结论与建议:受益于连接器需求的快速增长以及并表公司的增加,公司1-3Q14 净利润增长近9 成,3Q14 毛利率同比、环比分别提升3.4 和1 个百分点,创出上市以来新高,显示出切入苹果供应链对于公司盈利能力的提振作用。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2014-15 年可实现净利润6.8 亿、10.4 亿,YoY 增长99%、53%,EPS 为0.81 元、1.25 元,对应PE 分别为42 倍、27 倍,考虑到公司较快的业绩成长行,维持“买入"建议。 3Q14 净利润大幅增长: 2014 年前三季度公司实现营收51.2 亿元,YOY 增长67.5%;实现净利润4.3 亿元,YOY 增长95.6%,EPS0.56 元。其中,第3季度单季公司实现营收19.1 亿元,YOY 增长50.8%,实现净利润1.9 亿元,YOY 增长91.4%。公司业绩接近业绩预告上限,符合预期。公司业绩略好于预期并大幅成长的主要原因在于,公司连接器收入快速增长,并且毛利率提高超出预期,公司前三季度综合毛利率22.8 较上年同期提升了约2.4 个百分点,其中3Q14 毛利率同比提升3.4 个百分点至25%,创出上市以来的新高。 2014 净利润继续大幅增长:2014 净利润增长90%-110%,为6.45 亿元-7.14亿元,相应的4Q14 公司净利润预计2.1 亿元-2.8 亿元,YOY 增长79%-137%,公司4Q 业绩将超预期,我们认为公司4Q 业绩超预期的主要原因在于,公司苹果订单的执行主要在4Q14,另外,联滔、协讯并表将推动公司4Q14 营收及毛利率的继续提升。 盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,将受益于苹果手机的持续放量以及iwatch 的推出,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。考虑到公司全年业绩将超预期,我们上调2014、2015 年净利润预估5%,预计2014-15 年可实现净利润6.8 亿、10.4 亿,YoY 增长99%、53%,EPS 为0.81 元、1.25 元,对应PE分别为42 倍、27 倍,考虑到公司较快的业绩成长行,建议“买入”。

结论与建议: 受益于光学膜持续放量,公司前三季度营收与净利润高速成长,且单季度营收与净利润不断创新高。与此同时,母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议,有助于母公司在碳纤维领域技术能力的积累与客户拓展。母公司碳纤维领域布局力度与速度均超预期,未来优质资产注入上市公司体内的预期也不断增强。维持此前盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍,估值偏低,维持“买入"的投资建议。 1-3Q净利润增长5成:受益于光学膜产能的释放,2014年前三季度公司实现营收36.5亿元,YOY增长60.2%;实现净利润7亿元,YOY增长50.3%,EPS0.74元。其中,第3季度单季公司实现营收12.3亿元,YOY增长59.5%,实现净利润2.5亿元,YOY增长39.5%。公司业绩符合预期,处于其盈利预估范围的上限。从毛利率情况来看,2014年上半年公司综合毛利率38.1%,较上年同期上升1个百分点。 全年业绩高速增长确定:公司预计2014全年净利润范围9.55亿元-9.88亿元,同比增长45%-50%,对应4Q14净利润2.5亿元-2.8亿元,YOY增长32%-48%,公司净利润得益于产能持续释放,公司业绩继续保持快速增长的势头。 三星订单助公司业绩继续提升:公司公告已收到韩国三星确认的采购文件,需根据其每月(每季)的具体订单下达。我们认为,三星作为国际一线面板厂,对于光学膜需求巨大,公司向其供货有助于消化其光学膜产能,为未来两年业绩增长奠定坚实基础,同时也进一步证明公司产品质量、技术能力等综合实力。 利好预期不断加强:母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议。结合此前保龙康得新股权投资基金的成立,我们认为公司在膜材料、碳纤维、石墨烯、新能源电动车领域的布局步伐不断加大,未来优质项目注入上市公司的机会较大,并且进程也有望加快。 利预测和投资建议:维持此前的盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍;估值较低,维持“买入"的投资建议。

