3Q24业绩维持高增速，符合预期。结论与建议：公司发布3Q24业绩预告，得益于精研客户需求，公司产品矩阵进一步丰富，带动主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升，3Q24单季度营收将超过74亿元，有望再创历史新高，同时净利润增长44%-65%，继续保持高速增长态势。 维持全年盈利预估，目前股价对应2025、2026年PE26倍和22倍，维持买进的评级。 3Q24营收端有望再创历史新高，净利润增长超4成：公司发布业绩预告，预计前三季实现营收188亿元-217亿元，YOY增长29%-49%，实现净利润41亿元-48亿元，YOY增长43%-65%，实现扣非后净利润40亿元-45亿元，YOY增长50%-72%。其中，第3季度单季公司实现营收74亿元-85亿元,YOY增长20%-39%，QOQ增长15%-32%，公司单季营收有望再创历史新高。3Q24公司实现净利润15.6亿元-17.9亿元，YOY增长44%-65%，实现扣非后净利润15亿元-17亿元，YOY增长45%-68%。 公司3Q24业绩继续维持此前的高速增长态势，符合预期。 盈利预测：长远来看，预计中国大陆半导体制造端产能持续扩张，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国内领先地位，将持续受益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2024-26年净利润58亿元、74.8亿元和90.5亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07元，目前股价对应2024-26年PE分别为34倍、26倍和22倍，给予买进的评级。 风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降。

得益于刻蚀设备关键客户市场占有率不断提高、MOCVD设备收入快速增长，3Q23公司营收增长超过4成，刻蚀设备收入增长64%，表现靓丽。 展望未来，半导体设备本土化的进程持续加快，随着半导体行业景气抬头，国内设备增速需求在2024年有望提升。公司立足于刻蚀设备以及MOCVD设备市场，同时布局沉积设备领域，未来有望形成多个业绩增长点。与此同时，公司南昌、临港生产基地建设积极推进，2H23南昌基地将投入使用，为后续业绩增长提供保障。从估值来看，公司2025年PS预计约10倍，维持买进建议。 3Q323营收继续快速增长：：2023年前三季公司实现营收40.4亿元,YOY增长32.8%;实现净利润11.6亿元,YOY增长46.3%,扣非后净利润7.3亿元，YOY增长14%，EPS1.88元。其中，第3季度单季公司实现营收15.1亿元,YOY增长41.4%，实现净利润1.6亿元，YOY下降51.8%，扣非后净利润2.1亿元，YOY增长6%。3Q23公司业绩略低于预估，我们认为其原因在于：1受股市波动影响，3Q23公司投资所产生的公允价值净亏损1亿元，较上年同期盈利的1亿元减少约2亿元，导致当期净利润下滑。2公司费用端增长较快，3Q23期间费用增加65%至4.3亿元（期间费用率28.4%，较上年同期增加4个百分点），对于当期利润形成侵蚀。从毛利率来看，1-3Q23公司综合毛利率45.8%，较上年同期提升0.3个百分点。 期中3Q23毛利率45.7%，基本较上年同期持平，环比微降0.2个百分点。 分业务来看，刻蚀设备3Q23收入11.5亿元，YOY增长64%，增速较上半年进一步提升。带动前三季刻蚀设备收入增长43%至28.7亿元；3Q23公司MOCVD设备收入1.1亿元，较去年同期下降25%，前三季相关收入4.1亿元，YOY增长6%。 盈利预测：预计公司2023-24年实现净利润14.2亿元、18.8亿元和23.9亿元，YOY分别增长22%、32%和27%，EPS分别为2.30元、3.05元和3.86元，目前股价对应2024年PE46倍，2025年PS预计约10倍，给与买进的评级。 风险提示：中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。

