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滕文飞

上海证券

研究方向: 食品饮料行业

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华策影视 传播与文化 2021-07-20 6.16 -- -- 6.16 0.00%
6.18 0.32% -- 详细
公司动态事项: 公司发布2021年中报业绩预告,公司预计归母净利润为2.06亿元-2.36亿元,同比增长40%-60%;扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元-1.57亿元,同比增长19.76%-47.46%,每股收益0.11元-0.12元。 事项点评: 预告业绩符合预期,电视剧和电影协同发展。 公司上半年预告业绩符合预期,Q2实现净利润0.69-0.99亿元,同比大幅增长。内容核心主业上,电视剧项目开机7部,杀青8部,取证6部,首播13部,并在腾讯视频点击量前十中占30%,在爱奇艺热度榜前十中占40%,《八零九零》位居芒果TV 半年度点击量第二名,《长歌行》海外售价实现新的突破。电影项目(含网络电影)上映5部,《刺杀小说家》票房突破10亿,动画电影《名侦探柯南:绯色的子弹》票房达到2.15亿。除一季度已确认的项目外,公司在二季度主要确认收入的有电视剧项目《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》,电影项目《名侦探柯南:绯色的弹丸》以及艺人经纪、内容营销、国际业务、版权业务等生态业务收入,经营性净现金流持续为正。 定增和员工持股落地,治理结构优化强化内容优势。 上半年公司完成2021年度员工持股计划股票购买,成交金额29,996,525元,均价为5.5665元/股,锁定期12个月。持股计划对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等;公司还完成净募集金额7.11亿元的定增,投资方包括财通基金、中金公司、上投摩根等在内的7名对象,锁定期6个月。募集资金将投向公司主营业务,投拍多部精品制作的影视剧,把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会,完善公司内容媒体库资源,扩大产能、丰富作品类型,实现全业务链条实现超高清和数字化。员工持股计划和定增落地,有助于公司绑定核心员工,进一步强化内容优势。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:政策监管风险;市场竞争加剧风险;剧集价格波动风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 疫情过后影视市场持续回暖,我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力,公司除了在电视剧、电影核心业务上不断发力外,也在积极布局内容生态,拓展新的业务领域。预计公司21/22/23年EPS分别为0.26/0.32/0.36元,动态PE分别为24.14/19.41/17.20倍,维持公司“谨慎增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2021-07-14 10.35 -- -- 10.53 1.74%
10.53 1.74% -- 详细
公司动态事项公司发布2021年中报业绩预告,公司预计上半年经营业绩实现同比增长,预计上半年归母净利润4.5亿元-5.3亿元,同比增长2088%-2477%,预计非经常性损益约为2100万元。 事项点评上半年影视行业平稳复苏,预告业绩符合预期。 2021年上半年,在疫情防控持续向好的基础上,影视行业平稳复苏,公司电影业务利润较上年同期大幅增长。单季度来看,Q2预计公司净利润区间为2.52亿元-3.32亿元。上半年公司参与投资、发行或协助推广的影片总票房约为16.97亿元,其中《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》等影片,总票房约为16.75亿元;公司参与投资、发行或协助推广的于2020年上映并有部分票房计入上半年影片包括《金刚川》、《崖上的波妞》,总票房约为0.22亿元。 下半年影视项目储备充足。 公司下半年影视剧项目储备丰富,预计上映电影项目包括《革命者》(7月1日)、《十年一品温如言》(10月1日)、《狙击手》、《坚如磐石》、《会飞的蚂蚁》等。制作中的电影包括《深海》、《冲出地球》、《一年之痒》等。电视剧/网剧方面,公司继续推进已有剧集片单的筹备制作,《山河枕》、《春日宴》、《大理寺日志》、《君生我已老》、《拂玉鞍》、《男神,你走开》、《她的小梨涡》等项目已进入实质推进阶段,公司2021年各项业务预计将实现同比增长。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司21、22年实现EPS 为0.31、0.38元,以7月9日收盘价9.74元计算,动态PE 分别为31.68倍和25.39倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司2021年预测市盈率中值为25.45倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:疫情反复风险;影视作品销售的市场风险;市场竞争加剧风险。
