事件:中国移动于8月2日在北京正式发布自主品牌手机M701和M601,两款手机都深度集成了其与科大讯飞联合推出的灵犀语音助手。 点评: 公司与中移动已就“灵犀”商务推广达成协议。“灵犀”商务推广协议达成后,下半年双方将在定制机预装、营业厅推广、广告推广等方面展开全面合作,未来中移动定制机将全面预装“灵犀”应用。通过该应用,用户可以实现语音激活电话、短信、联系人等功能,还可以通过内臵程序快速搜索和显示周边移动热点,极大地提升用户体验。 下半年“灵犀”活跃用户数有望激增。中移动作为国内最大的运营商,截止2013年5月底,其电话用户总数高达7.35亿户,而且拥有30000多家遍布全国的营业厅。6月19日,中移动总裁李跃表示,根据目前发货态势,今年中移动TD终端销量有望冲击1.5亿台。若按照定制机50%占比计算,预计下半年定制机发货量将达到3000万台,这为“灵犀”的拓展提供了充分的保障。 “灵犀”有望大幅提升公司盈利弹性。根据今年6月公司与中移动签订的“灵犀”分成协议,双方就活跃用户数、后向运营收入、自有业务收入三方面进行分成,这意味着所有由“灵犀”产生的业务公司都能得到较高比例的分成。因此,随着“灵犀”用户数的快速增长,公司的盈利弹性将大幅提升。 投资建议:预计到今年年底“灵犀”月活跃用户数有望达到3000万,随着用户数的激增,公司有望一举奠定语音门户的霸主地位。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持“买入-A”投资评级,目标价70元。 风险提示:定制机出货量不达预期的风险。

2013年7月29日,我们组织了东华软件可转债发行交流会,董事长薛向东、董事会秘书杨健先生就公司经营、行业发展等投资者关心的问题进行解答。 此次可转债发行,中签率仅为万分之六,是历史上最低的中签率,可见市场对于公司的认可度正在不断提升。未来,随着智慧城市建设的不断深入,“棱镜门”影响的不断扩大,公司的各项业务有望全面受益,市场空间将进一步打开,估值提升空间很大。 投资建议:公司具有卓越的管理能力,优质的客户资源,清晰的成长路径,是计算机板块中增长确定性最高、可持续性最强的标的之一。预计公司2013-2015年EPS1.12、1.50和1.95元,未来三年净利润复合增速超过30%,对应目前动态PE仅23倍,在计算机板块中处于最低位。我们维持“买入-A”投资评级,继续强烈推荐,目标价33.6元,对应13年30倍PE。 风险提示:持续并购带来的整合风险。

业绩超市场预期。上半年公司实现营业收入1.60亿元,同比增长30.19%;归属于母公司股东的净利润2181万元,同比增长20.64%,EPS0.16元,超过市场预期。 战略布局取得成效,主营业务增势良好。公司积极进行战略布局调整,并通过技术创新增强服务能力,效果显著。上半年,公司在金融、政府、电信行业的收入分别增长了66%、61%、33%,在西南、东北、华东市场的收入分别增长了272%、90%、37%,市场覆盖度和占有率进一步提升。 成本和费用得到有效控制,业绩反转态势确立。二季度,公司综合毛利率41.45%,比去年同期上升2.28个百分点,比一季度上升0.84个百分点;销售费用率9.08%,比一季度下降1.69个百分点;管理费用率15.44%,比一季度下降5.50个百分点。公司对成本和费用的控制已见成效,净利率迅速恢复,业绩反转态势已经确立。 积极研发新产品,为用户提供全方位服务。公司在传统的IT服务产品的基础上,积极吸收消化最新的IT技术,将云计算、大数据、移动互联、远程服务等与服务产品相结合,推出了桌面云产品、桌面虚拟化管理平台、云数据中心管理服务、移动工单管理系统等一系列具有行业领先性的服务产品。这些创新的服务产品已经通过了试运营,并获得了用户的一致认可。 投资建议:经历了2012年的阵痛后,2013年公司已重回增长轨道。新产品推出后,市场反响较好,未来有望成为新的盈利增长点。预计2013-2015年EPS分别为0.46、0.63、0.85元,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价16.2元,对应2013年35倍PE。 风险提示:行业竞争进一步加剧、人力成本上涨使毛利率进一步下降。