结论与建议: 公司公告,广东国资旗下广晟资产经营公司将成为公司最大的股东,公司将成为国资背景的LED封装企业,大股东控股比例扩大,股东实力进一步增强,有利于其在长期的行业竞争格局中占据制高点,同时,公司计划募集资金4.1亿元用于小间距LED及户外表贴LED显示屏器件扩产项目(2.1亿)和补充公司流动资金,我们认为公司增发若能成行将大幅提升公司自身实力,并且项目前景良好,修改增发方案不仅对公司业绩同时对于估值提升形成积极影响,维持买入的投资建议。 广东国资入主:公司取消此前外延芯片扩产定增方案,广东国资下属企业广晟资产经营公司受让公司大股东佛山西格玛创投100%股权,同时向同时向广晟公司及广发恒定15号(公司员工持股)增发不超过4500万股(占总股本10.5%)募资4.1亿用于小间距LED及户外表贴LED显示屏器件扩产项目(2.1亿)和补充公司流动资金。完成定增后,广东国资将成为公司实际控制人,持股比例20%,同时广晟公司承诺未来将旗下南和通讯的led业务注入上市公司,并剥离广晟光电与广晟高科,以避免同业竞争。我们认为公司通过此次增发与大股东股权转让,公司将成为国资背景的LED企业,其龙头地位将更加稳固,也有利于其产品未来继续向下游拓展。 切入小间距LED市场,利润可观:根据LEDinside数据:小间距LED显示有望分阶段地、全部或部分地替代原有室内大屏幕显示技术并填补技术空白,潜在市场空间在千亿以上,预计2014-2018年间,小间距LED显示产品的市场规模复合增速将达到110%,公司计划投资2.1亿元用于项目建设,周期为36个月,达产后净利润5216万元,内部收益率19.2%,利润可观,将推动公司未来业绩的持续增长。 3Q14业绩有望继续快速增长,公司预计1-3Q14净利润8906万元-1.11亿元,YOY增长20%-50%,对应3Q14公司净利润2461万元-4688万元,YOY增长9%-92%,我们认为目前公司订单充足且行业景气较好,3Q14业绩有望继续保持快速增长态势。 盈利预测与投资建议:展望未来,公司作为国内Led封装行业的龙头,其芯片及照明产品收入也处于快速增长通道中。我们预计公司2014-2015年净利润1.58亿元、2.2亿元,YOY分别增长40.5%、39.7%,EPS分别为0.37、0.51元,PE31.8和23倍,考虑到公司控股股东实力进一步增强,未来有望继续通过资产注入持续提升公司业绩,并且行业景气向上确定性高,继续给予“买入”的投资建议。 风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。

结论与建议:得益于大中尺寸,智能手机行业快速增长、行业市占率提高,公司上半年营收增长近5成,扣非后净利润增长42%,并且2Q14净利润增速42%,较2Q14加快12个百分点,营收及净利润创出新高。公司业绩继续创出新高。展望未来,我们认为公司中大尺寸背光持续放量,并且小尺寸背光产品向智慧机和平板的转换顺利,而新的光学膜项目则有望依托公司背光客户资源优势形成新的业绩增长点。维持盈利预测不变,预计2014-2015年可实现净利润分别为1.8、2.3亿元,YOY为37.2%、29%,EPS为0.63元、0.82元;目前股价对应2014-15年PE分别为28.4、22倍。估值较低,给予“买入"的投资建议 2Q14营收创新高,毛利率持续提升:受益于LED行业景气回升,2014年上半年公司实现营收4.8亿元,YOY增长50.7%,实现净利润8365万元YOY增长36.6%,扣非后净利润8316万元,YOY增长41.5%,EPS0.3元。2Q14公司实现营收2.7亿元,YOY增长48.4%,实现净利润4584亿元,YOY增长42.4%,增速较1Q14提高12个百分点,2Q14公司营收与净利润均创出新高。