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东方电热 家用电器行业 2023-11-10 5.77 -- -- 6.04 4.68%
6.04 4.68%
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公司发布 2023 年三季度报告。第三季度,公司实现营业收入为 11.92 亿元,同比+27.23%;实现归母净利润为 3.93 亿元,同比+337.69%;实现扣非后归母净利润为 1.27 亿元,同比+53.62%。前三季度,公司实现营业收入为32.37 亿元,同比+21.37%;实现归母净利润为 5.85 亿元,同比+147.69%;实现扣非后归母净利润为 3.09 亿元,同比+42.49%。 业绩稳健成长,盈利能力得到提升。分业务板块看,前三季度,新能源装备制造业务仍是公司利润贡献最大的业务板块,占扣非净利润 75%左右,新能源汽车元器件业务继续快速增长;家用电器元器件业务保持稳定;锂电池材料业务目前仍处于市场推广和项目建设阶段。盈利能力方面,公司第三季度毛利率为 22.54%,同比+1.01pct,环比-0.24pct;净利率为 33.22%,同比+23.53pct,环比+22.16pct;扣非后净利润率为 10.65%,同比+1.83pct,环比+0.17pct。 新能源装备制造业务继续发力,预镀镍材料业务需求有望迎来快速增加。目前关于预镀镍材料业务的募投项目,已于 2023 年 2 月热联动试车一次性成功。并且连续退火线也完成了两次试车,分别在 9 月中旬和 10 月中旬,整体工序运行情况良好,产品质量达到预期要求,新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证,部分产品也直接销售给了客户。客户拓展方面,目前前期的送样验证已经完成,其中部分客户已开始切换并导入公司的预镀镍材料,采购量也在逐步增加。当前市场用户主要集中在消费电子和碱性电池领域,我们认为,随着未来公司的验证节奏加快,以及 46 系列动力电池产品应用进度的推进,公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。 新能源汽车 PTC 电加热器业务方面,当前该产品已是新能源汽车的标配,市场渗透率在 30%左右,比亚迪是公司新能源汽车元器件业务的第一大客户,同时公司也一直在进行客户开拓,随着新能源汽车产销持续增长,以及公司产能不断提升,业绩有望持续稳健提升。 回购股份注销彰显公司信心。公司发布公告称,合计持股 34.67%实际控制人暨控股股东谭荣生、谭伟及谭克提议 5000 万元-1 亿元回购股份并予以注销。回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起 6 个月内。股份注销后,将使得总股数减少、每股收益率提升,从而回馈长期投资人。此举展现 实控人对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。 投资建议:公司作为加热器行业龙头企业,切入新能源业务,盈利能力得到不断增强,未来有望保持营收增长,预计公司 2023 年-2025 年 EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.49 元;对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;预镀镍产品市场需求不及预期风险;新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;光伏产业政策变化的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-10-26 5.60 -- -- 5.97 6.61%
6.04 7.86%
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事件: Q3 公司实现营业收入 11.92 亿元,同比+27.23%,实现归母净利润3.93 亿元,同比+337.69%,实现扣非后归母净利润 1.27 亿元,同比+53.62%。 新增产能逐步放量,新能源装备持续接单。 Q3 公司营收增速环比 Q2( +15.62%)进一步加快,我们认为主要原因在于: 1)公司新能源汽车新增 75 万套水暖电加热器和 100 万套风暖电加热器产能均已实现量产,为公司电加热器主业增加了增量; 2)新能源装备订单持续交付,且仍在持续接单中,公司前三季度新接订单 16.3 亿,其中多晶硅/非多晶硅领域分别为 12.84/3.46 亿元。 除此以外,公司全资子公司东方瑞吉,年产 50 台高温高效电加热装备项目基本已建设完成, 公司预计四季度进入试生产,新能源汽车 PTC 扩产项目二期已开始建设, 公司预计明年 6 月前建成,我们认为随着更多产能的落地,公司收入或将有更加多元化的增长支撑。 Q3 盈利能力同比改善。 Q3 公司实现销售毛利率 22.54%,同比+1.00pct。 从费用率来看, Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.56pct、 -0.51pct、 +0.33pct、 +0.25pct。撇除收储业务对利润的影响, Q3 公司扣非后归母净利润率为 10.65%,同比+1.83pct。 预镀镍业务稳步推进。 10 月 23 日,公司审议通过了《关于全资子公司购买项目储备用地的议案》, 公司预计购买土地总价约为 4000 万元,用于后续预镀镍钢带材料扩产项目。公司的 2 万吨预镀镍锂电池钢基带项目连续退火线在 10 月进行了第二次试车,新下线的产品已经给相关客户送样进行进一步验证。 盈利预测和投资建议 : 我们预计公司 23-25 年营业收入分别为48.61/53.82/64.89 亿元,分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%;归母净利润 6.66/4.97/5.80 亿元, 同比+120.8%/-25.5%/+16.8%, 对应 PE 为12.22/16.39/14.03 倍。维持“买入”评级。 风险因素: 泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、 铲片式 PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车 PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、 5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
东方电热 家用电器行业 2023-09-29 5.68 -- -- 5.88 3.52%
6.04 6.34%