下半年业绩增长有望提速。上半年公司实现营业收入4.25亿元,同比增长18.29%;净利润1.38亿元,同比增长22.65%,EPS0.30元。受“营改增”影响,公司的软件服务收入与定制软件收入均由营业税均改为增值税,如按可比口径进行调整,上半年营业收入同比增幅为24.77%。公司预计三季度净利润增速20%-40%,呈现逐季提升的态势。 电力信息化需求旺盛,公司软件业务增势良好。受益于电力行业信息化投资提速,上半年公司软件业务的净利润增速达到32%,超过市场预期。电力行业需求持续向好,公司集团资源管理和财务管理应用项目顺利推进。此外,“棱镜门”事件将对行业未来竞争格局产生重大影响,公司作为国内企业中的龙头,将显著受益。 深耕电力市场,开拓其他行业客户。在电力行业中,公司积极捕捉各种新的服务需求,如国网财务管控集约化深化应用项目顺利推进,农电县公司的业务稽核和数据质量管理已开展试点,南方电网的资金管理项目正式启动等。在非电市场,公司签约珠江投资燃料信息化项目和中盐集团内控体系建设项目,为公司未来业务的拓展提供新的增长空间。 投资建议:公司未来增长有望提速,“棱镜门”带来的国产化需求和其他行业的拓展则将进一步提升估值。我们上调公司2013-2015年EPS至0.82、1.11和1.46元,维持“买入-A”的投资评级,上调6个月目标价至24.3元。 风险提示:核心技术人员流失、新领域拓展的不确定性。

研发费用大增致业绩略低于预期:公司上半年实现收入和净利润分别为20.3亿和3.85亿元,同比分别增长56.7%和71.1%,每股收益0.34元,略低于预期,主要是报告期内公司研发费用增幅较大导致管理费用增长超出预期,上半年公司研发费用为1.63亿元,同比增长81%,远高于收入增速。公司预计1-3季度净利润同比增长40-70%。 前端继续高增长,海外市场增速超预期:分产品看,上半年公司后端和前端产品线收入分别增长28%和105%,毛利率分别提升3.6和2.2个百分点。上半年海外收入同比大幅增长132.6%,毛利率提升了6.1个百分点,主要是欧美市场复苏明显,公司加大海外营销力度,高毛利的产品销量增长所致。 智慧城市建设促高景气持续:智慧城市建设成为地方政府推进城镇化发展的重要途径,而随着智慧城市的发展,对高清摄像机和智能化监控设备的需求会持续增长,智慧城市和平安中国是新时期政府投资的重点领域,这将使未来几年视频监控行业仍将保持高景气度,公司仍可享有一定的成长溢价。 投资建议:在智能化趋势下,安防监控龙头企业长期具有广阔的发展空间。海外市场大幅增长使公司市场空间进一步打开,对公司今年乃至未来几年的快速增长提供了保障。我们预测公司2013、2014年EPS分别为0.93和1.31元,给予公司2014年35XPE,6个月目标价格46元,维持买入-A投资评级。 风险提示:地方政府资金紧张导致安防投资增速放缓的风险;行业竞争加剧导致毛利率下滑的风险。

事件: 由铜仁市公安局组织、多个部门联合参与的大型反恐实战演习于7月18日成功举行。此次演习以铜仁市公安局的3G通信指挥车为前线指挥部,通过华平在铜仁建设的“天网工程”管理平台,前线指挥部与铜仁市公安局指挥中心、碧江分局指挥中心、前线作战官兵建立起了视音频互通。 点评: 技术优势突出,完美契合移动互联网时代的应急指挥需求。公司产品具有低带宽耗用、多网络运行和多功能融合的特点,这一优势在移动互联网时代将得到最大化的发挥空间。在此次铜仁市大型反恐演习中,通过公司的3G单兵图传系统、3G车载系统、智能交通系统等,将被挟持车辆内部图像、事发地周边图像及道路交通监控图像,准确、快速、清晰地传送到各级指挥中心,实现双向沟通和精准指挥,充分展现了公司的技术优势。 频繁亮相重大事件,品牌影响力快速提升。今年以来,公司已经成功参与多次救灾和演习活动。4月,公司的统一协同通讯系统在雅安地震抗震救灾中发挥重要作用;6月,公司的指挥监控系统在“救援协作—2013”上海合作组织成员国联合救灾演练中得到充分认可;此次在铜仁反恐处突实战演习中的出色表现,无疑又将成为产品推广的一项标志性事件。公司品牌已经成功树立,知名度和影响力正在快速提升。未来公司的应急指挥系统有望成为业内的标杆性产品。 国家高度重视应急系统建设,行业空间巨大。我国是世界上灾害发生频率最高、种类最多的国家之一,国家将突发事件的应急联动臵于非常重要的位臵。《国家综合防灾减灾十二五规划》明确提出现阶段我国救灾应急设施和技术手段比较落后,未来要充分利用互联网、导航定位等技术和移动信息终端等装备以提高应急保障能力,推进“数字减灾”工程建设。 投资建议:市场的强烈需求,公司品牌效应的不断增强,有助于其应急指挥系统的推广普及;同时,公司的视频通信产品显著受益于“棱镜门”事件带来的进口替代需求。公司两项主营业务都已拐点,这还都是在不考虑潜在的智慧城市和平安城市业务突破的前提下。预计2013-2014年EPS0.73和1.00元,维持“买入-A”评级,上调目标价至35元。 风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。