上半年公司净利润快速增长主要缘于智能手机背光产品需求较快增长且公司市占率提升,并且公司大中尺寸背光产品放量,上半年该业务收入增长135%。 LED器件产能扩张、光学膜将形成新的业绩增长点:公司Led器件产能扩产将在3Q完成,届时将形成新的1400KK背光器件的产能规模,660KK照明器件产能,并且新成立的光学膜公司将依托公司在背光领域的客户优势,形成新的增长点,进一步推动公司利润增长。 盈利预测与投资建议:预计公司2014、2015年可实现净利润1.8、2.3亿元,YOY为37.2%、29%,EPS为0.63元、0.82元;目前股价对应2014-15年PE分别为28.4、22倍。给予“买入"的投资建议。 风险提示:LED器件价格继续大幅下滑,光学膜拓展低于预期。

结论与建议: 上半年公司扣非后净利润增长18.1%,显示出FPC、LED支架需求的较快增长。并且公司近期定增补充流动资金,高管大额包揽,管理层与股东利益进一步捆绑,向股市释放积极信号。长期来看,消费电子、LED、汽车领域需求增长的确定性较高,并且随着电子器件小型化、高速化的趋势延续,高端连接器的需求增长将快于整体行业,并且产品单价也将逐步提升,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益于行业景气的向好。我们预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY增长15%、42%,EPS为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE分别为33倍、23倍,考虑到公司通过定增管理效率将进一步提升,整体盈利能力处于改善之中,维持“买入"建议。 2Q14营收创新高:受益于FPC、LED支架需求快速增长,家电连接器需求稳定提升,2014年上半年公司实现营收12亿元,YOY增长39.4%;实现净利润5258万元,YOY增长0.2%,扣非后公司净利润5132万元,YOY增长18.1%,EPS0.1269元。其中,第2季度单季公司实现营收7亿元,YOY增长38.7%,创历史新高,实现净利润3265万元,YOY下降0.1%,扣非后公司净利润增长15.7%。从毛利率情况来看,1H14公司综合毛利率19.2%,较上年同期上升0.3个百分点。 3Q14净利润增速有望加快,公司业绩预告,1-3Q14净利润8083万元-1.09亿元,YOY下降15%-增长15%,相应的3Q13净利润2827万元-5678万元,YOY下降33.6%-33.3%。我们基于公司家电连接器、FPC、Led支架收入较快增长的判断,预计3Q14公司净利润增速将落在预增范围的中上区间,增速有望加快。 定增释放积极信号,公司公告拟向7名高级管理人员定增3600万股(占总股本8.7%),募集不超过3.1元全部用于流动资金的补充。定增价格8.6元,公司高管将全部以现金方式进行认购。我们认为公司高管参与此次增发,并且金额较大,显示出管理层对于公司前景的看好,进一步绑定了管理层与股东的利益关系,同时也有利于公司资金实力的提升,对于股价形成正面积极的影响。 盈利预测与投资建议:基于定增后公司管理效能将进一步提高,人工成本上升速度趋缓、行业景气向好的判断,我们预计公司增收不增利的局面将得到改观。预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY增长15%、42%,EPS为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE分别为33倍、23倍,考虑到公司整体盈利能力的提升,维持“买入"建议。

