结论: 公司定增意在扩大产能,和延伸公司的业务链,巩固公司在汽车制造和再制造市场的地位。我们维持11年业绩0.69元不变,提升12、13年EPS 分别到0.98、1.18元,对应当前股价,PE 分别为22.1X、15.6X、12.9X,维持“强烈推荐”评级。

结论: 公司在工业用电加热器领域具有领先的技术优势,其多晶硅生产用电加热器属于典型的进口替代产品,且多晶硅用电加热器工作环境苛刻,工艺复杂,进入门槛高,目前公司是国内唯一掌握该项技术的公司;随着国内晶硅提纯项目的大规模扩产以及晶硅价格下降促使原有项目的冷氢化技术改造,作为国内冷氢化技术改造的唯一电加热设备供应商,未来成长空间巨大。保守预计,公司11-13年冷氢化电加热系统和电加热芯销售规模为1.2亿,2.4亿元和3.3亿元,按照56-51%的毛利率计算,其利润大约为3800万元,5500万元和7900万元,增厚EPS 约为0.43元,0.61元和0.88元,由于该产品毛利率(综合)高达60%以上,贡献利润远高于民用产品20%-30%的水平,其利润贡献比为35%,40%和45%。我们保守预计公司11-13年EPS 为1.2元,1.49元和1.96元;对应PE 为19.9,15.9和12.2倍,考虑到多晶硅装备收入所占比重和公司的成长性,给予公司24倍PE,则12年目标价位达到36元左右,尚有50%的空间;给予公司“强烈推荐”评级。建议长期价值投资者左侧积极筑底,未来必将获得超额收益。 风险提示: 近期市场动荡的影响;产能建设不达预期。

结论: 1.投资建议 60.1元/股的订增价远超我们当初52元/股的预期,再次证明长期价值投资者对公司未来业绩的乐观态度,国内市场成本下降推动的晶硅铸锭炉升级换代带来明后年公司业绩的持续提升;新一代高效开方机等产业链一体化产品的放量销售将成为公司下一个金牛产品;国内现有光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;海外市场的开拓为公司产品开辟一片新天地;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品销售量为600台、800台(含新型)和40台、120台左右,按照40%左右的毛利率推算,我们预计11-13年公司的EPS(增发摊薄5%)分别为2.68元、3.9元和4.77元;目前股价是60元左右,对应的PE分别为22倍、15倍和12.5倍。近期中小盘剧烈震荡,股价波动带来长期投资者价值投资机会,我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”评级。建议长期价值投资者积极建仓筑底此类有强烈业绩支撑和成长性保障的公司,一旦大盘企稳,将获得额外收益。 1.风险提示 中小盘估值调整的风险。

结论: 1. 投资建议 名门大厂 3.5亿元大单充分说明公司切割钢丝产品质量得到认可并爆发式放量;公司近期7000多吨切割钢丝订单基本已经锁定今年业绩;而年底前1.5万吨太阳能切割钢丝项目完全达产则确保公司在行业内的龙头地位。在未来2年内太阳能切割线市场整体产能不足以及持续的“不缺阶段”和“进口替代”的情况下,公司切割钢丝投资收益十分明显;同时考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股,盈利能力想象空间巨大。我们仅根据公司11-13年切割钢丝产量为9000吨、18000吨和24000吨计算,则可为公司带来收入9亿元、15亿元和19.2亿元左右。粗略估算,11-13年为公司增加净利润3.3亿元、4.7亿元和5.3亿元左右,这将使公司EPS 增厚0.61元、0.88元和0.94元. 我们预测,11-13年EPS 估计为0.75元、1.04元和1.14元,对应PE 为20、15和13;我们强烈看好该公司,维持“强烈推荐”的评级,建议长线价值投资者在近期市场波动时期,积极建仓筑底。 2. 风险提示 中小盘估值调整的风险,公司切割钢丝产能释放存在延迟的可能。

结论: 1. 投资建议近期亿元大单的再次袭来,充分说明公司切割钢丝产品放量已经迅速提速,且被晶硅行业越来越多的企业认可和接受;考虑到公司1.5万吨太阳能切割钢丝项目提前进行的可能,11年切割钢丝产量保守估计可达1万吨,这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础。在未来太阳能切割线市场整体产能不足以及持续的“卖方市场”情况下,公司切割钢丝投资收益十分明显;同时考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股,盈利能力想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目,且以预测公司11-13年切割钢丝产量为9000吨、18000吨和24000吨,可为公司分别带来收入9亿元、15亿元和19.2亿元左右。粗略估算,11-13年为公司增加净利润3.3亿元、4.7亿元和5.3亿元左右,这将使公司EPS 增厚0.61元、0.88元和0.94元. 我们预测,11-13年EPS 估计为0.75元、1.04元和1.14元,对应PE 为21、15和13.6; 若谨慎按照12年25倍市盈率估算,目标价位26元,目前股价在15元左右,有约70%以上的增长空间。 随着公司2,3,4季度切割钢丝大量放量,业绩会逐季度提升,我们强烈看好该公司,维持“强烈推荐”的评级,建议长线价值投资者在近期市场波动时期,积极建仓筑底。 1. 风险提示 中小盘估值调整的风险,公司切割钢丝产能释放存在延迟的可能。