吉比特 计算机行业 2021-04-26 435.75 -- -- 480.00 7.87%
588.51 35.06%
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《一念逍遥》 表现优异增厚一季度业绩。 公司2021年一季度业绩超出此前预期, 主要由于《一念逍遥》 的表现优异,在App Store畅销榜一季度平均排名第十,最高至第 五名。同时《问道手游》 运营保持稳定,平均App Store畅销榜排 名22名, 5周年大服将在4月30日开服。雷霆游戏坚持“精品化”路 线, 目前公司运营的多款游戏具有较高人气和口碑。目前运营产品 包括《问道手游》 、 《鬼谷八荒(PC 版)》 、 《魔渊之刃》 、 《奇 葩战斗家》等不同题材产品,实现了自研 MMORPG 游戏《问道手游》 的长线运营,还运营了《不思议迷宫》 、 《地下城堡2:黑暗觉醒 (安卓版)》 、 《异化之地》等广受玩家好评的 Roguelike 类手 游,以及《一念逍遥》 、 《最强蜗牛(港澳台版)》 、 《不朽之旅》 等放置挂机类手游。 后续项目储备丰富, 转让青瓷部分股权增厚收益。 公司坚持“精品化” 路线,后续项目储备丰富。 公司在 MMORPG、 Roguelike、放置挂机等品类游戏运营上积累了丰富经验。 目前公 司储备有《摩尔庄园》 (目前全平台预约用户数超过750万,其中 App Store预约用户数超过120万) 、 《地下城堡 3:魂之诗》 、 《剑 开仙门》 、 《复苏的魔女》 (预约用户数超过48万) 、 《世界弹射 物语》 、 《了不起的飞剑》 、 《石油大亨》 、 《摸金校尉之九幽将 军》 、 《冒险与深渊》等多款游戏。 同时, 公司拟分别向腾讯创投、 灵犀互娱、幻电信息科技转让青瓷数码3.37%的股权,交易对价均 为10,114.91万元,交易对价合计30,344.74万元。本次交易完成 后,公司仍持有青瓷数码23.10%股权, 预计将增加公司净利润约 16,687.82万元投资建议 未来六个月, 维持“增持” 评级。 我们上调公司 21、 22年 EPS 分别为 19.85、 22.65元,以 4月 22日收盘价 399.10元计算,动态 PE 分别为 20.10倍和 17.62倍。 WIND 游戏行业上市公司 21、22年预测市盈率中值为 14.91和 12.32倍。 公司的估值高于游戏行业市盈率中值。 公司目前核心产品《问道》 端游、《问道手游》、 《一念逍遥》 等产品运营稳定,长线运营能力强。我们看好公司研发实力以及在 roguelike、 修仙放置类游戏方面的优势,预计《摩尔庄园》 上线 后将取得较好表现, 维持公司“增持” 评级。
吉比特 计算机行业 2021-04-01 358.40 -- -- 462.67 26.41%
588.51 64.20%
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公司动态事项:公司发布2020年报,2020年公司实现营业收入27.42亿元,同比增长26.35%;实现净利润10.46亿元,较上年同期增长29.32%,基本每股收益14.58元。同时,公司拟每10股派发现金红利120元(含税)。 事项点评:2200年业绩符合预期,游戏运营能力出色。 公司2020年业绩基本符合预期。分季度看,第四季度公司收入6.93亿元,同比增长12.59%,归母净利润2.52亿元,同比增长64.08%。公司具备较为出色的游戏运营能力。雷霆游戏坚持“精品化”路线,目前公司运营的多款游戏具有较高人气和口碑。目前运营产品包括《问道手游》、《鬼谷八荒(PC版)》、《魔渊之刃》《奇葩战斗家》等不同题材产品,实现了自研MMORPG游戏《问道手游》的长线运营,还运营了《不思议迷宫》、《地下城堡2:黑暗觉醒(安卓版)》、《异化之地》等广受玩家好评的Roguelike类手游,以及《一念逍遥》、《最强蜗牛(港澳台版)》、《不朽之旅》等放置挂机类手游。 自主研发保持高投入,项目储备丰富。 公司不断加大研发投入,截至2020年末,公司共有439名研发人员,占员工总数的58.46%。公司2018年、2019年、2020年研发费用分别为2.87亿元、3.3亿元、4.31亿元,分别占营业收入的17.35%、15.31%、15.70%。公司在MMORPG、Roguelike、放置挂机等品类游戏运营上积累了丰富经验。同时,公司储备有《摩尔庄园》(目前全平台预约用户数超过750万,其中AppStore预约用户数超过120万)、《地下城堡3:魂之诗》、《剑开仙门》、《复苏的魔女》(预约用户数超过48万)、《世界弹射物语》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》、《摸金校尉之九幽将军》、《冒险与深渊》等多款游戏。 风险提示:公司风险包括但不限于以下几点:业绩依赖少量核心游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。