半导体刻蚀设备收入持续高速增长，公司1H22营收增长18%，扣非后净利润增长615%，其中2Q22收入增长4成，扣非后净利润增长403%，业绩弹性持续显现。 长期来看，公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS预计约15倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，维持买进的评级。 盈利能力显著提升，2Q22扣非后净利润大幅增长：2022上半年公司实现营收19.7亿元,YOY增长47.3%;实现净利润4.7亿元,YOY增长17.9%,扣非后净利润4.4亿元，YOY增长615%，EPS0.76元。其中，第2季度单季公司实现营收10.2亿元,YOY增长39.1%，实现净利润3.5亿元，YOY增长35.4%，扣非后净利润2.5亿元，YOY增长403%。公司业绩符合预期。分业务来看，公司2022年上半年刻蚀设备收入为12.99亿元，较去年同期增长约51.5%，是业绩增长的最大的动力。具体来看，其中CCP刻蚀设备上半年收入8.86亿元，同比增长13.98%；ICP刻蚀设备上半年收入4.13亿元，同比增长414%；公司2022年上半年MOCVD设备收入为2.41亿元，较去年同期增长约9.90%。同时就毛利率来看，1H22公司综合毛利率45.4%，较上年同期3个百分点，进一步推升盈利增长。 盈利预测：公司继2021年新增订单金额增长90%达到41亿元后，1H22新签订单金额又同比增长了约62%达到30.6亿元，为后续业绩高速增长奠定良好基础。我们预计公司2022-23年营收分别45亿元和61亿元，YOY增长46%和34%，净利润11.2亿元和13.8亿元，YOY分别增长11%和23%，EPS分别为1.82元和2.24元，目前股价对应2023年PE64倍，2023年PS预计约15倍，公司作为国内领先半导体设备厂商估值享有一定溢价，给与买进的评级。 风险提示：新冠疫情拖累半导体设备需求增长。

结论与建议： 公司 2Q21营收及净利润增长近 5成，营收及净利润皆创历史新高，反映5G 终端、汽车电子新领域销售规模增长。 展望未来，并且随着5G、通讯需求的增长，预计电感需求将有2成以上的增速，行业景气有望持续提升,公司作为国内电感龙头企业是直接收益。预计公司2021-2022年可实现净利润为9.2亿元和11.6亿元，同比增长56%和26%，对应EPS1.14元和1.44元，对应2021、2022年PE33倍和26倍，估值偏低，维持“买进”投资建议。 2Q21营收及净利润创新高: 2021年上半年公司实现营收23.1亿元,YOY增长60.3%;实现净利润4.1亿元,YOY增长69.7%,扣非后净利润3.9亿元，YOY增长67.8%，EPS0.51元。其中，第2季度单季公司实现营收12.6亿元,YOY增长49.5%，QOQ增长18.9%，实现净利润2.2亿元，YOY增长48.9%，QOQ增长15.1%。公司单季度营收及利润皆创历史新高。从毛利率来看，1H21公司毛利率37.4%，较上年同期提升0.3个百分点。 5G、汽车电子有望持续提升公司业绩：预计2021年全球5G手机普及将进一步带动电感等被动组件需求成长，预计电感行业需求有望保持2成以上的成长速度，因此判断行业景气有望持续提升，公司作为国内龙头，业绩将受益于此而大幅成长。另外，在汽车电子领域，公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS变压器等产品已进入博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业供应链，将成为公司另一个长期增长动力。 盈利预测：预计公司 2021-2022年可实现净利润为 9.2亿元和 11.6亿元，同比增长 56%和 26%，对应 EPS1.14元和 1.44元，对应 2021、2022年 PE33倍和 26倍，估值偏低，维持“买进”投资建议。 风险提示：5G手机渗透率低于预期。

