公司推出 2024年员工持股计划草案，拟以每股 10.78元的受让价格涵盖董监高及核心骨干不超过 279人，受让股份总数不超过 1,391.60万股，约占公司股本总额的 1.00%。考核目标以 2022年业绩为基期，24-26年业绩增速若不低于122%/155%/194% ， 解 锁 比 例 为 100% ， 24-26年 业 绩 增 速 若 不 低 于98%/124%/155%，解锁比例为 80%，分三年分别解除限售 40%/30%/30%，激励费用约 1.46亿元，24-27年分别摊销 6343.84/5411.86/2195.94/487.99万元。 评论： 再推员工持股计划，公司活力加速释放。公司拟以 10.78元/股的受让价格对不超过 279名高管及核心骨干进行持股激励，其中董监高 8人拟认购份额占比约 10.92%（152.0万股），其余 1239.6万股覆盖不超过 271名核心骨干。本次员工持股计划激励力度较强，按公告当日收盘价每股 21.30元计算对应人均可获得约 106万元股票市值，我们认为不仅有利于吸引与留住核心人才，充分调动员工积极性与高管忠诚度，同时也将进一步激发公司内部活力，提高整体经营效率。 锚定业绩增长预期，彰显公司经营信心。本次员工持股计划考核以 2022年业绩为基期，若 24-26年公司业绩增速不低于 98%/124%/155%，受让股票解锁比例为 80%；业绩增速不低于 122%/155%/194%，则可全部解锁，同时预计 24-27年摊销费用分别为 6343.84/5411.86/2195.94/487.99万元。若以目标值（解锁比例 100%）计算，24-26年公司业绩分别为 31.9/36.6/42.2亿元，显著高于上轮股权激励目标（24-25年仅 18.1/20.3亿元），假设 23年归母净利润 28亿，则对应 24-26年公司业绩增速为 13.8%/14.9%/15.3%。我们认为在 23年公司经营持续向好背景下本次考虑目标设定相对合理，锚定中期业绩增长预期，助力公司实现长期发展目标。 业绩弹性有望延续，估值性价比凸显。我们认为在内部治理优化与经营业务改善共驱下公司增长动力仍足。一是白电业务产品结构持续升级，且近期已在东盟区成立合资公司，外销渠道逐步收归上市公司有望增厚利润；二是尽管当前地产需求相对疲软，但海信日立通过新风、热泵、单元机等多元化业务布局谋求增量，同时亦积极拓展外销业务保证后续稳定增长。三是日本三电新能源订单已在逐步兑现，伴随后续新能源业务占比扩大，公司收入与盈利能力有望同步提升，叠加本次员工持股计划落地，有助于进一步激发公司整体经营积极性，当前时点仍然具备较高投资价值。 投资建议：员工持股计划助力公司高质发展，公司成长逻辑清晰，业绩弹性有望延续。考虑到激励费用摊销，我们略微调整公司 23/24/25年 EPS 预测为2.02/2.34/2.70元（前值 2.09/2.46/2.83元），对应 PE 为 11/9/8倍。参考 DCF 估值法，我们维持目标价 30元，对应 24年 13倍 PE，维持“强推”评级。 风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，三电整合不及预期。