华策影视 传播与文化 2021-02-01 6.78 -- -- 7.24 6.78%
7.24 6.78%
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业绩符合预期,坚持内容为王战略。 文化影视行业受疫情影响严重,电视剧总产量下滑明显。公司坚持内容为王战略,进一步升级头部内容平台赋能体系建设。内容核心主业上,电视剧开机 17部 573集,比上年同期多 112集,取证 10部,播出 13部;上线院线电影项目 2个;动画片 2部。《外交风云》、《绝境铸剑》双双斩获“飞天奖”;《外交风云》再夺第 30届金鹰奖,实现最佳电视剧大满贯。在原有 IP 影响力的基础上,《爱情公寓 5》通过创新科技应用、双向情怀满足、社会议题融入等方式创下了爱奇艺追剧会员数纪录,互动剧和竖屏剧等创新方式的运用,开创了长剧集技术创新的先河,荣获 2020年“爱奇艺 VIP 最佳剧集”。《以家人之名》成功融合家庭、成长、治愈等元素将偶像剧赋予新的内容广度,成为芒果 TV 收视冠军。 推进创新型发展,实现多元变现。 公司艺人经纪业务驶入发展快车道,通过《下一站是幸福》等项目成功实现内部艺人和项目联动,创造剧、星双赢的成功案例。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司 21条合作渠道。在生态战略业务上,公司积极推进创新型发展,开拓新模式和新渠道,实现多元变现。坚持立足头部“内容为王”,升级企业定位,持续深化创意化、数字化、工业化的内容赋能平台建设;持续不断打造、输出头部爆款内容;不断丰富内容产品矩阵,发力电影业务,深耕动画和音乐业务;创新内容形态,向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进,打开产业新发展空间。 《刺杀小说家》定档春节,后续项目储备丰富。 华策影业出品,路阳执导、宁浩监制的奇幻动作冒险电影《刺杀小说家》定档春节,并已进入密集宣传期。其是华策从研发、制作到宣发进行全链条主投主控的商业大片。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司 21、22年实现 EPS 为 0.29元、0.35元,以 1月 27日收盘价计算,动态 PE 分别为 23.26倍和 19.42倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司 21年预测市盈率中值为 20.42倍。公司的估值略高于传媒行业的平均值。 公司 2020年业绩符合预期,我们看好公司的 IP 储备及影视剧投拍能力,预计春节档电影也将有较好表现。我们看好疫情过后影视市场回暖以及公司的长期发展战略。考虑到目前公司估值水平,我们维持公司“谨慎增持”评级
万达电影 休闲品和奢侈品 2020-11-09 16.59 -- -- 20.12 21.28%
22.55 35.93%
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疫情影响票房下滑,三季度环比减亏。 受新冠疫情影响,2020年前三季度全国电影市场总票房为 82.92亿元(含服务费),同比减少 82.78%。三季度,公司实现收入 12.41亿元,同比减少 69.2%,净利润-4.49亿元,同比下降 247%。三季度毛利率 3.75%,同比下降 21%。疫情影响下,公司依然保持较强的竞争优势。影院行业整体复工率约 93%,随着中小规模影院的加速出清,行业集中度进一步向龙头集中。2019年公司市占率 13.3%,7月复工以来提升约 1%。 国庆档票房回暖,预计四季度行业恢复正常水平。 2020年国庆档全国电影票房达到 39.56亿元,观影人次近亿。国庆档影片《我和我的家乡》、《姜子牙》票房表现较好。排名前三的影片贡献了超九成票房,同时《夺冠》等高评分影片在票房走势上完成了多次逆袭。四季度将迎来的贺岁档,灯塔数据显示,在热度排名前三的影片中,《拆弹专家 2》、《一朵小红花》、《赤狐书生》票房预期较高。 《唐人街探案 3》定档春节,后续项目储备丰富。 根据公司公布的 2021年片单来看,重点项目《唐人街探案 3》定档春节,《外太空的莫扎特》预计暑期上映。随着疫情得到有效控制,上座率等限制将陆续放开,市场有望在明年恢复正常水平。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩复苏值得期待。 未来六个月,维持“增持”评级。 预计公司 21、22年实现 EPS 为 0.745、0.936元,以 11月 5日收盘价计算,动态 PE 分别为 22.34倍和 17.78倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司 21年预测市盈率中值为 21.94倍。公司的估值略高于传媒行业的平均值。 公司是国内院线行业龙头,拥有先进的连锁院线管理服务模式,疫情过后公司有望加速布局,进一步提升市占率。我们看好疫情过后电影市场回暖及公司的影视产品储备,以及公司的长期发展战略,维持“增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2020-10-29 12.50 -- -- 13.06 4.48%