1H21业绩超预期，维持买进建议结论与建议： 公司公告，1H21净利润同比增长126%-147%，相应2Q21净利润12亿元-14亿元，增长120%-157%，业绩好于我们此前预估，反应CIS行业需求持续旺盛，同时公司加快新品研发速度，市占率持续提升。展望未来，CIS行业景气持续攀升，另外，通过收购新思TDDI，公司未来手机领域产品线持续丰富，市场地位进一步稳固。考虑到2Q21公司业绩超出预估,同时半导体行业景气持续上行，我们上调公司2021-2022年盈利预测28%和27%，预计2021、2022年净利润分别为50亿元和64亿元，YOY增长86%和26%，对应EPS分别5.8元和7.33元，对应当前PE估值分别为56倍和44倍，考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大，维持“买进”评级。 2Q21公司净利润大幅增长并超预期：公司公告，预计 1H21净利润 22.4亿元-24.4亿元，YOY 增长 126%-147%，扣非后净利润 19.3亿元-21.3亿元，YOY 增长 108%-130%。相应的，2Q21公司实现净利润，12亿元-14亿元，YOY 增长 120%-157%，QOQ 增长 16%-35%，扣非后净利润 10亿元-12亿元，YOY 增长 101%-144，QOQ 增长 5%-27%。公司业绩好于预估。我们认为公司上半年业绩大幅增长并好于预估的原因在于：行业景气持续提升背景下，公司研发制造能力不断增强，公司盈利能力进一步提高。 CIS 产业下游需求旺盛，公司市占率有望持提升：全球手机市场在经历了三年的衰退后，预计随着疫情影响逐步降低，并且 5G 引领换机需求的影响下，全球手机上有望在 2021年迎来 2位数的成长，同时车用 CIS 需求亦将在自动驾驶等级提升的背景下恢复高增长态势，公司作为全球 CIS的龙头企业，产品研发节奏持续加快，1H21新品 60M/0.6u 产品具有同阶产品最小尺寸特性，性能指针皆处于行业领先，随着国产替代的加速，公司市场份额以及业绩规模提升空间依然巨大。 盈利预测：上调全年盈利预测 28%，预计公司 2021-2022年实现归母净利润分别为 50亿元和 64亿元，YOY 增长 86%和 26%，对应 EPS 分别 5.8元和 7.33元，对应当前 PE 估值分别为 56倍和 44倍，考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大，维持“买进”评级。 风险提示：手机光学演进不及预期，新冠疫情拖累行业需求释放。

得益于客户 公司1Q19营收增长超过3成,扣非后净利润增长近2成,时公司综合毛利率较上年同期提升了3个百分点,惟研发投入及管理费用长较快,影响利润增速。长期来看,公司笔电份额扩张趋势明显、同时伴小米生态持续成长,未来收入将持续高速增长。 维持此前的盈利预测,我们预计2019-2020年可实现净利润11.3亿、15.6元,YoY 增长61%和38%,EPS 为0.73元和1.01元,对应PE 分别为20倍14倍,估值偏低,维持买入投资建议。 1Q19营收增长超过3成,毛利率维持高位:2019年1季度公司实现营收46.8亿元,YOY 增长32.5%;实现净利润1.3亿元,YOY 增长15.9%,扣非后净利润9050万元,YOY 增长19.4%,EPS0.09元。公司当季营收创历史同期新高,反映笔电份额扩张以及IOT 设需求的增长。幷且从毛利率情况来看,1Q19公司综合毛利率15.4%,较上年同期提升了3个百分点,处于高位。从费用端来看,研发费用及管理费用分别同比增长127%和49%,影响了净利润的增速,但从长期来看,未来随着公司规模效应的释放,全年业绩增速有望持续提升。 动力电池获国际大厂订单:公司全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司参与了雷诺(Renault)-日产(Nissan)联盟组织的电动汽车电池采购活动,幷于近日收到了雷诺日产发出的供应商定点通知书,相关车型未来七年(2020-2026)的需求预计达115.7万台,该产品采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案,我们保守预计订单规模超过百亿,显示公司在动力电池领域获得实质性突破。