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事件:公司发布前三季度业绩预告,1~9月份公司预计实现归母净利润5.3~5.9亿元,同比增长124.43%~149.84%,预计实现扣非后归母净利润2.55~3.15亿元,同比+17.73%~45.43%。 Q3公司预计实现归母净利润3.55~3.8亿元,同比+295.76%~323.63%,预计实现扣非后归母净利润0.91~1.16亿元,同比+10.13%~40.38%。 子公司收储增厚公司利润。近日,公司全资子公司珠海东方收到珠海海洋开发试验区财政国库支付中心支付的第四笔收储补偿款6631.6万元,已累计收到全部3.3亿补偿款。该款项为非经常性损益,公司预计对23年净利润影响约为2.58亿元。 新能源业务稳定贡献增量,新能源车PTC待放量。公司新能源装备业务持续签单,7月公司全资子公司镇江东方与东方瑞吉与西宁红石签署《供货合同》,提供加热器及还原炉设备,合同总价2.58亿元,预付款到账5.5月开始交货,我们预计该项目将对应增加公司24年收入。新能源车PTC业务板块,公司去年定点的客户正逐步加大交付力度,随着产能逐步落地,明年有望进入大批量供货阶段。新定点的车型以带控制系统的水暖加热器为主,单价较高,我们预计公司新能源车业务环比有望进一步改善。 预镀镍验证稳步推进。今年公司围绕大圆柱电池、小圆柱动力电池、消费电池等不同应用领域进行针对性客户推广,目前国内大部分目标客户已经完成第一阶段、甚至第二阶段验证。我们认为随着后续连续退火线的投入生产和客户验证的完成,公司预镀镍业务对公司业绩的贡献有望持续提升。 盈利预测和投资建议:我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元,分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%;归母净利润6.46/4.88/5.76亿元,同比+114.1%/-24.4%/+18.0%,对应PE为12.76/16.87/14.30倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
东方电热 家用电器行业 2023-09-01 5.46 -- -- 5.76 5.49%
6.04 10.62%
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近日,公司发布 2023 年半年度报告。2023 年上半年,公司实现营业收入为20.46 亿元,同比增长 18.19%;实现归母净利润为 1.92 亿元,同比增长31.32%;实现扣非后归母净利润为 1.82 亿元,同比增长 35.63%;经营活动产生的现金流量净额为 1.68 亿元,同比增长 59.40%。 2023H1 盈利能力稳增,业绩继续成长。2023 年上半年,公司销售毛利率为 21.23%,较上年同期+0.83pct,销售净利率为 9.47%,较上年同期+1.1pct。 各项费用方面,销售费用率为 0.97%,较上年同期-0.19pct;管理费用率为4.02%,较上年同期+0.03pct;财务费用率为-0.44%,较上年同期-0.53pct,其中主要原因系贷款利率下降、汇兑损益下降、利息收入增加所致。研发投入为 0.98 亿元,较上年同期+32.56%。 多板块布局,静待预镀镍产品需求释放。分产品看,上半年新能源装备制造业务实现主营业务收入 9.89 亿元,同比增长 105.04%;多晶硅领域新接订单 10.03 亿元,非多晶硅领域新接订单 1.8 亿元;熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品也进一步发力。受到新能源汽车产销持续增长因素影响,公司新能源汽车电加热器业务实现收入 1.17 亿元,同比增长 35.83%。家用电器元器件业务略有下降,营业收入为 6.27 亿元,同比下降 11.19%,主要系受个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降等因素影响。光通信市场竞争激烈,产品价格下降较大,实现收入 2.78 亿元,同比下降 30.49%。预镀镍材料方面,子公司东方九天积极推进“年产 2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目”建设,项目建设进度符合预期;加大预镀镍材料客户验证及推广力度,但由于 4680 系列动力锂电池市场应用进度低于预期,同时消费电子市场需求恢复缓慢,东方九天营业收入下降明显。实现收入为 6,479.90 万元,同比下降27.14%,同时公司对北美客户的产品验证也在持续推进中,预计连续退火线建成投产后验证节奏会加快推进。在公司对接的客户渠道中,既有电池生产企业的直接对接,也有通过结构件企业的间接对接。我们认为,随着未来公司的验证节奏加快,以及 46 系列动力电池产品应用进度的推进,公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。 投资建议。公司作为加热器行业龙头企业,切入新能源业务,盈利能力得到不断增强,未来有望保持营收增长,预计公司 2023 年-2025 年 EPS 分别为 0.34 元、0.42 元、0.49 元;对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;预镀镍产品市场需求不及预期风险;新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;光伏产业政策变化的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-08-30 5.36 -- -- 5.71 6.53%
6.04 12.69%
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事件:23H1公司实现营业收入 y] 20.46 亿元,同比+18.19%,实现归母净利润 1.92 亿元,同比+31.32%,为业绩预告中枢。 Q2 公司实现营业收入 11.39 亿元,同比+15.62%,实现归母净利润 1.25 亿元,同比+40.79%。 多晶硅生产设备订单持续兑现,预镀镍材料暂不及预期。 家电 PTC:23H1 实现营业收入 6.27 亿元,同比-11.19%,主要受个别客户需求下降以及行业价格年降因素影响。 新能源车 PTC:23H1 实现营业收入 1.17 亿元,同比+35.83%;新能源装备:23H1 新能源装备业务实现营收 9.89 亿元,同比+105.04%;从订单情况来看,H1 公司除了新接多晶硅领域订单 10.03亿元,熔盐储能、高炉炼钢加热器等非多晶硅领域新接订单 1.8 亿元。 我们认为未来熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品有望接力多晶硅领域,成为公司重要增长支撑。 预镀镍材料:23H1 东方九天实现营业收入 6479.9 万元,同比-27.14%,东方九天业务下滑的主要原因在于消费电子需求恢复缓慢,且 4680 系列动力电池应用进度低于预期。