结论与建议: 公司高管大额包揽定增,管理层与股东利益进一步捆绑,向股市释放积极信号。长期来看,消费电子、LED、汽车领域需求增长的确定性较高,并且随着电子器件小型化、高速化的趋势延续,高端连接器的需求增长将快于整体行业,并且产品单价也将逐步提升,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益于行业景气的向好。我们预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY 增长15%、42%,EPS 为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE 分别为30倍、21倍,考虑到公司通过定增管理效率将进一步提升,整体盈利能力处于改善之中,我们上调投资建议至“买入”。 定增释放积极信号,公司公告拟向7名高级管理人员定增3600万股(占总股本8.7%),募集不超过3.1元全部用于流动资金的补充。定增价格8.6元,公司高管将全部以现金方式进行认购。我们认为公司高管参与此次增发,并且金额较大,显示出管理层对于公司前景的看好,进一步绑定了管理层与股东的利益关系,同时也有利于公司资金实力的提升,对于股价形成正面积极的影响。 1H14营收快速成长,2Q 营收创新高,公司业绩预告,1H14净利润增长39.4%至12亿元,营业利润6164万元,YOY 增长21.5%,利润总额6281万元,YOY 增长3.4%,净利润5274万元,YOY 增长0.4%,其中,第二季度单季实现营收7亿元,YOY 增长38.8%,创历史新高,营业利润3946万元,YOY 增长29.6%,利润总额4046万元,YOY 增长11.6%,净利润3281万元,YOY 增长0.32%。虽然受人工成本上升较快影响,1H14公司净利润增长较为缓慢,但是2Q14营业创历史新高,显示行业景气及公司订单情况良好,另外业外收入的减少亦是导致公司净利润增长较慢的原因之一。 盈利预测与投资建议:展望未来,随着windows 系统更新潮的来临,公司传统的cpu 及DDR 连接器业务将逐步企稳,而2H14包括小米在内的消费电子厂商新品的集中推出将推动公司营收继续快速增长,而公司的汽车线束业务、FPC 及Led 支架业务同样处于快速成长期,将为公司业绩增长增添新的动力。基于定增后公司管理效能将进一步提高,人工成本上升速度趋缓的判断,我们预计公司增收不增利的局面将得到改观。预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY 增长15%、42%,EPS 为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE 分别为30倍、21倍,考虑到公司整体盈利能力的提升,我们上调投资建议至“买入”。

结论与建议: 公司上半年净利增长超过122%,显示出LDS业务需求增长迅猛。短期来看,无线充电需求进入快速导入阶段、NFC天线快等新应用将推动公司业绩的提升,而长期来看,通信频段随着带宽的增长而提高,因此对要求天线数量、体积、间距都形成更高的要求,而这一变化与移动设备轻薄化的趋势显然存在背离,因此天线厂商的设计制造难度将不断的增加,将带动产品ASP的提高,行业产值增速有机会超脱智能终端的速度,龙头公司将明显受益。综合考量,我们预计公司2014-15年可实现净利润0.66亿、0.95亿,YoY增长69.8%、46.9%,EPS为0.29元、0.42元,对应PE分别为54倍、37倍。考虑到公司与行业快速成长性,维持“买入"建议。 1H14净利增速大增:,公司预计1H14净利润增长122%-150%,至2402万元-2705万元。相应的2Q14公司净利润1686万元-1957万元,YOY增长154%-195%,公司业绩略超出预期。我们认为,公司业绩超预期的主要原因在于,一方面4G天线渗透率的快速提升,并且LDS新产品产能释放,带动公司营收及利润超出预期,另一方面,公司非经常性损益220万元,YOY增长255%,进一步加速了净利润的增长。 股权激励明确增长目标:公司拟向162名中高层员工授予807.5万份股票期权,占公司总股本的3.6%,行权价格14.74元。从行权条件来看,本次草案规定,以2013年业绩为基准,2014年、2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2013年增长分别不低于30%、50%、130%、200%。简言之,2013-2017公司净利润复合增长率需达到31.6%,业绩长期增长预期明确,且目标设定较高。 