公司2018年末动力电池电芯产能2GWh,预计1H18将再增加2GWh,至2020年形成10GWh 的产能。同时,公司将在南京新建动力电池电芯产能,项目达产后可形成30Gwh 的产能,将对业绩长期增长形成积极影响。 盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测,我们预计2019-20年可实现净利润11.3亿、15.6亿元,YoY 增长61%和38%,EPS 为0.73元和1.01元,对应2019-2020年PE 分别为19倍和14倍,估值偏低,维持“买入”的投资建议。 风险提示:动力电池行业需求不及预期

结论与建议: 公司前三季营收增长27%、净利润增长177%,拆分来看,累于星科金朋业绩大幅亏损,公司业绩释放受滞。然4Q17星科金朋现好转迹象,一来得益于星科金朋上海厂搬迁至江阴完成且订单未减,其FC产能与长电先进Bumpig形成一站式的服务运营模式,将对业绩修复提供有力帮助,另外智能机旺季来临,封测景气将持续走高,有利于业绩提振。长期来看,中国大陆新增晶圆厂数量大,封测需求将持续快速增长,公司作为国内封测龙头,尤为受益。 基于封测行业景气提升、星科金朋业绩好转的判断,我们预计公司2017-2019年可实现净利润分别为3.2亿、6.6亿和12.9亿元,YoY增长202%、106%和95%,对应EPS为0.24元、0.49元和0.95元;目前股价对应2017-2019年PE分别为89倍、43倍和22倍,考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。 前三季业绩差强人意,4Q17旺季将释放业绩弹性:前三季公司营收增长27%至169亿元,实现净利润1.7亿元,YOY增长177%,EPS0.12元,其中第三季度单季公司实现营收65亿元,YOY增长13%,实现净利润0.76亿元,YOY增长55.5%。拆分来看,前三季原长电部分继续保持较快的增长势头,营收增长25%至81亿元,净利润增长近7成超6亿元,而星客金朋则受累于订单疲软(约7成的产能利用率)以及搬迁厂房等费用问题,依然出现较大的亏损。展望4Q17,星科金朋上海厂搬迁完成,将依托江阴人力低成本的优势,与长电先进形成FC+Bumpi的一站式服务体系,整合的作用即将显现。另外,智能机旺季来临,幷且由于智能机需求递延影响,未来两个季度行业景气有望持续提升,为公司业绩释放创造良好环境。 盈利预估:预计公司2017-2019年可实现净利润分别为3.2亿、6.6亿和12.9亿元,YoY增长202%、106%和95,对应EPS为0.24元、0.49元和0.95元;目前股价对应2017-2019年PE分别为89倍、43倍和22倍,考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。

公司2017年前三季度净利润增长近6成,扣非后增长8成。其中,3Q17营收增长近3成,净利润增长超过6成,均创出历史新高,显示行业景气及公司产能提升对业绩的不断催化。长期来看,公司产能规模增长迅速,新增机台将达到150台(2寸54片机),较2016年末300台的产能规模增长近5成,公司在LED芯片领域的话语权将进一步加强,另外公司逐步发展化合物半导体业务,未来的市场空间巨大,有可能形成新的业绩增长点。 我们预计公司2017-2018年可实现净利润32.7亿元和40.4亿元,YOY分别增长51%和24%,EPS为0.80元和0.99元;目前股价对应2017-18年PE分别为32倍和26倍。维持“买入”的投资建议。 1-3Q17扣非后净利润增长80%:2017年前三季度公司实现营收62.8亿元,YOY增长40.1%;实现净利润23.8亿元,YOY增长59%,扣非后公司净利润增长80%,EPS0.58元。