我们认为随着后续预镀镍材料客户验证的推进,预镀镍业务后续有望稳步放量,连续退火线有望在 9 月投产,或将进一步提升公司生产效率。 光通信材料:光通信业务 23H1 实现营业收入 2.78 亿元,同比-30.49%,业务下滑主要受市场竞争加剧产品价格下降影响。 Q2 盈利能力改善。23H1 公司实现毛利率 21.23%,同比+0.83pct,Q2实现毛利率 22.78%,同比+1.67pct。分业务来看,23H1 家用电器元器件/新能源车元器件/新能源装备制造/光通信业务毛利率分别同比+0.29/+0.08/-2.76/-1.63pct。从费用率角度来看,Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.10、+0.30、+0.99、-0.69pct,公司财务费用率明显减少,主要原因在于 Q2 利息费用的减少和利息收入的增加,研发费用率则有所增加。Q2 公司实现归母净利润率 10.96%,同比+1.96pct。 经营性现金流净额增加,周转效率小幅下滑。 1)公司 23H1 期末货币资金+交易性金融资产合计 19.02 亿元,较 22年期末+7.27%;23H1 期末公司存货合计 20.22 元,较 22 年期末+10.02%,其中原材料、在产品、库存商品、发出商品账面价值较期初分别+37.10/35.32/-4.73/6.43%,我们认为公司原材料和在产品的增加是公司积极备货的体现;23H1 期末公司合同负债合计 15.33 万元,较22 年期末-8.44%。 2)现金流方面,公司 23Q2 经营性现金流净额为 8803 万元,同比 +24.30%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。 3)周转方面,公司 23H1 期末存货/应收账款/应付账款周转天数较 22年期末分别+39.81、+7.19、+11.90 天,周转效率有所下滑。 盈利预测和投资建议:我们认为尽管公司预镀镍业务暂时低于预期,但长 期 发 展逻 辑 不变 , 我们 预 计 公司 23-25 年营 业 收入 分 别 为48.61/53.82/64.89 亿元,分别同比+27.3/10.7/20.6%;归母净利润4.25/4.89/5.77 亿 元 , 同 比 +41.0/15.0/18.0% , 对 应 PE 为18.64/16.21/13.74 倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式 PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车 PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等
东方电热 家用电器行业 2023-08-30 5.36 -- -- 5.71 6.53%
6.04 12.69%
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事件:2023年上半年,公司实现营收20.5亿元,同比上升18.19%;实现归母净利润1.9亿元,同比上升31.3%;扣非归母净利润1.8亿元,同比上升35.6%。 2023Q2公司实现营收11.4亿元,同比上升15.6%;实现归母净利润1.3亿元,同比上升40.8%。符合预期。 新能源装备业务交付高峰期,业绩稳步增长。上半年,工业装备制造板块营收9.9亿元,同比增加105%,主要因为公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的放量。多晶硅领域在手订单进入交货高峰期,经营业绩保持良好增长态势。公司新签订单约12亿元,其中多晶硅领域订单10.03亿元,非多晶硅领域订单1.8亿元。此外熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品的开发和销售渐入佳境。我们预计,下半年板块增速仍将保持高速增长,贡献较大部分利润。 新能源车PTC保持高增长,传统业务板块微降。上半年,公司新能源车PTC实现营收1.2亿元,同比增加35.8%,继续保持较快增长。公司募投项目已经顺利投产,并且新增理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户定点,我们预计下半年将继续保持高增长。公司家电加热器实现营收6.3亿元,同比小幅下滑11%,光通信材料实现营收2.8亿元,同比下降30.5%。我们预计公司传统业务23年将保持稳定。 预镀镍钢基带业务静待下游需求启动。公司第二条预镀镍生产线顺利投产,后续连续退火线也在近期完成建设。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协,客户的验证都在顺利推进,还将有其他客户陆续开展合作,但由于4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期,同时消费电子市场需求恢复缓慢,公司营业收入6480万元,增速低于预期。我们认为,经济复苏,下游需求即将启动,公司预镀镍业务未来前景可观。 盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量,公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680大圆柱电池布局,公司预镀镍业务将随4680电池放量充分获利。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.05/6.25/7.86亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格波动风险;技术未达预期的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-08-22 5.39 6.76 50.89% 5.69 5.57%
6.04 12.06%
