合资,投资天映传媒,引入杜昉团队,加强内容研制,稍早前又入股中喜合力,每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。上半年《中华好民歌第一季》在河北卫视播出,确认收入175万元。下半年除了已经播出的脱口秀节目《一票难求》外,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于9月在浙江卫视黄金档播出,此外还有多档节目将在卫视和爱奇艺播出,综艺业务有望成为新的增长点。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。

结论与建议: 上半年公司营收同比增34.46%,净利润同比增62.62%,实际业绩接近40%-70%预增区间的上限。2Q15营收同比增44.53%,净利润同比增105.31%,增速环比大幅提升。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,上半年公司光通信板块和电力传输板块收入增速均超过三成。展望下半年,公司各项业务有望继续向好,全年业绩增长有保障。 公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,通过收购电信国脉构筑电信服务和EPC工程总包等新业务平台,未来仍有望通过外延式扩张积极布局新兴战略产业。我们预计公司2015-2016年实现净利润4.57亿元和5.54亿元,YOY+33%和YOY+21%,EPS为1.10元和1.34元,股价对应16年P/E20倍,维持“买入”评级和35元的目标价(16年26倍)。 1H15净利增63%,2Q业绩增速明显提升:公司2015上半年实现营收54.16亿元,同比增长34.46%,净利润1.41亿元,同比增长62.62%,实际业绩接近40%-70%预增区间的上限。其中,2Q15实现营收35.14亿元,同比增长44.53%,净利润0.9亿元,同比增长105.31%,增速环比大幅提升。展望下半年,公司各项业务有望继续向好,全年业绩增长有保障。 公司上半年利润分配预案为资本公积金每10股转增20股。 光通信、电力传输增速超三成:分行业看,得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,上半年公司光通信板块收入19.57亿元,同比增34.99%;电力传输板块收入16.34亿元,同比增38.27%。此外,铜缆通信板块收入增长20.23%,营收达到6亿元;海缆板块上半年累计中标超过6亿元,海底光缆中标国防项目,海底电缆在国内外市场均获战略性突破。公司加强“一路一带”沿线市场布局,海外业务收入增长50.48%。 收购电信国脉41%股权,打造电信服务业务板块:公司5月份收购挖金客100%股权的幷购案因故终止,改为现金收购电信国脉41%股权,并已于6月份完成。公司整合重点区域市场资源,支持电信国脉加快全国电信该服务市场布局。此外,公司还筹划建立统一的EPC业务平台,为拓展海外EPC业务做好准备。我们认为公司通过外延式扩张布局新兴战略产业的战略不会改变,预计未来仍将寻找合适标的,开展幷购。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润4.57亿元和5.54亿元,YOY+33%和YOY+21%。每股EPS为1.10元和1.34元。

结论与建议: 公司上半年营收同比增22.51%,净利润同比增21.86%,业绩表现符合预期。光纤线缆收入增速超40%,是最主要的增长点。国内运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长。 公司加大市场拓展,围绕“优化布局”的战略,提升销售规模,下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。 我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元,股价对应P/E为29倍和24倍。给予买入投资建议,目标价25.2元(15年30倍PE)。 1H15净利增22%:上半年公司实现营收61.19亿元,同比增22.51%,净利润3.34亿元,同比增21.86%。其中2Q15营收和净利分别为39.01亿元和2.37亿元,同比增26.05%和26.36%,增速较1Q有明显提升。运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长,带动公司业绩增长。下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。 光纤线缆增速超40%:分行业看,上半年通讯系统设备销售收入36.06亿元,同比增长15.57%;光纤及线缆销售收入18.24亿元,同比增长40.67%;数据网络产品销售收入5.04亿元,同比增长19.98%。上半年公司综合毛利率25.26%,提高0.1个百分点。通信系统设备毛利率同比提高1.33个百分点至24.14%,光纤线缆毛利率下降1.14个百分点至21.94%。 完成购买烽火星空49%股权:公司以发行股份及支付现金的方式向购买烽火星空49%股权项目,相关股权过户已完成。烽火星空承诺15-17年扣非后的净利润不低于15112万元、17545万元和19821万元。烽火星空上半年实现净利润5039万元,同比增长46%,有望超额完成全年业绩目标。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元。

