贵州茅台自上次推荐以来,弱势市场环境下,依然有5.5%的涨幅。我们认为在市场不振的情况下,贵州茅台取得相对及绝对收益的概率依然较大,维持买入之评级。 从基本面来看,当前终端货源紧张,主要市场的终端价格皆出现提价,因此未来茅台有稳定的提价空间,而作为维持稀缺性的做法,公司销量预计会在10%左右。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为7.2、9.1、11.54元,动态市盈率分别为29.1倍,23.0倍,及18.2倍。给予“买入”评级,12个月目标价为273元。 我们认为贵州茅台适合稳健型投资者进行长期投资。

公司股价自我们3月30日29.3元推荐至今,最高涨幅15.7%,后随大盘指数调整股价重新回落至28.9元,近期受指数上涨及公司基本面方向的利好消息影响重新上涨至32.68元,累计上涨11.5%。 我们预判受去年基数较低及今年男装高景气度影响公司11年中报业绩增速可达800-900%,处于公司之前业绩预告的600-900%的上限区间,近期公司有望迎来中报行情。 公司股价受压抑主要在于市场前期对公司的较大金额存货处理前景表示担忧,但我们认为结合公司管理层的重视(市场机构关注公司的焦点就是存货处理问题)以及公司下半年将推出的特卖场,存货水平有望回归正常,我们也将继续关注公司中报存货处理情况。 首次股权激励于11年11月行权,加上公司今年8月29日限售股全部解禁,管理层于11年(尤其是中报)释放业绩的动力较大。 上调公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.17、1.62、2.33元,动态市盈率分别为27.9倍、20.17倍和14.02倍。当前股价对应的估值更具有安全边际,维持“买入”评级, 6个月目标价为39元。

2010年一汽轿车实现营业收入372.96亿元、净利润18.6亿元,同比分别增长34.4%、13.9%、折合EPS 1.14元,;2011年一季度则实现净利润3.92亿元,同比下滑44.2%,折合EPS 0.24元。公司业绩低于预期,主要原因是4Q10以来公司毛利率大幅下滑。 我们判断2011年中高端乘用车需求稳健增长,2011年销量预计在30万辆左右。2011年乘用车需求维持稳健增长,预计增速接近10%-15%,中高端乘用车则会略高于行业增速。 一汽集团整体上市已经进入程序,建议投资者密切关注此投资机会。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.37、1.68、1.71元,动态市盈率分别为9.6倍,7.8倍,及7.7倍。给予“买入”评级,12个月目标价为25元。

公司白酒产品以中端酒为主,整体处于档次提升期,今年平均售价提高约15%,由于其在疆内的影响力,未来提价空间尚存。2009年开始的销售策略调整,公司加大了销售费用的投入,进一步理顺产品线。此举对于未来发展夯实基础,但近期可能面临销售费用提高的问题。 新疆市场的白酒集中度低,伊力特则是新疆区内第一品牌,公司60%以上收入来源源自疆内,疆外主要依靠浙江的贡献。 新疆区域政策或为公司带来实质利好。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.47、0.62、0.72元,动态市盈率分别为25.7倍,19.5倍,及16.8倍。维持“买入”评级,12个月目标价为17元。

商务部统计,猪肉批发价格2011年1月1日至今已经上涨20%,基于存栏及出栏量的下降,预计猪肉价格将继续上涨,结合猪粮比的修正,猪肉价格将持续上涨。 高金食品90%以上收入来源皆来自于生猪屠宰及冻鲜肉的销售,在A股上市公司中,受猪肉价格波动敏感度最高。由于我们判断猪肉价格将持续上涨,对于收购及销售有27天滞后期的公司来讲,将完全享受滞后期内的价格上涨影响。 高金食品在立足四川的同时,适时的在全国主要生猪生产省份进行收购,布局全国。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.09、0.12、0.16元,动态市盈率分别为101倍,75.75倍,及56.8倍。维持“买入”评级,6个月目标价为13元。 我们认为此公司适合积极型投资者。