结论: 1. 投资建议 英利订单再次证明公司已经成为国内光伏装备的龙头企业,国内市场晶硅铸锭炉升级换代带来业绩的持续增长;持续向多晶硅光伏制造产业链核心装备环节发展,新一代开方机等产业链一体化产品的放量销售将确保公司未来高增长;国内光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;同时,公司积极利用自己海外销售渠道,扩展海外市场;另一方面,公司积极介入建筑节能装备制造领域,打造公司未来发展的明星产品;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品销售量为600台、800台(新型)和40台、120台(新型)左右,按照40%左右的毛利率推算,我们预计11-12年公司的EPS分别为2.83元(+0.74元)和4.11元(+1.06元);目前股价是60元左右,对应的PE分别为21倍、14.5倍,近期中小盘调整,股价波动凸显由于公司的高速成长所带来的价值投资洼地,考虑到其成长将受益于国内光伏产业的高速增长和进口替代带来的双增长,给予11年30倍PE,则目标价位84.9元左右;从长线价值投资角度来看,即使给予12年25倍PE,则目标价位102-113元,仍有近90%空间。我们强烈看好该公司,给予 “强烈推荐”评级。目前中小板调整,建议长期价值投资者积极建仓筑底此类有强烈业绩支撑和成长性保障的公司,一旦大盘企稳,将获得额外收益。

结论: 公司加大力度完善大直径PCD 片产业链;宝石级大单晶已经具备产业化条件;再融资项目使得公司对PCD聚晶复合片和金属粉的放量发展充满信心,11年可实现同比翻番的增长;公司PCD 聚晶复合片产品布局于矿山用PCD 片,石油用PCD 片、异形PCD 片以及大直径机加工用PCD 复合片多个层次;公司根据市场需求,及时调整各个种类产品比例,有序布局,积极推进,达到效益最大化。我们相信,通过公司聚晶复合片和金属粉的放量,公司将迎来一个崭新的发展时期,保持业绩连续3年100%成长性。我们估计,在仅考虑公司本次再融资金属合金粉和PCD 片情况且下,10-12年EPS 分别为0.2元(增发摊薄后),0.5元,1.22元,对应PE 为37倍,15倍和10倍。作为一个同时横跨新能源与新材料行业的公司,保守给予30倍PE,则12年目标价位达到36元,尚有一倍以上空间,给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 近期市场动荡的影响。

1.公司6.5亿元再融资实施完毕,再融资价格为14.1元,远超我们当初12元左右的价格预判,凸显长期价值投资者对黄河旋风未来价值的认可。近期黄河旋股价月累计涨幅达到了35.24%,也充分显示了在恶劣市场环境下投资者对有强劲业绩支撑的具有显著内在价值的公司的坚定信心。 2.近期金刚石微粒价格蓄势上涨,增大公司传统主业盈利空间。业内某公司已经开始上调产品价格20%,实际产品涨幅也达到5%以上。即使考虑到成本的上升,作为独享高品质金刚石溢价空间的业内标杆企业,其金刚石微粒主业盈利能力将持续上升。 我们研判,在市场动荡时期,此类有着强劲业绩支撑的股票将会迎来投资机会,未来市场一旦企稳,此类股票价格将持续受到市场追捧。我们预测,即使仅考虑再融资项目的助力,公司11-13年EPS估计为0.50元、1.22元和1.77元(增发摊薄后),对应PE为36倍、14.5倍和10倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司12年目标价位36元左右,尚有一倍以上上涨空间,给予强烈推荐。建议长期价值投资者,在市场动荡期实施建仓筑底,必将在未来市场企稳之时获得超额受益。 预合金化金属复合粉和聚晶金刚石复合片项目将再造一个黄河旋风,成为公司未来主要业绩来源;超大直径聚晶金刚石复合片和异形片将成为公司未来新的高端聚晶复合片产品,为公司带来可观的经济效益;同时,公司利用自身金刚石微粉优势,会抓住新能源新材料产业发展契机,积极切入相关领域;14mm以上宝石级大单晶大规模化生产也存在突破的可能。我们预测,11-13年EPS估计为0.50元、1.22元和1.77元(增发摊薄后),对应PE为37倍、15倍和10倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司6个月目标价位36元左右,尚有近一倍以上上涨空间。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。长期价值投资者,可以积极介入。