上半年净利润增42%:2015上半年公司实现营收4.7亿元,同比增长35.02%,净利润8754.65万元,同比增长42.46%。2Q15营收和净利润分别为3.15亿元和6821万元,同比增长29.12%和41.60%,业绩表现符合预期。公司上半年新签合同4.11亿元,尚未确认收入的在手合同7.04亿元,下半年业绩增长有保障。 政法业务持续增长:分行业看,上半年公司法院业务营收3.15亿元,同比增长44.89%;检察院业务收入5748万元,同比降33.93%;政府业务收入7370万元,同比增100.63%。公司并购浦东华宇,华东地区业务快速增长,实现收入4330万元,增长67.68倍。 收购华宇金信少数股权:华宇金信积极推进北京、三亚等城市的食药监一体化监控平台建设,完善果蔬、肉类、奶制品等多个品类的全流程追溯管理系统建设。上半年华宇金信实现收入2416万元,同比增长46.69%。 食品安全领域信息化迎来建设高峰,公司拟收购华宇金信49%少数股权,完全控股华宇金信后相关业务将继续保持快速增长的势头。 加大自主可控领域布局:公司积极布局自主可控领域,与国内主要基础软硬件厂商开展深入合作,加强公司各类应用的适配和性能优化,收购万户网络布局自主可控领域,有望成为继法检、食品安全之后有一个重要业务方向。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算,每股EPS0.71元和0.90元,当前股价对应P/E44倍和34倍。

结论与建议: 公司上半年营收增21.86%,净利润增42.96%,增长主要来自于4G和政企业务,业绩表现符合预期。展望下半年,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升。预计全年业绩有望稳定增长。 我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元,YOY增长26%和17%,按最新股本计算,每股EPS为0.80元和0.94元,P/E为26倍和22倍。维持“买入”投资建议,目标价26元,对应16年28倍P/E。 1H15净利增43%: 2015上半年公司实现营收459.38亿元,YOY增长21.86%,归属于上市公司股东的净利润为16.13亿元,YOY增长42.96%,业绩表现符合预期。其中,2Q14公司实现营收249.38亿元,YOY增长33.76%,净利7.3亿元,YOY增长44.26%。 受4G和政企业务拉动:公司上半年业绩增长主要来自于4G和政企业务。国内的4G项目、有线交换及接入系统实现较快增长,国际4G项目盈利能力持续改善。此外,智慧城市签约数量持续增长,轨交项目稳步增长,政企业务稳定增长。展望下半年,国内运营商4G网络投资将加快落实,传输、室内覆盖等领域的投资有望提升。 终端三步走策略:终端方面,上半年智能手机出货量约为2600万部,全年6000万出货目标有望达成。公司年度旗舰AXON天机周一发布,AXON WATCH也同亮相,针对终端业务公司制定了三步走策略,2015~2016年,通过提高软硬件打造手机爆品;2017~2018年,巩固手机品牌;2019~2020年,实现国内前三的市场地位。 持续研发投入:公司持续加大LTE、承载网、SDN、GPON等产品的研发投入,上半年研发费用占营收比重有所提升。公司加快5G研发,公司已成为德国电信首批5G创新实验室合作伙伴,与日本软银、韩国电信(KT)签署Pre5G/5G战略合作谅解备忘录,幷成为中国移动NFV实验室的首批合作伙伴。未来三年公司5G研发投入将超过10亿元。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元,YOY增长26%和17%,按最新股本计算,每股EPS为0.80元和0.94元,P/E为26倍和22倍。