14年诸多因素将加速业绩回升:预计无线充电模组的市场导入将加速,作为中兴联想等国内手机企业的主要天线供应商,公司势必受益与无线充电需求的快速增长;同时,2014移动支付需求也将爆发,NFC天线的渗透率有望迅速提升,预计在带动公司营收快速增长的同时将改变天线产品毛利率下降的局面;再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电后,我们预计有望增厚公司2014年、2015年净利润400万元、1200万元,相当于公司2013年净利润的10.5%和31.5%。 盈利预测和投资建议:暂时维持此前预测,预计2014-15年可实现净利润0.66亿、0.95亿,YoY增长69.8%、46.9%,EPS为0.29元、0.42元,对应PE分别为54倍、37倍。维持“买入"建议。

结论与建议:得益于半导体行业景气回升以及上年同期业绩基期较低,公司上半年净利润大幅成长。在经历了公司在2011 年、2012 年连续业绩下滑、2013 年开始公司业绩逐步企稳,伴随行业景气向好,公司2014 年业绩将大幅增长。并且。 长期来看,作为国内封测行业龙头,未来是必受益于国内IC 产业政策的扶持,有机会实现跨越式的发展。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿,YoY 增长1120%、增长37%,对应EPS 为0.16 元、0.22 元;目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍,考虑到公司处于业绩改善中,并且行业受到政策大力扶持,公司有机会借助产业基金实现跨越式发展,估值仍然有上升空间,给予“买入"的投资建议。 业绩大幅改善:公司公告,1H14 净利润4889 万元至5296 万元,YOY 增长140-160%,相应的2Q14 公司净利润3735 万元-4142 万元,YOY 增长16.9%-29.7%,公司业绩符合预期。公司上半年净利润大幅增长的主要原因在于:1 上年同期公司基期较低,2 半导体行业景气持续回升,公司中高端积体电路封测增长较快 3 工厂搬迁影响逐步减弱,成本控制能力有所提升。 产业政策强劲前所未有,千亿基金扶持龙头企业做强。全球半导体市场规模约3200 亿,中国半导体市场约占全球市场的47%,已成为全球最大积体电路应用市场。但是整个国产IC 产业销售额仅占市场的1/4,54%的晶片出口至中国,但国产晶片的市场占有率不足10%,积体电路产业对外依赖过高的问题日益明显。这不仅制约本土企业自身发展,同时还会影响到国家资讯安全。在此背景下,中国政府大力扶持IC 产业,将建立数千亿规模的产业基金说明龙头企业做大做强,其力度与广度前所未有。 公司作为国内封测的龙头企业,必将是主要的受益标的之一。 盈利预估:随着公司产能布局日臻完善,公司基带晶片、射频模组、MEMS等高级封装产品陆续进入爆发期,将明显改善公司业绩。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿,YoY 增长1120%、增长37%,对应EPS 为0.16 元、0.22 元;目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍,考虑到公司处于业绩改善中,并且行业受到政策大力扶持,公司有机会借助产业基金实现跨越式发展,估值仍然有上升空间,给予“买入"的投资建议。

公司签约北京捷众广告有限公司,继高德公司后,公司再次与终端广告客户达成协议,显示出3D 广告灯箱市场正处于蓬勃发展阶段。相比传统的户外广告、3D 显示具有视觉冲击力强、识别度高的特点,目前仍然处于的蓝海状态,潜在市场近千亿,公司凭借自身的技术优势将有望在户外3D 广告市场中占据一席之地,长期来看将形成业绩的新的增长点。展望未来,随着公司产能的持续释放,特别是切入汽车窗膜、户外3D 广告市场,高毛利产品的比重将不断增加,其业绩继续大幅增长可期。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为9.8 亿、12.8 亿,YoY 增长48%、增长32%,对应EPS 为1.04 元、1.37 元;目前股价对应PE 分别为20 倍、15.2 倍;估值偏低;维持“买入"的投资建议。