2013年7月16日,我们组织了恒宝股份深度报告交流电话会议,公司董事会秘书张建明先生就金融IC卡、移动支付卡、社保卡业务情况等投资者关心的议题进行讨论。 投资建议:2013年金融IC卡发卡量有望达到3亿张,远超之前2亿张的市场预期;移动支付进程加速,明年有望开始放量;以及社保卡加载金融功能所带来的发卡量持续扩大。公司作为中国卡王,充分分享行业景气盛宴,业绩确定性和弹性都较高。我们预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.41元、0.59和0.78元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至18.45元,对应2013年45倍PE。 风险提示:发卡量低于预期;竞争激烈导致毛利率下滑。

电力信息化需求向纵深发展,空间仍广阔:在电网侧,十二五期间,国家电网SG-186工程升级为通过SG-ERP工程,目前SG-ERP工程已经完成了前期试点工作,即将进入全面推广阶段,将带来相关领域投入的大幅增长。SG-ERP不是以套装软件为主,需要的是各个产品的集成,这会带来国内厂商的份额的提升。在发电侧,通过大数据等新技术的应用来降本增效已经是共识。五大发电集团目前正重构其信息系统以建立新的管理与运营模式,为电力信息化解决方案供应商以及相关集成商均提供了巨大的发展空间。 拥抱云计算、大数据,创造竞争新优势:持续专注的投入确立了行业很高的进入门槛,针对技术的变化,公司加大了对云计算、大数据、移动互联、社交技术等新技术的研发投入。在云计算领域,公司已搭建IAAS平台,可以为自身和客户提供整套基于云平台的解决方案和全面技术支持。公司面向发电集团推出的燃料管理系统,实际上就是大数据在电力领域的具体应用,也是工业互联网的重要应用。此外,公司积极布局移动互联应用,已推出了GRIS移动业务系统。 三大方向拓展发展空间:一是通过云计算、大数据等技术的应用,切入到相较财务软件空间更大的业务软件领域;二是面对服务化趋势,积极捕捉各种新的服务需求;三是以大型企业集团风险管控系统为突破口,积极拓展非电市场。 投资建议:我们预测公司2013-2015EPS分别为0.79、1.05和1.3元。当前股价对应2013年PE仅为18X。考虑到公司增长的确定性和潜在空间的不断打开,我们认为公司估值的修复将是非常明确的,我们首次给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价格18元。 风险提示:核心技术人员流失、新领域拓展的不确定性。