结论与建议: 2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权,双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目,此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出,下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。 公司推进互联网战略,实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”,构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议,目标价33元(16年49倍)。 上半年净利增0%-20%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元,YOY增长0%-20%,业绩表现符合预期。按此推算,公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元,而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元,扣非后净利润增速约为11%-35%。 电视剧业务持续增长:公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。 公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展,借助大数据和互联网,实现电视剧业务的升级,15年公司计划制作27部电视剧,全年电视剧业务有望持续增长。 拟入股中喜合力,强化综艺业务:公司12日与中喜合力签署投资框架协议,当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后,公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元,并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》,获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。 下半年电影、综艺新媒体有望爆发:公司2014年累计电影票房达到13亿元,15年计划制作发行16部电影,7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与爱奇艺合资,投资天映传媒,引入杜昉团队,加强内容研制,储备了5档综艺节目和4档新媒体节目,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。 盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。

结论与建议: 公司2015上半年实现净利润预增10%-30%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元,同比减少21.2%,主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响,公司上半年主营业务利润同比大增377%-632%。 我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元,当前股价对应P/E为43倍和36倍。给予“买入”投资建议,目标价42.30元(16年45倍PE)。 上半年净利增10%-30%,扣非净利大幅增长:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约4.59亿元-5.43亿元,YOY增长10%-30%%。按此推算,2Q15净利润约为0.9亿元-2.98亿元,YOY增长86.8%-520%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元,同比减少21.2%,主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响,公司上半年扣非后的净利润约为1.59亿元-2.39亿元,同比大增377%-632%。 影视娱乐板块触底回升:上半年公司参与投资的《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得较好票房成绩;电视剧业务稳定发展;艺人经纪于相关服务、影院等业务利润贡献提高。 实景娱乐项目稳步推进:上半年公司新签约两个实景娱乐项目,累计签约项目已达到13个。实景娱乐项目可带来巨额的品牌授权收入,提升经营业绩。公司计划4年内建设20个项目,目前已完成过半。 参股上海刃游10.33%:公司全资子公司华谊互动娱乐拟以增资的方式投入3000万元取得上海刃游10.33%的股权。上海刃游主营移动游戏的开发和运营,主要产品包括齐天大圣3D、绝地战警等。上海刃游承诺2015年净利润为2000万元,本次交易的估值为12倍,相关投资可进一步增强公司在游戏领域的布局。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元,当前股价对应P/E为43倍和36倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 公司预告2015上半年净利润同比增长35%-45%。按此推算,2Q15净利润同比增长约为32.08%-44.84%,业绩表现符合预期。公司控股股东和董监高承诺未来6个月不减持,部分高管还将适时增持公司股票。