公司发布11年1季报,截止到1季报末,公司营业收入和净利润分别达5.05亿元和5825万元,营业收入同比增加145.15%,净利润同比增加58.19%。1季度基本每股收益0.42元,同比增加20%(去年每股收益0.35元,按照发行前股本计算)。公司销售毛利率为20.04%,比去年同期下降7.21个百分点,但环比增加1.19个百分点;净利率为11.53%,比去年同期下降6.3个百分点,公司三项费用率为6.71%,比去年同期下降0.11个百分点。 1季度公司收入大幅提升的主要原因是报告期内SiC刃料需求旺盛,销售大幅增加所致。公司毛利率下降的主要原因是由于公司2.5万吨全流程切割刃料项目未完全建成达产,需要大量采购中间半成品;同时1季度原材料涨幅大于公司产品价格涨幅。预计公司11年上半年销售收入同比增加100-150%,大约为9.69亿元-12.12亿元;净利润增加30-80%,9303万元-1.29亿元,对应EPS为0.66-0.92元。 硅片切割废砂浆硅屑的回收利用,是光伏行业打造循环经济的基本途径之一。我们研判,公司经过多年研发,在废砂浆硅料回收上未来存在突破的可能,给公司今后两年盈利带来极大想象空间;金刚石切割线短期内由于工艺难题,无法实现对传统砂浆刃料切割方式的替代而确保公司主业盈利,未来金刚线大放异彩之处在于蓝宝石切割而非硅片切割;废砂浆再回收项目切合国家循环经济的政策,享受税收优惠,成为公司新的利润增长的点,预计11-12年为公司新增利润约0.6亿元和1.3亿元,增厚EPS约0.4元和0.9元;公司太阳能SiC刃料产品产能扩张迅速,结合公司特有的精确“粒度筛分”和“颗粒整形”技术,积极采购半成品扩充产能;而首创的“电子级晶硅圆刃料”柔性生产线将于今年二季度投产即可有效避免因光伏产业波动带来对公司业绩产生的影响,也可及时应对市场需求,调整产品结构,实现最大盈利。我们预计公司11-12年SiC刃料产能分别达8万吨和9.8万吨,销售收入为19亿元和25亿元左右,净利润为1.9亿元和2.1亿元,EPS增厚约为1.37元和1.52元(不考虑10赠10);考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释放以及11年晶硅圆刃料生产线的建成投产,我们给予公司11-12年EPS分别为2.1元和3.11元,对应PE分别为24倍和16倍。鉴于公司未来的极高成长性以及盈利能力的潜在爆发式提升,给予“强烈推荐”评级,近期中小盘调整股价进入安全边际,建议中长期价值投资者重点关注有强劲业绩此类股票,适时建仓筑底。

盈利预测提高公司11-12年盈利预测,对应11-12年EPS 为2.71元(+0.12元)和4.51元(+0.14元)。 投资建议: 目前公司已经成为国内多晶硅铸锭炉行业的龙头;公司持续向多晶硅光伏制造产业链纵深发展,开方机等产业链一体化产品未来的放量销售将确保公司未来高收益;国内光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;同时,公司积极利用自己海外销售渠道,推进光伏装备“走出去的”步伐,未来会成为公司光伏装备的又一新兴市场;另一方面,公司积极介入建筑节能装备制造领域,打造公司未来发展的又一核心;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品销售量为750台、600台(新型)和40台、60台(新型)左右,按照40%左右的毛利率推算,我们预计11-12年公司的EPS分别为2.71元(+0.62元)和4.51元(+1.46元);目前股价是60元左右,对应的PE分别为22倍、13倍。作为享有高端装备制造和新能源产业双重概念的光伏装备制造龙头,给予11年目标价位108.4元,仍有近80%空间。我们强烈看好该公司,给予 “强烈推荐”评级。目前中小板调整,建议长期价值投资者积极建仓筑底此类有强烈业绩支撑和成长性保障的公司。

结论: 总之, 我们维持之前报告《业绩大增符合预期,增发扩产喜迎未来》中对公司的判断, 2011年公司主要投资看点: (1).MPV、SUV及轻卡业务受政策影响小,销量火爆; (2).轿车业务有望扭亏为盈; (3).出口业务有声有色,预计全年出口超5万辆;(4).新能源汽车业务领跑自主品牌: 预计2011年公司的同悦纯电动车及和悦插电混合动力车将获得至少2500辆的订单。 另外,从3月末至今,公司股价已随着汽车股整体估值回落下调了约25%, 目前公司股价仅12元左右,对应PE为9倍, 远低于汽车整车制造行业平均13倍的PE, 具备了估值优势。我们预测公司11-13年EPS分别为1.3元、1.9元和2.5元,当前股价对应10-12年PE分别为9.2倍、6.3倍和4.7倍。我们保守给江淮汽车2011年动态PE为15倍的话,公司未来8个月的目标价为20元,目前公司股价为12元左右,还有至少50%的上涨空间, 我们维持之前的“强烈推荐”评级。 风险提示 (1). 政策风险:2011 年汽车购置税优惠、汽车下乡、以旧换新补贴等政策取消,北京等地又出台限制新车购置的政策等,都对汽车销售产生一定影响。(2).市场风险:市场竞争进一步加剧,产品盈利水平不高。