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预镀镍:圆柱电池放量致预镀镍钢供不应求,国产替代趋势明晰,公司产品有望放量。1)供需:在圆柱电池需求高增+预镀镍替代传统后镀镍的趋势下,我们测算 25 年全球预镀镍钢需求达 47 万吨,23-25 年 CAGR=45%;若仅考虑海外产能,预计 23-25 年全球供给差(供给-需求)分别达-1/-8/-24 万吨,缺口将由国内厂商补齐。2)公司优势:公司产品在关键性能上基本持平海外先进产品,同时凭借更低的钢基材&加工成本,定价策略较海外同类产品低 2000-3000元/吨,有望率先实现国产替代;3)进展:公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接,完成 LG 总部认证,与无锡金杨、东山精密签订合作协议,整体验证进展顺利,为国内最领先,并已建成 2万吨(最大可达 6 万吨)产能适配需求,产品放量的核心催化在于未来连续退火线落地后通过产品验证及下游大圆柱电池产能落地。 电加热器:电车 PTC 预计放量高增,推进家电铲片式 PTC 变革。传统家电领域需求稳定,公司主导铲片式 PTC 变革预计提升毛利率。 新兴电车领域,电车 PTC 市场高增,测算到 25 年国内需求达 130 亿元,23-25 年 CAGR=19%。21 年公司出货供不应求,通过“年产 350万套新能源汽车 PTC 电加热器”项目,预计 23/25 年底公司车用 PTC年产能增加至 200/400 万套,公司于 22 年完成了多家新能源车企的新签定点,从 23 年 4 月起陆续批量交付,预计 24 年起迎更大规模放量。 工业装备:光伏设备需求预计逐步平稳,电加热器拓展熔盐储能及绿色化高炉炼钢领域,构成新成长曲线。公司主产品多晶硅还原炉/冷氢化电加热器市场占有率分别 35-40%/90%,保持行业前列,22 年公司光伏设备新签订单 33.8 亿元(含税),预计在 23 年确认收入约 23-25 亿元(含税);布局熔盐电加热器&高炉炼钢电加热器,预计 24 年起贡献收入,盈利较传统主业预计更高,构成新成长曲线。 募投项目:预镀镍钢扩产,电加热器横向扩张。公司 22 年 2.98 亿元项目(发行价 6.41 元/股,发行股数 4649 万股)已于同年 9 月完成,项目共建设:1、高温高效电加热装备 50 台,预计 23 年底投产;2、预镀镍钢基带 2 万吨,预计 2Q23 爬坡、3Q23 可达满产。募投项目旨在提升公司新能源板块盈利能力、打破公司产能瓶颈。 盈利预测、估值和评级公司为预镀镍钢国产替代先行者,预镀镍业务预计迎爆发式增长,电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。23-25 年,我们预计公司归母净利润为 4.4/5.9/7.3 亿元,对应 EPS 分别为 0.29/0.40/0.49元,对应 PE 分别为 18/14/11X。参考可比公司,给予公司 23 年 23XPE,目标价 6.76 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游新能源汽车需求不及预期风险、下游消费电池需求不及预期风险、下游大圆柱电池产能落地不及预期风险、预镀镍钢材料客户验证不及预期风险、预镀镍钢行业竞争加剧风险、预镀镍商业模式切换风险、下游光伏行业需求不及预期风险、限售股解禁风险。
东方电热 家用电器行业 2023-07-13 6.04 -- -- 6.02 -0.33%
6.02 -0.33%
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事件:公司发布 2023年半年报预告,预计实现归母净利润 1.66~2.06亿元,同比+13.06~40.50%,预计实现扣非后归母净利润 1.54~1.94亿元,同比+15.0~45.0%。 Q2公司预计实现归母净利润 0.98~1.38亿元,同比+10.64~55.95%,预计实现扣非后归母净利润 0.92~1.32亿元,同比 13.83~63.68%。 新能源板块持续发力,订单储备进一步增加。新能源装备方面,公司持续收获新订单,6月公司预中标了内蒙古通威硅能源有限公司的还原炉设备订单,预中标金额达 2.67亿元;新能源车 PTC 方面,公司去年新增的新能源车企定点客户于 4月开始陆续进入批量供货阶段。总体来看,上半年公司新能源装备业务及新能源汽车用 PTC 电加热器销售的增长是公司业绩提升的主要原因。 预镀镍电池材料客户验证稳步推进。公司预镀镍工序于 2月一次性试车成功,预计 9月底前完成“年产 2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目连续退火线的建设。目前样品已陆续完成国内多家客户的二次验证,我们预计下半年有望实现大订单突破。 家用 PTC 及光通信业务平稳增长。Q2以来国内空调销售情况向好,我们预计公司家用 PTC 订单数量有望受益于空调销售的提升,但受整机厂商零部件年降等因素影响,收入端或略有下降。 投资建议:我们看好公司家用 PTC+新能源车 PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划,我们预计公司 23-25年营业收入分别为54.78/58.12/68.20亿元,分别同比+43.5/6.1/17.3%;归母净利润4.54/5.06/6.01亿 元 , 同 比 +50.5/11.4/18.8% , 对 应 PE 为19.55/17.56/14.78倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式 PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车 PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
东方电热 家用电器行业 2023-04-27 5.39 -- -- 5.75 6.28%
6.11 13.36%
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公司发布2022 年年度报告及2023 年第一季度报告。2022 年,公司实现营业总收入38.19 亿元,同比增长37.01%,实现归母净利润3.02 亿元,同比增长73.66%,实现扣非后归母净利润2.75 亿元,同比增长166.03%;22Q4,公司实现营业收入为11.51 亿元,同比增长64.76%,实现归母净利润0.66亿元,同比下降28.95%,实现扣非后归母净利润0.58 亿元,同比增长191.34%。23Q1,公司实现营业收入9.07 亿元,同比增长21.60%,实现归母净利润0.67 亿元,同比增长16.77%,实现扣非后归母净利润0.62 亿元,同比增长16.76%。分产品看,家用电器电加热器的营业收入为13.07 亿元,同比-6.12%, 新能源汽车用电加热器的营业收入为2.42 亿元, 同比+135.46%,新能源装备的营业收入为14.58 亿元,同比+258.62%,锂电池钢壳材料的营业收入为0.57 亿元,同比-49.99%。盈利能力方面,2022 年公司销售毛利率为20.17%,较上年同期增长2.7pct,销售净利率为7.95%,较上年同期增长1.92pct。近年来空调、厨卫家电等家用电器市场竞争激烈,公司持续巩固并深化与格力、美的、海尔等家电龙头企业的合作关系,促进家用电器业务保持稳定。2022 年,江苏九天实现营业收入81,975.60 万元,同比下降1.60%,实现净利润24.56 万元,同比下降99.39%。由于子公司江苏九天因个别客户应收账款金额较大且存在商业承兑汇票预期未兑付的情况,按照期末余额的70%计提坏账准备约3,850 万元,导致净利润大幅下降。 4680 有望迎来放量,公司预镀镍产能扩产推进顺利,成长可期。根据公司年报显示,随着特斯拉4680 电池投产、宣布扩产100GWh 产能、4680 版Model Y 在美重新上架等里程碑事件的发生,特斯拉4680 电池技术路线的确定性不断提升,4680 电池技术的变化和需求确定性的释放必将带来预镀镍电池钢带的增量需求。