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%,每股EPS 0.71元和0.90元,对应P/E 42倍和33倍。维持“买入”投资建议,目标价36元(16年40倍)。 上半年净利润预增35%-45%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润8296.41万元-8910.96万元,同比增长35%-45%。按此推算,2Q15净利润约为6362万元-6977万元,同比增长32.08%-44.84%,业绩表现符合预期。公司表示,根据年度经营计划,稳步开展各项业务,积极开拓市场,加大研发投入,推进技术创新,实现了业绩的稳健增长。 管理层全额认购幷购项目配套募集资金:稍早前公司发布发行股份及支付现金购买资产方案,计划以1.84亿元的对价收购华宇金信49%少数股权,并拟非公开发行不超过320万股,募集配套资金9008万元,其中4593.75万元用于支付现金对价,剩余资金将用于补充流动资金。此外,公司还计划以3.2亿元的现金对价收购万户网络100%股权,积极布局自主安全可控领域。公司管理层承诺将认购全部配套募集资金,并自愿锁定三年。目前该幷购案已收到证监会的《项目审查一次反馈意见书》,公司将按规定提交书面回复意见。 行业优势地位明显,全年增长可期:随着“依法治国”的推进,政法系统信息化建设力度加大,公司行业优势地位明显,将分享行业成长机遇。此外,公司在食药监管理各个环节已有完成产品线覆盖,完全控股华宇金信后相关业务将继续保持快速增长的势头。公司积极布局“自主安全可控”领域,积极部署落实相关战略,有望成为继法检、食品安全之后有一个重要业务方向。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算,每股EPS 0.71元和0.90元,对应P/E 42倍和33倍。

结论与建议: 公司预告2015上半年净利润同比增长40%-70%,其中,2Q15净利润增速约为61%-120%,业绩表现好于预期。受益于一带一路战略、国内光通信和智能电网特种导线等新产品,以及EPC 工程总包等新业务在国内和海外市场取得较大突破,公司营收实现快速增长,使得净利润同比增长。 公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型。虽然前次并购互联网公司挖金客因故终止,但未来公司仍有望通过外延式扩张积极布局新兴战略产业。我们适度上调公司的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.57亿元和5.54亿元,YOY+33%和YOY+21%,EPS 为1.10元和1.34元,P/E 为26倍和21倍,维持“买入”评级,目标价35元(16年26倍)。 1H15净利增40%-70%:公司预告2015上半年实现净利润1.21亿元-1.47亿元,同比增长40%-70%,按此推算,2Q15净利润约为0.71亿元-0.97亿元,同比增长61%-120%,业绩表现好于预期。 积极推进转型战略:受益于一带一路战略、国内光通信和智能电网特种导线等新产品,以及EPC 工程总包等新业务在国内和海外市场取得较大突破,公司上半年营收实现快速增长,使得净利润同比增长。国内公司是国内规模最大、产业链最为完整的综合性线缆生产企业之一,光纤光缆业务排名前三。在巩固原有业务和国内市场的同时,向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型。 外延并购仍值得期待:公司5月份收购挖金客100%股权的幷购案因故终止,但公司通过外延式扩张布局新兴战略产业的战略不会改变,预计未来仍将寻找合适标的,开展幷购。 盈利预测:我们适度上调公司的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.57亿元和5.54亿元,YOY+33%和YOY+21%。每股EPS 为1.10元和1.34元。

结论与建议:公司1Q15 实现营收15477 万元,YOY 增长48.89%,净利润1934 万元,YOY 增长45.54%,处于20%-50%预增区间的上限,业绩表现符合预期。 考虑浦东中软2015 年幷表对公司净利的增厚,我们预计公司2015-2016年实现净利润2.19 亿元和2.79 亿元,YOY+48.5%和27.6%,每股EPS 1.44 元和1.84 元,对应P/E 40 倍和31 倍,维持“买入”投资建议,目标价65 元(16年35X)。 1Q15 净利增45.5%:公司1Q15 实现营收15477 万元,YOY 增长48.89%,净利润1934 万元,YOY 增长45.54%,处于20%-50%预增区间的上限,业绩表现符合预期。 行业优势地位明显,全年增长可期:随着“依法治国”的推进,政法系统信息化建设力度加大,公司行业优势地位明显,将分享行业成长机遇。 公司完成对浦东中软的收购,浦东中软幷表将进一步提升公司政法业务业务增速。此外,公司在食药监管理各个环节已有完成产品线覆盖,15年有望继续保持快速增长的势头。公司提前布局“自主安全可控”领域,积极部署落实相关战略,有望成为继法检、食品安全之后有一个重要业务方向。 静待幷购方案出台:公司因筹划发行股份购买资产事项,股票自3 月9日停牌,日前公司发布公告称相关工作仍在进行中,预计将于5 月9 日前复牌。公司积极推进幷购战略,加快市场拓展,战略布局新业务。新的并购项目的落实将进一步提升公司的业绩增速,我们乐观其成,静待具体方案出台。 盈利预测:考虑浦东中软2015 年合幷报表对公司净利的增厚,我们预计公司2015-2016 年实现净利润2.19 亿元和2.79 亿元,YOY+48.5%和27.6%。 每股EPS 为1.44 元和1.84 元,P/E 为40 倍和31 倍。