其中,第3季度单季公司实现营收22.2亿元,YOY增长29.8%,实现净利润8.6亿元,YOY增长63%,营收及净利润规模均创历史新高。从毛利率来看,得益于产品价格高位,1-3Q17公司综合毛利率48.1%,较上年同期上升10.1个百分点,是净利润增速高于营收增长的主要原因。另外,从费用情况来看,规模效应进一步体现,前三季公司管理费用率较上年同期下降了近2个百分点,使得财务费用上升的影响得以降低。 产能不断扩张:公司2016年末拥有近300台MOCVD设备(折算成2吋54片机),除研发机台外,其余机台全部开满生产。另外,募投项目厦门三安光电(二期)MOCVD设备将会从2017年逐步采购,预计将新增150台的产能,增幅约5成,将对未来业绩形成帮助。 盈利预测与投资建议:综合判断,预计公司2017-2018年可实现净利润32.7亿元和40.4亿元,YOY分别增长51%和24%,EPS为0.80元和0.99元;目前股价对应2017-18年PE分别为32倍和26倍,估值水平偏低。维持“买入”的投资建议。

2016业绩持续快速成长:2016年公司营收增长41%至139亿元,净利润增长32%至16.5亿元EPS1.08元。其中,第4季度单季公司实现营收67亿元,YOY增长46%,实现净利润6.2亿元,YOY增长55%。分业务来看,电声器件业务收入109亿元,在1H16下降16%的背景下,全年录得14.6%的增长,显示2H16开始消费电子新品拉货的强劲动力;电子配件业务收入78亿元,YOY增长104%,在VR等相关产品出货带动下,该业务增长迅猛,同时毛利率达20.1%,相较一般EMS企业而言,该业务利润较为可观,公司作为平台型企业强大的生产制造能力及高产品附加价值可见一般。 1H17指引积极:1Q17公司实现营收45.3 亿元,YOY增长68%,净利润3亿元,YOY增长52%,公司同时预计1H17净利润范围6.6-7.6 亿元,YOY增长40-60%,即2017 年第二季度实现净利润3.7-4.6亿元,YOY增长32%-66%,依然保持高速成长态势。 声学器件及光学组件业务继续快速成长:我们判断新款Iphone产品在防水、立体声、麦克风等方面将继续创新升级,幷将带动其他手机厂商跟风效仿,在电声器件产品单价快速提升的背景下,预计整体电声市场规模增速未来两年将保持20%以上,公司作为苹果Spk box(近5成份额)以及耳机(4成份额)的主力供应商,相关业务产值增长预计将在25%以上;同时光学组件行业在虚拟现实、微投影需求带动下,行业处于高速成长阶段,预计行业产值2016-2020 CAGR超过100%,公司作为VR产业链中的核心供应商(Oculus独家、PS VR代工、HoloLens 代工)其业绩的增长动力强劲,带动2017年电子配件相关收入将增长7成左右。 盈利预测和投资建议:基于苹果新品升级创新以及虚拟现实行业快速发展的预判,我们预计2017-18年可实现净利润22.8亿、31.1亿,YoY增长38%、36%,EPS为0.73元、0.99元,对应PE分别为24倍、18倍,维持“买入”建议。

2016净利润增长105%,原长电持续向好:由于星客金朋完全幷表以及JSCK增量收入(23.7亿元)贡献,2016年公司实现营收192亿元,YOY增长77%,实现净利润1.06亿元,YOY增长105%,扣非后公司亏损2.1亿元(星科金朋亏损6.3亿元),EPS0.1元。净利润增长则主要归功于原长电贡献净利润4.3亿元,同比增长60%。公司综合毛利率11.8%,较上年同期下降6个百分点,亦是受到星科金朋拖累所致。分季度来看,4Q16公司实现营收58.7亿元,YOY增长38%,净利润4662万元,同比扭亏。星科金朋经营业绩有所改善(2016年10月、11月单月已基本实现盈亏平衡)。 利润承诺降低业绩风险:公司回复证监会反馈意见书中显示,中芯国际及大基金承诺对于长电新科未来三年2017-2019 年净利润分别达到0.78亿元、3.8 亿元和5.6 亿元,累计10.1 亿元,不足部分,中芯国际将最高补偿1.53 亿元,大基金最高补偿1 亿元人民币。