公司2022 年新建的年产2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目预镀镍工序已试车成功,产出的产品质量性能指标达到客户要求,目前正在持续进行预镀镍工序的工艺优化和技术改进;连续退火线正在建设中,预计2023 年9 月建成。公司生产的预镀镍电池钢带产品目前已经通过了国内多家知名企业如科达利、亿纬锂能、东山精密、无锡金杨等的材料性能验证,也与无锡金杨、东山精密签订了长期供货框架协议。公司与国外知名新能源汽车厂商也在积极开展业务对接。公司目前在项目建设、产能释放、市场推广验证和技术储备积累等方面都位于国内行业的前列。 熔盐储能相关业务值得关注,行业未来增长空间广阔。储能行业属于国家重点扶持行业,应用场景广泛,发展前景巨大,目前正处于市场起步阶段。2022年为西安热工研究院储能调峰项目生产的熔盐电加热器及其控制系统,该项目属于国内示范化项目,目前运行状态良好。此前,公司发行的定增项目中,1.09 亿元的资金用于年产50 台高温高效电加热装备项目,项目建成后将用于生产高还原势气体电阻加热装置、熔盐加热器等产品。目前公司正在洽谈的熔盐储能项目有200MW,正在对接、即将招标的项目2*75MW,今年有望全部落地,预期订单金额1 至2 亿元;除此之外,公司还在跟踪对接的处在前期规划的项目约5-600MW。 投资建议:公司作为加热器行业龙头企业,目前切入新能源业务,盈利能力得到不断增强,未来有望保持营收增长,预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.49 元;对应PE 分别为16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;预镀镍产品市场需求不及预期风险;新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;光伏产业政策变化的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-04-27 5.39 -- -- 5.75 6.28%
6.11 13.36%
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4月24日,公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告:2022年:公司实现营业收入38.2亿元,同比+37%,实现归母净利润3亿元,同比+73.7%,扣非归母净利润2.75亿元,同比+166%。 对应22Q4:公司实现营业收入11.5亿元,同比+64.8%,实现归母净利润0.7亿元,同比-29%,扣非归母净利润为0.6亿元,同比+191.3%。 23Q1:公司实现营业收入9.1亿元,同比+21.6%,实现归母净利润0.7亿元,同比+16.8%,扣非归母净利润0.6亿元,同比+16.8%。 分析判断收入端:新能源业务快速发展分业务看:家用电器元器件:22年营收13.1亿元,同比-6.1%,根据公司年报,主要由于下游消费需求波动且家用电器市场竞争激烈。公司针对客户降本需求,提出更换材料、改善工艺等方案,主动争取订单,巩固与格力、美的、海尔等家电龙头的合作关系。 新能源汽车元器件:22年营收2.4亿元,同比+135.5%。我们认为高增主因新产能投放,根据公司年报,“年产350万套新能源汽车PTC电加热器”募投项目一期工程已建成并顺利投产,对应年产能提升至200万套,年内新增定点包括理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户。 新能源装备制造:22年营收14.6亿元,同比+258.6%,根据公司年报,主要受益下游多晶硅行业处于投资高景气度周期,公司市场份额领先,全年新签订单33.84亿元(含税),再创历史新高。 光通信材料:22年营收7.2亿元,同比+0.6%,根据公司年报,主要由于22H2行业新进产能增加,中移动普缆集采延迟,且竞争加剧,光通信材料价格继续低位震荡。 锂电池材料:22年营收0.6亿元,同比-50%,根据公司年报,主要由于消费电子领域需求下降等因素影响。 业绩端:新能源装备贡献业绩增量2022年:公司整体毛利率为20.2%,同比+2.7pct,归母净利率为7.9%,同比+1.7pct。扣非归母净利率7.1%,同比+3.5pct。 对应22Q4:公司整体毛利率为18.7%,同比-2.6pct,归母净利率为5.7%,同比-7.5pct。扣非归母净利率5.0%,同比+2.2pct。 23Q1:公司整体毛利率为19.28%,同比-0.18pct,归母净利率为7.4%,同比-0.3pct。扣非归母净利率6.8%,同比-0.3pct。 分业务看:家用电器元器件:22年毛利率为16.9%,同比+0.2pct。根据公司年报,毛利率平稳主要受益母公司加强新技术、新产品开发与应用,推进自动化、智能化建设,完善成本控制。 新能源汽车元器件:22年毛利率为21.9%,同比-2pct。我们预计毛利率下滑是由于部分下游客户的成本压力向上游传导。 新能源装备制造:22年毛利率为25.9%,同比+3.5pct。我们认为盈利水平同比提升主要受益收入高增下,规模效应贡献。 光通信材料:22年毛利率为11.1%,同比+0.9pct,我们认为主因公司规模优势和技术优势相对比较明显,同时加强内部管理和降本增效。 锂电池材料:22年毛利率为14.9%,同比-18.5pct,我们认为盈利能力波动主因下游需求影响,但相关子公司东方九天通过加强内部管理,提高经营效率,依然实现同比减亏。 22年Q4非经常性损益方面:1)光通信材料业务个别客户应收账款金额较大且存在商业承兑汇票预期未兑付情况,公司按照期末余额的70%预计提坏账准备约3850万元,扣除已计提的1300万元后,Q4实际计提2550万元,扣除所得税及相关费用,影响Q4当期净利润约2200万元。2)Q4属于年度末期,公司按照历年做法计提部分资产减值准备,影响净利润约1000万。剔除上述两方面因素影响后,公司Q4净利润约1亿元左右,同比约持平。 21年同期(Q4),公司投资收益+营业外收入(转回的预计负债、供应商质量扣款等)合计约6400万元。 费用率方面,公司22Q4期间费用率为10%,同比-3.3%。 23Q1收入稳健增长,盈利水平保持平稳,我们认为主要由于1)新能源制造板块22年新签订单于23年逐步确认收入。2)新能源汽车元器件板块新增产能于23年逐步释放,带动收入增长。未来展望:新业务布局有望持续贡献增量1、预镀镍23H2订单、收入有望放量:根据公司22年年报和23年一季报,公司“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目已热联动试车一次性成功,目前正在加紧进行设备调试。连续退火线预计今年9月建成并投入试生产,项目建成后,将大幅提升公司预镀镍电池材料产能,有望成为公司新的业务增长点。 