13.73 9.84%
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公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入4.81亿元,较上年同期下降80.46%;归属于上市公司股东的净利润为0.64亿元,较上年同期下降94.26%,每股收益0.02元。 事项点评受疫情影响,前三季度业绩下滑。 今年前三季度,新冠肺炎疫情对于整个影视行业造成了前所未有的沉重打击,影院从7月份开始才陆续复工,国庆档上座率限制由50%上调到75%。全行业亏损的背景下,公司虽然前三季度业绩下滑,但仍保持盈利。单季度来看,Q3公司营业收入2.22亿,同比下滑82.82%,环比降幅收窄,净利润0.43亿元,同比下滑95.7%。三季度公司收入主要依靠复工以来上映的影片《妙先生》(主投+独家发行)、《八佰》(参投)、《荞麦疯长》(参投+独家发行)等。国庆档上映的姜子牙(主投+独家发行)还在上映期,目前已取得15.7亿票房,预计将贡献约4亿收入。 4Q4行业持续回暖,公司后续项目储备充足。 Q4开始影片定档陆续恢复正常,公司影视产品将陆续上映。电影院复工满100天产出票房120.3亿,自十一以来全国影院复工率稳定在93%左右。预计全国票房全年有望达到200亿元。公司影视剧项目储备丰富,预计上映电影项目包括《如果声音不记得》(定档12月4日)、《会飞的蚂蚁》、《坚如磐石》、《明天会好的》、《人潮汹涌》(春节档)、《你的婚礼》等。制作中的电影包括《深海》、《星游记之冲出地球》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》等。电视剧/网剧方面,预计制作、播出的包括有《山河月明》、《对的时间对的人》等20余部,公司Q4各项业务预计将实现增长。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司20、21年实现EPS为0.15、0.32元,以10月27日收盘价12.57元计算,动态PE分别为81.62倍和39.78倍。WIND电影与娱乐行业上市公司2021年预测市盈率中值为27.62倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:疫情反复风险;影视作品销售的市场风险;预付账款金额较大的风险;市场竞争加剧风险。
吉比特 计算机行业 2020-10-27 449.97 -- -- 482.98 7.34%
482.98 7.34%
详细
业绩稳健增长, 《最强蜗牛》 贡献增量。 公司2020年三季报业绩基本符合预期。 分季度看, 第三季度公 司收入6.40亿元, 同比增长32.20%, 归母净利润2.45亿元, 同比增 长19.65%。 公司收入增速高于行业平均水平, 主要系《问道手游》 收入增长及《最强蜗牛》(港澳台版)、《不朽之旅》等新游戏上 线贡献。 净利润增速小于营业收入增长,主要系《最强蜗牛》 营销 推广投入较大; 二季度开始外部研发商的游戏分成支出不再进行摊 销; 对外投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金。 四季度新游储备丰富,看好《摩尔庄园》。 目前公司成功运营《问道手游》 、 《奇葩战斗家》 、 《末日希 望(Fury Survivor)》 、 《匠木》等不同题材产品,还推出了《不 思议迷宫》 、 《地下城堡2:黑暗觉醒(安卓版)》 、 《异化之地》 、 《贪婪洞窟2》、《伊洛纳》、《失落城堡》等广受玩家好评的Roguelike 类手游。 四季度公司储备有《摩尔庄园》 、 《巨像骑士团》 、 《摸金校 尉之九幽将军》 、 《一念逍遥》 、 《石油大亨》 等多款待上线游戏, 游戏产品线进一步得到扩张。 其中《摩尔庄园》 官网预约超过450万,值得期待。 同时公司继续通过吉相资本,根据战略发展需要, 通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。 投资建议 未来六个月, 维持“增持” 评级。 我们维持公司 20、 21年 EPS 分别为 14.85、 17.20元,以 10月 23日收盘价 457.17元计算,动态 PE 分别为 30.80倍和 26.59倍。 WIND 游戏行业上市公司 20、 21年预测市盈率中值为 31.42和 16.89倍。 公司的估值高于游戏行业市盈率中值。 公司目前核心产品《问道》 端游、《问道手游》、 《不思议迷 宫》、 《最强蜗牛》 等产品运营稳定,长线运营能力强。我们看好 公司研发实力以及在 roguelike 游戏类型方面的优势,预计海外发 行市场也将持续取得突破, 维持公司“增持” 评级。