从业绩承诺来看,在经历了近几年的大幅亏损后(2014、2015、1H16 扣除非经常性及一次性费用后后亏损2.2 亿元、4.1 亿元、5.5 亿元),随着国内客户的持续导入、公司与星科金朋整合加速,星科金朋2017 年业绩将反转。 盈利预估:展望2017 年,随着星科金朋的扭亏以及JSCK 的SIP 封装业务发力,公司业绩将大幅成长,预计2017-2018 年可实现净利润分别为7.3 亿和10.8 亿元,YoY 增长582%和49%,对应EPS 为0.53 元(摊薄)和0.79 元(摊薄);目前股价对应2017-2018 年PE 分别为32 倍(摊薄)和22 倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。

4Q16营收新高,净利润大幅扭亏:公司发布业绩快报,2016年营收688亿元,YOY增长41.%,实现营业利润4.4亿元,YOY下降54%,实现利润总额24.5亿元,YOY增长21.7%,实现净利润18亿元,YOY增长10.1%。相应的4Q16公司实现营收230亿元,YOY增长88%,QOQ增长18%,创历史新高,实现营业利润20.8亿,同比大幅扭亏(4Q15为-8.9亿元),QOQ增长207%,营业利润率已回到历史高点,实现利润总额21.7亿元,同比大幅扭亏(4Q15为-4.7亿元),QOQ增长168%,实现净利润16.6亿元,同比扭亏(4Q15为-3.6亿元),QOQ增长153%。4Q16公司业绩大幅成长一方面源于自身产销规模提升,另一方面则受益于面板价格的持续走高。 1Q17净利润增长20倍以上,好于预期:公司发布业绩预报,1Q17净利润区间23-25亿元,同比增长20倍至22倍,创历史新高,且好于预期,反映景气上行阶段公司业绩巨大弹性。 面板价格2Q17依然乐观:从产线投产节奏来看,公司2017年-2018年将分别有2条高世代线(福州、合肥)、1条6代LTPS产线投产,整体产能规模继续提升,同时面板行业需求端受益于电视大尺寸趋势发酵而继续较快上涨,整体涨幅预计7.8%,快于4%的行业供给增速,因此我们判断行业景气将持续,2Q17大尺寸面板涨价动力依然充足。 综合判断,预计公司2017、2018年实现净利润67.4亿元和84.8亿元,YOY分别增长274%和26%,EPS0.19元和0.24元,目前股价对应PE19.8倍和15.7倍,对应2017年PB1.6倍,安全边际较高,考虑到面板行业景气向上,维持买入的投资建议。

公司上调部分芯片产品价格8%,主要集中于中小功率芯片产品范围,淡季提价行为反映行业竞争已逐渐趋缓,考虑到公司行业龙头的地位,我们认为此次调价将有可能是芯片行业新一轮提价的开始,鉴于1H16公司综合毛利率同比下降的情况,我们预估此次调价将使得公司1Q17LED芯片毛利率水平同比提升。长期来看,公司行业龙头地位稳固,切入化合物半导体领域将为公司打开更为广阔的市场空间,同时公司资产负债率较低(截止3Q16末27.11%)有较大的外延式增长的想象空间。 综合判断,我们预计公司2016-2018年可实现净利润19.3亿元、24.2亿元和29.8亿元,YOY分别增长14%、26%和23%,EPS为0.47元、0.60元和0.73元;目前股价对应2017-18年PE分别为23倍和19倍,估值水平偏低。维持“买入”的投资建议。 调价昭示行业竞争缓和,有利于公司盈利能力恢复:公司上调部分芯片产品价格8%,主要集中于需求最大且竞争较为激烈的中小功率芯片产品范围,幷且考虑到目前的提价时点为春节新年前的淡季,我们认为在经历数年的行业洗牌后,整体竞争已逐渐趋缓,幷且结合上下游成本的提升等情况,我们认为此次调价将有可能是芯片行业新一轮提价的开始,鉴于1H16公司综合毛利率同比下降的情况,我们认为此次调价将使得公司1Q17LED芯片毛利率水平同比提升。 3Q16盈利增速回升:2016年前三季度公司实现营收44.9亿元,YOY增长24.6%;实现净利润15亿元,YOY增长3.4%,EPS0.37元。其中,第3季度单季公司实现营收17.1亿元,YOY增长30.3%,但由于上年同期较多业外收入发生,公司当季净利润5.3亿元,YOY下降2.4%,扣非后3Q16净利润4.5亿元,YOY增长22%。