2、新能源装备预计收入保持增长:根据公司投资者问答(2023年3月13日),22年新签订单总额约35亿(含税),多在23年确认,有望继续支撑公司业绩高增。 3、期待熔岩储能业务贡献增量:根据公司年报,公司深度布局熔盐储能业务,22年西安热工研究院储能调峰项目获得客户高度认可。22年公司正在洽谈的熔盐储能项目为200MW,正在对接、即将招标的项目2。 75MW,今年有望全部落地,预期订单金额1至2亿元。此外,公司还在跟踪对接的处在前期规划的项目约5-600MW。 投资建议公司以电加热技术为核心,致力于多个领域的热管理系统集成研发。 新能源汽车元器件方面,公司募投项目一期工程建成后,产能大幅提升,根据2023年2月9日投关活动表,22年再次新增客户,部分车型已成为定点供应商。传统车企部分车型已经或即将定点,将对23年销售起到较强支撑作用;根据2022年年报,新能源装备制造方面,受益于多晶硅行业的投资高景气度周期,公司22年新签订单再创历史新高,预计23年逐步确认收入;根据2023年2月4日投关活动表,锂电池材料方面,公司预镀镍电池材料技术水平目前处于国内领先地位,前期主要应用于消费电子领域,目前及后续将主攻动力电池领域。2万吨预镀镍募投项目即将试生产。随着4680大圆柱电池量产及国产化需求增加,后续的成长性可观;预计家用电器及光通信板块未来业绩整体保持平稳发展态势。 我们预计23-25年公司收入分别为54/67/76亿元,同比分别41%/+24%/+14%。预计23-25年归母净利润分别为5.1/6.6/7.9亿元,同比分别+70%/+28%/+20%,相应EPS分别为0.35/0.44/0.53元,以23年4月25日收盘价5.44元计算,对应PE分别为16/12/10倍,可比公司23年平均PE为18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧、原材料价格波动、订单获取不及预期、主要客户依赖风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、客户认证不通过、汇率波动等。
东方电热 家用电器行业 2023-04-27 5.39 -- -- 5.75 6.28%
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事件:2022年,公司实现营收 ] 38.2亿元,同比上升 37%;实现归母净利润 3亿元,同比上升 73.7%;扣非归母净利润 2.8亿元,同比上升 166%。2023Q1公司实现营收 9.1亿元,同比上升 21.6%;实现归母净利润 0.7亿元,同比下滑16.8%。 新能源装备业务放量,毛利率显著增长。2022年,工业装备制造板块营收 14.6亿元,同比增加 258.6%,主要因为公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的放量。去年全年新签订单 33.8亿元,目前公司在手订单量超 35亿元,在手订单陆续进入交货确认期,经营业绩保持良好增长态势。我们预计,23年板块增速仍将保持高速增长,贡献较大部分利润。 新能源车 PTC保持高增长,传统业务板块稳定。2022年,公司新能源车 PTC实现营收 2.4亿元,同比增加 135.5%,继续保持较快增长。公司募投项目已经顺利投产,并且新增理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户定点,我们预计今年将继续保持高增长,实现出货 200万套。公司家电加热器维持稳定,2022年实现营收 13.1亿元,同比小幅下滑,光通信材料实现营收 7.2亿元,同比持平。我们预计公司传统业务 23年仍将保持稳定发展。 预镀镍钢基带业务推进顺利,陆续获得优质客户锁量。公司第二条预镀镍生产线已在近期建成投产,产品性能有望赶超国外同类产品,缓解产能紧张形势,加速国产化替代。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协,客户的验证都在顺利推进,还将有其他客户陆续开展合作,未来前景可观。 对未来发展坚定信心,回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心,公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划。公司已经完成回购,此次回购共计 1101万股,金额 7009万元,平均回购价格 6.36元。本次回购计划,彰显了公司对未来的信心,并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。 盈利预测与投资建议。下游 4680电池有望快速放量,公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进 4680大圆柱电池布局,公司预镀镍业务将随 4680电池放量充分获利。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.05/6.25/7.86亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格波动风险;技术未达预期的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-04-26 5.61 -- -- 5.73 2.14%
6.11 8.91%
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事件:公司 发布 22 年年报和 23 年一季报,22 年公司实现营业收入38.19 亿元,同比+37.01%,实现归母净利润3.02 亿元,同比+73.66%。 22Q4 公司实现营业收入11.51 亿元,同比+64.76%,实现归母净利润6559 万元,同比-28.95%,实现扣非后归母净利润5835 万元,同比+191.34%。 家用电器元器件:H2 公司家用电器元器件实现营业收入6.01 亿元,同比-6.48%。22 年公司针对客户降本需求,积极提出改善工艺、更换材料等有效方案从而争取订单,同时不断推进自动化、智能化建设,完善成本控制,因此22 年家用PTC 电加热器毛利率同比小幅提升+0.18pct至16.94%。 新能源汽车元器件:该板块公司全年实现营业收入2.42 亿元,同比+135.46%,H2 实现营业收入1.56 亿元。毛利率方面,22 年新能源车元器件毛利率下滑2.02pct 至21.88%。22 年公司新增定点理想、蔚来、上汽智己、长城、空调国际、合众等客户,我们认为随着公司募投项目二期更多产能的落地,业务形成规模效应后有望为公司贡献更多利润。 新能源装备制造:H2 公司确认多晶硅还原炉等新能源制造装备收入9.76 亿元,同比+315.71%。22 年多晶硅行业继续处于投资高景气度周期,公司全年新签订单33.84 亿元(含税)。随着公司装备制造业务规模的扩大,规模效应逐渐显现,22 年新能源装备毛利率同比+3.46pct 至25.91%。