盈利预测 我们预测,11-13年EPS 估计为0.55元、1.42元和2.06元(考虑增发摊薄后约为0.46元、1.2元和1.76元),对应PE 为27.8倍、10.7倍和7.3倍, 12年目标价位36元左右。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。 投资建议: 公司再融资项目-预合金化金属复合粉和聚晶金刚石复合片项目将再造一个黄河旋风,成为公司未来主要业绩来源;超大直径聚晶金刚石复合片和异形片将成为公司未来的新的高端聚晶复合片产品,为公司带来可观的经济效益;同时,公司利用自身金刚石微粉优势,将会抓住新能源新材料产业发展契机,积极切入相关领域;14mm以上宝石级大单晶大规模化生产也存在突破的可能。我们预测,11-13年EPS估计为0.55元、1.42元和2.06元(考虑增发摊薄后约为0.46元、1.2元和1.76元),对应PE为27.8倍、10.7倍和7.3倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司12年目标价位36元左右,尚有一倍以上上涨空间。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。长期价值投资者,可以积极介入。 风险提示: 聚晶复合片和金属粉产能释放速度未达预期,中小盘估值调整。

结论: 总之, 我们维持之前的判断,随着两会后十二五基建项目逐步开展、水利水电构成建设增加、保障房建设规模扩大、区域振兴规划带来的基础设施建设投资逐步落实,重汽及工程机械领域龙头潍柴动力业绩将持续稳定增长。我们预测公司11-13年EPS分别至4.7元、5.7和6.5元,当前股价对应11-13年PE分别为11.5倍、9.6倍和8.4倍。公司目前PE仅11倍左右,远低于农业机械及重型卡车板块均值, 假如我们给予公司2011年15倍PE的话, 公司今年目标价为70元, 公司目前股价为53元左右,仍有30%左右的上涨空间,维持之前“强烈推荐”评级。 风险提示: 公司面临的风险有两点: (一). 房地产市场新开工面积减少可能会导致重卡增速减缓,从而对公司发动机及变速箱销量产生影响,并且影响公司控股公司陕西重汽的重卡销量; (二). 公司上游的钢铁及橡胶成本上升吞噬公司毛利率。目前公司成本中外协件占比在75-78%,公司对这部分成本暂时具有掌控能力,另外,公司直接采购的废钢、废铁占成本的比重仅有百分之十几。但是,如果随着国际油价的水涨船高, 导致橡胶等相关产品价格飙升的话,将很可能会导致公司盈利水平下降。

结论: 1. 投资建议: 公司近期超级大单协议充分证明了公司已经成为多晶硅铸锭炉行业龙头;公司持续向多晶硅光伏制造产业链纵深发展,开方机等产业链一体化产品未来的放量销售将确保公司未来高收益;国内光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;另一方面,公司积极利用自己海外销售渠道,推进光伏装备“走出去的”步伐,未来会成为公司光伏装备的又一新兴市场;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品计入账期量为600台、650台和40台、100台左右,按照30-35%左右的毛利率推算,我们谨慎预计11-12年公司的EPS分别为2.09元(+0.23元)和3.05元(+0.57元);目前股价是61元左右,对应的PE分别为29倍、20倍和18倍。作为享有高端装备制造和新能源产业双重概念的光伏装备制造龙头,给予11年40倍PE,则对应三个月目标价位83.6元,仍有近40%空间。我们强烈看好该公司,给予公司“强烈推荐”评级。 1. 风险提示: 中小盘估值调整的风险。

盈利预测: 我们预测,11-13年EPS 估计为0.55元、1.42元和2.06元,对应PE 为27.8倍、10.7倍和7.3倍,6个月目标价位36元左右。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。 投资建议: 公司预合金化金属复合粉和聚晶金刚石复合片项目将成为公司未来新的利润增长点;同时,公司利用自身金刚石微粉优势,未来或与区域内相关企业联合,切入新能源领域;公司宝石级大单晶也存在突破的可能。我们预测,11-13年EPS估计为0.55元、1.42元和2.06元,对应PE为27.8倍、10.7倍和7.3倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司6个月目标价位36元左右,目前价位尚有一倍以上上涨空间。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。长期价值投资者,可以借助近期市场调整,逐步建仓筑底。