结论与建议: 公司2014年实现营收7.6亿元,YOY 增101.01%,净利润1.49亿元,YOY增长21.10%,业绩增长主要得益于蓝色火焰4Q 并表。公司利润分配方案为每10股转8股派0.9元。公司同时预告1Q15净利润同比增长20%-50%。 公司收购蓝色火焰后,打通传媒产业链,形成了“内容、客户、媒体”三者的良性循环,为未来的业绩快速增长奠定了良好基础。蓝色火焰承诺2015-2016年的净利润不低于2.5亿和3.15亿,将明显增厚公司当期业绩。我们预计公司15-16年净利润为3.68亿元和4.52亿元,YOY 增长146%和23%。每股EPS 为0.93元和1.15元,股价对应PE 为50倍和40倍,投资建议上修为“买入”,目标价57.5元(16年50倍PE)。 蓝色火焰并表增厚业绩,14年净利增21%,:公司2014年实现营收7.6亿元,YOY 增101.01%,净利润1.49亿元,YOY 增长21.10%,全年业绩实现增长主要得益于蓝色火焰并表。蓝色火焰于14年10月10日开始并表,贡献净利润7029万元。如果剔除蓝色火焰并表的影响,公司原有业务14年实现净利润约0.79亿元,YOY 减少36%,业绩表现不如预期。从全年数据看,蓝色火焰14年实现营收13.08亿元,净利润2.29亿元,高于2亿元的业绩承诺目标。全年备考营收和净利润为17.59亿元和3.08亿元,略低于预期。 1Q15预增20%-50%:公司预告2015年一季度净利润同比增长20%-50%,约为1867.24万元-2334.05万元。一季度公司收入主要来自于《秀才遇到兵》、《暖男的爱情与战争》、《造梦者》及内容营销业务,非经常性损益对净利润的贡献约为109.39万元。 文化内容制作业务不如预期:2014年公司重新调整营收分类,将电视剧、综艺栏目和电影合计为文化内容制作运营业务,14年实现营收5.49亿元,YOY 增长48.15%。受“一剧两星”政策的影响,公司电视剧项目进度有所延后;电影《大话天仙》、《痞子英雄:黎明升起》票房未达预期。公司强势进入综艺栏目领域,通过自主开发和并购,已成为业内领先,14年电视栏目收入主要来自于《中国喜剧星》、《笑傲江湖》、《勇敢的心》、《女神的新衣》,蓝色火焰的《最美和声》没有纳入合并报表。此外,公司传统的经纪业务14年实现收入806.76万元,YOY 增17.93%。 内容制作和整合营销协同互动:2014年蓝色火焰旗下品牌内容整合营销业务收入4.5亿元,YOY 增长12.01%。公司打通内容制作与整合营销业务链,两块业务形成良好的协同和互动,提升公司综合竞争实力。蓝色火焰的另外一块业务是媒介代理,作为向客户提供整合营销的手段,可以保持与媒体、客户良好合作粘性的有效方式,2014年该项业务实现收入3.32亿元,YOY 增长20.11%。 加大体育项目投入:公司2015年计划制作12-14部电视剧,6部电影和6-8档大型电视栏目。通过《女神的新衣》和《前往世界的尽头》节目和T2O2O 模式,与淘宝、阿里去啊旅游共同深耕时尚和旅游产业链。同时,公司将加大体育项目投入,通过娱乐和体育的跨界,打造“赛事版权+娱乐包装+广告营销”的新模式。 盈利预测:我们预计公司15-16年实现净利3.68亿元和4.52亿元,YOY增长146%和23%。按最新股本计算,每股EPS 为0.93元和1.15元,PE为50倍和40倍。

结论与建议: 2014年公司实现营收53.39亿元,YOY 增32.7%,净利润8.01亿元,YOY增32.9%,业绩表现符合预期。公司利润分配方案为每10股派8元。2015年公司计划新开影院不少于40家,幷将通过幷购、合资、战略合作等方式,扩大影院规模,进一步提高市场份额。2015年国内电影总票房增长三成是大概率事件,我们预计公司2015年业绩仍将保持30%以上的增速。1Q15公司净利润预增40%-60%。 我们预计公司2015-2016年实现净利润10.56亿元和13.79亿元,YOY+32%和31%,每股EPS 为1.89元和2.46元,股价对应15、16年P/E 为64倍和49倍。考虑公司在国内院线市场的领先优势和整体电影市场良好的表现,维持对公司的“买入”评级,目标价148元(16年60倍PE)。 2014年净利润增32.7%:公司2014年实现营收53.39亿元,YOY 增32.7%,净利润8.01亿元,YOY 增32.9%,业绩表现符合预期。