23 年一季度,东方瑞吉及镇江东方新建多晶硅业务订单合计5.68 亿元,我们预计该板块将在23 年继续为公司提供稳定的收入支撑。 锂电池钢壳材料:22 年该板块实现营收2731 万元,同比-49.99%,H2收入为1849 万元,同比-65.23%。该板块业务收入产生明显下滑的原因为消费电子领域需求下降、动力电池领域订单落地不及预期,但同时公司加强内部管理,提升经营效率,22 年子公司东方九天实现净利润-128.62 万元,同比减亏288.37 万元。目前公司2 万吨预镀镍电池钢基带项目已建成并一次性试车成功,预计将于23 年开始量产。 光通信产品:受市场竞争加剧,价格低位震荡和中国移动普缆集采延迟影响,22H2 公司光通信业务收入出现下滑,同比-18.21%至3.21 亿元。 从全年毛利率角度来看,22 年公司光通信刚铝塑复合材料毛利率为11.09%,同比+0.92pct。 23Q1 收入稳健增长。23Q1 公司实现营业收入9.07 亿元,同比+21.60%,实现归母净利润6744.36 万元,同比+16.77%。我们认为Q1利润增速略低于营收增速的原因主要在于:1)Q1 空调行业排产逐步复苏,但空调厂商对上游零部件厂商存在降价要求,我们预计将对公司主业PTC 盈利水平产生一定影响;2)许多新能源车厂商正在进行降价,或对上游新能源车零部件进行压价,影响公司盈利水平。3)受工程进 度影响,Q1 并非新能源装备订单的集中交货验收期,因此我们预计毛利水平较高的新能源装备制造业务Q1 收入确认相对较少。 加大研发费用投入,汇兑收益降低财务费用。 2022 年公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+0.86/+0.63/+64.87/-111.60%,费用率分别同比-0.43/-1.36/+0.81/-0.82pct,公司加大了对于与镀镍材料相关技术研发及东方瑞吉新产品、新工艺的开发投入。财务费用的大幅降低主要原因在于1)公司募集资金、珠海拆迁收款、瑞吉预收款增加后,利息收入增加;2)22 年公司实现汇兑收益807 万元,而21 年汇兑损失约1546万元。23Q1 公司实现毛利率19.28%,同比-0.18pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.29/-0.35/-0.07/-0.35pct。 货币资金充足,应收账款周转效率小幅提升。 1)2022 年期末货币资金+交易性金融资产合计17.73 亿元,较期初+52.88%,主要为东方瑞吉预收款增加、小额定融和募集资金理财期末到期影响所致;23Q1 期末公司货币资金+交易性金融资产合计16.94亿元,较期初-4.45%;22 年期末应收票据及应收账款合计18.41 亿元,较期初+18.08%,23Q1 合计16.93 亿元,较期初-8.04%;22 年期末公司存货合计18.38 亿元,较期初+61.39%,主要原因为订单增加从而备货增加,23Q1 期末存货共18.96 亿元,较期初+3.12%。22 年期末公司合同负债共计16.74 亿元,较期初+202.39%,主要由瑞吉预收款增加所致,体现出公司良好的收入增长潜力,23Q1 期末合同负债共计16.28 亿元,较期初-2.76%。 2)23Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为7949 万元,同比+131.88%。 3)2022 年公司存货/应收账款/应付账款周转天数分别同比+38.33/-9.95/+0.45 天,公司应收账款周转效率小幅提升,存货周转效率下降的主要原因在于公司存货的大幅提升。 投资建议:我们看好公司家用PTC+新能源车PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划,我们预计公司23-25 年营业收入分别为58.16/69.36/78.77 亿元,分别同比+52.3/19.3/13.6%;归母净利润5.58/6.84/7.60 亿元, 同比+85.0/22.5/11.1% , 对应PE 为14.98/12.23/11.01 倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
东方电热 家用电器行业 2023-04-05 6.15 -- -- 6.28 2.11%
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事件: 4月4日晚,公司发布 2022年业绩快报,2022年公司实现营业收入 38.19亿元,同比+37.01%,实现归母净利润 2.96亿元,同比+70.34%。 Q4营收高增,22年毛利率显著提升。Q4公司实现营业收入 11.52亿元,同比+64.78%;实现归母净利润 0.60亿元,同比-35.20%;实现扣非后归母净利润 0.69亿元,同比+246.73%。受益于多晶硅行业国家产业政策支持和需求双重渠道,2022年公司光伏设备订单饱满并持续交付确认;公司新能源汽车 PTC 产能的落地,也为公司提供了营收新增量。同时,受益于盈利能力强的新能源业务规模的大幅度增长,公司盈利能力明显提升,22年公司毛利率同比+2.57pct 至 20.04%。 23Q1利润增速略有放缓。23Q1公司预计实现归母净利润 0.58~0.75亿元,同比增长 0.42~29.85%,预计实现扣非后归母净利润 0.56~0.73亿元,同比增长 5.52~37.39%。我们认为 Q1公司利润增速略有放缓的原因可能在于:1)下游空调等家电整机厂对供应链或存在降价要求,挤压公司主业毛利空间;2)新能源车市场竞争激烈,多家企业下调产品售价,整车企业或向上游零部件企业传导成本压力,公司新能源车PTC 产品盈利能力或受影响。 主业稳健增长,新能源板块业务接力放量。根据产业在线数据,23年4月空调排产同比去年同期生产+15.4%,延续了 3月的上涨趋势,我们认为家用空调生产的恢复有利于公司家用 PTC 主业的稳健增长。公司新能源业务板块方面,目前公司预镀镍产品正积极推进多家知名大厂产品验证,已通过韩国 LG 开发部钢壳结构件认证。通过国内客户给美国某客户的电池材料送样认证正在进行中,直接的技术对接及材料性能验证也在积极推进中。我们认为随着多家客户的产品验证逐步落地,预镀镍电池钢基带业务有望在今年逐步放量,在未来或接力光伏设备业务,成为公司长期发展的重要支撑。 投资建议:我们看好公司家用 PTC+新能源车 PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划,我们预计公司 22-24年营业收入分别为38.19/59.78/69.76亿元,分别同比+37.0/56.6/16.7%;归母净利润2.96/5.56/6.63亿 元 , 同 比 +70.3/88.0/19.2% , 对 应 PE 为30.4/16.2/13.6倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式 PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车 PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