2016年前三季度公司综合毛利率38.3%,较上年同期下降7.8个百分点,但分季度来看,3Q16公司综合毛利率39.3%,虽同比下降3.2个百分点,但较2Q16回升2.7个百分点,盈利能力有所回升。未来随着产能逐步释放以及行业景气回升,公司毛利率有望进一步提升。从费用率来看,得益于财务费用下降,公司前三季度期间费用率下降2个百分点至6.9%。 盈利预测与投资建议:综合判断,我们预计公司2016-2018年可实现净利润19.3亿元、24.2亿元和29.8亿元,YOY分别增长14%、26%和23%,EPS为0.47元、0.60元和0.73元;目前股价对应2017-18年PE分别为23倍和19倍,估值水平偏低。维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司回复证监会关于行政许可项目审查的反馈意见书中承诺对于长电新科未来三年2017-2019年净利润分别达到0.78亿元、3.8亿元和5.6亿元,累计10.1亿元,不足部分,中芯国际将最高补偿1.53亿元,大基金最高补偿1亿元人民币。从业绩承诺来看,2017年星科金朋业绩风险降低,幷且SIP、eWLB等高端产能爆发原星科金朋资产对业绩贡献持续加大,预计2016-2018年可实现净利润分别为1.1亿、7.2亿和12.8亿元,YoY增长117%、增长541%和77%,对应EPS为0.08元(摊薄)、0.53元(摊薄)和0.94元(摊薄);目前股价对应PE分别为217倍、34倍和19倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。 2016净利润增长90%-120%,4Q扭亏:公司公告,预计2016年净利润预增90%-120%,对应全年净利润规模0.99亿-1.14亿元,较我们预估的1.3亿元净利润规模略低。相应的,4Q16公司净利润0.39亿元-0.54亿元,同比扭亏。公司单季度业绩同比扭亏主要源于星科金朋经营业绩改善(星科金朋15年8月幷表当年产生经营性亏损1.3亿,收购费用0.6亿元,3Q16单季度营收20.9亿元,单季度毛利率回升至7%,亏损环比减少50%以上,10月单月近盈亏平衡),我们认为公司2017年业绩大幅增长几成定局。 利润承诺降低业绩风险:公司回复证监会反馈意见书中承诺对于长电新科未来三年2017-2019年净利润分别达到0.78亿元、3.8亿元和5.6亿元,累计10.1亿元,不足部分,中芯国际将最高补偿1.53亿元,大基金最高补偿1亿元人民币。从业绩承诺来看,在经历了近几年的大幅亏损后(2014、2015、1H16扣除非经常性及一次性费用后后亏损2.2亿元、4.1亿元、5.5亿元),随着国内客户的持续导入、公司与星科金朋整合加速,星科金朋2017年业绩将反转。 盈利预估:维持对于公司2017年业绩的预估,预计2016-2018年可实现净利润分别为1.1亿、7.2亿和12.8亿元,YoY增长117%、增长541%和77%,对应EPS为0.08元(摊薄)、0.53元(摊薄)和0.94元(摊薄);目前股价对应17年和18年PE分别为34倍和19倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。

结论与建议: 作为消费电子内部非金属结构件生产的龙头企业,公司业绩受益于苹果新品推出,自2H15业绩出现大幅增长,短期来看,苹果业务单台产值有望继续提升,另外2014年底外延幷购的新星控股通过整合其业绩修复趋势明显,2016年依然将有较高的增长确定性。 长期来看,依托新星金属件加工的积累以及公司客户资源、产品研发优势,公司有望拓展新的消费电子金属件业务,同时公司在消费电子领域所沉淀的电池配件相关技术亦有望助其切入新能源汽车领域。 我们预计2016、2017年分别实现净利润4.3亿元和5.7亿元,同比分别增长39%和32%,EPS分别为1.1元和1.45元。目前股价对应2016-2017年PE分别为32倍和24倍,估值尚未反映公司业绩成长性,给予买入的投资建议。 