吉比特 计算机行业 2020-08-20 571.50 -- -- 654.78 14.57%
654.78 14.57%
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公司发布2020年中报,2020年上半年公司实现营业收入14.09亿元,较上年同期增长31.61%;归属于上市公司股东的净利润为5.50亿元,较上年同期增长18.17%;基本每股收益为7.67元。 事项点评:业绩稳健增长,参投公司青瓷数码新游《最强蜗牛》表现靓丽。 公司2020年上半年业绩基本符合预期。分季度看,第二季度公司收入6.69亿元,同比增长18.48%,归母净利润2.28亿元,同比下滑9.59%。公司自主运营收入增速较快,主要系《问道手游》收入增长。净利润增速小于营业收入增长,主要系青瓷数码(参股36.91%)《最强蜗牛》上线,前期营销推广投入较大;本期开始外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销;本期对外投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金。 核心产品方面:《问道手游》自2016年4月正式运营以来,用户规模增长稳健,截至2020年6月30日,《问道手游》累计注册用户数量超过4,300万。公司代理运营的《不思议迷宫》自2016年12月上线以来,深受玩家喜爱,截至2020年6月30日,《不思议迷宫》累计注册用户数量超过1,800万;2019年8月,《奇葩战斗家》全平台上线,截至2020年6月30日,《奇葩战斗家》累计注册用户数量超过1,100万。 220020年下半年新游储备丰富。 目前公司不仅成功运营《问道手游》、《奇葩战斗家》、《末日希望(FurySurvivor)》、《匠木》等不同题材产品,还推出了《不思议迷宫》、《地下城堡2:黑暗觉醒(安卓版)》、《异化之地》、《贪婪洞窟2》、《伊洛纳》、《失落城堡》等广受玩家好评的Roguelike类手游。 公司储备有《摩尔庄园》、《魔渊之刃》(9月17日)、《一念逍遥》、《不朽之旅》(9月10日)、《巨像骑士团》(四季度)、《荣誉指挥官》(9月1日)、《复苏的魔女》、《精灵魔塔》、《冒险与深渊》、《石油大亨》(四季度)等多款待上线游戏,游戏产品线进一步得到扩张。同时公司继续通过吉相资本,根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。风险提示:公司风险包括但不限于以下几点:业绩依赖少量核心游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。 投资建议未来六个月,维持“增持”评级。 我们调整公司20、21年EPS分别为14.85、17.20元,以8月18日收盘价571.39元计算,动态PE分别为38.49倍和33.23倍。 WIND游戏行业上市公司20、21年预测市盈率中值为30.96和23.15倍。公司的估值高于游戏行业市盈率中值。 公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《奇葩战斗家》等产品运营稳定,长线运营能力强。我们看好公司研发实力以及在roguelike游戏类型方面的优势,预计海外发行市场也将持续取得突破,维持公司“增持”评级。
中国电影 传播与文化 2020-05-11 13.85 -- -- 13.92 0.51%
16.49 19.06%
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公司动态事项公司发布2019年报,实现营业收入90.68亿元,较上年同期增长0.34%;归属于上市公司股东的净利润为10.61亿元,同比下滑28.99%。基本每股收益0.569元,拟每10股派发现金红利3.18元(含税)。 公司发布2020年一季报,实现营业收入2.58亿元,同比减少88.39%;归属于上市公司股东的净亏损为2.27亿元,基本每股亏损0.122元。 事项点评2019年业绩符合预期,龙头优势依旧。 2019年中国电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4%;其中国产电影总票房达411.75亿元,同比增长8.65%,市场占比64.07%;进口电影总票房为230.91亿元,同比增长0.05%,市场占比35.93%。全国平均单银幕产出进一步下滑,且同质化竞争局面并未缓解,影院终端行业的竞争日趋激烈。 公司2019年主导或参与出品并投放市场的各类影片共23部,累计实现票房74.06亿元,在同期全国市场占比17.99%。主导出品的科幻影片《流浪地球》以总票房超过46亿元跃居中国影史第三位和全球年度票房第12名。全年发行国产影片564部,同期市占率34.15%; 发行进口影片133部,同期市占率57.51%。