东方电热 家用电器行业 2023-01-13 6.01 -- -- 8.01 33.28%
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事件:近日,公司发布2022 年度业绩预告。预计2022 年实现归母净利润2.75 亿元-3.25 亿元,较去年同期增长58.27%-87.05%;预计实现扣非后归母净利润2.42 亿元-2.92 亿元,较去年同期增长133.90%-182.28%;其中,公司非经常性损益约为3325 万元。 预镀镍业务稳步推进,拟在泰兴黄桥投资扩产,看好国产替代进程:2022年12 月15 日,公司发布公告称公司全资子公司东方九天与黄桥经开区签订了《项目投资协议书》,根据《项目投资协议书》的约定,黄桥经开区计划在江苏泰兴黄桥经济开发区内出让给东方九天约120 亩土地作为项目建设用地。东方九天计划总投资不低于20 亿元,建设高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目。此次项目建设工期拟定为2 年,最晚不迟于2023 年7 月开工建设。此次项目建设工期拟定为2 年,最晚不迟于2023 年7 月开工建设,并且要求公司对于项目投资强度不少于500 万元/亩,且在公司取得不动产登记证后,确保三年内项目全部投产达效,达产达效后须达到不低于680 万元/亩的销售、30 万元/亩的税收产出。 此前公司定增扩产“年产2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目”,根据公司披露的调研活动信息显示,目前项目的整体进度略超预期,原计划2023 年1 月20 日热联动试车,目前会有一到两周的提前。同时公司也通过了国内目标客户将预镀镍材料及其冲制制品发往美国某知名新能源汽车企业做报备及性能验证。价格方面,目前新日铁产品国内报价稳定在2.2-2.4 万元/吨之间,公司的报价原则上低于新日铁至少2000 元/吨,目前预镀镍材料的吨净利在3000 元左右。我们认为公司的募投项目及第二期扩产项目将提升公司锂电池预镀镍钢基带产能,从而加快圆柱电池外壳材料国产替代进程,提升我国锂电池全产业链竞争力,并且未来随着4680 电池的推广和完善,需求预计会不断增加,看好未来前景。 多晶硅业务新签订单丰厚,看好23 年延续良好增长态势:2023 年9 月,公司发布公告称其全资子公司东方瑞吉为云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目(二期20 万吨/年高纯晶硅项目)还原炉的中标单位,预中标金额为2.79 亿元,交货时间为合同生效后5.5 个月开始分批交货,8 个月内全部到货。公司目前新能源装备制造业务在手订单约36 亿元(含税)左右,按照合同交货条款计划,预计2023 年交付目标30 亿元。目前公司是国内极少数生产多晶硅还原炉、冷氢化用电加热器的企业,市场占有率位居行业前列,考虑到23 年的多晶硅项目产能落地情况,预计公司将会延续良好的增长态势。 投资建议:公司作为加热器行业龙头企业,目前切入新能源业务,盈利能力得到不断增强,在手订单丰厚,未来有望保持营收增长,预计公司2023年-2024 年EPS 分别为0.36 元、0.43 元;对应PE 分别为17 倍、14 倍。 继续维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;预镀镍产品市场需求不及预期风险;新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;光伏产业政策变化的风险。
东方电热 家用电器行业 2023-01-06 5.77 -- -- 7.65 32.58%
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事件:公司发布 2022年业绩预告,实现归母净利润 2.75-3.25亿元,同比增长58.27%-87.05%,扣非净利润 2.42-2.92亿元,同比增长 133.9%-182.28%。业绩高速增长主要原因为,新能源装备制造业务在手订单饱满且陆续进入交货确认周期,该业务板块的营收大幅增长且毛利率相对较高,从而带动了公司全年的业绩大幅增长。同时,公司新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长。公司前三季度合同负债 14.7亿元,同比增长 165%,相比上半年增长近 5亿元,考虑到公司产品预付比例及交货周期,公司 23年业绩高速增长确定性高。 新能源装备业务放量,毛利率显著增长。公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的在手订单量超 35亿元。上年末结余的在手订单陆续进入交货确认期,经营业绩保持良好增长态势。我们预计,四季度硅料设备交付受到一定影响,公司新能源装备制造业务增速环比趋缓,但 23年增速不会受到影响,仍将保持高速增长。 对未来发展坚定信心,回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心,公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划。公司已经完成回购,此次回购共计 1101万股,金额 7009万元,平均回购价格 6.36元。本次回购计划,彰显了公司对未来的信心,并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。 预镀镍钢基带业务推进顺利,陆续获得优质客户锁量。近期公司公告与泰兴黄桥经开区签订投资协议,拟购买 120亩用地,用作后续预镀镍业务新产能建设,项目开工最晚不迟于 23年 7月。我们预计此次预镀镍产能将超 20万吨,随着4680的需求放量,预镀镍钢基带将出现供需紧张,后续产能将得到有效消纳。 公司第二条预镀镍生产线将在近期建成投产,产品性能有望赶超国外同类产品,缓解产能紧张形势,加速国产化替代。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协,客户的验证都在顺利推进,还将有其他客户陆续开展合作,未来前景可观。 盈利预测与投资建议。下游 4680电池有望快速放量,公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进 4680大圆柱电池布局,公司预镀镍业务将随 4680电池放量充分获利。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.2/5.4/6.4亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格波动风险;技术未达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名