一马当先首家披露中报,业绩大超市场预期。上半年公司实现营业收入1.1亿元,同比增长84.28%;净利润4157.13万元,同比增长133.49%,EPS0.19元,大超市场预期。尤其值得一提的是,这还是在公司的智慧城市、平安城市业务尚未开始产生收入的情况下做到的。除了上述关键业绩指标以外,公司其他财务指标也普遍表现不俗。其上半年的主营业务毛利率达到80.48%,二季度则为79.62%,创历史同期最好水平。 应急指挥系统订单饱满,进入快速推广期。上半年公司的综合图像管理平台收入同比增长140.2%,主要是由于该产品在雅安地震抗震救灾、上海合作组织成员国联合救灾演练等重大事件中发挥了重要作用,得到市场的充分认可,订单非常饱满。为应对突发公共事件,应急指挥调度系统建设是国内当前应急预案框架体系的重中之重。公司的产品完美地匹配了移动互联网时代的需求,随着品牌效应不断增强,未来推广普及速度有望不断加快。 移动互联网时代视频通信兴盛,公司分享行业景气盛宴。随着互联网的高速成长和4G时代的到来,视频通信迅猛发展。如今,视频会议、视频监控等视讯业务已经全面进入高清时代;远程教育、远程医疗、可视化建工管理等新业务蓄势待发;作为智能电视最受欢迎的应用之一,视频通信未来更有望走进千家万户。公司拥有领先的技术优势、独有特色的解决方案和对行业用户需求的深刻理解能力,在多媒体通信市场具有较强市场竞争优势,有望充分分享行业景气盛宴。 智慧城市业务将成为新的业绩增长点。随着贵州省平安城市项目实施的深入,公司已经积累了丰富的经验,正在向平安城市与智慧城市综合解决方案提供商的目标迈进。值得关注的是:公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题,在未来的智慧城市领域具有极强的竞争优势,有望构成公司未来业绩持续增长新的动力源。 “买入-A”投资评级,目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在智慧城市领域迅速崛起,双轮驱动,后劲充沛。维持2013年-2014年0.73元和1.00元的盈利预测,维持“买入-A”投资评级和30元的目标价。 风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。

公司是中国“卡王”,是国内通信、金融卡类产品种类最多,产能最大,资质最全的生产企业。在银行卡领域,公司保持25%左右的市场占有率,连续多年排名第一;在通信卡领域,公司是中国电信和中国联通SIM卡的最大供应商。在2012-2013年度中国移动智能卡项目招标中,市场份额从14%提升到24%,供应商排名跃升至第二位。在社保卡领域,目前公司已经入围13个省、22个城市的社保供应商。 金融IC卡发卡量有望超预期。金融IC卡由于其安全性高、可靠性强、存储空间大等优点,已成为公认的全球统一标准,磁条卡向金融IC卡的迁移是行业发展的必然趋势。央行将推广金融IC卡作为重大金融战略。2013年1-4月银联标准IC卡累计发行9298万张,按这个速度,全年发卡量有望达到3亿张,远超市场预期。预计2015年金融IC卡市场规模将超过60亿元。 近场支付SIM卡明年开始放量。近场支付产业链各方达成共识,今年6月中国银联与中国移动合力打造的移动支付平台正式上线,移动支付开始进入加速推广期。近场支付规模发展条件成熟。近场支付SIM卡今年开始预热,明年有望放量。 社保卡加载金融功能,发卡量持续扩大。人社部计划2013年开始全国范围内推广社保金融卡,2015年全国社保卡发放量达到8亿张,覆盖60%人口,“十二五”末期基本实现社保卡普遍具有金融功能的目标。 公司核心竞争优势:决策机制灵活,市场反应迅速;研发实力突出,技术储备丰富;成本控制力强,盈利能力突出;公司的净资产收益率长期稳定在17%左右的水平,显著高于竞争对手,突出的费用控制能力和资产运营效率使其盈利能力长期稳定保持在非常高的水平。 投资建议:公司同时受益于银行卡、通信卡的升级,以及社保卡加载金融功能所带来的发卡量持续扩大,业绩确定性和弹性都较高。我们预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.41元、0.59和0.78元,上调评级至“买入-A”,6个月目标价为16.4元,对应2013年40倍PE。 风险提示:发卡量低于预期;竞争激烈导致毛利率下滑。