其中《流浪地球》、《复仇者联盟4:终局之战》、《速度与激情:特别行动》等全国票房排名前十影片均为公司主导或联合发行,保持了行业领先优势和市场主导地位。广告营销业务有所下滑,中影银幕广告平台已签约影院718家,覆盖银幕4,700块,占全国银幕总数的7.23%。公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国18353块银幕,在全国银幕市场的占比为26.3%,拥有营业控股影院合计139家、银幕1,026块,自有银幕规模同比扩增7.77%,上座率和单银幕效率均保持领先。投入运营的中国巨幕影厅已达352家,中影巴可放映机已安装约37000套,市场占有率51%,在电影设备市场居主导地位。 受疫情影响,一季度亏损且复工时间尚未明确。 受新冠肺炎疫情影响,全国影院自2020年1月24日起全部停业。 公司参与出品的《夺冠》、《唐人街探案3》、《急先锋》三部影片取消了原定于春节档的上映计划。一季度公司旗下控参股院线和控股影院合计实现票房5.75亿元,观影人次共1,547.7万人次。截至3月末,公司拥有营业控股影院141家,银幕1,044块,公司的4条控股院线、3条参股院线共有加盟影院3,047家,银幕18,628块。目前影院恢复营业时间尚存在不确定性,但随着疫情得到有效控制,我们预计影院也将逐步恢复正常运营。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:受疫情影响影院无法正常营业风险;市场竞争风险;影院物业租赁风险。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司20、21年实现EPS为0.088、0.530元,以5月7日收盘价计算,动态PE分别为151倍和25倍。WIND电影与娱乐行业上市公司20年预测市盈率中值为34.98倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。 由于院线全面复工时间尚未明确,我们的盈利预测基于5月起影院逐步恢复营业。同时疫情使得中小规模影院加速退出市场,公司有望在疫情过后进一步提高市场占有率,巩固龙头地位。公司业务涵盖影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务四大业务板块,拥有完整的电影产业链布局,我们看好公司中长期发展,维持“谨慎增持”评级。
上海电影 传播与文化 2020-05-11 12.28 -- -- 16.56 11.59%
16.22 32.08%
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公司动态事项 公司发布2019年报,公司实现营业收入11.07亿元,较上年同期增长4.79%;归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元,同比下滑41.63%。基本每股收益0.37元,拟每10股转增2股并派发现金红利1.13元(含税)。 公司发布2020年一季报,实现营业收入4577.02万元,同比减少83.93%;归属于上市公司股东的净亏损7089.89万元,基本每股亏损0.19元。 事项点评 行业竞争进入“存量博弈”,公司保持高效运营。 2019年中国电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4%;其中国产电影总票房达411.75亿元,同比增长8.65%,市场占比64.07%;进口电影总票房为230.91亿元,同比增长0.05%,市场占比35.93%。城市院线观影人次达17.27亿,同比增长0.52%。2019年全国新增影院1,453家,全国院线影院总数达12,408家,同比增长13.26%;全国新增银幕9,708块,全国银幕总数达到69,787块,同比增长16.16%。 全国平均单银幕产出进一步下滑,且同质化竞争局面并未缓解,影院终端行业的竞争日趋激烈。 公司共拥有已开业资产联结影院98家。其中直营影院60家,共425块银幕,全年累计实现票房收入7.65亿元(不含服务费),同比增长2.97%,市场占有率1.29%;全年实现观影人次合计1878.63万,同比下滑4.22%。年内公司新开影院2家,共计15块银幕。2019年,公司下属的联和院线继续保持规模优势。联和院线共实现票房47.52亿元(不含服务费),同比增长4.99%,市场占有率8.02%,排名继续位于全国第三。全年实现观影人次1.29亿,同比下降0.94%。院线加盟影院总数达678家,同比增长14.31%,银幕总数达4,205块,覆盖全国30省175市,年度新增影院101家。公司影院单银幕产出约198万元/年(含服务费),达行业平均水平的两倍以上;公司全年实现卖品收入7,313.42万元,同比提升16.51%,人均卖品消费额(SPP)、卖品占比、购买率等经营数据均高于去年同期。 受疫情影响,一季度影院长时间停业导致亏损。 受新冠肺炎疫情影响,全国影院自2020年1月24日起全部停业。 公司共拥有已开业直营影院“SFC上影影城”共61家,银幕数433块,一季度实现票房收入2,222.06万元(不含服务费),市场占有率1.08%,实现观影人次58.04万。公司下属的联和院线共拥有加盟影院数701家,银幕数4,362块,一季度实现票房收入1.40亿元(不含服务费),市场占有率6.82%,实现观影人次402.16万。目前恢复营业时间尚存在不确定性,但随着疫情得到有效控制,我们预计影院也将逐步恢复正常运营。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:受疫情影响影院无法正常营业风险;市场竞争风险;影院物业租赁风险。