持续挖掘优质客户价值、扩展新客户:公司立足消费电子精密器件行业幷成功切入苹果供应链,2008-2015公司营收复合增长率超过30%,特别是2H15以来公司在iphone6s中份额及单台产值均快速提升,业绩增速显著加快。长期来看,我们认为苹果仍然将长期霸占消费电子产品行业绝对龙头的地位,同时依托框胶、3Dtouch胶、键盘胶等产品及相关金属件产品份额的扩张,公司收入水平将显著快于苹果公司收入增长,幷且得益于苹果背书,公司在非苹果供应链中的拓展亦将顺利展开,我们预计公司消费类非金属构件业务收入有望保持15%的增长,同时毛利率水平有望保持在35%以上的高位。 切入金属件加工领域:通过幷购整合新星控股,格范五金、增资福宝光电,公司切入金属加工领域,结合安洁客户资源与产品组合,公司金属将顺利切入Track pad下的金属结构件产品、3D touch相关的金属件等产品领域,我们预计该业务收入增速未来两年将保持50%左右的增速,形成业绩新的增长点。 新能源汽车、智能家居提供想象空间:公司在电池领域深耕多年,在电池粘贴、散热类产品的加工研发上具有优势,未来在新能源车动力电池配件相关领域有望切入国际一线品牌,有望成为业绩新的增长点,另外在智能家居领域,公司已切入nest供应链。 盈利预测:综合判断,我们预计2016、2017年分别实现净利润4.3亿元和5.7亿元,同比分别增长39%和32%,EPS分别为1.1元和1.45元。目前股价对应2016-2017年PE分别为32倍和24倍,估值尚为反映公司业绩成长性,给予买入的投资建议。

结论与建议: 公司公告,继年报净利润增长41%后,公司1Q16净利润继续保持36%的增速,且增速较4Q15有所加快,显示光学膜产品持续放量带来的规模效应。同时公司1H16净利润展望35%-45%,增速不减。长期来看,公司业务除了在裸眼3D、汽车窗膜等方面持续突破外、石墨烯、碳纤维等高分子材料领域亦有较大的想象空间,未来有望接棒膜材料业务成为公司业绩新的成长点。预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.5亿、25.3亿,YoY增长38%、增长30%,对应EPS为1.21元、1.57元;目前股价对应PE分别为27倍、21倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。 1Q16净利润保持快速增长且毛利率提升:受益于光学膜产能的释放, 继年报录得营收增长43%,净利润增长41%的靓丽业绩后,1Q16公司实现营收20.1亿元,YOY增长33.8%,创历史同期新高;实现净利润4亿元,YOY增长36.1%,EPS0.25元,单季度净利润创历史新高,且增速较4Q15亦有所加快。同时从毛利率来看,1Q16公司综合毛利率38.8%,同比提升约1个百分点,环比亦提高4.2个百分点,显示出产品结构持续升级带来的正面影响。 1H16业绩展望良好:公司预计1H16年净利润为9.2-9.9亿元,YOY增长35%-45%,相应的,2Q16净利润5.2亿元-4.9亿元,YOY增长43%-62%,业绩快速增长势头不减。 传统业务保持增速、碳纤维具想象空间:传统业务方面,预涂膜受益于印刷行业需求拉动,行业增速未来有望保持2位数以上的增速,而光学膜材料方面产能持续扩充,1.02亿平米的增量将继续推动公司产值规模的提升,另外包括裸眼3D在内的新型显示、窗膜、隔热类材料需求亦有望持续释放;除此之外,集团公司在碳纤维领域布局即将进入收获期,康得复材在廊坊的年产1.25万吨工业化4.0碳纤维部件生产基地预计于4Q16投产,将给予公司更多想象空间。 利预测和投资建议:维持此前盈利预测。预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.5亿、25.3亿,YoY增长38%、增长30%,对应EPS为1.21元、1.57元;目前股价对应PE分别为27倍、21倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。