结论与建议: 作为国内金属件精密制造的龙头,公司CNC 设备自4Q13以来基本处于满产状态(除研发设备外),反应出下游行业需求快速增长的态势,预计随着下半年更多手机厂商旗舰机型的推出,以及可穿戴需求的爆发,整个CNC 行业需求仍将进一步增长。公司适时推出非公开增发计划,将新增CNC 结构组件600万套和超精密连接器4亿只的产能,提升接单能力,进一步巩固自身行业地位,预计项目完全达产后,将增厚年净利润2.58亿元,项目前景可观。 除CNC 收入将继续快速提升外,公司LED 支架业务收入亦将受益于LED 行业景气回暖而快速增长,将进一步助力公司业绩提升。综合考量,我们预计公司2014-15年可实现净利润3.4亿、5.6亿,YoY 增长52%、68%, EPS 为0.65元、1.09元,对应PE 分别为51倍、30倍(未摊薄)。考虑到公司业绩较快成长,维持“买入"建议。 非公开增发预案适时推出:,拟向不超过5名特定对象,非公发行不超过8000万股(不超过公司总股本的15.5%),募集资金9.9亿用于CNC(7.1亿元)、精密连接器(2.8亿元)产能的扩张。从行业情况来看,受益于智能机金属结构件渗透率快速提升、可穿戴设备需求爆发影响,目前CNC需求快速增长,自4Q13始,公司CNC 设备除用于研发外,一直处于满产状态,公司此次增发有利于其产能规模的较快提升。另外,由于精密连接器市场受益于智能机发展也将快速发展,公司作为精密件制造的龙头企业,通过扩产也将进一步稳固其行业地位。 EPS 增长加速:本次募集资金投资项目达产后,公司每年将新增金属CNC结构组件600万套和超精密连接器4亿只的产能,预计将增加年营业收入13.1亿元、净利润2.58亿元,增厚净利润相当于2013年的1.17倍,考虑到增发带来的股本增加较为有限,我们认为公司将通过此次增发提升EPS 的增长速度。 盈利预测和投资建议:考虑到增发对于公司业绩的提振作用,我们上调公司2015年净利润约15%,预计2014-15年可实现净利润3.4亿、5.6亿,YoY 增长52%、68%,EPS 为0.65元、1.09元,对应PE 分别为51倍、30倍(未摊薄)。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态,公司业绩增长可期,维持“买入"建议。

结论与建议:作为国内产品线最为齐全的无线通信终端天线厂商,公司公布股权激励计划,明确长期增长目标:2017 年净利润较2013 年增长200%,进一步理顺管理层与股东的利益关系。短期来看,无线充电需求进入快速导入阶段、NFC天线快等新应用将推动公司业绩的提升,而长期来看,通信频段随着带宽的增长而提高,因此对要求天线数量、体积、间距都形成更高的要求,而这一变化与移动设备轻薄化的趋势显然存在背离,因此天线厂商的设计制造难度将不断的增加,将带动产品ASP 的提高,行业产值增速有机会超脱智能终端的速度,龙头公司将明显受益。综合考量,我们预计公司2014-15 年可实现净利润0.66 亿、0.95 亿,YoY 增长69.8%、46.9%,EPS 为0.29 元、0.42 元,对应PE 分别为51 倍、35 倍。考虑到公司与行业快速成长性,维持“买入"建议。

结论与建议: 做为苹果iwatch 充电模块的潜在供应商,公司2014年业绩有望受益于苹果新品的推出而继续大幅增长,另外公司增发募资将继续推动产能规模提升,为未来业绩成长奠定基石。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,连接器行业整体增速将较为可观,另外,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜。我们基于公司切入iwatch 供应链的假设,我们上调了公司2014-2015年净利润约27%和41%,我们预计公司2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿,YoY 增长67%、43%,EPS 为0.74元、1.05元,对应PE 分别为40倍、28倍,考虑到公司较快的业绩成长行,上调至“买入"建议。 