吉比特 计算机行业 2019-11-04 268.40 -- -- 329.50 22.76%
393.19 46.49%
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公司动态事项: 公司发布2019年三季报,前三季度公司实现营业收入15.55亿元,较上年同期增长34.07%;归属于上市公司股东的净利润为6.70亿元,较上年同期增长32.17%;基本每股收益为9.34元。 事项点评: Q3业绩符合预期,增量来自上线新游。 公司2019年三季度业绩符合预期。分季度看,第三季度公司收入4.84亿元,同比增长26.71%,归母净利润2.04亿元,增长18.95%。公司收入及利润增速高于行业平均水平,公司原有游戏核心产品《问道》保持了稳定的营收增长。《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《末日希望》等新游戏均保持良好运营态势,净利润增长主要是由于新上线游戏所贡献。同期销售费用增长较快,同比增加110.67%,主要是新游戏营销推广费用增加所致。 四季度新游按计划陆续上线。 公司的雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡 2》、《贪婪洞窟2》、《长生劫》等多款移动游戏。《伊洛纳(Eloa)》、《人偶馆绮幻夜(DOLL)》、《原力守护者》相继在三季度上线运营。《失落城堡》已获得版号,在10月24日开启公测。公司还储备有《砰砰小怪兽》、《怪物工程师》、《双境之城》、《超新星计划》等数款自研产品及《爱丽丝的精神审判》、《四目神》、《魔法洞穴 2(The Echated Cave 2)》等数款代理运营产品,游戏产品线进一步得到扩张。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进,有望在2020年之后上线。同时公司继续通过吉相投资,根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:依赖少量游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。
万达电影 休闲品和奢侈品 2019-08-27 14.70 -- -- 17.56 19.46%
17.60 19.73%
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上半年院线票房及观影人数双降拖累业绩。 上半年全国电影市场票房311.7亿元(剔除服务费为287.5亿元),同比减少2.7%,观影人次8.1亿,同比减少10.3%。公司实现票房49.7亿元,同比减少0.97%,观影人次1.08亿,同比减少9.36%,整体与行业持平。受院线票房收入下降、单银幕产出下滑等因素影响,公司上半年业绩低于此前预期。 公司延续此前的扩张策略,截至上半年末,公司拥有已开业直营影城617家,银幕5,487块,其中国内影城563家、银幕5,015块,境外影院54家,银幕472块。公司旗下拥有IMAX银幕321块、已开业杜比影院41家。上半年新开影院多数处于培育期,新建影城总体收益低于规划预期。 上半年影视剧业务方面未有重磅产品。 万达影视主导或参与出品并计入2019年半年度票房收入的包括《飞驰人生》、《熊出没6》、《反贪风暴4》、《过春天》、《人间喜剧》、《绝杀慕尼黑》等多部影片。由于万达影视主投、主控影片较少,部分影片票房低于预期,整体业绩较去年同期出现较大幅度下降。下半年公司储备项目较多,包括主投或参与投资制作的《沉默的证人》、《全职高手之巅峰荣耀》、《误杀》、《烈火英雄》、《中国机长》等影片,及《空降利刃》、《激荡》、《大时代》、《最好的时代》、《隐秘而伟大》等多部剧集。 风险提示 公司风险包括但不限于以下几点:电影票房下滑风险;市场竞争风险;影院物业租赁风险。 投资建议 未来六个月,维持“增持”评级。 预计公司19、20年实现EPS为0.662、0.780元,以当前股价计算,PE分别为23.04倍和19.55倍。公司估值低于wind电影与娱乐行业的平均值。 公司是国内院线行业龙头,拥有先进的连锁院线管理服务模式,当前国内电影行业仍处于成长期,相关龙头公司将持续分享行业增长带来的利润。我们看好下半年电影市场回暖及公司的影视产品储备,看好公司长期发展战略,维持“增持”评级。