公司利润分配方案为每10股派8元。 票房和观影人次刷新记录:14年公司累计实现票房42.1亿元,观影人次1.02亿人次,均创造了新的行业记录。14年公司市场占有率为14.2%,连续6年位居全国第一。2014公司新开业影院40家,新增银幕369块,年底开业影院总数达到182家,银幕1616块。单银幕产出260万元,为行业平均的2.1倍。分产品看,公司电影行业收入48.16亿元,YOY 增32.69%,其中票房收入41.05亿元,YOY 增长32.98%;商品销售收入6.31亿元,YOY 增长32.1%;其他收入8043万元,YOY 增长23.33%。 1Q15预增40%-60%:公司发布业绩预增公告,2015年一季度预计实现净利润2.98亿元-3.40亿元,YOY 增长40%-60%。2015年1-3月,公司累计票房收入13.5亿元,同比增长39.7%,影人次3,119万人次,同比增长33.0%。截止2015年3月31日,公司拥有已开业影院185家,1,641块银幕。2015年公司计划新开影院不少于40家,积极探索控股参股等多种模式,加快新项目在全国的布局,幷将通过幷购、合资、战略合作等方式,扩大影院规模,进一步提高市场份额,预计2015年公司业绩仍将保持较快增长。 1Q 国内电影总票房近96亿,YOY+42%:根据相关统计数据显示,截至3月29日国内电影总票房95.84亿元,相较1Q14年的67亿元同比增长41.27%。预计2105全年国内电影总票房实现三成增长是大概率事件。 盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润10.56亿元和13.79亿元,YOY+32%和31%,每股EPS 为1.89元和2.46元。

结论与建议: 2015年一季度公司净利润预增40%-60%,约为2.98亿元-3.40亿元。业绩增长的主要原因是国内电影市场一季度同比持续增长;公司一季度开业影院同比增加42家;公司加大营销力度,积极发展会员,收入保持持续增长。公司1Q 净利增幅较上市公告书披露的10%-40%有所上修。 我们暂时维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润10.56亿元和13.79亿元,YOY+32%和31%,每股EPS 为1.89元和2.46元,目前股价对应15、16年P/E 为51倍和39倍。考虑公司在国内院线市场的领先优势和整体电影市场良好的增长态势,维持对公司的“买入”评级,目标价110元(16年45倍PE)。 1Q15预增40%-60%:公司发布业绩预增公告,2015年一季度预计实现净利润2.98亿元-3.40亿元,YOY 增长40%-60%。业绩增长的主要原因是国内电影市场一季度同比持续增长;公司一季度开业影院同比增加42家;公司加大营销力度,积极发展会员,收入保持持续增长。公司1Q净利增幅较上市公告书披露的10%-40%有所上修,显示国内电影市场增长好于预期。 公司1-2月票房收入9.3亿,YOY+30%:根据公司之前发布的月度经营简报,2015年1-2月公司累计票房收入9.3亿元,YOY 增长30.4%,观影人次2115万人次,YOY 增长23.1%。其中2月份实现票房收入5.5亿元,YOY 增22.3%,观影人次1216万人次,YOY 增14.7%。截至2月底,公司开业影院185家,银幕数1641块。 1Q 国内电影总票房近95亿,YOY+42%:根据相关统计数据显示,截至3月29日国内电影总票房近95亿元,相较1Q14年的67亿元同比增长42%。我们预计2105全年国内电影总票房增速在三成左右,一季度的增速明显好于预期。 盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润10.56亿元和13.79亿元,YOY+32%和31%,每股EPS 为1.89元和2.46元。

结论与建议: 公司2014年实现营收23.89亿元,YOY增长18.62%,净利润8.97亿元,YOY增长51.93%,利润分配预案为每10股派1元。公司预告1Q15净利润同比下降25%-45%,约为2.03亿元-2.77亿元,主要是投资收益同比减少。 展望2015年,公司电影票房收入有望触底回升,实景娱乐项目也将加快推进。公司36亿定增项目的落地有望进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模,改善财务状况。我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长10%和18%。EPS分别为0.79元和0.94元,P/E为39倍和33倍。维持“买入”投资建议,目标价35.60元(15年45倍)。 2014年净利增52%:公司2014年实现营收23.89亿元,YOY增长18.62%,净利润8.97亿元,YOY增长51.93%,每股EPS为0.73元,与业绩快报基本相符。公司利润分配预案为每10股派1元。 