事件: 公司拟与中国移动通信集团广东有限公司签署《2013年灵犀业务合作协议》。 点评: “灵犀”分成模式超市场预期。公司与中移动签订的“灵犀”分成协议内容包括:(1)按照“灵犀”每月的活跃用户数结算;(2)对于“灵犀“形成的后向运营收入,按照谁拓展谁主要获益的原则进行分配;(3)由“灵犀”带动的移动自有业务形成的收入,移动按照“灵犀”带来业务收入的12.5%支付给公司。这个模式意味著,所有由灵犀产生的业务公司都能够得到分成,且比例较高,超市场预期(关于分成的详细测算请参见报告正文)。 下半年中移动将加大对“灵犀”的推广力度。上半年,由于双方就商业模式的洽谈一直未有结果,使得“灵犀”的拓展进度较慢,主要的进展只是推出了车载版“灵犀”。截至6月份,“灵犀”的活跃用户数大约只有100-200万。但是,下半年,随着商业模式的落地,中移动将加大对“灵犀”的推广力度,可能的动作包括:(1)推出类似下载“灵犀”送话费的活动;(2)在定制机中预装“灵犀”。保守预测,到今年年底,“灵犀”活跃用户数将达到3000万,单月产生的收入将达到620万元。 语音技术在移动互联网时代的盈利模式破冰。此前,市场一直对公司的语音技术能否变现,尤其是能否在移动互联网领域产生盈利模式存有疑虑。 “灵犀”的分成模式将消除市场的担忧,并为后续公司与其他合作方树立标杆。 移动互联网语音门户呼之欲出。公司在移动互联网时代的成长路线非常清晰:用户积累—>用户粘性—>用户习惯培养—>商业模式探索。目前语音云用户近2 亿,用户习惯也逐渐培养起来,“灵犀”分成的落地意味著最重要的商业模式这一环也被打通,公司打造移动互联网时代语音门户的战略目标渐行渐近。 投资建议:“灵犀”分成模式的落地将大幅提升公司的业绩弹性,并进一步打开语音技术在移动互联网领域的市场空间。再考虑到公司收购启明科技后的并表,我们上调2013-2015 年EPS 至0.74、1.33 和2.17 元,维持“买入-A”评级,上调目标价至70 元。 风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。

软件网络视频通信市场龙头。公司是全球领先的视频通信综合解决方案提供商,其产品具有占带宽小、多网络运行、多功能应用的技术优势。相比传统视频通信产品,该产品可以节约50%左右的带宽,还可以在3G、Wifi 等各种网络环境下运行。此外,公司创造性地实现了视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能的完美融合,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端。目前已广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等。 引领视频通信新潮流。随着移动互联网的快速发展,视频通信行业正在加速走向多网络、多功能、移动化,预计到2015年视频通信市场规模将超过500亿元。公司产品低带宽耗用、多网络运行、多功能兼容的优势在移动互联网时代将得到充分的发挥。公司的统一协同通讯系统在雅安地震抗震救灾中发挥重要作用,已经引起了市场的广泛关注,未来推广的速度必将加快。 综合图像管理平台具备技术优势。公司在平安城市和智慧城市业务上的技术优势主要体现在:(1)平台兼容性强,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端;(2)数据挖掘和智能分析技术出色。随着平安城市的大规模建设以及众多企业的蜂拥而入,公司平台的优势逐渐凸显。 智慧城市信息共享平台抢占市场先机。信息共享平台作为智慧城市的顶层设计,重要性突出。住建部发布的“国家智慧城市创建任务书”特别强调“加强顶层设计和规划,细化城市公共信息平台建设和应用方案”。公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题。 信息共享平台凭藉兼容性强的技术优势,在新一轮智慧城市建设中有望抢占市场先机。 投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在平安城市、智慧城市领域迅速崛起,估值和业绩均有较大的提升空间。我们预计公司2013年-2014年的EPS 分别为0.73元、1.00元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为30元,相当于2013年41倍PE。 风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。

事件: 公司拟收购广东启明科技发展有限公司100%的股权。 点评: 启明科技是国内领先的的教育招生考试信息化服务提供商,主营业务包括招生考试管理信息平台、网络化考试平台、教育资源管理平台等。2012年,公司营业收入6101.79万元,净利润2013.91万元。其业务覆盖全国22个省市,与教育部国家考试中心,北京、天津、广东教育考试院等省市考试部门有长期紧密的合作,承接了国家英语四六级考试(华南)、公安部考试、北京高考、上海高考、广东高考等国家及多个省、市的重要考试服务。 公司的智能语音技术有望在广东高考中率先实现大规模应用。公司的“高考英语听说考试智能评测系统”已于2012年底在广东省通过鉴定,2013年6月已在广东省英语听说考试中使用。公司未来有望通过启明科技在广东省各中学将该系统进行推广,提高学生对于其的认知度。我们认为,公司的智能语音技术未来将在广东高考中率先实现大规模应用。 语音技术在教育领域的应用有望提速。公司收购启明科技后,将加速语音技术在教育行业尤其是考试中的应用。此前,公司的语音和产品已在广东高考、江苏中考、重庆中考中成功应用并获得广泛好评,未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。尤其是,随着“高考英语听说考试智能评测系统”在广东省大规模应用,该系统有望发展成为行业标准解决方案在全国范围内铺开。 打开收购序幕,后续的外延拓展进程有望不断加速。中移动战略入股后,公司获得了充裕的现金。考虑到公司语音技术在教育、电视、车载、玩具等行业已经形成了盈利模式,同时也在探索布局移动互联网业务。我们预测,通过收购来提升行业地位和市场规模,或者加快新业务的变现进程将成为公司下一步的重要战略,后续的外延拓展进程有望不断加速。 投资建议:语音技术进入快速普及期,外延扩张有助于公司快速做大做强。 我们维持2013-2014年0.73和1.21元的盈利预测,维持“买入-A”评级和50元的目标价。 风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。