吉比特 计算机行业 2019-08-15 227.45 -- -- 285.00 25.30%
299.17 31.53%
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事项点评: Q2业绩继续高增长,新上线游戏贡献增量。公司2019年中期业绩略超预期。分季度看,第二季度公司收入5.65亿元,同比增长42.10%,归母净利润2.52亿元,增长39.02%。公司收入及利润增速高于行业平均水平,公司原有游戏核心产品《问道》保持了稳定的营收增长。截止到2019年6月,公司主要游戏产品《问道手游》累计注册用户数突破3300万、《不思议迷宫》累计注册用户数突破1600万。《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》等游戏均保持良好运营态势,净利润增长主要是由于新上线游戏贡献。储备新游下半年陆续上线。公司的雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟2》、《长生劫》等多款移动游戏。储备的游戏项目当中,《伊洛纳(Elona)》、《人偶馆绮幻夜(DOLL)》、《失落城堡》、《原力守护者》、《进化之地(Evoland)》已获得版号,将陆续上线运营。公司还储备有《砰砰小怪兽》、《怪物工程师》、《双境之城》、《超新星计划》等数款自研产品及《爱丽丝的精神审判》、《四目神》、《魔法洞穴2(TheEnchantedCave2)》等数款代理运营产品,游戏产品线进一步得到扩张。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进,有望在2020年之后上线。同时公司继续通过吉相投资,根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:依赖少量游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。 投资建议 未来六个月,维持“增持”评级。 我们上调公司19、20年EPS至12.447、14.452元,以8月12日收盘价217.80元计算,动态PE分别为17.50倍和15.07倍。WIND游戏行业上市公司19、20年预测市盈率中值为15.90和13.53倍。公司的估值略高于游戏行业市盈率中值。 公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《贪婪洞窟2》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力以及在roguelike游戏类型方面的优势,预计下半年将陆续推出已取得版号的新游戏,海外发行市场也将取得突破,维持公司“增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2019-04-26 8.04 -- -- 7.90 -2.47%
8.45 5.10%
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事项点评 2018年业绩增长来自投资收益。公司2018年利润大幅增长主要来自于出售新丽传媒股权收益。电影业务方面:2018年公司共参与投资、发行的影片15部,总票房为73.8亿元,其中包括《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》、《超时空同居》、《动物世界》、《一出好戏》、《悲伤逆流成河》、《狗十三》、《二十岁》、《昨日青空》、《叶问外传:张天志》等影片。电视剧业务方面:公司电视剧(含网剧)业务收入较上年同期大幅增长,公司确认了《新笑傲江湖》、《爱国者》、《我的保姆手册》、《盗墓笔记2》的电视剧投资、发行收入,电视剧业务收入大幅提升。 2019Q1上映影片4部,未来影视项目储备充足。 一季度公司上映了《疯狂的外星人》、《四个春天》、《夏目友人帐》、《阳台上》四部影片,确认了《八分钟的温暖》、《逆流而上的你》、《听雪楼》的电视剧投资发行收入。但电影及电视剧业务利润较去年同期有所下滑。2019年影视项目储备充足,重点影视项目包括《雪暴》、《八佰》、《银河补习班》、《三体》等。公司坚定不移地践行“内容为王”的战略理念,在电影、电视剧、动漫、艺人经纪、电商及衍生品、产业投资等各个板块均有所布局。 风险提示 公司风险包括但不限于以下几点:影视作品销售的市场风险;预付账款金额较大的风险;市场竞争加剧风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。预计公司19、20年实现EPS为0.279、0.334元,以4月23日收盘价8.24元计算,动态PE分别为29.53倍和24.67倍。WIND电影与娱乐行业上市公司19年预测市盈率中值为25.59倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。 公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名