贵州茅台自上次推荐以来,弱势市场环境下,依然有8.2%的涨幅。 我们认为在市场不振的情况下,贵州茅台取得相对及绝对收益的概率依然较大,维持买入之评级。 从基本面来看,当前终端货源紧张,出厂与一批价差500元左右,因此未来茅台有稳定的提价空间,而作为维持稀缺性的做法,公司销量预计会在10%左右。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为7.55、9.75、12.1元,动态市盈率分别为26.89倍,20.82倍,及16.78倍。给予“买入”评级,12个月目标价为248元。 我们认为贵州茅台适合稳健型投资者在进行长期投资。

2011年一季度公司实现收入24.6亿元,同比增长15%,实现净利润2.25亿元,同比增长35%,折合每股收益0.32元,略超市场预期。云南白药母公司一季度收入同比大幅增长46%,原因是与去年同期相比,金中、云健、文山等子公司普药产品销售整合进入药品事业部,由母公司进行了统一的销售,相应的,该部分收入从合并报表计入母公司收入。 而从新品推广来看,云南白药则侧重于急救包及养元清。我们预计急救包有望在2011年实现过亿的销售规模。而养元清定位中高端,树立品牌形象是重点,主打南方市场,对销售暂时没有考虑。 我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.8、2.37、3.03元,动态市盈率分别为31.5倍,23.9倍,及18.7倍。维持“买入”评级,12个月目标价为80元。 我们认为云南白药适合稳健型投资者进行投资。

金种子酒前三季度实现销售收入10.01亿元,同比增长34.6%,净利润1.13亿元,同比增长148%,每股收益0.22元,第三季度收入和利润同比增速分别为30.1%和85%。 公司积极开拓皖南市场,加之新建产能的投产,公司白酒总体销量2008年及2009年皆在60%以上。2009年其总体白酒产量达到16000吨左右,2010年有望达到22000吨。 公司加大产品升级的力度。公司原先产品皆为低端产品,自2007年始有中端产品成规模的出现。公司的三大中端产品系列由于紧紧贴近安徽市场以120元/瓶及以下为主的消费能力,增速甚快,至2009年,“地蕴醉三秋”、“柔和”及“祥和”种子酒三大系列的销量分别达到1000吨,1800吨及1700吨。 公司向集团母公司出让其房地产业务,进一步确立白酒主业的地位。 而近期公司定向增发获得通过,释放业绩动力较高。 我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.33、0.51、0.71元,动态市盈率分别为66.7倍,43.1倍,及22.9倍。给予“买入”评级,12个月目标价为20元。

云南白药前三季度实现营业收入66.6亿元,同比增长25%,净利润达6.5亿元,同比增长59%,合每股收益0.94元,继续保持较快的增长。 云南白药之白药牙膏销售屡超市场预期。药品事业部的收入增长部分来自于年初提价因素,前三季度增长约20%,预计全年仍能维持上半年的增长速度;白药系列牙膏由于新产品(香型口味)的推出,加之销售终端的下沉,使得其销售同比增长超过70%。 未来产品价格下调空间有限。从白药系列产品在各地中标的情况看,中标价和最高零售价之间价差较小,压缩未来继续下调之空间。加之到云南白药疗效确切、原材料成本不断上升等因素,我们认为公司主导产品在未来的药品降价中下调空间非常有限。 我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.31、1.70、2.22元,动态市盈率分别为51.3倍,40.1倍,及30.6倍。维持“买入”评级,3个月目标价为80元。 我们认为云南白药适合稳健型投资者进行投资。

一汽轿车自9月1日推荐以来累计涨幅29%多。 中国汽车市场已经成为世界第一大市场,行业整体增速较快。2010年10月乘用车销量115.93万辆,同比增25.3%;10月乘用车产量119.23万辆,同比增长22.6%,超出市场的预期。 一汽轿车作为行业龙头集团之一,分享行业增长同时,积极扩建产能,使得主要车型马自达6生产瓶颈得到突破。与此同时,一汽轿车加大对自主品牌的投入,丰富高端车型,为今后长远发展夯实了基础,但短期内或有负担。 一汽集团整体上市已经进入程序,预计2011年能够完成,建议投资者密切关注此投资机会。 我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.42、1.56、1.73元,动态市盈率分别为15.2倍,13.8倍,及12.5倍,维持6个月目标价为28元,投资评级维持为“买入”。