有望切入 iwatch 供应链:作为国内连接器生产的龙头企业,公司在无线领域浸淫多年,有望成为iwatch 无线充电线圈的最大供应商,基于iwatch 2H14面试,出货量2000万、公司供货占比7成估算,预计给iwatch供货将拉动营收10亿元。另外,考虑到切入苹果供应链对于公司毛利率的贡献,我们预计公司14年净利润有望继续大幅成长。 切入可穿戴、智能家居市场,增发奠定增长基石:公司拟募资20亿元用于收购子公司的少数股东权益,同时增加智能移动连接组件、FPC、复合制成机构件产能,公司切入可穿戴、智能家居领域意图明显,将为公司业绩成长注入动力。 1Q14净利润增长加速:公司2014年一季度实现营业收入13.6亿,YOY增长73.2%;实现净利润9022万元,YOY 增长99%,扣除非经常损益净利润为8522万元,YOY 增长达到116%,一季度EPS 为0.16元。公司1Q14净利润大幅增长主要源于给苹果供应lighting 线。同时受益于规模效益的提升,其期间费用率较上年下降了2.1个百分点。 1H14净利润继续大幅增长:公司预增净利润2亿至2.4亿元,YOY 增长70%-100%,相应的2Q14净利润1.1亿元-1.5亿元,YOY 增长52%-101%。 盈利预测和投资建议:基于公司切入iwatch 供应链的假设,我们上调了公司2014-2015年净利润约27%和41%,预计2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿,YoY 增长67%、43%,EPS 为0.74元、1.05元,对应PE 分别为40倍、28倍,考虑到公司较快的业绩成长行,上调至“买入"建议。

受益于LDS、双色注塑工艺产品量产,公司1Q14 净利润增长超过7 成,毛利率同比提升一个百分点,业绩符合预期。预计随着NFC 渗透率的快速提高,以及凯尔光电、苏州科阳的整合及产能布局完毕,2014 年公司净利润将快速的增长。综合考量,预计2014-15 年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95 元,对应PE 分别为42.4 倍、29.5 倍,维持“买入"建议。 营收、净利大幅增长:受益于LDS、双色注塑工艺天线量产,1Q14 公司实现营收1.4 亿元,YOY 增长65.4%;实现净利润716 万元,YOY 增长71%,EPS0.06 元。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,1Q14 公司毛利率21.9%,虽然由于组件出货量增加、价格水平环比下降导致当季毛利率较4Q13 下降了2.3 个百分点,但受到相对高毛利的LDS 工艺产品拉动,1Q14 综合毛利率仍较上年同期上升1 个百分点,我们预计未来随着LDS、双色注塑工艺产品的持续放量,其毛利率将逐步回升。 14 年诸多因素将加速业绩增长:近期中移动宣布给予每台NFC 终端30元的补贴、4G 卡默认要绑定NFC-SIM 功能,我们认为中移动此举意在占领移动支付的高地,将在此基础上拓展更多的增值服务,未来不排除联通、电信相继出台类似方案的可能性,因此,我们判断2014 年移动支付需求将被点爆, NFC 在国内手机领域内的渗透率将快速提升;另外,尽管NB 行业需求缓慢下行,但产业链也存在补库存的需求,公司NB 天线产品亦存在超预期可能;再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电(2H14 量产),在进一步增加公司在移动终端零组件领域的竞争能力的同时,也将增厚公司2014 年、2015 年净利润400 万元、1200 万元,相当于公司2013 年净利润的10.5%和31.5%。 盈利预测和投资建议:预计2014-15 年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY 增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95 元,对应PE 分别为42.4 倍、29.5 倍。维持“买入"建议。