投资收益减少,1Q15净利预减25%-45%:公司预告1Q15净利润同比下降25%-45%,约为2.03亿元-2.77亿元,主要是投资收益同比减少。1Q公司出售掌趣科技股权获得投资收益约为1.37亿元,而去年同期出售掌趣科技股权的投资收益高达3.56亿元。1Q15扣非后的净利润约为6175万元-13561万元,较上一年的916万元有较大幅度增长。主要是《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》等电影获得较好票房,其他各项业务稳定发展。 品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐收入大增:公司重现调整营收分类,将主营分为影视娱乐、品牌授权及实景娱乐和互联网娱乐三大块。2014年影视娱乐营收12.01亿元,YOY减少38.37%,主要电影票房收入有所下降;品牌授权及实景娱乐收入2.34亿元,YOY增长463.66%,公司4Q签署多个新项目,取得品牌授权费,利润贡献大幅提高;互联网娱乐收入7.78亿元,YOY增长3222%,银汉科技合幷报表,全年实现营收5.07亿元,净利润2.35亿元。 15年影视板块触底回升:1Q15《微爱》、《天将雄狮》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》4部影片合计实现票房约14亿,全年看电影票房收入有望触底回升。电视剧方面,公司15年计划形成收入的电视剧共计17部666集,较14年的8部有大幅增长。公司加快国际化战略进程,稍早前公告将与一家美国影视公司签署合作协议,共同投资、制作、发行不少于18部影片,25日公司再度与韩国SHOWBOX签署战略合作协议,三年内合作6部以上的合拍片。相关合作项目的落实有望提升公司影视业务的国际影响力。 积极拓展新业务,静待定增项目落地:公司进一步完善以影视为主的原创IP驱动全娱乐的产业链,发挥三大业务板块的协同效应,以资本运作为支撑,加快多层次、跨平台、跨地区的扩张,全力构建综合娱乐媒体集团。公司36亿定增项目的落实,可进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模,改善财务状况。同时还借助两大互联网巨头,发挥协同效应,加快与互联网的深度融合,完善和加强产业链布局。 盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长10%和18%。EPS分别为0.79元和0.94元,P/E为39倍和33倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 公司2014年实现营收10.59亿元,YOY增长20.22%,净利润1.17亿元,YOY增长11.56%,每股EPS为0.17元。业绩与之前的快报相符,增长的主要原因是车载导航电子地图收入和车联网收入实现较大幅度的增长,消费电子收入下降的负面影响基本消除。 我们预计2015-2016年实现净利润1.59亿元和2.08亿元,YOY+35%和31%,每股EPS为0.23元和0.30元。考虑到公司在前装市场和车联网领域的独特优势地位及发展前景,维持“买入”评级。 2014年净利增11.56%:2014年公司实现营收10.59亿元,YOY增长20.22%,净利润1.175亿元,YOY增长11.56%,每股EPS为0.17元,业绩与之前的快报一致。业绩增长的主要来自于车载导航电子地图收入和车联网收入实现较大幅度的增长,消费电子地图收入下降的负面影响基本消除。公司分配预案为每10股派0.51元。 前装车载导航市场稳定增长:公司导航地图业务收入5.87亿元,YOY增长14.3%,受国内汽车市场整体规模增长,以及公司汽车客户产品销量增长的带动,前装车载导航收入增长。2014年国内乘用车销量同比增长9.89%,乘用车前装率提高3.2个百分点至12.7%,前装导航汽车销量同比增长37.7%。公司拓展新能源车市场,成为特斯拉中国导航地图合作伙伴。公司积极拓展本土车厂业务,获得多家本土车厂订单,为全线覆盖高中低车型奠定了基础。我们预计2015年国内乘用车销量仍可实现9%的增长,随着车载导航前装率的持续提升,预计公司导航地图业务有望实现20%以上的增长。 车联网业务前景广阔:公司综合地理信息服务业务收入4.71亿元,YOY增长28.29%。其中,车联网及地图编译服务收入3.49亿元,YOY增长26.41%;在线服务及行业应用收入1.22亿元,YOY增长34%。公司开发的车联网服务平台已为众多国内外主流车厂提供服务。公司联手腾讯推出车联网整体解决方案趣驾WeDrive,将优秀的互联网内容整合到车机上。在商用领域,公司取得近半省份的升级监控服务资质,商用车联网企业服务平台为政府监管、大型企业和交通物流客户提供增值服务。公司还发布了国内首个面向驾驶者的大数据产品“四维交通指数”。车联网业务前景广阔,国内外互联网巨头纷纷切入该领域,公司凭借在前装市场的独特优势,有望占得先机。 盈利预测:预计公司2015-2016年实现净利润1.59亿元和2.08亿元,YOY+35%和31%,每股EPS为0.23元和0.30元。