事件: 公司与中国电信股份有限公司于2013年5月24日签订战略合作协议。 双方建立战略合作关系,进一步推动讯飞智能语音技术与中国电信在移动互联网产品及客户服务、家庭宽带多媒体、爱音乐等业务的对接,提升中国电信移动互联网产品和服务的用户体验。 点评: 智能语音技术在运营商体系内应用有望提速。继中国联通、中国移动之后,公司再度牵手中国电信,实现了与三大运营商的全面合作,将打消此前市场对于移动入股公司后可能影响公司与其他两家运营商合作关系的疑虑。 在所有行业中,运营商对于智能语音技术的需求最直接也最全面,它可以大幅提升呼叫中心、语音分析、菜单导航等业务的工作效率。公司与运营商合作后,有望形成在运营商体系内的标准化解决方案,智能语音技术在运营商体系内应用有望提速。 运营商拥抱语音技术,开拓移动互联网时代新的增长点。移动互联网时代到来,拥有大量用户的三大运营商都希望通过移动互联网寻找新的盈利增长点,推出迎合用户需求的产品是重中之重。“灵犀”推出后,用户数快速增长,证明了智能语音技术与移动互联网结合将产生巨大的应用市场。 未来,中国电信也将在其产品中融合公司的智能语音技术,并将它作为重要的卖点。 公司有望借助运营商的话语权抢占新兴市场先机。智能电视、无线音乐等新业务正在蓬勃发展,运营商在这些新业务中都具有举足轻重的话语权。 通过与三大运营商的紧密合作,公司有望在这些新业务中抢占市场先机。 投资建议:与三大运营商合作后,公司相当于覆盖了全国近12亿移动电话用户,约3亿3G用户。公司在智能语音行业的龙头地位日益稳固,后续随着三大运营商对于语音产品的推广力度不断加强,用户的使用习惯逐渐养成,公司作为移动互联网语音门户呼之欲出。我们维持公司2013-2014年0.73和1.21元的盈利预测,维持“买入-A”评级,上调目标价至50元。 风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。

业绩符合预期。公司一季度实现营业收入3.13亿元,同比增长31.69%,归属于上市公司股东的净利润1971.19万元,同比增长35.4%,对应EPS0.08元,符合预期。 行业高景气持续,新增订单充沛。2013年智慧城市建设加速,作为国内智慧城市领域的领军企业,公司一季度订单充沛,新增订单共4.46亿元,其中智慧交通2.15亿元,智慧医疗6069.99万元,智慧建筑1.30亿元,智慧城市3977.65万元,各项业务均衡发展。在日前住建部智慧城市任务书编制培训会上,有两家商业银行表示将提供不低于国开行800亿元的授信额度,同时另有其他投资机构也在4月初签订了2000亿元的投资额度。智慧城市累计投资额度或将超过4400亿元,十二五期间行业高景气度仍将持续。 重视项目盈利性,毛利率、费用率保持稳定。一季度公司毛利率25.91%,比去年同期上升0.06个百分点,期间费用率比去年同期上升0.47个百分点,基本保持稳定。公司从去年下半年开始主动回避了部分风险较大、利润率较低的招标项目,在市场竞争日益加剧的情况下,实现了营收和利润的同步增长。 投资建议和盈利预测:公司充分受益于智慧城市建设大潮,业绩增长的确定性和可持续性较强,并有望通过外延扩张进一步做大做强。我们维持公司2013-2014年0.68和0.92元的盈利预测,维持买入-A评级,上调目标价至23.8元,对应2013年35倍PE。 风险提示:地方政府财政紧张,公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险。