净利润大幅增长:1Q14 公司实现营收30.3 亿元,YOY 增长153%;实现净利润1.5 亿元,YOY 增长71.5%,EPS0.31 元。从毛利率情况来看,公司1Q14综合毛利率14%,较上年同期下降了5 个百分点,导致净利润增速低于营收增速。我们认为公司毛利率下降主要原因在于:全贴合产品比重增加降低了触摸屏业务的毛利率;摄像头模组业务增长较快,虽然这部分毛利率业已超过7%较2H13 提升超过1.4 个百分点,但仍然低于传统触控业务的毛利率水平,结构性的拉低了公司综合毛利率。 产品优势符合下游需求趋势、成长潜力高:2014 年手机需求重心将继续向中低阶智能机偏移,尤其在以华为小米等大陆厂商带动下,GF 触摸屏的渗透率将进一步提高,无疑将利好公司。我们预计1Q14 公司手机触屏出货量预计超过2600 万片,成长约6 成,2Q14 成长也有望超过7 成至3400 万片的水平。此外,公司Metal Mesh 产品积极导入NB 大厂如联想和三星,Metal Mesh 产品的价格优势使得公司在中大尺寸触控领域的竞争力进一步提升,并且受益于联想NB 订单的挹注,2Q14 公司大中尺寸触摸屏出货也有望成长100%以上。 1H14 净利润继续快速增长。预计公司1H14 净利润3-3.6 亿元,YOY 增长35%-65%,相应的2Q14 公司净利润13%-50%,基于公司2Q14 手机、平板及NB 触摸屏产销量大幅增长,我们更倾向于公司净利润增速靠近预增范围的上限。 盈利预测:随着产能扩张以及横向切入的摄像头模组业务的成熟,我们预计2014-2015 年分别可实现净利润8.6 亿和12.5 亿元,YOY 增长51.3%和44%;EPS 为0.93 和1.34 元;目前股价对应PE 分别为24.5 倍和17倍;估值较公司成长速度而言偏低,维持“买入"的投资建议。

结论与建议: 公司2013年净利润增长近6成,公司净利润大幅增长的同时,综合毛利率亦较上年提升4.2个百分点。展望未来,随着公司产能的持续释放,特别是切入汽车窗膜、户外3D广告市场,高毛利产品的比重将不断增加,其业绩继续大幅增长可期。预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.04元、1.37元;目前股价对应PE分别为20倍、15.2倍;估值偏低;维持“买入"的投资建议。 2013年业绩快速提升:受益于光学膜产能的释放,2013年公司实现营收31.9亿元,YOY增长42.9%;实现净利润6.6亿元,YOY增长55.7%,EPS0.71元。其中,第四季度单季公司实现营收9.1亿元,YOY增长17.7%,实现净利润1.9亿元,YOY增长55.7%。公司业绩符合预期。2013年公司净利润增速快于营收增长的原因在于:2013年公司综合毛利率36.3%,较上年同期上升4.2个百分点. 光学膜、预涂膜共成长:从产品结构来看,光学膜收入16.2亿元,YOY增长72%,在总收入中占比达到53.6%,较上年增加了7.8个百分点;另外,作为预涂膜的绝对龙头,公司预涂膜业务收入同比增长21.8%,保持了较快的增长势头,且预涂膜毛利率亦较上年提升了4.5个百分点。 1Q14净利润继续快速增长:1Q14预计净利润范围2亿元-2.07亿元,同比增长55%-60%,得益于产能持续释放,公司业绩继续保持快速增长的势头。 光学膜产能扩张与消化确定性高:从产能端情况来看,公司到2013年底光学膜产能达到2.4亿平米,为未来两年业绩增长奠定坚实基础。同时公司积极切入国内一线及国际面板大厂供应名单,计划到2014年3季度实现满产,预计全年总产能利用率将达到70%左右。 与分众合作切入3D显示市场:公司近期与分众传媒签订战略合作协议,共同推动3D显示业务发展。相比传统的户外广告、3D显示具有视觉冲击力强、识别度高的特点,目前仍然处于的蓝海状态,潜在市场近千亿,公司凭借自身的技术优势将有望在户外3D广告市场中占据一席之地,长期来看将形成业绩的新的增长点。 利预测和投资建议:预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.04元、1.37元;目前股价对应PE分别为20倍、15.2倍;估值较低,维持“买入"的投资建议。 风险因素:光学膜客户开拓不达预期,价格波动巨大。